#комментарий
Крупнейшие ритейлеры рассчитывают на небольшие магазины дешевых товаров.
По итогам января-июня торговая площадь 200 крупнейших сетей продуктов питания и товаров повседневного спроса (FCMG) выросла на более чем 1 млн кв. м, подсчитали в Infoline. Год к году темпы прироста новых площадей сократились на 13,5%. Также снизился вклад в открытие магазинов десяти крупнейших игроков. На них пришлось 69,5% прироста против 72,3% годом ранее. По подсчетам Infoline, доля дискаунтеров в структуре новых открытий за год выросла с 60,1% до 60,9%, магазинов «у дома» — с 11,5% до 11,8%. Доля супермаркетов сократилась с 10,5% до 10,1%, гипермаркетов — 17,9% до 17,1%.
На самом деле, в первом полугодии многие компании приостанавливали экспансию с целью переориентации бизнеса на новых поставщиков, а также вследствие непонятной ситуации с финансированием. Однако сейчас мы видим, что ритейлеры наладили новые каналы закупок, а ситуация с финансированием стала даже лучше, чем была до кризиса. Поэтому на второе полугодие у крупных компаний, например, у X5 и Магнита, большие планы по новым открытиям. Более того, мы видим всё более явный тренд именно на дискаунтеры, которые более доходны и менее затратны в плане новых открытий. Так что ближайшие годы нас ждет в первую очередь рост дискаунтеров и мелких магазинов «у дома», что поддержит высокие темпы роста крупных сетей. В этом секторе нам нравится как X5, так и Магнит, но потенциал мы видим больше в X5.
Крупнейшие ритейлеры рассчитывают на небольшие магазины дешевых товаров.
По итогам января-июня торговая площадь 200 крупнейших сетей продуктов питания и товаров повседневного спроса (FCMG) выросла на более чем 1 млн кв. м, подсчитали в Infoline. Год к году темпы прироста новых площадей сократились на 13,5%. Также снизился вклад в открытие магазинов десяти крупнейших игроков. На них пришлось 69,5% прироста против 72,3% годом ранее. По подсчетам Infoline, доля дискаунтеров в структуре новых открытий за год выросла с 60,1% до 60,9%, магазинов «у дома» — с 11,5% до 11,8%. Доля супермаркетов сократилась с 10,5% до 10,1%, гипермаркетов — 17,9% до 17,1%.
На самом деле, в первом полугодии многие компании приостанавливали экспансию с целью переориентации бизнеса на новых поставщиков, а также вследствие непонятной ситуации с финансированием. Однако сейчас мы видим, что ритейлеры наладили новые каналы закупок, а ситуация с финансированием стала даже лучше, чем была до кризиса. Поэтому на второе полугодие у крупных компаний, например, у X5 и Магнита, большие планы по новым открытиям. Более того, мы видим всё более явный тренд именно на дискаунтеры, которые более доходны и менее затратны в плане новых открытий. Так что ближайшие годы нас ждет в первую очередь рост дискаунтеров и мелких магазинов «у дома», что поддержит высокие темпы роста крупных сетей. В этом секторе нам нравится как X5, так и Магнит, но потенциал мы видим больше в X5.
👍10❤1
#СОЛИДнаяИдея
Прошедшая неделя для российского рынка охарактеризовалась смешанной динамикой. Позитив начала недели был нивелирован страхами допуска к торгам дружественных нерезидентов. Однако как показали торги понедельника, страх был избыточным. Пока мы не видим сколь бы то ни было заметного давления продавцов в основных бумагах. Основными продавцами могли выступать арбитражеры и те, кто купил с большим дисконтом бумаги после февраля этого года. Крупные инвестфонды, застрявшие в российских активах, по сообщениям самих компаний не сильно заинтересованы в выходе из акций. Поэтому эффект от допуска «нерезов» пока будет слабым, по нашему мнению.
Теперь пройдемся по новостям по нашим идеям.
Бумаги Самолёта продолжают свой рост, как и весь сектор девелопмента. Снижение ипотечных ставок и активизация сделок с недвижимостью на рынке Москвы и Подмосковья в августе стимулирует отрасль к росту. А Самолет, является, пожалуй, самым амбициозным игроком в секторе. Уже скоро акционеры получат очередные дивиденды от этой компании роста.
Лукойл пока по-прежнему не объявлял о какой-либо информации как по дивидендам, так и по отчетности. Скорее всего, объявление о выплате состоится как обычно в середине октября и то при условии, что офшорные компании мажоритариев переехали в РФ и теперь могут получать дивиденды. Что касается отчетности, то наиболее вероятно её начнут публиковать тоже с третьего квартала, т.е. в ноябре.
