🟢 Новости к этому часу

⚪️ Совет Федерации рассмотрит вопрос о назначении даты выборов президента России на 17 марта 2024 года — сенатор РФ Андрей Клишас.

⚪️ Заказы промпредприятий в Германии в октябре неожиданно сократились на 3,7% — Министерство экономики ФРГ.

⚪️ Розничные продажи в еврозоне в октябре повысились на 0,1%, ожидался их рост на 0,2% — Евростат.

⚪️ Сбер планирует направлять 50% прибыли по МСФО на выплату дивидендов при достаточности капитала выше 13,3% — глава Сбера Герман Греф.

⚪️ Сбер в ближайшие 3 года планирует показывать рентабельность капитала выше 22% — Герман Греф.

⚪️ Сбер ожидает сохранения маржи в течение трех лет на уровне выше 5,5% — вице-президент Сбера Тарас Скворцов.

⚪️ Ростелеком и Автодор заключили соглашение о строительстве инфраструктуры сотовой связи вдоль автодорог — компании.

⚪️ Норникель 7 декабря начнет размещение локальных облигаций для замещения долларовых евробондов с погашением в 2026 году — компания.

$SBER $RTKM $GMKN

Норникель приступил к замещению Норникель-25. Сбор заявок c 5 по 14 декабря.

Совкомбанк начал замещение бессрочных евробондов (купон 7,6%). Сбор заявок с 4 по 8 декабря.

Газпром проводит повторный обмен Газпром-27Е на замещающие облигации. Сбор заявок с 4 по 12 декабря.

ГТЛК начала замещение ГТЛК-27 (книга заявок открыта с 1 до 8 декабря) и ГТЛК-26 (с 30 ноября до 7 декабря). При обмене ГТЛК-24 размещены замещающие облигации на $252,1 млн (50,4% выпуска).

30 ноября Альфа-Банк начал замещать рублевые евробонды с погашением в августе 2025 г. Сбор заявок до 14 декабря.

Тинькофф Банк при обмене бессрочного выпуска (11,992%) разместил замещающие облигации на $146,2 млн (48,7% выпуска), а при обмене второго бессрочного выпуска (6%) — на $288,6 млн (48,1% от первоначального объема).

СИБУР принял решение заместить Сибур-25.

ПМХ предложил держателям одобрить досрочное погашение единственного выпуска евробондов (дата погашения — 21 декабря).

Автор: #Ольга_Стерина

⚪️ Лукойл вчера объявил о том, что пересматривает стратегию в отношении принадлежащего ему болгарского НПЗ «Нефтохим Бургас» мощностью 7 млн т в год. Это связано с тем, что с начала 2024 года будет введен запрет на поставки российской нефти на это предприятие, то есть на год раньше, чем предполагалось изначально. Этот НПЗ принадлежит Лукойлу более 20 лет, и в него было инвестировано в совокупности $3,4 млрд.

⚪️ Это второй перерабатывающий актив, который Лукойл может быть вынужден продать из-за санкций ЕС. Ранее в этом году Лукойлу пришлось продать НПЗ ISAB в Италии. Поскольку для Лукойла это фактически вынужденная сделка, на наш взгляд, за этот НПЗ вряд ли заплатят сумму, приближенную к справедливой стоимости. Если оценка этого актива окажется близка к оценке ISAB, то Лукойл получит за этот НПЗ около $1 млрд. Дисконт к справедливой стоимости составит около 4% текущей рыночной капитализации Лукойла. Хотя эта новость негативна, возможно, она уже как минимум отчасти учтена в котировках Лукойла, так как его акции торгуются со сниженным значением коэффициента EV/EBITDA — около 2.

👉🏼 Мы полагаем, что у Лукойла не будет проблем с перенаправлением нефти на другие рынки, хотя логистические издержки при этом вырастут.

