#комментарий
Bloomberg: ЕС может ввести санкции против Альфа-банка, Тинькофф-банка и ФНБ

Евросоюз в рамках десятого пакета санкций может ввести ограничения против Альфа-банка, Тинькофф-банка, Росбанка, а также Фонда национального благосостояния (ФНБ). ЕС также планирует заставлять банки отчитываться об активах Центробанка и ужесточить отчетность о замороженных из-за санкций российских активах. Об этом сообщил Bloomberg со ссылкой на черновик документа.

Принять данный пакет санкций планируется на годовщину начала СВО 24 февраля. Мы видим, что общая тенденция последних пакетов санкций – это невозможность более вводить острые ограничения. Почти всё, что можно было ввести уже введено. Тот же Альфа-Банк и так находится под санкциями США ещё с весны 2022 года, поэтому глобально это картину не изменит. Что касается Тинькофф-банка, тут пока не ясно какого рода будут эти санкции. Так или иначе, у ТКС основной бизнес – это розничное кредитование в РФ, а также комиссионный доход с сервисов. Поэтому, на наш взгляд, влияние на бизнес новых санкций будет минимальным.

Тем не менее, мы видим коррекцию в целом по российскому рынку. Она связана с выходом из акций части игроков перед посланием президента Федеральному Собранию 21 февраля и годовщине СВО. Мы считаем, что рынок слишком боязливо реагирует на предстоящие события, однако отмечаем, что такое поведение вполне закономерно. Поэтому пока идет давление продавцов, спешить с покупками акций не следует.

Утренний комментарий за 15 февраля 2023

#индексы
Собственно, о чем мы говорили в утреннем комментарии, пока стоит воздержаться от новых позиций по акциям

#комментарий
Добыча Urals растет в преддверии фиксации дисконта к Brent.

По данным “Ъ”, добыча нефти в России в первой половине февраля продолжает расти и увеличилась на 1% относительно среднего уровня января, несмотря на планы властей уменьшить производство в марте. Нефтекомпании вплотную приблизились к досанкционному уровню добычи, которая составляла в феврале прошлого года 1,508 млн тонн в сутки. Аналитики объясняют рост добычи высоким спросом на Urals, которая предлагается с огромным дисконтом к Brent. При этом правительство с апреля законодательно ограничит максимальный размер дисконта, что может повлечь снижение производства.

Схожую картину мы наблюдали даже в начале 2020 года перед вводом ограничений ОПЕК+, когда ряд нефтекомпаний наращивали добычу, чтобы затем меньше её сокращать относительно прошлых периодов. Также существует гипотеза, что часть дисконта так или иначе оседает в карманы нефтетрейдеров, которые связаны с нефтяными компаниями, поэтому реальный дисконт гораздо меньше. Сейчас же трейдеры стремятся приобрести как можно больше нефти по старым ценам, что стимулирует нефтедобывающие компании наращивать добычу. Мы думаем, что первый квартал нефтяные компании проведут относительно неплохо, а сама отрасль адаптируется к ограничениям и изменениям законодательства до лета. Тем не менее, пока предпосылок для набора позиций в нефтегазе нет.

Утренний комментарий за 16 февраля 2023

#аналитика #облигации
Под одним из прошлых теоретических выпусков про замещающие облигации был вопрос: как лучше покупать облигации: до выплаты купона, в день выплаты или после? (мы поняли, что в принципе облигации, а не только ЗО)

Немного теории.

▶️ Когда вы держите любую купонную облигацию (тут, правда, тоже есть исключения по некоторым бумагам), то вы как бы «насиживаете» в ней купон. Каждый день у вас прирастает размер НКД – назовём его «личинкой купона». Как только НКД нарастает до полного размера купона, купон выплачивается, а НКД начинается формироваться заново. Личинка превращается в бабочку и улетает, а на её месте формируется новая личинка.

▶️ Особенность в том, что при покупке или продаже облигации, помимо тела облигации вы выплачиваете НКД, либо вам выплачивают величину НКД. То есть без разницы в какой момент вы купили облигацию. Просто если покупать сразу после выплаты купона, то вы потратите в моменте меньше денег, чем при покупке облигации с НКД.

❗️Ваша доходность в любом случае будет одинакова, разница лишь в размере инвестиции. 1000 руб тело +35 руб НКД под 7 годовых или 1000 руб тело под 7 годовых.

Есть момент по налогам (в ИИС по-другому).
Сейчас нет единой практики удержания НДФЛ с купона. Часть брокеров удерживает НДФЛ с купона сразу (например, Солид), часть брокеров (например, Сбербанк) только в конце года или при выводе средств.

