#полиметалл #комментарий
Polymetal рассматривает продажу своих активов в России.
Уточняется, что в случае продажи компания сфокусируется на работе в Казахстане. Добыча «Полиметалла» в 2021 г. составила 1,68 млн унций, на казахстанские активы пришлось 558 000 унций (33%). В 2021 г. операции в Казахстане принесли «Полиметаллу» 43% от скорректированной EBITDA и 48% от чистой прибыли. «Компания считает, что реализация такой сделки также повысит вероятность возвращения "Полиметалла" во все применимые биржевые индексы и восстановит широкую базу институциональных инвесторов», – отмечено в сообщении. Помимо этого, отделение российских активов позволит восстановить акционерную стоимость компании.
Западными инвесторами это сообщение компании было воспринято позитивно. Однако здесь всё не так однозначно и пока не до конца понятно будет ли продажа российских активов технической или всё же настоящей. Вполне вероятно, что Полиметалл продаст российские активы самому мажоритарному акционеру – группе ИСТ или другой дружественной структуре вместе с опционом на обратный выкуп. Казахстанские активы сильно зависят от амурских активов группы, поэтому разрыва связей между этими активами скорее всего не будет. Однако в случае покупки активов конкурентами Полиметалла, например, Полюсом или другим игроком, можно считать, что активы потеряны навсегда. Поэтому мы склоняемся к версии технической продажи, что должно вызвать рост акций Полиметалла в случае успешной реализации сделки. Более подробно о планах менеджмента планируем узнать в день публикации операционных результатов, т.е. завтра.
Polymetal рассматривает продажу своих активов в России.
Уточняется, что в случае продажи компания сфокусируется на работе в Казахстане. Добыча «Полиметалла» в 2021 г. составила 1,68 млн унций, на казахстанские активы пришлось 558 000 унций (33%). В 2021 г. операции в Казахстане принесли «Полиметаллу» 43% от скорректированной EBITDA и 48% от чистой прибыли. «Компания считает, что реализация такой сделки также повысит вероятность возвращения "Полиметалла" во все применимые биржевые индексы и восстановит широкую базу институциональных инвесторов», – отмечено в сообщении. Помимо этого, отделение российских активов позволит восстановить акционерную стоимость компании.
Западными инвесторами это сообщение компании было воспринято позитивно. Однако здесь всё не так однозначно и пока не до конца понятно будет ли продажа российских активов технической или всё же настоящей. Вполне вероятно, что Полиметалл продаст российские активы самому мажоритарному акционеру – группе ИСТ или другой дружественной структуре вместе с опционом на обратный выкуп. Казахстанские активы сильно зависят от амурских активов группы, поэтому разрыва связей между этими активами скорее всего не будет. Однако в случае покупки активов конкурентами Полиметалла, например, Полюсом или другим игроком, можно считать, что активы потеряны навсегда. Поэтому мы склоняемся к версии технической продажи, что должно вызвать рост акций Полиметалла в случае успешной реализации сделки. Более подробно о планах менеджмента планируем узнать в день публикации операционных результатов, т.е. завтра.
👍18
#ммк #детскиймир #аналитика
И всё-таки мы дождались…сезона отчетностей. На удивление вчера отчитались ММК и Детский мир (операционные отчеты). Давайте кратко разберем в одном посте основные моменты.
Детский мир:
Компания наконец-то прервала серию падения сопоставимых продаж и смогла нарастить выручку не только за счет экспансии, но и за счет роста среднего чека. Правда, тут нужно понимать, что значительную роль играет фактор инфляции. Количество чеков или трафик пока показывает негативную динамику. Тут либо народ меньше покупает за раз, либо просто меньше ходит в магазины ДМ. Поэтому пока сильно радоваться мы бы не стали, но определённые признаки восстановления уже виднеются. К тому же гендиректор компании сообщила об ожидаемом росте EBITDA по итогам первого полугодия. Поэтому аккуратные покупки акций Детского мира вполне оправданы. Ждем МСФО в августе.