По Глобалтрансу пока никаких новостей нет. Ждем отчетность за полугодие 19 сентября в понедельник. Пока по нашим прикидкам, на основе отчетностей российских дочек финансовые результаты за полугодие должны быть на уровне всего 2021 года, а впереди довольно сильное второе полугодие. Ключевой вопрос, по-прежнему байбэк и дивиденды. Если компания как-то решит этот вопрос, то апсайд может быть даже больше 100% к текущей цене.
Новатэк продолжает торговаться в слаборастущем боковике. Здесь тоже ждем дивидендов в октябре и возобновление публикации отчетностей за третий квартал.
Сбербанк уже 6 месяц не подает «признаков жизни» по графику акций. Однако комментарии менеджмента Сбера уже довольно оптимистичные. Рост кредитного портфеля с начала года уже заметный, основные резервы и списания сделаны, летом банк уже стал работать в прибыль. Главным драйвером на наш взгляд, выступит публикация отчетности и комментарии менеджмента к ней.
Еженедельный обзор инвестидей 13-16 сентября 2022
Прошедшая неделя для российского рынка охарактеризовалась смешанной динамикой. Позитив начала недели был нивелирован страхами допуска к торгам дружественных нерезидентов. Однако как показали торги понедельника, страх был избыточным. Пока мы не видим сколь бы то ни было заметного давления продавцов в основных бумагах. Основными продавцами могли выступать арбитражеры и те, кто купил с большим дисконтом бумаги после февраля этого года. Крупные инвестфонды, застрявшие в российских активах, по сообщениям самих компаний не сильно заинтересованы в выходе из акций. Поэтому эффект от допуска «нерезов» пока будет слабым, по нашему мнению.
Теперь пройдемся по новостям по нашим идеям.
Бумаги Самолёта продолжают свой рост, как и весь сектор девелопмента. Снижение ипотечных ставок и активизация сделок с недвижимостью на рынке Москвы и Подмосковья в августе стимулирует отрасль к росту. А Самолет, является, пожалуй, самым амбициозным игроком в секторе. Уже скоро акционеры получат очередные дивиденды от этой компании роста.
Лукойл пока по-прежнему не объявлял о какой-либо информации как по дивидендам, так и по отчетности. Скорее всего, объявление о выплате состоится как обычно в середине октября и то при условии, что офшорные компании мажоритариев переехали в РФ и теперь могут получать дивиденды. Что касается отчетности, то наиболее вероятно её начнут публиковать тоже с третьего квартала, т.е. в ноябре.
По Глобалтрансу пока никаких новостей нет. Ждем отчетность за полугодие 19 сентября в понедельник. Пока по нашим прикидкам, на основе отчетностей российских дочек финансовые результаты за полугодие должны быть на уровне всего 2021 года, а впереди довольно сильное второе полугодие. Ключевой вопрос, по-прежнему байбэк и дивиденды. Если компания как-то решит этот вопрос, то апсайд может быть даже больше 100% к текущей цене.
Новатэк продолжает торговаться в слаборастущем боковике. Здесь тоже ждем дивидендов в октябре и возобновление публикации отчетностей за третий квартал.
Сбербанк уже 6 месяц не подает «признаков жизни» по графику акций. Однако комментарии менеджмента Сбера уже довольно оптимистичные. Рост кредитного портфеля с начала года уже заметный, основные резервы и списания сделаны, летом банк уже стал работать в прибыль. Главным драйвером на наш взгляд, выступит публикация отчетности и комментарии менеджмента к ней.
Еженедельный обзор инвестидей 13-16 сентября 2022
👍26
#комментарий
Глобальные портфельные управляющие довели долю наличности в фондах до максимального уровня с 2001 года.
Беспокойство инвесторов вызывает агрессивность, с которой регуляторы крупнейших развитых экономик повышают ставки, что в сочетании с высокими геополитическими рисками может ухудшить перспективы развития. В таких условиях сокращаются вложения в акции. Инвестиции в иностранные ценные бумаги снижают и российские игроки, которых пугают высокие инфраструктурные риски. В конце августа глава американского регулятора Джером Пауэлл сообщил, что главной целью регулятора остается снижение инфляции, а для этого необходимо сохранение жесткой монетарной политики. Кроме того, он отметил, что на заседании ФРС в сентябре возможно очередное значительное повышение ставки, пишет «Ъ».
Такому стремительному росту кэша в портфелях управляющих способствовал в том числе вчерашний отчет по инфляции в США. Данные вышли выше ожиданий на 0,2 п.п., при этом выросла в том числе базовая инфляция, которая не включает рост цен на еду и энергию. Поэтому вчера мы видели такую негативную реакцию рынка (Nasdaq упал почти на 6%). Теперь у ФРС не остается других вариантов как поднимать ставку на следующей неделе сразу на 0,75 п.п. Что касается влияния на российский рынок, то после прихода нерезидентов на рынок складывается ощущение, что корреляция с мировыми рынками восстанавливается. Однако мировые события по-прежнему влияют на российский рынок опосредованно через цены на товарных рынках. Поэтому ключевое внимание остается на рынок нефти, газа, угля, удобрений и металлов.
