#комментарий
Пик инфляции в США пройден
Снижение цен на энергию привело к дополнительному замедлению инфляции в США: в годовом выражении показатель опустился до 6,5% — уровня осени 2021 года. К ноябрю 2022 года инфляция снизилась на 0,1% — впервые с мая 2020-го, когда цены просели на фоне локдаунов. Последовательное замедление роста цен, как ожидается, снизит давление на ФРС США, которая была вынуждена провести рекордный за несколько десятилетий раунд ужесточения денежной политики в прошлом году.
Прохождение пика инфляции в США критически важно для всех мировых рынков, в том числе для российского. ФРС теперь может поднять ставку на ближайшем заседании на 0,25 п.п., а максимально дойти до 5% в 2023 году, и возможно даже перейти к снижению в конце года. Окончание цикла повышения ставки – это первый шаг на пути роста фондовых рынков, сырьевых рынков и рынка драгметаллов. Поэтому 2023 год обещает быть переломным на мировых рынках. Особое внимание в текущей ситуации, на наш взгляд, нужно уделять компаниям из сектора золотодобычи, в частности Полюсу, как наиболее устойчивому золотодобытчику в РФ. Также прохождение пика по инфляции позитивно для длинных долларовых облигаций, которые на МосБирже представлены сейчас в основном замещающими облигациями. Поэтому рекомендуем обращать внимание и на них.
Утренний комментарий за 13 января 2023
Пик инфляции в США пройден
Снижение цен на энергию привело к дополнительному замедлению инфляции в США: в годовом выражении показатель опустился до 6,5% — уровня осени 2021 года. К ноябрю 2022 года инфляция снизилась на 0,1% — впервые с мая 2020-го, когда цены просели на фоне локдаунов. Последовательное замедление роста цен, как ожидается, снизит давление на ФРС США, которая была вынуждена провести рекордный за несколько десятилетий раунд ужесточения денежной политики в прошлом году.
Прохождение пика инфляции в США критически важно для всех мировых рынков, в том числе для российского. ФРС теперь может поднять ставку на ближайшем заседании на 0,25 п.п., а максимально дойти до 5% в 2023 году, и возможно даже перейти к снижению в конце года. Окончание цикла повышения ставки – это первый шаг на пути роста фондовых рынков, сырьевых рынков и рынка драгметаллов. Поэтому 2023 год обещает быть переломным на мировых рынках. Особое внимание в текущей ситуации, на наш взгляд, нужно уделять компаниям из сектора золотодобычи, в частности Полюсу, как наиболее устойчивому золотодобытчику в РФ. Также прохождение пика по инфляции позитивно для длинных долларовых облигаций, которые на МосБирже представлены сейчас в основном замещающими облигациями. Поэтому рекомендуем обращать внимание и на них.
Утренний комментарий за 13 января 2023
👍17
#комментарий
Котировки на удобрения упали на 10–25% из-за падения цен на газ в Европе
Стоимость удобрений, которая оставалась высокой весь 2022 год, к началу 2023 года скорректировалась на 10–25% по разным видам удобрений. Так, цены на карбамид снизились до $420–520 за тонну, стоимость диаммонийфосфата упала до $620–720 за тонну, стандартный хлористый калий подешевел до $590–680 за тонну на разных базисах продаж. Основными причинами падения котировок эксперты называют снижение активности потребителей и постепенное восстановление предложения, так как европейские химические заводы возвращаются к работе благодаря снижению цен на газ. При этом восстановить поставки в Европу надеются и российские производители, экспорт которых упал, по разным оценкам, на 10–15%. Пока же им приходится перенаправлять свою продукцию в Азию. Эксперты отмечают, что на экспорт и выручку химических компаний РФ в 2023 году будет влиять помимо мировой конъюнктуры рост налогов в РФ.
Коррекция на рынке удобрений была ожидаема, т.к. рынок сильно скоррелирован с ценами на газ в Европе. При этом менеджмент ФосАгро ещё в ноябре сообщал, что ожидает слабый зимний сезон и коррекцию цен. Пока что мы видим, что цены на газ хоть и снизились, но всё равно продолжают находиться на высоких уровнях. Поэтому мы ожидаем, что как только начнется весенний сезон цены как минимум стабилизируются, а как максимум даже немного подрастут. В секторе по-прежнему нашим фаворитом является ФосАгро. Компания продолжает наращивать производство, расширять вертикальную интеграцию и выплачивать дивиденды. Хотя пока, на наш взгляд, стоит либо повременить с покупками, либо покупать на небольшие объемы, ожидая разворотного сигнала на рынке удобрений.