ММК:
Здесь пока ситуация не очень. Первое полугодие в целом для компании прошло успешно, не считая июня. Дело в том, что цены были ещё высокими, а курс рубля приемлемым. Так что маржа на тонну в целом сохранилась. Однако уже в июне резко упали объемы производства и продаж, а вместе с ними цены. Экспорт стал вовсе убыточным. Пока мы не видим здесь разворота, поэтому ждем «вне рынка».
И всё-таки мы дождались…сезона отчетностей. На удивление вчера отчитались ММК и Детский мир (операционные отчеты). Давайте кратко разберем в одном посте основные моменты.
Детский мир:
Компания наконец-то прервала серию падения сопоставимых продаж и смогла нарастить выручку не только за счет экспансии, но и за счет роста среднего чека. Правда, тут нужно понимать, что значительную роль играет фактор инфляции. Количество чеков или трафик пока показывает негативную динамику. Тут либо народ меньше покупает за раз, либо просто меньше ходит в магазины ДМ. Поэтому пока сильно радоваться мы бы не стали, но определённые признаки восстановления уже виднеются. К тому же гендиректор компании сообщила об ожидаемом росте EBITDA по итогам первого полугодия. Поэтому аккуратные покупки акций Детского мира вполне оправданы. Ждем МСФО в августе.
ММК:
Здесь пока ситуация не очень. Первое полугодие в целом для компании прошло успешно, не считая июня. Дело в том, что цены были ещё высокими, а курс рубля приемлемым. Так что маржа на тонну в целом сохранилась. Однако уже в июне резко упали объемы производства и продаж, а вместе с ними цены. Экспорт стал вовсе убыточным. Пока мы не видим здесь разворота, поэтому ждем «вне рынка».
👍16👎1
#комментарий
Дефляция в России усилилась до 0,17%, годовая инфляция замедлилась до 15,4-15,5%.
Потребительские цены в РФ за последнюю отчетную неделю показали максимальное в текущем "дефляционном цикле" снижение, что вкупе с динамикой инфляционных ожиданий дает основания для более смелых прогнозов смягчения денежно-кредитной политики Банком России на заседании в эту пятницу. Росстат в период с 9 по 15 июля 2022 года зафиксировал в РФ дефляцию на уровне 0,17% после дефляции в 0,03% неделей ранее, инфляции в 0,23% в "тарифную неделю" с 25 июня по 1 июля, нулевой инфляции с 18 по 24 июня и трех недель дефляции до этого (в 0,12%, 0,14% и 0,01%). С начала месяца цены, по данным Росстата, к 15 июля не изменились, с начала года - выросли на 11,41%. Проминфляция (PPI) снизилась снизилась в июне на 4,1% по отношению к маю.
На наш взгляд, текущие данные по инфляции как по потребительской, так и по промышленной дают основания Банку России на заседании в эту пятницу снизить ключевую ставку даже ниже 9% - консенсуса экономистов. Мы предполагаем снижение сразу на 75 б.п. до 8,75%. Экономика нуждается в более дешевых деньгах, а вреда в виде высокой инфляции сейчас нет. Возможно, при введении нового бюджетного правила курс доллара будет ближе к 70 рублям, что слегка разгонит инфляцию. Поэтому мы считаем, что ЦБ не будет слишком агрессивно снижать ставку, но на 75 б.п. вполне можно рассчитывать. Пока мы видим, что рынок облигаций и РЕПО ещё не закладывает снижение ставки, поэтому рекомендуем к покупке длинные облигации.
Дефляция в России усилилась до 0,17%, годовая инфляция замедлилась до 15,4-15,5%.