Глобальные портфельные управляющие довели долю наличности в фондах до максимального уровня с 2001 года.
Беспокойство инвесторов вызывает агрессивность, с которой регуляторы крупнейших развитых экономик повышают ставки, что в сочетании с высокими геополитическими рисками может ухудшить перспективы развития. В таких условиях сокращаются вложения в акции. Инвестиции в иностранные ценные бумаги снижают и российские игроки, которых пугают высокие инфраструктурные риски. В конце августа глава американского регулятора Джером Пауэлл сообщил, что главной целью регулятора остается снижение инфляции, а для этого необходимо сохранение жесткой монетарной политики. Кроме того, он отметил, что на заседании ФРС в сентябре возможно очередное значительное повышение ставки, пишет «Ъ».
Такому стремительному росту кэша в портфелях управляющих способствовал в том числе вчерашний отчет по инфляции в США. Данные вышли выше ожиданий на 0,2 п.п., при этом выросла в том числе базовая инфляция, которая не включает рост цен на еду и энергию. Поэтому вчера мы видели такую негативную реакцию рынка (Nasdaq упал почти на 6%). Теперь у ФРС не остается других вариантов как поднимать ставку на следующей неделе сразу на 0,75 п.п. Что касается влияния на российский рынок, то после прихода нерезидентов на рынок складывается ощущение, что корреляция с мировыми рынками восстанавливается. Однако мировые события по-прежнему влияют на российский рынок опосредованно через цены на товарных рынках. Поэтому ключевое внимание остается на рынок нефти, газа, угля, удобрений и металлов.
👍20
#матьидитя #аналитика
В последнем выпуске Солидной Аналитики мы упоминали возможную перерегистрацию компании ГК Мать и Дитя для того, чтобы компания могла выплачивать дивиденды. В комментариях под выпуском вы помогли нам попытаться разобраться в деталях. Раскроем эту тему чуть подробнее.
Как мы поняли после вебинара с ГК Мать и Дитя, головная компания, чьи гдр торгуются на МосБирже, является кипрской, но при этом резидентом РФ. Из-за этого подъем денег с российских ООО на кипрскую «мать» идет без проблем. Проблема лежит в области связки Евроклир-НРД. На вебинаре менеджмент говорил, что они прорабатывают возможность выплаты дивидендов даже в этих условиях. Причем до конца 2022 года. Однако в рамках действующего законодательства или прошлых схем это невозможно.
Так как мы видели регистрацию новых российских юрлиц, которые, по сути, дублируют кипрские, то в целом задумка менеджмента может выглядеть следующим образом. Зарубежным инвесторам будут выплачены дивиденды с кипрской головной компании, а российским инвесторам заплатит российская АО «МД Медикал груп». Но для этого необходимо, чтобы российская АО могла направить денежные средства в НРД акционерам гдр MDMG, что на сегодняшний день невозможно юридически. При этом нужно, чтобы кипрская компания заплатила только иностранным акционерам. Именно поэтому этот вопрос пока не раскрывается менеджментом, хотя они упомянули, что «находятся в тесном контакте с регулятором». Так что остается надеяться на новую схему и изменение законодательства. Также отметим, что это всего лишь наши предположения, возможно сама схема будет выглядеть иначе. Редомициляция полностью отвергается в текущих условиях, т.к. она не в интересах большинства инвесторов (они нерезиденты), да и Кипр не хочет отпускать.
В последнем выпуске Солидной Аналитики мы упоминали возможную перерегистрацию компании ГК Мать и Дитя для того, чтобы компания могла выплачивать дивиденды. В комментариях под выпуском вы помогли нам попытаться разобраться в деталях. Раскроем эту тему чуть подробнее.
Как мы поняли после вебинара с ГК Мать и Дитя, головная компания, чьи гдр торгуются на МосБирже, является кипрской, но при этом резидентом РФ. Из-за этого подъем денег с российских ООО на кипрскую «мать» идет без проблем. Проблема лежит в области связки Евроклир-НРД. На вебинаре менеджмент говорил, что они прорабатывают возможность выплаты дивидендов даже в этих условиях. Причем до конца 2022 года. Однако в рамках действующего законодательства или прошлых схем это невозможно.
