#ставка #аналитика
Итак, ЦБ РФ сегодня поднял ставку сразу на 0,75 п.п., что выше консенсуса аналитиков и нашего прогноза. Почему ЦБ поступил так и что значит это для инвесторов?
Главный фактор – это устойчивый рост инфляции. Он происходит из-за того, что спрос остается высоким, а предложение не поспевает его удовлетворить. Проблемы с логистикой, локдаунами, ростом мировых цен, нехватка чипов у автопроизводителей, нехватка рабочей силы, минимальные уровни по безработице – всё это не позволяет быстро удовлетворить спрос. Соответственно, чтобы не раскручивать ещё больший спрос, а значит большую инфляцию, ЦБ пытается «сбить температуру», т.е. охладить спрос. Рост ставки всегда приводит к снижению темпов роста денежной массы, т.к. население меньше берёт кредиты, а больше возвращает и больше сберегает. Поэтому такое действие должно снизить инфляцию. Обратная сторона этого процесса – снижение темпов роста экономики.
Касательно влияния новых эпидемиологических ограничений, ЦБ считает этот фактор проинфляционным, т.к. на спрос ограничения не влияют, а вот на предложение влияют и влияют негативно, т.е. ещё больше усугубляют ситуацию. Поэтому дополнительная стимуляция спроса мягкой ДКП (низкой ставкой) не нужна.
Сильное повышение ставки – это позитив для рубля, но негатив для рынка облигаций и умеренный негатив для рынка акций. По всей видимости, ставка может легко дойти до 8% или 8,25% в первой половине 2022 года. Пик цикла ещё не пройден. Мы ожидаем, что рынок облигаций отреагирует снижением цен на облигации по всей кривой в ближайшее время. Рубль может ещё больше укрепиться, например, до 68 за доллар на фоне роста привлекательности ОФЗ. Рынок акций, на наш взгляд, смотрит немного дальше и ожидает, что ставка всё равно будет снижена через некоторое время, а повторения 2014 года не будет. Поэтому коррекция, если и случится, то будет не сильной.
Итак, ЦБ РФ сегодня поднял ставку сразу на 0,75 п.п., что выше консенсуса аналитиков и нашего прогноза. Почему ЦБ поступил так и что значит это для инвесторов?
Главный фактор – это устойчивый рост инфляции. Он происходит из-за того, что спрос остается высоким, а предложение не поспевает его удовлетворить. Проблемы с логистикой, локдаунами, ростом мировых цен, нехватка чипов у автопроизводителей, нехватка рабочей силы, минимальные уровни по безработице – всё это не позволяет быстро удовлетворить спрос. Соответственно, чтобы не раскручивать ещё больший спрос, а значит большую инфляцию, ЦБ пытается «сбить температуру», т.е. охладить спрос. Рост ставки всегда приводит к снижению темпов роста денежной массы, т.к. население меньше берёт кредиты, а больше возвращает и больше сберегает. Поэтому такое действие должно снизить инфляцию. Обратная сторона этого процесса – снижение темпов роста экономики.
Касательно влияния новых эпидемиологических ограничений, ЦБ считает этот фактор проинфляционным, т.к. на спрос ограничения не влияют, а вот на предложение влияют и влияют негативно, т.е. ещё больше усугубляют ситуацию. Поэтому дополнительная стимуляция спроса мягкой ДКП (низкой ставкой) не нужна.
Сильное повышение ставки – это позитив для рубля, но негатив для рынка облигаций и умеренный негатив для рынка акций. По всей видимости, ставка может легко дойти до 8% или 8,25% в первой половине 2022 года. Пик цикла ещё не пройден. Мы ожидаем, что рынок облигаций отреагирует снижением цен на облигации по всей кривой в ближайшее время. Рубль может ещё больше укрепиться, например, до 68 за доллар на фоне роста привлекательности ОФЗ. Рынок акций, на наш взгляд, смотрит немного дальше и ожидает, что ставка всё равно будет снижена через некоторое время, а повторения 2014 года не будет. Поэтому коррекция, если и случится, то будет не сильной.
Итак, друзья, настал тот самый час, который вы так ждали. Рубрика "Ответы на вопросы". Задавайте внизу в комментариях свои вопросы по фондовому рынку и не только, а мы постараемся на как можно большее количество ответить в очередном выпуске на этих выходных. Это будет уже десятый, юбилейный выпуск нашей передачи. Поехали!