Потребительские цены в РФ за последнюю отчетную неделю показали максимальное в текущем "дефляционном цикле" снижение, что вкупе с динамикой инфляционных ожиданий дает основания для более смелых прогнозов смягчения денежно-кредитной политики Банком России на заседании в эту пятницу. Росстат в период с 9 по 15 июля 2022 года зафиксировал в РФ дефляцию на уровне 0,17% после дефляции в 0,03% неделей ранее, инфляции в 0,23% в "тарифную неделю" с 25 июня по 1 июля, нулевой инфляции с 18 по 24 июня и трех недель дефляции до этого (в 0,12%, 0,14% и 0,01%). С начала месяца цены, по данным Росстата, к 15 июля не изменились, с начала года - выросли на 11,41%. Проминфляция (PPI) снизилась снизилась в июне на 4,1% по отношению к маю.
На наш взгляд, текущие данные по инфляции как по потребительской, так и по промышленной дают основания Банку России на заседании в эту пятницу снизить ключевую ставку даже ниже 9% - консенсуса экономистов. Мы предполагаем снижение сразу на 75 б.п. до 8,75%. Экономика нуждается в более дешевых деньгах, а вреда в виде высокой инфляции сейчас нет. Возможно, при введении нового бюджетного правила курс доллара будет ближе к 70 рублям, что слегка разгонит инфляцию. Поэтому мы считаем, что ЦБ не будет слишком агрессивно снижать ставку, но на 75 б.п. вполне можно рассчитывать. Пока мы видим, что рынок облигаций и РЕПО ещё не закладывает снижение ставки, поэтому рекомендуем к покупке длинные облигации.
#полиметалл #аналитика
Итак, как и обещали, расскажем, что сейчас происходит в Полиметалле.
Производство золота пока идет близко к плану, однако основные проблемы в реализации. Если ещё раньше почти половина всего золота продавалась в России, то теперь компания перенаправляет эти объемы в Азию и в Китай, в частности. Однако быстро наладить логистику для всего объема не получается. Пока запасы золота растут. Как сообщает менеджмент, в конце августа-начале сентября компания пройдет пик по «затоваренности», после чего к концу года ожидается полная разгрузка накопившихся запасов. Продажи в азиатский регион идут практически без дисконта по рыночным ценам. Так что текущее падение выручки во втором квартале на 40% временное, как и роста долга из-за роста оборотного капитала.
Что касается прибыльности, то пока курс рубля будет выше 50 за доллар, а цена золото будет выше $1200, то беспокоится не стоит, как говорит менеджмент. Мы в свою очередь считаем, что вероятность разворота по золоту достаточно высока, как и вероятность разворота по курсу рубля. Поэтому есть основания полагать, что хуже ситуация уже не будет.
По поводу разделения компании на казахский и российский бизнес менеджмент почти ничего не сообщил. Пока рассматриваются разные варианты, как полная продажа российского бизнеса, так и выделение по типу спин-офф. По сути, сейчас цена Полиметалла отражает только казахский сегмент бизнеса, а российский как бы вообще не учитывается. На наш взгляд, Полиметалл остается рискованным вложением в текущей ситуации, поскольку высока неопределенность в отношении иностранных активов в принципе, так по другим моментам. Но в целом, есть потенциальные драйверы роста. По крайней мере, ситуации схожей с Петропавловском мы не ждем.
Итак, как и обещали, расскажем, что сейчас происходит в Полиметалле.
Производство золота пока идет близко к плану, однако основные проблемы в реализации. Если ещё раньше почти половина всего золота продавалась в России, то теперь компания перенаправляет эти объемы в Азию и в Китай, в частности. Однако быстро наладить логистику для всего объема не получается. Пока запасы золота растут. Как сообщает менеджмент, в конце августа-начале сентября компания пройдет пик по «затоваренности», после чего к концу года ожидается полная разгрузка накопившихся запасов. Продажи в азиатский регион идут практически без дисконта по рыночным ценам. Так что текущее падение выручки во втором квартале на 40% временное, как и роста долга из-за роста оборотного капитала.
Что касается прибыльности, то пока курс рубля будет выше 50 за доллар, а цена золото будет выше $1200, то беспокоится не стоит, как говорит менеджмент. Мы в свою очередь считаем, что вероятность разворота по золоту достаточно высока, как и вероятность разворота по курсу рубля. Поэтому есть основания полагать, что хуже ситуация уже не будет.
