#комментарий
Россия продлевает добровольное снижение добычи нефти

Правительство решило продлить с марта еще на три месяца сокращение среднесуточной добычи нефти на 500 тыс. баррелей. По задумке государства, механизм должен восстановить баланс спроса и предложения и поддержать цены на фоне западного давления. Эксперты считают механизм рабочим и ожидают стабилизации ситуации на глобальном нефтяном рынке как раз к моменту истечения добровольных ограничений в РФ.

Отметим, что эта мера достаточно легкая и работать она, на наш взгляд, будет только если сокращать добычу в течение нескольких месяцев. При этом Китай пока не нарастил до ожидаемого уровня потребление нефти. Тем не менее, технически нефть уже нащупала локальную поддержку, о чем мы писали в понедельник и предпринимает попытку разворота. Сегодня состоится «самое загадочное» заседание ФРС, на котором в принципе будет определен дальнейший вектор по рынкам, в том числе сырьевым. Если ФРС просигнализирует об окончании цикла роста ставки, то нефть может легко уйти на $80. Однако если будет дальнейшее ужесточение политики, то сразу же повышаются риски рецессии, что снизит спрос на нефть. Поэтому сегодня вечером ожидаем определенности.

Утренний комментарий за 22 марта 2023

ДЕНЬ ИНВЕСТОРА - это возможность узнать:
📍 позицию законодателей от депутатов Государственной Думы РФ,
📍 позицию регулятора и надзора от руководителей департаментов ЦБ,
📍 оценку перспектив рынка МФО от аналитиков ведущих рейтинговых и инвестиционных компаний,
📍 а также задать интересующие вопросы напрямую эмитентам.

Участие в мероприятии БЕСПЛАТНОЕ по итогам рассмотрения заявки.
Свяжитесь со своим финансовым советником или оставьте ЗАЯВКУ.

📍 Встречаемся 28-29 марта в AZIMUT Сити Отель Олимпик, Москва, Олимпийский пр-т, д.18/1.

Подробнее о программе Дня Инвестора на сайте организатора.

#СОЛИДнаяИдея
Белуга постепенно вырывается вперед. Всё таки высокая дивдоходность на текущем рынке главный фактор роста

#комментарий
Регулятор США повысил ставку на четверть процентного пункта с оглядкой на банки

Федеральная резервная система (ФРС) США по итогам мартовского заседания повысила ставку еще на 0,25 процентного пункта — до уровня 4,75–5%. При этом регулятор смягчил риторику, отметив лишь необходимость «некоторого» роста ставки, а глава ФРС Джером Пауэлл прямо указал на риски, возникшие из-за банкротства банков в США. По его словам, регулятор будет учитывать ужесточение условий кредитования при оценке необходимости дальнейшего повышения ставки, пишет «Ъ».

По факту ФРС была «соломоново решение». Ставку повысили на минимальный шаг, однако риторика по дальнейшему движению была значительно смягчена. Напомним, что ещё до сообщений о банкротстве банков в США речь шла о повышении на 0,5 п.п. и необходимости удерживать ставку высокой в течение всего 2023 года. Сейчас по всей видимости, мы либо достигли потолка по ставке ФРС, либо находимся в ещё одном минимальном шаге повышения. Ставка в 5% уже близка к уровню инфляции, и если по итогам марта будет продемонстрирована нисходящая динамика по инфляции, что вполне вероятно из-за снижения цен на нефть, то ФРС может ещё больше смягчить риторику, вызвав позитив на рынках. В текущей же ситуации рынки отреагировали нейтрально, хоть и волатильно в моменте: золото и нефть подросли, а индекс S&P500 слегка снизился.

Утренний комментарий за 23 марта 2023

- Основные индикаторы долгового рынка России
- Новости и события
- Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
- Ситуация на рынке корпоративных облигаций
- Инвестиционные идеи
- Предстоящие и прошедшие размещения❗Монитор рынка облигаций 17-23 марта 2023

#СОЛИДнаяАналитика
https://youtu.be/Tg8F5RwnvlI

#комментарий
«Ведомости»: власти не поддержали инициативу РСПП о принудительном возвращении акций российских компаний

Минэкономики выступило против принудительного перевода с зарубежных бирж в Россию депозитарных расписок и акций холдинговых для российских групп компаний. В феврале с таким предложением выступил Российский союз промышленников и предпринимателей (РСПП). В отзыве Минэкономики, который приводят «Ведомости», отмечается, что законопроект может быть воспринят как «внесудебное и безвозмездное лишение иностранного холдинга собственности».

