🏦 Обзор по компании Банк ВТБ #VTBR
Сектор: Финансы, Банковская деятельность

Последний разбор ВТБ делал в начале 2022 года. Тогда акции стоили сущие копейки, не то что сейчас 🤣 Потому что компания провела процедуру обратного сплита 5000:1. На момент моего тогдашнего разбора с учетом сплита акции стоили 207 рублей. В тогдашнем разборе я делал вывод, что "я бы лучше купил акции Сбербанк, где на долгосрочную перспективу всё намного лучше". С тех пор акции ВТБ упали с 207 р. до текущих ~100 рублей, а Сбербанк с тогдашних 260 рублей сейчас стоит 278 рублей. Забавный момент, что этот разбор я делал прям за день до обвала всего рынка. Похоже тогда я сделал неплохую рекомендацию 🙈 Давайте посмотрим, что ожидать от ВТБ в настоящий момент.

▪️ Капитализация: 11.8B$
▪️ P/E - 2.61
▪️ P/S - 1.14
▪️P/B - 0.44
ℹ️ По всем метрикам ВТБ самый дешево оцененный банк в России, который имеет листинг на бирже. Компания оценивается примерно в 2 раза дешевле, чем средняя российская компания.

🗞 Новостной фон
▪️Брокер «ВТБ Мои Инвестиции» запустил торговлю в выходные и праздничные дни, сообщили «PN» в пресс-службе компании.
▪️ВТБ: «семейная» ипотека достигла половины всех ипотечных продаж
▪️ВТБ присоединит “Почта банк” в 2026 году, сеть в отделениях почты будет сохранена.
▪️ВТБ запускает ипотеку в новых регионах — пресс-служба банка
▪️ВТБ 6 августа повышает ставки по рыночным программам ипотеки, минимальная ставка при покупке квартиры составит 20,5%.
▪️Более 1,6 млн клиентов банка Открытие перешли в ВТБ в ходе интеграции двух банков
▪️ВТБ получил в Индии статус портфельного инвестора, который дает нерезидентам доступ к фондовому рынку страны
▪️ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ ВТБ ПО МСФО ЗА I ПОЛУГОДИЕ 2024 ГОДА СОКРАТИЛАСЬ НА 4,4%, ДО 277,1 МЛРД РУБ.
▪️Чистая прибыль ВТБ за I полугодие по РСБУ снизилась на 4% - до 135,64 млрд руб.
▪️Ожидаем негативную динамику акций ВТБ на горизонте шести месяцев, потенциал снижения 48% (до 50 руб. за акцию) - Газпромбанк Инвестиции

💰 Финансовое здоровье
▪️Собственный капитал рос не шатко не валко с 2015 по 2020 год, то +5%, то минус 3%, то +4, то -3. В 2021 году резкий рост на 21%. Но в 2022 резкое падение на 34%. Но в 2023 мощное восстановление на 47%. За 2 кв 2024 снова рост, но пока на 12% по сравнению с 2 кв 2023. Тем не менее это более хорошая позиция, чем с нудными 2015-2020 годом.
▪️Долги ВТБ регулярно наращивает, более весомый темп начался с 2020 года, когда начали увеличивать долг двухзначными суммами 14-18-23%. За 2 кв 2024 рост был на 6%.
ℹ️ Кэш - 2,204 трлн р. Долг - 28,892 трлн р. Долг больше кэша в 13,1 раза. У Сбербанка точно такой же уровень долга к кэшу. Так как долги - это инструмент банка, то в данном случае этот уровень долга находится на приемлемом уровне, не является проблемой. Учитывая растущий собственный капитал, проблем нет.

💰 Выручка, прибыль
▪️Из года в год растёт выручка. Последние годы все чаще двухзначными цифрами, но в 2022 была просадка. 2020 +13%, 2021 +13%, 2022 +4%, 2023 +29%. По итогу 2 кв 2024 +5% - на текущий момент есть некоторое замедление.
▪️С 2015 по 2017 был существенный рост прибыли: 2016 +143%, 2017 +38%. С 2018 по 2020 темпы снизились и в 2020 даже было минус 10%. В 2021 снова мощный рост +64%. В 2022 падение на минус 77%. 2023 мощное восстановление +424%. По итогу 2 кв 2024 пока скромные +3%. Тем не менее после застойных 2017-2020 годов у компании хорошая динамика.
▪️Свободный денежный поток - к сожалению компания перестала публиковать данные с 2022 года. До этого с 2018 по 2020 был существенный рост на 44-53%. Скорее всего FCF повторяет динамику прибыли и выручки.

🔮 Будущее, оценки
▪️ По компании есть прогнозы от 8 аналитиков из ПСБ, Финам, АКБФ Инвестиции, Т-Инвестиции, ПСБ. Аналитики ставят таргеты от 255 до 307 р. за акцию. Прогнозы идут от 16 октября 2023 до 8 августа этого года.

🆚 Сравнение с конкурентами
По P/E, P/B, и P/S - это самый дешевый по оценкам банк России, среди тех, кто имеет листинг. При том в сравнение по ROE (рентабельность собственного капитала) ВТБ обходит только Т-Банк и Совкомбанк.