По поводу разделения компании на казахский и российский бизнес менеджмент почти ничего не сообщил. Пока рассматриваются разные варианты, как полная продажа российского бизнеса, так и выделение по типу спин-офф. По сути, сейчас цена Полиметалла отражает только казахский сегмент бизнеса, а российский как бы вообще не учитывается. На наш взгляд, Полиметалл остается рискованным вложением в текущей ситуации, поскольку высока неопределенность в отношении иностранных активов в принципе, так по другим моментам. Но в целом, есть потенциальные драйверы роста. По крайней мере, ситуации схожей с Петропавловском мы не ждем.
👍32🔥3
#комментарий
Евросоюз официально ввел очередной пакет санкций против России
Новый пакет санкций, согласно ранее согласованным мерам, предусматривает запрет «на прямой и косвенный импорт, покупку или передачу золота, которое является наиболее значительной статьей российского экспорта после энергоресурсов». Среди юридических лиц под санкциями оказались клуб «Ночные волки», Фонд общественной дипломатии Александра Горчакова, Россотрудничество, Фонд «Русский мир», НПО «Квант», Сбербанк, «Юнармия» — всего девять компаний и организаций. Евросоюз «в последнюю минуту» отказался вводить санкции против российского металлургического предприятия «ВСМПО-Ависма», крупнейшего в мире производителя титана, по сообщению WSJ.
На наш взгляд, новый седьмой пакет санкций ЕС уже является отчасти вынужденным и «натянутым», поскольку серьезных ограничений на российскую экономику не предполагает. Санкции на экспорт золота в ЕС предполагают лишь переориентацию потоков на другие рынки, правда с небольшим дисконтом. Например, Полиметалл продаёт золото в Азию практически без скидки. К тому же золото легко переплавляется, поэтому отследить происхождение будет крайне проблематично. Санкции ЕС на Сбербанк, который уже находится в SDN-листе США, по большому счету не играют никакой роли. От европейского бизнеса Сбер начал избавляться ещё в 2021 году и ускорил «эвакуацию» в начале года. А тот факт, что Европа боится вводить санкции против ВСМПО-Ависма, а также отмена ряда ранее введенных ограничений, говорит о том, что «палку немного перегнули» и об исчерпании новых рычагов давления на РФ. По сути, всё что можно было ввести, уже ввели.
Евросоюз официально ввел очередной пакет санкций против России
Новый пакет санкций, согласно ранее согласованным мерам, предусматривает запрет «на прямой и косвенный импорт, покупку или передачу золота, которое является наиболее значительной статьей российского экспорта после энергоресурсов». Среди юридических лиц под санкциями оказались клуб «Ночные волки», Фонд общественной дипломатии Александра Горчакова, Россотрудничество, Фонд «Русский мир», НПО «Квант», Сбербанк, «Юнармия» — всего девять компаний и организаций. Евросоюз «в последнюю минуту» отказался вводить санкции против российского металлургического предприятия «ВСМПО-Ависма», крупнейшего в мире производителя титана, по сообщению WSJ.
На наш взгляд, новый седьмой пакет санкций ЕС уже является отчасти вынужденным и «натянутым», поскольку серьезных ограничений на российскую экономику не предполагает. Санкции на экспорт золота в ЕС предполагают лишь переориентацию потоков на другие рынки, правда с небольшим дисконтом. Например, Полиметалл продаёт золото в Азию практически без скидки. К тому же золото легко переплавляется, поэтому отследить происхождение будет крайне проблематично. Санкции ЕС на Сбербанк, который уже находится в SDN-листе США, по большому счету не играют никакой роли. От европейского бизнеса Сбер начал избавляться ещё в 2021 году и ускорил «эвакуацию» в начале года. А тот факт, что Европа боится вводить санкции против ВСМПО-Ависма, а также отмена ряда ранее введенных ограничений, говорит о том, что «палку немного перегнули» и об исчерпании новых рычагов давления на РФ. По сути, всё что можно было ввести, уже ввели.
