#комментарий #курсрубля

Минэкономики прогнозирует курс рубля на уровне 70 руб. за доллар в 2023 году

Курс рубля в 2023 году в среднем будет составлять 70 руб./$, прогнозирует первый замглавы Минэкономики Илья Торосов. По его словам, этот уровень — балансовый для экономики. Курс в 60 руб. «категорически не устраивает экспортеров», так как их бизнес становится нерентабельным и от крепкого рубля страдает бюджет. «Более широкий диапазон в среднем по году — 68–72 рубля»,— сказал господин Торосов «Известиям». По его словам, на ослабление национальной валюты влияет и восстановление импорта, в том числе за счет параллельного. «Кроме того, объективно сократились нефтегазовые доходы, то есть прилив долларов в экономику стал меньше»,— добавил он.

Как мы уже писали ранее, у ЦБ и правительства есть все инструменты, чтобы таргетировать курс рубля в приемлемый для себя диапазон. Сокращение нефтегазовых доходов сейчас компенсируется продажей юаней в рынок, что слегка поддерживает курс. Мы уверены, что продажи валюты в феврале повысятся, т.к. пока цены на Urals по нынешней методике были даже ниже декабрьских. Среди факторов укрепления курса мы видим стабилизировавшийся объем поставок сырой нефти на экспорт. Текущий курс, на наш взгляд, в целом приемлем для большинства секторов, однако ослабление к 75-80 было бы более позитивно и для бюджета, и для большинства компаний из индекса МосБиржи. С другой стороны, сохранение курса вблизи 70 рублей за доллар позитивно отражается на инфляции и на возможностях Минфина размещать новые выпуски ОФЗ.

Утренний комментарий за 30 января 2023

#СОЛИДнаяИдея
Прошедшая неделя на мировых рынках по-прежнему была относительно спокойной. Сезон отчетов в США проходит немного лучше, чем ожидали аналитики. При этом ФРС пока не спешит смягчать риторику в отношении уровня ставок. На этой неделе должно быть очередное заседание, на котором предполагается подъем ставки на 0,25 п.п.. Если господин Пауэлл в этот раз хотя бы немного намекнет на возможное снижение ставки в конце 2023 года, то рынки могут воспрять духом. При этом мы ожидаем дальнейшее ослабление доллара в мире, что выражается в росте драгметаллов и других сырьевых рынков.

Российский рынок пока продолжает топтаться на месте. Нефтегазовое ядро выглядит слабее других секторов, особенно на фоне роста золотодобытчиков. Как и ранее, выстреливают лишь отдельные идеи. Сам рынок находится в подвешенном состоянии. Многие игроки ждут роста эскалации на СВО, а также ввод эмбарго на нефтепродукты. Поэтому особо не спешат с покупками, предпочитая концентрироваться на покупке валюты, замещающих облигаций и кэше. Однако, как только неопределенности станет меньше, то рынок рано или поздно начнет подрастать.

Коротко по нашим идеям. Полюс уже заметно прибавил после включения в наш топ идей. Акции довольно сильно отстали от динамики золота и курса рубля, и теперь пытаются догнать упущенное. Мы по-прежнему считаем, что потенциал у акций остается. Сбербанк пока консолидируется в ожидании новых драйверов. Ближайшим событием должна стать публикация отчета РПБУ за январь через две недели. Акции Белуги практически закрыли дивидендный гэп за 7 дней, а Новатэк показывает динамику лучше других компаний в нефтегазовом секторе, как и Самолет.

Еженедельный обзор инвестидей 30 января - 3 февраля 2023

#комментарий #ВТБ
ВТБ уже в этом квартале может провести масштабную допэмиссию в пользу государства на несколько сотен миллиардов рублей.

