#глобалтранс #аналитика
Вчера отчитался Глобалтранс за 2020 год. Эта компания является одной из наиболее щедрых в плане выплат дивидендов, поэтому находится в наших топах дивидендных акций. Мы предлагаем кратко разобрать текущую ситуацию в бизнесе и понять перспективы дивидендов.
1. Даже несмотря на падение грузооборота в начале года и суммарное падение грузооборота по рынку, Глобалтрансу удалось нарастить объёмы грузоперевозок. В последние месяцы мы наблюдаем рост спроса со стороны металлургов. Также ожидается восстановление объемов в сегменте цистерн после того, как ОПЕК+ разрешит увеличить добычу нефти.
2. Но главная проблема на текущий момент – это падение ставок на полувагоны. После перепроизводства полувагонов в прошлые годы образовался профицит парка, что давит на цены. В итоге сейчас уровень цен близок к 2016 году, когда были минимумы. По прогнозам отраслевых экспертов 2021 год будет худшим за последнее время. И только «может быть» 2022 год покажет рост ставок в сегменте полувагонов.
3. Из падения ставок мы наблюдаем снижение по всем основным показателям: выручка упала на 20%, EBITDA на 32%, а свободный денежный подрос только за счет снижения капитальных затрат. Чистый долг к EBITDA вырос до 1х. Если показатель будет выше 1.0х, то компания согласно дивполитике будет направлять лишь 30% от свободного денежного потока на дивиденды.
4. Менеджмент даёт ориентир по дивидендам на первое полугодие в размере 16,78 рубля (3,3% дивдоходности), хотя потенциал свободного денежного потока позволяет платить и больше. Такое решение объясняется лишь слабой конъюнктурой на рынке полувагонов и стремлением удержать долг ниже 1.0х. Также можно предположить, что ставки уже не будут ниже, а значит 16,78 – это минимум по дивидендам, т.е. 6-7% годовой дивдоходности. В таком случае, текущая оценка Глобалтранса справедлива.
Мы видим, что операционная деятельность компании не вызывает вопросов. Сейчас всё упирается в ставки на рынке полувагонов. Консенсус предполагает, что уровень цен ниже уже не будет, а значит, где-то близко дно и дальше будет рост. Но весь вопрос в том, когда будет этот рост. Мы считаем, что Глобалтранс может довольно долго торговаться у текущих уровней и лишь потом начать расти. Минимум дивидендов на которые стоит рассчитывать – это 33,5 рубля, хотя мы ожидаем, что выплаты будут выше. Поэтому если вы готовы удерживать акции на довольно долгий срок и ждать улучшения конъюнктуры, то можно аккуратно покупать.
Вчера отчитался Глобалтранс за 2020 год. Эта компания является одной из наиболее щедрых в плане выплат дивидендов, поэтому находится в наших топах дивидендных акций. Мы предлагаем кратко разобрать текущую ситуацию в бизнесе и понять перспективы дивидендов.
1. Даже несмотря на падение грузооборота в начале года и суммарное падение грузооборота по рынку, Глобалтрансу удалось нарастить объёмы грузоперевозок. В последние месяцы мы наблюдаем рост спроса со стороны металлургов. Также ожидается восстановление объемов в сегменте цистерн после того, как ОПЕК+ разрешит увеличить добычу нефти.
2. Но главная проблема на текущий момент – это падение ставок на полувагоны. После перепроизводства полувагонов в прошлые годы образовался профицит парка, что давит на цены. В итоге сейчас уровень цен близок к 2016 году, когда были минимумы. По прогнозам отраслевых экспертов 2021 год будет худшим за последнее время. И только «может быть» 2022 год покажет рост ставок в сегменте полувагонов.
3. Из падения ставок мы наблюдаем снижение по всем основным показателям: выручка упала на 20%, EBITDA на 32%, а свободный денежный подрос только за счет снижения капитальных затрат. Чистый долг к EBITDA вырос до 1х. Если показатель будет выше 1.0х, то компания согласно дивполитике будет направлять лишь 30% от свободного денежного потока на дивиденды.
4. Менеджмент даёт ориентир по дивидендам на первое полугодие в размере 16,78 рубля (3,3% дивдоходности), хотя потенциал свободного денежного потока позволяет платить и больше. Такое решение объясняется лишь слабой конъюнктурой на рынке полувагонов и стремлением удержать долг ниже 1.0х. Также можно предположить, что ставки уже не будут ниже, а значит 16,78 – это минимум по дивидендам, т.е. 6-7% годовой дивдоходности. В таком случае, текущая оценка Глобалтранса справедлива.
