Трубная металлургическая компания (ТМК) сегодня представила отчетность по МСФО за 2П23 и весь 2023 год. Результаты оказались слабее наших ожиданий. Теперь мы оцениваем акции ТМК нейтрально и закрываем по ним торговую идею. Дивидендная доходность по акциям компании за 2П23 может оказаться скромной.

Основные моменты отчетности:

◽️ В прошлом году ТМК реализовала 4,2 млн т труб, что соответствует нашему прогнозу и на 10% ниже, чем в 2022 году. Сокращение объема реализации объясняется выделением части активов по производству труб большого диаметра и продажей европейского дивизиона. При этом доля более маржинальных бесшовных труб в продажах ТМК в 2023 году составила 82% против 77% в 2022 году.

◽️ В 2П23 выручка ТМК снизилась на 19% г/г, cкорректированная EBITDA — на 34% г/г, чистая прибыль — на 49% г/г. Показатели оказались слабее наших ожиданий. По итогам 2023 года cкорректированная EBITDA не изменилась по сравнению с 2022 и составила 130 млрд руб. (это на 8% ниже нашего прогноза). Рентабельность по скорректированной EBITDA по итогам 2023 года увеличилась на 3 п. п. до 24%.

◽️ Свободный денежный поток после выплаты процентов в 2022 году составил минус 10 млрд руб., в 2023 году — минус 4 млрд руб. Капитальные затраты в прошлом году увеличились вдвое до 40 млрд руб. в связи с реализацией проекта по производству плоского нержавеющего проката (Русская нержавеющая компания). Отток средств из-за изменения оборотного капитала ТМК в 2023 году составил 42 млрд руб. по сравнению с 80 млрд руб. в 2022 году.

👉🏼 Читать подробнее по ссылке.

Автор: #Дмитрий_Макаров

#акции $TRMK

🟢 Дивидендный календарь на март

Ниже представлены последние сроки для покупки акций с возможностью получить дивиденды, дивиденд на акцию и дивидендная доходность по состоянию на 28 февраля.

🗓 15.03.2024

• СК «Росгосстрах» 💰— 0,0041 руб./акция — 1,2%

🗓 20.03.2024

• Диасофт 💰 — 78,68 руб./акция — 1,3%

🗓 25.03.2024

• НОВАТЭК💰 — 44,09 руб./акция — 3,3%

Автор: #Денис_Иконников

#акции $RGSS $DIAS $NVTK

Полюс сегодня представил финансовые результаты за 2П23 по МСФО, которые оказались выше наших и рыночных ожиданий. Однако уже с этого года мы, вероятно, увидим ухудшение показателей (сокращение добычи и рост удельных затрат) в связи с уменьшением содержания золота на ключевом Олимпиадинском месторождении. Кроме того, повышение капитальных затрат в связи с разработкой Сухого Лога приведет к снижению свободного денежного потока (СДП), доходность которого, по нашим оценкам, не превысит 5% в ближайшие годы. Мы сохраняем нейтральный взгляд на Полюс и оценку «Держать» его акции. Среди золотодобытчиков мы отдаем предпочтение ЮГК.

Основные моменты из отчетности:

◽️ Добыча золота в 2П23 оказалась стабильной г/г. За 2023 год компания добыла 2,9 млн унций (+14% г/г) – исторический максимум. Это соответствует верхней границе прогнозного диапазона компании.

◽️ Выручка в 2П23 увеличилась на 27% г/г за счет роста цены и реализации запасов, накопленных в 2022 г.

◽️ Совокупные денежные затраты (TCC) сократились на 34% г/г до $380/унц, AISC - на 32% г/г до $747/унц. Это произошло из-за ослабления рубля, а также повышения содержания золота в руде, перерабатываемой на предприятиях в Красноярском крае.

◽️ EBITDA увеличилась на 63% г/г до $2,2 млрд (на 7% выше наших ожиданий и на 6% выше консенсуса) благодаря снижению удельных затрат. Рентабельность по EBITDA выросла на 16 п. п. г/г до 72%.

