#RUAL
Обзор по компании RUSAL:
Сектор: Металлургия и добывающая промышленность - Производство алюминия
1. Данных в Seeking Alpha, TipRanks, Zacks нет.
2. Данные с GuruFocus. Ожидается, что бизнес продолжит рост. Финансовое здоровье - есть проблемы. Маржинальность не очень высокая по оценке GuruFocus. По метрикам - переоцененная компания.
3. Данные с SimplyWall, FinanceMarker, график, моё мнение и стратегия отправляю в комментарии 👇
Обзор по компании RUSAL:
Сектор: Металлургия и добывающая промышленность - Производство алюминия
1. Данных в Seeking Alpha, TipRanks, Zacks нет.
2. Данные с GuruFocus. Ожидается, что бизнес продолжит рост. Финансовое здоровье - есть проблемы. Маржинальность не очень высокая по оценке GuruFocus. По метрикам - переоцененная компания.
3. Данные с SimplyWall, FinanceMarker, график, моё мнение и стратегия отправляю в комментарии 👇
Обзор по компании РУСАЛ #RUAL
Сектор: Металлургия и добывающая промышленность - Производство алюминия
Последний раз делал разбор РУСАЛ 2 года назад, тогда акции стоили 68 рублей и я делал вывод: "Лично я эту компанию обошел бы стороной. Но если бы по какой-то причине хотел покупать, то рассматривал бы вход в диапазоне от 20 до 35 р., в нижнем диапазоне максимальных объёмов за все время торгов". Спустя 2 года мы как раз находимся на том уровне, о котором я тогда говорил, текущая цена 34,2 р. Давайтеперемоем Олегу Дерипаска кости разберем, как сейчас обстоят дела с этой компанией.
▪️ Капитализация: 6,13B$
▪️ P/E - 21.77, форвардное P/E - 2.96 (данные gurufocus)
▪️ P/S - 0.5
▪️P/B - 0.56
ℹ️ По текущему P/E сразу становится ясно, что в моменте у компании проблемы с прибылью, но по форвардному P/E ожидается улучшение ситуации. По P/S и P/B компания оценена прям очень дешево, и примерно на 30-50% дешевле, чем другие компании России из сектора добывающих ресурсы.
🗞 Новостной фон
▪️Запасы алюминия из России на Лондонской бирже металлов в I полугодии 2024 г. выросли на 33% г/г
▪️По итогам первых 5 месяцев 2024 Россия поставила рекорд экспорта в Китай алюминиевой проволоки. За этот период экспорт составил $4,5 млн
▪️Экспорт Русалом алюминия в I полугодии снизился на 5% г/г - данные РЖД
▪️62,77% акционеров Русала проголосовали за невыплату дивидендов по итогам 2023
▪️Glencore и Русал продлили контракт на поставку алюминия на 2025 год. В 2023 году Glencore купил алюминий у Русала на сумму $1.06 млрд.
▪️РУСАЛ ПО РСБУ 1КВ 2024Г ПОЛУЧИЛ ЧИСТУЮ ПРИБЫЛЬ В РАЗМЕРЕ 2.56 МЛРД РУБ ПРОТИВ УБЫТКА В 399.3 МЛН ГОДОМ РАНЕЕ
▪️ВЛАСТИ РФ В БЛИЖАЙШЕЕ ВРЕМЯ ОБСУДЯТ МЕРЫ ПОДДЕРЖКИ ДЛЯ "РУСАЛА", В ТОМ ЧИСЛЕ ОТМЕНУ ЭКСПОРТНОЙ ПОШЛИНЫ И ЗАКУПКУ ПРОДУКЦИИ В РЕЗЕРВ — ЕВТУХОВ (апрель 2024)
▪️Объем экспорта российского необработанного алюминия в ЕС в январе 2024 г. вырос на 66% к декабрю прошлого года
💰 Финансовое здоровье
▪️Собственный капитал растёт из года в год, а в 2021 году рос вообще на 62% с 484 млрд р. в 2020 до 785 млрд р в 2021. Далее рост продолжился: 2022 - 906 млрд р.