Мы видим, что операционная деятельность компании не вызывает вопросов. Сейчас всё упирается в ставки на рынке полувагонов. Консенсус предполагает, что уровень цен ниже уже не будет, а значит, где-то близко дно и дальше будет рост. Но весь вопрос в том, когда будет этот рост. Мы считаем, что Глобалтранс может довольно долго торговаться у текущих уровней и лишь потом начать расти. Минимум дивидендов на которые стоит рассчитывать – это 33,5 рубля, хотя мы ожидаем, что выплаты будут выше. Поэтому если вы готовы удерживать акции на довольно долгий срок и ждать улучшения конъюнктуры, то можно аккуратно покупать.
Сентимент рынка нейтральный.
Сегодня президент США Джо Байден должен раскрыть планы по первой части следующего пакета экономических стимулов. Издание Politico сообщает о том, что пакет будет на $2 трлн. Bloomberg сообщает, что пакет будет профинансирован повышением корпоративного налога с 21% до 28%...❗Утренний комментарий за 31 марта 2021
Сегодня президент США Джо Байден должен раскрыть планы по первой части следующего пакета экономических стимулов. Издание Politico сообщает о том, что пакет будет на $2 трлн. Bloomberg сообщает, что пакет будет профинансирован повышением корпоративного налога с 21% до 28%...❗Утренний комментарий за 31 марта 2021
t.me
Ежедневный аналитический обзор
Март 31, 2021
#распадская #аналитика
Как и обещали, наше небольшое мнение по Распадской. Вчера вышел отчет за 2020 год, однако в нём ещё не учитываются показатели объединенного бизнеса. Напомним, что в конце 2020 года Распадская заключила соглашение о покупке Южкузбассугля, своей «сестры» по холдингу Евраз. По итогу добыча угля должна удвоиться, и это хорошо. Проблема в том, что сейчас крайне низкие цены на уголь, от чего показатели даже с учетом Южкузбассугля довольно слабые. Менеджмент прогнозирует, что весь 2021 год ценовая конъюнктура не будет улучшаться, т.к. на это нет предпосылок. В итоге мы имеем достаточно дорогую оценку «Новой Распадской» по EV/EBITDA 8х и слабый прогноз на 2021 год.
Покупая Распадскую, можно сделать ставку на рост угля. Весь вопрос в том, когда этот рост случится. Мы считаем, что если уж и делать эту ставку, то по более низкому ценнику на Распадскую, т.к. при текущих ценах на уголь (см. график выше) апсайда нет.
Как и обещали, наше небольшое мнение по Распадской. Вчера вышел отчет за 2020 год, однако в нём ещё не учитываются показатели объединенного бизнеса. Напомним, что в конце 2020 года Распадская заключила соглашение о покупке Южкузбассугля, своей «сестры» по холдингу Евраз. По итогу добыча угля должна удвоиться, и это хорошо. Проблема в том, что сейчас крайне низкие цены на уголь, от чего показатели даже с учетом Южкузбассугля довольно слабые. Менеджмент прогнозирует, что весь 2021 год ценовая конъюнктура не будет улучшаться, т.к. на это нет предпосылок. В итоге мы имеем достаточно дорогую оценку «Новой Распадской» по EV/EBITDA 8х и слабый прогноз на 2021 год.
Покупая Распадскую, можно сделать ставку на рост угля. Весь вопрос в том, когда этот рост случится. Мы считаем, что если уж и делать эту ставку, то по более низкому ценнику на Распадскую, т.к. при текущих ценах на уголь (см. график выше) апсайда нет.
#FIVE #x5retailgroup
Техническая картинка по X5 Retail Group на недельном масштабе. После оздоравливающей коррекции акции пришли к уровню поддержки, от которого высока вероятность отскока
Техническая картинка по X5 Retail Group на недельном масштабе. После оздоравливающей коррекции акции пришли к уровню поддержки, от которого высока вероятность отскока
#русаква #инвестидеи
Мы считаем, что спекулятивные позиции в акциях РусАквы можно закрывать, пока на рынке есть такая конъюнктура. Рост происходит в отсутствие новостей.
Доходность с момента выхода идеи составила 51%. Срок 8 месяцев
Мы считаем, что спекулятивные позиции в акциях РусАквы можно закрывать, пока на рынке есть такая конъюнктура. Рост происходит в отсутствие новостей.
Доходность с момента выхода идеи составила 51%. Срок 8 месяцев
#золото
Цена на золото в последние дни вновь корректировалась вслед за ростом доходностей гособлигаций США. Здесь сложно предсказывать на каком уровне произойдет остановка, но пока некий ориентир нам видится в районе 1,9-2% по госбондам. Поэтому золото может нащупать поддержку в районе 1600-1650 исходя из корреляции инструментов
Цена на золото в последние дни вновь корректировалась вслед за ростом доходностей гособлигаций США. Здесь сложно предсказывать на каком уровне произойдет остановка, но пока некий ориентир нам видится в районе 1,9-2% по госбондам. Поэтому золото может нащупать поддержку в районе 1600-1650 исходя из корреляции инструментов
Совсем недавно случилась история с фондом Archegos Capital. Фонд торговал с огромным плечом акции Viacom. Небольшое снижение акций вызвало маржин-колл. Есть также сообщения, что часть позиций всё ещё не продана. Тем не менее, акции не выглядят теперь дорогими. Компания торгуется по дешевым мультипликаторам, имеет потенциал может и не обновить недавние максимумы, но торговаться повыше. Тем более, недавно был День Инвестора и годовой отчет, где были представлены позитивные планы компании по дальнейшему росту. Мы пока рекомендуем лишь обратить внимание на эту историю
Сентимент рынка нейтральный.