Собрание акционеров ВТБ 30 января утвердило увеличение уставного капитала банка путем размещения обыкновенных акций по закрытой подписке на 301,96 млрд руб. Таким образом, уставный капитал ВТБ вырастет до 952,99 млрд руб. Будет выпущено 30,196 трлн акций, их выкупят Росимущество и Минфин за деньги и «иные имущественные формы». Последние, в частности, включают полный пакет акций крымского РНКБ (независимый оценщик определил его стоимость на уровне 48,4 млрд руб.), а также требования по договору о размещении средств Фонда национального благосостояния на субординированный депозит в ВТБ (по закону о бюджете на 2023 год речь идет о 100 млрд руб.). В тот же день собрание акционеров утвердило изменение в уставе банка, которое предполагает увеличение предельного количества объявленных акций с 14 трлн до 65 трлн. С учетом планируемого размещения ВТБ его запас для будущих докапитализаций составит 20,8 трлн обыкновенных акций.

Отметим, что допэмиссия акций происходит не только для включения крымского РНКБ, как предполагалось ранее, эта допэмиссия является в том числе необходимой помощью для пополнения капитала для соблюдения нормативов. Окончательный размер допэмиссии мы узнаем только после определения цены размещения, но так или иначе размытие довольно заметное. Идея по ВТБ была первой, которую мы закрыли ещё 24 февраля, т.к. предполагали, что банку ничего хорошего в ближайшие годы не светит, а допэмиссия напрашивалась, учитывая попадание банка в SDN-лист практически сразу после обострения конфликта. Заметим, что банк практически каждый кризис проходит тяжело, т.к. качество кредитного портфеля у него заметно ниже, чем у Сбера и остальных. И до сих пор эта картина не поменялась. Что касается дивидендов, то мы думаем, банк вернется к выплате не раньше 2025 года, причем выплата будет меньше 50% чистой прибыли. Поэтому пока наша рекомендация – обходить ВТБ стороной.

Утренний комментарий за 31 января 2023

#окей #русагро #ростелеком #аналитика

Ответим в одном посте на несколько актуальных тем последнего времени:

1. Что интересного в отчете Окей?
2. Почему РусАгро так плохо провела 4 кв. 2022?
3. Как отразится потенциальная покупка Ростелекомом Мегафона?

1. Окей, как известно, имеет 2 формата магазинов: дискаунтеры и гипермаркеты. Так вот по гипермаркетам всё очень печально: падение сопоставимых продаж на 6,9%, при этом трафик упал на 5,9%. Общие по группе результаты также оставляют желать лучшего: выручка выросла всего на 2,9%, а сопоставимые продажи упали на 2,8%. Проблема в спаде потребительского спроса и большом количестве гипермаркетов, которые сейчас не пользуются популярностью. Среди всех ритейлеров хорошие результаты пока только у X5. Кстати, дискаунтер Чижик от X5 обогнал по выручке Да! от Окей. В целом компанию не рекомендуем к покупке.

2. РусАгро сообщила о падении выручки на 11% в четвертом квартале. Причины по сути 2: падение на цен на продукцию в четвертом квартале и перенос продаж масличных на первый квартал 2023. Цены по большинству продукции уже слегка повысились относительно уровней конца 2022 года. Поэтому в целом результаты хоть и слабые, но не похожи на устойчивую тенденцию. Рекомендация по бумаге «держать».

3. Потенциальная сделка по покупке Мегафона Ростелекомом (описана в статье «Ъ») нейтрально отразится на Ростелекоме, на наш взгляд. По нашим прикидкам, если Мегафон будет оценен примерно в EV/OIBDA 4, то долг Ростелекома не превысит соотношения 3х к OIBDA. Объединенная компания будет иметь мультипликатор EV/OIBDA близкий к 3,4х, что не так далеко от текущей оценки Ростелекома на бирже. В целом такая компания может стоить и дороже, однако если Ростелеком купит Мегафон на заемные деньги, то какое-то время приоритет будет в сторону гашения долга, а не выплаты дивидендов. Тем не менее, ключевой вопрос – по какой цене будет оценка Мегафона, если вообще сделка состоится.

