#комментарий
Послание российского президента Федеральному собранию взбодрило фондовые рынки.

Индекс Московской биржи к середине торговой сессии поднимался более чем на 2%, уверенно превысив уровень 2,2 тыс. пунктов. Но известие о приостановке участия РФ в ДСНВ умерило оптимизм, и общий рост рынка по итогам дня оказался на уровне 1,3%. Зарубежные индексы, наоборот, падали до выступления Владимира Путина и начали восстанавливаться по его итогам. Для российского рынка рост может смениться падением на фоне перспектив введения на днях десятого пакета санкций ЕС, пишет «Ъ».

Мы считаем, что выступление президента было воспринято относительно позитивно из-за того, что рынок ожидал худшего. Новость о приостановке участия в ДСНВ не приводит к эскалации в моменте, поэтому здесь мы также видим переоценённую реакцию. Из важного компаний и рынков были озвучены тезисы касательно работы бизнеса преимущественно в российской юрисдикции, а также защиты частных инвесторов от банкротства брокеров по типу страхования банковских вкладов. Сегодня мы уже видим позитивные сдвиги. Минфин и ЦБ готовят закон по обязательному замещению еврооблигаций на замещающие облигации на МосБирже. На наш взгляд, это открывает большие возможности для заработка в 2023 и последующих годах на этом инструменте.

Утренний комментарий за 22 февраля 2023

#СОЛИДнаяАналитика
https://youtu.be/N0GHsFKLu0s

#комментарий
Новые санкции углубили изоляцию финансовой системы РФ

Спустя год с момента начала военных действий на Украине под санкции так или иначе попали все системно значимые банки РФ, кроме организаций с иностранным капиталом. Дольше всех продержался Тинькофф-банк, однако и он в результате оказался в черном списке ЕС. Несмотря на то что европейские регуляторы дали клиентам и партнерам подсанкционных банков время на урегулирование отношений, проблемы у них могут возникнуть, подчеркивают юристы.

Безусловно, текущие санкции были ожидаемы банками и отчасти финансовые организации уже подготовились к предстоящим ограничениям. Например, Тинькофф Инвестиции планируют перевести активы клиентов в неподсанкционные депозитарии, однако на время торги иностранными ценными бумагами и БПИФами будут приостановлены. Также в самом банке будут прекращены операции с переводами в евро. Мы считаем, что ничего страшного для ТКС не произошло, и уверены, что банк и его клиенты смогут легко адаптироваться к текущим ограничениям в течение месяца. Думаем, что санкции окажут лишь ограниченное действие на комиссионный доход ТКС Групп.

Утренний комментарий за 27 февраля 2023

#СОЛИДнаяИдея
Прошедшая праздничная неделя для рынков прошла весьма неплохо. После классического риск-офф перед посланием президента РФ Федеральному Собранию и годовщине СВО, рынок вновь воспрял духом, т.к. никакого обострения не случилось. По сути, управляющие просто закрыли шорты и откупили обратно длинные позиции. Поэтому сегодня мы наблюдаем восходящее движение по рынку в целом. Исключением выглядят только бумаги ТКС Групп, которые попали в санкции ЕС, а также СПБ Биржа, которая сильно зависит от активности клиентов Тинькофф Инвестиции, которая в текущих реалиях выглядит слабо. 10-й пакет санкций ЕС, как и следующие пакеты вряд ли будут сильно болезненными, т.к. почти всё что можно было ввести уже ввели.

Теперь коротко по нашим инвестидеям. Сбербанк по-прежнему выглядит сильнее рынка, однако пока бумага не может преодолеть уровень в 170 рублей. Мы считаем, что для этого необходимы более значимые драйверы, например, рекомендация Набсовета о выплате более чем 50% прибыли на дивиденды. Уже на следующей неделе ожидается годовой отчет МСФО банка, что также может двинуть котировки. Напомним, что последние дивиденды Сбербанк объявлял в середине марта, поэтому ждать осталось не долго.