Джо Байден представил инфраструктурный пакет на $2,3 трлн. «Цель плана – не пытаться подлатать что-то по краям. Это инвестиция в Америку, возможная единственный раз за поколение». План представляет собой фундаментальный отход от экономического мышления, принятого на вооружение десятилетия назад при Рональде Рейгане, с его идеей "маленького государства" и сокращениями налогов...❗Утренний комментарий за 1 апреля 2021
Джо Байден представил инфраструктурный пакет на $2,3 трлн. «Цель плана – не пытаться подлатать что-то по краям. Это инвестиция в Америку, возможная единственный раз за поколение». План представляет собой фундаментальный отход от экономического мышления, принятого на вооружение десятилетия назад при Рональде Рейгане, с его идеей "маленького государства" и сокращениями налогов...❗Утренний комментарий за 1 апреля 2021
t.me
АО ИФК "Солид"
We're sorry but solid_v2 doesn't work properly without JavaScript enabled. Please enable it to continue.
#сургутнефтегаз
Акции Сургутнефтегаза (префы) подошли к максимумам этого года. Мы, однако, рекомендуем дождаться выхода отчета РСБУ за 2020 год, после чего принять решение о выходе или удержании позиций
Акции Сургутнефтегаза (префы) подошли к максимумам этого года. Мы, однако, рекомендуем дождаться выхода отчета РСБУ за 2020 год, после чего принять решение о выходе или удержании позиций
Новости и события
- Карта рынка ОФЗ, корпоративных облигаций и ВДО
- Еврооблигации
- Кривые доходностей (USD)
- Доходность облигаций Emerging Markets High Yield (EMHY, USD)
- Вероятность рецессии в США в следующие 12 месяцев
- Предстоящие размещения ❗️Монитор рынка облигаций 1 апреля 2021 г.
- Карта рынка ОФЗ, корпоративных облигаций и ВДО
- Еврооблигации
- Кривые доходностей (USD)
- Доходность облигаций Emerging Markets High Yield (EMHY, USD)
- Вероятность рецессии в США в следующие 12 месяцев
- Предстоящие размещения ❗️Монитор рынка облигаций 1 апреля 2021 г.
t.me
АО ИФК "Солид"
We're sorry but АО ИФК "Солид" doesn't work properly without JavaScript enabled. Please enable it to continue.
Сентимент рынка нейтральный.
Крупнейшие производители нефти решили увеличить добычу в ближайшие три месяца на 2 млн баррелей в сутки, или примерно 2% мирового потребления, вопреки угрозе новой волны коронавируса и снижению цен на нефть в последние недели. Саудовская Аравия, до сих пор настаивавшая на сохранении жестких квот, резко изменила свое мнение по итогам телефонных переговоров с представителями США и России...❗️Утренний комментарий за 2 апреля 2021
Крупнейшие производители нефти решили увеличить добычу в ближайшие три месяца на 2 млн баррелей в сутки, или примерно 2% мирового потребления, вопреки угрозе новой волны коронавируса и снижению цен на нефть в последние недели. Саудовская Аравия, до сих пор настаивавшая на сохранении жестких квот, резко изменила свое мнение по итогам телефонных переговоров с представителями США и России...❗️Утренний комментарий за 2 апреля 2021
t.me
Утренний комментарий за 2 апреля 2021
02.04.2021
#татнефть #аналитика
На неделе отчиталась Татнефть за 4 кв. 2020. Множество наших подписчиков держит эту бумагу и ждет нашего разбора. Давайте пробежимся по основным моментам и сделаем выводы.
1. Добыча нефти восстанавливается квартал к кварталу. Тем не менее, за год падение добычи составило 13%. Прогноз на 2021 год менеджмент даёт консервативный (прирост на 2%), однако он не учитывает рост добычи после вчерашнего решения ОПЕК+. Поэтому фактические значения могут быть выше. Нефтепереработка практически не изменилась. В 2021 году менеджмент ожидает прирост на 12%. К 2025 году прирост ожидается на 30%. Татнефть планомерно превращается из классической нефтяной компании и нефтеперерабатывающую. Более того, почти половина капитальных затрат уходит на нефтеперерабатывающий комплекс ТАНЕКО.