#комментарий
Рост S&P500 теперь не будет таким плавным и постоянным
Глава ФРС Джером Пауэлл заявил, что созрели все условия для начала сворачивания экстренного стимулирования. Федрезерв намерен начать сворачивание программы количественного смягчения в ноябре и завершить в середине 2022 года. Также регулятор будет поднимать ставку, если увидит серьёзные риски для более высокой инфляции.
Министр финансов Джанет Йеллен считает, что США не находится на грани потери контроля над инфляцией. Рынок уже ожидает несколько подъемов ставки в 2022 году.
По нашему мнению, рост S&P500 теперь не будет таким плавным и постоянным как с марта 2020 года. В целом мы ожидаем восходящего движения, но с более глубокими просадками на фоне новостей по стимулам, ставке и инфляции.
Ожидаем, что рынок гособлигаций США будет показывать рост доходностей в ближайшее время, поэтому рекомендуем быть особенно осторожными при покупках евробондов.
Развёрнутый анализ новостной повестки на нашем сайте.
Рост S&P500 теперь не будет таким плавным и постоянным
Глава ФРС Джером Пауэлл заявил, что созрели все условия для начала сворачивания экстренного стимулирования. Федрезерв намерен начать сворачивание программы количественного смягчения в ноябре и завершить в середине 2022 года. Также регулятор будет поднимать ставку, если увидит серьёзные риски для более высокой инфляции.
Министр финансов Джанет Йеллен считает, что США не находится на грани потери контроля над инфляцией. Рынок уже ожидает несколько подъемов ставки в 2022 году.
По нашему мнению, рост S&P500 теперь не будет таким плавным и постоянным как с марта 2020 года. В целом мы ожидаем восходящего движения, но с более глубокими просадками на фоне новостей по стимулам, ставке и инфляции.
Ожидаем, что рынок гособлигаций США будет показывать рост доходностей в ближайшее время, поэтому рекомендуем быть особенно осторожными при покупках евробондов.
Развёрнутый анализ новостной повестки на нашем сайте.
#аналитика #СОЛИДнаяИдея
Время "стелить соломку"
Американские инвесторы продолжают покупать акции, несмотря на скорое начало сворачивания количественного смягчения. Индекс S&P500 обновляет максимумы на фоне выходящих отчётностей. Игроков даже не смущает рост доходностей трежерей и ожидаемый подъём ставки в 2022 году. Однако не стоит забывать и о том, что стоит «стелить соломку» заранее. Всегда имейте достаточное количество кэша или коротких облигаций для баланса портфеля.
Российский рынок продолжает восходящий тренд. Игроков даже не напугал ЦБ, резко повысив ключевую ставку. Однако уже скоро вложения в ОФЗ могут быть более прибыльными, чем покупка акций. Этот сценарий сродни стрессовому, но нужно быть готовым и к такому развитию событий. На российском рынке также необходимо иметь сбалансированный портфель и «стелить соломку» уже сейчас. Короткие облигации до года и фонды денежного рынка хорошо сохраняют капитал даже в условиях подъёма ставок.
Сводная таблица инвестидей 25-29 октября 2021 года
Время "стелить соломку"
Американские инвесторы продолжают покупать акции, несмотря на скорое начало сворачивания количественного смягчения. Индекс S&P500 обновляет максимумы на фоне выходящих отчётностей. Игроков даже не смущает рост доходностей трежерей и ожидаемый подъём ставки в 2022 году. Однако не стоит забывать и о том, что стоит «стелить соломку» заранее. Всегда имейте достаточное количество кэша или коротких облигаций для баланса портфеля.
Российский рынок продолжает восходящий тренд. Игроков даже не напугал ЦБ, резко повысив ключевую ставку. Однако уже скоро вложения в ОФЗ могут быть более прибыльными, чем покупка акций. Этот сценарий сродни стрессовому, но нужно быть готовым и к такому развитию событий. На российском рынке также необходимо иметь сбалансированный портфель и «стелить соломку» уже сейчас. Короткие облигации до года и фонды денежного рынка хорошо сохраняют капитал даже в условиях подъёма ставок.
Сводная таблица инвестидей 25-29 октября 2021 года
#комментарий
Рост предложения топлива не компенсирует спрос
Члены соглашения ОПЕК+ осторожно увеличивают добычу, а сланцевики не форсируют буровую активность, сообщает Коммерсант. Тем самым производители отыгрывают потери, которые понесли в 2020 году. Спотовые цены на европейскую нефть Brent впервые с октября 2014 года превысили уровень $87 за баррель. На этом фоне они могут легко прыгнуть к $90-100, после чего, на наш взгляд, начнутся более серьезные разговоры о росте добычи на всех уровнях.