Так как мы видели регистрацию новых российских юрлиц, которые, по сути, дублируют кипрские, то в целом задумка менеджмента может выглядеть следующим образом. Зарубежным инвесторам будут выплачены дивиденды с кипрской головной компании, а российским инвесторам заплатит российская АО «МД Медикал груп». Но для этого необходимо, чтобы российская АО могла направить денежные средства в НРД акционерам гдр MDMG, что на сегодняшний день невозможно юридически. При этом нужно, чтобы кипрская компания заплатила только иностранным акционерам. Именно поэтому этот вопрос пока не раскрывается менеджментом, хотя они упомянули, что «находятся в тесном контакте с регулятором». Так что остается надеяться на новую схему и изменение законодательства. Также отметим, что это всего лишь наши предположения, возможно сама схема будет выглядеть иначе. Редомициляция полностью отвергается в текущих условиях, т.к. она не в интересах большинства инвесторов (они нерезиденты), да и Кипр не хочет отпускать.
👍25
- Основные индикаторы долгового рынка России
- Новости и события
- Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
- Ситуация на рынке корпоративных облигаций
- Инвестиционные идеи
- Предстоящие и прошедшие размещения❗Монитор рынка облигаций 9 - 15 сентября 2022
- Новости и события
- Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
- Ситуация на рынке корпоративных облигаций
- Инвестиционные идеи
- Предстоящие и прошедшие размещения❗Монитор рынка облигаций 9 - 15 сентября 2022
👍14
- Прибыль Globaltrans выросла в три раза по МСФО...❗Утренний комментарий за 19 сентября 2022
- Инвесторы массово распродают госдолг после снижения ключевой ставки...
❗Утренний комментарий за 20 сентября 2022
❗Утренний комментарий за 20 сентября 2022
👍4
- Путин объявил частичную мобилизацию в России...❗Утренний комментарий за 21 сентября 2022
😱5
- ФРС США повысила ставку до самого высокого уровня с 2008 года...❗Утренний комментарий за 22 сентября 2022
- Основные индикаторы долгового рынка России
- Новости и события
- Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
- Ситуация на рынке корпоративных облигаций
- Инвестиционные идеи
- Предстоящие и прошедшие размещения❗Монитор рынка облигаций 16 - 22 сентября 2022
- Новости и события
- Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
- Ситуация на рынке корпоративных облигаций
- Инвестиционные идеи
- Предстоящие и прошедшие размещения❗Монитор рынка облигаций 16 - 22 сентября 2022
👍5
#комментарий
Биржевой курс доллара впервые за два месяца закрылся ниже уровня 59 руб./$.
Двухмесячный минимум обновил и курс евро. Укреплению рубля способствовало возросшее предложение иностранной валюты со стороны экспортеров, которые готовятся к уплате налогов. Растет предложение валют «недружественных» стран и со стороны частных инвесторов, которые обеспокоены возросшими рисками блокировки валютных счетов. Участники рынка ожидают, что в ближайшие дни укрепление рубля продолжится под влиянием избыточного предложения иностранной валюты, пишет «ъ».
Стоит отметить, что российский рынок ведет себя «немыслимо» в условиях отсутствия основной массы нерезидентов. Если бы на рынке сейчас было большое количество иностранных участников, то мы бы увидели «24 февраля версия 2.0». Однако сейчас имеем обратную картину. В целом, как мы и предупреждали ранее, хранение и покупка валюты в безналичном виде становится всё более рискованнее. В ближайшие две недели мы ожидаем усиление санкционного давления на РФ вследствие проведения референдумов на территориях ДНР, ЛНР, Запорожской и Херсонской областей. Считаем, что нужно быть готовым к сценарию санкций на НКЦ (о чем писали в этом посте), поэтому лучше не покупать сейчас валюту в безналичном виде, а рассмотреть альтернативные варианты: покупка золота напрямую на МосБирже, покупка дружественных валют, покупка валюты в наличном виде и др.
Биржевой курс доллара впервые за два месяца закрылся ниже уровня 59 руб./$.
Двухмесячный минимум обновил и курс евро. Укреплению рубля способствовало возросшее предложение иностранной валюты со стороны экспортеров, которые готовятся к уплате налогов. Растет предложение валют «недружественных» стран и со стороны частных инвесторов, которые обеспокоены возросшими рисками блокировки валютных счетов. Участники рынка ожидают, что в ближайшие дни укрепление рубля продолжится под влиянием избыточного предложения иностранной валюты, пишет «ъ».
Стоит отметить, что российский рынок ведет себя «немыслимо» в условиях отсутствия основной массы нерезидентов. Если бы на рынке сейчас было большое количество иностранных участников, то мы бы увидели «24 февраля версия 2.0». Однако сейчас имеем обратную картину. В целом, как мы и предупреждали ранее, хранение и покупка валюты в безналичном виде становится всё более рискованнее. В ближайшие две недели мы ожидаем усиление санкционного давления на РФ вследствие проведения референдумов на территориях ДНР, ЛНР, Запорожской и Херсонской областей. Считаем, что нужно быть готовым к сценарию санкций на НКЦ (о чем писали в этом посте), поэтому лучше не покупать сейчас валюту в безналичном виде, а рассмотреть альтернативные варианты: покупка золота напрямую на МосБирже, покупка дружественных валют, покупка валюты в наличном виде и др.
