#softline
Софтлайн упал с момента размещения на 3,5%. Сегодня торги стали также доступны на МосБирже. Ранее мы уже комментировали это IPO
Софтлайн упал с момента размещения на 3,5%. Сегодня торги стали также доступны на МосБирже. Ранее мы уже комментировали это IPO
#индексы
Индекс МосБиржи полностью нивелировал пятничное падение, а Сегежа даже показала рост на 6%. Если вы не так давно пришли на биржу, не пугайтесь волатильности. Сбалансированный портфель, в котором помимо акций должна быть валюта, облигации и золото, будет беречь вам нервы
Индекс МосБиржи полностью нивелировал пятничное падение, а Сегежа даже показала рост на 6%. Если вы не так давно пришли на биржу, не пугайтесь волатильности. Сбалансированный портфель, в котором помимо акций должна быть валюта, облигации и золото, будет беречь вам нервы
#индексы
Акции ВТБ, Мэйл.ру и Ozon находятся в нижней части по капитализации free-float в индексе MSCI Russia. 11 ноября состоится пересмотр индекса. По нашим прикидкам, ни одна компания не вылетит из индекса. Однако до объявления результатов акции могут оставаться под давлением
Акции ВТБ, Мэйл.ру и Ozon находятся в нижней части по капитализации free-float в индексе MSCI Russia. 11 ноября состоится пересмотр индекса. По нашим прикидкам, ни одна компания не вылетит из индекса. Однако до объявления результатов акции могут оставаться под давлением
#комментарий
«Европейский энергокризис усугубляется на фоне сокращения Россией экспорта газа»
Под таким заголовком Platts выпустило заметку о том, что с ноября Газпром не только обнулил поставки по газопроводу Ямал—Европа через Польшу, но и на треть сократил транзит через Украину, сообщает «Ъ». Однако снижение поставок связано с тем, что его европейские клиенты стали потреблять меньше, т.к. с 1 ноября повышаются цены по долгосрочным контрактам с привязкой к спотовым ценам. Также потребители ожидают удешевления газа по сравнению с октябрем. В такой ситуации им выгодно минимизировать отбор в ноябре, увеличив его в следующем месяце при необходимости.
На наш взгляд, именно поэтому Газпром и российские власти хотят снижения спотовых цен, т.к. спрос уже под давлением. Для компании ситуация всё ещё остается выгодной, что видно по отчету РСБУ за 9 месяцев. Мы сохраняем рекомендацию «покупать» для акций Газпрома с целевой ценой 477 рублей.
Развёрнутый анализ новостной повестки на нашем сайте.
«Европейский энергокризис усугубляется на фоне сокращения Россией экспорта газа»
Под таким заголовком Platts выпустило заметку о том, что с ноября Газпром не только обнулил поставки по газопроводу Ямал—Европа через Польшу, но и на треть сократил транзит через Украину, сообщает «Ъ». Однако снижение поставок связано с тем, что его европейские клиенты стали потреблять меньше, т.к. с 1 ноября повышаются цены по долгосрочным контрактам с привязкой к спотовым ценам. Также потребители ожидают удешевления газа по сравнению с октябрем. В такой ситуации им выгодно минимизировать отбор в ноябре, увеличив его в следующем месяце при необходимости.
На наш взгляд, именно поэтому Газпром и российские власти хотят снижения спотовых цен, т.к. спрос уже под давлением. Для компании ситуация всё ещё остается выгодной, что видно по отчету РСБУ за 9 месяцев. Мы сохраняем рекомендацию «покупать» для акций Газпрома с целевой ценой 477 рублей.
Развёрнутый анализ новостной повестки на нашем сайте.
#сегежа #аналитика
Комментарий по поводу отчётности Сегежи за 3 квартал 2021
Напомним, что Сегежа – это наша ключевая идея на годы вперед, поэтому следим за её показателями особо пристально. Итак, что нам показала компания?
1. Рост выручки за 3 кв. 2021 на 35%, рост OIBDA на 106%, чистая прибыль в размере 3,5 млрд. рублей на фоне убытка в прошлом году. В этот раз ключевым фактором роста является увеличение цен на продукцию Сегежи в Европе. Помимо низких товарных запасов на рынке, одним из факторов роста цен выступил энергетический кризис в Европе. Компании делают специальные надбавки к ценам, т.к. растёт стоимость энергоносителей. Сегежа в этом плане стоит в стороне и лишь пожинает плоды от сложившейся конъюнктуры. Маржинальность OIBDA на рекордном уровне в 35%.