Сейчас нефть торгуется вблизи максимума 2018 года, однако в случае закрепления выше $87 за баррель, вероятность дальнейшего роста повышается. Мы также отмечаем, что в среднесрочной перспективе цены придут к компромиссному для большинства участников диапазону $50-70.
Развёрнутый анализ новостной повестки на нашем сайте.
Рост предложения топлива не компенсирует спрос
Члены соглашения ОПЕК+ осторожно увеличивают добычу, а сланцевики не форсируют буровую активность, сообщает Коммерсант. Тем самым производители отыгрывают потери, которые понесли в 2020 году. Спотовые цены на европейскую нефть Brent впервые с октября 2014 года превысили уровень $87 за баррель. На этом фоне они могут легко прыгнуть к $90-100, после чего, на наш взгляд, начнутся более серьезные разговоры о росте добычи на всех уровнях.
Сейчас нефть торгуется вблизи максимума 2018 года, однако в случае закрепления выше $87 за баррель, вероятность дальнейшего роста повышается. Мы также отмечаем, что в среднесрочной перспективе цены придут к компромиссному для большинства участников диапазону $50-70.
Развёрнутый анализ новостной повестки на нашем сайте.
#аналитика #СОЛИДнаяИдея #X5_Group
X5 Group увеличивает выручку не теряя маржинальность
X5 Group объявила о росте выручки на 11,7% и росте чистой прибыли на 14% в 3 кв. 2021 г. по стандарту IAS 17 (не включая аренду).
Главный исполнительный директор X5 Игорь Шехтерман так прокомментировал результаты: “В третьем квартале Х5 продемонстрировала рост выручки и уровень рентабельности в соответствии с целевыми показателями или выше их. <...> Мы очень довольны показателем NPS и ростом LFL(3) продаж, которые демонстрируют магазины «Пятерочка» и «Перекресток» в новой концепции. Мы также объявили о планах развития сети жёстких дискаунтеров «Чижик»".
Мы видим, что X5 продолжает увеличивать выручку темпами более 10% и не терять маржинальность. Главная идея в компании – это ускорение роста за счет открытия жестких дискаунтеров «Чижик». Ожидаем завтра День Инвестора в X5, на котором будут озвучены планы развития компании более подробно. Также считаем, что по текущим ценам можно смело покупать акции, и ожидаем их роста в ближайшее время.
X5 Group увеличивает выручку не теряя маржинальность
X5 Group объявила о росте выручки на 11,7% и росте чистой прибыли на 14% в 3 кв. 2021 г. по стандарту IAS 17 (не включая аренду).
Главный исполнительный директор X5 Игорь Шехтерман так прокомментировал результаты: “В третьем квартале Х5 продемонстрировала рост выручки и уровень рентабельности в соответствии с целевыми показателями или выше их. <...> Мы очень довольны показателем NPS и ростом LFL(3) продаж, которые демонстрируют магазины «Пятерочка» и «Перекресток» в новой концепции. Мы также объявили о планах развития сети жёстких дискаунтеров «Чижик»".
Мы видим, что X5 продолжает увеличивать выручку темпами более 10% и не терять маржинальность. Главная идея в компании – это ускорение роста за счет открытия жестких дискаунтеров «Чижик». Ожидаем завтра День Инвестора в X5, на котором будут озвучены планы развития компании более подробно. Также считаем, что по текущим ценам можно смело покупать акции, и ожидаем их роста в ближайшее время.
Telegram
Solid Pro Trading
#СОЛИДнаяИдея #X5_Group
"Золотая жила" X5 Group
Входящая в X5 Group сеть дискаунтеров "Чижик" планирует в ближайшие три года открыть 3 000 новых дискаунтеров, заявил в интервью «РИА Новости» гендиректор сети Илья Якубсон. По его словам, сейчас сеть насчитывает…
"Золотая жила" X5 Group
Входящая в X5 Group сеть дискаунтеров "Чижик" планирует в ближайшие три года открыть 3 000 новых дискаунтеров, заявил в интервью «РИА Новости» гендиректор сети Илья Якубсон. По его словам, сейчас сеть насчитывает…
Солид IPO Делимобиль.pdf
148.9 KB
#ipo #делимобиль
IPO Делимобиль: первая каршеринговая компания на бирже
🚙 «Делимобиль» - это сервис краткосрочной аренды автомобилей (каршеринг), который работает преимущественно в России в крупных городах.
• Лидер российского рынка каршеринга, №1 по объему парка в Москве – самом большом рынке в мире.
• Быстрорастущая выручка, даже несмотря на ковидные ограничения.
