#комментарий #аналитика
Сегежа Групп отчиталась за 4 кв. 2022 года.
Так, выручка группы в четвертом квартале снизалась на 20%, OIBDA потеряла 21%, а чистая прибыль закончила год в отрицательной зоне. Чистый долг увеличился до 101 млрд. рублей, а его соотношение к OIBDA выросло до 4,1х. Компания также сообщила о продаже перерабатывающих активов в Европе, однако отметила, что они не окажут существенного влияния на будущие финансовые результаты.
В целом отчет Сегежи ожидаемый. Менеджмент ещё в прошлом году предупреждал, что конец года будет тяжелым, т.к. компания перенаправляла объемы товара на альтернативные рынки с европейского, а на самих рынках преобладали негативные ценовые тренды. Тем не менее, четвертый квартал может стать отправной точкой для роста, поскольку в значительной степени изменился курс рубля, а также были предприняты меры по снижению логистических расходов. Теперь компания торгуется по мультипликатору EV/OIBDA 7,7х, что является средним уровнем последних лет, и свидетельствует о правильной оценке группы в моменте. Однако, пока выводы делать рано. Надеемся, что после встречи с менеджментом группы сегодня будет прояснена ситуация на рынках на момент конца первого квартала и начала второго квартала, а также будет представлен прогноз. Позже мы сделаем отдельную заметку по итогам встречи.
Утренний комментарий за 31 марта 2023
Сегежа Групп отчиталась за 4 кв. 2022 года.
Так, выручка группы в четвертом квартале снизалась на 20%, OIBDA потеряла 21%, а чистая прибыль закончила год в отрицательной зоне. Чистый долг увеличился до 101 млрд. рублей, а его соотношение к OIBDA выросло до 4,1х. Компания также сообщила о продаже перерабатывающих активов в Европе, однако отметила, что они не окажут существенного влияния на будущие финансовые результаты.
В целом отчет Сегежи ожидаемый. Менеджмент ещё в прошлом году предупреждал, что конец года будет тяжелым, т.к. компания перенаправляла объемы товара на альтернативные рынки с европейского, а на самих рынках преобладали негативные ценовые тренды. Тем не менее, четвертый квартал может стать отправной точкой для роста, поскольку в значительной степени изменился курс рубля, а также были предприняты меры по снижению логистических расходов. Теперь компания торгуется по мультипликатору EV/OIBDA 7,7х, что является средним уровнем последних лет, и свидетельствует о правильной оценке группы в моменте. Однако, пока выводы делать рано. Надеемся, что после встречи с менеджментом группы сегодня будет прояснена ситуация на рынках на момент конца первого квартала и начала второго квартала, а также будет представлен прогноз. Позже мы сделаем отдельную заметку по итогам встречи.
Утренний комментарий за 31 марта 2023
👍28
#сегежа #аналитика
Итак, небольшие дополнения по Сегеже после звонка с менеджментом.
1. Цены на продукцию достигли дна в четвертом квартале и в первом квартале уже наблюдался рост по всем основным направлениям. Однако пока это всего лишь восстановление с минимумов. В целом мнение менеджмента по ценам «осторожный оптимизм». За счет ослабления курса доллара уже стало значительно легче.
2. Заводы сейчас загружены почти на 100%, в то время как в 2022 году останавливали производства на северо-западе. Продукцию перенаправили на новые рынки в Китай, Ближний Восток и Египет, а также в РФ. Тем не менее, логистика пока всё равно дорогая. Падение с максимумов на 50%, но всё еще не докризисные уровни.
3. В четвертом квартале компания работала уже на грани операционной рентабельности, но в первом квартале уже произошла нормализация. Приоритет на 2023 – улучшение рентабельности за счет оптимизации расходов. Сейчас, грубо говоря, не до проектов роста. Пока необходимо дождаться стабилизации операционного денежного потока, а затем компания будет тратиться на модернизацию. После чего, когда цены нормализуются уже можно будет говорить о проектах роста.
4. Также отметим, что в четвертом квартале операционного денежного потока до изменения оборотного капитала (скорректированная EBITDA) уже не хватало на расходы по обслуживанию долга. Но в первом квартале ситуация улучшилась.
В целом мы считаем, что Сегежа видимо постепенно проходит низшую точку цикла и своего развития. В 2023 году нужно просто прийти в себя, а уже затем думать о развитии. На дивиденды за 2022 год мы не рассчитываем. Наша рекомендация по-прежнему «покупать». Долгосрочно Сегежа выглядит очень доходной идеей, но в моменте не ожидаем роста.
Итак, небольшие дополнения по Сегеже после звонка с менеджментом.
1. Цены на продукцию достигли дна в четвертом квартале и в первом квартале уже наблюдался рост по всем основным направлениям. Однако пока это всего лишь восстановление с минимумов. В целом мнение менеджмента по ценам «осторожный оптимизм». За счет ослабления курса доллара уже стало значительно легче.