#белуга
Хорошие новости для акционеров Белуги. Акции закрыли дивидендный гэп за 8 торговых дней :)

Всё верно :)

https://t.me/markettwits/227436

#комментарий #нлмк
Производство стали в России в 2022 году сократилось на 7%, до 71,5 млн тонн.

Ситуация оказалась лучше мрачных прогнозов первой половины 2022 года, когда компании предрекали падение на 15%. Тем не менее перспективы восстановления выпуска в 2023 году, по мнению аналитиков, выглядят неоднозначно. В строительном сегменте спад составил около 4%, но наибольший — в сегменте машиностроения: 18% год к году. Снижение спроса было обусловлено дефицитом комплектующих и разрывом цепочек поставок, остановками части производственных мощностей и уходом зарубежных ОЕМ с рынка РФ, отмечает собеседник “Ъ”. По его словам, основным драйвером на рынке металлопроката в 2022 году был ТЭК, где рост потребления составил 28% и был связан с реализацией крупнейшей за последние пять лет инвестиционной программы «Газпрома».

Стоит отметить, всё-таки основным драйвером роста производства стали является спрос со стороны строительной отрасли. Именно от состояния рынка жилья во многом будет зависеть состояние сталелитейной отрасли. Консенсус такой, что в лучшем случае спрос будет на уровне прошлого года. А вот экспортный потенциал может раскрыться при более слабом рубле. Пока, исходя из текущих вводных, производство стали в РФ в 2023 году будет на уровне 2022 года, что не плохо и не хорошо. На наш взгляд, преимуществом в текущей ситуации будут обладать компании, которые могут осуществлять поставки на экспорт, в частности НЛМК. Поэтому рекомендуем обратить внимание именно на эти бумаги.

Утренний комментарий за 1 февраля 2023

#совкомфлот #аналитика
Наш небольшой комментарий по поводу роста акций Совкомфлота:

Совкомфлот раскрыл лишь частично показатели за 9 месяцев 2022 в рамках подготовки к размещению облигаций. Однако судя по представленным показателям компания смогла воспользоваться конъюнктурой на рынке танкерных перевозок. Так, средняя стоимость фрахта танкера класса Afromax выросла с $16000 в день в 2021 году до $41000 в день на начало января 2023. Мы думаем, что это в основном связано с ростом потребности в танкерах в связи с ограничениями на российскую нефть. В результате выросла как выручка, так и EBITDA вместе с чистой прибылью. Также позитивно сказалась продажа судов в мае 2022 года, что уже во втором квартале позволило существенно снизить долговую нагрузку. В результате компания по итогам 2022 года может выйти на рекордную прибыль. Тем не менее, сейчас у Совкомфлота, на наш взгляд, потребность в капитальных затратах на расширение флота заметно выше, чем желание выплачивать дивиденды. Поэтому вероятность выплаты дивидендов за 2022 год, на наш взгляд, низкая. Однако, если будет выплата 50% от скорректированной чистой прибыли, то велика вероятность заплатить 6,5-7 рублей на акцию, что, по нашему мнению, и привлекло участников рынка к покупке акций компании. Думаем, что потенциал роста у СКФ ещё остается вплоть до 60-65 рублей, но уровни IPO в этом году вряд ли будут достигнуты.

#ммк
Забавный рыночный факт. ММК включили в SDN-лист (санкции США) 3 августа 2022. С тех пор акции выросли на 52% и практически не были ниже цены того дня. Пора вводить санкции на все компании РФ? 😁

Друзья!
Первый месяц нового года пролетел незаметно и вот мы уже в Феврале 2023 г.! Что он нам сулит - пока вопрос, поэтому подводим итоги Января и с оптимизмом смотрим вперёд!

Вашему вниманию предлагаем свежий номер Дайджеста SOLID talk, Январь'23 с актуальными, эксклюзивными предложениями, которые, уверены, будут полезны всем!

