В комментариях подписчики канала часто писали, что, мол, поступившие дивиденды Газпрома и других тяжеловесов индекса не будут реинвестированы. Сегодня пришли дивиденды Газпрома, вчера Новатэка, ещё на подходе Татнефти. И как мы видим ТОП 10 индекса активно растет сегодня после 11 утра (в первый час пришли дивиденды Газпрома в депозитарий) в отсутствие новостей и при нейтрально-негативном фоне. Так что косвенно наше предположение сбывается
👍14
#сегежа #афксистема #комментарий
«Система» стала претендентом на российские активы IKEA.
На заводы IKEA приезжали представители лесопромышленного холдинга Segezha Group, ключевой актив которого находится в Карелии, в рамках процедуры due diligence, которую проводит ее основной акционер АФК «Система». Об этом РБК рассказал источник, близкий к одной из сторон переговоров. Но, по его словам, «Система», — не единственный претендент на активы IKEA. Другой источник, близкий к одной из сторон переговоров, сказал РБК, что всего есть шесть компаний — претендентов на эти активы и у всех равный доступ к информации о них. Среди претендентов, помимо «Системы», он назвал группу ПИК и компанию по производству плит для напольных покрытий и мебели Kronospan. Позже группа ПИК опровергла слухи о заинтересованности в покупке активов IKEA.
В целом пока не ясно, будет ли Сегежа или Система приобретать российские активы IKEA. Более того, пока речь, как мы понимаем, идет только про мебельные заводы, а не сами магазины, в которых было много нероссийской продукции. Сами по себе мебельные заводы являются синергичным бизнесом Сегеже, т.к. компания является крупным производителем пиломатериалов. Так что если Сегеже удастся приобрести эти активы по хорошей цене и решить проблемы со сбытом продукции, то сделка безусловно прибавит оценку компании. Пока же, мы наблюдаем рост в акциях Сегежи только на фоне потенциальных возможностей. В целом, как и ранее, мы рекомендуем к покупке Сегежу, в том числе в качестве ставки на девальвацию рубля.
Утренний комментарий за 26 октября 2022
«Система» стала претендентом на российские активы IKEA.
На заводы IKEA приезжали представители лесопромышленного холдинга Segezha Group, ключевой актив которого находится в Карелии, в рамках процедуры due diligence, которую проводит ее основной акционер АФК «Система». Об этом РБК рассказал источник, близкий к одной из сторон переговоров. Но, по его словам, «Система», — не единственный претендент на активы IKEA. Другой источник, близкий к одной из сторон переговоров, сказал РБК, что всего есть шесть компаний — претендентов на эти активы и у всех равный доступ к информации о них. Среди претендентов, помимо «Системы», он назвал группу ПИК и компанию по производству плит для напольных покрытий и мебели Kronospan. Позже группа ПИК опровергла слухи о заинтересованности в покупке активов IKEA.
В целом пока не ясно, будет ли Сегежа или Система приобретать российские активы IKEA. Более того, пока речь, как мы понимаем, идет только про мебельные заводы, а не сами магазины, в которых было много нероссийской продукции. Сами по себе мебельные заводы являются синергичным бизнесом Сегеже, т.к. компания является крупным производителем пиломатериалов. Так что если Сегеже удастся приобрести эти активы по хорошей цене и решить проблемы со сбытом продукции, то сделка безусловно прибавит оценку компании. Пока же, мы наблюдаем рост в акциях Сегежи только на фоне потенциальных возможностей. В целом, как и ранее, мы рекомендуем к покупке Сегежу, в том числе в качестве ставки на девальвацию рубля.
Утренний комментарий за 26 октября 2022
👍12
#матьидитя #дивиденды
Совет директоров Мать и дитя рекомендовал дивиденды в размере 8,55 рублей на акцию/гдр. Прямым текстом нигде не написано, как российские держатели гдр будут получать дивиденды, да и будут ли вообще. Но есть очень большая вероятность, что компания как раз нашла решение этой проблемы. Сами дивиденды маленькие и не как обычно по дивполитике. Думаем, что наши предположения сбываются. Других комментариев от самой компании пока не было
Совет директоров Мать и дитя рекомендовал дивиденды в размере 8,55 рублей на акцию/гдр. Прямым текстом нигде не написано, как российские держатели гдр будут получать дивиденды, да и будут ли вообще. Но есть очень большая вероятность, что компания как раз нашла решение этой проблемы. Сами дивиденды маленькие и не как обычно по дивполитике. Думаем, что наши предположения сбываются. Других комментариев от самой компании пока не было
👍13
#облигации #аналитика
Вместо выпуска очередного Монитора рынка облигаций (сам Монитор выйдет на следующей неделе) немного прокомментируем новости облигационного рынка.
1. Рынок ОФЗ постепенно восстанавливается. Дальние ОФЗ с минимумов сентября прибавили порядка 7-8%. Это вызвано как окончанием мобилизации в ряде регионов РФ, «устаканиванием» ситуации, так и ожиданием игроков снижения ключевой ставки РФ или как минимум её сохранения на текущем уровне. Рынок закладывает снижение на 0,25 п.п.. Мы думаем, что ставка либо будет снижена на 0,25 п.п., либо сохранена на текущих 7,5%. Факторов для её повышения нет, не считая рост инфляционных ожиданий населения. Однако сама инфляция по недельным данным пока остается в моменте околонулевой.
2. Минфин начал активно проводить (мы бы сказали «забытые») аукционы по размещению ОФЗ. Было размещение как облигаций с постоянным купоном, так и флоатеров и линкеров. Только за сегодня Минфин разместил ОФЗ на 123,58 млрд. рублей, тем самым перевыполнив квартальный план. Это опять же нам говорит о стабилизации рынка, однако инвесторам были представлены «осторожные» флоатеры и линкеры, которые практически не теряют в цене при росте ставки или инфляции.
3. Мы видим всё больше размещений т.н. замещающих облигаций. ММК, Новатэк, Газпром проводят переговоры по изменениям условий выпусков с держателями еврооблигаций, что является предвестником самой процедуры замещения. На этой неделе началось замещение евробондов Газпром-23. Мы считаем, что сейчас есть уникальные возможности для заработка на этой процедуре всем, у кого есть доллары и евро. В пятницу-субботу на канале выйдет специальный выпуск по этой инвестидее, подробно обсудим эту тему с экспертами, не пропустите.
