⛏ Обзор по компании Полюс #PLZL
Сектор: Добыча золота

Последний обзор Полюса делал 8 ноября 2022 года, тогда цена была 6130 ₽ за акцию и я говорил: «Я не покупаю акции Полюса, но не буду критиковать тех, кто это будет делать, так как компания хорошая и перспективная, но текущая ситуация даёт слишком много неопределенностей для бизнеса, и только из-за этих неопределенностей я не покупаю». С тех пор акции вырастали до 140%, жаль, что тогда не купил :) Но ничего, все идеи не забрать на рынке. Текущая цена 12480, давайте посмотрим, как обстоят дела сейчас у компании.

📈 Основные метрики
▪️ Капитализация: 18,6B$
▪️ P/E — 6.73
▪️ P/S — 3.2
▪️P/B — 19.67
▪️EPS — 2 502 р.
ℹ️ По сравнению с самой же собой акции Полюса торгуются на 15-45% дешевле, чем чаще всего торговались в предыдущие годы. По сравнению с мировыми аналогами Полюс продается по очень дешевым метрикам, по P/E аналогичные западные компании оцениваются в 2-7 раз дороже.

🗞 Новостной фон
▪️Полюс прогнозирует падение объемов выпуска золота в 2024 году на 2-5%
▪️«Полюс» оценил в $100 млн выплату по новой надбавке к НДПИ на золото
▪️Российские инвесторы активно скупают золото. Эксперты считают, что $2500 — не предел, и ждут новых рекордов в этом году
▪️Полюс: МСФО за 1п 2024г: выручка 248.15 млрд руб (+34% г/г), чистая прибыль 143.15 млрд руб (+230% г/г).
▪️Операционные результаты за 1п 2024г: общий объем производства золота: 1 473 тыс. унций (+3% г/г), добыча руды: 50.21 млн т (+38% г/г)
▪️Полюс продал месторождение Дегдекан с запасами 38т золота алмазодобытчику Алроса
▪️Акционеры «Полюс золото» приняли решение не выплачивать дивиденды по итогам 2023 года, говорится в сообщении компании.
▪️«Полюс» рассматривает возможность поэтапного запуска проекта Сухой Лог

💰 Финансовое здоровье
▪️Собственный капитал по какой-то причине просто обвалился в 2023 году. В 2022 это было 372B р., а в 2023 -56,156B р. За 1 полугодие 2024 СК дорос до 86,7B р. В интернете нашел информацию, что Полюс все свои акции летом 2023 выкупил в долг. Вот по этой причине у компании так обваливался СК, видимо ниже и долг будет большой.
▪️Долг, как я и предположил выше, существенно вырос в 2023. С 2018 по 2022 была динамика на сокращение долга с 387 до 326B р. Но в 2023 долг мощно вырос до 888B р. и уже в 1 полугодие 2024 сократился до 856B р.
ℹ️ Кэш - 222,2B р., долг - 856B р. Долг больше кэша в 3,85 раза. В целом это приемлемый уровень долга. Ситуация, конечно, по цифрам стала заметно хуже из-за такого огромного выкупа своих акций, но так как компания снова вышла в плюс по СК и снижает долги - значит у компании все хорошо.

💰 Выручка, прибыль
▪️Выручка растёт не каждый год, есть периоды стагнации или даже годы падения, но ели посмотреть на длительный горизон, то все же виден рост выручки. Так в 2015 году это было 133B р, а за 1 п 2024 (ТТМ) уже 531B р. Особенно мощно выручка выросла в последние 2 года.
▪️Прибыль как и выручка, имеет похожую динамику. Последние годы: 2021 - 167B р., 2022 - 111B р., 2023 - 151B р., 1 п 2024 - 252B р.
▪️Свободный денежный поток имеет схожую динамику. 2021 - 132B р., 2022 - 39B р., 2023 - 151B р., 1 п 2024 - 194B р.

🔮 Будущее, оценки
▪️ Вижу 3 оценки финансовых домов и все свежие от 8 июля по 27 августа. Аналитики ставят таргет на 14986-16000 р.

🤵‍♂️ Основные акционеры
МКАО Вандл Холдингс Лимитер - 46,4%
ООО Группа Акрополь - 30%

🆚 Сравнение с конкурентами
По сравнению с российскими конкурентами Полюс имеет самую высокую капитализацию, остальные просто в 8-25 раз меньше. Поэтому их не совсем правильно сравнивать, как моську и слона. Тем не менее, по P/E Полюс оценивается дешевле остальных золотодобытчиков России. По P/B компания оценивается дороже остальных - но это из-за выкупа своих акций, как мы выше выяснили. Т.е. временная ситуация. По P/S оценивается примерно по рынку.