#комментарий
Ключевой маршрут поставок газа в ЕС прекратил работу.

«Газпром» в преддверии отопительного сезона окончательно остановил поставки газа по трубопроводу «Северный поток», сославшись на неисправность последней работающей турбины на компрессорной станции «Портовая». Источники “Ъ” не ждут, что поставки могут быть возобновлены в обозримом будущем. Это означает вероятный новый всплеск цен на газ в Европе, а для самого «Газпрома» — дальнейшее снижение добычи.

Тут нужно понимать, что поставки газа в Европу полностью не прекращаются. В Западную Европу поставки продолжатся только через территорию Украину в объеме чуть более 40 млн кубометров в сутки. Греция, Венгрия, а также не входящая в ЕС Сербия сейчас снабжаются через «Турецкий поток». Конечно, проблемы с турбиной, на наш взгляд, можно было бы оперативно решить на месте при большом желании, однако ни у Газпрома, ни у правительства РФ такого желания нет, особенно на фоне заявлений главы Еврокомиссии о введении потолка цен на газ. Пока мы можем констатировать, что газовая война продолжается и Газпром продолжает терять свой ключевой рынок сбыта. Поэтому даже несмотря на рост цен, мы не рекомендуем покупать в инвестиционные портфели Газпром, однако по-прежнему рекомендуем присматриваться к Новатэку, который увеличивает поставки газа и пользуется прекрасной ценовой конъюнктурой.

#индексы
Срез ТОП-10 Индекса МосБиржи. Игроки позитивно реагируют на решение ОПЕК сократить добычу на 100 б/с в октябре. По сути, нефтегазовое ядро тащит все остальные бумаги

#СОЛИДнаяИдея
Начиная с этого обзора мы решили внести несколько важных изменений. Во-первых, мы посчитали, что в текущих условиях мы не можем рекомендовать к покупке американские акции в виду повышенного инфраструктурного риска. Мы готовы включать в обзор идеи по акциям в гонконгских долларах, но ждем расширения списка торгуемых инструментов. Поэтому пока будем довольствоваться только российским рынком. Во-вторых, мы считаем, что в рамках еженедельного обзора будет очень кстати рассказывать о событиях и динамике торгов наших идей, чтобы вы были в курсе самой актуальной информации по компаниям и могли принимать правильные инвестиционные решения.

Прошедшая неделя для российского рынка прошла явно в мажорной ноте. Индекс МосБиржи рос все дни на неделе. Это было вызвано позитивным решением правления Газпрома по выплате внеплановых дивидендов. На этом фоне игроки стали скупать и другие фишки, рассчитывая на скорое объявление выплат. Особый рост был замечен в Лукойле, который по нашим прикидкам может заплатить более 1000 рублей в этом году, при условии переезда офшорных компаний мажоритариев. Пока мы не имеем точной информации, но вероятность выплаты оцениваем как высокую. Бумаги Самолёта обновляли очередные локальные максимумы после выхода отчета за полугодие, в котором по всем основным статьям мы наблюдали рекорды. Более того, менеджмент Самолета вновь объявил об амбициозных планах продаж и достижения рекордов по EBITDA. Всё это лишь подтверждает нашу уверенность в идее. Акции Сбербанка также показали активность после публикации интервью зампреда ЦБ РФ Тулина, который, по сути, заявил о прохождении дна в банковском секторе. Более того, сегодня первый зампред правления Сбербанка Кирилл Царев заявил, что объем выдач потребительских кредитов в августе стал максимальным с начала года. Спрос активизировался на фоне снижения ставок и смягчения требований к заемщикам. При этом Сбер с начала 2022 года нарастил розничный кредитный портфель на 5%. Таким образом, мы ожидаем прибыльного второго полугодия и разворота показателей банка, что неизбежно должно отразится на котировках акций. Новатэк обновляет локальные максимумы особенно после заявления Путина о «хороших финансовых показателях в этом году», что очевидно ввиду роста объемов поставок и роста цен на газ. По остальным идеям, а именно по Глобалтрансу, в целом особых изменений не произошло.