Ранее мы отмечали, что проект РСПП о принудительной редомициляции довольно сырой и вряд ли будет принят в текущем виде. Схема предлагалась довольно сложная и труднореализуемая. При этом сами иностранные холдинги, по сути, лишались бы российских активов. Однако общий посыл РСПП и правительства направлен на переезд бизнеса в РФ, т.к. компании не могут беспрепятственно отправлять денежные потоки на зарубежные офшоры, а также не могут выплачивать дивиденды российским держателям. Пока мы не видим другого способа, как классическая редомициляция на о. Русский или о. Октябрьский по типу Ленты или Русала. Зарубежный листинг при этом можно перенести в Казахстан на биржу AIX. По такому пути уже идет РусАгро, также планирует группа Окей.

Утренний комментарий за 27 марта 2023

#СОЛИДнаяИдея
Еженедельный обзор инвестидей 27-31 марта 2023

За прошлую неделю индекс МосБиржи прибавил почти 3%, в то время как американский рынок по индексу S&P500 вырос на менее чем 1%. Ключевое событие в мире было решение ФРС о подъеме ключевой ставки на 0,25 п.п., а также довольно мягкие комментарии главы ФРС после заседания. В результате рынкам был дан нейтральный сигнал и они вновь переключились на внутренние драйверы. Российский рынок хорошо прибавлял в начале недели на фоне продолжения роста акций Сбербанка, а также на фоне приезда главы Китая в Москву. Несмотря на то, что публично особо важных заявлений глав государств не было сделано (не считая последующее заявление о размещение ТЯО в Белоруссии), сам визит мы оцениваем позитивно для рынка. Глобально в первую очередь Китай является для российских компаний «покупателем последней инстанции». Да и если посмотреть в обратную сторону, то почти в каждой компании проекты роста теперь обеспечиваются оборудованием из Китая, а не ЕС и США как ранее. Самое главное, что за год санкций Западу не удалось изолировать РФ и экономика показала и показывает себя очень устойчиво. Как говорили на рынке раньше, «Сбербанк – отражение российской экономики». Если этот тезис ещё актуален, то перспективы роста, безусловно, хорошие.

Наши инвестидеи продолжали расти на ранее озвученных драйверах. Особо прекрасная динамика в Сбербанке и Белуге. Считаем, что в ближайшую неделю рост может быть продолжен. Из заметных новостей отметим решение СД Самолета об увеличении уставного капитала. Компания ещё в начале 2021 года сообщала рынку, что 2022-2023 году планирует сделать SPO. Но ключевой момент SPO – это цена акций. Пока насколько нам известно, менеджмент и мажоритарии ждут более высоких цен. Поэтому сама новость нейтральна. А вот динамика ипотечного портфеля у банков с начала года продолжает радовать, также как и динамика цен на квадратный метр в Москве и Мособласти, что косвенно говорит о хорошем положении дел в секторе девелопмента.

P.S. Больше идей по российскому рынку акций, рынку облигаций и зарубежным рынкам мы даём на тарифе Персональный брокер. Узнать подробнее можно тут.

#комментарий
На рынках вновь преобладает позитивный фон.

В понедельник цена июньских фьючерсов марки Brent увеличилась на 4,2%, марки WTI — на 4,5%. Общему позитиву на мировых рынках способствовала новость о том, что депозиты и кредиты обанкротившегося Silicon Valley Bank переходят к другому американскому банку First-Citizens. Это ослабило опасения нового банковского кризиса и глобальной рецессии, вызывающей в том числе падение спроса на нефть.

На сильной нефти российский рынок также пытается расти широким фронтом. Отсутствие негативных новостей, как говорится, лучшая новость для российского рынка. Мы по-прежнему считаем, что индекс стремится в район 2500 пунктов, а до конца года он способен достичь 3000 пунктов. Этому способствует в первую очередь Сбербанк, который растет перед дивидендами, вытягивая индекс, и ожидание прохода свежей инъекции дивидендов на весь рынок. Нефтегазовые компании в основной массе торгуются так, будто цена на нефть сейчас $40, однако последние данные по сокращению дисконта к Brent предполагают более высокие цены в районе $50 за баррель. Если нефть вновь будет выше $80, тогда индекс МосБиржи сможет легко пройти уровень в 2500 пунктов.