Котировки на удобрения упали на 10–25% из-за падения цен на газ в Европе
Стоимость удобрений, которая оставалась высокой весь 2022 год, к началу 2023 года скорректировалась на 10–25% по разным видам удобрений. Так, цены на карбамид снизились до $420–520 за тонну, стоимость диаммонийфосфата упала до $620–720 за тонну, стандартный хлористый калий подешевел до $590–680 за тонну на разных базисах продаж. Основными причинами падения котировок эксперты называют снижение активности потребителей и постепенное восстановление предложения, так как европейские химические заводы возвращаются к работе благодаря снижению цен на газ. При этом восстановить поставки в Европу надеются и российские производители, экспорт которых упал, по разным оценкам, на 10–15%. Пока же им приходится перенаправлять свою продукцию в Азию. Эксперты отмечают, что на экспорт и выручку химических компаний РФ в 2023 году будет влиять помимо мировой конъюнктуры рост налогов в РФ.
Коррекция на рынке удобрений была ожидаема, т.к. рынок сильно скоррелирован с ценами на газ в Европе. При этом менеджмент ФосАгро ещё в ноябре сообщал, что ожидает слабый зимний сезон и коррекцию цен. Пока что мы видим, что цены на газ хоть и снизились, но всё равно продолжают находиться на высоких уровнях. Поэтому мы ожидаем, что как только начнется весенний сезон цены как минимум стабилизируются, а как максимум даже немного подрастут. В секторе по-прежнему нашим фаворитом является ФосАгро. Компания продолжает наращивать производство, расширять вертикальную интеграцию и выплачивать дивиденды. Хотя пока, на наш взгляд, стоит либо повременить с покупками, либо покупать на небольшие объемы, ожидая разворотного сигнала на рынке удобрений.
👍16🔥4
#СОЛИДнаяИдея
На прошлой неделе российский рынок вместе с остальными мировыми рынками пребывал в слегка приподнятом настроении. В США наконец-то впервые с мая 2020 года пришла дефляция в помесячном выражении. Рынки отреагировали на это позитивом, поскольку ожидается, что ФРС теперь не будет так агрессивно повышать ставку, а к концу года, возможно, перейдет к её снижению. Стратегически очень важно поймать этот самый пик, т.к. после него как правило начинается новый виток роста на рынках.
В России основным драйвером индекса МосБиржи выступал Сбербанк. На днях должна выйти отчетность за декабрь и весь 2022 год, что при позитивном раскладе может увести котировки к 170 рублям за обыкновенную акцию. В моменте пока это единственный ближайший драйвер у банка.
Среди наших идей уже вышел отчет у Белуги, правда пока только операционный. Тем не менее, очень даже неплохой. Прирост общих отгрузок алкоголя вырос на 4,2% за четвертый квартал, а темпы роста розничной выручки сети ВинЛаб составили 52,3% по году. Как отмечает менеджмент, отмечается рост брендов из высокомаржинальных сегментов «премиум» и выше, что дает не только высокие темпы роста выручки, но и прибыли. А самое главное, что Белуга при таких темпах ещё и выплачивает более 10% дивидендов. Поэтому мы подтверждаем рекомендацию «покупать» и нахождение в нашем топе идей.
По остальным бумагам из нашего топа значимых новостей не выходило.
Еженедельный обзор инвестидей 16-20 января 2023
На прошлой неделе российский рынок вместе с остальными мировыми рынками пребывал в слегка приподнятом настроении. В США наконец-то впервые с мая 2020 года пришла дефляция в помесячном выражении. Рынки отреагировали на это позитивом, поскольку ожидается, что ФРС теперь не будет так агрессивно повышать ставку, а к концу года, возможно, перейдет к её снижению. Стратегически очень важно поймать этот самый пик, т.к. после него как правило начинается новый виток роста на рынках.
В России основным драйвером индекса МосБиржи выступал Сбербанк. На днях должна выйти отчетность за декабрь и весь 2022 год, что при позитивном раскладе может увести котировки к 170 рублям за обыкновенную акцию. В моменте пока это единственный ближайший драйвер у банка.