• IPO позволит компании существенно снизить расходы по долгу.
• Перспектива выхода на рынок Катара и региональная экспансия.
• Низкое проникновение каршеринга в мире.
📆Начало торгов ценными бумагами: 3 ноября 2021 года
💵Минимальная заявка: $1000
📌Площадка размещения: NYSE и МосБиржа
Узнать подробнее о предстоящем размещении можно в службе клиентской поддержки ИФК «Солид» в Telegram.
IPO Делимобиль: первая каршеринговая компания на бирже
🚙 «Делимобиль» - это сервис краткосрочной аренды автомобилей (каршеринг), который работает преимущественно в России в крупных городах.
• Лидер российского рынка каршеринга, №1 по объему парка в Москве – самом большом рынке в мире.
• Быстрорастущая выручка, даже несмотря на ковидные ограничения.
• IPO позволит компании существенно снизить расходы по долгу.
• Перспектива выхода на рынок Катара и региональная экспансия.
• Низкое проникновение каршеринга в мире.
📆Начало торгов ценными бумагами: 3 ноября 2021 года
💵Минимальная заявка: $1000
📌Площадка размещения: NYSE и МосБиржа
Узнать подробнее о предстоящем размещении можно в службе клиентской поддержки ИФК «Солид» в Telegram.
#комментарий
Ситуация с ценами на газ не долгосрочна и аномальна
В долгосрочной перспективе Россия хотела бы снизить стоимость поставляемого в Европу газа на 60% (до $300–400 за тысячу кубометров), сообщил Bloomberg. Слишком долгое газовое ралли может уничтожить спрос на поставки Газпрома, пояснило издание. Сейчас тысяча кубометров газа на Лондонской бирже ICE стоит $1090.
Мы считаем, что текущая ситуация с ценами на газ не долгосрочна и аномальна. Скорее всего, уже в первом квартале следующего года мы увидим серьёзное падение спотовых цен. Однако в текущей ситуации Газпром может перезаключать долгосрочные контракты по более высоким ценам. Поэтому пока расклад сил всё равно в пользу Газпрома.
Развёрнутый анализ новостной повестки на нашем сайте.
Ситуация с ценами на газ не долгосрочна и аномальна
В долгосрочной перспективе Россия хотела бы снизить стоимость поставляемого в Европу газа на 60% (до $300–400 за тысячу кубометров), сообщил Bloomberg. Слишком долгое газовое ралли может уничтожить спрос на поставки Газпрома, пояснило издание. Сейчас тысяча кубометров газа на Лондонской бирже ICE стоит $1090.
Мы считаем, что текущая ситуация с ценами на газ не долгосрочна и аномальна. Скорее всего, уже в первом квартале следующего года мы увидим серьёзное падение спотовых цен. Однако в текущей ситуации Газпром может перезаключать долгосрочные контракты по более высоким ценам. Поэтому пока расклад сил всё равно в пользу Газпрома.
Развёрнутый анализ новостной повестки на нашем сайте.
#аналитика #втб
Анализ отчётности ВТБ за 3 кв. 2021
Основной бизнес в полном порядке. Чистые процентные доходы продолжают расти вследствие роста кредитного портфеля (в основном за счет розничных кредитов). Чистая процентная маржа практически без изменений.
Сейчас мы наблюдаем повышение ключевой ставки, что, как правило, приводит к росту чистой процентной маржи и доходов банка. В России же с этим всё по-другому. У нас из-за высокой доли депозитов в составе пассивов банка и высокой конкуренции за вкладчиков пространство для манёвра сильно ограничено. Менеджмент ждет даже небольшое снижение чистой процентной маржи в 2022 году, а также замедление темпов потребкредитования и роста кредитного портфеля.
Чистая прибыль рекордная – 257 млрд. только за 9 месяцев! По году ожидается не менее 300 млрд. рублей, но при условии, что текущий локдаун не будет продлён. Иначе придётся наращивать резервы, которые сейчас на минимальном уровне. Стоимость риска рекордно низкая - 0,5%.
Проблемы с капиталом, точнее с его достаточностью, пока остаются. Отмена льгот по резервированию надавила на прибыль по РСБУ и, соответственно, на регуляторный капитал. Этот фактор никто не предугадал. Сколько ещё может быть неприятных сюрпризов от ВТБ, мы не знаем. Пока капитал держится с запасом к минимальным нормам, а в 2022 году ожидается улучшение нормативов. Менеджмент ВТБ обещает, что выплаты будут в размере 50% чистой прибыли. По нашим расчетам выходит порядка 0,0063 рубля на акцию, что больше 11% дивдоходности.