2. Год к году рост производства идёт по всем фронтам, но основная прибавка начнётся с 2022 года. Сегежа уже завершила ряд инвестпроектов, среди которых расширение мощностей по производству промышленных мешков, а также завершение сделки поглощения НЛХК. Каждый год Сегежа будет вводить новые мощности, увеличивая тем самым производство. Цель – минимум 100 млрд рублей OIBDA к 2026 году. Сейчас в ТТМ (за последние 12 месяцев) выражении OIBDA Сегежи почти 30 млрд рублей, т.е. ожидается рост минимум в 3 раза. Но кто из вас готов продержать компанию 5 лет?)
3. Оценка по мультипликаторам для растущей компании с большим вводом мощностей в следующем квартале и 2022 году просто смешная: EV/OIBDA TTM 6.7, P/E 10.9. На текущий момент справедливая оценка 15,4 рубля, и мы подтверждаем рекомендацию «покупать».
4. По поводу свободного денежного потока. В одном из предыдущих постов была ремарка в комментариях, мол, Сегежа строит заводы за счёт миноритариев. Имеется ввиду, что вместо того, чтобы платить большие дивиденды сейчас, денежный поток идёт на стройку. Да, это так. Но разве это плохо? Если есть возможность инвестировать с большой отдачей, обладая уникальным положением на рынке (самая высокая самообеспеченность сырьём, более 70% валютной выручки, лидер сектора в РФ), то почему бы этого не делать? Дивиденды будут, но пока небольшие (35 копеек в год), а вот когда компания выйдет на терминальную стадию, т.е. развиваться дальше уже будет совсем медленно, тогда можно будет рассчитывать на весь денежный поток в виде дивидендов.
Комментарий по поводу отчётности Сегежи за 3 квартал 2021
Напомним, что Сегежа – это наша ключевая идея на годы вперед, поэтому следим за её показателями особо пристально. Итак, что нам показала компания?
1. Рост выручки за 3 кв. 2021 на 35%, рост OIBDA на 106%, чистая прибыль в размере 3,5 млрд. рублей на фоне убытка в прошлом году. В этот раз ключевым фактором роста является увеличение цен на продукцию Сегежи в Европе. Помимо низких товарных запасов на рынке, одним из факторов роста цен выступил энергетический кризис в Европе. Компании делают специальные надбавки к ценам, т.к. растёт стоимость энергоносителей. Сегежа в этом плане стоит в стороне и лишь пожинает плоды от сложившейся конъюнктуры. Маржинальность OIBDA на рекордном уровне в 35%.
2. Год к году рост производства идёт по всем фронтам, но основная прибавка начнётся с 2022 года. Сегежа уже завершила ряд инвестпроектов, среди которых расширение мощностей по производству промышленных мешков, а также завершение сделки поглощения НЛХК. Каждый год Сегежа будет вводить новые мощности, увеличивая тем самым производство. Цель – минимум 100 млрд рублей OIBDA к 2026 году. Сейчас в ТТМ (за последние 12 месяцев) выражении OIBDA Сегежи почти 30 млрд рублей, т.е. ожидается рост минимум в 3 раза. Но кто из вас готов продержать компанию 5 лет?)
3. Оценка по мультипликаторам для растущей компании с большим вводом мощностей в следующем квартале и 2022 году просто смешная: EV/OIBDA TTM 6.7, P/E 10.9. На текущий момент справедливая оценка 15,4 рубля, и мы подтверждаем рекомендацию «покупать».
4. По поводу свободного денежного потока. В одном из предыдущих постов была ремарка в комментариях, мол, Сегежа строит заводы за счёт миноритариев. Имеется ввиду, что вместо того, чтобы платить большие дивиденды сейчас, денежный поток идёт на стройку. Да, это так. Но разве это плохо? Если есть возможность инвестировать с большой отдачей, обладая уникальным положением на рынке (самая высокая самообеспеченность сырьём, более 70% валютной выручки, лидер сектора в РФ), то почему бы этого не делать? Дивиденды будут, но пока небольшие (35 копеек в год), а вот когда компания выйдет на терминальную стадию, т.е. развиваться дальше уже будет совсем медленно, тогда можно будет рассчитывать на весь денежный поток в виде дивидендов.