Автор: #Геннадий_Суханов

#акции $LKOH

⚪️ В понедельник Минфин внес в правительство проект постановления по ограничению выдачи льготных кредитов в первичном сегменте российского ипотечного рынка. Основными мерами должны стать увеличение минимального первоначального взноса по льготной ипотеке с 20% до 30% и снижение максимального размера льготного ипотечного кредита для Москвы и Московской области, а также Санкт-Петербурга и Ленинградской области с 12 млн руб. до 6 млн руб. Среди других мер предлагается:

◽️ понизить на 0,5 п. п. предельную величину субсидий, которые получают банки, кредитующие в рамках госпрограмм,

◽️ ограничить возможность получения заемщиком нескольких льготных ипотечных кредитов,

◽️ ввести ограничение по размеру предельной долговой нагрузки заемщика, которая с учетом выдачи ему льготного ипотечного кредита не должна превышать 50%.

👉🏼 Как мы и ожидали, правительство в первую очередь снизит доступность льготной ипотеки в Москве и Московской области, а также в Санкт-Петербурге и Ленинградской области. За 9М23 на эти города и регионы пришлось 34% всех договоров долевого участия (ДДУ) в России. Мы консервативно оцениваем перспективы первичного рынка жилья в России в 2024 году, учитывая окончание действия госпрограмм льготной и семейной ипотеки с 1 июля (мы ожидаем, что будет продлена только программа семейной ипотеки, а программа льготной ипотеки будет пролонгирована в сокращенном объеме). Наш текущий прогноз по первичному рынку жилья в России предполагает спад продаж на 8% г/г в натуральном выражении. Однако в случае увеличения минимального первоначального взноса с 20% до 30% падение, скорее всего, будет гораздо более сильным. Мы считаем эту новость негативной для всех публичных девелоперов.

Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев

#стратегия

⚪️ Увеличения налоговой нагрузки, которого мы ожидали, не произошло. Мы повысили оценки для Лукойла и Транснефти с «Держать» на «Покупать». По Газпрому оценка также улучшена — с «Продавать» до «Держать».

Наши опасения в части возможного повышения налогов для сектора не оправдались. Несмотря на то что Минфин вернул демпфер в полном размере, повышения НДПИ на нефть для компенсации расходов бюджета не последовало. Поэтому мы снизили наши оценки налоговой нагрузки на нефтяную отрасль в ближайшие годы.

◽️ Нашим фаворитом в секторе остается Лукойл. Рынок пока не учитывает большой объем денежных средств на балансе компании (около 20% рыночной капитализации). Любое использование этих денег – для выкупа акций, выплат спецдивиденда, приобретения активов — может послужить дополнительным катализатором для котировок.

◽️ Второй наш фаворит — привилегированные акции Транснефти. Нам нравится относительно высокая дивидендная доходность (14-15% за 2023 год), которая не зависит от курса рубля и цены на нефть. Дробление акций компании, намеченное на февраль 2024 года, сделает их более доступными для частных инвесторов.

◽️ Нас порадовало сокращение инвестиционной программы Газпрома на 2024 год на 15% до 1,65 трлн руб. По нашим расчетам, это поможет компании избежать отрицательного денежного потока в следующем году. Мы повышаем оценку по акциям Газпрома до «Держать» и сохраняем осторожный взгляд: не исключено дальнейшее снижение цен на газ в Европе.

Автор: #Геннадий_Суханов

#компании $LKOH $TRNFP $GAZP

​​🟢 ИТОГИ ДНЯ. Российский рынок вновь снизился

⚪️ В среду индекс МосБиржи отступил на 1,6% и опустился ниже 3 080 пунктов. Индикатор утянули вниз бумаги Сбера — их вес в индексе МосБиржи превышает 15%. Кроме того, сегодня продолжала дешеветь нефть (котировки Брент отступили ниже $76 за баррель). Более значительному падению акций помешало ослабление рубля — к вечеру он торгуется около 92,7 за доллар.

⚪️ Сбер провел День инвестора. Сегодня котировки обыкновенных и привилегированных акций банка упали на 3,6-3,7% после роста более чем на 3% днем ранее. Сбер прогнозирует на 2024 год чистую процентную маржу более 5,7%, рост чистых комиссионных доходов на 10%, стоимость риска на уровне 100-110 б. п. и рентабельность капитала выше 22%. Инвестиции банка в ИТ-технологии в 2024–2026 гг. вырастут в 1,5 раза до 450 млрд рублей. Выплата дивидендов останется на прежнем уровне — 50% от чистой прибыли. У Сбера пока нет планов выкупать акции у нерезидентов.