Полюс слегка скорректировался ещё с начала февраля в связи с коррекцией цен на золото. Пока ФРС не дает позитивных сигналов рынку в связи с сохранением высокой инфляции в январе. Тем не менее, ждем следующего заседания ФРС в марте и более позитивных комментариев, что должно ободрить как рынок акций США, так и рынок золота. Вышедшая операционная отчетность Полюса показывает относительную устойчивость бизнеса в текущих условиях. Но самое важное, что в 2023 году Полюс может поставить рекорд по добыче и реализации. Также напоминаем про рублевые цены на золото, которые находятся вблизи средних значений 2021 года.

По остальным идеям важных событий не произошло.

P.S. Больше идей по российскому рынку акций, рынку облигаций и зарубежным рынкам мы даём на тарифе Персональный брокер. Узнать подробнее можно тут.

Еженедельный обзор инвестидей 27 февраля - 3 марта 2023

#комментарий
Экспортеры укрепили позиции российской валюты

В начале недели курсы ведущих мировых валют на российском рынке отступили от многомесячных максимумов, установленных 24 февраля. По итогам торгов на Московской бирже курс доллара опустился более чем на 1,5 руб., до 74,6 руб./$. Заметно ослабили позиции евро и юань. Укреплению рубля способствовала сезонная продажа валютной выручки экспортерами, а также закрытие спекулятивных позиций в ведущих валютах после реализации на прошлой неделе санкционных рисков.

Действительно, в конце месяца после праздничных дней усиливается давление продавцов валюты, в первую очередь для уплаты НДПИ и НДС. Поэтому мы видим довольно высокую волатильность курса. Даже за утро 28 февраля волатильность была больше 1 рубля по валютной паре рубль-доллар. Текущий курс доллара уже позволяет сократить дефицит нефтегазовых доходов, т.к. рублевая цена Urals выше 4000 рублей, что на среднем уровне 2019 года. Более того, нефтекомпании в преддверии сокращения добычи её наращивают и вышли на докризисные уровни. Поэтому в целом мы не ожидаем пока дальнейшего заметного движения валюты вверх, а предполагаем переход в «боковик» в районе 74-76 рублей. В марте, как мы ожидаем, валютное правило также будет работать, а объем продажи валюты будет на уровне февраля.

Утренний комментарий за 28 февраля 2023

#комментарий
Рост деловой активности в российской промышленности достиг шестилетнего максимума

По итогам февраля индекс деловой активности (PMI) в промышленности РФ вырос до 53,6 с 52,6 в январе, следует из данных исследования S&P Global. По оценкам S&P Global, производство в России продолжило расти, достигнув темпов начала 2017 года. Рост PMI обусловлен резким расширением производства и новыми продажами. Показатели роста производства достигли показателей 2019 года. Они улучшились в том числе благодаря импортозамещению, привлечению новых клиентов.

Также отметим, что индекс PMI в Китае вырос в феврале до 52,6, превысив прогноз экономистов, против 50,1 в январе. Таким образом, речь идет о самых высоких темпах роста производственной активности с апреля 2012 года. Последние данные подтверждают, что рост внутреннего спроса, который наблюдался с тех пор, как была отменена политика нулевой терпимости к COVID-19, оказался достаточно сильным.

Напомним, что индексы PMI является хорошим опережающим индикатором по ВВП. Чем выше его значение, тем больше шансов на рост ВВП. При этом ключевой российский партер, как и сама Россия, показывают отличные результаты за февраль. В целом мы можем рассчитывать на новый экономический цикл роста, который способен спровоцировать рост спроса на сырьё и металлы. Поэтому мы считаем, что можно осторожно покупать отечественных металлургов, как традиционного бенефициара начала цикла.

Утренний комментарий за 1 марта 2023

ПЕРВЫЙ в 2023 г. ВЕСЕННИЙ 2х-дневный финансовый интенсив стартует УЖЕ СЕГОДНЯ!!!

1 и 2 марта в 18:30 по мск. времени.

Успей зарегистрироваться и получить актуальную информацию о составлении своего инвестиционного портфеля, а также возможность в прямом эфире задать интересующий лично тебя вопрос!

РЕГИСТРИРАЦИЯ уже идёт.

