#сбербанк #аналитика
Небольшой комментарий по отчетности Сбера.
Бытует мнение, что с ростом ставки чистая процентная маржа банков растёт. Так вот, в РФ это не работает. Почему? Из-за высокой доли депозитов в составе пассивов банка, а также высокой конкуренции за клиентов на депозиты. Российские банки в лучшем случае просто сохраняют свою привычную маржинальность. А вот что плохо, так это замедление кредитования. Пока оно ещё не наблюдается, но в 2022 году, по нашему мнению, неизбежно.
Сам Сбер показывает шикарные результаты. Рекордные чистые процентные доходы, рекордные комиссионные доходы, рекордная чистая прибыль. Даже стоимость риска практически не повысилась, а доля неработающих кредитов снизилась. С бизнесом всё в порядке, как и ожидал рынок.
На дивиденды мы ожидаем 26 рублей за 2021 год. Дивдоходность по префам чуть больше 8%. По P/E банк оценивается средне – 6,9х. По балансовой стоимости есть премия из-за высокой рентабельности банка. В целом нынешняя оценка +- справедлива. Поэтому наша рекомендация для Сбера «держать».
Небольшой комментарий по отчетности Сбера.
Бытует мнение, что с ростом ставки чистая процентная маржа банков растёт. Так вот, в РФ это не работает. Почему? Из-за высокой доли депозитов в составе пассивов банка, а также высокой конкуренции за клиентов на депозиты. Российские банки в лучшем случае просто сохраняют свою привычную маржинальность. А вот что плохо, так это замедление кредитования. Пока оно ещё не наблюдается, но в 2022 году, по нашему мнению, неизбежно.
Сам Сбер показывает шикарные результаты. Рекордные чистые процентные доходы, рекордные комиссионные доходы, рекордная чистая прибыль. Даже стоимость риска практически не повысилась, а доля неработающих кредитов снизилась. С бизнесом всё в порядке, как и ожидал рынок.
На дивиденды мы ожидаем 26 рублей за 2021 год. Дивдоходность по префам чуть больше 8%. По P/E банк оценивается средне – 6,9х. По балансовой стоимости есть премия из-за высокой рентабельности банка. В целом нынешняя оценка +- справедлива. Поэтому наша рекомендация для Сбера «держать».
⚡️Уважаемые клиенты! Европа и Великобритания с 1 ноября 2021 года переходит на зимнее время. Торги ценными бумагами эмитентов c листингом на LSE и иностранных эмитентов из ФРГ будут проводиться до 19:45 по московскому времени. Период стандартной дополнительной ликвидности будет организован до 19:35 по московскому времени.
Подробности
Подробности
#комментарий
В США динамика рынка акций в октябре была лучшей за 6 лет
Индекс S&P500 вырос в октябре почти на 7% на фоне хороших отчётностей американских корпораций, а также большого объёма обратного выкупа акций. О начале сворачивания экстренного стимулирования в США может быть объявлено уже в эту среду.
Мы думаем, что ФРС будет действовать в соответствии с ранее озвученными планами. Сворачивание QE должно охладить рынок акций, но преждевременно рассчитывать на большую коррекцию из-за этого фактора.
Развёрнутый анализ новостной повестки на нашем сайте.
В США динамика рынка акций в октябре была лучшей за 6 лет
Индекс S&P500 вырос в октябре почти на 7% на фоне хороших отчётностей американских корпораций, а также большого объёма обратного выкупа акций. О начале сворачивания экстренного стимулирования в США может быть объявлено уже в эту среду.
Мы думаем, что ФРС будет действовать в соответствии с ранее озвученными планами. Сворачивание QE должно охладить рынок акций, но преждевременно рассчитывать на большую коррекцию из-за этого фактора.
Развёрнутый анализ новостной повестки на нашем сайте.