Хорошего вечера и помните: "Мы говорим с вами на одном языке".

Ваш СОЛИД Брокер.

#комментарий
ФРС подходит к завершению цикла

(ФРС) замедлила темпы повышения ключевой ставки до 0,25 процентного пункта — установив ее на уровне 4,5–4,75% годовых и отметив ослабление инфляционного давления в США. В заявлении по итогам заседания отмечается, что текущие показатели в США указывают на «скромный рост» потребления и производства при сохранении низкого уровня безработицы. Формулировка по инфляции была смягчена — регулятор указал, что рост цен «несколько ослаб», хотя и находится на повышенных уровнях. Глава регулятора Джером Пауэлл, комментируя итоги заседания, отметил, что ФРС еще предстоит «дальнейшая работа» — участники комитета считают целесообразным дальнейшее повышение ставки, после же достижения пикового уровня «некоторое время придется сохранять ограничивающую политику».

После объявления результатов протокола и комментариев Пауэлла американский рынок заметно подрос. Инвесторы отреагировали позитивом, т.к. предполагается, что ФРС приступает к завершению цикла роста ставки. Мы предполагаем, что ФРС ещё может поднять ставку на 0,25 п.п. в марте и на этом цикл завершится. Фьючерсы уже закладывают даже снижение ставки летом, однако мы бы пока так не торопились. В целом мы увидели позитивный сигнал для большинства рынков: для развивающихся, драгметаллов, сырьевых и долговых. Так что «глобальное макро» всё больше содействует покупкам активов, а не удержанию кэша.

Утренний комментарий за 2 февраля 2023

- Основные индикаторы долгового рынка России
- Новости и события
- Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
- Ситуация на рынке корпоративных облигаций
- Инвестиционные идеи
- Предстоящие и прошедшие размещения❗Монитор рынка облигаций 27 января -2 февраля 2023

Друзья, привет! Планируем завтра снять выпуск на YouTube на теоретическую тему, но не знаем, что вам из этого интересно. Внизу будет опрос с основными темами, которые мы могли бы осветить, если у вас будет желание. Проголосуйте за понравившуюся тему или предложите в комментариях свою.

#комментарий
Санкции могут привести к пересмотру налоговой системы в нефтяной отрасли - Ъ

В конце 2022 года страны Запада решили применить против России прежде невиданный в мировой практике инструмент — потолок цен на экспортные партии российской нефти и нефтепродуктов. Прогнозы о сокращении добычи и экспорта российской нефти пока не оправдались, однако доходы бюджета РФ оказались под угрозой из-за снижения цен Urals за счет увеличения дисконтов к Brent. По данным “Ъ”, теперь российские власти хотят привязать расчет нефтяных налогов к цене Brent, что должно побудить нефтекомпании либо сокращать дисконты, либо отдавать больше налогов.

Прошло уже 2 месяца после введения эмбарго на российскую нефть в ЕС и введение ценового потолка. Как мы видим, добыча у компаний практически не упала, а экспорт даже вырос. Предполагается, что в основном сбыт идет по т.н. «серым схемам», а именно покупателем нефти выступает «компания-прокладка», которая затем перепродает нефть конечному потребителю, смешение российской нефти с другой нефтью, а также своповые поставки нефти. При этом возникший дисконт в $40 к Brent на деле оказывается ниже, т.к. компании-прокладки забирают часть этого дисконта на себя. По данным источников газеты, фактический дисконт Urals к Brent составляет около $20. Мы думаем, что со временем дисконт будет снижаться, поскольку в текущем виде схема ещё окончательно не устоялась, а с течением времени станет более эффективной. На наш взгляд, проблем с нефтяным экспортом у нефтяных компаний по большому счету нет, а вот сбыт нефтепродуктов может быть более сложным. Как уже ранее писали Ведомости, правительство возможно ещё и изменит порядок расчета НДПИ, чтобы привязка была не к Urals, а к Brent с определённым дисконтом, что окажет повышение налоговой нагрузки на отрасль. Поэтому мы по-прежнему считаем, что пока лучше воздерживаться от покупок нефтяных компаний до тех пор, пока озвученные меры выше не будут исполнены, либо отвергнуты.

