[삼성 이영진] 글로벌 SW 헤드라인 (24/1/25)

■ ServiceNow, 4Q23 실적
: 구독 매출 23.7억 달러(+27%) vs 컨센 23.2억 달러
: 매출 24.4억 달러(+26%) vs 컨센 24억 달러
: cRPO 86억 달러(+24%) vs 컨센 83.9억 달러
: NG 영업마진 29% vs 컨센 27.6%

■ IBM, 4Q23 실적
: 매출 173.8억 달러(+4%) vs 컨센 172.9억 달러
: EPS $3.87 vs 컨센 $3.76
: 컨설팅 50억 달러(+6%) vs 컨센 51억 달러
: 소프트웨어 75억 달러(+3%) vs 컨센 77억 달러

■ Apple, 유럽지역 앱스토어 외부 다운로드에 대한 신규 수수료 및 규제안 도입 예정

■ Spotify, EU DMA관련 구독제 가격 및 iOS 유저 인앱 구매 업데이트

(참고) EU DMA(디지털시장법)는 플랫폼이 개발자의 타 결제 옵션 제공을 막거나, 자사 결제 서비스 이용을 강제 행위를 금지

■ Tiktok, 30분 길이 영상 업로드 테스팅

■ eBay, 인력 1,000명 감축 계획(전체 9%)

감사합니다.

서비스나우(NOW) 4Q23 실적 - 생성 AI 수혜 is NOW 

안녕하세요 삼성증권 이영진의 '성장주 판독기'입니다.

서비스나우가 긍정적 4Q 실적과 가이던스를 제시했습니다. 시간외 하락(-1%)은 높았던 기대감 영향이라고 판단합니다.

실적에서 가장 주목 받은 것은 생성 AI입니다. 지난 9월 생성 AI 기능을 지원하는 Now Assist 출시 이후 첫 분기 실적인데요

Now Assist(in Pro+)는 역대 제품 릴리즈 중 ACV 순증가에 가장 큰 영향을 미친 사례라고 코멘트했습니다. 2018년 출시한 Pro SKU보다도 빠른 속도라는 점에 주목할 필요가 있습니다.

확실한 생산성 향상 효과에 따라 고객의 가격 민감도가 감소하고 채택이 지속되고 있습니다.

전반적 업황은 3Q와 유사하다고 코멘트했지만, 생성 AI외 코어 비즈니스도 호조를 보이고 있습니다.

공공 분야의 계약 조건이 cRPO에 부정적 영향을 미치고 있지만 높은 재계약률을 고려하면 단순 타이밍의 문제입니다.

서비스나우는 발 빠르게 생성 AI 기능을 포함한 솔루션을 도입했습니다. 고객의 워크플로우 자동화와 생성 AI 관련 투자 지속은 24년 가이던스 상향의 기반이 되고 있습니다.

생성 AI의 빠른 침투는 중장기 성장 동력이 될 뿐 아니라 수익화 측면에서도 충분한 가시성을 보유하고 있다고 해석할 수 있는 근거입니다.

자세한 내용은 발간된 보고서를 참고해주시기 바랍니다.

보고서 링크: https://bit.ly/3uc7zvy

(2024/1/25 공표자료)

SAP & IBM, 레거시의 생존 전략도 AI  

안녕하세요 삼성증권 이영진의 '성장주 판독기'입니다.

SAP과 IBM이 실적 발표 후 긍정적 주가 흐름을 보이고 있습니다(SAP 전일 6.9%, IBM 시간외 +8.2%). 실적 자체보다 주목받은 것은 AI 및 구조조정입니다.

■ IBM 주요 코멘트
- AI: 하이브리드 클라우드와 AI 프로덕트 채택 증가. watsonx 및 생성 AI 관련 수주 3Q(수억 달러) 대비 2배(QoQ 100%). AI는 컨설팅 분야에도 긍정적

- 구조조정: Workforce 리밸런싱은 23년과 유사한 수준. 23년 관련 비용 4억 달러(23년 초 3,900명 감원 발표)