4. Знаковое событие для Солида: 25 октября состоялось погашение первого выпуска облигаций финтех-сервиса CarMoney на 300 млн рублей. Выпуск компании был размещен на МосБирже в 2017 году на этапе формирования самого сегмента ВДО в России и вызвал высокий интерес кредиторов. Размещение первого выпуска состоялось в рамках программы биржевых облигаций общим объемом 10 млрд рублей, а организатором размещения выступало АО ИФК «Солид».
Вместо выпуска очередного Монитора рынка облигаций (сам Монитор выйдет на следующей неделе) немного прокомментируем новости облигационного рынка.
1. Рынок ОФЗ постепенно восстанавливается. Дальние ОФЗ с минимумов сентября прибавили порядка 7-8%. Это вызвано как окончанием мобилизации в ряде регионов РФ, «устаканиванием» ситуации, так и ожиданием игроков снижения ключевой ставки РФ или как минимум её сохранения на текущем уровне. Рынок закладывает снижение на 0,25 п.п.. Мы думаем, что ставка либо будет снижена на 0,25 п.п., либо сохранена на текущих 7,5%. Факторов для её повышения нет, не считая рост инфляционных ожиданий населения. Однако сама инфляция по недельным данным пока остается в моменте околонулевой.
2. Минфин начал активно проводить (мы бы сказали «забытые») аукционы по размещению ОФЗ. Было размещение как облигаций с постоянным купоном, так и флоатеров и линкеров. Только за сегодня Минфин разместил ОФЗ на 123,58 млрд. рублей, тем самым перевыполнив квартальный план. Это опять же нам говорит о стабилизации рынка, однако инвесторам были представлены «осторожные» флоатеры и линкеры, которые практически не теряют в цене при росте ставки или инфляции.
3. Мы видим всё больше размещений т.н. замещающих облигаций. ММК, Новатэк, Газпром проводят переговоры по изменениям условий выпусков с держателями еврооблигаций, что является предвестником самой процедуры замещения. На этой неделе началось замещение евробондов Газпром-23. Мы считаем, что сейчас есть уникальные возможности для заработка на этой процедуре всем, у кого есть доллары и евро. В пятницу-субботу на канале выйдет специальный выпуск по этой инвестидее, подробно обсудим эту тему с экспертами, не пропустите.
4. Знаковое событие для Солида: 25 октября состоялось погашение первого выпуска облигаций финтех-сервиса CarMoney на 300 млн рублей. Выпуск компании был размещен на МосБирже в 2017 году на этапе формирования самого сегмента ВДО в России и вызвал высокий интерес кредиторов. Размещение первого выпуска состоялось в рамках программы биржевых облигаций общим объемом 10 млрд рублей, а организатором размещения выступало АО ИФК «Солид».
👍19
#комментарий #аналитика
X5 Group ищет новые объекты для покупки.
Вслед за сибирскими розничными компаниями «Слата» и «Красный Яр» X5 Group может выкупить долю в сети «Самбери», работающей на Дальнем Востоке. В этом федеральном округе низкий уровень конкуренции на рынке ритейла — это и могло привлечь крупного игрока. Однако, предупреждают эксперты, ему придется столкнуться с дефицитом качественных площадей под магазины и трудностями с логистикой.
На наш взгляд, X5 идет в новые регионы по двум причинам: во-первых, для расширения бизнеса, чтобы поддерживать высокие темпы роста выручки пользуясь низкоконкурентной средой, во-вторых, из-за того, что банально некуда девать деньги. Недавний отчет X5 за третий квартал показал, что бизнес сохраняет высокую эффективность, даже несмотря на «инвестиции в цены». Свободный денежный поток за последние 12 месяцев превосходит чистую прибыль, а возможности для выплаты дивидендов или проведения байбэка нет. Поэтому деньги идут на погашение долга, а также на новые приобретения для расширения бизнеса. X5, на наш взгляд, продолжает оставаться лучшим ритейлером в секторе, однако для раскрытия стоимости необходимо решение проблемы междепозитарных связей и юрисдикции компании.
X5 Group ищет новые объекты для покупки.
Вслед за сибирскими розничными компаниями «Слата» и «Красный Яр» X5 Group может выкупить долю в сети «Самбери», работающей на Дальнем Востоке. В этом федеральном округе низкий уровень конкуренции на рынке ритейла — это и могло привлечь крупного игрока. Однако, предупреждают эксперты, ему придется столкнуться с дефицитом качественных площадей под магазины и трудностями с логистикой.
На наш взгляд, X5 идет в новые регионы по двум причинам: во-первых, для расширения бизнеса, чтобы поддерживать высокие темпы роста выручки пользуясь низкоконкурентной средой, во-вторых, из-за того, что банально некуда девать деньги. Недавний отчет X5 за третий квартал показал, что бизнес сохраняет высокую эффективность, даже несмотря на «инвестиции в цены». Свободный денежный поток за последние 12 месяцев превосходит чистую прибыль, а возможности для выплаты дивидендов или проведения байбэка нет. Поэтому деньги идут на погашение долга, а также на новые приобретения для расширения бизнеса. X5, на наш взгляд, продолжает оставаться лучшим ритейлером в секторе, однако для раскрытия стоимости необходимо решение проблемы междепозитарных связей и юрисдикции компании.
🔥13👍10
#комментарий
ОФЗ смягчили доходность.
Ставки по длинным ОФЗ закрепились ниже 10% годовых. Спрос на долговые бумаги растет на фоне стабилизации геополитической обстановки, а также ожиданий сохранения ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ. Если финансовый регулятор даст сигнал на сохранение ставки на текущем уровне (7,5%) до конца года, доходность десятилетних гособлигаций может опуститься до 9% годовых, пишет «Ъ».