👍16
⚡️#ставка
ЦБ РФ НЕОЖИДАННО СНИЗИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ СРАЗУ НА 1,5 П.П., ДО 8% ГОДОВЫХ
ЦБ РФ НЕОЖИДАННО СНИЗИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ СРАЗУ НА 1,5 П.П., ДО 8% ГОДОВЫХ
👍21
Размещение БИРЖЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ В ЮАНЯХ- МКПАО «ОК РУСАЛ».
🟢 Возможность приобрести не просто бумагу с купоном до 5%, но и инвестиции в одну из перспективнейших валют- юани.
🟢 «РУСАЛ» — российская алюминиевая компания, один из крупнейших в мире производителей первичного алюминия и глинозёма. Суммарный объём производства заводов компании по выплавке алюминия — 3,8 млн тонн, по выпуску глинозёма — 7,8 млн тонн.
🟢 Высокая степень вертикальной интеграции: обеспеченность собственным сырьем. Сильный финансовый профиль: выручка 12,0 $ млрд, EBITDA 2,9 $ млрд, Чистый долг/EBITDA 1,6x.
🟢 Высокое кредитное качество: кредитный рейтинг A+(RU) со стабильным прогнозом от АКРА.
👉 Оставить заявку здесь.
В прикрепленном файле указаны все параметры выпуска
🟢 Возможность приобрести не просто бумагу с купоном до 5%, но и инвестиции в одну из перспективнейших валют- юани.
🟢 «РУСАЛ» — российская алюминиевая компания, один из крупнейших в мире производителей первичного алюминия и глинозёма. Суммарный объём производства заводов компании по выплавке алюминия — 3,8 млн тонн, по выпуску глинозёма — 7,8 млн тонн.
🟢 Высокая степень вертикальной интеграции: обеспеченность собственным сырьем. Сильный финансовый профиль: выручка 12,0 $ млрд, EBITDA 2,9 $ млрд, Чистый долг/EBITDA 1,6x.
🟢 Высокое кредитное качество: кредитный рейтинг A+(RU) со стабильным прогнозом от АКРА.
👉 Оставить заявку здесь.
В прикрепленном файле указаны все параметры выпуска
** Размещенная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией , носит исключительно информационный характер, может не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, инвестиционным целям. Инвестирование в финансовые инструменты связано с высокой степенью рисков и не подразумевает каких-либо гарантий как по возврату основной инвестированной суммы, так и по получению каких-либо доходов
Ознакомиться с правовой информацией можно здесь: https://solidbroker.ru/disclaimer/
solidbroker.ru
Консультация
Получить консультацию
👍1
#комментарий
С 15 августа стартует автоматическая конвертация депозитарных расписок, которые учитываются в российских депозитариях.
На счета их владельцев будут зачислены акции российских эмитентов, на которые были выпущены депозитарные расписки. Инвесторам не придется подавать никаких заявлений, и вся процедура будет проходить без участия иностранных учетных институтов. Автоматическую конвертацию депозитарии проведут в сжатые сроки, чтобы владельцы депозитарных расписок смогли уже в ближайшее время получить российские акции, не ограниченные в обороте и в реализации прав по ним.
По сути, таким решением ЦБ РФ на рынок выйдет заблокированная масса ценных бумаг российских эмитентов, которую покупали российские инвесторы на зарубежных рынках. Мы не исключаем, что вместе с этой массой на рынок могут проникнуть и другие расконвертированные расписки. Например, OFAC разъяснила, что американские инвесторы могут получить российские акции благодаря процедуре расконвертации. Также американские инвесторы могут держать российские акции и облигации в фондах, если такие российские активы занимают не преобладающую долю в американском фонде. Пока сложно оценить какое количество бумаг будет выпущено на рынок, однако очевидно, что многие участники будут их продавать, как только они поступят, что может вызвать сползание рынка. Поэтому до сентября мы не ждем заметного роста рынка из-за этого технического фактора.