2. Заводы сейчас загружены почти на 100%, в то время как в 2022 году останавливали производства на северо-западе. Продукцию перенаправили на новые рынки в Китай, Ближний Восток и Египет, а также в РФ. Тем не менее, логистика пока всё равно дорогая. Падение с максимумов на 50%, но всё еще не докризисные уровни.
3. В четвертом квартале компания работала уже на грани операционной рентабельности, но в первом квартале уже произошла нормализация. Приоритет на 2023 – улучшение рентабельности за счет оптимизации расходов. Сейчас, грубо говоря, не до проектов роста. Пока необходимо дождаться стабилизации операционного денежного потока, а затем компания будет тратиться на модернизацию. После чего, когда цены нормализуются уже можно будет говорить о проектах роста.
4. Также отметим, что в четвертом квартале операционного денежного потока до изменения оборотного капитала (скорректированная EBITDA) уже не хватало на расходы по обслуживанию долга. Но в первом квартале ситуация улучшилась.
В целом мы считаем, что Сегежа видимо постепенно проходит низшую точку цикла и своего развития. В 2023 году нужно просто прийти в себя, а уже затем думать о развитии. На дивиденды за 2022 год мы не рассчитываем. Наша рекомендация по-прежнему «покупать». Долгосрочно Сегежа выглядит очень доходной идеей, но в моменте не ожидаем роста.
👍47🔥6❤2🤯1
#комментарий
Ключевые страны ОПЕК решили сократить добычу нефти вместе с Россией
Саудовская Аравия и другие крупнейшие арабские производители нефти ОАЭ, Ирак и Кувейт неожиданно решили поддержать усилия России и в одностороннем порядке сократить добычу. Речь идет о снижении на 1 млн баррелей в сутки с мая и до конца года, тогда как Россия продлит на тот же срок уже начатое в марте сокращение добычи на 500 тыс. баррелей. Страны ОПЕК+ называют этот шаг превентивной мерой для стабилизации рынка. Аналитики ожидают роста цен на нефть в краткосрочной перспективе, а западные эксперты констатируют сохранение сотрудничества внутри ОПЕК+ и рост давления на западные центробанки из-за возможного повышения инфляции.
Решение, опубликованное 1 апреля, было достаточно неожиданным. Вместо квотирования в рамках стандартной процедуры на заседания комитета, основные страны приняли решение добровольно поддержать сокращение добычи нефти. Это явный шаг помощи России, т.к. в марте РФ уже сократила добычу и пока не будет отменять это ограничение до конца года. Также отметим, что это будет фактическое сокращение добычи на 1 млн б/с, которое другие производители, в первую очередь США, не смогут быстро компенсировать. Поэтому можно сказать, что поддержка цен на нефть на несколько месяцев обеспечена. Российским компаниям данное решение, безусловно, поможет с финансовыми показателями во втором квартале, поэтому вполне логично увеличить позиции в нефтегазовых компаниях. В первую очередь рекомендуем обратить внимание на Татнефть и Лукойл.
Утренний комментарий за 3 апреля 2023
Ключевые страны ОПЕК решили сократить добычу нефти вместе с Россией
Саудовская Аравия и другие крупнейшие арабские производители нефти ОАЭ, Ирак и Кувейт неожиданно решили поддержать усилия России и в одностороннем порядке сократить добычу. Речь идет о снижении на 1 млн баррелей в сутки с мая и до конца года, тогда как Россия продлит на тот же срок уже начатое в марте сокращение добычи на 500 тыс. баррелей. Страны ОПЕК+ называют этот шаг превентивной мерой для стабилизации рынка. Аналитики ожидают роста цен на нефть в краткосрочной перспективе, а западные эксперты констатируют сохранение сотрудничества внутри ОПЕК+ и рост давления на западные центробанки из-за возможного повышения инфляции.
Решение, опубликованное 1 апреля, было достаточно неожиданным. Вместо квотирования в рамках стандартной процедуры на заседания комитета, основные страны приняли решение добровольно поддержать сокращение добычи нефти. Это явный шаг помощи России, т.к. в марте РФ уже сократила добычу и пока не будет отменять это ограничение до конца года. Также отметим, что это будет фактическое сокращение добычи на 1 млн б/с, которое другие производители, в первую очередь США, не смогут быстро компенсировать. Поэтому можно сказать, что поддержка цен на нефть на несколько месяцев обеспечена. Российским компаниям данное решение, безусловно, поможет с финансовыми показателями во втором квартале, поэтому вполне логично увеличить позиции в нефтегазовых компаниях. В первую очередь рекомендуем обратить внимание на Татнефть и Лукойл.