🏦 Обзор по компании Банк ВТБ #VTBR
Сектор: Финансы, Банковская деятельность

ВТБ последний раз делал разбор 16 августа, тогда цена была 98 р. и я ожидал роста, а финансовое здоровье и развитие мне понравилось. Но вот — ВТБ одна из оооочень немногих компаний, которая пошла совсем не так, как я ожидал. Сначала акции ВТБ упали до 84 р. 3 сентября, и вот только потом они сделали совсем незначительный отскок до 94,5 р. А сейчас снова укатали на 85,85. Почему ВТБ себя чувствует хуже рынка, давайте разбираться.

📈 Основные метрики
▪️ Капитализация: 10.1B$
▪️ P/E — 2.43
▪️ P/S — 1.07
▪️P/B — 0.41
▪️EPS — 0.0077
ℹ️ Компания оценивается дешево, на 15-25% дешевле обычного в другие периоды. По сравнению с прошлым обзором компания стала только дешевле оцениваться.

🗞 Новостной фон
▪️ВТБ начнет доставку еды и продуктов через свое приложение
▪️Рыночная стоимость 100% акций Почта банка для сделки с ВТБ оценена в 72 млрд руб. ВТБ может выкупить долю почты России в Почта банке за 36 млрд руб., соответствует мультипликатору в 1 капитал.
▪️ВТБ одним из первых банков запустил для своих клиентов возможность оплаты по биометрии через мобильное приложение СБПэй
▪️Минфин выступил против налога на сверхприбыль банков
▪️ВТБ ввел запрет на оформление более чем одной кредитной карты. Банк назвал ограничение временным и объяснил необходимость их введения ужесточением ДКП ЦБ
▪️В России предлагают ввести налог на сверхприбыль банков.
▪️РНКБ выплатит ВТБ дивиденды на 25 млрд руб. из прибыли за I полугодие 2024г и прошлых лет
▪️ВТБ ждет снижения выдач ипотеки во 2п 2024г в полтора раза
▪️Чистая прибыль ВТБ по МСФО в августе выросла на 57%, до 40,6 млрд рублей
▪️Чистая прибыль ВТБ по МСФО за 8 месяцев 2024 года сократилась на 3,6%, до 338,5 млрд руб.
▪️ВТБ в Крыму начал дистанционно открывать счета для бизнеса. До конца года услуги и сервисы ВТБ станут доступны в Крыму.
▪️ВНЕОЧЕРЕДНОЕ СОБРАНИЕ АКЦИОНЕРОВ ВТБ 16 ОКТЯБРЯ РАССМОТРИТ ВОПРОС СОЗДАНИЯ ОТДЕЛЬНОГО ЮРЛИЦА ПОД ЗАБЛОКИРОВАННЫЕ АКТИВЫ — БАНК
▪️Костин сообщил о возможности «придержать» дивиденды ВТБ за 2024 год. Окончательное решение по возможным дивидендам ВТБ за 2024 г. примут в январе.
ℹ️ Очень бурный новостной фон. Одна из самых активных с точки зрения новостного потока компания России.

💰 Финансовое здоровье (кратко, подробнее в прошлом обзоре)
Собственный капитал растёт на 12% за 1п 2024, на длительном горизонте также растёт. Выручка упала на 7% по данным за 1п 2024, на длительном горизонте выручка растёт. Чистая прибыль упала на 3% за 1п 2024 до 419,5B р.
Debt/Equity — 11.8783 за 1п 2024, что ниже, чем 12.5758 в 2023 году или 15.567 в 2022 году.
Учитывая небольшие сокращения по прибыли и выручке, хоть финансовое здоровье и хорошее, но в целом ситуация в компании немного ухудшилась.

🔮 Будущее, оценки
Несколько свежих оценок появилось за сентябрь. АКБФ Инвестиции 3 сентября поставили таргет на 226,69 р. за акцию. Финам от 11 сентября поставили таргет на 135,9 р. за акцию. ПСБ от 27 сентября поставили таргет на 130 р. за акцию. Более старые прогнозы финансовых компаний на ВТБ ставили таргеты в диапазоне 123-175 р. за акцию.

🤵‍♂️ Основные акционеры
60,9% — Росимущество

🆚 Сравнение с конкурентами
Компания входит в тройку крупнейших по капитализации банков России. По метрикам ВТБ самый дешевый банк России с листингом на бирже. По метрикам рентабельности ВТБ на уровне лучших банков типа Сбера или Т-Банка, по части метрик чуть лучше, по части чуть хуже. Учитывая дешевую оценку по метрикам ВТБ один из самых привлекательных банков для инвестора.

🤑 Дивиденды
Пока это основная проблема компании. В России любят дивидендные компании и не любят тех, кто дивиденды не платит или платит мало. Я бы очень не согласился с таким подходом, но это повод для отдельной статьи (надо будет как-нибудь объяснить эту свою позицию). К сожалению Костин опять заявил, что не хочет выплачивать дивиденды за 2024 год. Хотя их финансовое здоровье явно позволяет это сделать. Но они либо жадничают, либо тратят все деньги на выкуп конкурентов и подобную инвестиционную деятельность.