[삼성 이영진] 글로벌 AI/SW

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주요 SW 기업 투자 전략 점검 - 국채 금리 따운! 나스닥 나와! 성장주 나와!

안녕하세요 삼성증권 이영진의 '성장주 판독기'입니다.

긍정적 CPI 결과에 따라 미 국채 10년물 금리가 20bp 수준 하락하며 4.5%를 하회했습니다. 지난 9월 이후 최저지네요. 미 하원의 임시 예산안을 통과 소식도 있습니다.

매크로 불확실성에 손이 나가지 않았던 성장주에 대한 관심이 높아지는 상황인데요, 실제로 전일 대부분의 SW 기업은 긍정적 주가 흐름을 보였습니다. 기업별 투자 포인트 점검이 필요한 시점이라고 판단합니다.

■ 어도비(ADBE) - 12M FWD PER 33.7배

빅테크와 비교해도 안정성 측면에서 부족하지 않은 모습. 이미지 생성 AI Firefly는 시간이 지나며 오히려 침투율 가속화. 기존 구독 모델에 Credit 형태로 추가되는 생성 AI 수익화 방법도 직관적. 편집 툴 산업 내 절대적 지위가 강점. 콘텐츠 생성을 넘어 이를 활용하는 Experience 클라우드(마케팅 툴 등) 부문 내 생성 AI 활용은 추가 모멘텀

■ 서비스나우(NOW) - 12M FWD PER 52.7배

서비스나우는 고객의 IT 전환을 지원하는 기업. 생성 AI 기반 수익화의 가시성 측면에서 높은 평가. 2018년 일반적 AI 기능을 도입하며 가격을 50% 상향시킨 ITSM Pro 버전의 성공 사례 보유. 이번 생성 AI 기능이 포함된 Pro+ SKU에 대한 기대감을 부여하는 기반. 대형 SW 기업 중엔 높은 20%대 매출 및 30%대 EPS 성장률 전망

■ 오라클(ORCL) - 12M FWD PER 19.8배

지난 분기 기대 대비 아쉬웠던 실적 발표. 클라우드 인프라 성장은 여전히 높은 수준이지만 성장률 트렌드가 한차례 꺽인 상황. GPU 부족 연장선상의 마소와 파트너십 체결 등을 통해 여전히 AI 수혜의 바운더리에 있다는 점을 확인. 12월 중순 발표 예정인 실적에서 성장률 반등 여부가 주요 모멘텀

■ 스노우플레이크(SNOW) - 12M FWD PSR 16배

AWS 실적에서 고객 지출 최적화 개선 확인. 사용량 기반 SW 기업 데이터도그(DDOG, 클라우드 모니터링)의 호실적을 고려하면 SaaS 산업 전반 지출 바닥 전망. 매크로에 상대적으로 피해를 많이 보았던 사용량 기반 SW 기업의 반등 기대. 데이터 SW라는 강점을 기반으로 AI 산업 내 고객 고유 데이터 반영 모델 구축 및 활용을 지원하는 포지셔닝. 30일(한국시간) 실적 발표 예정

■ 유니티 소프트웨어(U) - 12M FWD PSR 4.7배

지난 주 실적은 다소 혼재. 런타임 요금제 이슈 이후 존 리치텔로 CEO 사임. 임시 CEO가 직을 수행 중. 기업 체질 변화를 시사하며 차분기 가이던스를 제시하지 않고 전체 연도 가이던스도 철회. AI 등 사업에 대한 업데이트도 부재. 구체적 결과 확인 이전까지는 불확실성 존재 판단. 다만 런타임 요금제 논란에 과도하게 하락한 주가는 시장 환경 개선 시 반대로 높은 업사이드로 작용 가능

(밸류에이션 및 컨센서스 자료: Factset)

(2023/11/15 공표자료)

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