Утренний комментарий за 3 апреля 2023
👍29🔥2
#белуга #СОЛИДнаяИдея
Белуга сегодня прибавляет уже 6%. Правда, технически, как и Сбербанк подошла к сильному сопротивлению, поэтому может не сразу улететь :) А так магия дивидендов делает своё дело
Белуга сегодня прибавляет уже 6%. Правда, технически, как и Сбербанк подошла к сильному сопротивлению, поэтому может не сразу улететь :) А так магия дивидендов делает своё дело
👍33
#СОЛИДнаяИдея
Еженедельный обзор инвестидей 3 - 7 апреля 2023
Прошедшая неделя была для рынков ещё одной неделей уверенного роста. Индекс МосБиржи прибавил в марте почти 9%, а сначала года уже более 13%. Безусловно, основная заслуга роста принадлежит Сбербанку, однако нефтегазовое ядро также постепенно подрастает. Ситуация значительно улучшилась после решения ряда стран ОПЕК добровольно сократить добычу вместе с Россией. По сути, месячное падение нефти было выкуплено за один сегодняшний день. Высокая доля коммерческих запасов, в первую очередь в США, а также рост экспорта из США дестабилизирует рынок. Противостояние ОПЕК и США находится на новом витке. Страны ОПЕК сейчас сделали свой ход, который должен быть вполне действенным. Отметим также, что дисконты на нефть Urals к Brent продолжают сокращаться. В марте средняя цена Urals по данным Минфина составила $47,85, при средней цене Brent $78, т.е. дисконт составляет уже $30. Получается, что текущей цене Brent в $85, Urals должна продаваться по $55 за баррель по учету Минфина, а рублевая цена уже 4300, что полностью удовлетворяет бюджет. Остается надеяться, что не будет других форс-мажоров на нефтяном рынке, тогда для российского рынка открыта дорога на заветные 3000 пунктов по индексу МосБиржи.
Среди наших идей важных новостей не было. Однако отметим феноменальный рост Белуги в преддверии дивидендной отсечки (26 апреля, фактическая 24 апреля), а также прирост Сбербанка за неделю на 6% также в ожидании дивиденда (11 мая, фактическая отсечка 8 мая). Остальные идеи пока выглядят нейтрально. Из ближайших событий ожидаем отчетность Самолета за 2022 год, а также объявление дивидендов Полюсом (точных дат пока нет).
Еженедельный обзор инвестидей 3 - 7 апреля 2023
Прошедшая неделя была для рынков ещё одной неделей уверенного роста. Индекс МосБиржи прибавил в марте почти 9%, а сначала года уже более 13%. Безусловно, основная заслуга роста принадлежит Сбербанку, однако нефтегазовое ядро также постепенно подрастает. Ситуация значительно улучшилась после решения ряда стран ОПЕК добровольно сократить добычу вместе с Россией. По сути, месячное падение нефти было выкуплено за один сегодняшний день. Высокая доля коммерческих запасов, в первую очередь в США, а также рост экспорта из США дестабилизирует рынок. Противостояние ОПЕК и США находится на новом витке. Страны ОПЕК сейчас сделали свой ход, который должен быть вполне действенным. Отметим также, что дисконты на нефть Urals к Brent продолжают сокращаться. В марте средняя цена Urals по данным Минфина составила $47,85, при средней цене Brent $78, т.е. дисконт составляет уже $30. Получается, что текущей цене Brent в $85, Urals должна продаваться по $55 за баррель по учету Минфина, а рублевая цена уже 4300, что полностью удовлетворяет бюджет. Остается надеяться, что не будет других форс-мажоров на нефтяном рынке, тогда для российского рынка открыта дорога на заветные 3000 пунктов по индексу МосБиржи.
Среди наших идей важных новостей не было. Однако отметим феноменальный рост Белуги в преддверии дивидендной отсечки (26 апреля, фактическая 24 апреля), а также прирост Сбербанка за неделю на 6% также в ожидании дивиденда (11 мая, фактическая отсечка 8 мая). Остальные идеи пока выглядят нейтрально. Из ближайших событий ожидаем отчетность Самолета за 2022 год, а также объявление дивидендов Полюсом (точных дат пока нет).
👍24❤1
#комментарий #СОЛИДнаяИдея
Власти РФ разрешат перечислить Новатэку 95 млрд руб. за долю в «Сахалине-2»
По данным “Ъ”, НОВАТЭК получил согласие Владимира Путина на то, чтобы Shell получила всю сумму в 94,8 млрд руб. за свою долю в проекте «Сахалин-2» и смогла вывести эти деньги из России. НОВАТЭК собирается приобрести долю Shell и уже подал заявку в правительство. Власти РФ собирались провести аудит «Сахалина-2», подозревая Shell в нанесении ущерба проекту и планируя уменьшить сумму платежа на объем ущерба. Но, по мнению НОВАТЭКа, выявленные недостатки можно покрыть за счет полагавшихся Shell дивидендов от участия в «Сахалине-2» за 2021 год, которые она полностью не получила.
Напомним, что Новатэк в таком случае претендует лишь на 27,5% в проекте, в то время как основной акционер Сахалина-2 представлен Газпромом. В 2022 году чистая прибыль «Сахалинской энергии» составила $4 млрд или 272 млрд. рублей. Оценка в доли 27,5% в 94,8 предполагает стоимость всего проекта 344 млрд. рублей. Таким образом, мультипликатор P/E 1,2х, что крайне дешево для этого проекта. Правда, стоит помнить о хорошей газовой конъюнктуре 2022 года, сейчас она уже другая. Получается, что если бы Новатэк владел бы 27,5% долей в проекте, то мог претендовать на почти 75 млрд. рублей прибыли, что в пересчете на акцию составляет почти 25 рублей, а дивидендная база 12 рублей. Поэтому приобретение доли в Сахалине выглядит весьма удачной сделкой для Новатэка. Ждем официального объявления о вхождении в проект.