▪️Долги у РУСАЛ находятся с 2015 года в диапазоне 653-932 млрд р.
ℹ️ Кэш - 179,7 млрд р, долг - 932 млрд р. Долг больше кэша в 5,18 раза. Уровень долга высокий
💰 Выручка, прибыль
▪️Выручка с 2015 по 2020 год стояла в диапазоне 489-716 млр р (то росли, то падали). С 2020 года начал рост: 2020 - 634 млрд р, 2021 - 895 млрд р, 2022 - 1 триллион 29 млрд р., 2023 - 1 триллион 89 млрд р. Т.е. рост выручки продолжается, хотя и замедлился в 2023 году.
▪️Прибыль у компании не стабильная. 2015-2020 находились в диапазоне 40-72 млрд р. за исключением 2018 года, когда прибыль была 118 млрд р. В 2021 была рекордная прибыль - 240 млрд р, в 2022 упала до 132 млрд р, а в 2023 вообще минимум за 10 лет - 24,2 млрд р. Как я в начале и писал, у компании появились проблемы с прибылью.
▪️Свободный денежный поток. Ну очень интересно :) А с FCF совсем все не понятно становится. Тут наоборот в 2021 - убыток 1.3 млрд р (когда в классической прибыли был рекордный доход), 2022 - рекордный минус 121 млрд. А вот 2023 - компания в плюс 62,8 млрд р.
ℹ️ Сейчас у компании есть проблемы с прибылью, но по итогу 2023 свободный денежный поток - выше, чем классически рассчитанная прибыль. Это означает, что компания вкладывала деньги из прибыли в одно из: развитие, инвестиции, суды, долги или что-то иное.
🔮 Будущее, оценки
▪️ По Русал есть 3 прогноза от финансовых домов: ПСБ, СИНАРА и АКБФ Инвестиции. Они прогнозируют рост акций от 48 до 73 р. Прогнозы давались от 1 ноября 2023 по 28 мая 2024.
🆚 Сравнение с конкурентами
По сравнению с текущим P/E компания оценивается сильно дороже, чем остальные компании России из этого сектора, большинство находится в диапазоне около 5 по P/E, когда Русал 21,7. Вероятно это какая-то техническая ситуация, потому что по P/S и P/B Русал дешевле остальных. Если сравнивать РУСАЛ с конкурентами на международном рынке, такими компаниями как Alcoa, Rio Tinto, то компания сейчас оценена по P/E - дорого, по P/S и P/B - дешевле конкурентов.
Сектор: Металлургия и добывающая промышленность - Производство алюминия
Последний раз делал разбор РУСАЛ 2 года назад, тогда акции стоили 68 рублей и я делал вывод: "Лично я эту компанию обошел бы стороной. Но если бы по какой-то причине хотел покупать, то рассматривал бы вход в диапазоне от 20 до 35 р., в нижнем диапазоне максимальных объёмов за все время торгов". Спустя 2 года мы как раз находимся на том уровне, о котором я тогда говорил, текущая цена 34,2 р. Давайте
▪️ Капитализация: 6,13B$
▪️ P/E - 21.77, форвардное P/E - 2.96 (данные gurufocus)
▪️ P/S - 0.5
▪️P/B - 0.56
ℹ️ По текущему P/E сразу становится ясно, что в моменте у компании проблемы с прибылью, но по форвардному P/E ожидается улучшение ситуации. По P/S и P/B компания оценена прям очень дешево, и примерно на 30-50% дешевле, чем другие компании России из сектора добывающих ресурсы.
🗞 Новостной фон
▪️Запасы алюминия из России на Лондонской бирже металлов в I полугодии 2024 г. выросли на 33% г/г
▪️По итогам первых 5 месяцев 2024 Россия поставила рекорд экспорта в Китай алюминиевой проволоки. За этот период экспорт составил $4,5 млн
▪️Экспорт Русалом алюминия в I полугодии снизился на 5% г/г - данные РЖД
▪️62,77% акционеров Русала проголосовали за невыплату дивидендов по итогам 2023
▪️Glencore и Русал продлили контракт на поставку алюминия на 2025 год. В 2023 году Glencore купил алюминий у Русала на сумму $1.06 млрд.