■ IBM 실적
- 매출 173.8억 달러(+4%, vs 컨센 172.9억 달러)
- SW 매출 75.1억 달러(+3.1%, vs 컨센 76.7억 달러), 레드햇 +8%, Automation +1%, 데이터&AI +1%, 보안 -5%
- 컨설팅 매출 5.05억 달러(+5.8%, vs 컨센 5.12억 달러)
- 인프라 매출 46억 달러(+2.7%, vs 컨센 42.8억 달러)
- FY24 가이던스: CC 기준 한 자릿수 중반 성장. 잉여현금흐름 120억 달러(vs 컨센 110억 달러)

■ SAP 주요 코멘트
- AI: Business AI의 전체 플랫폼과 통합 목표 이를 위한 전사 리소스 재분배. 향후 2년간 신규 AI 활용 케이스를 위해 10억 유로 투자 계획. 고객 50% 이상이 AI 기능 포함 프리미엄 모델 선택

- 구조조정: 8,000명 대상 인력 감축 및 재교육 계획. 관련 비용 20억 유로. 일부 전략 부문 채용으로 전체 인력 규모는 23년과 유사한 수준

■ SAP 실적
- 매출 84.7억 유로(+5%, vs 컨센 83.5억 유로)
- 클라우드 & SW 매출 73.9억 유로(+6%, vs 컨센 72.9억 유로)
- 클라우드 매출 37억 유로(+20%, vs 컨센 38억 유로)
- FY24 가이던스: 클라우드 매출 170~173억 유로(+26%, vs 컨센 171.7억 유로) 클라우드 & SW 매출 290~295억 유로(+9%, vs 컨센 293억 유로)

실적 시즌이 시작되며 SW 분야 내 고객의 AI 활용에 대한 긍정적 의견이 나오고 있습니다. 이에 맞춰 기업 전략도 변화하고 있는데요,

22년 하반기 이후 진행된 클라우드 최적화 트렌드의 안정화와 함께 이를 상쇄할 수 있는 AI 모멘텀의 부각은 SW 섹터에 대한 긍정적 의견의 기반입니다.

차주 빅테크 실적에서도 유사한 흐름을 기대합니다.

(2024/1/25 공표자료)

[삼성 이영진] 글로벌 SW 헤드라인 (24/1/26)

■ Apple, DMA 준수를 위한 앱 스토어 및 사파리 관련 규정 업데이트. 추가로 스트리밍 게임 및 미니 앱에 대한 앱 스토어 정책도 변경. 기존 별도의 앱 스토어 페이지를 요구하던 기준 철회. 다만 앱 스토어 리뷰 가이드라인 준수는 필요

■ Microsoft, 액티비전 블리자드, Xbox 등 게임 사업부에서 1,900명 감원. 전체 게임 사업부 임직원의 9%

■ FTC, 빅테크의 AI 기업 투자 관련 조사 계획

■ OpenAI, API 가격 인하 및 모델 개선

■ Google Cloud와 Hugging Face, AI 개발자 지원을 위한 파트너십

■ 포켓몬 컴퍼니, IP 관련 조사 및 적절한 절차 진행 예정. 대상으로 거론되는 palworld 판매량 800만 장 돌파

■ Google, Project IDX를 통해 iOS 및 안드로이드 에뮬레이터 등 웹 기반 개발 환경 개선

■ Amazon, 미시시피 지역 2개의 데이터 센터 건설에 100억 달러 지출

■ PayPal, AI 기반 개인화된 캐시백 추천 기능 테스팅

■ 23andMe, 23년 4월 해커 침투 이후 5개월 간 사이버 공격 사실 인지 실패

■ HPE, 클라우드 기반 이메일 시스템 해킹 공시

감사합니다.

[반.전] 인텔: 중요한 것은 변하지 않는 제품 로드맵 - 4Q23 review

안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.

인텔의 1분기 가이던스가 시장 기대를 하회하며, 주가가 시간 외 10% 급락 중입니다.

결론부터 말씀 드리자면, 저희는 주가 급락을 기회로 활용할 필요가 있다고 판단합니다.

지금 당장 인텔에게 가장 중요한 것은 단기 실적이 아니라 제품 로드맵이기 때문인데요.

결국 신규 공정 제품들이 나와야, AMD와의 격차를 좁힐 수 있고,

또 파운드리 사업에 대한 대규모 투자를 정당화 할 수 있기 때문입니다.