Утренний комментарий за 28 марта 2023

#комментарий #ленэнерго #аналитика
Ленэнерго представила финансовые результаты за 4 квартал и весь 2022 год по РСБУ.

Выручка в четвертом квартале выросла на 6% благодаря росту услуг техприсоединения. EBITDA выросла на 41% и достигла за год рекордных 46 млрд. рублей. Маржинальность по EBITDA в годовом выражении составила 49%, что является рекордным значением. Чистая прибыль снизилась на 10%. В основном негативное влияние оказали обесценения основных средств в размере 6 млрд. рублей.

Напомним, что особенность Ленэнерго в том, что компания по уставу должна выплачивать на привилегированные акции 10% от чистой прибыли по РСБУ. Именно привилегированные акции представляют основной интерес для инвестора. Однако компания уже выплачивала дивиденды за 9 месяцев 2022 в размере 0,44 рубля на оба типа акций. В результате, если учитывать уже выплаченные дивиденды, то за весь 2022 год остается 18,83 рубля на акцию, что предполагает 12,7% дивидендную доходность. Мы считаем, что цена префа в районе 150 рублей является справедливой оценкой для такого дивиденда. Рекомендация по префам «держать».

Утренний комментарий за 29 марта 2023

#сбербанк #СОЛИДнаяИдея
Сбер почти 220 рублей. Честно говоря, даже не удивительно :)

p.s. на 220 технически сопротивление, поэтому может не сразу пойти наверх

#комментарий
Инфляция в РФ с 21 по 27 марта составила 0,05%, годовая замедлилась до таргета в 4%

Инфляция в РФ с 21 по 27 марта составила 0,05% после 0,10% с 14 по 20 марта, 0,02% с 7 по 13 марта и нулевой инфляции с 28 февраля по 6 марта, сообщил в среду Росстат. С начала месяца цены к 27 марта выросли на 0,17%, с начала года цены к этой дате повысились на 1,47%. Как отмечалось, специфика прошлогодней динамики потребительских цен с резким разгоном в первой половине марта 2022 года и последующим некоторым замедлением во второй половине марта, сформировала нестандартную статистическую ситуацию: в зависимости от методики подсчета оценка годовой инфляции может существенно различаться.

Отметим, что текущее замедление инфляции вполне ожидаемо, поскольку наблюдается эффект высокой базы прошлого года. Однако надо отдать должное, что после скачка цен в прошлом году дальнейшего роста инфляции практически не было. Динамика недельной инфляции говорит о спокойном состоянии экономики, что позитивно с точки зрения денежно-кредитной политики. Курс доллара сейчас стабилизировался и пока в моменте мы не видим факторов для дальнейшего ослабления. Так вполне можно ожидать сохранения низкой инфляции в ближайшее время, а также сохранение ключевой ставки, что будет поддерживать рынок облигаций.

Утренний комментарий за 30 марта 2023

- Основные индикаторы долгового рынка России
- Новости и события
- Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
- Ситуация на рынке корпоративных облигаций
- Инвестиционные идеи
- Предстоящие и прошедшие размещения❗Монитор рынка облигаций 24-30 марта 2023

#комментарий #аналитика
Сегежа Групп отчиталась за 4 кв. 2022 года.

Так, выручка группы в четвертом квартале снизалась на 20%, OIBDA потеряла 21%, а чистая прибыль закончила год в отрицательной зоне. Чистый долг увеличился до 101 млрд. рублей, а его соотношение к OIBDA выросло до 4,1х. Компания также сообщила о продаже перерабатывающих активов в Европе, однако отметила, что они не окажут существенного влияния на будущие финансовые результаты.

