샘 올트먼이 제시한 Codex 사용량 차트

: Y축이 없지만, 과거 GPT-5-Codex 출시(9/15일) 이후 3주 간 40조 토큰 처리 언급 = 평균 1.9조 토큰/일

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프론티어 AI 기업과 사모 펀드의 JV 협력 보도

안녕하세요 삼성증권 글로벌 AI/SW 담당 이영진입니다.

오픈AI가 TPG, Advent International, Bain Capital, Brookfield Asset Management 등 사모 펀드(PE)와 기업용 AI 제품 배포를 위한 JV 설립 논의 보도가 있었습니다.

JV의 밸류는 100억 달러 수준으로 사모 펀드는 40억 달러 투자 후 지분을 확보하고, 오픈AI 기술이 포트폴리오 기업에게 배치되는 방향에 대한 영향력을 가지게 되는 형태입니다.

추가적으로 오픈AI의 기업용 도구에 대한 조기 접근권과 포트폴리오 외 기업에 대한 침투 시 추가 수익 기회도 가져가게 됩니다.

앞서 앤스로픽도 Blackstone, Permira, Hellman & Friedman 등과 유사한 JV 설립 논의 보도도 있었습니다(사모 펀드가 10억 달러 규모 지분 투자)

양 사의 협력 구조 차이는 오픈AI는 우선주를 제공해 우선 수익 배분 및 하방 위험 제한을 두는 반면 앤스로픽은 보통주를 제공하는 구조입니다.

협력을 통해 프론티어 AI 기업은 기업 시장 침투 및 확대 경로 확보가 가능합니다. 개별 기업 계약이 아닌 PE의 포트폴리오 전체를 한번에 확보하는 전략입니다.

B2B는 안정적인 ARR 상승으로 연결될 수 있습니다. 현재 오픈AI의 기업 사업은 ARR 100억 달러 수준(전체 ARR 250억 달러)으로 알려졌습니다.

사모 펀드 입장에서는 AI로 인한 구조적 변화 속 포트폴리오 기업의 경쟁력 유지 지원 수단을 확보할 수 있습니다. AI를 활용한 비용 절감과 생산성 강화가 기반이 됩니다.

AI의 발전은 소프트웨어를 시작으로 여러 산업을 흔들며, 일부 사업 모델이 사라질 수 있다는 우려로도 연결되고 있습니다.

동시에 AI는 기업의 운영 인프라 역할로 진화되고 있는데요. 포트폴리오 기업들의 빠른 대응을 투자자 입장에서 지원 및 관장하는 형태입니다.

관련 보도 이후 오픈AI 애플리케이션 CEO 피지 시모는 예상보다 보도가 빠르게 나왔지만, 기업 배포(Deployment) 조직 구축에 대한 기대감을 피력하며 사실상 보도 내용을 확인해주었습니다.

소프트웨어 기업 입장에서는 위협적 움직임이 될 수 있습니다. 프론티어 AI 기업 주도로 기업의 AI 배포와 성과 확인을 가속화하는 방향성이니까요

또한 소프트웨어 경영진의 우려를 낮추는 톤과 다르게 공시 내 리스크 요인에서 AI 에이전트를 경쟁 리스크라고 명시하는 사례가 증가하고 있습니다.

(2026/3/17 공표자료)

헥토콘이 온다 - M7을 노리는 H5의 등장

안녕하세요. 삼성증권 김중한, 이영진, 박준규, 임은혜 입니다.

2026년은 헥토콘 IPO의 해로 기억될 것입니다. 비상장 상태에서 1,000억 달러 이상이라는 천문학적인 가치를 인정받은 Hecto 5 기업들이 바로 그 주인공 입니다.

이들은 2019년 주목받았던 유니콘 기업들인 PULPS(Pinterest, Uber, Lyft, Palantir, Slack)와는 결이 다릅니다.

가장 큰 차이점은 빅테크 대체 가능성입니다. PULPS는 빅테크의 버티컬 보완재에 가까웠습니다. PULPS중 가장 극적인 가치 상승을 기록한 팔란티어의 시가총액 또한 아직 3,600억 달러에 머무르며 M7을 하회하는 것이 현실입니다.

그러나 H5는 다릅니다. AI, 우주 등 가늠하기 어려운 거대 TAM을 직접 겨냥한다는 점에서 이미 M7의 시가총액을 추월하거나 빠르게 따라잡고 있습니다.

LLM 경쟁력을 기반으로 서비스, 인프라, 하드웨어 등 기존 빅테크의 영역에 본격적으로 침투할 것으로 예상됩니다. 즉, 향후 2~3년의 시계열로 보면 새로운 시대의 최고 기업으로 거듭날 가능성이 열려 있습니다.

그러나 리스크도 만만치 않습니다. 향후 천문학적인 인프라 투자를 지속하는 가운데 중국과의 경쟁을 이겨내고 수익성을 확보해야 합니다.