▶️ В первом случае, если вы купили облигацию прямо перед выплатой купона, то НДФЛ у вас удержат уже на следующий день, вне зависимости от вашего результата за год. Затем в конце года все доходы и расходы сальдируются, и если брокер излишне удержал с вас НДФЛ по всем инструментам, в том числе по облигациям, то будет возврат излишне удержанного налога.

▶️ Во втором случае, всё зависит от итогового сальдо за год. Если суммарного дохода не было, то НДФЛ просто не берется.

Многие скажут: « но ведь можно в первом случае держать облигации только до выплаты купона, потом продать, а потом заново купить, тогда же не будет купона, а значит и НДФЛа». Но по сути, это всего лишь уход от НДФЛа в моменте, если по итогам года будет прибыль, то НДФЛ вы заплатите. Например, вы в январе купили облигацию за 1000 рублей с нулевым НКД, т.е. сразу после выплаты купона, а продали в конце декабря за 1000 рублей с НКД 80 рублей, т.е. до выплаты купона, то ваш заработок 80 рублей является налоговой базой – он будет облагаться НДФЛ по итогам года.

Поэтому по большому счету, никакой принципиальной разницы нет :)

❗️Напоминаем, что у нас есть стратегия ДУ- замещающие облигации. Получите консультацию у профессионалов Солид Брокер по ссылке

#solidbroker

Друзья, привет! Настало время для очередного выпуска ответов на ваши вопросы. Постом выше мы, так, размялись) Пишите свои вопросы (именно вопросы) ниже в комментариях, а мы ответим на них в ближайшем выпуске на YouTube. Поехали!

#комментарий
Курс доллара вырос до 75 руб./$ впервые с апреля 2022 года

После сегодняшнего открытия торгов на Мосбирже курс доллара поднялся до отметки 75 руб./$. Такой рост американской валюты по отношению к рублю фиксируется впервые с 25 апреля 2022 года.

Мы уже не раз писали, что ожидали движение валюты в текущий ценовой диапазон. По сути, мы видим продолжение начатых ранее трендов. Снижение предложения со стороны экспортеров, в первую очередь у нефтегазового сектора, а также стабилизацию импорта. Теперь к этому ещё добавляется классический поведенческий паттерн «риск-офф», когда игроки продают акции и выходят в валюту перед значимыми политическими событиями. Тем не менее, мы не ждем никакой паники на валютном рынке, более того, скорее всего, на последней неделе февраля мы вновь будем наблюдать укрепление рубля, связанное с «риск-он» и налоговым периодом. 74-75 руб./$ пока видится неким медианным значением валюты на 2023 год.

Утренний комментарий за 17 февраля 2023

#комментарий
Бизнес предложил принудительно вернуть в Россию контроль над публичными группами

В Российском союзе промышленников и предпринимателей (РСПП) подготовили для этого драфт специального регулирования. Оно предусматривает выпуск акций, которые должны будут заменить бумаги иностранных публичных компаний, выступающих холдинговыми или материнскими для российских групп, пишут Ведомости.

Согласно законопроекту РСПП, принудительный перевод с зарубежной биржи на российскую коснется лишь тех организаций, в которых иностранная холдинговая компания владеет не менее чем 25%. Претендовать на использование механизма смогут только экономически значимые организации – правительству предлагается составить их перечень. Чтобы считаться экономически значимой, компании нужно удовлетворять хотя бы одному из определенных критериев: объем выручки – как самой компании, так и других юрлиц, входящих в группу, – составляет не менее 75 млрд руб., в ней занято свыше 4000 работников, сумма налогов в бюджеты за последний календарный год превысила 10 млрд руб., компания является собственником критической информационной инфраструктуры или градообразующим предприятием.

На наш взгляд, такой механизм выглядит довольно сложно. Классическая процедура редомициляции предполагает создание МКПАО и переезд самого холдинга в РФ. При этом иностранные акционеры могут продолжать торговать на биржах в дружественных странах, а российские торговать на российских. Такой вариант наиболее выгоден для большинства бенефициаров. Драфт РСПП предполагает сложный механизм «замещающих акций» со сложной процедурой распределения прав собственности. В целом, нам задумка кажется хорошей, но мы считаем, что проект будет дорабатываться.

Утренний комментарий за 20 февраля 2023

#сбербанк
К вопросу дискуссии по Сбербанку. По крайней мере пока, дополнительно выкачивать деньги в обход миноритарных акционеров государство не собирается, что логично. Чем больше капитала у банков, тем больше они могут выдавать кредитов

#комментарий
Послание российского президента Федеральному собранию взбодрило фондовые рынки.