С 15 августа стартует автоматическая конвертация депозитарных расписок, которые учитываются в российских депозитариях.
На счета их владельцев будут зачислены акции российских эмитентов, на которые были выпущены депозитарные расписки. Инвесторам не придется подавать никаких заявлений, и вся процедура будет проходить без участия иностранных учетных институтов. Автоматическую конвертацию депозитарии проведут в сжатые сроки, чтобы владельцы депозитарных расписок смогли уже в ближайшее время получить российские акции, не ограниченные в обороте и в реализации прав по ним.
По сути, таким решением ЦБ РФ на рынок выйдет заблокированная масса ценных бумаг российских эмитентов, которую покупали российские инвесторы на зарубежных рынках. Мы не исключаем, что вместе с этой массой на рынок могут проникнуть и другие расконвертированные расписки. Например, OFAC разъяснила, что американские инвесторы могут получить российские акции благодаря процедуре расконвертации. Также американские инвесторы могут держать российские акции и облигации в фондах, если такие российские активы занимают не преобладающую долю в американском фонде. Пока сложно оценить какое количество бумаг будет выпущено на рынок, однако очевидно, что многие участники будут их продавать, как только они поступят, что может вызвать сползание рынка. Поэтому до сентября мы не ждем заметного роста рынка из-за этого технического фактора.
👍14
#лента #аналитика
Кратко разберем отчет Ленты за 2 кв. 2022.
Чем интересна Лента, так это своей трансформацией из заложника формата гипермаркетов в мультиформатного ритейлера. Напомним, что в прошлом году компания приняла новую стратегию и начала скупать сети супермаркетов, а также открывать новый формат магазинов у дома. К тому же было поглощение онлайн-ритейлера Утконос, который принадлежал мажоритарию группы. Однако сейчас мы видим, что пока трансформация идет не так гладко.
1. Проблема падающего трафика – ключевая. Сопоставимые продажи выросли на 2,6%, в то время как падение трафика составило -5,5%. Падение трафика наблюдается как в гипермаркетах, так и малых форматах. Менеджмент говорит, что будет работать над ценностным предложением, чтобы покупатели приходили в магазины Ленты. Пока с этим проблемы.
2. Падение маржинальности. Удивительно, но при росте валовой прибыли на 24%, у компании упала EBITDA на 21%. Это было вызвано резким ростом расходов на персонал. Мы думаем, что отчасти это связано с интеграцией Утконоса. В целом мы видим, что менеджмент пока не экономит. Отсюда падение прибыли.
3. Замедление темпов открытия новых магазинов. В ситуации неопределённости руководство компании решило более избирательно подходить к открытию новых магазинов, что может сказаться на снижении темпов роста выручки в следующих кварталов. Забавный факт, что Лента даже не смогла обогнать X5 по темпам роста, учитывая большой неорганический рост.
В итоге мы не можем рекомендовать Ленту к покупке. Её текущая оценка не предполагает ни дисконта, ни премии. На наш взгляд, необходимо дождаться улучшения ситуации с трафиком и уже после принимать решение о покупке.
Кратко разберем отчет Ленты за 2 кв. 2022.
Чем интересна Лента, так это своей трансформацией из заложника формата гипермаркетов в мультиформатного ритейлера. Напомним, что в прошлом году компания приняла новую стратегию и начала скупать сети супермаркетов, а также открывать новый формат магазинов у дома. К тому же было поглощение онлайн-ритейлера Утконос, который принадлежал мажоритарию группы. Однако сейчас мы видим, что пока трансформация идет не так гладко.
1. Проблема падающего трафика – ключевая. Сопоставимые продажи выросли на 2,6%, в то время как падение трафика составило -5,5%. Падение трафика наблюдается как в гипермаркетах, так и малых форматах. Менеджмент говорит, что будет работать над ценностным предложением, чтобы покупатели приходили в магазины Ленты. Пока с этим проблемы.