◽️ СДП за 2П23 составил $0,7 млрд, а по итогам года достиг $1,2 млрд с доходностью 10% (в 2022 году СДП был равен $0,4 млрд). Помимо значительного роста EBITDA, поддержку СДП оказало снижение капзатрат (с учетом вскрышных работ) с $1,4 млрд в 2022 году до $1,2 млрд в 2023.

◽️ Показатель «чистый долг/EBITDA» на конец прошлого года был ниже порогового значения 2,5, что позволяет выплатить дивиденд за 2023 год. Однако мы не ожидаем выплаты, учитывая выкуп акций летом 2023 года.

Автор: #Мария_Мартынова, #Андрей_Карагодин

#акции $PLZL

🟢 ИТОГИ ДНЯ. Российский рынок акций продолжил расти

⚪️ В четверг индекс МосБиржи продолжил расти. Участники рынка оценивали послание президента РФ Владимира Путина Федеральному собранию. Цена барреля Брент находится выше $82. Рубль продолжил укрепляться: доллар теперь стоит менее 91 руб.

⚪️ В послании Федеральному собранию президент РФ Владимир Путин заявил о том, что капитализация российского рынка акций должна удвоиться. Это заявление способствовало росту индекса МосБиржи. Кроме того, Владимир Путин распорядился продлить программу льготной семейной ипотеки до 2030 года. На этом фоне акции Группы «Самолет» (плюс 3,6%) выросли в цене. При этом акции Группы ЛСР (минус 2,6%) и ГК «Эталон» (минус 4,1%) сегодня подешевели после значительного роста в предыдущие дни.

⚪️ Интер РАО (плюс 1,5%) представило результаты по МСФО за 2023 год. Они оказались лучше ожиданий. Выручка увеличилась на 7% до 1,4 трлн руб., а чистая прибыль — на 16% до 135,6 млрд руб. Дивиденды за 2023 год могут составить 0,326 руб. на акцию (дивидендная доходность 8%).

⚪️ Результаты Полюса (минус 0,3%) за второе полугодие 2023 года по МСФО также оказались лучше ожиданий. Выручка выросла на 27% г/г до $3 млрд, EBITDA — на 61% г/г до $2,2 млрд, а чистая прибыль — в 6,8 раза г/г до $1,2 млрд. Несмотря на сильные результаты, мы полагаем, что компания не будет выплачивать дивиденды за 2023 год. Среди золотодобытчиков мы отдаем предпочтение акциям ЮГК (плюс 2,6%).

$SMLT $LSRG $ETLN $IRAO $PLZL $UGLD

🟢 РЫНКИ СЕГОДНЯ

На торгах в Москве снова рост, рубль стабилизируется около 91,3 за доллар

📈 Индекс МосБиржи в четверг прибавил 0,9%. Инвесторы отреагировали на послание президента Владимира Путина Федеральному собранию, в котором он поставил цель удвоить капитализацию фондового рынка к 2030 году.

🔺 Американские индексы акций также выросли. Рынок позитивно воспринял замедление инфляции в США: ценовой индекс расходов на личное потребление в январе составил 2,4% г/г против 2,6% месяцем ранее.

🇷🇺 Рубль стабилизируется. Вчера рубль завершил торги около 91,1. Обороты торгов по-прежнему были значительными: видимо, и после периода налоговых выплат экспортеры активно продавали валюту. Однако сегодня утром рубль подешевел до 91,3 за доллар. Спрос на валюту, возможно, повысился перед выходными, и рубль может стабилизироваться около 91,3 за доллар.

🛢️ Котировки нефти под давлением после выхода данных по инфляции в США. В четверг апрельский фьючерс Брент снизился в цене на $0,06 до $83,62 за баррель. Более активно торгуемый майский контракт подешевел на $0,24 до $81,91 за баррель. Давление на котировки оказал январский дефлятор расходов на личное потребление в США. В пятницу утром баррель Брент торгуется вблизи $82,2. По нашим прогнозам, котировки Брент могут завершить неделю в районе $82 за баррель.