Индекс Московской биржи к середине торговой сессии поднимался более чем на 2%, уверенно превысив уровень 2,2 тыс. пунктов. Но известие о приостановке участия РФ в ДСНВ умерило оптимизм, и общий рост рынка по итогам дня оказался на уровне 1,3%. Зарубежные индексы, наоборот, падали до выступления Владимира Путина и начали восстанавливаться по его итогам. Для российского рынка рост может смениться падением на фоне перспектив введения на днях десятого пакета санкций ЕС, пишет «Ъ».

Мы считаем, что выступление президента было воспринято относительно позитивно из-за того, что рынок ожидал худшего. Новость о приостановке участия в ДСНВ не приводит к эскалации в моменте, поэтому здесь мы также видим переоценённую реакцию. Из важного компаний и рынков были озвучены тезисы касательно работы бизнеса преимущественно в российской юрисдикции, а также защиты частных инвесторов от банкротства брокеров по типу страхования банковских вкладов. Сегодня мы уже видим позитивные сдвиги. Минфин и ЦБ готовят закон по обязательному замещению еврооблигаций на замещающие облигации на МосБирже. На наш взгляд, это открывает большие возможности для заработка в 2023 и последующих годах на этом инструменте.

Утренний комментарий за 22 февраля 2023

#СОЛИДнаяАналитика
https://youtu.be/N0GHsFKLu0s

#комментарий
Новые санкции углубили изоляцию финансовой системы РФ

Спустя год с момента начала военных действий на Украине под санкции так или иначе попали все системно значимые банки РФ, кроме организаций с иностранным капиталом. Дольше всех продержался Тинькофф-банк, однако и он в результате оказался в черном списке ЕС. Несмотря на то что европейские регуляторы дали клиентам и партнерам подсанкционных банков время на урегулирование отношений, проблемы у них могут возникнуть, подчеркивают юристы.

Безусловно, текущие санкции были ожидаемы банками и отчасти финансовые организации уже подготовились к предстоящим ограничениям. Например, Тинькофф Инвестиции планируют перевести активы клиентов в неподсанкционные депозитарии, однако на время торги иностранными ценными бумагами и БПИФами будут приостановлены. Также в самом банке будут прекращены операции с переводами в евро. Мы считаем, что ничего страшного для ТКС не произошло, и уверены, что банк и его клиенты смогут легко адаптироваться к текущим ограничениям в течение месяца. Думаем, что санкции окажут лишь ограниченное действие на комиссионный доход ТКС Групп.

Утренний комментарий за 27 февраля 2023

#СОЛИДнаяИдея
Прошедшая праздничная неделя для рынков прошла весьма неплохо. После классического риск-офф перед посланием президента РФ Федеральному Собранию и годовщине СВО, рынок вновь воспрял духом, т.к. никакого обострения не случилось. По сути, управляющие просто закрыли шорты и откупили обратно длинные позиции. Поэтому сегодня мы наблюдаем восходящее движение по рынку в целом. Исключением выглядят только бумаги ТКС Групп, которые попали в санкции ЕС, а также СПБ Биржа, которая сильно зависит от активности клиентов Тинькофф Инвестиции, которая в текущих реалиях выглядит слабо. 10-й пакет санкций ЕС, как и следующие пакеты вряд ли будут сильно болезненными, т.к. почти всё что можно было ввести уже ввели.

Теперь коротко по нашим инвестидеям. Сбербанк по-прежнему выглядит сильнее рынка, однако пока бумага не может преодолеть уровень в 170 рублей. Мы считаем, что для этого необходимы более значимые драйверы, например, рекомендация Набсовета о выплате более чем 50% прибыли на дивиденды. Уже на следующей неделе ожидается годовой отчет МСФО банка, что также может двинуть котировки. Напомним, что последние дивиденды Сбербанк объявлял в середине марта, поэтому ждать осталось не долго.

Полюс слегка скорректировался ещё с начала февраля в связи с коррекцией цен на золото. Пока ФРС не дает позитивных сигналов рынку в связи с сохранением высокой инфляции в январе. Тем не менее, ждем следующего заседания ФРС в марте и более позитивных комментариев, что должно ободрить как рынок акций США, так и рынок золота. Вышедшая операционная отчетность Полюса показывает относительную устойчивость бизнеса в текущих условиях. Но самое важное, что в 2023 году Полюс может поставить рекорд по добыче и реализации. Также напоминаем про рублевые цены на золото, которые находятся вблизи средних значений 2021 года.

По остальным идеям важных событий не произошло.

P.S. Больше идей по российскому рынку акций, рынку облигаций и зарубежным рынкам мы даём на тарифе Персональный брокер. Узнать подробнее можно тут.