В целом отчет Сегежи ожидаемый. Менеджмент ещё в прошлом году предупреждал, что конец года будет тяжелым, т.к. компания перенаправляла объемы товара на альтернативные рынки с европейского, а на самих рынках преобладали негативные ценовые тренды. Тем не менее, четвертый квартал может стать отправной точкой для роста, поскольку в значительной степени изменился курс рубля, а также были предприняты меры по снижению логистических расходов. Теперь компания торгуется по мультипликатору EV/OIBDA 7,7х, что является средним уровнем последних лет, и свидетельствует о правильной оценке группы в моменте. Однако, пока выводы делать рано. Надеемся, что после встречи с менеджментом группы сегодня будет прояснена ситуация на рынках на момент конца первого квартала и начала второго квартала, а также будет представлен прогноз. Позже мы сделаем отдельную заметку по итогам встречи.

Утренний комментарий за 31 марта 2023

#сегежа #аналитика
Итак, небольшие дополнения по Сегеже после звонка с менеджментом.

1. Цены на продукцию достигли дна в четвертом квартале и в первом квартале уже наблюдался рост по всем основным направлениям. Однако пока это всего лишь восстановление с минимумов. В целом мнение менеджмента по ценам «осторожный оптимизм». За счет ослабления курса доллара уже стало значительно легче.
2. Заводы сейчас загружены почти на 100%, в то время как в 2022 году останавливали производства на северо-западе. Продукцию перенаправили на новые рынки в Китай, Ближний Восток и Египет, а также в РФ. Тем не менее, логистика пока всё равно дорогая. Падение с максимумов на 50%, но всё еще не докризисные уровни.
3. В четвертом квартале компания работала уже на грани операционной рентабельности, но в первом квартале уже произошла нормализация. Приоритет на 2023 – улучшение рентабельности за счет оптимизации расходов. Сейчас, грубо говоря, не до проектов роста. Пока необходимо дождаться стабилизации операционного денежного потока, а затем компания будет тратиться на модернизацию. После чего, когда цены нормализуются уже можно будет говорить о проектах роста.
4. Также отметим, что в четвертом квартале операционного денежного потока до изменения оборотного капитала (скорректированная EBITDA) уже не хватало на расходы по обслуживанию долга. Но в первом квартале ситуация улучшилась.

В целом мы считаем, что Сегежа видимо постепенно проходит низшую точку цикла и своего развития. В 2023 году нужно просто прийти в себя, а уже затем думать о развитии. На дивиденды за 2022 год мы не рассчитываем. Наша рекомендация по-прежнему «покупать». Долгосрочно Сегежа выглядит очень доходной идеей, но в моменте не ожидаем роста.

#комментарий
Ключевые страны ОПЕК решили сократить добычу нефти вместе с Россией

Саудовская Аравия и другие крупнейшие арабские производители нефти ОАЭ, Ирак и Кувейт неожиданно решили поддержать усилия России и в одностороннем порядке сократить добычу. Речь идет о снижении на 1 млн баррелей в сутки с мая и до конца года, тогда как Россия продлит на тот же срок уже начатое в марте сокращение добычи на 500 тыс. баррелей. Страны ОПЕК+ называют этот шаг превентивной мерой для стабилизации рынка. Аналитики ожидают роста цен на нефть в краткосрочной перспективе, а западные эксперты констатируют сохранение сотрудничества внутри ОПЕК+ и рост давления на западные центробанки из-за возможного повышения инфляции.

Решение, опубликованное 1 апреля, было достаточно неожиданным. Вместо квотирования в рамках стандартной процедуры на заседания комитета, основные страны приняли решение добровольно поддержать сокращение добычи нефти. Это явный шаг помощи России, т.к. в марте РФ уже сократила добычу и пока не будет отменять это ограничение до конца года. Также отметим, что это будет фактическое сокращение добычи на 1 млн б/с, которое другие производители, в первую очередь США, не смогут быстро компенсировать. Поэтому можно сказать, что поддержка цен на нефть на несколько месяцев обеспечена. Российским компаниям данное решение, безусловно, поможет с финансовыми показателями во втором квартале, поэтому вполне логично увеличить позиции в нефтегазовых компаниях. В первую очередь рекомендуем обратить внимание на Татнефть и Лукойл.

Утренний комментарий за 3 апреля 2023

#белуга #СОЛИДнаяИдея
Белуга сегодня прибавляет уже 6%. Правда, технически, как и Сбербанк подошла к сильному сопротивлению, поэтому может не сразу улететь :) А так магия дивидендов делает своё дело