Утренний комментарий за 3 февраля 2023

#комментарий
Консенсус-прогноз «Ведомостей»: ЦБ оставит ключевую ставку на уровне 7,5%

Совет директоров Банка России на заседании 10 февраля примет решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,5% годовых, полагают опрошенные «Ведомостями» аналитики. Только один из 15 экспертов допускает ее небольшое повышение, но считает этот вариант менее вероятным. В годовом выражении на 30 января инфляция составила 11,5% после 11,49% на предыдущей неделе. ЦБ, в свою очередь, зафиксировал снижение инфляционных ожиданий россиян на ближайшие 12 месяцев в январе до 11,6% с 12,1% в декабре.

Мы в свою очередь, также ожидаем сохранение ключевой ставки на уровне 7,5%. Пока инфляция с начала года развивается весьма умеренно. Сейчас, на наш взгляд, проинфляционные факторы уравновешены дезинфляционными. С одной стороны есть дефицит бюджета, ослабившийся курс рубля в декабре и относительно низкие нефтегазовые доходы в начале года. С другой высокая база прошлого года в марте-апреле, применение нового бюджетного правила для покрытия дефицита и слабый потребительский спрос. Поэтому наиболее вероятно нейтральный взгляд на ДКП в текущей ситуации с возможным небольшим перевесом в сторону проинфляционных факторов. Для рынка облигаций сохранение ставки выглядит нейтральным событием, т.к. рынки уже давно заложили более высокий уровень ставки.

Утренний комментарий за 6 февраля 2023

#СОЛИДнаяИдея
Прошедшая неделя для рынков была довольно позитивной. Американский индекс S&P500 практически достиг 20% роста и чуть было не вырос выше 4200 пунктов на фоне позитивных отчетностей американских биг-техов. Однако сил пробить этот уровень быкам пока не хватило. Поэтому рынок по-прежнему находится в переходной фазе от медвежьего к бычьему, что, по сути, является боковым движением.

Российский рынок также глобально находится в боковике. Тем не менее, уже сегодня удалось обновить локальный максимум за 3 месяца на фоне роста Сбербанка и Новатэка. Для этих компаний введенное эмбарго и потолок цен на российские нефтепродукты не играет особой роли, а вот нефтегазовый сектор в целом пока находится под давлением из-за неопределенности в отношении поставок и цены на нефть. Мы видим, что рынок довольно неоднородный, что с одной стороны плохо с точки зрения капитала и притока новых денег на рынок, с другой стороны именно правильный выбор компаний в портфель позволяет расти даже на таком рынке.

Так, например, Сбербанк уже почти достиг нашей краткосрочной цели в 170 рублей. Ближайшим драйвером должен выступить отчет за январь по РПБУ, а также более полный РПБУ отчет за 2022 год в апреле. В текущей ситуации Сбер может спокойно продолжить восходящее движение в отсутствие негативных новостей.

Новатэк сегодня выбился в лидеры роста после того, как глава компании Леонид Михельсон сделал ряд важных заявлений по текущему состоянию компании и будущим проектам. Самое важное из них – рост прибыли за 2022 год будет больше 50%, а дивиденды будут выплачиваться по дивполитике. По нашим расчетам за 2022 год можно смело рассчитывать на дивиденды свыше 100 рублей, а за 2023 год примерно на уровне 2022 года, хотя тут есть много переменных. Тем не менее, привлекательность Новатэка меньше не стала, поэтому мы по-прежнему рекомендуем к покупке акции этой компании.