👍4
Собственно, лидеры роста сегодня выглядят вот так. Как говорят в народе, это отрицательный рост :) а если без шуток, то идет уход от риска перед выходными, т.к. очевидно, что новые санкции будут уже на следующей неделе, после того как закончатся референдумы. Поэтому пока мы бы не тратили "патроны" для докупок, сейчас тактически лучше выжидать.
P.S. обсудим более подробно текущее положение дел и что нужно делать в сегодняшнем выпуске Солидной Аналитики
P.S. обсудим более подробно текущее положение дел и что нужно делать в сегодняшнем выпуске Солидной Аналитики
👍24😱2
#комментарий
Цена на нефть упала до минимума с января на фоне усиления рисков глобальной рецессии.
Аналитики связывают текущее падение цены на нефть с ужесточением денежно-кредитной политики ведущими мировыми центробанками, в особенности ФРС США. Это повышает риски рецессии в мировой экономике и, как следствие, приводит к снижению спроса на нефть.
Для российского рынка падение цен на нефть также является чувствительным фактором. С учетом того, что на вторую половину 2022 и следующие годы придется значительное увеличение расходов бюджета, в первую очередь, на военные нужды, то падение цен на нефть увеличивает шанс на рост налогов и рост доходностей по ОФЗ в связи с острой необходимостью в заимствованиях. Однако падение цен, может быть, в целом нивелировано решением ОПЕК+ сократить добычу пропорционально образовавшемуся профициту на рынке нефти. Так что вопрос больше упирается в решение картеля и договоренности между его членами.
Цена на нефть упала до минимума с января на фоне усиления рисков глобальной рецессии.
Аналитики связывают текущее падение цены на нефть с ужесточением денежно-кредитной политики ведущими мировыми центробанками, в особенности ФРС США. Это повышает риски рецессии в мировой экономике и, как следствие, приводит к снижению спроса на нефть.
Для российского рынка падение цен на нефть также является чувствительным фактором. С учетом того, что на вторую половину 2022 и следующие годы придется значительное увеличение расходов бюджета, в первую очередь, на военные нужды, то падение цен на нефть увеличивает шанс на рост налогов и рост доходностей по ОФЗ в связи с острой необходимостью в заимствованиях. Однако падение цен, может быть, в целом нивелировано решением ОПЕК+ сократить добычу пропорционально образовавшемуся профициту на рынке нефти. Так что вопрос больше упирается в решение картеля и договоренности между его членами.
👍8
#индексы
Как говорят на деске,«Техасская резня бензопилой». Индекс МосБиржи падает уже на 10%. Сейчас идет классический "паник селл" и закрытие маржинальных позиций.
Как говорят на деске,«Техасская резня бензопилой». Индекс МосБиржи падает уже на 10%. Сейчас идет классический "паник селл" и закрытие маржинальных позиций.
#СОЛИДнаяИдея
Итак, прошедшая неделя для всех мировых рынков была тревожной. Европейские и американские рынки падают более чем на 20% с начала года. Российский рынок ставит негативные рекорды и падает на 20% за неделю. Основной страх инвесторов в мире – это надвигающаяся рецессия (которая по формально уже идет), а в России в умах инвесторов теперь крах экономики после объявления частичной мобилизации и проведения референдумов в ДНР, ЛНР, Запорожской и Харьковских областях. Текущая неделя, на наш взгляд, будет во многом определяющей в политическом плане и, безусловно, войдет в историю. Страха на рынке много, и он небезосновательный. А реакция на события на этой неделе может быть довольно резкой. Поэтому общая рекомендация пока совершать активных покупок, а смотреть на рынок со стороны.
Теперь про наши идеи. Безусловно, коррекция затронула их в том числе. Сейчас на рынке продают всё подряд. Cash is king.
Самолет под угрозой спада на рынке недвижимости. В моменте вполне логично ожидать замедления спроса на недвижимость. Многие сейчас задумываются об эмиграции и не готовы привязывать себя квартирой в России. Однако этот фактор временный и скорее поведенческий. Реальная угроза, как нам видится, только в росте инфляции и росте ставок вслед за инфляцией, не считая самых безумных сценариев в экономике.
Лукойл, как другие нефтяные компании, находится под давлением в том числе из-за падающей нефти. Сейчас противостояние США-ОПЕК приобретает новый виток. В теории, как мы писали в утреннем комментарии, ОПЕК должна снизить добычу, чтобы поддерживать высокий уровень цен даже при умеренной рецессии в мировой экономике. Но как оно будет на самом деле пока не понятно.