Еженедельный обзор инвестидей 5-9 сентября 2022

#комментарий
Президент X5 Group Лобачёва заявила об изучении возможностей перерегистрации в России.

X5 Group остаётся зарегистрированной в Нидерландах, однако рассматривается возможность для перерегистрации в России, заявила президент компании Екатерина Лобачёва. Что касается возможности листинга на Гонконгской бирже, то Лобачева прокомментировала это так: «Мы рассматриваем и анализируем доступные варианты и пока решений нет. Практически на каждом шаге в процессе перевода листинга сталкиваемся с рядом технических трудностей, которые сейчас просто не преодолеть». Также она прокомментировала возможность выплаты дивидендов: "Дивиденды мы пока выплатить, к сожалению, не можем. Как у компании, зарегистрированной в Нидерландах, и компании с большим количеством миноритарных акционеров – западных фондов, у нас пока нет возможности довести выплаты до каждого акционера, поэтому в целях соблюдения их прав и интересов пока дивиденды выплачивать не будем. При этом у компании достаточный денежный поток и достаточно чистой прибыли, и как только санкционные ограничения будут сняты, мы планируем вернуться к выплатам", - сообщила она в интервью "Интерфаксу".

К сожалению, пока видимого прогресса в перерегистрации компании в РФ нет, так как в этом процессе есть множество трудностей. Основная проблема, как нам кажется, в большом количестве заблокированных иностранных акционеров, которые в случае переезда компании в РФ не смогут быть допущены к торгам. Однако если на МосБирже откроют торги нерезидентам из недружественных стран, тогда переезду будет дан «зеленый свет». Также мы не исключаем смены юрисдикции не в РФ, а, например, в Казахстан и листинг в Казахской бирже, что откроет доступ для торгов иностранцам. Однако пока нам остается только ждать этих событий. Самое главное, бизнес продолжает развиваться и улучшаться.

#индексы
С 12 сентября МосБиржа допустит к торгам нерезидентов из дружественных стран. На этом фоне топ-10 индекса резко среагировал снижением. В целом непонятен потенциальный размер продаж "нерезами", может мы вообще серьезного давления и не увидим. Однако пока индексы будут под давлением до этой даты

❗Друзья, уже завтра стартует 2х-дневный ФИНАНСОВЫЙ ИНТЕНСИВ!
Приглашаем ЗАРЕГИСТРИРОВАТЬСЯ на вебинар и присоединиться к нам 7 и 8 сентября в 18:30.

Мы ещё раз обсудим:
✴️ принципы формирования капитала,
✴️ что такое сложные проценты,
✴️ Cash flow и его правильная работа.

Поговорим как правильно составить инвестиционный портфель и обсудим актуальные инструменты, доступные сейчас на фондовом рынке.

Встречаемся здесь ➡️ https://clck.ru/y6Pz3

#комментарий
Активы эмитентов из недружественных стран граждане смогут только продать.

ЦБ предписал брокерам прекратить к началу 2023 года покупки неквалифицированными инвесторами иностранных ценных бумаг (ИЦБ). Ограничение может коснуться 1–2 млн граждан, которые лишатся возможности диверсифицировать портфели. Профучастники рынка, соответственно, потеряют доходы, пишет «Ъ». С 1 октября брокеры не должны исполнять поручения, ведущие к увеличению доли таких бумаг в портфеле инвестора более 15%. С 1 ноября порог снижается до 10%, а с 1 декабря — до 5%. С начала 2023 года брокеры должны приостановить исполнение любого поручения по увеличению таких позиций.

В целом это решение ЦБ РФ было ожидаемо. Государство хочет снизить не только долю валютных вложений, но и ограничить инвестиции в «недружественные» страны. ЦБ, видя риски инвестирования в иностранные ЦБ (а они есть), решил, по сути, рубить с плеча. Теперь если вы хотите инвестировать в американский рынок, вам необходимо будет получать статус квалинвестора. Кстати, финансовые советники Солид Брокера могут проконсультировать вас по поводу его получения. Что касается бизнеса СПБ Биржи, то бирже теперь требуется как можно скорее увеличивать количество китайских эмитентов и компаний из других дружественных стран, но прежде необходимо установить надежные междепозитарные связи. А пока её бизнес будет находиться в упадке.