⚪️ Холдинг «ЭсЭфАй» (плюс 0,9%) может провести IPO лизинговой компании «Европлан» в первой половине 2024 года. По словам финансового директора «ЭсЭфАй» Олега Андриянкина, холдинг также не исключает выхода на IPO страховой компании ВСК в течение трех лет.

⚪️ СПБ Биржа (плюс 2,9%) начала подготовку к обмену замороженных активов согласно указу президента РФ Владимира Путина. Площадка снимает запрет на перевод бумаг между неторговыми разделами, что позволит запустить обмен замороженными активами между россиянами и нерезидентами.

$SBER $SBERP $SFIN $SPBE

🟢 РЫНКИ СЕГОДНЯ

На торгах в Москве снижение, рубль может стабилизироваться вблизи 93 за доллар

📈 Российский рынок акций снизился. В среду индекс МосБиржи не смог сохранить утренний позитивный настрой и по итогам основной сессии отступил на 1,6%. Динамику рынка во многом определили акции Сбера, занимающие значительную долю в составе индекса МосБиржи: котировки банка ощутимо скорректировались после роста накануне. Основным событием на рынке стал День инвестора Сбера: банк представил прогнозы на 2024–2026 годы, основные положения дивидендной политики (выплата 50% чистой прибыли) не изменились. Также на индекс МосБиржи вновь негативно повлияли нефтяные котировки.

🔻 На рынке США основные индексы незначительно опустились. По данным ADP, количество рабочих мест в частном секторе американской экономики в ноябре выросло меньше, чем ожидалось, что указывает на «охлаждение» рынка труда. Тем не менее инвесторы пока не спешат открывать длинные позиции перед публикацией официального ноябрьского отчета по рынку труда в пятницу.

🇷🇺 Падение цен на нефть оказывает давление на рубль. Вчера ослабление рубля продолжилось: его курс снизился на 1% до 93,3 за доллар. Однако при поддержке экспортеров российской валюте удалось восстановиться до 92,8. Сегодня, впрочем, рубль вновь подешевел до 93,2 за доллар, поскольку цены на нефть вчера резко упали на 4%. Если сегодня их падение замедлится, то рубль может стабилизироваться вблизи 93.

🛢️ Нефть продолжает дешеветь после заседания ОПЕК+. В среду баррель Брент подешевел на $2,9 до $74,3. Цены на нефть продолжают снижаться на фоне низкого объема торгов, технического закрытия позиций и отсутствия позитивных сигналов. Сегодня утром нефть немного подорожала. В течение дня рынок будет анализировать статистику по экспорту и импорту КНР за ноябрь. Мы ожидаем, что нефтяные котировки останутся под давлением и будут держаться вблизи отметки $75 за баррель.

💼 Минфин выполнил квартальный план заимствований. В среду из-за ослабления рубля доходности ОФЗ выросли на 5–10 б. п. По итогам вчерашнего аукциона Минфин полностью выполнил квартальный план заимствований (500 млрд руб.), но сообщил о намерении дополнительно привлечь 68 млрд руб. до конца года взамен внешних заимствований, которые он мог бы осуществить по закону о бюджете. Также вчера Росстат сообщил о замедлении роста потребительских цен до 0,12% за неделю с 28 ноября до 4 декабря против 0,33% неделей ранее. Мы ожидаем, что на этом фоне доходности ОФЗ сегодня могут немного стабилизироваться.

На повестке дня: макростатистика США, еврозоны и Китая

⚪️ Еженедельная статистика заявок на пособие по безработице в США

⚪️ ВВП еврозоны за 3К23

⚪️ Сальдо торгового баланса в Китае за ноябрь

⚪️ За неделю, которая завершилась 4 декабря, потребительские цены в России выросли на 0,12%. Таким образом, инфляция замедлилась после нескольких недель быстрого роста. За период с 1 по 4 декабря цены повысились на 0,07%, а среднесуточная инфляция составила 0,017%, что ниже аналогичного среднего показателя за декабрь прошлого года (0,025%).