Утренний комментарий за 4 апреля 2023
Власти РФ разрешат перечислить Новатэку 95 млрд руб. за долю в «Сахалине-2»
По данным “Ъ”, НОВАТЭК получил согласие Владимира Путина на то, чтобы Shell получила всю сумму в 94,8 млрд руб. за свою долю в проекте «Сахалин-2» и смогла вывести эти деньги из России. НОВАТЭК собирается приобрести долю Shell и уже подал заявку в правительство. Власти РФ собирались провести аудит «Сахалина-2», подозревая Shell в нанесении ущерба проекту и планируя уменьшить сумму платежа на объем ущерба. Но, по мнению НОВАТЭКа, выявленные недостатки можно покрыть за счет полагавшихся Shell дивидендов от участия в «Сахалине-2» за 2021 год, которые она полностью не получила.
Напомним, что Новатэк в таком случае претендует лишь на 27,5% в проекте, в то время как основной акционер Сахалина-2 представлен Газпромом. В 2022 году чистая прибыль «Сахалинской энергии» составила $4 млрд или 272 млрд. рублей. Оценка в доли 27,5% в 94,8 предполагает стоимость всего проекта 344 млрд. рублей. Таким образом, мультипликатор P/E 1,2х, что крайне дешево для этого проекта. Правда, стоит помнить о хорошей газовой конъюнктуре 2022 года, сейчас она уже другая. Получается, что если бы Новатэк владел бы 27,5% долей в проекте, то мог претендовать на почти 75 млрд. рублей прибыли, что в пересчете на акцию составляет почти 25 рублей, а дивидендная база 12 рублей. Поэтому приобретение доли в Сахалине выглядит весьма удачной сделкой для Новатэка. Ждем официального объявления о вхождении в проект.
Утренний комментарий за 4 апреля 2023
👍21🔥10
СОЛИД Брокер предоставляет услугу «Конвертация валюты» по выгодному биржевому курсу с низкими комиссиями для физических и юридических лиц.
Для покупки доступны все популярные валюты, включая доллары и евро.
Оставьте ЗАЯВКУ и получите консультацию наших финансовых советников. Узнайте ставки, минимальные объёмы для конвертации, а также возможности для хеджирования валютных рисков.
📍Подробно ознакомиться с тарифами можно по ссылке: https://solidbroker.ru/tariffs/valyutnyy_rynok_moskovskoy_birzhi
Для покупки доступны все популярные валюты, включая доллары и евро.
Оставьте ЗАЯВКУ и получите консультацию наших финансовых советников. Узнайте ставки, минимальные объёмы для конвертации, а также возможности для хеджирования валютных рисков.
📍Подробно ознакомиться с тарифами можно по ссылке: https://solidbroker.ru/tariffs/valyutnyy_rynok_moskovskoy_birzhi
❤4👍3
SOLID talk_Март_23.pdf
11.2 MB
Апрель - начало весеннего обострения и пока оно не вступило в свою активную фазу, предлагаем к прочтению свежий номер Дайджеста SOLID talk, Март'23, на страницах которого мы по традиции осветили яркие и важные события прошедшего месяца:
📍визит китайского лидера в Россию и новую расстановку сил на геополитической сцене;
📍крах нескольких крупнейших банков США и новые повороты на международном финансовом рынке;
📍обзор лучших эмитентов 3-его эшелона
📍и перспективы инвестиций в золото.
Полезного чтения, приятного вечера и помните: Мы с вами говорим на одном языке.
📍визит китайского лидера в Россию и новую расстановку сил на геополитической сцене;
📍крах нескольких крупнейших банков США и новые повороты на международном финансовом рынке;
📍обзор лучших эмитентов 3-его эшелона
📍и перспективы инвестиций в золото.
Полезного чтения, приятного вечера и помните: Мы с вами говорим на одном языке.
👍17🔥3❤1
#комментарий
ВТБ отчитался за потери всего сектора – Ъ
Второй по величине банк — ВТБ — спустя больше года после попадания в санкционные списки возвращается к регулярному раскрытию финансовых показателей. По РСБУ банк отразил почти 760 млрд руб. чистого убытка, по МСФО результат группы оказался немногим лучше — 613 млрд руб чистого убытка. По оценке банка, к этому привели убытки от валютных операций на фоне турбулентности рынка, фактически отъем дочерних компаний за рубежом, создание масштабных резервов и реализация процентного риска. Чистые процентные банка упали более чем в два раза до 271,6 млрд руб., чистые комиссионные доходы банка сократились на 20,6% до 117,4 млрд руб. Расходы на создание резервов под кредитные убытки и прочие резервы выросли в 4,4 раза до 514,3 млрд руб. Кроме того, около 300 млрд руб. убытка принесли открытая валютная позиция (ОВП) и эффект от укрепления рубля в 2022 году. Четверть убытка, 229 млрд руб., принесло выбытие дочерних обществ.