#softline
Софтлайн упал с момента размещения на 3,5%. Сегодня торги стали также доступны на МосБирже. Ранее мы уже комментировали это IPO
Софтлайн упал с момента размещения на 3,5%. Сегодня торги стали также доступны на МосБирже. Ранее мы уже комментировали это IPO
#индексы
Индекс МосБиржи полностью нивелировал пятничное падение, а Сегежа даже показала рост на 6%. Если вы не так давно пришли на биржу, не пугайтесь волатильности. Сбалансированный портфель, в котором помимо акций должна быть валюта, облигации и золото, будет беречь вам нервы
Индекс МосБиржи полностью нивелировал пятничное падение, а Сегежа даже показала рост на 6%. Если вы не так давно пришли на биржу, не пугайтесь волатильности. Сбалансированный портфель, в котором помимо акций должна быть валюта, облигации и золото, будет беречь вам нервы
#индексы
Акции ВТБ, Мэйл.ру и Ozon находятся в нижней части по капитализации free-float в индексе MSCI Russia. 11 ноября состоится пересмотр индекса. По нашим прикидкам, ни одна компания не вылетит из индекса. Однако до объявления результатов акции могут оставаться под давлением
Акции ВТБ, Мэйл.ру и Ozon находятся в нижней части по капитализации free-float в индексе MSCI Russia. 11 ноября состоится пересмотр индекса. По нашим прикидкам, ни одна компания не вылетит из индекса. Однако до объявления результатов акции могут оставаться под давлением
#комментарий
«Европейский энергокризис усугубляется на фоне сокращения Россией экспорта газа»
Под таким заголовком Platts выпустило заметку о том, что с ноября Газпром не только обнулил поставки по газопроводу Ямал—Европа через Польшу, но и на треть сократил транзит через Украину, сообщает «Ъ». Однако снижение поставок связано с тем, что его европейские клиенты стали потреблять меньше, т.к. с 1 ноября повышаются цены по долгосрочным контрактам с привязкой к спотовым ценам. Также потребители ожидают удешевления газа по сравнению с октябрем. В такой ситуации им выгодно минимизировать отбор в ноябре, увеличив его в следующем месяце при необходимости.
На наш взгляд, именно поэтому Газпром и российские власти хотят снижения спотовых цен, т.к. спрос уже под давлением. Для компании ситуация всё ещё остается выгодной, что видно по отчету РСБУ за 9 месяцев. Мы сохраняем рекомендацию «покупать» для акций Газпрома с целевой ценой 477 рублей.
Развёрнутый анализ новостной повестки на нашем сайте.
«Европейский энергокризис усугубляется на фоне сокращения Россией экспорта газа»
Под таким заголовком Platts выпустило заметку о том, что с ноября Газпром не только обнулил поставки по газопроводу Ямал—Европа через Польшу, но и на треть сократил транзит через Украину, сообщает «Ъ». Однако снижение поставок связано с тем, что его европейские клиенты стали потреблять меньше, т.к. с 1 ноября повышаются цены по долгосрочным контрактам с привязкой к спотовым ценам. Также потребители ожидают удешевления газа по сравнению с октябрем. В такой ситуации им выгодно минимизировать отбор в ноябре, увеличив его в следующем месяце при необходимости.
На наш взгляд, именно поэтому Газпром и российские власти хотят снижения спотовых цен, т.к. спрос уже под давлением. Для компании ситуация всё ещё остается выгодной, что видно по отчету РСБУ за 9 месяцев. Мы сохраняем рекомендацию «покупать» для акций Газпрома с целевой ценой 477 рублей.
Развёрнутый анализ новостной повестки на нашем сайте.
#сегежа #аналитика
Комментарий по поводу отчётности Сегежи за 3 квартал 2021
Напомним, что Сегежа – это наша ключевая идея на годы вперед, поэтому следим за её показателями особо пристально. Итак, что нам показала компания?
1. Рост выручки за 3 кв. 2021 на 35%, рост OIBDA на 106%, чистая прибыль в размере 3,5 млрд. рублей на фоне убытка в прошлом году. В этот раз ключевым фактором роста является увеличение цен на продукцию Сегежи в Европе. Помимо низких товарных запасов на рынке, одним из факторов роста цен выступил энергетический кризис в Европе. Компании делают специальные надбавки к ценам, т.к. растёт стоимость энергоносителей. Сегежа в этом плане стоит в стороне и лишь пожинает плоды от сложившейся конъюнктуры. Маржинальность OIBDA на рекордном уровне в 35%.
2. Год к году рост производства идёт по всем фронтам, но основная прибавка начнётся с 2022 года. Сегежа уже завершила ряд инвестпроектов, среди которых расширение мощностей по производству промышленных мешков, а также завершение сделки поглощения НЛХК. Каждый год Сегежа будет вводить новые мощности, увеличивая тем самым производство. Цель – минимум 100 млрд рублей OIBDA к 2026 году. Сейчас в ТТМ (за последние 12 месяцев) выражении OIBDA Сегежи почти 30 млрд рублей, т.е. ожидается рост минимум в 3 раза. Но кто из вас готов продержать компанию 5 лет?)