#комментарий
Экспортные цены на российскую стальную заготовку выросли до максимума с мая 2022 года

Экспортные цены на российскую стальную квадратную заготовку выросли с начала февраля 2023 г. на $40/т. Средняя цена за неделю 20–26 февраля достигла $590/т на базисе FOB Черное море.

Как мы уже писали ранее, вполне вероятно, что мы находимся в начале нового экономического цикла, драйвером роста которого выступят страны Азии и другие партнёры России, в том числе Турция. Сейчас потребность в стали в Турции значительно выросла после землетрясения, что и спровоцировало рост цен. Тем не менее, например, представители Северстали считают, что цены ближе к середине года нормализуются. Так или иначе, текущий курс доллара способствует поддержанию высоких рублевых цен, а уход из РФ импортных поставщиков металла открывает возможности для роста производства отечественным металлургам. Мы по-прежнему считаем, что сейчас хорошее время для покупок металлургов, в частности НЛМК, как компанию с меньшими экспортными проблемами.

#индексы
Как мы ранее предупреждали, в случае роста эскалации рынок может в моменте резко реагировать. Коммерсант сообщает, что сегодня будет экстренное заседание Совбеза по поводу инцидента в Брянской области

Апдейт: Проведение Совбеза сегодня не планируется, заявил Песков.

- Основные индикаторы долгового рынка России
- Новости и события
- Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
- Ситуация на рынке корпоративных облигаций
- Инвестиционные идеи
- Предстоящие и прошедшие размещения❗Монитор рынка облигаций 24 февраля - 2 марта 2023

#комментарий
В TCS Group рассматривают смену кипрской юрисдикции

TCS Group рассматривает вариант редомициляции с Кипра, рассказал «Ведомостям» предправления «Тинькофф банка» Станислав Близнюк в кулуарах встречи банкиров с ЦБ. Он не уточнил, какую юрисдикцию для переезда рассматривает группа, но отметил, что компания «надеется найти решение, которое даст стопроцентный успех». Близнюк добавил, что делистинг TCS Group с Лондонской фондовой биржи (LSE) не рассматривается.

Ещё одни хорошие новости для владельцев депозитарных расписок квазироссийских компаний. Остается вопрос как быстро будет редомициляция и куда она будет совершена. Напомним, что компании не особо спешат с переездом в том числе по причине того, что большинство акционеров являются иностранцами, которые не могут торговать этими бумагами на МосБирже. В результате нужно искать такое решение, при котором будет сохранен иностранный листинг в другой юрисдикции. Пока мы видим три рабочих варианта: это переезд в Казахстан по типу Полиметалла, переезд в РФ на о. Октябрьский в Калининградской области и листинг в Гонконге, и переезд в ОАЭ с листингом на местной бирже или сохранением листинга гдр в Лондоне. Также возможно есть и другие варианты, но основное условие, чтобы была дружественная юрисдикция и иностранный листинг. Например, в случае с VK, где почти 75% голосующих акционеров являются российскими, такой опции не требуется, там интересы иностранных миноритариев уходят на второй план. Но ТКС имеет от силы 50% российского или квазироссийского капитала, что вынуждает искать альтернативы. В любом случае, работа в этом направлении ведется, поэтому ждем дальнейших новостей.

Утренний комментарий за 3 марта 2023

Начало весны 🌸.
Вечер пятницы 🍸.
Впереди выходные - самое время для SOLID talk, Февраль'23 📖.

Как всегда, всё самое актуальное и интересное на страницах нашего Дайджеста. После прочтения, не сжигать).

#комментарий
НОВАТЭК готов войти в «Сахалин-2»

По данным “Ъ”, НОВАТЭК готов приобрести 27,5% в проекте «Сахалин-2», принадлежавшие покинувшей РФ Shell. Проведение отбора для определения нового владельца этой доли откладывается из-за того, что правительство не успело провести оценку ущерба, нанесенного иностранным акционером проекту. НОВАТЭК просит ускорить процедуру. Однако пока неясно, как НОВАТЭК будет окупать потенциальные инвестиции в «Сахалин-2» и, в частности, достанется ли ему прибыльный долгосрочный контракт Shell на получение 1 млн тонн СПГ с «Сахалина-2».