#юнипро #дивиденды
Совет директоров Юнипро рекомендовал дивиденды за 9 мес. 2021 в размере 0,1903 рубля на акцию. За 2021 год получается 0,317 рубля или 11,3% дивдоходности. Ожидаем роста Юнипро в ближайшее время из-за высокой дивдоходности. Но с другой стороны, реакция может быть не столь серьезной из-за роста инфляции и доходностей по облигациям
Совет директоров Юнипро рекомендовал дивиденды за 9 мес. 2021 в размере 0,1903 рубля на акцию. За 2021 год получается 0,317 рубля или 11,3% дивдоходности. Ожидаем роста Юнипро в ближайшее время из-за высокой дивдоходности. Но с другой стороны, реакция может быть не столь серьезной из-за роста инфляции и доходностей по облигациям
#комментарий
Дивергенция между S&P 500 и рынком облигаций
Агентство Bloomberg подмечает, что рынок облигаций уже закладывает начало сворачивания количественного смягчения путём роста доходностей "трежерей". При этом рынок акций штурмует новые максимумы. Как правило, такая ситуация долго не продолжается, поэтому либо рынок акций снизится вслед за "трежерис", либо доходности рынка облигаций снизятся.
Напомним, что сегодня состоится заседание ФРС, на котором мы ждем объявления решения об ужесточении монетарной политики. Поэтому думаем, что рынки могут быть волатильны, особенно в преддверии праздничного дня в РФ.
Развёрнутый анализ новостной повестки на нашем сайте.
Дивергенция между S&P 500 и рынком облигаций
Агентство Bloomberg подмечает, что рынок облигаций уже закладывает начало сворачивания количественного смягчения путём роста доходностей "трежерей". При этом рынок акций штурмует новые максимумы. Как правило, такая ситуация долго не продолжается, поэтому либо рынок акций снизится вслед за "трежерис", либо доходности рынка облигаций снизятся.
Напомним, что сегодня состоится заседание ФРС, на котором мы ждем объявления решения об ужесточении монетарной политики. Поэтому думаем, что рынки могут быть волатильны, особенно в преддверии праздничного дня в РФ.
Развёрнутый анализ новостной повестки на нашем сайте.
#сегежа #аналитика #комментарий
На минувшей неделе прокомментировали для Коммерсанта тему составления долгосрочного инвестпортфеля:
Общая концепция инвестиционного портфеля на 10 лет и более должна основываться на подборе таких компаний, которые будут расти несмотря на ценовую конъюнктуру и экономические циклы, при этом сам бизнес должен быть как можно более крепким и конкурентоспособным. На наш взгляд, наибольший доход будут давать компании, которые работают на растущем рынке и при этом имеют перспективный бизнес, обладающий уникальными преимуществами. Также желательно, чтобы они ещё не являлись «голубыми фишками», но при росте бизнеса могли ими стать.
К таким компаниям мы относим, например, «Segezha Group». Она обладает всеми необходимыми параметрами, которые мы описывали выше, для попадания в долгосрочный инвестиционный портфель.
Мы не считаем, что нужно вкладываться только в венчурные проекты или компании, сложные для понимания инвестором, для «иксов в будущем». Например, если Вы не разбираетесь в сфере кибербезопасности, биотехнологиях, беспилотниках, то инвестировать в такие проекты имеет смысл только через отраслевые ETF или скупая сразу корзину активов.
Зачастую компании, которые сейчас кажутся перспективными стартапами, могут не справиться с возросшей конкуренцией или претерпят внезапное изменение конъюнктуры, что сразу же переведёт их в разряд «падших ангелов». Достаточно вспомнить, как инвесторы в конце 90-х - начале 00-х без разбора вкладывались в интернет-компании, считая, что за ними будущее, не анализируя детали бизнеса. Из тех «перспективных стартапов» в основном вырос только «Amazon», а остальные были снесены схлопыванием «пузыря доткомов».
На минувшей неделе прокомментировали для Коммерсанта тему составления долгосрочного инвестпортфеля:
Общая концепция инвестиционного портфеля на 10 лет и более должна основываться на подборе таких компаний, которые будут расти несмотря на ценовую конъюнктуру и экономические циклы, при этом сам бизнес должен быть как можно более крепким и конкурентоспособным. На наш взгляд, наибольший доход будут давать компании, которые работают на растущем рынке и при этом имеют перспективный бизнес, обладающий уникальными преимуществами. Также желательно, чтобы они ещё не являлись «голубыми фишками», но при росте бизнеса могли ими стать.