Среди наших идей уже вышел отчет у Белуги, правда пока только операционный. Тем не менее, очень даже неплохой. Прирост общих отгрузок алкоголя вырос на 4,2% за четвертый квартал, а темпы роста розничной выручки сети ВинЛаб составили 52,3% по году. Как отмечает менеджмент, отмечается рост брендов из высокомаржинальных сегментов «премиум» и выше, что дает не только высокие темпы роста выручки, но и прибыли. А самое главное, что Белуга при таких темпах ещё и выплачивает более 10% дивидендов. Поэтому мы подтверждаем рекомендацию «покупать» и нахождение в нашем топе идей.
По остальным бумагам из нашего топа значимых новостей не выходило.
Еженедельный обзор инвестидей 16-20 января 2023
👍18🔥3
СОЛИД Брокер объявляет о возможности инвестировать в компанию АО «СТГ»* - материнскую компанию финтех-сервиса СarMoney, который привлекает акционерный капитал для увеличения своей рыночной доли.
❗ Высокий потенциал залоговых займов,
❗ современные технологии,
❗ удобный клиентский путь,
❗ понятная стратегия развития, являются сильными сторонами компании,
❗️проект реализуется совместно с инвестиционной платформой Rounds.
Инвестируйте в активно растущую компанию, которая занимает лидирующие позиции в своём сегменте и заслужила доверие инвесторов, размещая облигационные выпуски с 2017 года.
Вы можете получить консультацию и всю дополнительную информацию на сайте или связавшись с Финансовым советником СОЛИД Брокер по тел. 88002507047.
*АО «СТГ» - Акционерное Общество «СмартТехГрупп», материнская компания финтех-сервиса CarMoney (100%).
❗ Высокий потенциал залоговых займов,
❗ современные технологии,
❗ удобный клиентский путь,
❗ понятная стратегия развития, являются сильными сторонами компании,
❗️проект реализуется совместно с инвестиционной платформой Rounds.
Инвестируйте в активно растущую компанию, которая занимает лидирующие позиции в своём сегменте и заслужила доверие инвесторов, размещая облигационные выпуски с 2017 года.
Вы можете получить консультацию и всю дополнительную информацию на сайте или связавшись с Финансовым советником СОЛИД Брокер по тел. 88002507047.
*АО «СТГ» - Акционерное Общество «СмартТехГрупп», материнская компания финтех-сервиса CarMoney (100%).
👍11🔥9
#комментарий #СОЛИДнаяИдея
Сбербанк отчитался за 2022 год по РПБУ.
Розничный кредитный портфель в декабре вырос на 1.7% до 12.0 трлн руб., а с начала года - на 12.9%. Частным клиентам в декабре был выдан рекордный объем кредитов – 625 млрд руб. Корпоративный кредитный портфель увеличился за месяц на 0.5% и на 12.4% с начала года, составив 18.8 трлн руб. Рост чистого процентного дохода ускорился в декабре до 19.5% г/г (176.5 млрд руб.), а за 2022 год превысил уровень прошлого года на 5.2% на фоне роста объемов работающих активов и нормализации ставок привлечения. Чистый комиссионный доход вырос в декабре 2022 года на 16.7% г/г до 67.5 млрд руб. и составил 614.8 млрд руб. за 2022 год, превысив уровень прошлого года на 6.2%. В декабре стоимость риска составила 0.2%4, в том числе за счет положительного результата от возврата проблемной задолженности. В декабре банк заработал 125.5 млрд руб. чистой прибыли (+40.1% г/г), а чистая прибыль за 2022 год превысила 300 млрд руб.
На самом деле, Сбер даже превзошел наши ожидания. В декабре банк работал на полную мощность. Темпы роста процентного и комиссионного дохода в декабре были двузначными, а чистая прибыль за декабрь смогла достичь рекорда. Не было даже традиционного спада в декабре за счет роста операционных расходов, т.к. рост дохода перекрыл это снижение. В январе мы также ожидаем прибыль банка выше 100 млрд. рублей, как правило, банк в начале года формирует резервы на повышенном уровне. Так или иначе, траектория прибыли Сбера очень радует. За год банк может даже подобраться к 1400-1500 млрд. рублей прибыли. За 2022 год мы ожидаем дивиденды в размере 6,6 рубля на акцию, если конечно менеджмент не решится на выплаты более 50% от чистой прибыли, что также весьма вероятно. Однако основная идея заключается в дивидендах за 2023 год, которые могут превысить 30 рублей. Мы подтверждаем рекомендацию «покупать» для обыкновенных и привилегированных акций банка.