이번 실적 발표에서 동사는 다시금 3nm 공정 제품들의 상반기 출시 계획을 강조했습니다.

즉, 오랜 기간 망가져 왔던 회사의 턴어라운드 스토리가 여전히 유효하다는 것이지요.

1분기 매출 급감은 아쉬운 요소이지만, 인텔 투자자 분들이 가장 주목하고 있는 것은 턴어라운드였다고 생각됩니다.

당초 비수기인 1분기 실적이 생각 보다 안 좋을 것이라고 해서 달라지는 것은 없습니다.

저희의 긍정적 시각도요.

자세한 내용은 아래 리포트를 참고 부탁드립니다.

감사합니다.

보고서 링크: https://bit.ly/3Sgu4Ys

(2024/1/26 공표자료)

[삼성 이영진] 글로벌 SW 헤드라인 (24/1/29)

■ Salesforce, 인력 700명 감축 보도(전체 1%). 다만 현재도 1,000개 포지션 구직 중

■ xAI 펀딩 관련 논의가 없다는 머스크의 X 포스팅

■ Tesla, 버팔로 공장 Dojo 슈퍼컴퓨터 프로젝트 구축을 위해 5억 달러 투자 예정

■ Reddit, IPO 밸류 50억 달러를 목표로 해야한다는 보도. 21년 펀딩 당시 인정 받은 밸류는 100억 달러

■ Microsoft, 러시아 지원을 받는 해커 집단의 타 기관 추가 공격 보고

■ Microsoft Teams, 서비스 접속 장애 후 정상화

■ X, 연말까지 오스틴 오피스에 콘텐츠 관리자(Moderator) 100명 채용 계획

■ Amazon Prime Video, 월요일부터 광고 노출

감사합니다.

[삼성 이영진] 글로벌 SW 헤드라인 (24/1/30)

■ Amazon, 규제 승인 이슈로 iRobot 인수 계약 철회

■ 이탈리아 데이터 규제 기관은 ChatGPT가 프라이버시 규정을 위반했다는 조사 결과 발표

■ OpenAI, 청소년의 AI 활용 가이드라인 구축을 위해 Common Sense Media와 협력

■ Meta, 코드 생성 기능을 강화한 오픈소스 모델 Code llama 70B 공개

■ Zoom, 비전 프로용 앱 출시

■ Instagram, 독립적이고 개인화된 계정으로 전환 기능인 Flipside 테스팅

■ Dynatrace, 클라우드 네이티브 보안 및 컴플라이언스 강화을 위해 Runecast 인수

감사합니다.

빅테크의 클라우드 실적의 향방은? - SW 섹터의 운명을 가를 어닝 슈퍼 위크

안녕하세요 삼성증권 이영진의 '성장주 판독기'입니다.

이번 주 빅3 클라우드 프로바이더가 모두 실적을 발표할 예정입니다(마이크로소프트 & 알파벳 1/31일, 아마존 2/2일 한국 시간 새벽)

컨센서스 기준 각 기업 성장 전망은 다음과 같습니다(Factset, 마지막 항목이 C4Q 예상)

AWS: 15.8% → 12.2% → 12.3% → 13.4%
Azure: 27% → 26% → 29% → 27.6%
GCP: 28.1% → 28% → 22.5% → 22.2%

점유율이 가장 큰 AWS는 오히려 성장률의 반등이 전망되고 있습니다.

기대감이 높은 상황이기 때문에 서프라이즈 정도가 크지 않을 수 있지만, 단순 숫자 외에 고객 지출 최적화(Optimization) 관련 코멘트를 주목해야 합니다.

최적화는 매크로 불확실성에 대한 대응과 팬데믹 기간 급격한 클라우드 도입에 따른 비효율성을 해소시켜 가는 과정인데요

지난 분기에는 고객 지출 최적화는 존재하지만 안정화(Stable)되었고, 일부 분야는 개선되는 모습을 확인할 수 있었습니다. 작고 소중한 AI발 수혜 확대도 기대 요소입니다.

트렌드의 추가 개선을 확인할 수 있다면, SW 기업 중 사용량(Consumption) 기반 기업의 추가 랠리를 기대할 수 있습니다.