Ещё были интересные Новости по Белуге. Компания сообщила, что у её розничной сети ВинЛаб были пиковые продажи в марте и декабре 2022 года, общий объем продаж вырос на 52%, а сами продажи сместились в сторону высокомаржинальных. Поэтому, на наш взгляд, вполне резонно рассчитывать на рекордные показатели за 2022 год, а также рекордные дивиденды. Ожидаем дальнейшего роста акций к справедливой цене.

По остальным идеям важных новостей не было.

Еженедельный обзор инвестидей 6 - 10 февраля 2023

#комментарий
ВТБ в I полугодии хочет привлечь в капитал 270 млрд рублей

ВТБ во втором квартале планирует разместить акции на открытом рынке и собрал предварительные заявки почти на 120 млрд рублей, заявил телеканалу "Россия 24" глава банка Андрей Костин. "Вторая допэмиссия, которую мы планируем во втором квартале, чисто коммерческая. Мы будем размещать акции на открытом рынке, у нас есть предварительные заявки на порядка 120 млрд рублей уже. Мы собираемся получить в капитал первого уровня банка не менее 270 или больше миллиардов рублей в течение первого полугодия и таким образом решить проблему с капиталом", - сказал он.

Как мы уже ранее писали, акции ВТБ стоит исключить из своего портфеля по причине постоянного размытия капитала. Фактически теперь ВТБ проводит SPO с допэмиссией акций. У банка был хронический дефицит капитала, который он никак не мог решить. Теперь потенциально эта проблема может быть решена хотя бы на какое-то время. Мы считаем, что ключевая проблема ВТБ, а именно качество кредитного портфеля, всё ещё не решена, поэтому долгосрочно инвестировать в ВТБ не рекомендуем. Однако эти новости умеренно позитивны для облигационных выпусков ВТБ, включая субординированные выпуски, поскольку они решают проблему с капиталом, а значит может быть выплата дивидендов (не раньше 2025 года, по нашему мнению). Так как чтобы выплачивать дивиденды, нужно выплачивать и купоны по субордам, то сама возможность выплаты дивидендов позитивна именно для субордов. Поэтому новость о допэмиссии позитивна для держателей не акций ВТБ, а субординированных облигаций.

Утренний комментарий за 7 февраля 2023

#комментарий
Биржевой курс доллара после месячного перерыва превысил уровень 71 руб./$.

Американская валюта пятый день подряд укрепляет позиции на российском рынке. Этому способствовало укрепление американской валюты на мировом рынке, а также снижение объемов продаж валютной выручки на российском рынке из-за введения ограничительных мер в отношении российской нефти и нефтепродуктов. Ослабление рубля несколько сдерживают ежедневные продажи юаней в рамках бюджетного правила. С 7 февраля по 6 марта Минфин планирует продать китайской валюты более чем на 160 млрд руб. (около 9 млрд руб. в день). Это почти втрое больше продаж за предыдущий месяц.

В целом восходящая динамика биржевого курса валют была нами ожидаема, о чем мы не раз говорили в комментариях и выпусках на YouTube. Основным фактором определяющим курс остается поступающая экспортная выручка от продажи нефти и нефтепродуктов. С учетом падения цен не только на нефть, но и на нефтепродукты в последние месяцы, а также в связи с предстоящими сложностями поставок нефтепродуктов, вполне закономерно, что объем валюты снижается. Бюджетное правило — это лишь стабилизатор курса. Пока мы не увидим восстановления цен на российскую нефть и решения проблем с нефтепродуктами, курс, по нашему мнению, будет постепенно ослабляться. Мы думаем, что уровень в 73 руб./$ будет пробит. В целом для экономики и большинства отраслей мягкое ослабление курса умеренно-позитивно, поэтому на текущую ситуацию мы смотрим вполне спокойно. В выигрыше от такого курса акции экспортеров: Сегежа, Алроса, Норникель, ФосАгро, Полюс и другие.

Утренний комментарий за 8 февраля 2023