Утренний комментарий за 17 января 2023
Сбербанк отчитался за 2022 год по РПБУ.
Розничный кредитный портфель в декабре вырос на 1.7% до 12.0 трлн руб., а с начала года - на 12.9%. Частным клиентам в декабре был выдан рекордный объем кредитов – 625 млрд руб. Корпоративный кредитный портфель увеличился за месяц на 0.5% и на 12.4% с начала года, составив 18.8 трлн руб. Рост чистого процентного дохода ускорился в декабре до 19.5% г/г (176.5 млрд руб.), а за 2022 год превысил уровень прошлого года на 5.2% на фоне роста объемов работающих активов и нормализации ставок привлечения. Чистый комиссионный доход вырос в декабре 2022 года на 16.7% г/г до 67.5 млрд руб. и составил 614.8 млрд руб. за 2022 год, превысив уровень прошлого года на 6.2%. В декабре стоимость риска составила 0.2%4, в том числе за счет положительного результата от возврата проблемной задолженности. В декабре банк заработал 125.5 млрд руб. чистой прибыли (+40.1% г/г), а чистая прибыль за 2022 год превысила 300 млрд руб.
На самом деле, Сбер даже превзошел наши ожидания. В декабре банк работал на полную мощность. Темпы роста процентного и комиссионного дохода в декабре были двузначными, а чистая прибыль за декабрь смогла достичь рекорда. Не было даже традиционного спада в декабре за счет роста операционных расходов, т.к. рост дохода перекрыл это снижение. В январе мы также ожидаем прибыль банка выше 100 млрд. рублей, как правило, банк в начале года формирует резервы на повышенном уровне. Так или иначе, траектория прибыли Сбера очень радует. За год банк может даже подобраться к 1400-1500 млрд. рублей прибыли. За 2022 год мы ожидаем дивиденды в размере 6,6 рубля на акцию, если конечно менеджмент не решится на выплаты более 50% от чистой прибыли, что также весьма вероятно. Однако основная идея заключается в дивидендах за 2023 год, которые могут превысить 30 рублей. Мы подтверждаем рекомендацию «покупать» для обыкновенных и привилегированных акций банка.
Утренний комментарий за 17 января 2023
👍18🔥17👎1
#комментарий #полюс
Российские золотодобывающие компании успешно переориентировали экспорт металла в Азию на фоне санкций, хотя и с ростом издержек, следует из январского обзора Kept.
В обзоре сказано, что в марте прошлого года активизировался экспорт в Турцию, в мае—июне начали увеличиваться поставки в Китай, Гонконг, Таиланд и Индию. При этом в Kept отмечают, что российские производители сохраняют возможность поставок в недружественные страны за счет переаффинажа золота на предприятиях в Казахстане или ОАЭ, у которых есть статус good delivery. Однако уход с традиционных рынков привел к росту себестоимости добычи, на которую негативно влияет удорожание логистики, трудовых и энергетических ресурсов. По мнению аналитиков и экспертов, важным фактором конкурентоспособности будет курс рубля.
Стоит сказать, что золотодобывающим компаниям удалось достаточно быстро переориентировать объемы экспорта. Если ранее они продавали прям «у порога» завода банкам, то теперь приходится ещё и возить грузы. Безусловно, это ведет к росту себестоимости, однако вряд ли он будет сильно заметен. Ключевой фактор, влияющий на себестоимость – это курс рубля. Как мы ранее говорили, курс в диапазоне 70-80 за доллар является оптимальным для большинства компаний в РФ. Соответственно, сейчас, когда и курс около нижней границы и цена на золото достаточно высока золотодобытчики чувствуют себя прекрасно. Ещё одним позитивным фактором инвестирования в такие компании выступает их хэдж от падения цен на нефть или влияния нефтяного эмбарго, т.к. при падении экспорта нефти в РФ может начаться девальвация, а золотодобывающие компании будут от этого выигрывать. В секторе нашим фаворитом является Полюс.
Утренний комментарий за 18 января 2023
Российские золотодобывающие компании успешно переориентировали экспорт металла в Азию на фоне санкций, хотя и с ростом издержек, следует из январского обзора Kept.