По мультипликаторам ВТБ также торгуется с дисконтом к среднему историческому: P/E ТТМ (с учётом префов) 4,5х, P/B (с учётом префов) 0,84х.
Мы по-прежнему рекомендуем к покупке акции ВТБ в качестве спекулятивной инвестидеи. Ключевой риск – невыполнение норм по капиталу в 2022 году и последующая за этим выплата дивидендов не по обещанной норме в 50% от прибыли.
Анализ отчётности ВТБ за 3 кв. 2021
Основной бизнес в полном порядке. Чистые процентные доходы продолжают расти вследствие роста кредитного портфеля (в основном за счет розничных кредитов). Чистая процентная маржа практически без изменений.
Сейчас мы наблюдаем повышение ключевой ставки, что, как правило, приводит к росту чистой процентной маржи и доходов банка. В России же с этим всё по-другому. У нас из-за высокой доли депозитов в составе пассивов банка и высокой конкуренции за вкладчиков пространство для манёвра сильно ограничено. Менеджмент ждет даже небольшое снижение чистой процентной маржи в 2022 году, а также замедление темпов потребкредитования и роста кредитного портфеля.
Чистая прибыль рекордная – 257 млрд. только за 9 месяцев! По году ожидается не менее 300 млрд. рублей, но при условии, что текущий локдаун не будет продлён. Иначе придётся наращивать резервы, которые сейчас на минимальном уровне. Стоимость риска рекордно низкая - 0,5%.
Проблемы с капиталом, точнее с его достаточностью, пока остаются. Отмена льгот по резервированию надавила на прибыль по РСБУ и, соответственно, на регуляторный капитал. Этот фактор никто не предугадал. Сколько ещё может быть неприятных сюрпризов от ВТБ, мы не знаем. Пока капитал держится с запасом к минимальным нормам, а в 2022 году ожидается улучшение нормативов. Менеджмент ВТБ обещает, что выплаты будут в размере 50% чистой прибыли. По нашим расчетам выходит порядка 0,0063 рубля на акцию, что больше 11% дивдоходности.
По мультипликаторам ВТБ также торгуется с дисконтом к среднему историческому: P/E ТТМ (с учётом префов) 4,5х, P/B (с учётом префов) 0,84х.
Мы по-прежнему рекомендуем к покупке акции ВТБ в качестве спекулятивной инвестидеи. Ключевой риск – невыполнение норм по капиталу в 2022 году и последующая за этим выплата дивидендов не по обещанной норме в 50% от прибыли.
Telegram
Solid Pro Trading
#комментарий
Сегодня выходят отчёты Mail Ru Group (VK), Сбера и Магнита
Mail Ru, как мы и ожидали, показала рост маржинальности. EBITDA прибавила 28%, чистая прибыль 41%, а выручка выросла на 18%. По-прежнему рекомендуем покупать эти акции.
Сбер показал чистую прибыль на уровне 978 млрд. рублей по итогам 9 месяцев и практически достиг давней цели в триллион рублей чистой прибыли. Ожидаем превышение этой планки по итогам года и рассчитываем на дивиденды в районе 26 рублей на акцию.
Магнит сообщил о росте выручки на 27% с учетом приобретения Дикси и на 13% без учёта. Рентабельность EBITDA составила 7,2% - практически вровень с X5 Group. Сопоставимые продажи выросли на 8,6%.
По Сберу и Магниту наша рекомендация удерживать. Позже мы разберем эти отчёты более подробно.
Развёрнутый анализ новостной повестки на нашем сайте.
Сегодня выходят отчёты Mail Ru Group (VK), Сбера и Магнита
Mail Ru, как мы и ожидали, показала рост маржинальности. EBITDA прибавила 28%, чистая прибыль 41%, а выручка выросла на 18%. По-прежнему рекомендуем покупать эти акции.
Сбер показал чистую прибыль на уровне 978 млрд. рублей по итогам 9 месяцев и практически достиг давней цели в триллион рублей чистой прибыли. Ожидаем превышение этой планки по итогам года и рассчитываем на дивиденды в районе 26 рублей на акцию.
Магнит сообщил о росте выручки на 27% с учетом приобретения Дикси и на 13% без учёта. Рентабельность EBITDA составила 7,2% - практически вровень с X5 Group. Сопоставимые продажи выросли на 8,6%.
По Сберу и Магниту наша рекомендация удерживать. Позже мы разберем эти отчёты более подробно.
Развёрнутый анализ новостной повестки на нашем сайте.