Глобалтранс выпустил рекордную отчетность. Однако рынку не понравились комментарии менеджмента касательно дивидендов, байбэка и падения ставок аренды полувагонов. Компания очень эффективна и дешева, но акционеры пока не могут почувствовать прибыль. А теперь ещё и есть риск снижения финансовых показателей. Но при этом Глобалтранс торгуется с дисконтом, даже если бы мы сейчас находились на дне цикла. А пока текущая конъюнктура позволяет компании сильно снизить долг, укрепить баланс и быть готовой к поглощениям. При этом риск повышения налогов тут невысокий.
А Новатэк может оказаться жертвой нового налогового режима. По сообщениям «Ъ» налог на прибыль у Ямала СПГ и других СПГ-проектов Новатэка может вырасти с текущих 15% до 32%. Если это решение будет принято, а сейчас по проектам Новатэка нельзя ухудшать налоговые условия, то безусловно свободный денежный поток и дивидендная база будет ниже. Однако пока конъюнктура на стороне Новатэка и вероятнее всего будет оставаться минимум пару лет на таком высоком уровне.
Сбербанк может сильнее всех пострадать от частичной мобилизации. Любой крупный банк, по сути, является отражением экономики. К тому же, правительство и парламентарии планируют ввести кредитные каникулы для мобилизованных, а то и вовсе списывать долги. На этом фоне банк опять может повысить резервирование, а также будет давление на чистые процентные доходы и чистые комиссионные доходы. Пока оценить негативное влияние довольно сложно.
Еженедельный обзор инвестидей 26-30 сентября 2022
Итак, прошедшая неделя для всех мировых рынков была тревожной. Европейские и американские рынки падают более чем на 20% с начала года. Российский рынок ставит негативные рекорды и падает на 20% за неделю. Основной страх инвесторов в мире – это надвигающаяся рецессия (которая по формально уже идет), а в России в умах инвесторов теперь крах экономики после объявления частичной мобилизации и проведения референдумов в ДНР, ЛНР, Запорожской и Харьковских областях. Текущая неделя, на наш взгляд, будет во многом определяющей в политическом плане и, безусловно, войдет в историю. Страха на рынке много, и он небезосновательный. А реакция на события на этой неделе может быть довольно резкой. Поэтому общая рекомендация пока совершать активных покупок, а смотреть на рынок со стороны.
Теперь про наши идеи. Безусловно, коррекция затронула их в том числе. Сейчас на рынке продают всё подряд. Cash is king.
Самолет под угрозой спада на рынке недвижимости. В моменте вполне логично ожидать замедления спроса на недвижимость. Многие сейчас задумываются об эмиграции и не готовы привязывать себя квартирой в России. Однако этот фактор временный и скорее поведенческий. Реальная угроза, как нам видится, только в росте инфляции и росте ставок вслед за инфляцией, не считая самых безумных сценариев в экономике.
Лукойл, как другие нефтяные компании, находится под давлением в том числе из-за падающей нефти. Сейчас противостояние США-ОПЕК приобретает новый виток. В теории, как мы писали в утреннем комментарии, ОПЕК должна снизить добычу, чтобы поддерживать высокий уровень цен даже при умеренной рецессии в мировой экономике. Но как оно будет на самом деле пока не понятно.
Глобалтранс выпустил рекордную отчетность. Однако рынку не понравились комментарии менеджмента касательно дивидендов, байбэка и падения ставок аренды полувагонов. Компания очень эффективна и дешева, но акционеры пока не могут почувствовать прибыль. А теперь ещё и есть риск снижения финансовых показателей. Но при этом Глобалтранс торгуется с дисконтом, даже если бы мы сейчас находились на дне цикла. А пока текущая конъюнктура позволяет компании сильно снизить долг, укрепить баланс и быть готовой к поглощениям. При этом риск повышения налогов тут невысокий.
А Новатэк может оказаться жертвой нового налогового режима. По сообщениям «Ъ» налог на прибыль у Ямала СПГ и других СПГ-проектов Новатэка может вырасти с текущих 15% до 32%. Если это решение будет принято, а сейчас по проектам Новатэка нельзя ухудшать налоговые условия, то безусловно свободный денежный поток и дивидендная база будет ниже. Однако пока конъюнктура на стороне Новатэка и вероятнее всего будет оставаться минимум пару лет на таком высоком уровне.
Сбербанк может сильнее всех пострадать от частичной мобилизации. Любой крупный банк, по сути, является отражением экономики. К тому же, правительство и парламентарии планируют ввести кредитные каникулы для мобилизованных, а то и вовсе списывать долги. На этом фоне банк опять может повысить резервирование, а также будет давление на чистые процентные доходы и чистые комиссионные доходы. Пока оценить негативное влияние довольно сложно.