По нашему мнению, ВТБ собрал комбо в 2022 году. Грубо говоря, банк потерял на всём на чем только можно было потерять. Упали доходы как от основного кредитного бизнеса, так и комиссионные доходы. Банк потерял как на росте курса доллара, так и на падении. Банк столкнулся с оттоком клиентских средств в валюте. Без регуляторных послаблений от ЦБ ВТБ можно было бы объявить уже банкротом. Однако в первом квартале 2023 ВТБ может показать рекордный доход, что отчасти вызвано валютными переоценками. Запред правления ВТБ также сообщил, что банк может выйти на рекордный доход по итогам 2023 года. Тем не менее, тут также будет вклад присоединенных банков в рамках допэмиссии и вклад самой допэмиссии. Так что реально ВТБ, на наш взгляд, не улучшился. Дивиденды ни за 2022, ни за 2023 год ВТБ выплачивать не планирует, банку нужно пополнить капитал. Однако по локальным субордам выплаты могут возобновиться в 2024 году, банк должен определиться с этим вопросом в конце года. Мы как и прежде не рекомендуем покупать акции ВТБ, однако для держателей субордов новости оптимистичные.
Утренний комментарий за 5 апреля 2023
ВТБ отчитался за потери всего сектора – Ъ
Второй по величине банк — ВТБ — спустя больше года после попадания в санкционные списки возвращается к регулярному раскрытию финансовых показателей. По РСБУ банк отразил почти 760 млрд руб. чистого убытка, по МСФО результат группы оказался немногим лучше — 613 млрд руб чистого убытка. По оценке банка, к этому привели убытки от валютных операций на фоне турбулентности рынка, фактически отъем дочерних компаний за рубежом, создание масштабных резервов и реализация процентного риска. Чистые процентные банка упали более чем в два раза до 271,6 млрд руб., чистые комиссионные доходы банка сократились на 20,6% до 117,4 млрд руб. Расходы на создание резервов под кредитные убытки и прочие резервы выросли в 4,4 раза до 514,3 млрд руб. Кроме того, около 300 млрд руб. убытка принесли открытая валютная позиция (ОВП) и эффект от укрепления рубля в 2022 году. Четверть убытка, 229 млрд руб., принесло выбытие дочерних обществ.
По нашему мнению, ВТБ собрал комбо в 2022 году. Грубо говоря, банк потерял на всём на чем только можно было потерять. Упали доходы как от основного кредитного бизнеса, так и комиссионные доходы. Банк потерял как на росте курса доллара, так и на падении. Банк столкнулся с оттоком клиентских средств в валюте. Без регуляторных послаблений от ЦБ ВТБ можно было бы объявить уже банкротом. Однако в первом квартале 2023 ВТБ может показать рекордный доход, что отчасти вызвано валютными переоценками. Запред правления ВТБ также сообщил, что банк может выйти на рекордный доход по итогам 2023 года. Тем не менее, тут также будет вклад присоединенных банков в рамках допэмиссии и вклад самой допэмиссии. Так что реально ВТБ, на наш взгляд, не улучшился. Дивиденды ни за 2022, ни за 2023 год ВТБ выплачивать не планирует, банку нужно пополнить капитал. Однако по локальным субордам выплаты могут возобновиться в 2024 году, банк должен определиться с этим вопросом в конце года. Мы как и прежде не рекомендуем покупать акции ВТБ, однако для держателей субордов новости оптимистичные.
Утренний комментарий за 5 апреля 2023
👍17🤣10😁2
#комментарий
X5 Group объяснила невозможность сменить нидерландскую юрисдикцию
Владелец сети «Пятерочка» X5 Group продолжает изучать вопрос перерегистрации холдинговой компании из Нидерландов, но сейчас компания не видит ни технической, ни юридической возможности переезда в любую другую юрисдикцию. Провести листинг на какой-то площадке дружественной страны для X5 Group пока также проблематично.
Для X5 в плане переезда ситуация пока выглядит хуже всего. Компания имеет большую акционерную базу из иностранных инвесторов, которую не так просто «переселить» в другую юрисдикцию. Более того, нидерландские юристы, оценщики и депозитарий отказываются в текущей ситуации работать с компанией. Выплачивать дивиденды компания также не может, т.к. половина инвесторов их попросту не получит, а ведь ещё необходимо вывести деньги с российских дочек в иностранную юрисдикцию. На наш взгляд, у компании 2 основных варианта: либо ждать пока всё само по себе разрешиться и оставаться в Нидерландах, либо жертвовать какой-либо частью акционеров. В целом компания может создать российское ПАО и перенести реестр российских акционеров GDR туда, но тогда лишится иностранных акционеров. Для такого решения необходима в первую очередь воля мажоритария – Альфа Групп, которая пока занимается вопросами с другой компанией Veon. Поэтому пока мы не ждем продвижения по этому вопросу в ближайшее время.