#комментарий
Котировки Brent опустились ниже $90 за баррель.

Стоимость европейской нефти Brent обновила семимесячный минимум. Ее котировки опускались ниже $90 за баррель, потеряв за семь дней 13%. Падению цен способствуют риски агрессивного повышения ставок в США, снижение спроса со стороны Китая в связи с антиковидными мерами и мягкие ограничения на добычу нефти со стороны ОПЕК+. Текущее снижение пока оказывает ограниченное влияние на российский финансовый рынок. Стоимость российской нефти Urals, по данным ресурса Profinance, снизилась на 4,8%, до $69 за баррель, минимума с середины августа, пишет "Ъ".

Как мы считаем, основное влияние на спрос оказывает именно Китай, в котором вновь идет вспышка заболеваний COVID-19. В частности, был продлен режим самоизоляции в мегаполисе Чэнду, где проживает 21 млн человек. В Пекине после обнаружения новых случаев заражения усиливаются карантинные меры, а в Шэньчжэне сохраняется строгий контроль за передвижением населения. В результате снижается спрос на нефть. Чтобы поддерживать более высокий уровень цен на нефть, ОПЕК необходимо сокращать добычу больше, чем сейчас, либо остается дождаться момента, когда в Китае вновь ослабнут ограничения. Вдобавок есть спекулятивная составляющая перед сентябрьским заседанием ФРС, на котором, как ожидается, ФРС поднимет ставку на 0,75 б.п. и будет сохранять ограничительную ДКП. Поэтому, по нашим оценкам, в сентябре мировые рынки, в том числе товарные, будут под давлением.

- Основные индикаторы долгового рынка России
- Новости и события
- Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
- Ситуация на рынке корпоративных облигаций
- Инвестиционные идеи
- Предстоящие и прошедшие размещения❗Монитор рынка облигаций 2 - 8 сентября 2022

#матьидитя
Вроде как ГК Мать и Дитя начала перерегистрацию в РФ. Это очень позитивный сигнал для всех гдр.

«Регистрация АО проходит в рамках реструктуризации — перевода управления компании из Кипра в российские юридические лица», — прокомментировали РИА Новости в пресс-службе компании.

#комментарий
Мосбиржа в понедельник откроет рынок акций для нерезидентов из "дружественных" стран.

"Московская биржа" с 12 сентября предоставляет возможность совершать операции на рынке акций клиентам-нерезидентам из дружественных стран, а также нерезидентам, находящимся под контролем российских юридических или физических лиц. Клиенты-нерезиденты, связанные с недружественными государствами, находящиеся под контролем российских юридических или физических лиц, смогут совершать операции с акциями, кроме акций стратегических и ряда иных предприятий. Список таких компаний, на которые распространяются ограничения для совершения операций клиентами-нерезидентами, находящимися под контролем российских лиц, опубликован на сайте биржи, сейчас он включает 56 акций (обыкновенные и привилегированные).

В целом нужно понимать, что допуск нерезидентов является техническим моментом, поэтому если эти участники начнут продавать в рынок акции, купленные ранее, то эффект будет временным. Пока мы видели, что нерезиденты на рынке ОФЗ практически не оказали никакого влияния. На акциях ситуация может быть немного другой, т.к. не ясен размер застрявших бумаг у дружественных нерезидентов. По крайней мере, если не брать в расчет возможные сделки на внебиржевом рынке после начала СВО, то доля таких нерезидентов, например, в Сбербанке была менее 10% от всех нерезидентов. Так что в целом мы допускаем давление продавцов в ближайшие дни, но не считаем, что оно будет критичным.

#СОЛИДнаяАналитика
https://youtu.be/MRQjTU75r10

#комментарий
Крупнейшие ритейлеры рассчитывают на небольшие магазины дешевых товаров.