Еженедельный обзор инвестидей 26-30 сентября 2022
👍8😱4
#новатэк
Примечательно, что меньше всего сегодня снижаются Новатэк и Белуга) одни из наших любимых компаний)
Примечательно, что меньше всего сегодня снижаются Новатэк и Белуга) одни из наших любимых компаний)
👍2
#комментарий
«Северные потоки» вышли из строя почти полностью.
Оба маршрута поставок газа в Европу по дну Балтийского моря выведены из строя. Сначала произошла серьезная авария на «Северном потоке-2», который так и не был введен в эксплуатацию. Давление в одной из двух ниток газопровода близ датского острова Борнхольм резко упало. Причина утечки пока выясняется, но представитель оператора проекта Nord Stream 2 AG уже заявил, что «в каком-то месте» на протяжении газопровода «вероятно, появилась дыра». Вечером 26 сентября стало известно о падении давления и в обеих нитках газопровода «Северный поток-1», причина пока неизвестна. Ремонт, если рассматривать аналогичные случаи, может занять до нескольких лет, отмечают аналитики.
Безусловно, аварии на Северных потоках не произошли случайно. Причиной падения давления в газопроводах «Северный поток» и «Северный поток-2» могла стать диверсия, сообщила немецкая газета Tagesspiegel со ссылкой на источник. Мы также склонны к этой версии. Не будем выяснять, кто именно совершил диверсию, а поговорим про последствия. Сейчас газ в Европу идет только по двум маршрутам: через Украину и по Турецкому потоку. Вывод из строя Северных потоков хотя бы на время приостанавливает возможность совершить их запуск. В результате Европа гарантированно будет находиться всю зиму и большую часть 2023 года с дефицитом газа. Также мы думаем, что может быть «нечаянно» поврежден газопровод через Украину, однако пока это не делают. Для Газпрома, как мы уже раньше писали, Европа становится потерянным рынком, и это безусловно отразится на его доходах. Поэтому ближайшая выплата дивидендов, которая должна быть одобрена ВОСА 30 сентября, будет последней крупной в течение нескольких лет.
«Северные потоки» вышли из строя почти полностью.
Оба маршрута поставок газа в Европу по дну Балтийского моря выведены из строя. Сначала произошла серьезная авария на «Северном потоке-2», который так и не был введен в эксплуатацию. Давление в одной из двух ниток газопровода близ датского острова Борнхольм резко упало. Причина утечки пока выясняется, но представитель оператора проекта Nord Stream 2 AG уже заявил, что «в каком-то месте» на протяжении газопровода «вероятно, появилась дыра». Вечером 26 сентября стало известно о падении давления и в обеих нитках газопровода «Северный поток-1», причина пока неизвестна. Ремонт, если рассматривать аналогичные случаи, может занять до нескольких лет, отмечают аналитики.
Безусловно, аварии на Северных потоках не произошли случайно. Причиной падения давления в газопроводах «Северный поток» и «Северный поток-2» могла стать диверсия, сообщила немецкая газета Tagesspiegel со ссылкой на источник. Мы также склонны к этой версии. Не будем выяснять, кто именно совершил диверсию, а поговорим про последствия. Сейчас газ в Европу идет только по двум маршрутам: через Украину и по Турецкому потоку. Вывод из строя Северных потоков хотя бы на время приостанавливает возможность совершить их запуск. В результате Европа гарантированно будет находиться всю зиму и большую часть 2023 года с дефицитом газа. Также мы думаем, что может быть «нечаянно» поврежден газопровод через Украину, однако пока это не делают. Для Газпрома, как мы уже раньше писали, Европа становится потерянным рынком, и это безусловно отразится на его доходах. Поэтому ближайшая выплата дивидендов, которая должна быть одобрена ВОСА 30 сентября, будет последней крупной в течение нескольких лет.
👍5😱1
#СолиднаяИдея #новатэк
Ещё раз про Новатэк.
Как мы уже говорили, на компанию будет с большой вероятностью введена доплнительная налоговая нагрузка, а точнее на её СПГ проекты. По подсчетам «Ъ» давление на прибыль Новатэка будет в районе 40 млрд. рублей. Однако прибыль 2023 года, по нашим прикидкам, до повышения налога была бы около 500-600 млрд. рублей. Таким образом, влияние меньше 10%, и Новатэк может его легко позволить. Правда, как поступить с условиями неизменности налоговых режимов для СПГ-проектов пока не понятно.
Что касается деиндустриализации ЕС, то этот процесс не быстрый. Спрос на газ в ближайший год всё равно будет оставаться высоким, что в совокупности с прекращением поставок газа Газпромом по основным трубопроводам, должно привести к сохранению высоких цен на СПГ. Так что Новатэк остается в списке наших рекомендаций.
Ещё раз про Новатэк.