В свою очередь отметим, что ЦБ в своём решении в основном ориентируется на динамику инфляции. В годовом выражении инфляция за неделю с 18 по 24 октября замедлилась до 12,88% по сравнению с 13,1% неделей ранее. Фиксируется умеренный рост цен на 0,08%. Основной вопрос: будет ли ЦБ делать паузу в снижении ставки, о чем намекала на прошлой пресс-конференции Эльвира Набиуллина, или всё же небольшими шагами будет снижать ставку. Ранее мы писали, что сейчас рынок закладывает 2 основных варианта по ставке ЦБ: сохранение на текущих 7,5% и снижение до 7,25%. В целом экономическая ситуация, по нашему мнению, благоволит на аккуратное снижение ставки, т.к. заметных проинфляционных факторов пока нет. Более того, не стоит забывать, что первое полугодие 2022 года будет являться высокой базой для первого полугодия 2023 года, т.е. возможен заметный дефляционный период. Поэтому стимулов для снижения ставки, на наш взгляд, предостаточно. Поэтому в отсутствие геополитических потрясений и роста эскалации как рынок облигаций, так и рынок акций будут подрастать.
ОФЗ смягчили доходность.
Ставки по длинным ОФЗ закрепились ниже 10% годовых. Спрос на долговые бумаги растет на фоне стабилизации геополитической обстановки, а также ожиданий сохранения ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ. Если финансовый регулятор даст сигнал на сохранение ставки на текущем уровне (7,5%) до конца года, доходность десятилетних гособлигаций может опуститься до 9% годовых, пишет «Ъ».
В свою очередь отметим, что ЦБ в своём решении в основном ориентируется на динамику инфляции. В годовом выражении инфляция за неделю с 18 по 24 октября замедлилась до 12,88% по сравнению с 13,1% неделей ранее. Фиксируется умеренный рост цен на 0,08%. Основной вопрос: будет ли ЦБ делать паузу в снижении ставки, о чем намекала на прошлой пресс-конференции Эльвира Набиуллина, или всё же небольшими шагами будет снижать ставку. Ранее мы писали, что сейчас рынок закладывает 2 основных варианта по ставке ЦБ: сохранение на текущих 7,5% и снижение до 7,25%. В целом экономическая ситуация, по нашему мнению, благоволит на аккуратное снижение ставки, т.к. заметных проинфляционных факторов пока нет. Более того, не стоит забывать, что первое полугодие 2022 года будет являться высокой базой для первого полугодия 2023 года, т.е. возможен заметный дефляционный период. Поэтому стимулов для снижения ставки, на наш взгляд, предостаточно. Поэтому в отсутствие геополитических потрясений и роста эскалации как рынок облигаций, так и рынок акций будут подрастать.
👍16
#комментарий
Потребление электроэнергии в России снова перешло к падению.
Спрос с начала октября, по оценкам “Ъ”, уже снизился примерно на 0,8% год к году — это самое значительное сокращение с начала года. Потребление снижают более 40 регионов: по данным “Ъ”, покупку энергии уменьшили металлургические и химические предприятия, а также газодобывающая отрасль. Последние три месяца года будут самыми сложными, полагают энергетики, в лучшем случае они ждут нулевой динамики спроса, а в худшем — падения на 2,5%.
Мы также отметим, что падение спроса в октябре помимо меньшего потребления промышленностью было вызвано довольно теплой погодой. От динамики спроса на электроэнергию зависит выручка и прибыль электроэнергетических компаний. Пока с начала года потребление всё ещё выше прошлого года, однако под конец декабря прирост может стать нулевым. Первое полугодие для энергетических компаний было довольно неплохим, однако второе, как мы видим, складывается несколько хуже. Сейчас особого интереса этот сектор не представляет, однако нашими фаворитами остаются «префы» Ленэнерго, акции ОГК-2 и Интер РАО.
Утренний комментарий за 31 октября 2022
Потребление электроэнергии в России снова перешло к падению.
Спрос с начала октября, по оценкам “Ъ”, уже снизился примерно на 0,8% год к году — это самое значительное сокращение с начала года. Потребление снижают более 40 регионов: по данным “Ъ”, покупку энергии уменьшили металлургические и химические предприятия, а также газодобывающая отрасль. Последние три месяца года будут самыми сложными, полагают энергетики, в лучшем случае они ждут нулевой динамики спроса, а в худшем — падения на 2,5%.
Мы также отметим, что падение спроса в октябре помимо меньшего потребления промышленностью было вызвано довольно теплой погодой. От динамики спроса на электроэнергию зависит выручка и прибыль электроэнергетических компаний. Пока с начала года потребление всё ещё выше прошлого года, однако под конец декабря прирост может стать нулевым. Первое полугодие для энергетических компаний было довольно неплохим, однако второе, как мы видим, складывается несколько хуже. Сейчас особого интереса этот сектор не представляет, однако нашими фаворитами остаются «префы» Ленэнерго, акции ОГК-2 и Интер РАО.
Утренний комментарий за 31 октября 2022
👍14
#СОЛИДнаяИдея
Прошедшая неделя характеризовалась умеренным отскоком как на мировых рынках, так и на российском. На мировых рынках отскок был в ожидании заседания ФРС на этой неделе, где как ожидается Джером Пауэлл повысит ставку на 0,75 п.п., но рынок при этом верит в более мягкую риторику касательно будущей политики ФРС. На российском рынке несмотря на смешанный внешний фон были постепенные покупки основных бумаг, входящих в индекс МосБиржи. Эти покупки являются ничем иным как следствием пришедших дивидендов Газпрома, Новатэка и Татнефти. Поэтому можно сказать, что один из драйверов, на который мы ставили, реализовался и продолжает реализовываться. При этом большого аппетита к риску мы пока не видим. Наше мнение – активные покупки/докупки акций лучше совершать после выборов в Конгресс США и саммита G20, т.е. после середины ноября. Потенциал у рынка остается высокий, поэтому спешка сейчас не требуется.
Теперь традиционно пробежимся по нашим инвестидеям.
Лукойл, как мы писали ранее, решился заплатить дивиденды. Правда, пока лишь за второе полугодие 2021 года. По нашим расчетам, если в течение ближайших двух недель не будет объявления дивиденда за первое полугодие 2022 года, то будет только финальный дивиденд за 2022 по Лукойлу. Мы считаем, что идея пока реализовалась лишь частично, поэтому сохраняем рекомендацию к покупке.