스노우플레이크(데이터 클라우드) 데이터도그(클라우드 IT 모니터링), 몽고DB(NoSQL DB)가 대표적 사용량 기반 SW 기업입니다.

다만 최적화의 종료를 예상하지는 않습니다. 고객은 향후에도 소프트웨어 지출과 효용을 저울질할 것입니다.

이를 돌파하는 방법은 단순합니다. 지출보다 높은 효용을 체감할 수 있게 해주면 되는 것이지요

새로운 성장 동력인 AI가 이러한 역할을 담당할 수 있습니다. AI 모멘텀의 최전선에 있는 빅테크 실적을 통해 관련 내용도 확인할 수 있을 것입니다.

관련 기업에 대해서는 추가 업데이트해 드리겠습니다.

(2024/1/30 공표자료)

[삼성 이영진] 마이크로소프트(MSFT) F2Q24 실적 요약

■ F2Q24 실적
: 매출 620.2억 달러(+18%, +16% CC)
vs 컨센 611.4억 달러
: EPS $2.93
vs 컨센 $2.77

: PBP 192.5억 달러(+13%, +12% CC)
vs 컨센 187.6억 달러, 가이던스 188~191억 달러
: IC 258.8억 달러(+20%, +19% CC)
vs 컨센 252.8억 달러, 가이던스 251~254억 달러
: MPC 168.9억 달러(+19%, +18%CC)
vs 컨센 167.8억 달러, 가이던스 165~169억 달러

: Azure 성장 +30%
vs 컨센 27.6%
: Azure 성장 (CC 기준) +28%
vs 컨센 26.9%, 가이던스 26~27%

■ 가이던스는 어닝콜에서 발표
: (F3Q 컨센) 매출 609.7억 달러, PBP 193.6억 달러, IC 259.1억 달러, MPC 154.2억 달러. Azure 성장 +27.2%(CC 기준)

감사합니다.

https://view.officeapps.live.com/op/view.aspx?src=https://microsoft.com/en-us/investor/earnings/FY-2024-Q2/Document/DownloadDocument/SlidesFY24Q2.pptx

[삼성 이영진] 알파벳(GOOGL) 4Q23 실적 요약

■ 4Q23 실적
: 매출 863.1억 달러(+13%)
vs 컨센 852.8억 달러
: EPS $1.64
vs 컨센 $1.59

: 광고 매출 655.2억 달러(+11%)
vs 컨센 658.2억 달러
: 검색 광고 매출 480.2억 달러(+13%)
vs 컨센 481.5억 달러
: 유튜브 광고 매출 92억 달러(+16%)
vs 컨센 92.1억 달러

: 클라우드 매출 91.9억 달러(+26%)
vs 컨센 89.4억 달러
: 클라우드 영업이익 8.64억 달러(마진 9.4%)
vs 컨센 3.58억 달러

감사합니다.

https://abc.xyz/assets/95/eb/9cef90184e09bac553796896c633/2023q4-alphabet-earnings-release.pdf

마이크로소프트 F3Q 가이던스

https://view.officeapps.live.com/op/view.aspx?src=https://microsoft.com/en-us/investor/earnings/FY-2024-Q2/Document/DownloadDocument/41/OutlookFY24Q2.pptx

마이크로소프트와 알파벳의 클라우드 성적표 - 최적화를 이기는 힘은 바로 AI

안녕하세요 삼성증권 이영진의 '성장주 판독기'입니다.

장 종료 후 마이크로소프트와 알파벳이 실적을 발표했습니다.

알파벳은 기대치를 하회하는 광고 사업 영향으로 시간외 5.8% 하락한 반면 마이크로소프트는 가이던스 발표 이후 반등해 0.2% 하락했습니다.