Утренний комментарий за 6 апреля 2023
X5 Group объяснила невозможность сменить нидерландскую юрисдикцию
Владелец сети «Пятерочка» X5 Group продолжает изучать вопрос перерегистрации холдинговой компании из Нидерландов, но сейчас компания не видит ни технической, ни юридической возможности переезда в любую другую юрисдикцию. Провести листинг на какой-то площадке дружественной страны для X5 Group пока также проблематично.
Для X5 в плане переезда ситуация пока выглядит хуже всего. Компания имеет большую акционерную базу из иностранных инвесторов, которую не так просто «переселить» в другую юрисдикцию. Более того, нидерландские юристы, оценщики и депозитарий отказываются в текущей ситуации работать с компанией. Выплачивать дивиденды компания также не может, т.к. половина инвесторов их попросту не получит, а ведь ещё необходимо вывести деньги с российских дочек в иностранную юрисдикцию. На наш взгляд, у компании 2 основных варианта: либо ждать пока всё само по себе разрешиться и оставаться в Нидерландах, либо жертвовать какой-либо частью акционеров. В целом компания может создать российское ПАО и перенести реестр российских акционеров GDR туда, но тогда лишится иностранных акционеров. Для такого решения необходима в первую очередь воля мажоритария – Альфа Групп, которая пока занимается вопросами с другой компанией Veon. Поэтому пока мы не ждем продвижения по этому вопросу в ближайшее время.
Утренний комментарий за 6 апреля 2023
👎19👍7🤯3😁1
#лукойл #СОЛИДнаяИдея
Лукойл тем временем практически закрыл свой большой дивидендный гэп. Текущий курс доллара, ситуация по нефти и ожидание объявления финального дивиденда драйвят акции
Лукойл тем временем практически закрыл свой большой дивидендный гэп. Текущий курс доллара, ситуация по нефти и ожидание объявления финального дивиденда драйвят акции
🔥28👍4❤2
- Основные индикаторы долгового рынка России
- Новости и события
- Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
- Ситуация на рынке корпоративных облигаций
- Инвестиционные идеи
- Предстоящие и прошедшие размещения❗Монитор рынка облигаций 31 марта - 6 апреля 2023
- Новости и события
- Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
- Ситуация на рынке корпоративных облигаций
- Инвестиционные идеи
- Предстоящие и прошедшие размещения❗Монитор рынка облигаций 31 марта - 6 апреля 2023
t.me
Монитор рынка облигаций 31 марта - 6 апреля 2023
06.04.2023
👍18
#комментарий
Рынок ждет заявлений в поддержку российской валюты - Ъ
Курс доллара на торгах Московской биржи вновь обновил годовой максимум, уверенно превысив уровень 81 руб./$. За пять торговых дней американская валюта прибавила в цене более 4 руб. Не отставали от нее по темпам роста евро и юань. Против рубля играли и негативная внешнеэкономическая конъюнктура с увеличением импортных операций, и ожидания оттока капитала, в том числе в результате выхода западных компаний, и молчаливое согласие властей на частичную девальвацию. В таких условиях участники рынка ожидают дальнейшего ослабления российской валюты. Хотя и в меньших объемах, так как теперь от финансовых властей ожидаются словесные интервенции.
Безусловно, текущая ситуация на валютном рынке уже начинает вызывать беспокойство у части инвесторов и экономистов. Однако фундаментально ослабление рубля оправдано. Падение экспортных доходов в начале года, а также ситуативные моменты, связанные с продажей доли Shell в Сахалин-2 Новатэку, давят рынок. Слабый рубль в целом полезен российской экономике в текущей ситуации, поскольку позволяет покрывать дефицит бюджета за счет более высоких рублевых цен на энергоносители, а большая часть экспортеров (в том числе Сегежа) кардинально улучшает финансовые показатели. Тем не менее, при дальнейшем ослаблении рубля возникают риски роста инфляции, что уже беспокоит ЦБ РФ. Поэтому на уровне 85 рублей за доллар или около этого, можно ожидать мер финансовых властей по контролю курса. Самое ожидаемое – это обязательная продажа части валютной выручки. Так что в целом, мы не видим поводов для беспокойства, а наоборот ожидаем роста рынка за счет девальвации рубля по индексу МосБиржи.
Утренний комментарий за 7 апреля 2023
Рынок ждет заявлений в поддержку российской валюты - Ъ
Курс доллара на торгах Московской биржи вновь обновил годовой максимум, уверенно превысив уровень 81 руб./$. За пять торговых дней американская валюта прибавила в цене более 4 руб. Не отставали от нее по темпам роста евро и юань. Против рубля играли и негативная внешнеэкономическая конъюнктура с увеличением импортных операций, и ожидания оттока капитала, в том числе в результате выхода западных компаний, и молчаливое согласие властей на частичную девальвацию. В таких условиях участники рынка ожидают дальнейшего ослабления российской валюты. Хотя и в меньших объемах, так как теперь от финансовых властей ожидаются словесные интервенции.