По итогам января-июня торговая площадь 200 крупнейших сетей продуктов питания и товаров повседневного спроса (FCMG) выросла на более чем 1 млн кв. м, подсчитали в Infoline. Год к году темпы прироста новых площадей сократились на 13,5%. Также снизился вклад в открытие магазинов десяти крупнейших игроков. На них пришлось 69,5% прироста против 72,3% годом ранее. По подсчетам Infoline, доля дискаунтеров в структуре новых открытий за год выросла с 60,1% до 60,9%, магазинов «у дома» — с 11,5% до 11,8%. Доля супермаркетов сократилась с 10,5% до 10,1%, гипермаркетов — 17,9% до 17,1%.

На самом деле, в первом полугодии многие компании приостанавливали экспансию с целью переориентации бизнеса на новых поставщиков, а также вследствие непонятной ситуации с финансированием. Однако сейчас мы видим, что ритейлеры наладили новые каналы закупок, а ситуация с финансированием стала даже лучше, чем была до кризиса. Поэтому на второе полугодие у крупных компаний, например, у X5 и Магнита, большие планы по новым открытиям. Более того, мы видим всё более явный тренд именно на дискаунтеры, которые более доходны и менее затратны в плане новых открытий. Так что ближайшие годы нас ждет в первую очередь рост дискаунтеров и мелких магазинов «у дома», что поддержит высокие темпы роста крупных сетей. В этом секторе нам нравится как X5, так и Магнит, но потенциал мы видим больше в X5.

#СОЛИДнаяИдея
Прошедшая неделя для российского рынка охарактеризовалась смешанной динамикой. Позитив начала недели был нивелирован страхами допуска к торгам дружественных нерезидентов. Однако как показали торги понедельника, страх был избыточным. Пока мы не видим сколь бы то ни было заметного давления продавцов в основных бумагах. Основными продавцами могли выступать арбитражеры и те, кто купил с большим дисконтом бумаги после февраля этого года. Крупные инвестфонды, застрявшие в российских активах, по сообщениям самих компаний не сильно заинтересованы в выходе из акций. Поэтому эффект от допуска «нерезов» пока будет слабым, по нашему мнению.

Теперь пройдемся по новостям по нашим идеям.

Бумаги Самолёта продолжают свой рост, как и весь сектор девелопмента. Снижение ипотечных ставок и активизация сделок с недвижимостью на рынке Москвы и Подмосковья в августе стимулирует отрасль к росту. А Самолет, является, пожалуй, самым амбициозным игроком в секторе. Уже скоро акционеры получат очередные дивиденды от этой компании роста.

Лукойл пока по-прежнему не объявлял о какой-либо информации как по дивидендам, так и по отчетности. Скорее всего, объявление о выплате состоится как обычно в середине октября и то при условии, что офшорные компании мажоритариев переехали в РФ и теперь могут получать дивиденды. Что касается отчетности, то наиболее вероятно её начнут публиковать тоже с третьего квартала, т.е. в ноябре.

По Глобалтрансу пока никаких новостей нет. Ждем отчетность за полугодие 19 сентября в понедельник. Пока по нашим прикидкам, на основе отчетностей российских дочек финансовые результаты за полугодие должны быть на уровне всего 2021 года, а впереди довольно сильное второе полугодие. Ключевой вопрос, по-прежнему байбэк и дивиденды. Если компания как-то решит этот вопрос, то апсайд может быть даже больше 100% к текущей цене.

Новатэк продолжает торговаться в слаборастущем боковике. Здесь тоже ждем дивидендов в октябре и возобновление публикации отчетностей за третий квартал.

Сбербанк уже 6 месяц не подает «признаков жизни» по графику акций. Однако комментарии менеджмента Сбера уже довольно оптимистичные. Рост кредитного портфеля с начала года уже заметный, основные резервы и списания сделаны, летом банк уже стал работать в прибыль. Главным драйвером на наш взгляд, выступит публикация отчетности и комментарии менеджмента к ней.

Еженедельный обзор инвестидей 13-16 сентября 2022

#комментарий
Глобальные портфельные управляющие довели долю наличности в фондах до максимального уровня с 2001 года.