2. Падение маржинальности. Удивительно, но при росте валовой прибыли на 24%, у компании упала EBITDA на 21%. Это было вызвано резким ростом расходов на персонал. Мы думаем, что отчасти это связано с интеграцией Утконоса. В целом мы видим, что менеджмент пока не экономит. Отсюда падение прибыли.
3. Замедление темпов открытия новых магазинов. В ситуации неопределённости руководство компании решило более избирательно подходить к открытию новых магазинов, что может сказаться на снижении темпов роста выручки в следующих кварталов. Забавный факт, что Лента даже не смогла обогнать X5 по темпам роста, учитывая большой неорганический рост.
В итоге мы не можем рекомендовать Ленту к покупке. Её текущая оценка не предполагает ни дисконта, ни премии. На наш взгляд, необходимо дождаться улучшения ситуации с трафиком и уже после принимать решение о покупке.
👍6
#СОЛИДнаяИдея
Российский рынок на прошлой неделе показал снижение до уровня «ковидного» минимума по индексу МосБиржи. После чего игроки удержали отметку в 2000 пунктов и сейчас мы наблюдаем попытку разворота. Внешний фон пока остается нейтральным, однако эта неделя вряд ли будет спокойной.
Мы видим 3 ключевых внутренних фактора, которые будут определять динамику рынка. Во-первых, агрессивное снижение ключевой ставки, которое в очередной раз состоялось на прошлой неделе, является безусловным «бычьим» фактором и для рынка акций. У компаний появляется возможность рефинансироваться по более низким ставкам. Но главное, что локомотив индекса – Сбербанк является прямым бенефициаром низких ставок и восстановления кредитования. Во-вторых, мы ожидаем постепенной девальвации рубля в августе после введения нового бюджетного правила. Как нам кажется, сейчас хорошее время для покупок валюты (юань, гонконгский доллар) и бенефициаров девальвации рубля. Более половины индекса МосБиржи составляют экспортеры, которые сильно жаждут более слабого рубля. В-третьих, остается «медвежий» фактор в виде давления продавцов расконвертированных депозитарных расписок. По сообщению ЦБ, уже после 15 августа начнется ускоренная процедура расконвертации расписок в акции, что увеличить доступный free-float российского рынка. Давление на рынок может быть техническим и временным, поэтому в среднесрочной перспективе угрозы нет.
По американскому рынку мы являемся пессимистами с начала 2022 года. На прошлой неделе индекс S&P 500 вырос более чем на 2,5%, что не было нашим базовым сценарием. Остаемся ли мы до сих пор «медведями» и сейчас?
Перечислим некоторые факты. На данный момент: открыто рекордное количество позиций на рост индекса волатильности VIX за долгое время, рекордное за многие годы количество шорт-позиций индекса S&P 500 управляющими хедж-фондов, рекордное соотношение денег в портфелях управляющих за десятилетия. Спрашивается, откуда рост?
Два фактора. Первый – на прошлой неделе также произошел рекордный за 8 месяцев шорт-сквиз (ситуация, при которой шорт позиции приходиться закрывать покупкой индекса). Другими словами, рост был несколько искусственным. Вторая – отчитавшиеся 76 компаний показывают хорошие результаты, отчитываясь выше прогнозов аналитиков больше, чем это происходило в среднеисторической перспективе.
Мы считаем, что на этой неделе S&P 500 имеет все шансы закрыться сильно ниже цены открытия в начале неделе. В среду ФРС может принять более жесткое решение в отношении поднятия ключевой ставки (текущий консенсус – 75 б.п.). Это может произойти в результате непреклонной позиции председателя ФРС Джерома Пауэлла по снижению инфляции. Также в четверг мы можем увидеть снижение американского ВВП во второй квартал подряд, что соответствует определению рецессии. Наконец, на этой неделе отчитывается 176 компаний индекса. Пока аналитики осторожно снижают прогнозы по росту прибыли. При усугублении прогнозов, возможно уверенное движение вниз.
