헥토콘이 온다 - M7을 노리는 H5의 등장

안녕하세요. 삼성증권 김중한, 이영진, 박준규, 임은혜 입니다.

2026년은 헥토콘 IPO의 해로 기억될 것입니다. 비상장 상태에서 1,000억 달러 이상이라는 천문학적인 가치를 인정받은 Hecto 5 기업들이 바로 그 주인공 입니다.

이들은 2019년 주목받았던 유니콘 기업들인 PULPS(Pinterest, Uber, Lyft, Palantir, Slack)와는 결이 다릅니다.

가장 큰 차이점은 빅테크 대체 가능성입니다. PULPS는 빅테크의 버티컬 보완재에 가까웠습니다. PULPS중 가장 극적인 가치 상승을 기록한 팔란티어의 시가총액 또한 아직 3,600억 달러에 머무르며 M7을 하회하는 것이 현실입니다.

그러나 H5는 다릅니다. AI, 우주 등 가늠하기 어려운 거대 TAM을 직접 겨냥한다는 점에서 이미 M7의 시가총액을 추월하거나 빠르게 따라잡고 있습니다.

LLM 경쟁력을 기반으로 서비스, 인프라, 하드웨어 등 기존 빅테크의 영역에 본격적으로 침투할 것으로 예상됩니다. 즉, 향후 2~3년의 시계열로 보면 새로운 시대의 최고 기업으로 거듭날 가능성이 열려 있습니다.

그러나 리스크도 만만치 않습니다. 향후 천문학적인 인프라 투자를 지속하는 가운데 중국과의 경쟁을 이겨내고 수익성을 확보해야 합니다.

빅테크와의 경쟁은 말할 필요도 없습니다. 영향력이 커질수록 이를 옥죄려는 정부와의 마찰 또한 잦아질 것입니다. 최근 미 국방부와 앤스로픽의 신경전은 향후 펼쳐질 지리한 힘겨루기의 예고편에 불과합니다.

H5, 그중에서도 Top3 헥토콘들은 ‘초대형 성장주’ 라는 과거에는 없던 새로운 유형의 기업입니다. 덩치도, 성장도, 쓰는 돈도 모두 어마무시 합니다.

논쟁의 여지가 큰 요소들이 뒤섞인 만큼 버블에 대한 우려 또한 클 수 밖에 없습니다. 이번 AI 사이클의 시작을 열었던 기업들인 만큼 지속 유무 또한 이들의 손에 의해 결정될 가능성이 높습니다.

과거 플랫폼의 시대 M7 장기 투자자들은 시장을 손쉽게 아웃퍼폼 해왔습니다. 그러나 AI의 시대에는 더 이상 장담하기 어렵습니다. H5과 빅테크의 합종 연횡이 지속되며 실적과 가치평가의 기준에 일대 혼란이 일어날 가능성이 높습니다.

이번 보고서가 향후 모든 산업에 큰 영향을 미칠 AI 대장주들의 방향성을 탐색하고 IPO 이후 성공 투자를 위한 나침반이 되었으면 하는 바램입니다. 감사합니다.

보고서 링크: https://bit.ly/4blNULm

(2026/3/16 공표자료)

알리바바, Wukong(오공) 플랫폼 공개

: 기업 환경에서 에이전트 기반 실행을 위해 설계된 AI 네이티브 엔터프라이즈 플랫폼

: 로컬 PC, 웹 브라우저, 클라우드 시스템을 직접 조작하며, 단일 인터페이스에서 다수 AI 에이전트를 조율해 복잡한 업무 처리

:문서 편집, 스프레드시트 업데이트, 승인 워크플로우 처리, 회의 전사, 딥 리서치 등 기업 업무 전반 자동화

: 독립형 데스크톱 애플리케이션 또는 최신 버전의 DingTalk 내 내장 형태로 제공

: Alibaba Token Hub 사업 그룹 신설과 함께 신규 조직으로 Wukong 사업부 출범

: 기업용 AI 네이티브 업무 플랫폼 구축 및 모델 기능의 업무 워크플로우 내재화에 집중

https://t.me/Samsung_Global_AI_SW

오픈AI, 전략 전환 추진 — 곁가지보다 코딩, 기업 시장 집중

: “모든 것을 동시에 하는 전략”에서 벗어나 코딩과 기업 시장 중심 전략으로 전환 추진. 내부적으로 우선순위를 낮출 영역을 검토 중이며, 향후 몇 주 내 직원들에게 전략 변경 공식 발표 예정

: 기존 전략은 Sora(영상 생성), Atlas(웹 브라우저), 하드웨어 기기, 챗GPT 이커머스 기능 등 다양한 제품을 동시에 출시. 샘 올트먼은 이를 “오픈AI 내부에서 여러 스타트업에 베팅하는 전략”으로 표현

: 이러한 접근은 AI 시대 개척자 이미지 강화에는 기여했지만, 동시에 전략 초점 부족과 컴퓨트 자원 배분 혼선 초래

: 앤스로픽은 엔터프라이즈와 코딩 시장에 집중하는 전략을 취하며 Claude Code, Cowork 등 에이전트 기반 작업 자동화 제품으로 빠르게 기업 시장 확장. 이미지, 영상 생성 제품은 의도적으로 출시하지 않음

: 오픈AI 내부에서는 컴퓨트 자원 배분 문제와 조직 복잡성이 전략 수정의 배경으로 지목. 일부 프로젝트는 연구 조직과 제품 조직 간 역할이 뒤섞인 구조

: 코딩 영역에서 Codex 업데이트와 GPT-5.4 모델 출시로 대응 중이며 Codex 주간 활성 사용자 200만 명 이상(연초 대비 약 4배 증가)

: 동시에 컨설팅 기업 및 산업 파트너와 협력해 기업 현장에 엔지니어를 배치하며 산업 전반의 AI 도입 확대 전략 추진

: Sora 독립 앱은 출시 직후 앱 스토어 1위를 기록했지만 이후 사용량 정체, 현재 영상 생성 기능을 챗GPT 메인 앱에 통합하는 방안 검토

: 피지 시모(애플리케이션 부문 CEO) 중심으로 연구, 제품 조직 통합 및 장기 프로젝트 정렬 추진, 하드웨어 등 장기 베팅도 사용자 생산성 중심으로 재편

: 회사 내부에서는 현재 경쟁 상황을 “사실상 코드 레드(Code Red)” 수준으로 인식, 기업 시장 리더십 회복을 최우선 과제로 설정

https://t.me/Samsung_Global_AI_SW