⚪️ Замедление инфляции в основном связано с базовым компонентом — он вырос менее чем на 0,1% против 0,26% неделей ранее. Рост прочих компонентов также немного замедлился, но его темпы остались близки к среднему для этого периода года.

⚪️ Пока рано говорить о том, связано ли снижение инфляции с разовыми факторами или это разворот тренда. Тем не менее мы ожидаем, что годовая инфляция в декабре стабилизируется на уровне 7,3%, то есть будет ниже, чем предполагает рискованный сценарий (7,5%), а в последующие месяцы начнет постепенно замедляться.

Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов

#стратегия

⚪️ Опрошенные Банком России аналитики повысили прогноз роста ВВП на 2023 год до 3,1%. В октябре они ожидали, что ВВП в текущем году вырастет на 2,5%. Новый консенсус-прогноз ближе к нашей оценке (рост ВВП на 3,0%). В то же время аналитики пересмотрели в меньшую сторону прогноз роста ВВП на 2024 год — с 1,5% до 1,3% (наша оценка составляет 1,7%).

⚪️ Прогноз инфляции на 2023 год был повышен с 7,0% до 7,6% (мы ожидаем 7,3–7,5%). Консенсус-оценка инфляции на 2024 год осталась на уровне 5,1%, что выше наших ожиданий (4,5%).

⚪️ Прогноз средней ключевой ставки на 2023 год был повышен до 9,9% (предыдущая оценка — 9,8%, наши ожидания — 10,0%). Прогноз на 2024 год пересмотрен с 12,6% до 14,0% (мы прогнозируем 13,9%). Это значит, что аналитики ожидают повышения ключевой ставки до 16,0% на заседании ЦБ в декабре 2023 года.

⚪️ Экономисты ждут в 2023 году более крепкого курса рубля — 85,4 за доллар, тогда как ранее они прогнозировали 86,0 руб. за доллар (мы ждем курс 86,1 руб. за доллар). Прогноз по рублю на 2024 год был пересмотрен с 94 до 92 (наш прогноз — 90 руб. за доллар).

Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов

#стратегия

🟢 Новости к этому часу

⚪️ Страны «большой семёрки» согласовали меры по поэтапному ограничению импорта алмазов из России. Запрет на импорт алмазов непромышленного назначения из России будет введен к 1 января 2024 года. — Интерфакс.

⚪️ Лидеры алмазной промышленности Индии решили не продлевать эмбарго на импорт алмазного сырья, срок которого истекает 15 декабря — Rapaport.

⚪️ Банк России повысил прогноз прироста денежных средств населения в банках на 2023 год до 15–18% с прежних 11–15%. Объем потребительского кредитования может по итогам этого года увеличиться также на 15–18% — отчёт ЦБ «О развитии банковского сектора Российской Федерации».

⚪️ Минфин РФ реализует проект по замещению суверенных еврооблигаций в следующем году — директор департамента госдолга и государственных финактивов Минфина РФ Денис Мамонов.

⚪️ Китай в октябре 2023 года импортировал рекордный для этого месяца объем природного газа — Главное таможенное управление КНР.

⚪️ Объем промышленного производства в Германии в октябре сократился на 0,4% по сравнению с сентябрем, аналитики ожидали его роста на 0,2% м/м — Федеральное статистическое управление Германии, Trading Economics.

⚪️ Совет директоров НЛМК рекомендовал акционерам избрать на должность президента группы Сергея Каратаева, который ранее возглавлял «Первую грузовую компанию» (ПГК) — НЛМК.

⚪️ Цена размещения акций Софтлайна в рамках SPO составила 140 рублей за акцию и соответствует нижней границе объявленного диапазона — компания.

⚪️ ПАО «МГКЛ», материнская компания Мосгорломбарда, начинает сбор заявок в рамках IPO, ценовой диапазон размещения — 3,1–3,5 рублей за обыкновенную акцию. Это соответствует капитализации в диапазоне 3,5–4 млрд рублей — ПАО «МГКЛ».

$NLMK $SOFL