Беспокойство инвесторов вызывает агрессивность, с которой регуляторы крупнейших развитых экономик повышают ставки, что в сочетании с высокими геополитическими рисками может ухудшить перспективы развития. В таких условиях сокращаются вложения в акции. Инвестиции в иностранные ценные бумаги снижают и российские игроки, которых пугают высокие инфраструктурные риски. В конце августа глава американского регулятора Джером Пауэлл сообщил, что главной целью регулятора остается снижение инфляции, а для этого необходимо сохранение жесткой монетарной политики. Кроме того, он отметил, что на заседании ФРС в сентябре возможно очередное значительное повышение ставки, пишет «Ъ».

Такому стремительному росту кэша в портфелях управляющих способствовал в том числе вчерашний отчет по инфляции в США. Данные вышли выше ожиданий на 0,2 п.п., при этом выросла в том числе базовая инфляция, которая не включает рост цен на еду и энергию. Поэтому вчера мы видели такую негативную реакцию рынка (Nasdaq упал почти на 6%). Теперь у ФРС не остается других вариантов как поднимать ставку на следующей неделе сразу на 0,75 п.п. Что касается влияния на российский рынок, то после прихода нерезидентов на рынок складывается ощущение, что корреляция с мировыми рынками восстанавливается. Однако мировые события по-прежнему влияют на российский рынок опосредованно через цены на товарных рынках. Поэтому ключевое внимание остается на рынок нефти, газа, угля, удобрений и металлов.

#матьидитя #аналитика
В последнем выпуске Солидной Аналитики мы упоминали возможную перерегистрацию компании ГК Мать и Дитя для того, чтобы компания могла выплачивать дивиденды. В комментариях под выпуском вы помогли нам попытаться разобраться в деталях. Раскроем эту тему чуть подробнее.

Как мы поняли после вебинара с ГК Мать и Дитя, головная компания, чьи гдр торгуются на МосБирже, является кипрской, но при этом резидентом РФ. Из-за этого подъем денег с российских ООО на кипрскую «мать» идет без проблем. Проблема лежит в области связки Евроклир-НРД. На вебинаре менеджмент говорил, что они прорабатывают возможность выплаты дивидендов даже в этих условиях. Причем до конца 2022 года. Однако в рамках действующего законодательства или прошлых схем это невозможно.

Так как мы видели регистрацию новых российских юрлиц, которые, по сути, дублируют кипрские, то в целом задумка менеджмента может выглядеть следующим образом. Зарубежным инвесторам будут выплачены дивиденды с кипрской головной компании, а российским инвесторам заплатит российская АО «МД Медикал груп». Но для этого необходимо, чтобы российская АО могла направить денежные средства в НРД акционерам гдр MDMG, что на сегодняшний день невозможно юридически. При этом нужно, чтобы кипрская компания заплатила только иностранным акционерам. Именно поэтому этот вопрос пока не раскрывается менеджментом, хотя они упомянули, что «находятся в тесном контакте с регулятором». Так что остается надеяться на новую схему и изменение законодательства. Также отметим, что это всего лишь наши предположения, возможно сама схема будет выглядеть иначе. Редомициляция полностью отвергается в текущих условиях, т.к. она не в интересах большинства инвесторов (они нерезиденты), да и Кипр не хочет отпускать.

- Основные индикаторы долгового рынка России
- Новости и события
- Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
- Ситуация на рынке корпоративных облигаций
- Инвестиционные идеи
- Предстоящие и прошедшие размещения❗Монитор рынка облигаций 9 - 15 сентября 2022

- Прибыль Globaltrans выросла в три раза по МСФО...❗Утренний комментарий за 19 сентября 2022

- Инвесторы массово распродают госдолг после снижения ключевой ставки...

❗Утренний комментарий за 20 сентября 2022

- Путин объявил частичную мобилизацию в России...❗Утренний комментарий за 21 сентября 2022

- ФРС США повысила ставку до самого высокого уровня с 2008 года...❗Утренний комментарий за 22 сентября 2022