К таким компаниям мы относим, например, «Segezha Group». Она обладает всеми необходимыми параметрами, которые мы описывали выше, для попадания в долгосрочный инвестиционный портфель.
Мы не считаем, что нужно вкладываться только в венчурные проекты или компании, сложные для понимания инвестором, для «иксов в будущем». Например, если Вы не разбираетесь в сфере кибербезопасности, биотехнологиях, беспилотниках, то инвестировать в такие проекты имеет смысл только через отраслевые ETF или скупая сразу корзину активов.
Зачастую компании, которые сейчас кажутся перспективными стартапами, могут не справиться с возросшей конкуренцией или претерпят внезапное изменение конъюнктуры, что сразу же переведёт их в разряд «падших ангелов». Достаточно вспомнить, как инвесторы в конце 90-х - начале 00-х без разбора вкладывались в интернет-компании, считая, что за ними будущее, не анализируя детали бизнеса. Из тех «перспективных стартапов» в основном вырос только «Amazon», а остальные были снесены схлопыванием «пузыря доткомов».
#ленэнерго #аналитика
Кратко про "Ленку". Вышел отчет Ленэнерго по РСБУ за 9 месяцев. Как мы знаем, 10% чистой прибыли идут на "префы". В пересчете получается, что "Ленка" уже заработала нам 17,33 рубля на акцию. Мы ожидаем по итогам года не менее 20 рублей. Текущая цена - около 180 рублей. Вы знаете, что делать :)
Кратко про "Ленку". Вышел отчет Ленэнерго по РСБУ за 9 месяцев. Как мы знаем, 10% чистой прибыли идут на "префы". В пересчете получается, что "Ленка" уже заработала нам 17,33 рубля на акцию. Мы ожидаем по итогам года не менее 20 рублей. Текущая цена - около 180 рублей. Вы знаете, что делать :)
Для тех, кто не в курсе. Ленэнерго - это легендарная идея на российском рынке. В 2016 году дела в компании начали налаживаться, а менеджмент представил бизнес-план, где был обозначен сильный рост финпоказателей. Рынок тогда не особо в это поверил, но покупки начались. Тогда даже вышла статья в Ведомостях об этом. В то время акции стоили чуть меньше 20 рублей.
Сейчас в 2021 году мы ожидаем дивиденды в размере 20 рублей. То есть, покупая тогда в 2016, в 2022 году ваш дивиденд на акцию даже больше, чем балансовая стоимость бумаги на счёте. Грубо говоря, возврат на капитал более 100% только за счет дивидендов (без учета налога).
Конечно, такие истории редки, а этот кейс, скорее исключение. Однако урок тут в том, что не всегда нужно продавать акцию только потому, что она выросла. Надо более детально смотреть на сам бизнес, искать в нём тренды и пытаться понять, что он может дать в будущем. Ну и конечно, не поддаваться эмоциям) додержать 5 лет для большинства розничных инвесторов - непосильная задача
Сейчас в 2021 году мы ожидаем дивиденды в размере 20 рублей. То есть, покупая тогда в 2016, в 2022 году ваш дивиденд на акцию даже больше, чем балансовая стоимость бумаги на счёте. Грубо говоря, возврат на капитал более 100% только за счет дивидендов (без учета налога).
Конечно, такие истории редки, а этот кейс, скорее исключение. Однако урок тут в том, что не всегда нужно продавать акцию только потому, что она выросла. Надо более детально смотреть на сам бизнес, искать в нём тренды и пытаться понять, что он может дать в будущем. Ну и конечно, не поддаваться эмоциям) додержать 5 лет для большинства розничных инвесторов - непосильная задача
#ipo #аналитика
Почему так много российских компаний выходят на IPO осенью-зимой 2021-22 года?
Мотивации у всех компаний разные. Для одних, например, Вкусвилла или СПБ Биржи, IPO необходимо для ускорения роста. Компаниям проще найти финансирование с помощью инструментов фондового рынка, нежели наращивать долговую нагрузку. Для других, например, Ренессанса или Softline, способ «спасения бизнеса». Эти компании, по нашему мнению, вышли на рынок для того, чтобы воспользоваться «хайпом» вокруг IPO для финансирования своей текущей деятельности.