Тут стоить отметить, что в целом для Новатэка вход в этот проект будет позитивным с любой стороны, вопрос лишь в цене входа. Если правительство определит существенный ущерб проекту из-за ухода Shell, тогда стоимость покупки может быть даже ниже 94,8 млрд. рублей (такую сумму определило за долю Shell правительство) и доля достанется с большим дисконтом. При этом сам СПГ, который раньше предназначался Shell по долгосрочном контракту, Новатэком может реализовываться на спотовом рынке по более высоким ценам. Поэтому пока вхождение Новатэка, с любой стороны, выглядит позитивно.

Утренний комментарий за 6 марта 2023

#белуга #СОЛИДнаяИдея
В комментариях вы спрашиваете почему растет Белуга? Конечно, сегодня была новость по поводу того, что в России выросло потребление крепкого алкоголя в 2022 году. Но это и так было известно исходя из операционных отчетов Белуги. Мы думаем, что такой рост был вызван чисто техническим фактором пробоя уровня. Также в марте ожидаем отчета МСФО за 2022 год - вот там могут быть приятные сюрпризы

#СОЛИДнаяИдея
Прошлая неделя на рынках была довольно спокойной. Новостной поток был небольшим, не считая дня террористической атаки в Брянской области. Рынок в течение дня был волатилен, но каких-либо значимых итогов ни для быков, ни для медведей не произошло. Тем не менее, отметим, что индекс постепенно прибавляет и даже обновляет локальные максимумы. Внешний фон остается относительно нейтральным, роста эскалации не наблюдается, а цены на нефть и сырьё стабильны.

Добавим, что сейчас начинается период объявления компаниями дивидендных выплат, а также публикация годовых отчетов. Первый приятный сюрприз был уже преподнесен ФосАгро в прошлую пятницу в виде квартального 6% дивиденда. В ближайшее время мы ожидаем объявлений дивидендов и по нашим инвестидеям. На радаре Сбербанк, Белуга, Новатэк. Везде ожидаем позитивной реакции рынка как на отчетности, так и на рекомендации СД по дивидендам. Поэтому самое интересное впереди.

Отдельно отметим популярный вопрос: а почему у нас есть много идей, но в рамках этого обзора мы их не публикуем? Да, действительно, идей предостаточно, просто в рамках еженедельного обзора мы решили ограничиться лишь пятью идеями для регулярной ротации. Более того, часть идей мы всегда держим «в запасе», и они доступны клиентам на тарифе Персональный брокер. Узнать подробнее можно тут.

Еженедельный обзор инвестидей 6-10 марта 2023

#комментарий
Банки в целом хорошо справились со стрессом в прошлом году – ЦБ РФ.

Прибыль банковского сектора в 2022 году составила 203 млрд рублей, резко сократившись по сравнению с 2021 годом из-за пятикратного роста расходов на резервы и значительных убытков от переоценки иностранной валюты. При отсутствии новых значительных потрясений в 2023 году банковский сектор может заработать больше 1 трлн рублей — расходы на резервы в целом сократятся по сравнению с 2022 годом, а процентные и комиссионные доходы увеличатся с учетом роста кредитных портфелей и стабилизации экономической ситуации.

Кредитование компаний (включая малые и средние предприятия) в 2022 году выросло на 14,3%, в том числе за счет замещения внешних заимствований и продолжающегося роста объемов жилищного строительства. В 2023 году рост корпоративного кредитования может замедлиться до 8–12%.

В розничном кредитовании главным драйвером в 2022 году стала ипотека (+20,4%), тогда как потребительское кредитование выросло несущественно (+2,7%). В 2023 году возможно замедление ипотеки до 12–16%, а потребительское кредитование, напротив, ускорится до 8–12%.

Эти данные очень позитивны для всего банковского сектора. Удивительно, что даже при ожиданиях нулевого ВВП кредитование идет большими темпами. В корпоративном сегменте, на наш взгляд, продолжится замещение иностранных кредитов, что будет способствовать росту кредитного портфеля даже при слабой активности юрлиц. Прибавка по розничному сегменту позитивна в первую очередь для Тинькофф Банка, как основного частного розничного банка. В целом тенденции относятся и к ВТБ, и к Сберу. В банковском сегменте мы сохраняем рекомендацию на покупку только по Сбербанку, однако ожидаем позитивной динамики и от ТКС Групп.