클라우드 사업만 놓고 본다면 두 기업 모두 견조한 모습을 보여줬습니다

Azure: +27%(CY 1Q23) → +26% → +29% → +30%(CY 4Q23)
GCP: +28.1%(CY 1Q23) → +28% → +22.5% → +25.7%(CY 4Q23)

■ 마이크로소프트 컨콜 주요 내용

- 대규모 최적화 진행되고 신규 워크로드가 없는 시기는 끝남. 고객이 신규 워크로드를 도입하고 최적화하고, 다시 신규 워크로드를 도입하는 사이클의 반복될 것

- AI 서비스의 Azure 매출 성장 영향 6%p(vs F1Q 3%p)
- Azure AI 고객 5.3만 명. 1/3은 신규 고객
- Cosmos DB 데이터 트랜젝션 +42% YoY, Data Lake 저장 데이터 +46% QoQ
- GitHub 매출 +40% YoY, 코파일럿 유료 구독자 130만 명(+30% QoQ)

■ 알파벳 컨콜 주요 내용

- GCP 모멘텀과 증가하는 AI 영향은 긍정적
- AI는 클라우드에 대한 관심과 초기 도입으로 연결
- 70% 생성 AI 스타트업 유니콘은 구글 클라우드 활용 중. AI 관련 혁신을 고려하면 견조함 지속될 것
- 최적화는 지역별 차이가 있지만 다양한 분야의 최적화에 대한 노력 진행

빅테크 실적 이후 사용량(Consumption) 기반 SW 기업도 시간외 하락하는 모습입니다.

알파벳 하락을 무시할수는 없겠지요. 하지만 기계적 반응을 제외하고, 빅테크 클라우드 사업 펀더멘털은 여전히 긍정적입니다.

고객에게 지출보다 높은 효용을 체감할 수 있게 해주는 AI에 대한 모멘텀도 확인할 수 있었습니다. SW 기업의 과도한 낙폭은 오히려 기회가 될 수 있습니다.

시간외 하락 중인 SNOW(-1.5%), DDOG(-2.2%), MDB(-1.3%)에 관심이 필요합니다.

사용량 SW 기업에게는 익스포저가 가장 큰 아마존 실적(2/2일 한국시간)이 분수령이 될 것입니다.

추가로 업데이트해 드리겠습니다. 

(2024/1/31 공표자료)

[삼성 이영진] 글로벌 SW 헤드라인 (24/2/1)

■ 주커버그, 청소년의 앱 횔용과 관련해 부모님 동의 절차는 애플과 구글이 받아야 한다고 주장

■ Snap, 미국 10대 계정은 2천만 개로 부모님 계정과 연동된 것은 40만개라고 코멘트. 반면 X는 미국 9천만 유저 중 10대는 1% 미만이라 언급

■ FBI, 중국 해커의 미국 기반 시설 공격 위험 경고

■ Palworld, 스팀 판매량 1,200만 장 돌파. Xbox를 통해서는 700만 장 판매. Xbox 게임 패스 역사상 서드파티 출시로 최고치

■ Shopify, AI 기반 상품 이미지 에디터 포함 신규 기능 업데이트

■ Oracle, 트럼프 행정부에서 메디케어 센터를 담당했던 Seema Verma를 서너 사업 대표로 인사 예정

■ Dynatrace, 데이터와 인공지능 모델 옵저빌리티 기능 강화

■ Spotify, Snapchat과 파트너십 강화. 음악 공유하며 렌즈기능 활용

감사합니다.

[삼성 이영진] 아마존(AMZN) 4Q23 실적 요약

■ 4Q23 실적
: 매출 1,699.6억 달러(+14%)
vs 컨센 1,659.6억 달러, 가이던스 1,600~1,670억 달러
: 영업이익 132.1억 달러
vs 컨센 104.2억 달러, 가이던스 70~110억 달러

: 북미 1,055.1억 달러(+13%)
vs 컨센 1,031.1억 달러
: 해외 402.4억 달러(+17%)
vs 컨센 387.5억 달러
: AWS 242억 달러(+13%)
vs 컨센 242억 달러

■ 1Q24 가이던스
: 매출 1,380~1,435억 달러(+8~13%)
vs 컨센 1,420.1억 달러
: 영업이익 80~120억 달러
vs 컨센 89.7억 달러

https://ir.aboutamazon.com/files/doc_financials/2023/q4/AMZN-Q4-2023-Earnings-Release.pdf

감사합니다.