Еженедельный обзор инвестидей 27 февраля - 3 марта 2023

#комментарий
Экспортеры укрепили позиции российской валюты

В начале недели курсы ведущих мировых валют на российском рынке отступили от многомесячных максимумов, установленных 24 февраля. По итогам торгов на Московской бирже курс доллара опустился более чем на 1,5 руб., до 74,6 руб./$. Заметно ослабили позиции евро и юань. Укреплению рубля способствовала сезонная продажа валютной выручки экспортерами, а также закрытие спекулятивных позиций в ведущих валютах после реализации на прошлой неделе санкционных рисков.

Действительно, в конце месяца после праздничных дней усиливается давление продавцов валюты, в первую очередь для уплаты НДПИ и НДС. Поэтому мы видим довольно высокую волатильность курса. Даже за утро 28 февраля волатильность была больше 1 рубля по валютной паре рубль-доллар. Текущий курс доллара уже позволяет сократить дефицит нефтегазовых доходов, т.к. рублевая цена Urals выше 4000 рублей, что на среднем уровне 2019 года. Более того, нефтекомпании в преддверии сокращения добычи её наращивают и вышли на докризисные уровни. Поэтому в целом мы не ожидаем пока дальнейшего заметного движения валюты вверх, а предполагаем переход в «боковик» в районе 74-76 рублей. В марте, как мы ожидаем, валютное правило также будет работать, а объем продажи валюты будет на уровне февраля.

Утренний комментарий за 28 февраля 2023

#комментарий
Рост деловой активности в российской промышленности достиг шестилетнего максимума

По итогам февраля индекс деловой активности (PMI) в промышленности РФ вырос до 53,6 с 52,6 в январе, следует из данных исследования S&P Global. По оценкам S&P Global, производство в России продолжило расти, достигнув темпов начала 2017 года. Рост PMI обусловлен резким расширением производства и новыми продажами. Показатели роста производства достигли показателей 2019 года. Они улучшились в том числе благодаря импортозамещению, привлечению новых клиентов.

Также отметим, что индекс PMI в Китае вырос в феврале до 52,6, превысив прогноз экономистов, против 50,1 в январе. Таким образом, речь идет о самых высоких темпах роста производственной активности с апреля 2012 года. Последние данные подтверждают, что рост внутреннего спроса, который наблюдался с тех пор, как была отменена политика нулевой терпимости к COVID-19, оказался достаточно сильным.

Напомним, что индексы PMI является хорошим опережающим индикатором по ВВП. Чем выше его значение, тем больше шансов на рост ВВП. При этом ключевой российский партер, как и сама Россия, показывают отличные результаты за февраль. В целом мы можем рассчитывать на новый экономический цикл роста, который способен спровоцировать рост спроса на сырьё и металлы. Поэтому мы считаем, что можно осторожно покупать отечественных металлургов, как традиционного бенефициара начала цикла.

Утренний комментарий за 1 марта 2023

ПЕРВЫЙ в 2023 г. ВЕСЕННИЙ 2х-дневный финансовый интенсив стартует УЖЕ СЕГОДНЯ!!!

1 и 2 марта в 18:30 по мск. времени.

Успей зарегистрироваться и получить актуальную информацию о составлении своего инвестиционного портфеля, а также возможность в прямом эфире задать интересующий лично тебя вопрос!

РЕГИСТРИРАЦИЯ уже идёт.

#комментарий
Экспортные цены на российскую стальную заготовку выросли до максимума с мая 2022 года

Экспортные цены на российскую стальную квадратную заготовку выросли с начала февраля 2023 г. на $40/т. Средняя цена за неделю 20–26 февраля достигла $590/т на базисе FOB Черное море.

Как мы уже писали ранее, вполне вероятно, что мы находимся в начале нового экономического цикла, драйвером роста которого выступят страны Азии и другие партнёры России, в том числе Турция. Сейчас потребность в стали в Турции значительно выросла после землетрясения, что и спровоцировало рост цен. Тем не менее, например, представители Северстали считают, что цены ближе к середине года нормализуются. Так или иначе, текущий курс доллара способствует поддержанию высоких рублевых цен, а уход из РФ импортных поставщиков металла открывает возможности для роста производства отечественным металлургам. Мы по-прежнему считаем, что сейчас хорошее время для покупок металлургов, в частности НЛМК, как компанию с меньшими экспортными проблемами.

#индексы
Как мы ранее предупреждали, в случае роста эскалации рынок может в моменте резко реагировать. Коммерсант сообщает, что сегодня будет экстренное заседание Совбеза по поводу инцидента в Брянской области

Апдейт: Проведение Совбеза сегодня не планируется, заявил Песков.

- Основные индикаторы долгового рынка России
- Новости и события
- Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
- Ситуация на рынке корпоративных облигаций
- Инвестиционные идеи
- Предстоящие и прошедшие размещения❗Монитор рынка облигаций 24 февраля - 2 марта 2023