В обзоре сказано, что в марте прошлого года активизировался экспорт в Турцию, в мае—июне начали увеличиваться поставки в Китай, Гонконг, Таиланд и Индию. При этом в Kept отмечают, что российские производители сохраняют возможность поставок в недружественные страны за счет переаффинажа золота на предприятиях в Казахстане или ОАЭ, у которых есть статус good delivery. Однако уход с традиционных рынков привел к росту себестоимости добычи, на которую негативно влияет удорожание логистики, трудовых и энергетических ресурсов. По мнению аналитиков и экспертов, важным фактором конкурентоспособности будет курс рубля.
Стоит сказать, что золотодобывающим компаниям удалось достаточно быстро переориентировать объемы экспорта. Если ранее они продавали прям «у порога» завода банкам, то теперь приходится ещё и возить грузы. Безусловно, это ведет к росту себестоимости, однако вряд ли он будет сильно заметен. Ключевой фактор, влияющий на себестоимость – это курс рубля. Как мы ранее говорили, курс в диапазоне 70-80 за доллар является оптимальным для большинства компаний в РФ. Соответственно, сейчас, когда и курс около нижней границы и цена на золото достаточно высока золотодобытчики чувствуют себя прекрасно. Ещё одним позитивным фактором инвестирования в такие компании выступает их хэдж от падения цен на нефть или влияния нефтяного эмбарго, т.к. при падении экспорта нефти в РФ может начаться девальвация, а золотодобывающие компании будут от этого выигрывать. В секторе нашим фаворитом является Полюс.
Утренний комментарий за 18 января 2023
🔥11👍3
Друзья, привет! Настал очередной месяц, а значит повод вновь ответить на ваши вопросы по рынку и инвестированию. Как обычно, внизу задавайте свои вопросы в комментариях, а мы постараемся ответить на максимальное количество из них в ближайшем выпуске на YouTube. Поехали!
👍4
#комментарий
Особым спросом на размещениях Минфина пользовались ОФЗ с переменным номиналом.
Минфин скорректировал тактику заимствований на долговом рынке, предложив инвесторам помимо ОФЗ с постоянным купоном гособлигации с переменным номиналом (привязанные к уровню инфляции). Спрос на бумаги составил рекордные за два года 107 млрд руб., а размещение — 36,3 млрд руб., свыше трети от всего объема заимствований в этот день.
Стоит сказать, что текущие аукционы ОФЗ проходят весьма специфично. Минфин, чтобы заинтересовать участников предлагает дисконт почти в 1% п.п. к рыночной оценке аналогичных выпусков. При этом размещения идут не только классических ОФЗ с фиксированным купоном, но и линкеров (индексируемый номинал), а также флоутеров (переменный купон), которые пользуются спросом из-за потенциальной девальвации и роста инфляции. Но самое главное, что рынок пока очень осторожный. Сигналов ЦБ о снижении ставки мы не видим. Наоборот, ставка уже снижена достаточно сильно и вероятность хотя бы небольшого подъема в случае разгона инфляции есть. Поэтому мы также рекомендуем присматриваться к флоутерам и линкерам среди ОФЗ, а в корпоративном сегменте отдавать предпочтение бумагам со средней или короткой дюрацией.
Утренний комментарий за 19 января 2023
Особым спросом на размещениях Минфина пользовались ОФЗ с переменным номиналом.
Минфин скорректировал тактику заимствований на долговом рынке, предложив инвесторам помимо ОФЗ с постоянным купоном гособлигации с переменным номиналом (привязанные к уровню инфляции). Спрос на бумаги составил рекордные за два года 107 млрд руб., а размещение — 36,3 млрд руб., свыше трети от всего объема заимствований в этот день.
Стоит сказать, что текущие аукционы ОФЗ проходят весьма специфично. Минфин, чтобы заинтересовать участников предлагает дисконт почти в 1% п.п. к рыночной оценке аналогичных выпусков. При этом размещения идут не только классических ОФЗ с фиксированным купоном, но и линкеров (индексируемый номинал), а также флоутеров (переменный купон), которые пользуются спросом из-за потенциальной девальвации и роста инфляции. Но самое главное, что рынок пока очень осторожный. Сигналов ЦБ о снижении ставки мы не видим. Наоборот, ставка уже снижена достаточно сильно и вероятность хотя бы небольшого подъема в случае разгона инфляции есть. Поэтому мы также рекомендуем присматриваться к флоутерам и линкерам среди ОФЗ, а в корпоративном сегменте отдавать предпочтение бумагам со средней или короткой дюрацией.