Утренний комментарий за 7 марта 2023

#сбербанк #СОЛИДнаяИдея
Сбер сегодня отчитался по МСФО за 2022 год. Результаты даже лучше консенсуса, балансовая стоимость 257 рублей! Более подробно сегодня разберем после конференс-звонка с Германом Грефом

#комментарий
Председатель ФРС Пауэлл заявил о необходимости более резко повышать ключевую ставку

Председатель Федеральной резервной системы (ФРС) США Джером Пауэлл заявил, что регулятор столкнется с необходимостью более быстрого и резкого повышения ключевой ставки, чем предполагалось ранее. Он объяснил это напряженным состоянием рынка труда и высокими инфляционными показателями.

На выступлении Пауэлла американский рынок вместе с драгметаллами и сырьем довольно заметно пролили. Пауэлл апеллировал к тому, что в США по-прежнему высокая базовая инфляция и пока нет тенденции к её снижению, а эффект от повышения ставки ещё не полностью заметен. В результате есть необходимость ещё больше повышать ставку и не приступать слишком рано к смягчению. Рынок уже «прайсит» повышение в марте на 0,5 п.п., а потолок ставки в районе 5,5%. На наш взгляд, пока это будет сдерживать мировые рынки от роста, а том числе все валютные облигации (включая замещающие). Однако исходя из практики риторика Пауэлла может меняться неожиданно, поэтому не удивимся, что если будут сильные данные по инфляции за февраль и март, траектория ставки будет гораздо более мягкой.

Утренний комментарий за 9 марта 2023

#сбербанк #СОЛИДнаяИдея
По поводу отчета Сбера.

Результаты по МСФО за 2022 год были ожидаемы, и уже впитаны рынком, т.к. ранее выходил РПБУ отчет. Вышедшие результаты практически совпали с нашими прогнозами, расхождение было только в плане прочих операционных доходов и связанных с ними списаний. В остальном же банк показал себя крайне устойчивым в условиях санкций и турбулентности в российской экономике. Сами результаты оцениваем как отличные в текущих условиях.

Мы ждем, что Сбер сможет достичь порядка 1,3-1,4 трлн. рублей чистой прибыли, а также выплатить дивиденды за 2023 год в размере около 30 рублей. Главный драйвер – это рост кредитного портфеля схожими с 2022 годом темпами. Тенденция на замещение иностранных кредитов у юрлиц российскими, а также рост ипотечного и потребкредитования должны способствовать этому росту. Среди потенциальных угроз прибыли 2023 года мы видим одноразовое изъятие налога (windfall-tax), а также рост стоимости риска, вызванный ухудшением качества заёмщиков. На начало 2023 года банк идет даже с опережением представленных прогнозов. Остается надеяться, что не случится форс-мажоров, тогда инвесторы получат большой возврат на капитал. Сам менеджмент в прогнозах проявляет осторожный оптимизм.

Мы прогнозируем целевую цену на 2023 год в 261 рубль по обыкновенным и 259 рублей по привилегированным акциям, в первую очередь на основании модели дисконтированных дивидендов (DDM). Также отметим, что по нашим подсчетам банк торгуется по мультипликатору P/E 2023 2,7х и P/Bv 2023 0.62х, что является исторически минимальными значениями. А форвардная дивидендная доходность за 2023 год более 17%. Тем не менее, не исключаем и большего роста акций во второй половине 2023 года в случае успешного восстановления экономики РФ и роста уверенности у инвесторов. Мы сохраняем рекомендацию покупать как для «префов», так и для «обычки».

Следующий драйвер – это объявление дивидендов за 2022 год, мы ожидаем от 6 до 12 рублей. Само объявление должно состояться до конца марта, но скорее всего будет в середине марта.

- Основные индикаторы долгового рынка России
- Новости и события
- Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
- Ситуация на рынке корпоративных облигаций
- Инвестиционные идеи
- Предстоящие и прошедшие размещения❗Монитор рынка облигаций 3-9 марта 2023