По Новатэку событий за неделю не произошло. Глава компании Михельсон вновь заявил, что ценовые аномалии на рынке газа будут сохраняться до 2025 года и Новатэк сейчас этим пользуется. Часть СПГ продается по спотовым ценам, а выручка от этой небольшой доли сопоставима с доходом от долгосрочных контрактов. Однако обратная сторона этого процесса – это разрушение спроса, в частности в Европе. Так что возвращение цен на газ в прошлую «норму» должно быть позитивно в долгосрочной перспективе. А Новатэк – это компания как раз для долгосрочного портфеля.
Сбербанк пока не был в лентах новостей. Акции покупали, на наш взгляд, как раз на фоне реинвестирования дивидендов от нефтегазовых компаний. По-прежнему, хорошим драйвером должен стать отчет за 3 квартал.
Самолет нигде не комментировал текущее положение дел. На конференции Смартлаба выступления представителя не было, а дату операционного отчета Самолет не раскрывает. Тем не менее, рынок недвижимости сейчас не в самом лучшем состоянии, судя по отчету Эталона, однако эконом-сегмент в целом может себя чувствовать гораздо лучше бизнес-сегмента. В целом на ближайшее десятилетие массовое строительство является приоритетом правительства, так что отрасль будут поддерживать, в том числе льготными ипотеками.
Белуга на прошлой неделе отметилась лишь интересной маркетинговой акцией. Если вы становитесь акционером Белуги, то вы можете получить статус «Эксперт» в приложении ВинЛаба и получать повышенные скидки и баллы в программе лояльности. В целом задумка, на наш взгляд, интересная, однако реальный эффект на продажи, вероятно, будет незаметным. Тем не менее, это повышает узнаваемость бренда и акций Белуги среди частных инвесторов, которые являются сейчас основной силой на рынке акций.
Еженедельный обзор инвестидей 31 октября - 4 ноября 2022
Прошедшая неделя характеризовалась умеренным отскоком как на мировых рынках, так и на российском. На мировых рынках отскок был в ожидании заседания ФРС на этой неделе, где как ожидается Джером Пауэлл повысит ставку на 0,75 п.п., но рынок при этом верит в более мягкую риторику касательно будущей политики ФРС. На российском рынке несмотря на смешанный внешний фон были постепенные покупки основных бумаг, входящих в индекс МосБиржи. Эти покупки являются ничем иным как следствием пришедших дивидендов Газпрома, Новатэка и Татнефти. Поэтому можно сказать, что один из драйверов, на который мы ставили, реализовался и продолжает реализовываться. При этом большого аппетита к риску мы пока не видим. Наше мнение – активные покупки/докупки акций лучше совершать после выборов в Конгресс США и саммита G20, т.е. после середины ноября. Потенциал у рынка остается высокий, поэтому спешка сейчас не требуется.
Теперь традиционно пробежимся по нашим инвестидеям.
Лукойл, как мы писали ранее, решился заплатить дивиденды. Правда, пока лишь за второе полугодие 2021 года. По нашим расчетам, если в течение ближайших двух недель не будет объявления дивиденда за первое полугодие 2022 года, то будет только финальный дивиденд за 2022 по Лукойлу. Мы считаем, что идея пока реализовалась лишь частично, поэтому сохраняем рекомендацию к покупке.
По Новатэку событий за неделю не произошло. Глава компании Михельсон вновь заявил, что ценовые аномалии на рынке газа будут сохраняться до 2025 года и Новатэк сейчас этим пользуется. Часть СПГ продается по спотовым ценам, а выручка от этой небольшой доли сопоставима с доходом от долгосрочных контрактов. Однако обратная сторона этого процесса – это разрушение спроса, в частности в Европе. Так что возвращение цен на газ в прошлую «норму» должно быть позитивно в долгосрочной перспективе. А Новатэк – это компания как раз для долгосрочного портфеля.
Сбербанк пока не был в лентах новостей. Акции покупали, на наш взгляд, как раз на фоне реинвестирования дивидендов от нефтегазовых компаний. По-прежнему, хорошим драйвером должен стать отчет за 3 квартал.
Самолет нигде не комментировал текущее положение дел. На конференции Смартлаба выступления представителя не было, а дату операционного отчета Самолет не раскрывает. Тем не менее, рынок недвижимости сейчас не в самом лучшем состоянии, судя по отчету Эталона, однако эконом-сегмент в целом может себя чувствовать гораздо лучше бизнес-сегмента. В целом на ближайшее десятилетие массовое строительство является приоритетом правительства, так что отрасль будут поддерживать, в том числе льготными ипотеками.
Белуга на прошлой неделе отметилась лишь интересной маркетинговой акцией. Если вы становитесь акционером Белуги, то вы можете получить статус «Эксперт» в приложении ВинЛаба и получать повышенные скидки и баллы в программе лояльности. В целом задумка, на наш взгляд, интересная, однако реальный эффект на продажи, вероятно, будет незаметным. Тем не менее, это повышает узнаваемость бренда и акций Белуги среди частных инвесторов, которые являются сейчас основной силой на рынке акций.
Еженедельный обзор инвестидей 31 октября - 4 ноября 2022
👍19
#комментарий
Рынок облигаций восстанавливается после провала
В октябре корпоративные заемщики привлекли на внутреннем рынке долга около 150 млрд руб., показав худший результат с начала лета. Снижению активности эмитентов способствовала высокая неопределенность на фоне возросших геополитических рисков, которая привела к росту стоимости заимствований. Только в конце месяца, по мере снижения ставок эмитенты начали возвращаться на рынок. До конца года аналитики ожидают дальнейшего восстановления, а также роста активности в части размещений юаневых облигаций, пишет «Ъ».
По нашему мнению, рынок облигаций сейчас может оживиться, т.к. корпоративные заёмщики, по сути, получили сигнал от ЦБ РФ о намерении сохранять ключевую ставку на текущем уровне в ближайшее время и не изменять её в сторону понижения. Сейчас по мере нормализации новостного фона доходности по ОФЗ и корпоративным бондам вновь снижаются, но пока ещё не достигли уровней начала сентября. Рынок в целом становится более толерантным к новостям с фронта, поэтому если серьезных потрясений в ближайшее время не произойдет, то активность в виде первичных размещений вырастет. Отдельно отметим, что рынок еврооблигаций постепенно трансформируется. Сейчас новые размещения происходят в основном в юанях, т.к. компании переходят на торговлю с Европы на Китай (например, Сегежа), а ставки в юанях чуть выше, чем были ранее по долларовым займам. Мы также напоминаем, что для квалифицированных инвесторов в Солид Брокер доступна покупка российских еврооблигаций (с хранением в Евроклире) у иностранных держателей с дисконтом, в том числе под процедуру замещения. Более подробно вам расскажут о возможностях ваши финансовые советники. Оставить заявку на консультацию можно здесь.