💼 Рынок госдолга показал неоднородную динамику. Вчера доходности коротких бумаг (со сроком погашения до четырех лет) снизились в среднем на 14 б. п. Этому могло способствовать укрепление рубля и данные о сохранении невысокой недельной инфляции в России (вышли в среду вечером). Доходности более длинных выпусков, напротив, прибавили 3–8 б. п., что могло быть реакцией на результаты аукционов в среду, в также объявленные вчера дополнительные бюджетные расходы. Вероятно, сегодня котировки ОФЗ существенно не изменятся.

На повестке дня: макростатистика США и еврозоны, финрезультаты Распадской

⚪️ Индексы PMI в США и Китае за февраль

⚪️ ИПЦ в еврозоне за февраль

⚪️ Финансовая отчетность Распадской за 2023 год

$RASP

🟢 Новости к этому часу

⚪️ ЦБ РФ видит перегрев на рынке первичного жилья, на него указывает в том числе высокая доля выдачи рискованных ипотечных кредитов — Интерфакс

⚪️ Минэкономразвития ожидает, что рост ВВП России в 2024 году превысит 2% — Интерфакс

⚪️ ВТБ заложил в стратегию рост чистой прибыли по МСФО до 520 млрд рублей в 2025 году — Интерфакс

⚪️ Чистая прибыль Распадской по МСФО в 2023 году сократилась на 44% до $440 млн. Совет директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 год – компания

⚪️ Газпром продает активы в Северном море. Открытые торги проходят в форме публичного предложения с начальной ценой 344 млн евро и предельной 159 млн евро — Интерфакс

$VTBR $RASP $GAZP

🟢 Аэрофлот 5 марта опубликует отчетность по МСФО за 4К23

Мы прогнозируем улучшение финансовых показателей по итогам квартала по сравнению с аналогичным периодом прошлого года благодаря росту пассажирооборота и доходных ставок. Мы также ждем, что компания получит чистую прибыль в 4К23 благодаря положительному эффекту от страхового урегулирования и модификации договоров аренды по 58 воздушным судам. Без учета этого эффекта Аэрофлот в 4К23 и по итогам 2023 года покажет чистый убыток. Учитывая сохранение сильного спроса и опережающие темпы роста трафика, мы не исключаем, что компания вернется к прибыли уже в 2024 году. Наша оценка акций — «Держать».

◽️ Ускорение роста выручки до 62% г/г в 4К23. Мы прогнозируем, что в 4К23 выручка компании выросла на 62% г/г до 160,5 млрд руб. В абсолютном значении это меньше, чем 188,9 млрд руб. в 3К23 (в высокий сезон), но рост выручки ускорился по сравнению с 41% г/г в 3К23. Показатель поддержали повышение спроса на авиаперелеты на внутренних направлениях и высокие доходные ставки.

◽️ Компания должна получить прибыль на уровне EBITDA против убытка в 4К22. В последнем квартале 2022 года Аэрофлот показал убыток на уровне EBITDA (минус 14,8 млрд руб.). Мы ожидаем, что по итогам 4К23 этот показатель, рассчитываемый по методике компании, станет положительным и составит 118,8 млрд руб. Во-первых, выручка в 4К23 росла быстрее чем операционные затраты, а во-вторых, на EBITDA должно было повлиять страховое урегулирование и модификация лизинговых договоров по иностранным воздушным судам.

◽️ Аэрофлот покажет скорректированный чистый убыток в 4К23. Мы ожидаем, что по итогам 2023 года компания останется убыточной (минус 27,8 млрд руб.), но убыток будет меньше, чем в 2022 году, когда он составил почти 42 млрд руб.

Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев

#акции $AFLT