Безусловно, текущая ситуация на валютном рынке уже начинает вызывать беспокойство у части инвесторов и экономистов. Однако фундаментально ослабление рубля оправдано. Падение экспортных доходов в начале года, а также ситуативные моменты, связанные с продажей доли Shell в Сахалин-2 Новатэку, давят рынок. Слабый рубль в целом полезен российской экономике в текущей ситуации, поскольку позволяет покрывать дефицит бюджета за счет более высоких рублевых цен на энергоносители, а большая часть экспортеров (в том числе Сегежа) кардинально улучшает финансовые показатели. Тем не менее, при дальнейшем ослаблении рубля возникают риски роста инфляции, что уже беспокоит ЦБ РФ. Поэтому на уровне 85 рублей за доллар или около этого, можно ожидать мер финансовых властей по контролю курса. Самое ожидаемое – это обязательная продажа части валютной выручки. Так что в целом, мы не видим поводов для беспокойства, а наоборот ожидаем роста рынка за счет девальвации рубля по индексу МосБиржи.
Утренний комментарий за 7 апреля 2023
👍27❤2😁1
#комментарий
Вложения в розничные фонды выросли до полугодового максимума - Ъ
В марте рынок коллективных инвестиций показал первый положительный результат с начала года и лучший с сентября 2022 года. За месяц граждане вложили в розничные фонды почти 5 млрд руб., с лихвой компенсировав потери предыдущих двух месяцев. Основными бенефициарами привлечений выступали УК, продажи паев которых идут через крупные банковские сети. Последние на фоне низких ставок заинтересованы в росте комиссионных доходов. Как и прежде, частные инвесторы предпочитают в основном рисковые инструменты — чистый приток в фонды акций и смешанных инвестиций составил соответственно 1 млрд и 3,7 млрд руб. против 0,85 млрд и 1,4 млрд руб. месяцем ранее. Рост привлечений в такие фонды произошел на фоне подъема индекса Московской биржи более чем на 8,7%, до 2450,67 пункта за месяц.
Приток денег на фондовый рынок всегда позитивное событие, поскольку рост ликвидности способствует росту капитализации всего рынка. Как мы писали ещё в 2022 году, рынку необходимо отсутствие плохих новостей и простая идея. Как мы видим, именно в такой комбинации на рынок приходят частные инвесторы. Уровни ставок, по всей видимости, достигли дна, поэтому этот драйвер уже себя исчерпал. Для дальнейшего роста рынку необходимо продолжение нейтрального новостного фона, а также сокращение дисконтов нефти Urals к Brent или рост цен Brent. Мы по-прежнему считаем, что уровни в 3000 пунктов по индексу МосБиржи в этом году реализуемы.
Утренний комментарий за 10 апреля 2023
Вложения в розничные фонды выросли до полугодового максимума - Ъ
В марте рынок коллективных инвестиций показал первый положительный результат с начала года и лучший с сентября 2022 года. За месяц граждане вложили в розничные фонды почти 5 млрд руб., с лихвой компенсировав потери предыдущих двух месяцев. Основными бенефициарами привлечений выступали УК, продажи паев которых идут через крупные банковские сети. Последние на фоне низких ставок заинтересованы в росте комиссионных доходов. Как и прежде, частные инвесторы предпочитают в основном рисковые инструменты — чистый приток в фонды акций и смешанных инвестиций составил соответственно 1 млрд и 3,7 млрд руб. против 0,85 млрд и 1,4 млрд руб. месяцем ранее. Рост привлечений в такие фонды произошел на фоне подъема индекса Московской биржи более чем на 8,7%, до 2450,67 пункта за месяц.
Приток денег на фондовый рынок всегда позитивное событие, поскольку рост ликвидности способствует росту капитализации всего рынка. Как мы писали ещё в 2022 году, рынку необходимо отсутствие плохих новостей и простая идея. Как мы видим, именно в такой комбинации на рынок приходят частные инвесторы. Уровни ставок, по всей видимости, достигли дна, поэтому этот драйвер уже себя исчерпал. Для дальнейшего роста рынку необходимо продолжение нейтрального новостного фона, а также сокращение дисконтов нефти Urals к Brent или рост цен Brent. Мы по-прежнему считаем, что уровни в 3000 пунктов по индексу МосБиржи в этом году реализуемы.
Утренний комментарий за 10 апреля 2023
👍17
#СОЛИДнаяИдея
Еженедельный обзор инвестидей 10-14 апреля 2022
Прошедшая неделя для российского рынка была позитивной. Однако ключевым событием было ослабление рубля до почти 83,5 $/руб. На валютном рынке в моменте даже была паника, как и в ряде отделений обменных пунктов банков. Что примечательно, в 2022 году летом толпы людей стояли, чтобы обменять доллары на рубли, сейчас же ситуация, наоборот. Тем не менее, фундаментальных предпосылок для дальнейшего ослабления и роста к 120 рублям в ближайшее время нет. Как прокомментировал зампред ЦБ Заботкин, ослабление курса является результатом прохождения нижней точки по экспортной выручке. Одновременно с этим ходили новости о покупке доли Shell в Сахалине-2 Новатэком, хотя сегодня власти прокомментировали, что влияние этого фактора на валютном рынке преувеличено. Так или иначе, ключевой фактор – это цена на нефть Urals и её реализация. Благо, с этим ситуация как раз улучшается.