[삼성 이영진] 메타(META) 4Q23 실적 요약

■ 4Q23 실적
: 매출 401.1억 달러(+25%)
vs 컨센 391.2억 달러, 가이던스 365~400억 달러
: EPS (GAAP) $5.33
vs 컨센 $4.94
: MAU 30.7억 명(+3%)
vs 컨센 30.57억 명
: DAU 21.1억 명(+6%)
vs 컨센 20.84억 명

■ 1Q24 및 FY24 가이던스
:1Q24 매출 345~370억 달러
vs 컨센 339.2억 달러
: FY24 비용 기존 940~990억 달러 유지
: FY24 capex 300~370억 달러
vs 기존 300~350억 달러

https://s21.q4cdn.com/399680738/files/doc_financials/2023/q4/Meta-12-31-2023-Exhibit-99-1-FINAL.pdf

감사합니다.

[삼성 이영진] 글로벌 SW 헤드라인 (24/2/2)

■ Google, Bard 챗봇 Gemini Pro 업데이트, 이외에 생성 AI 이미지 생성 툴(ImageFX), 음악 생성 툴(MusicFX) 출시

■ Google, 구글 맵 내 discover 기능 강화에 생성 AI 활용

■ 유튜브 뮤직과 프리미엄 유료 구독자 1억 명 돌파. 지난 22년 11월 0.8억 명

■ Amazon, AI 쇼핑 어시스턴트 Rufus 공개

■ Meta, 올해 자체 칩 데이터센터에 활용 예정

■ Meta Quest, 애플의 spatial 동영상 지원 업데이트

■ Okta, 인력 400명(전체 7%) 감축 예정

■ Palantir, 호주 리테일러인 Coles Supermarket과 파트너십

■ Snap, 화재 위험으로 pixy 드론 리콜

감사합니다.

AWS도 확인해준 클라우드 최적화의 감소

안녕하세요 삼성증권 이영진의 '성장주 판독기'입니다.

장 종료 후 아마존이 긍정적 실적을 발표한 이후 시간외 7% 상승했습니다.

사실 AWS 사업 실적은 컨센서스에 부합하는 242억 달러(+13%)였습니다. 하지만 리테일 호조 및 수익성 강화가 긍정적 평가를 받았습니다.

■ AWS 및 생성 AI 관련 주요 내용

- AWS 성장률(1Q23 → 4Q23)
: 15.8% → 12.2% → 12.3% → 13.2%

- 지난 분기와 유사하게 클라우드 비용 최적화 영향 감소. 대형 신규 딜 체결도 가속화.

- AWS 고객의 관심은 혁신과 신규 워크로드 도입으로 전환. 생성 AI 전략에 대한 긍정적 관심. 또한 기존 마이그레이션 작업에 집중

- 아마존이 강조하는 생성 AI 레이어 3가지는
1) 인프라: 고객의 자체 모델 학습 및 추론 지원, 반도체 중요
2) 미들 레이어: 자체 데이터 포함 기존 LLM 레버리지. Badrokc - guardrail, RAG, 파인 튜닝, 보안 기능 등 제공
3) 어플리케이션: AI 챗봇 Q, Rufus

이전에 주목할 필요가 있다고 말씀드린 사용량(Consumption) 기반 SW 기업도 시간외 상승하고 있습니다. SNOW(+4.2%), DDOG(+3.8%), MDB(+3.4%)

해당 기업 매출 성장률 컨센서스는 AWS의 매출 성장 전망과 매출 배수를 고려하면 아직 기대감을 충분히 반영하고 있지 못합니다.

또한 단순 최적화 둔화뿐 아니라 고객의 생산성을 높혀주는 생성 AI 모멘텀도 지속되고 있습니다.

AWS처럼 인프라를 제공하지는 않지만, 미들 레이어단에서 강조되는 기능들을 담당하고 있다는 점도 긍정적 포인트입니다.

스노우플레이크는 2/28일, 데이터도그는 2/13일, 몽고DB는 3/8일(예상) 실적 발표 예정입니다.

(2024/2/2 공표자료)

[삼성 이영진] 글로벌 SW 헤드라인 (24/2/5)

■ Synergy Research, 4Q23 클라우드 인프라 산업 740억 달러(+120억 달러, +20%)로 추정

■ EU, 세계 첫 AI 규제법 승인. 광범위한 산업 분야 내 사용되는 AI 기술에 대한 표괄적 규제 표준 설정 목표 표결 이후 최종 통과 시 본격적 시행은 26년

■ Adobe Firefly, native app 형태로 비전 프로 지원

■ OpenAI, 비전 프로용 신규 ChatGPT 앱 출시

■ Hugging Face, 오픈소스 기반 커스텀 챗봇 생성 지원

■ Microsoft Teams, 커스텀 이모지 기능 테스팅

감사합니다.