Рынок облигаций восстанавливается после провала
В октябре корпоративные заемщики привлекли на внутреннем рынке долга около 150 млрд руб., показав худший результат с начала лета. Снижению активности эмитентов способствовала высокая неопределенность на фоне возросших геополитических рисков, которая привела к росту стоимости заимствований. Только в конце месяца, по мере снижения ставок эмитенты начали возвращаться на рынок. До конца года аналитики ожидают дальнейшего восстановления, а также роста активности в части размещений юаневых облигаций, пишет «Ъ».
По нашему мнению, рынок облигаций сейчас может оживиться, т.к. корпоративные заёмщики, по сути, получили сигнал от ЦБ РФ о намерении сохранять ключевую ставку на текущем уровне в ближайшее время и не изменять её в сторону понижения. Сейчас по мере нормализации новостного фона доходности по ОФЗ и корпоративным бондам вновь снижаются, но пока ещё не достигли уровней начала сентября. Рынок в целом становится более толерантным к новостям с фронта, поэтому если серьезных потрясений в ближайшее время не произойдет, то активность в виде первичных размещений вырастет. Отдельно отметим, что рынок еврооблигаций постепенно трансформируется. Сейчас новые размещения происходят в основном в юанях, т.к. компании переходят на торговлю с Европы на Китай (например, Сегежа), а ставки в юанях чуть выше, чем были ранее по долларовым займам. Мы также напоминаем, что для квалифицированных инвесторов в Солид Брокер доступна покупка российских еврооблигаций (с хранением в Евроклире) у иностранных держателей с дисконтом, в том числе под процедуру замещения. Более подробно вам расскажут о возможностях ваши финансовые советники. Оставить заявку на консультацию можно здесь.
👍10
#комментарий
Центробанки стали главными покупателями золота.
В третьем квартале центробанки преимущественно развивающихся стран приобрели в свои резервы рекордный объем золота. За квартал они выкупили почти 400 тонн металла. Также растет интерес к золоту частных инвесторов и ювелиров, но котировки сдерживают рекордные продажи биржевыми фондами. До конца года цены будут держаться в текущем диапазоне $1,6–1,7 тыс. за унцию, считают аналитики, пишет «Ъ».
Как мы уже не раз писали, цена на золото в краткосрочном-среднесрочном периоде зависит от инфляции доллара и уровня ставок в США. По динамике инфляции пока не видно замедления, как и по темпам подъема ставки ФРС. Однако рынок, как нам кажется, ожидает, что сегодня-завтра после заседания ФРС по ставке будут более мягкие комментарии Джерома Пауэлла, и ФРС в дальнейшем будет повышать ставку более мелкими шагами. Для золота замедление подъема ставки при сохранении инфляции будет «бычьим» фактором. Поэтому вполне вероятно, что сейчас золото находится в «области низких цен». Мы рекомендуем покупать золото сразу напрямую на МосБирже на валютной секции в виде инструмента GLDRUB_TOM. Покупая таким образом золото за рубли, вы хэджируетесь от девальвации рубля и гиперинфляции в США. Подробнее об этом инструменте вам могут рассказать финансовые советники Солид Брокера.
Утренний комментарий за 2 ноября 2022
Центробанки стали главными покупателями золота.
В третьем квартале центробанки преимущественно развивающихся стран приобрели в свои резервы рекордный объем золота. За квартал они выкупили почти 400 тонн металла. Также растет интерес к золоту частных инвесторов и ювелиров, но котировки сдерживают рекордные продажи биржевыми фондами. До конца года цены будут держаться в текущем диапазоне $1,6–1,7 тыс. за унцию, считают аналитики, пишет «Ъ».
Как мы уже не раз писали, цена на золото в краткосрочном-среднесрочном периоде зависит от инфляции доллара и уровня ставок в США. По динамике инфляции пока не видно замедления, как и по темпам подъема ставки ФРС. Однако рынок, как нам кажется, ожидает, что сегодня-завтра после заседания ФРС по ставке будут более мягкие комментарии Джерома Пауэлла, и ФРС в дальнейшем будет повышать ставку более мелкими шагами. Для золота замедление подъема ставки при сохранении инфляции будет «бычьим» фактором. Поэтому вполне вероятно, что сейчас золото находится в «области низких цен». Мы рекомендуем покупать золото сразу напрямую на МосБирже на валютной секции в виде инструмента GLDRUB_TOM. Покупая таким образом золото за рубли, вы хэджируетесь от девальвации рубля и гиперинфляции в США. Подробнее об этом инструменте вам могут рассказать финансовые советники Солид Брокера.
Утренний комментарий за 2 ноября 2022
👍12
#лукойл #аналитика #СОЛИДнаяИдея
По просьбе нашего подписчика и клиента Александра прокомментируем дивиденды Лукойла.
Итак, Совет директоров Лукойла рекомендовал принять решение о выплате дивидендов по результатам девяти месяцев 2022 года в размере 256 рублей на одну обыкновенную акцию.
Естественно, мы ожидали выплату побольше, да и судя по реакции рынка не мы одни. 256 рублей на акцию – это около 167 млрд. рублей в абсолюте, что даже меньше средней квартальной прибыли Лукойла в 2021 году. Сама компания, по сути, говорит, что выплата меньше заявленных 100% от скорректированного свободного денежного потока по дивполитике:
В соответствии с Положением о дивидендной политике Компания направляет на выплату дивидендов не менее 100% скорректированного свободного денежного потока. При этом дивидендная политика Компании основана на предпосылке свободного доступа к рынкам капитала с целью своевременного рефинансирования долга и финансирования сделок по приобретению активов за счет заемных средств.