2. Выручка снизилась на 17% из-за более низких цен на нефть и более низких объемов. Почти половина дохода приходится с нефтепереработки.
3. EBITDA упала на 37%, что явилось следствием падения выручки, ростом разовых расходов и рост себестоимости добычи и переработки.
4. Свободный денежный поток превзошел наши ожидания за счет высвобождения оборотного капитала. Если компания решит выплатить 100% от свободного денежного потока на дивиденды (на что мы рассчитываем), то финальный дивиденд составит порядка 31 рубля на акцию обоих типов. Полугодовая дивдоходность почти 5,4%, что больше чем у других представителей отрасли. При текущих ценах на нефть компания может за 2021 год выплатить порядка 60 рублей (11% дивдоходность на преф).
5. По налогам на телеконференции уточнений не было. Пока мы исходим из того, что льготы на сверхвязкую нефть отменяются, но будет предусмотрен налоговый вычет, который компенсирует потери. Также часть месторождений перейдут на другую систему налогообложения (НДД). Поэтому пока очень сложно оценить потенциальные потери. Мы думаем, что в районе 10% от EBITDA компания недозаработает.
6. Оценка по мультипликаторам средне-высокая: EV/EBITDA 7,25х, P/E 12,7x.
Мы считаем, что Татнефть остается интересной дивидендной бумагой, в случае если выплаты будут из свободного денежного потока, как мы предполагаем. Рост цен на нефть в рублях располагает к росту доходов в течение 2021 года. В перспективе компания будет наращивать объемы нефтепереработки, что позитивно. Однако есть 2 сдерживающих фактора: налоговый вопрос и слабый рост добычи нефти. Мы устанавливаем справедливую оценку префов Татнефти на уровне 650 рублей, а обыкновенных акций на уровне 705 рублей, что предполагает потенциал в 16%. Но акцент должен быть именно на дивидендах.
На неделе отчиталась Татнефть за 4 кв. 2020. Множество наших подписчиков держит эту бумагу и ждет нашего разбора. Давайте пробежимся по основным моментам и сделаем выводы.
1. Добыча нефти восстанавливается квартал к кварталу. Тем не менее, за год падение добычи составило 13%. Прогноз на 2021 год менеджмент даёт консервативный (прирост на 2%), однако он не учитывает рост добычи после вчерашнего решения ОПЕК+. Поэтому фактические значения могут быть выше. Нефтепереработка практически не изменилась. В 2021 году менеджмент ожидает прирост на 12%. К 2025 году прирост ожидается на 30%. Татнефть планомерно превращается из классической нефтяной компании и нефтеперерабатывающую. Более того, почти половина капитальных затрат уходит на нефтеперерабатывающий комплекс ТАНЕКО.
2. Выручка снизилась на 17% из-за более низких цен на нефть и более низких объемов. Почти половина дохода приходится с нефтепереработки.
3. EBITDA упала на 37%, что явилось следствием падения выручки, ростом разовых расходов и рост себестоимости добычи и переработки.
4. Свободный денежный поток превзошел наши ожидания за счет высвобождения оборотного капитала. Если компания решит выплатить 100% от свободного денежного потока на дивиденды (на что мы рассчитываем), то финальный дивиденд составит порядка 31 рубля на акцию обоих типов. Полугодовая дивдоходность почти 5,4%, что больше чем у других представителей отрасли. При текущих ценах на нефть компания может за 2021 год выплатить порядка 60 рублей (11% дивдоходность на преф).
5. По налогам на телеконференции уточнений не было. Пока мы исходим из того, что льготы на сверхвязкую нефть отменяются, но будет предусмотрен налоговый вычет, который компенсирует потери. Также часть месторождений перейдут на другую систему налогообложения (НДД). Поэтому пока очень сложно оценить потенциальные потери. Мы думаем, что в районе 10% от EBITDA компания недозаработает.
6. Оценка по мультипликаторам средне-высокая: EV/EBITDA 7,25х, P/E 12,7x.
Мы считаем, что Татнефть остается интересной дивидендной бумагой, в случае если выплаты будут из свободного денежного потока, как мы предполагаем. Рост цен на нефть в рублях располагает к росту доходов в течение 2021 года. В перспективе компания будет наращивать объемы нефтепереработки, что позитивно. Однако есть 2 сдерживающих фактора: налоговый вопрос и слабый рост добычи нефти. Мы устанавливаем справедливую оценку префов Татнефти на уровне 650 рублей, а обыкновенных акций на уровне 705 рублей, что предполагает потенциал в 16%. Но акцент должен быть именно на дивидендах.
Друзья, привет! Настал новый месяц, а значит мы снимаем новый выпуск ответов на ваши вопросы. Пишите ниже в комментариях под этим постом ваши вопросы, мы на выходных снимем выпуск с ответами. Поехали!