Утренний комментарий за 19 января 2023
👍11
- Основные индикаторы долгового рынка России
- Новости и события
- Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
- Ситуация на рынке корпоративных облигаций
- Инвестиционные идеи
- Предстоящие и прошедшие размещения❗Монитор рынка облигаций 13-19 января 2023
- Новости и события
- Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
- Ситуация на рынке корпоративных облигаций
- Инвестиционные идеи
- Предстоящие и прошедшие размещения❗Монитор рынка облигаций 13-19 января 2023
t.me
Монитор рынка облигаций 13-19 января 2023
19.01.2023
👍11
#комментарий
Цену Urals могут привязать к сортам Brent или Dubai для начисления налогов
Власти начали интенсивно обсуждать изменение принципов расчета цены нефти для целей налогообложения на фоне резкого спада стоимости сорта Urals в последние месяцы, сообщают Ведомости. Президент поручил правительству предложить альтернативные варианты расчета цен на нефть, уточнил источник. По словам обоих собеседников, близких к правительству, основной на данный момент вариант – привязать цену Urals к эталонным сортам: Brent или Dubai Crude. Для начисления налогов может быть использована их средняя стоимость за вычетом определенного дисконта. Его величина обсуждается, но фактический средний дисконт к Brent в правительстве оценивают в $10–15. С точки зрения географии рынков сбыта российской нефти в новой реальности больше подходит ценообразование в привязке к дубайским котировкам, отметил один из собеседников.
В целом логика правительства понятна. В ноябре-декабре 2022 года цена Urals, рассчитываемая агентством Argus опускалась ниже $50 за баррель, что уже привело к задействованию большого объема ФНБ на финансирование дефицита бюджета. При этом сейчас котировка Urals рассчитывается на базисе FOB, т.е. без учета расходов на фрахт, страхование и прочих логистических расходов. А дисконт на нефть в основном сосредоточен в этих расходах. Таким образом, более «честная» котировка, от которой правительство может считать НДПИ, будет выше. В таком случае НДПИ будет считаться не от 46$ как сейчас, а от $70, что значительно улучшает нефтегазовые поступления и возвращает бюджет к плану. Минусом такого подхода является повышение налоговой нагрузки на нефтегазовые компании, т.к. при той же фактической цене, они будут платить больше налогов. Оцениваем вероятность применения такого подхода как высокую, а саму новость умеренно негативную для сектора, и позитивную для экономики в целом.
Утренний комментарий за 20 января 2023
Цену Urals могут привязать к сортам Brent или Dubai для начисления налогов
Власти начали интенсивно обсуждать изменение принципов расчета цены нефти для целей налогообложения на фоне резкого спада стоимости сорта Urals в последние месяцы, сообщают Ведомости. Президент поручил правительству предложить альтернативные варианты расчета цен на нефть, уточнил источник. По словам обоих собеседников, близких к правительству, основной на данный момент вариант – привязать цену Urals к эталонным сортам: Brent или Dubai Crude. Для начисления налогов может быть использована их средняя стоимость за вычетом определенного дисконта. Его величина обсуждается, но фактический средний дисконт к Brent в правительстве оценивают в $10–15. С точки зрения географии рынков сбыта российской нефти в новой реальности больше подходит ценообразование в привязке к дубайским котировкам, отметил один из собеседников.
В целом логика правительства понятна. В ноябре-декабре 2022 года цена Urals, рассчитываемая агентством Argus опускалась ниже $50 за баррель, что уже привело к задействованию большого объема ФНБ на финансирование дефицита бюджета. При этом сейчас котировка Urals рассчитывается на базисе FOB, т.е. без учета расходов на фрахт, страхование и прочих логистических расходов. А дисконт на нефть в основном сосредоточен в этих расходах. Таким образом, более «честная» котировка, от которой правительство может считать НДПИ, будет выше. В таком случае НДПИ будет считаться не от 46$ как сейчас, а от $70, что значительно улучшает нефтегазовые поступления и возвращает бюджет к плану. Минусом такого подхода является повышение налоговой нагрузки на нефтегазовые компании, т.к. при той же фактической цене, они будут платить больше налогов. Оцениваем вероятность применения такого подхода как высокую, а саму новость умеренно негативную для сектора, и позитивную для экономики в целом.