Как итог, на этой неделе призываем запастись терпением и быть наблюдателем.
Мы приняли решение закрыть идею по акциям Johnson & Johnson из-за снижения прогнозов по ключевым финансовым показателям от менеджмента компании. Главной причиной стал слишком сильный доллар, который ударил по международному бизнесу компании. Вместо этого мы рекомендуем покупать акции Novartis по причинам, описанным в обзоре.
Еженедельный обзор инвестидей 25-29 июля 2022
Российский рынок на прошлой неделе показал снижение до уровня «ковидного» минимума по индексу МосБиржи. После чего игроки удержали отметку в 2000 пунктов и сейчас мы наблюдаем попытку разворота. Внешний фон пока остается нейтральным, однако эта неделя вряд ли будет спокойной.
Мы видим 3 ключевых внутренних фактора, которые будут определять динамику рынка. Во-первых, агрессивное снижение ключевой ставки, которое в очередной раз состоялось на прошлой неделе, является безусловным «бычьим» фактором и для рынка акций. У компаний появляется возможность рефинансироваться по более низким ставкам. Но главное, что локомотив индекса – Сбербанк является прямым бенефициаром низких ставок и восстановления кредитования. Во-вторых, мы ожидаем постепенной девальвации рубля в августе после введения нового бюджетного правила. Как нам кажется, сейчас хорошее время для покупок валюты (юань, гонконгский доллар) и бенефициаров девальвации рубля. Более половины индекса МосБиржи составляют экспортеры, которые сильно жаждут более слабого рубля. В-третьих, остается «медвежий» фактор в виде давления продавцов расконвертированных депозитарных расписок. По сообщению ЦБ, уже после 15 августа начнется ускоренная процедура расконвертации расписок в акции, что увеличить доступный free-float российского рынка. Давление на рынок может быть техническим и временным, поэтому в среднесрочной перспективе угрозы нет.
По американскому рынку мы являемся пессимистами с начала 2022 года. На прошлой неделе индекс S&P 500 вырос более чем на 2,5%, что не было нашим базовым сценарием. Остаемся ли мы до сих пор «медведями» и сейчас?
Перечислим некоторые факты. На данный момент: открыто рекордное количество позиций на рост индекса волатильности VIX за долгое время, рекордное за многие годы количество шорт-позиций индекса S&P 500 управляющими хедж-фондов, рекордное соотношение денег в портфелях управляющих за десятилетия. Спрашивается, откуда рост?
Два фактора. Первый – на прошлой неделе также произошел рекордный за 8 месяцев шорт-сквиз (ситуация, при которой шорт позиции приходиться закрывать покупкой индекса). Другими словами, рост был несколько искусственным. Вторая – отчитавшиеся 76 компаний показывают хорошие результаты, отчитываясь выше прогнозов аналитиков больше, чем это происходило в среднеисторической перспективе.
Мы считаем, что на этой неделе S&P 500 имеет все шансы закрыться сильно ниже цены открытия в начале неделе. В среду ФРС может принять более жесткое решение в отношении поднятия ключевой ставки (текущий консенсус – 75 б.п.). Это может произойти в результате непреклонной позиции председателя ФРС Джерома Пауэлла по снижению инфляции. Также в четверг мы можем увидеть снижение американского ВВП во второй квартал подряд, что соответствует определению рецессии. Наконец, на этой неделе отчитывается 176 компаний индекса. Пока аналитики осторожно снижают прогнозы по росту прибыли. При усугублении прогнозов, возможно уверенное движение вниз.
Как итог, на этой неделе призываем запастись терпением и быть наблюдателем.
Мы приняли решение закрыть идею по акциям Johnson & Johnson из-за снижения прогнозов по ключевым финансовым показателям от менеджмента компании. Главной причиной стал слишком сильный доллар, который ударил по международному бизнесу компании. Вместо этого мы рекомендуем покупать акции Novartis по причинам, описанным в обзоре.
Еженедельный обзор инвестидей 25-29 июля 2022
👍8🔥1