3. Оценка по мультипликаторам для растущей компании с большим вводом мощностей в следующем квартале и 2022 году просто смешная: EV/OIBDA TTM 6.7, P/E 10.9. На текущий момент справедливая оценка 15,4 рубля, и мы подтверждаем рекомендацию «покупать».
4. По поводу свободного денежного потока. В одном из предыдущих постов была ремарка в комментариях, мол, Сегежа строит заводы за счёт миноритариев. Имеется ввиду, что вместо того, чтобы платить большие дивиденды сейчас, денежный поток идёт на стройку. Да, это так. Но разве это плохо? Если есть возможность инвестировать с большой отдачей, обладая уникальным положением на рынке (самая высокая самообеспеченность сырьём, более 70% валютной выручки, лидер сектора в РФ), то почему бы этого не делать? Дивиденды будут, но пока небольшие (35 копеек в год), а вот когда компания выйдет на терминальную стадию, т.е. развиваться дальше уже будет совсем медленно, тогда можно будет рассчитывать на весь денежный поток в виде дивидендов.
Комментарий по поводу отчётности Сегежи за 3 квартал 2021
Напомним, что Сегежа – это наша ключевая идея на годы вперед, поэтому следим за её показателями особо пристально. Итак, что нам показала компания?
1. Рост выручки за 3 кв. 2021 на 35%, рост OIBDA на 106%, чистая прибыль в размере 3,5 млрд. рублей на фоне убытка в прошлом году. В этот раз ключевым фактором роста является увеличение цен на продукцию Сегежи в Европе. Помимо низких товарных запасов на рынке, одним из факторов роста цен выступил энергетический кризис в Европе. Компании делают специальные надбавки к ценам, т.к. растёт стоимость энергоносителей. Сегежа в этом плане стоит в стороне и лишь пожинает плоды от сложившейся конъюнктуры. Маржинальность OIBDA на рекордном уровне в 35%.
2. Год к году рост производства идёт по всем фронтам, но основная прибавка начнётся с 2022 года. Сегежа уже завершила ряд инвестпроектов, среди которых расширение мощностей по производству промышленных мешков, а также завершение сделки поглощения НЛХК. Каждый год Сегежа будет вводить новые мощности, увеличивая тем самым производство. Цель – минимум 100 млрд рублей OIBDA к 2026 году. Сейчас в ТТМ (за последние 12 месяцев) выражении OIBDA Сегежи почти 30 млрд рублей, т.е. ожидается рост минимум в 3 раза. Но кто из вас готов продержать компанию 5 лет?)
3. Оценка по мультипликаторам для растущей компании с большим вводом мощностей в следующем квартале и 2022 году просто смешная: EV/OIBDA TTM 6.7, P/E 10.9. На текущий момент справедливая оценка 15,4 рубля, и мы подтверждаем рекомендацию «покупать».
4. По поводу свободного денежного потока. В одном из предыдущих постов была ремарка в комментариях, мол, Сегежа строит заводы за счёт миноритариев. Имеется ввиду, что вместо того, чтобы платить большие дивиденды сейчас, денежный поток идёт на стройку. Да, это так. Но разве это плохо? Если есть возможность инвестировать с большой отдачей, обладая уникальным положением на рынке (самая высокая самообеспеченность сырьём, более 70% валютной выручки, лидер сектора в РФ), то почему бы этого не делать? Дивиденды будут, но пока небольшие (35 копеек в год), а вот когда компания выйдет на терминальную стадию, т.е. развиваться дальше уже будет совсем медленно, тогда можно будет рассчитывать на весь денежный поток в виде дивидендов.
#юнипро #дивиденды
Совет директоров Юнипро рекомендовал дивиденды за 9 мес. 2021 в размере 0,1903 рубля на акцию. За 2021 год получается 0,317 рубля или 11,3% дивдоходности. Ожидаем роста Юнипро в ближайшее время из-за высокой дивдоходности. Но с другой стороны, реакция может быть не столь серьезной из-за роста инфляции и доходностей по облигациям
Совет директоров Юнипро рекомендовал дивиденды за 9 мес. 2021 в размере 0,1903 рубля на акцию. За 2021 год получается 0,317 рубля или 11,3% дивдоходности. Ожидаем роста Юнипро в ближайшее время из-за высокой дивдоходности. Но с другой стороны, реакция может быть не столь серьезной из-за роста инфляции и доходностей по облигациям