Однако в 2022 году в связи с прекращением доступа к международным рынкам капитала Компания направила значительный объем собственных средств на досрочное погашение долга, выкуп еврооблигаций и финансирование сделок по приобретению активов. Поэтому с целью сохранения устойчивого финансового положения Компании данные факторы были учтены при определении рекомендуемого размера промежуточного дивиденда за 2022 год.
Безусловно, на выплату влияет также оборотный капитал, который крайне непредсказуем, но если даже был его сильный рост, значит в следующие кварталы будет высвобождение. Поэтому с одной стороны миноритарных акционеров как бы «кинули», нарушив дивполитику, с другой выплата за II полугодие 2021 и 9 мес. 2022 суммарно составляет 793 рубля или 17% дивдоходности, а по итогам 2022 года при желании менеджмент может выплатить дивиденд близкий к этому. Мы думаем, что Лукойл ещё имеет апсайд, хотя самые быстрые спекулянты могут закрывать позиции.
По просьбе нашего подписчика и клиента Александра прокомментируем дивиденды Лукойла.
Итак, Совет директоров Лукойла рекомендовал принять решение о выплате дивидендов по результатам девяти месяцев 2022 года в размере 256 рублей на одну обыкновенную акцию.
Естественно, мы ожидали выплату побольше, да и судя по реакции рынка не мы одни. 256 рублей на акцию – это около 167 млрд. рублей в абсолюте, что даже меньше средней квартальной прибыли Лукойла в 2021 году. Сама компания, по сути, говорит, что выплата меньше заявленных 100% от скорректированного свободного денежного потока по дивполитике:
В соответствии с Положением о дивидендной политике Компания направляет на выплату дивидендов не менее 100% скорректированного свободного денежного потока. При этом дивидендная политика Компании основана на предпосылке свободного доступа к рынкам капитала с целью своевременного рефинансирования долга и финансирования сделок по приобретению активов за счет заемных средств.
Однако в 2022 году в связи с прекращением доступа к международным рынкам капитала Компания направила значительный объем собственных средств на досрочное погашение долга, выкуп еврооблигаций и финансирование сделок по приобретению активов. Поэтому с целью сохранения устойчивого финансового положения Компании данные факторы были учтены при определении рекомендуемого размера промежуточного дивиденда за 2022 год.
Безусловно, на выплату влияет также оборотный капитал, который крайне непредсказуем, но если даже был его сильный рост, значит в следующие кварталы будет высвобождение. Поэтому с одной стороны миноритарных акционеров как бы «кинули», нарушив дивполитику, с другой выплата за II полугодие 2021 и 9 мес. 2022 суммарно составляет 793 рубля или 17% дивдоходности, а по итогам 2022 года при желании менеджмент может выплатить дивиденд близкий к этому. Мы думаем, что Лукойл ещё имеет апсайд, хотя самые быстрые спекулянты могут закрывать позиции.
👍24
Друзья, привет! Настал очередной месяц, а значит настала пора для нового выпуска ответов на ваши вопросы. Традиционно задавайте интересующие вас вопросы по фондовому рынку, компаниям и не только, а мы постараемся на них ответить в ближайшем выпуске в четверг-пятницу. Поехали!
#комментарий
ФРС США четвёртый раз подряд повысила базовую ставку на 75 базисных пунктов.
Теперь ставка ФРС составляет уже 4%. Рынок закладывал именно такое повышение. Как обычно, ключевое в решении по ставке – это комментарии главы ФРС Джерома Пауэлла. На наш взгляд, риторика немного изменилась. Теперь ФРС будет принимать во внимание кумулятивный эффект от прошлых повышений ставки при принятии дальнейших решений. Также Пауэлл сообщил, что ФРС в декабре обсудит замедление повышения ставки, однако пока рано думать о паузе в повышении.
Рынок как обычно отреагировал нервно на выступление главы ФРС, после чего индексы перешли в красную зону. По сути, наиболее вероятно, что следующее повышение будет уже на 0,5 п.п., а пик по ставке будет достигнут весной 2023 года. Тут важно понимать, что в случае сильного ухудшения экономических показателей в США ФРС может также резко остановить подъем ставки и начать говорить про стимулирование. Для инвесторов именно этот перелом, как правило, является лучшим временем для покупки акций широким фронтом. Поэтому мы рекомендуем пока копить кэш в ожидании этих событий, либо совершать частичный набор позиции по акциям.
Утренний комментарий за 3 ноября 2022
ФРС США четвёртый раз подряд повысила базовую ставку на 75 базисных пунктов.
Теперь ставка ФРС составляет уже 4%. Рынок закладывал именно такое повышение. Как обычно, ключевое в решении по ставке – это комментарии главы ФРС Джерома Пауэлла. На наш взгляд, риторика немного изменилась. Теперь ФРС будет принимать во внимание кумулятивный эффект от прошлых повышений ставки при принятии дальнейших решений. Также Пауэлл сообщил, что ФРС в декабре обсудит замедление повышения ставки, однако пока рано думать о паузе в повышении.
Рынок как обычно отреагировал нервно на выступление главы ФРС, после чего индексы перешли в красную зону. По сути, наиболее вероятно, что следующее повышение будет уже на 0,5 п.п., а пик по ставке будет достигнут весной 2023 года. Тут важно понимать, что в случае сильного ухудшения экономических показателей в США ФРС может также резко остановить подъем ставки и начать говорить про стимулирование. Для инвесторов именно этот перелом, как правило, является лучшим временем для покупки акций широким фронтом. Поэтому мы рекомендуем пока копить кэш в ожидании этих событий, либо совершать частичный набор позиции по акциям.
Утренний комментарий за 3 ноября 2022
👍9
- Основные индикаторы долгового рынка России
- Новости и события
- Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
- Ситуация на рынке корпоративных облигаций
- Инвестиционные идеи
- Предстоящие и прошедшие размещения❗Монитор рынка облигаций 28 октября - 3 ноября 2022
- Новости и события
- Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
- Ситуация на рынке корпоративных облигаций
- Инвестиционные идеи
- Предстоящие и прошедшие размещения❗Монитор рынка облигаций 28 октября - 3 ноября 2022
t.me
Монитор рынка облигаций 28 октября - 3 ноября 2022
03.11.2022
👍11
#комментарий
СПБ Биржа разблокирует около 10% активов инвесторов.