Если говорить о текущем буме IPO, то он скорее позитивен для рынка. Первичные размещения привлекают много частных инвесторов, которые, услышав о баснословно быстрых доходах от IPO, решаются на самостоятельное участие в известных им компаниях. Таким образом, идёт приток капитала на фондовый рынок. В будущем, возможно, новички разочаруются слабыми результатами IPO и будут покупать другие компании.
Двойной листинг позволяет компании рассчитывать на больший круг потенциальных инвесторов и высокую оценку. Например, американские инвесторы охотно покупают технологические компании, чего не скажешь о российских. Мы считаем, например, что IPO Ozon было успешным во многом благодаря двойному листингу в США. Если у компании есть возможность для кросс-листинга, то его необходимо делать.
Узнать подробнее о предстоящих размещениях можно в службе клиентской поддержки ИФК «Солид» в Telegram.
Почему так много российских компаний выходят на IPO осенью-зимой 2021-22 года?
Мотивации у всех компаний разные. Для одних, например, Вкусвилла или СПБ Биржи, IPO необходимо для ускорения роста. Компаниям проще найти финансирование с помощью инструментов фондового рынка, нежели наращивать долговую нагрузку. Для других, например, Ренессанса или Softline, способ «спасения бизнеса». Эти компании, по нашему мнению, вышли на рынок для того, чтобы воспользоваться «хайпом» вокруг IPO для финансирования своей текущей деятельности.
Если говорить о текущем буме IPO, то он скорее позитивен для рынка. Первичные размещения привлекают много частных инвесторов, которые, услышав о баснословно быстрых доходах от IPO, решаются на самостоятельное участие в известных им компаниях. Таким образом, идёт приток капитала на фондовый рынок. В будущем, возможно, новички разочаруются слабыми результатами IPO и будут покупать другие компании.
Двойной листинг позволяет компании рассчитывать на больший круг потенциальных инвесторов и высокую оценку. Например, американские инвесторы охотно покупают технологические компании, чего не скажешь о российских. Мы считаем, например, что IPO Ozon было успешным во многом благодаря двойному листингу в США. Если у компании есть возможность для кросс-листинга, то его необходимо делать.
Узнать подробнее о предстоящих размещениях можно в службе клиентской поддержки ИФК «Солид» в Telegram.
#ipo #Mercury_Retail_Group
IPO одного из крупнейших российских ритейлеров
Mercury Retail Group - образована в результате слияния в 2019 году розничных сетей «Дикси», «Красное и белое» и «Бристоль».
🥉 В результате объединения появился третий по обороту розничный ритейлер в России.
🏪 Новая компания открыла 2500 новых магазинов с момента слияния. Т.е. с 11 тысяч магазинов выросла до 13.5 тысяч.
🛒 Рост сопоставимых продаж составил 18,1% за первые шесть месяцев 2021 года. Результаты обусловлены быстрым масштабированием сетей, заметностью брендов и лидерством Группы в своем сегменте.
📈 Выручка за 12 месяцев, завершившихся 30 июня 2021 года, - 646 млрд руб. Её рост составил 28,6% г/г.
💰 Ценовой диапазон размещения определен на уровне $6-6,5 за GDR. Объём предложения - до 200 млн GDR.
📆 Формирование книги заявок планируется завершить 9 ноября.
Узнать о том, как участвовать в первичных размещениях, можно в службе клиентской поддержки ИФК «Солид» в Telegram.
IPO одного из крупнейших российских ритейлеров
Mercury Retail Group - образована в результате слияния в 2019 году розничных сетей «Дикси», «Красное и белое» и «Бристоль».
🥉 В результате объединения появился третий по обороту розничный ритейлер в России.
🏪 Новая компания открыла 2500 новых магазинов с момента слияния. Т.е. с 11 тысяч магазинов выросла до 13.5 тысяч.
🛒 Рост сопоставимых продаж составил 18,1% за первые шесть месяцев 2021 года. Результаты обусловлены быстрым масштабированием сетей, заметностью брендов и лидерством Группы в своем сегменте.
📈 Выручка за 12 месяцев, завершившихся 30 июня 2021 года, - 646 млрд руб. Её рост составил 28,6% г/г.
💰 Ценовой диапазон размещения определен на уровне $6-6,5 за GDR. Объём предложения - до 200 млн GDR.
📆 Формирование книги заявок планируется завершить 9 ноября.
Узнать о том, как участвовать в первичных размещениях, можно в службе клиентской поддержки ИФК «Солид» в Telegram.