Как мы уже говорили, на компанию будет с большой вероятностью введена доплнительная налоговая нагрузка, а точнее на её СПГ проекты. По подсчетам «Ъ» давление на прибыль Новатэка будет в районе 40 млрд. рублей. Однако прибыль 2023 года, по нашим прикидкам, до повышения налога была бы около 500-600 млрд. рублей. Таким образом, влияние меньше 10%, и Новатэк может его легко позволить. Правда, как поступить с условиями неизменности налоговых режимов для СПГ-проектов пока не понятно.
Что касается деиндустриализации ЕС, то этот процесс не быстрый. Спрос на газ в ближайший год всё равно будет оставаться высоким, что в совокупности с прекращением поставок газа Газпромом по основным трубопроводам, должно привести к сохранению высоких цен на СПГ. Так что Новатэк остается в списке наших рекомендаций.
👍27
#vk #комментарий
VK продаёт подразделение MY.GAMES за $642 млн.
VK решил выйти из одного из своих ключевых активов — игрового подразделения My.Games (включает магазин приложений и студии разработки игр). Холдинг продал его за $642 млн управляющему LETA Capital Александру Чачаве. Источники говорят, что дисконт к рыночной стоимости составил 60%, а длительные переговоры мог ускорить тот факт, что Apple удалила из AppStore приложения и игры от VK. Между тем в самом холдинге обещают продолжить развитие дистрибуции игр под брендом VK.Play.
По курсу ЦБ сумма сделки составляет 37 млрд. рублей, при том что по итогам 2021 года выручка игрового направления VK как раз составляла 37-38 млрд. рублей. Безусловно, продажа идет с дисконтом, однако в текущей ситуации VK не имеет возможности полноценно развивать и монетизировать это направление, поскольку основные продажи осуществлялись через AppStore и Google Play. Почти 70% игрового сегмента приносило VK валютную выручку. По итогу VK теряет почти треть выручки. На наш взгляд, VK сейчас ничего не остается как концентрироваться на российском бизнесе, однако какой-либо внятной стратегии мы не видим. Поэтому считаем акции (гдр) компании неинтересными.
VK продаёт подразделение MY.GAMES за $642 млн.
VK решил выйти из одного из своих ключевых активов — игрового подразделения My.Games (включает магазин приложений и студии разработки игр). Холдинг продал его за $642 млн управляющему LETA Capital Александру Чачаве. Источники говорят, что дисконт к рыночной стоимости составил 60%, а длительные переговоры мог ускорить тот факт, что Apple удалила из AppStore приложения и игры от VK. Между тем в самом холдинге обещают продолжить развитие дистрибуции игр под брендом VK.Play.
По курсу ЦБ сумма сделки составляет 37 млрд. рублей, при том что по итогам 2021 года выручка игрового направления VK как раз составляла 37-38 млрд. рублей. Безусловно, продажа идет с дисконтом, однако в текущей ситуации VK не имеет возможности полноценно развивать и монетизировать это направление, поскольку основные продажи осуществлялись через AppStore и Google Play. Почти 70% игрового сегмента приносило VK валютную выручку. По итогу VK теряет почти треть выручки. На наш взгляд, VK сейчас ничего не остается как концентрироваться на российском бизнесе, однако какой-либо внятной стратегии мы не видим. Поэтому считаем акции (гдр) компании неинтересными.
👍12😱5
#газпром
«Радостная» новость сегодня пришла по Газпрому. Согласно новому законопроекту, дополнительные изъятия у Газпрома через НДПИ составят 50 млрд. рублей ежемесячно с 1 января 2023 года по 31 декабря 2025 года. При этом напомним, что Газпром сейчас рискует полностью отказаться от рынка Европы (в среднем треть выручки за последние 5 лет), то есть потери будут уже существенными. Дополнительный НДПИ в год будет 600 млрд. рублей, что позволит Газпрому находиться едва в прибыли. За 2023 год дивидендов может и не быть в таком случае. Поэтому после выплаты дивидендов за первое полугодие 2022 (должны одобрить 30 сентября) акции могут впасть в глубокое пике.
«Радостная» новость сегодня пришла по Газпрому. Согласно новому законопроекту, дополнительные изъятия у Газпрома через НДПИ составят 50 млрд. рублей ежемесячно с 1 января 2023 года по 31 декабря 2025 года. При этом напомним, что Газпром сейчас рискует полностью отказаться от рынка Европы (в среднем треть выручки за последние 5 лет), то есть потери будут уже существенными. Дополнительный НДПИ в год будет 600 млрд. рублей, что позволит Газпрому находиться едва в прибыли. За 2023 год дивидендов может и не быть в таком случае. Поэтому после выплаты дивидендов за первое полугодие 2022 (должны одобрить 30 сентября) акции могут впасть в глубокое пике.
👎12👍11😱8❤1