▪️РУСАЛ ПО РСБУ 1КВ 2024Г ПОЛУЧИЛ ЧИСТУЮ ПРИБЫЛЬ В РАЗМЕРЕ 2.56 МЛРД РУБ ПРОТИВ УБЫТКА В 399.3 МЛН ГОДОМ РАНЕЕ
▪️ВЛАСТИ РФ В БЛИЖАЙШЕЕ ВРЕМЯ ОБСУДЯТ МЕРЫ ПОДДЕРЖКИ ДЛЯ "РУСАЛА", В ТОМ ЧИСЛЕ ОТМЕНУ ЭКСПОРТНОЙ ПОШЛИНЫ И ЗАКУПКУ ПРОДУКЦИИ В РЕЗЕРВ — ЕВТУХОВ (апрель 2024)
▪️Объем экспорта российского необработанного алюминия в ЕС в январе 2024 г. вырос на 66% к декабрю прошлого года
💰 Финансовое здоровье
▪️Собственный капитал растёт из года в год, а в 2021 году рос вообще на 62% с 484 млрд р. в 2020 до 785 млрд р в 2021. Далее рост продолжился: 2022 - 906 млрд р.
▪️Долги у РУСАЛ находятся с 2015 года в диапазоне 653-932 млрд р.
ℹ️ Кэш - 179,7 млрд р, долг - 932 млрд р. Долг больше кэша в 5,18 раза. Уровень долга высокий
💰 Выручка, прибыль
▪️Выручка с 2015 по 2020 год стояла в диапазоне 489-716 млр р (то росли, то падали). С 2020 года начал рост: 2020 - 634 млрд р, 2021 - 895 млрд р, 2022 - 1 триллион 29 млрд р., 2023 - 1 триллион 89 млрд р. Т.е. рост выручки продолжается, хотя и замедлился в 2023 году.
▪️Прибыль у компании не стабильная. 2015-2020 находились в диапазоне 40-72 млрд р. за исключением 2018 года, когда прибыль была 118 млрд р. В 2021 была рекордная прибыль - 240 млрд р, в 2022 упала до 132 млрд р, а в 2023 вообще минимум за 10 лет - 24,2 млрд р. Как я в начале и писал, у компании появились проблемы с прибылью.
▪️Свободный денежный поток. Ну очень интересно :) А с FCF совсем все не понятно становится. Тут наоборот в 2021 - убыток 1.3 млрд р (когда в классической прибыли был рекордный доход), 2022 - рекордный минус 121 млрд. А вот 2023 - компания в плюс 62,8 млрд р.
ℹ️ Сейчас у компании есть проблемы с прибылью, но по итогу 2023 свободный денежный поток - выше, чем классически рассчитанная прибыль. Это означает, что компания вкладывала деньги из прибыли в одно из: развитие, инвестиции, суды, долги или что-то иное.
🔮 Будущее, оценки
▪️ По Русал есть 3 прогноза от финансовых домов: ПСБ, СИНАРА и АКБФ Инвестиции. Они прогнозируют рост акций от 48 до 73 р. Прогнозы давались от 1 ноября 2023 по 28 мая 2024.
🆚 Сравнение с конкурентами
По сравнению с текущим P/E компания оценивается сильно дороже, чем остальные компании России из этого сектора, большинство находится в диапазоне около 5 по P/E, когда Русал 21,7. Вероятно это какая-то техническая ситуация, потому что по P/S и P/B Русал дешевле остальных. Если сравнивать РУСАЛ с конкурентами на международном рынке, такими компаниями как Alcoa, Rio Tinto, то компания сейчас оценена по P/E - дорого, по P/S и P/B - дешевле конкурентов.
Сектор: Металлургия и добывающая промышленность - Производство алюминия
Последний обзор РУСАЛа делал недавно, 2 августа, тогда цена на акции была 34,2 р. и я ожидал ухода вниз к ~31 р., по факту ушло еще на 2 рубля ниже к 29,2. А сейчас как раз торгуется по 31 рублю, о котором я говорил 1.5 месяца назад. Давайте разберем, чего можно ждать дальше.