Хотим в очередной раз порассуждать, какие есть драйверы роста у рынка в целом. Мы сейчас видим три основных: девальвация рубля, сохранение низкой инфляции и ставки, дивидендные притоки. Очевидно, что большинство компаний из индекса МосБиржи являются бенефициарами девальвации рубля: нефтегаз, металлурги, химики. Банки, как Сбер, в целом нейтрально переживают умеренную девальвацию. Текущая низкая инфляция на самом деле является низкой, а не только из-за высокой базы прошлого года. Пока совокупный спрос умеренный, а кредитование физлиц, по заявлениям ЦБ, идет в нормальном темпе. Соответственно, если влияние курса доллара на инфляцию исключить, то у ЦБ не остается поводов для роста ставки. Мы рассчитываем, что курс вернется на уровни ниже 80, что как раз нивелирует влияние на разгон инфляции. Дивидендные потоки в первую очередь будут по Сбербанку. Также мы рассчитываем на дивиденды и других фишек, например, Лукойла, Татнефти, Новатэка и даже Газпрома (хотя тут по минимуму). Дивиденды – это приток денег на рынок извне, что поднимает общий уровень ликвидности, т.к. количество акций не меняется, а денег становится больше. Так что цель в 3000 пунктов по индексу МосБиржи, на наш взгляд, вполне осуществима до конца года. Это «всего-то» 20% от текущих цен.
По нашим идеям, выделим только Сбербанк. Уже завтра банк может представить результаты за март 2023 по РПБУ. Ожидаем, что Сбер сохранит набранную траекторию прибыльности. Правда, в последние разы даже на сильном отчете была фиксация позиций. Мы, тем не менее, рекомендуем сохранять позиции и входить в дивидендную отсечку в мае.
Также, друзья, уже началась регистрация на наш стратегический вебинар 13 апреля в 19:00 мск. Ссылка на регистрацию (и запись)
Еженедельный обзор инвестидей 10-14 апреля 2022
Прошедшая неделя для российского рынка была позитивной. Однако ключевым событием было ослабление рубля до почти 83,5 $/руб. На валютном рынке в моменте даже была паника, как и в ряде отделений обменных пунктов банков. Что примечательно, в 2022 году летом толпы людей стояли, чтобы обменять доллары на рубли, сейчас же ситуация, наоборот. Тем не менее, фундаментальных предпосылок для дальнейшего ослабления и роста к 120 рублям в ближайшее время нет. Как прокомментировал зампред ЦБ Заботкин, ослабление курса является результатом прохождения нижней точки по экспортной выручке. Одновременно с этим ходили новости о покупке доли Shell в Сахалине-2 Новатэком, хотя сегодня власти прокомментировали, что влияние этого фактора на валютном рынке преувеличено. Так или иначе, ключевой фактор – это цена на нефть Urals и её реализация. Благо, с этим ситуация как раз улучшается.
Хотим в очередной раз порассуждать, какие есть драйверы роста у рынка в целом. Мы сейчас видим три основных: девальвация рубля, сохранение низкой инфляции и ставки, дивидендные притоки. Очевидно, что большинство компаний из индекса МосБиржи являются бенефициарами девальвации рубля: нефтегаз, металлурги, химики. Банки, как Сбер, в целом нейтрально переживают умеренную девальвацию. Текущая низкая инфляция на самом деле является низкой, а не только из-за высокой базы прошлого года. Пока совокупный спрос умеренный, а кредитование физлиц, по заявлениям ЦБ, идет в нормальном темпе. Соответственно, если влияние курса доллара на инфляцию исключить, то у ЦБ не остается поводов для роста ставки. Мы рассчитываем, что курс вернется на уровни ниже 80, что как раз нивелирует влияние на разгон инфляции. Дивидендные потоки в первую очередь будут по Сбербанку. Также мы рассчитываем на дивиденды и других фишек, например, Лукойла, Татнефти, Новатэка и даже Газпрома (хотя тут по минимуму). Дивиденды – это приток денег на рынок извне, что поднимает общий уровень ликвидности, т.к. количество акций не меняется, а денег становится больше. Так что цель в 3000 пунктов по индексу МосБиржи, на наш взгляд, вполне осуществима до конца года. Это «всего-то» 20% от текущих цен.
По нашим идеям, выделим только Сбербанк. Уже завтра банк может представить результаты за март 2023 по РПБУ. Ожидаем, что Сбер сохранит набранную траекторию прибыльности. Правда, в последние разы даже на сильном отчете была фиксация позиций. Мы, тем не менее, рекомендуем сохранять позиции и входить в дивидендную отсечку в мае.
Также, друзья, уже началась регистрация на наш стратегический вебинар 13 апреля в 19:00 мск. Ссылка на регистрацию (и запись)
👍23🔥2