С 7 ноября часть заблокированных на неторговых счетах расчетного депозитария СПБ Биржи иностранных ценных бумаг вновь будет доступна для брокеров и их клиентов. В торговую систему поступят акции на сумму более $300 млн, то есть только до 10% активов. Поэтому участники торгов не ожидают сильного влияния разблокировки на торговую активность. Доступ к другим активам ожидают лишь после снятия западных санкций с НРД, пишет «Ъ».
Напомним, что СПБ Биржа договорилась с другим международным депозитарием об обмене части замороженных активов ещё в октябре, однако решение о переводе с неторгового на торговый раздел заблокированных активов было перенесено в связи с консультациями ЦБ вместе с профучастниками. Теперь перевод заблокированных активов должен быть более справедливым, чем планировался ранее. Что в итоге делать с иностранными активами на СПБ Бирже частному инвестору? Так как ЦБ РФ теперь ограничивает долю новых иностранных бумаг в портфеле для неквалифицированных инвесторов, остается либо удерживать ранее открытые позиции, либо их фиксировать. Напомним, что дивиденды по бумагам на СПБ до сих пор не пришли, однако мы ожидаем, что это будет следующим этапом биржи в ближайшее время.
СПБ Биржа разблокирует около 10% активов инвесторов.
С 7 ноября часть заблокированных на неторговых счетах расчетного депозитария СПБ Биржи иностранных ценных бумаг вновь будет доступна для брокеров и их клиентов. В торговую систему поступят акции на сумму более $300 млн, то есть только до 10% активов. Поэтому участники торгов не ожидают сильного влияния разблокировки на торговую активность. Доступ к другим активам ожидают лишь после снятия западных санкций с НРД, пишет «Ъ».
Напомним, что СПБ Биржа договорилась с другим международным депозитарием об обмене части замороженных активов ещё в октябре, однако решение о переводе с неторгового на торговый раздел заблокированных активов было перенесено в связи с консультациями ЦБ вместе с профучастниками. Теперь перевод заблокированных активов должен быть более справедливым, чем планировался ранее. Что в итоге делать с иностранными активами на СПБ Бирже частному инвестору? Так как ЦБ РФ теперь ограничивает долю новых иностранных бумаг в портфеле для неквалифицированных инвесторов, остается либо удерживать ранее открытые позиции, либо их фиксировать. Напомним, что дивиденды по бумагам на СПБ до сих пор не пришли, однако мы ожидаем, что это будет следующим этапом биржи в ближайшее время.
👍8
#аналитика #детскиймир
По Детскому миру.
Вместо отчетности и объявления дивидендов компания представила план по уходу с биржи. Детский мир теперь будет идти по пути частной компании. Первичная реакция рынка была позитивной, т.к. уход с биржи всегда сопровождается офертой, и как правило, оферта выше текущей цены. Но это в случае, если выкуп осуществляет один мажоритарный акционер (как например, Илон Маск с Твиттером). Здесь же схема будет выглядеть иначе. В начале будет создание операционной компании (ОООшки). Те, кто не согласен, либо не голосует, могут подать акции к оферте, однако выкуп будет максимум на 1,6 млрд. рублей (3% от текущей стоимости компании). Цена выкупа – средняя за последний месяц перед объявлением ВОСА (ещё не объявлено). Далее уже будут определяться условия обмена акций ПАО на акции ООО. После чего будет выставлена оферта на выкуп по цене не ниже 6-месячной средней на тот момент.
Что в итоге делать?
На наш взгляд, шансы продать акции по цене выше текущей не слишком высокие. Необходимо, чтобы, во-первых, бизнес полностью адаптировался к текущим условиям (комментарии менеджмента неоптимистичные), во-вторых, чтобы независимый оценщик поставил цену второй оферты выше средней за 6 месяцев. Тогда на этом можно заработать. А пока компания реорганизовывается и будет без дивидендов, при этом раскрытие информации оставляет желать лучшего. Поэтому логичным выглядит либо продажа акций сейчас, либо их удержание и надежда на условия, описанные выше.
Как сказал наш управляющий Михаил Королюк, "Всё меньше хороших эмитентов на бирже".
По Детскому миру.
Вместо отчетности и объявления дивидендов компания представила план по уходу с биржи. Детский мир теперь будет идти по пути частной компании. Первичная реакция рынка была позитивной, т.к. уход с биржи всегда сопровождается офертой, и как правило, оферта выше текущей цены. Но это в случае, если выкуп осуществляет один мажоритарный акционер (как например, Илон Маск с Твиттером). Здесь же схема будет выглядеть иначе. В начале будет создание операционной компании (ОООшки). Те, кто не согласен, либо не голосует, могут подать акции к оферте, однако выкуп будет максимум на 1,6 млрд. рублей (3% от текущей стоимости компании). Цена выкупа – средняя за последний месяц перед объявлением ВОСА (ещё не объявлено). Далее уже будут определяться условия обмена акций ПАО на акции ООО. После чего будет выставлена оферта на выкуп по цене не ниже 6-месячной средней на тот момент.
Что в итоге делать?
На наш взгляд, шансы продать акции по цене выше текущей не слишком высокие. Необходимо, чтобы, во-первых, бизнес полностью адаптировался к текущим условиям (комментарии менеджмента неоптимистичные), во-вторых, чтобы независимый оценщик поставил цену второй оферты выше средней за 6 месяцев. Тогда на этом можно заработать. А пока компания реорганизовывается и будет без дивидендов, при этом раскрытие информации оставляет желать лучшего. Поэтому логичным выглядит либо продажа акций сейчас, либо их удержание и надежда на условия, описанные выше.
Как сказал наш управляющий Михаил Королюк, "Всё меньше хороших эмитентов на бирже".
👍18😱14
#СОЛИДнаяИдея
Прошлая неделя на рынках была крайне спокойной. В России были праздничные дни, а в США идет подготовка перед выборами в Конгресс в этот вторник. Как правило, фондовые рынки могут быть очень волатильны в период самих выборов и после объявления результатов, особенно если побеждает оппозиционная сторона. Поэтому эта неделя вполне может стать волатильной, а рынок может пойти как вниз, так и вверх с одинаковой вероятностью. Принимать решения в такой ситуации крайне сложно, проще реагировать уже по факту наступления события. Поэтому общая рекомендация прежняя: «сидеть на заборе» и копить «патроны», местами совершая определенные перетряски портфеля.