Утренний комментарий за 20 января 2023
👍9
#комментарий
Менеджмент «Норникеля» предложил направить на дивиденды $1,5 млрд - РБК
Руководство «Норникеля» во главе с крупнейшим совладельцем Владимиром Потаниным предложило снизить дивиденды компании до $1,5 млрд в год, чтобы больше тратить на инвестиции. Другие акционеры не стали возражать. Окончательное решение по дивидендам пока не принято. Оно ожидается в марте-апреле, когда совет директоров формирует рекомендацию для собрания акционеров, указывают два собеседника РБК.
По текущему курсу доллара такой объем дивидендов равен 674 рублям на акцию, что предполагает дивидендную доходность в 4,5%. Мы рассчитываем, что такой размер дивидендов находится в диапазоне 50-75% от FCF. В интервью РБК Потанин заявил, что в 2022 году компания была вынуждена значительно увеличить оборотный капитал, а также нарастить капитальные расходы. Всё это даже несмотря на высокие цены на металлы не позволяет платить высокие дивиденды. В 2023 году оборотный капитал должен нормализоваться, но капитальные расходы будут ещё больше. Поэтому дивиденды за 2023 год могут быть не сильно больше, чем за 2022 год. К тому же мы видим, что дивидендная политика Норникеля теперь поменялась на ту, которую предлагал Интеррос ранее. Русал при этом не стал возражать. В целом такое положение дел было для нас ожидаемым, однако рынок пока будет негативно отыгрывать эту новость несколько дней.
Утренний комментарий за 23 января 2023
Менеджмент «Норникеля» предложил направить на дивиденды $1,5 млрд - РБК
Руководство «Норникеля» во главе с крупнейшим совладельцем Владимиром Потаниным предложило снизить дивиденды компании до $1,5 млрд в год, чтобы больше тратить на инвестиции. Другие акционеры не стали возражать. Окончательное решение по дивидендам пока не принято. Оно ожидается в марте-апреле, когда совет директоров формирует рекомендацию для собрания акционеров, указывают два собеседника РБК.
По текущему курсу доллара такой объем дивидендов равен 674 рублям на акцию, что предполагает дивидендную доходность в 4,5%. Мы рассчитываем, что такой размер дивидендов находится в диапазоне 50-75% от FCF. В интервью РБК Потанин заявил, что в 2022 году компания была вынуждена значительно увеличить оборотный капитал, а также нарастить капитальные расходы. Всё это даже несмотря на высокие цены на металлы не позволяет платить высокие дивиденды. В 2023 году оборотный капитал должен нормализоваться, но капитальные расходы будут ещё больше. Поэтому дивиденды за 2023 год могут быть не сильно больше, чем за 2022 год. К тому же мы видим, что дивидендная политика Норникеля теперь поменялась на ту, которую предлагал Интеррос ранее. Русал при этом не стал возражать. В целом такое положение дел было для нас ожидаемым, однако рынок пока будет негативно отыгрывать эту новость несколько дней.
Утренний комментарий за 23 января 2023
👍12
#СОЛИДнаяИдея
В прошедшую неделю на рынках были нейтральные настроения. Американский рынок продолжает находиться в медвежьем тренде, однако пытается перейти к росту на фоне сезона отчетностей. Тем не менее, он пока всё ещё находится на «низком старте». Российский рынок на прошлой неделе корректировался. Более слабо себя чувствует сектор нефтегаза, где мы наблюдаем падающие объемы и цены у Газпрома, а в нефтяных компаниях может повысится долговая нагрузка за счет измененного расчета НДПИ от других котировок нефти. Соответственно, даже при сильном Сбербанке индекс всё равно чувствует себя слабо. Однако в этом и заключается смысл аналитики и мастерство управления портфелем, чтобы увеличивать долю в тех компаниях и секторах, которые способны показывать динамику лучше, а в слабых её сокращать.
Коротко пробежимся по нашим идеям. Сбербанк после отчета слегка скорректировался за счет фиксации частью участников своих спекулятивных позиций, сейчас уже наблюдается попытка нового витка роста. Краткосрочная цель по Сберу – 170 рублей, на горизонте год мы ждем привилегированные акции на уровне 250 рублей и не исключаем дальнейшего роста.
Белуга ушла в дивидендную отсечку, хотя может закрыть дивидендный гэп достаточно быстро. Из ближайших драйверов мы видим только публикацию отчетности за 2022 год, но скорее всего она будет не раньше марта.
По остальным компаниям важных изменений не произошло.