빅테크와의 경쟁은 말할 필요도 없습니다. 영향력이 커질수록 이를 옥죄려는 정부와의 마찰 또한 잦아질 것입니다. 최근 미 국방부와 앤스로픽의 신경전은 향후 펼쳐질 지리한 힘겨루기의 예고편에 불과합니다.

H5, 그중에서도 Top3 헥토콘들은 ‘초대형 성장주’ 라는 과거에는 없던 새로운 유형의 기업입니다. 덩치도, 성장도, 쓰는 돈도 모두 어마무시 합니다.

논쟁의 여지가 큰 요소들이 뒤섞인 만큼 버블에 대한 우려 또한 클 수 밖에 없습니다. 이번 AI 사이클의 시작을 열었던 기업들인 만큼 지속 유무 또한 이들의 손에 의해 결정될 가능성이 높습니다.

과거 플랫폼의 시대 M7 장기 투자자들은 시장을 손쉽게 아웃퍼폼 해왔습니다. 그러나 AI의 시대에는 더 이상 장담하기 어렵습니다. H5과 빅테크의 합종 연횡이 지속되며 실적과 가치평가의 기준에 일대 혼란이 일어날 가능성이 높습니다.

이번 보고서가 향후 모든 산업에 큰 영향을 미칠 AI 대장주들의 방향성을 탐색하고 IPO 이후 성공 투자를 위한 나침반이 되었으면 하는 바램입니다. 감사합니다.

보고서 링크: https://bit.ly/4blNULm

(2026/3/16 공표자료)

알리바바, Wukong(오공) 플랫폼 공개

: 기업 환경에서 에이전트 기반 실행을 위해 설계된 AI 네이티브 엔터프라이즈 플랫폼

: 로컬 PC, 웹 브라우저, 클라우드 시스템을 직접 조작하며, 단일 인터페이스에서 다수 AI 에이전트를 조율해 복잡한 업무 처리

:문서 편집, 스프레드시트 업데이트, 승인 워크플로우 처리, 회의 전사, 딥 리서치 등 기업 업무 전반 자동화

: 독립형 데스크톱 애플리케이션 또는 최신 버전의 DingTalk 내 내장 형태로 제공

: Alibaba Token Hub 사업 그룹 신설과 함께 신규 조직으로 Wukong 사업부 출범

: 기업용 AI 네이티브 업무 플랫폼 구축 및 모델 기능의 업무 워크플로우 내재화에 집중

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오픈AI, 전략 전환 추진 — 곁가지보다 코딩, 기업 시장 집중

: “모든 것을 동시에 하는 전략”에서 벗어나 코딩과 기업 시장 중심 전략으로 전환 추진. 내부적으로 우선순위를 낮출 영역을 검토 중이며, 향후 몇 주 내 직원들에게 전략 변경 공식 발표 예정

: 기존 전략은 Sora(영상 생성), Atlas(웹 브라우저), 하드웨어 기기, 챗GPT 이커머스 기능 등 다양한 제품을 동시에 출시. 샘 올트먼은 이를 “오픈AI 내부에서 여러 스타트업에 베팅하는 전략”으로 표현

: 이러한 접근은 AI 시대 개척자 이미지 강화에는 기여했지만, 동시에 전략 초점 부족과 컴퓨트 자원 배분 혼선 초래

: 앤스로픽은 엔터프라이즈와 코딩 시장에 집중하는 전략을 취하며 Claude Code, Cowork 등 에이전트 기반 작업 자동화 제품으로 빠르게 기업 시장 확장. 이미지, 영상 생성 제품은 의도적으로 출시하지 않음

: 오픈AI 내부에서는 컴퓨트 자원 배분 문제와 조직 복잡성이 전략 수정의 배경으로 지목. 일부 프로젝트는 연구 조직과 제품 조직 간 역할이 뒤섞인 구조

: 코딩 영역에서 Codex 업데이트와 GPT-5.4 모델 출시로 대응 중이며 Codex 주간 활성 사용자 200만 명 이상(연초 대비 약 4배 증가)

: 동시에 컨설팅 기업 및 산업 파트너와 협력해 기업 현장에 엔지니어를 배치하며 산업 전반의 AI 도입 확대 전략 추진

: Sora 독립 앱은 출시 직후 앱 스토어 1위를 기록했지만 이후 사용량 정체, 현재 영상 생성 기능을 챗GPT 메인 앱에 통합하는 방안 검토

: 피지 시모(애플리케이션 부문 CEO) 중심으로 연구, 제품 조직 통합 및 장기 프로젝트 정렬 추진, 하드웨어 등 장기 베팅도 사용자 생산성 중심으로 재편

: 회사 내부에서는 현재 경쟁 상황을 “사실상 코드 레드(Code Red)” 수준으로 인식, 기업 시장 리더십 회복을 최우선 과제로 설정

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