По нашим идеям новостей было немного, не считая очередное объявление дивидендов Лукойлом. По этому поводу мы делали отдельный пост. Считаем, что самым быстрым спекулянтам стоит закрывать позиции уже сейчас, однако если вы не торопитесь, то проще дождаться дивидендной отсечки, а при сохранении высоких цен на нефть и минимизации влияния европейского нефтяного эмбарго входить в отсечку. Такой расклад нам кажется наиболее логичным.
Самолет представил сильные операционные показатели за третий квартал. Компания в целом идет в соответствии с планами продаж, однако в четвертом квартале мы ожидаем замедление темпов. Сам менеджмент не дал комментариев по поводу падения спроса на рынке. Однако уже сейчас видно, что Самолет прибегает к тактике снижения цен реализации для поддержания уровня продаж. Это может слегка снизить итоговую маржинальность, но в целом пока не критично.
По Новатэку, Сбербанку и Белуге без изменений и новостей.
Еженедельный обзор инвестидей 7-11 ноября 2022
Прошлая неделя на рынках была крайне спокойной. В России были праздничные дни, а в США идет подготовка перед выборами в Конгресс в этот вторник. Как правило, фондовые рынки могут быть очень волатильны в период самих выборов и после объявления результатов, особенно если побеждает оппозиционная сторона. Поэтому эта неделя вполне может стать волатильной, а рынок может пойти как вниз, так и вверх с одинаковой вероятностью. Принимать решения в такой ситуации крайне сложно, проще реагировать уже по факту наступления события. Поэтому общая рекомендация прежняя: «сидеть на заборе» и копить «патроны», местами совершая определенные перетряски портфеля.
По нашим идеям новостей было немного, не считая очередное объявление дивидендов Лукойлом. По этому поводу мы делали отдельный пост. Считаем, что самым быстрым спекулянтам стоит закрывать позиции уже сейчас, однако если вы не торопитесь, то проще дождаться дивидендной отсечки, а при сохранении высоких цен на нефть и минимизации влияния европейского нефтяного эмбарго входить в отсечку. Такой расклад нам кажется наиболее логичным.
Самолет представил сильные операционные показатели за третий квартал. Компания в целом идет в соответствии с планами продаж, однако в четвертом квартале мы ожидаем замедление темпов. Сам менеджмент не дал комментариев по поводу падения спроса на рынке. Однако уже сейчас видно, что Самолет прибегает к тактике снижения цен реализации для поддержания уровня продаж. Это может слегка снизить итоговую маржинальность, но в целом пока не критично.
По Новатэку, Сбербанку и Белуге без изменений и новостей.
Еженедельный обзор инвестидей 7-11 ноября 2022
👍14
#комментарий
Сегодня утром Эльвира Набиуллина в Госдуме сделала ряд важных заявлений по ДКП и динамике кредитования.
Она сообщила, что ЦБ считает, что текущий уровень ставки - 7,5% - адекватно отражает баланс рисков для инфляции. ЦБ рассчитывает, что банки смогут без проблем выполнять новую программу кредитных каникул для мобилизованных и членов их семей. Корпоративный кредитный портфель банков РФ вырос за 10 месяцев предварительно на 9,9%, а объем кредитов физлицам за 10 месяцев, по предварительным данным, вырос на 6,7%, ипотека - на 12%. В октябре ЦБ РФ зафиксировал снижение выдач ипотеки примерно на 20%.
Для нас, как для инвесторов, важны 2 основных посыла: снижения ставки в ближайшее время ждать не стоит, она вероятнее всего будет на одном месте; рост кредитования далеко не на уровне кризисных лет, хотя октябрь подпортил статистику. Если после октября в ноябре уже будет динамика кредитования лучше, то банки по итогам года могут значительно сократить убытки первой половины 2022. Сегодня также банк Открытие сообщил, что может выйти в плюс по итогам года. У нас основная ставка идет на Сбербанк, как на самый крупный и качественный банк. Мы рассчитываем на околонулевой результат или небольшую прибыль по итогам 2022 года по нему. 2023 год должен стать восстановительным. Поэтому уже сейчас рекомендуем задуматься о покупке.
Утренний комментарий за 8 ноября 2022
Сегодня утром Эльвира Набиуллина в Госдуме сделала ряд важных заявлений по ДКП и динамике кредитования.
Она сообщила, что ЦБ считает, что текущий уровень ставки - 7,5% - адекватно отражает баланс рисков для инфляции. ЦБ рассчитывает, что банки смогут без проблем выполнять новую программу кредитных каникул для мобилизованных и членов их семей. Корпоративный кредитный портфель банков РФ вырос за 10 месяцев предварительно на 9,9%, а объем кредитов физлицам за 10 месяцев, по предварительным данным, вырос на 6,7%, ипотека - на 12%. В октябре ЦБ РФ зафиксировал снижение выдач ипотеки примерно на 20%.
Для нас, как для инвесторов, важны 2 основных посыла: снижения ставки в ближайшее время ждать не стоит, она вероятнее всего будет на одном месте; рост кредитования далеко не на уровне кризисных лет, хотя октябрь подпортил статистику. Если после октября в ноябре уже будет динамика кредитования лучше, то банки по итогам года могут значительно сократить убытки первой половины 2022. Сегодня также банк Открытие сообщил, что может выйти в плюс по итогам года. У нас основная ставка идет на Сбербанк, как на самый крупный и качественный банк. Мы рассчитываем на околонулевой результат или небольшую прибыль по итогам 2022 года по нему. 2023 год должен стать восстановительным. Поэтому уже сейчас рекомендуем задуматься о покупке.
Утренний комментарий за 8 ноября 2022
👍17
SOLID talk_Октябрь_22.pdf
5.7 MB
📚 В этот раз, всем нам пришлось немного подождать новый номер дайджеста SOLID talk, Октябрь’22.
Заранее благодарим за терпение и надеемся, что тема номера станет нужной и интересной для прочтения, а вопросы - полезными в практическом использовании!
Заранее благодарим за терпение и надеемся, что тема номера станет нужной и интересной для прочтения, а вопросы - полезными в практическом использовании!
👍14