스노우플레이크와 데이터도그의 업사이드가 존재하는 이유 - AWS 매출 배수를 활용해 본다면

안녕하세요 삼성증권 이영진의 '성장주 판독기'입니다.

지난주 빅테크 클라우드 인프라 기업 실적에서 최적화 마무리와 신규 워크로드 증가에 대한 긍정적 트렌드를 확인했고, 수혜를 볼 수 있는 사용량 기반 SW 기업들도 동반 상승하는 모습을 보였습니다.

하지만 이들 기업의 탑라인 성장은 현재 컨센서스 대비 업사이드가 존재한다고 판단하고 있습니다.

대표 사업인 스노우플레이크(SNOW)와 데이터도그(DDOG)의 클라우드 프로바이더별 정확한 매출 믹스는 공개되지 않았으나 약 80% 수준이 AWS와 연동된다고 추정되고 있는데요.

따라서 AWS 매출 성장률은 미래 매출 전망을 추정하는 데 중요한 역할을 할 수 있습니다.

AWS 매출 성장률은 점진적 반등이 예상되고 있습니다.

13.2%(4Q23) → 15.5%(1Q24E) → 16.6%(2Q24E) → 17.5%(3Q24E) → 18.2%(4Q24E)

■ 스노우플레이크 Case(1월 결산 기업으로 유사 분기로 매칭)

- 스노우플레이크 매출 배수(SNOW 매출 성장률/AWS 매출 성장률)는 21년 이후 평균 3.1배, 22년 하반기 이후 평균 2.7배. 저점 2.3배

- 4Q2 → 4Q25까지 5개 분기 매출 성장률 전망 (2.7배) 35.9% → 42% → 45.3% → 47.5% → 49.4% (2.3배) 30.5% → 35.7% → 38.5% → 40.4% → 42% (컨센) 29.1% → 29.8% → 30% → 29.8% → 31.2%

■ 데이터도그 Case

- 데이터도그 매출 배수(DDOG 매출 성장률/AWS 매출 성장률)는 18년 이후 및 22년 하반기(최적화 본격화) 이후 평균 2.1배. 저점은 1.6배

- 4Q23 → 4Q24까지 5개 분기 매출 성장률 전망 (2.1배) 27.8% → 32.5% → 35% → 36.7% → 28.2% (1.6배) 21.2% → 24.7% → 26.6% → 28% → 29.1% (컨센) 21.3% → 21.7% → 22.2% → 21.9% → 23.7% 

물론 단순 매출 멀티플로 매출 성장을 완벽하게 추정할 수는 없습니다. AWS 외 타 프로바이더도 고려해야 하며, 채널 확인도 필요한 부분이지요. 매출 배수의 저점 돌파 가능성도 없지는 않습니다.

하지만 AWS 성장률의 유의미한 반등이 예상되는 상황에서 관련 기업 매출 성장률은 다소 보수적으로 보이네요

또한 AI 인프라와 어플리케이션을 연결하는 가교 역할을 할 수 있다는 점에서 AI 산업 성장의 수혜도 누릴 수 있습니다.

우선 다음 주 2/13일 예정된 데이터도그의 실적 발표를 활용해볼 수 있다고 판단합니다.
 
(컨센서스 자료: Factset)

(2024/2/5 공표자료)

[삼성 이영진] 글로벌 SW 헤드라인 (24/2/6)

■ Palantir, 4Q 실적 발표. 매출 6.08억 달러(+19.6%, 컨센 6.03억 달러) 1Q 매출 가이던스 6.12-6.16억 달러(컨센 6.17억 달러)

■ Roblox, 인공지능 기반 실시간 채팅 번역 기능 출시

■ Youtube, 비전 프로 용 앱 개발이 로드맵에 존재한다는 코멘트

■ Google, 디지털 광고 관련 반독점 공판 9월 진행 예정

■ Snap, 인력 500여 명(전체 10%) 조정 발표

■ Zscaler, COO Dali Rajic 사임 발표. 보안 스타트업 wiz로 이직

감사합니다.