Еженедельный обзор инвестидей 23-27 января 2023
В прошедшую неделю на рынках были нейтральные настроения. Американский рынок продолжает находиться в медвежьем тренде, однако пытается перейти к росту на фоне сезона отчетностей. Тем не менее, он пока всё ещё находится на «низком старте». Российский рынок на прошлой неделе корректировался. Более слабо себя чувствует сектор нефтегаза, где мы наблюдаем падающие объемы и цены у Газпрома, а в нефтяных компаниях может повысится долговая нагрузка за счет измененного расчета НДПИ от других котировок нефти. Соответственно, даже при сильном Сбербанке индекс всё равно чувствует себя слабо. Однако в этом и заключается смысл аналитики и мастерство управления портфелем, чтобы увеличивать долю в тех компаниях и секторах, которые способны показывать динамику лучше, а в слабых её сокращать.
Коротко пробежимся по нашим идеям. Сбербанк после отчета слегка скорректировался за счет фиксации частью участников своих спекулятивных позиций, сейчас уже наблюдается попытка нового витка роста. Краткосрочная цель по Сберу – 170 рублей, на горизонте год мы ждем привилегированные акции на уровне 250 рублей и не исключаем дальнейшего роста.
Белуга ушла в дивидендную отсечку, хотя может закрыть дивидендный гэп достаточно быстро. Из ближайших драйверов мы видим только публикацию отчетности за 2022 год, но скорее всего она будет не раньше марта.
По остальным компаниям важных изменений не произошло.
Еженедельный обзор инвестидей 23-27 января 2023
👍12
Техническая картинка по S&P 500 и нефти. Не часто такое встретишь) S&P нужно вырасти выше 4200 пунктов, чтобы можно было назвать рынок бычьим
👍13
#комментарий #аналитика
X5 Group объявляет о росте чистой выручки на 18,3% в 2022 году.
Сегодня вышел операционный отчет X5 Group. В четвертом квартале компания нарастила общую выручку на 16,3%, при этом сопоставимые продажи (т.е. без учета экспансии) выросли на 7,9%. Более того, компания демонстрирует уверенный рост трафика, в четвертом квартале 2022 года он составил 4,3%. Торговая площадь выросла на 8,3% за весь 2022 год.
Безусловно, это очень сильные результаты. Однако при этом нужно понимать логику: в виду отсутствия возможности выплаты дивидендов компания вынуждено ускоряет экспансию. При чем имеет место как органический рост, т.е. открытие новых «Пятерочек» и «Чижиков», так и поглощение региональных мелких сетей. В 2023 году X5 планирует зайти на рынок Дальнего Востока и уже в марте-апреле открыть первые магазины во Владивостоке и Хабаровске. Также менеджмент хочет ускорить и так высокую экспансию формата дискаунтера Чижик. В результате мы ждем темпов роста в 2023 году на уровне 15% (в 2022 году 18,3%) даже несмотря на замедление инфляции. Мы по-прежнему смотрим позитивно на X5, хотя ключевой драйвер роста – это решение проблемы с иностранной пропиской и начало выплат дивидендов. Сохраняем рекомендацию «Покупать».
Утренний комментарий за 24 января 2023
X5 Group объявляет о росте чистой выручки на 18,3% в 2022 году.
Сегодня вышел операционный отчет X5 Group. В четвертом квартале компания нарастила общую выручку на 16,3%, при этом сопоставимые продажи (т.е. без учета экспансии) выросли на 7,9%. Более того, компания демонстрирует уверенный рост трафика, в четвертом квартале 2022 года он составил 4,3%. Торговая площадь выросла на 8,3% за весь 2022 год.
Безусловно, это очень сильные результаты. Однако при этом нужно понимать логику: в виду отсутствия возможности выплаты дивидендов компания вынуждено ускоряет экспансию. При чем имеет место как органический рост, т.е. открытие новых «Пятерочек» и «Чижиков», так и поглощение региональных мелких сетей. В 2023 году X5 планирует зайти на рынок Дальнего Востока и уже в марте-апреле открыть первые магазины во Владивостоке и Хабаровске. Также менеджмент хочет ускорить и так высокую экспансию формата дискаунтера Чижик. В результате мы ждем темпов роста в 2023 году на уровне 15% (в 2022 году 18,3%) даже несмотря на замедление инфляции. Мы по-прежнему смотрим позитивно на X5, хотя ключевой драйвер роста – это решение проблемы с иностранной пропиской и начало выплат дивидендов. Сохраняем рекомендацию «Покупать».
Утренний комментарий за 24 января 2023
🔥12👍6