📈 Основные метрики
▪️ Капитализация: 5.18B$
▪️ P/E — 12.14
▪️ P/S — 0.43
▪️P/B — 0.43
▪️EPS — 2.57 р.
▪️EBITDA — 117.1B р.
ℹ️ По P/E компания оценена дорого, как я говорил в прошлом обзоре — есть проблемы с прибылью. Однако по P/S и P/B Русал оценен дешево. Вероятнее всего это временная проблема, но основная в текущий момент.
🗞 Новостной фон
▪️Предложение провести buyback представят совету директоров «Русала» в ноябре
▪️СД РУСАЛ: ДИВИДЕНДЫ 1П 2024Г НЕ ВЫПЛАЧИВАТЬ
▪️Экспорт Русалом алюминия за 8 месяцев снизился на 6,5% г/г — данные РЖД
▪️«Эксперт РА» присвоило «Русалу» рейтинг ruA+, прогноз стабильный
▪️Скор. чистая прибыль Русала по МСФО в I полугодии 2024 г. выросла на 41,6% г/г, до $446 млн. Выручка увеличилась на 4,2% г/г, до $5 695 млн – отчет
💰 Финансовое здоровье (кратко)
Собственный капитал продолжает расти, это происходит каждый год, за 1п 2024 +11% по сравнению с 1п 2023, СК составил 1,093T (впервые превысив триллион). Чистый долг в 1п 2024 увеличился на 13% до 581B р., а вот кэш упал на 35% с 186 до 121B р. В это время выручка практически стоит на месте, рост менее 1% в 1п 2024. Что касается прибыли, то за 1п 2024 она выросла на 55% по сравнению с 1п 2023 и составила 39B р., что мало, так как даже ниже, чем с 2015 по 2022 год. С прибыльностью явные проблемы, она находится на минимуме за последние годы. Как говорят в компании, геополитика, перебои в цепочках поставок и падение цен на металл негативно сказались на результатах.
🔮 Будущее, оценки
▪️ 3 аналитики поставили таргет от 48 до 75,85 р. При том таргет на 75,85 рубль был поставлен 6 сентября аналитиками АКБФ Инвестиции.
🆚 Сравнение с конкурентами
По P/E компания сейчас оценивается дорого в сравнение с конкурентами. Вероятнее всего текущие объемы прибыли это временная ситуация, но в настоящий момент фактически по P/E компания сильно дороже рынка. Но по P/B и P/S РУСАЛ оценен примерно в 2 раза ниже рынка, дешевле оценивается только EN+, но у них свои проблемы. Если сравнивать с мировыми аналогами чисто по алюминию, то все тоже самое - по P/E дороже рынка, по P/S и P/B - дешевле рынка.
📈 Технический анализ
На дневном ТФ по акциям Русала рисуется разворот или отскок. Ближайший уровень сопротивления - 35,8. Пойдем в ближайшее время туда, если развернется весь индекс МосБиржи. Пойдем на 45 и 50, если начнется улучшение по прибыли, которая сейчас на минимумах. Для этого нужно чтобы выросли цены на алюминий и началась разрядка по геополитике.
🧠 Выводы
У компании ухудшились условия бизнеса (санкции, падение стоимости металла), что негативно сказывается в первую очередь на прибыль. Выручку компания удерживает, падения нет. Собственный капитал растёт, но растут и долги, когда кэш сократился. Можно говорить о том, что Русал - одна из тех компаний, которая больше остальных будет расти, если появятся слухи об реальном окончание СВО и/или отмене санкций. Также важным моментом будет то, что металлы компании пригодятся при восстановление территорий. Однако до этого момента у компании будут проблемы. По тех.анализу можно ждать скорее отскок, нежели разворот, потому что проблемы с прибылью, отсюда и дивидендами и другими сопутствующими проблемами сохраняется. Краткосрочно подумать о покупке можно. Долгосрочно - если только верите, что вот-вот начнется разрядка. Я бы пока подождал с покупкой, несмотря на то, что сейчас может быть и самый выгодный момент, но рисков много.
🤓 Соблюдаем букву закона: Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Как вам разбор и вывод?
👍 - согласен
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM