Ближайшие оферты: ТП Кировский, ФСК Россети, ЛСР, Кокс, ДОМ.РФ, АФК Система
На неделе 24-28 августа можно предъявить к оферте выпуски ТП Кировский, ФСК Россети, Группы ЛСР, Кокса, ДОМ.РФ и АФК Системы. Разбираем ключевые изменения.
📌 ТП Кировский 001P-01R
ISIN: RU000A1014U9
Оферта: 31 августа 2026
Период предъявления: 20-26 августа 2026
Эмитент оставил без изменения спред к ключевой ставке — 5% годовых.
Следующая оферта: 30 ноября 2026 (период предъявления: 19-25 ноября 2026).
📌 ФСК Россети БО 001P-06R
ISIN: RU000A105559
Оферта: 31 августа 2026
Период предъявления: 20-26 августа 2026
Эмитент повысил ставку 17-20 купонов до 10% (было 8,7%). НКД: 24,93 руб. на бумагу.
Следующая оферта: 30 августа 2027 (период предъявления: 19-25 августа 2027).
Кому подавать: держателям, не готовым ждать повышения ставки.
📌 Группа ЛСР БО 001Р-10
ISIN: RU000A10B0B0
Оферта: 1 сентября 2026
Период предъявления: 21-27 августа 2026
Эмитент снизил ставку 19-36 купонов до 16% (было 24%). НКД: 13,15 руб. на бумагу.
Следующая оферта: 24 февраля 2028 (период предъявления: 14-18 февраля 2028).
Кому подавать: держателям, не готовым к снижению купона на 8 п.п.
📌 ЭР-Телеком Холдинг ПБО-02-09
ISIN: RU000A10B0Z9
Оферта: 1 сентября 2026
Период предъявления: 24-28 августа 2026
На данный момент размер ставки следующих купонных периодов не известен.
📌 Кокс 001P-02
ISIN: RU000A10B0R6
Оферта: 2 сентября 2026
Период предъявления: 24-28 августа 2026
Эмитент снизил ставку финальных 19-36 купонов до 19,25% (было 25,5%). НКД: 15,82 руб. на бумагу.
📌 Кокс 001P-03
ISIN: RU000A10B0S4
Оферта: 2 сентября 2026
Период предъявления: 24-28 августа 2026
Эмитент установил ставку финальных 19-36 купонов в размере 19,25% (ранее — КС+5,75%). НКД: 15,82 руб. на бумагу.
Кому подавать (по обоим выпускам Кокса): держателям, не готовым к резкому снижению купона.
📌 ДОМ.РФ 002P-06
ISIN: RU000A10CM22
Оферта: 2 сентября 2026
Период предъявления: 24-28 августа 2026
Спред на заключительный купонный период установлен в размере 0,8% годовых.
📌 АФК Система БО 001P-15
ISIN: RU000A1023K1
Оферта: 3 сентября 2026
Период предъявления: 25-31 августа 2026
Эмитент снизил ставку 13-16 купонов до 15% (было 16,5%). НКД: 74,79 руб. на бумагу.
Кому подавать: держателям, не готовым к снижению купона на 1,5 п.п.
💬 Какую бумагу предъявляете к оферте?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: данные Московской биржи, информация НРД (актуально на 24 августа 2026)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #Оферты #ФСКРоссети #ЛСР #Кокс #АФКСистема
На неделе 24-28 августа можно предъявить к оферте выпуски ТП Кировский, ФСК Россети, Группы ЛСР, Кокса, ДОМ.РФ и АФК Системы. Разбираем ключевые изменения.
📌 ТП Кировский 001P-01R
ISIN: RU000A1014U9
Оферта: 31 августа 2026
Период предъявления: 20-26 августа 2026
Эмитент оставил без изменения спред к ключевой ставке — 5% годовых.
Следующая оферта: 30 ноября 2026 (период предъявления: 19-25 ноября 2026).
📌 ФСК Россети БО 001P-06R
ISIN: RU000A105559
Оферта: 31 августа 2026
Период предъявления: 20-26 августа 2026
Эмитент повысил ставку 17-20 купонов до 10% (было 8,7%). НКД: 24,93 руб. на бумагу.
Следующая оферта: 30 августа 2027 (период предъявления: 19-25 августа 2027).
Кому подавать: держателям, не готовым ждать повышения ставки.
📌 Группа ЛСР БО 001Р-10
ISIN: RU000A10B0B0
Оферта: 1 сентября 2026
Период предъявления: 21-27 августа 2026
Эмитент снизил ставку 19-36 купонов до 16% (было 24%). НКД: 13,15 руб. на бумагу.
Следующая оферта: 24 февраля 2028 (период предъявления: 14-18 февраля 2028).
Кому подавать: держателям, не готовым к снижению купона на 8 п.п.
📌 ЭР-Телеком Холдинг ПБО-02-09
ISIN: RU000A10B0Z9
Оферта: 1 сентября 2026
Период предъявления: 24-28 августа 2026
На данный момент размер ставки следующих купонных периодов не известен.
📌 Кокс 001P-02
ISIN: RU000A10B0R6
Оферта: 2 сентября 2026
Период предъявления: 24-28 августа 2026
Эмитент снизил ставку финальных 19-36 купонов до 19,25% (было 25,5%). НКД: 15,82 руб. на бумагу.
📌 Кокс 001P-03
ISIN: RU000A10B0S4
Оферта: 2 сентября 2026
Период предъявления: 24-28 августа 2026
Эмитент установил ставку финальных 19-36 купонов в размере 19,25% (ранее — КС+5,75%). НКД: 15,82 руб. на бумагу.
Кому подавать (по обоим выпускам Кокса): держателям, не готовым к резкому снижению купона.
📌 ДОМ.РФ 002P-06
ISIN: RU000A10CM22
Оферта: 2 сентября 2026
Период предъявления: 24-28 августа 2026
Спред на заключительный купонный период установлен в размере 0,8% годовых.
📌 АФК Система БО 001P-15
ISIN: RU000A1023K1
Оферта: 3 сентября 2026
Период предъявления: 25-31 августа 2026
Эмитент снизил ставку 13-16 купонов до 15% (было 16,5%). НКД: 74,79 руб. на бумагу.
Кому подавать: держателям, не готовым к снижению купона на 1,5 п.п.
💬 Какую бумагу предъявляете к оферте?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: данные Московской биржи, информация НРД (актуально на 24 августа 2026)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #Оферты #ФСКРоссети #ЛСР #Кокс #АФКСистема
📉 Рынок облигаций: осторожность на фоне дефляции и новых дефолтов
RGBI снижается: рынок ждет сигналов ЦБ
Третья неделя дефляции подряд, но индекс госбумаг опустился до 113,06 пункта. Новые техдефолты "Оил Ресурс" и "Антерра" встряхнули рынок ВДО. Разбираем ситуацию.
📊 Общая картина
Минувшая неделя прошла под знаком осторожности. Индекс RGBI опустился до 113,06 пункта (-0,22 за неделю). Рынок консолидируется в узком диапазоне 113-114 пунктов без явных драйверов для роста.
Доходности длинных ОФЗ-ПД вернулись к 16% годовых. На дальнем участке кривой доходности консолидируются вблизи 16–16,1%. Короткие бумаги с погашением в 2026–2027 годах дают 13,5–14% годовых.
Главные причины осторожности: ослабление рубля, геополитическая неопределенность и ситуация на топливном рынке. Минфин уже пятую неделю не проводит аукционы, и его возвращение на слабом рынке может усилить давление на ОФЗ.
🔥 Инфляция: дефляция третью неделю подряд
Росстат зафиксировал дефляцию 0,02% за неделю с 11 по 17 августа (после 0,06% неделей ранее). С начала года инфляция составляет 4,67%.
Инфляционные ожидания населения снизились с 14,7% до 13,7%, наблюдаемая инфляция - с 15,1% до 14,3%.
📌 О чём это говорит: формально дефляция оставляет ЦБ пространство для снижения ставки. Однако инвесторов настораживает оценка ЦБ июльского роста цен - 11,6% SAAR, в которой учтено подорожание товаров из-за топливного шока и ослабление рубля.
📈 Кривая доходности ОФЗ
Движение за неделю:
• Короткий конец (до 1 года): 13,65-13,96% -> 13,65-13,85%
• Средний участок (1-5 лет): 14,48-15,58% -> 14,47-15,52%
• Длинный конец (7-10 лет): 15,78-15,89% -> 15,78-15,94%
Ключевой момент: среднесрочные ОФЗ продолжили дорожать, но длинные выпуски вновь оказались под давлением. Инвесторы пока не готовы активно увеличивать дюрацию и требуют премию за долгосрочный риск.
💼 Корпоративный сегмент: спреды расширяются
Кредитные спреды выросли практически во всех сегментах:
• AAA: 50,88 -> 58,84 (+7,96 б.п.)
• AA: 256,21 -> 288,80 (+32,59 б.п.)
• A: 482,45 -> 508,56 (+26,11 б.п.)
• BBB: 911,35 -> 979,09 (+67,74 б.п.)
• BB и ниже: 1.503,74 -> 1.591,78 (+88,04 б.п.)
Наибольшее расширение - в сегменте BBB и ВДО. Инвесторы снова требуют более высокую премию за кредитный риск.
⚠️ Новые техдефолты: "Оил Ресурс" и "Антерра"
С 17 по 21 августа сразу три эмитента впервые нарушили обязательства.
"Оил Ресурс" допустил техдефолт по выпуску 001P-01. Компания - нефтетрейдер с выручкой 47 млрд руб. в 2025 году. В июне НРА отозвало её рейтинг. На балансе оказались нематериальные активы на 4 трлн руб. - сопоставимые с капитализацией Роснефти и ЛУКОЙЛа. Облигации обвалились до 35-48% от номинала.
"Антерра" допустила техдефолт по двум выпускам (БО-02 и БО-03). Причина - арест всех расчетных счетов. НРА понизило рейтинг до C со статусом "под наблюдением".
"Михайловский молочный завод" ушёл в полноценный дефолт.
Почему это важно: в текущих реалиях техдефолт редко остается техническим. Чаще это сигнал о критическом истощении ликвидности. Такие события быстро меняют отношение инвесторов ко всему сегменту ВДО.
💡 Прогноз и стратегия
Аналитики ПСБ: до заседания ЦБ 3 недели, рынок продолжит консолидацию. Рекомендуют фокус на флоатеры, короткую срочность (до 2 лет) и высокое кредитное качество.
Т-Инвестиции: пауза Минфина может растянуться. Возвращение на рынок в слабой конъюнктуре усилит давление на ОФЗ.
Наша стратегия:
• постепенно увеличиваем дюрацию с осторожностью;
• акцент на ОФЗ и облигациях AAA-AA;
• бумаги рейтинга A - выборочно;
• ВДО - только после глубокой оценки устойчивости.
💬 Как вы оцениваете текущую ситуацию на рынке?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост - лучшая благодарность
Источники: данные Росстата, АКРА, Московской биржи, ПСБ, Т-Инвестиции (актуально на 24 августа 2026)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
RGBI снижается: рынок ждет сигналов ЦБ
Третья неделя дефляции подряд, но индекс госбумаг опустился до 113,06 пункта. Новые техдефолты "Оил Ресурс" и "Антерра" встряхнули рынок ВДО. Разбираем ситуацию.
📊 Общая картина
Минувшая неделя прошла под знаком осторожности. Индекс RGBI опустился до 113,06 пункта (-0,22 за неделю). Рынок консолидируется в узком диапазоне 113-114 пунктов без явных драйверов для роста.
Доходности длинных ОФЗ-ПД вернулись к 16% годовых. На дальнем участке кривой доходности консолидируются вблизи 16–16,1%. Короткие бумаги с погашением в 2026–2027 годах дают 13,5–14% годовых.
Главные причины осторожности: ослабление рубля, геополитическая неопределенность и ситуация на топливном рынке. Минфин уже пятую неделю не проводит аукционы, и его возвращение на слабом рынке может усилить давление на ОФЗ.
🔥 Инфляция: дефляция третью неделю подряд
Росстат зафиксировал дефляцию 0,02% за неделю с 11 по 17 августа (после 0,06% неделей ранее). С начала года инфляция составляет 4,67%.
Инфляционные ожидания населения снизились с 14,7% до 13,7%, наблюдаемая инфляция - с 15,1% до 14,3%.
📌 О чём это говорит: формально дефляция оставляет ЦБ пространство для снижения ставки. Однако инвесторов настораживает оценка ЦБ июльского роста цен - 11,6% SAAR, в которой учтено подорожание товаров из-за топливного шока и ослабление рубля.
📈 Кривая доходности ОФЗ
Движение за неделю:
• Короткий конец (до 1 года): 13,65-13,96% -> 13,65-13,85%
• Средний участок (1-5 лет): 14,48-15,58% -> 14,47-15,52%
• Длинный конец (7-10 лет): 15,78-15,89% -> 15,78-15,94%
Ключевой момент: среднесрочные ОФЗ продолжили дорожать, но длинные выпуски вновь оказались под давлением. Инвесторы пока не готовы активно увеличивать дюрацию и требуют премию за долгосрочный риск.
💼 Корпоративный сегмент: спреды расширяются
Кредитные спреды выросли практически во всех сегментах:
• AAA: 50,88 -> 58,84 (+7,96 б.п.)
• AA: 256,21 -> 288,80 (+32,59 б.п.)
• A: 482,45 -> 508,56 (+26,11 б.п.)
• BBB: 911,35 -> 979,09 (+67,74 б.п.)
• BB и ниже: 1.503,74 -> 1.591,78 (+88,04 б.п.)
Наибольшее расширение - в сегменте BBB и ВДО. Инвесторы снова требуют более высокую премию за кредитный риск.
⚠️ Новые техдефолты: "Оил Ресурс" и "Антерра"
С 17 по 21 августа сразу три эмитента впервые нарушили обязательства.
"Оил Ресурс" допустил техдефолт по выпуску 001P-01. Компания - нефтетрейдер с выручкой 47 млрд руб. в 2025 году. В июне НРА отозвало её рейтинг. На балансе оказались нематериальные активы на 4 трлн руб. - сопоставимые с капитализацией Роснефти и ЛУКОЙЛа. Облигации обвалились до 35-48% от номинала.
"Антерра" допустила техдефолт по двум выпускам (БО-02 и БО-03). Причина - арест всех расчетных счетов. НРА понизило рейтинг до C со статусом "под наблюдением".
"Михайловский молочный завод" ушёл в полноценный дефолт.
Почему это важно: в текущих реалиях техдефолт редко остается техническим. Чаще это сигнал о критическом истощении ликвидности. Такие события быстро меняют отношение инвесторов ко всему сегменту ВДО.
💡 Прогноз и стратегия
Аналитики ПСБ: до заседания ЦБ 3 недели, рынок продолжит консолидацию. Рекомендуют фокус на флоатеры, короткую срочность (до 2 лет) и высокое кредитное качество.
Т-Инвестиции: пауза Минфина может растянуться. Возвращение на рынок в слабой конъюнктуре усилит давление на ОФЗ.
Наша стратегия:
• постепенно увеличиваем дюрацию с осторожностью;
• акцент на ОФЗ и облигациях AAA-AA;
• бумаги рейтинга A - выборочно;
• ВДО - только после глубокой оценки устойчивости.
💬 Как вы оцениваете текущую ситуацию на рынке?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост - лучшая благодарность
Источники: данные Росстата, АКРА, Московской биржи, ПСБ, Т-Инвестиции (актуально на 24 августа 2026)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
MAX
Ценные Бумаги России
Канал для консервативных инвесторов и с умеренным риск-профилем. ОФЗ, корпоративные облигации, дивидендные акции, налоги, стратегии сохранения капитала.
Инфор…
Инфор…
💰 Полипласт: новые облигации с доходностью до 19,27%. Риски и возможности.
🔔 На рынок выходят новые долговые инструменты от крупнейшего производителя химических добавок. Предлагаемая премия кажется привлекательной, но за ней стоят серьезные риски, связанные с долговой нагрузкой и ликвидностью. Разбираем детали.
📊 Условия размещения: выбираем между фиксом и флоатером
Сбор заявок на облигации серий П02-БО-17 и П02-БО-18 пройдет 4 сентября, размещение на бирже запланировано на 9 сентября 2026 года. Общий объем выпусков — не менее 1 млрд рублей, номинал — 1000 рублей, срок обращения — 2 года, купон ежемесячный .
Важные нюансы доступа:
· П02-БО-17 (фикс): Доступен для неквалифицированных инвесторов после прохождения теста №6.
· П02-БО-18 (флоатер): Только для квалифицированных инвесторов .
📈 Фиксированный купон. По выпуску П02-БО-17 ориентир ставки — не выше 17,75% годовых, что соответствует доходности к погашению ~19,27%. Предыдущий выпуск (П02-БО-16) с купоном 17,45% торгуется около номинала, и его текущая доходность составляет около 18,8% . Таким образом, новый выпуск предлагает небольшую, но все же премию к рынку.
📉 Плавающий купон. По выпуску П02-БО-18 ориентир спреда к ключевой ставке — не выше 375 б.п. Это дает хороший купон сегодня, но нужно понимать, как изменится доходность при снижении ставки. Согласно прогнозам, к концу года ключевая ставка может составить 13,5-14% . При таком сценарии купон по флоатеру упадет до ~17,25%, что сопоставимо с фикс-выпуском, но при этом вы несете все риски эмитента.
🏭 Компания: лидер рынка с тяжелым рюкзаком долгов
АО «Полипласт» — крупнейший производитель химических добавок для стройки, нефтедобычи и металлургии с долей рынка в РФ до 70% . Примерно треть продукции идет на экспорт. Рейтинги от АКРА и НКР — A(RU) со стабильным прогнозом .
Операционные показатели компании выглядят сильно:
· Выручка за 1П 2026 выросла на 22,36%, до 116,4 млрд руб. .
· Операционная прибыль прибавила 32,92% .
Однако финансовая устойчивость вызывает вопросы. Именно это — главная точка напряжения для инвестора.
⚠️ Главные риски, которые нельзя игнорировать:
🔔 Долговая нагрузка приближается к критической. Чистый долг компании стремительно растет. На конец 2025 года он составлял 235,4 млрд руб., а к середине 2026 года достиг 277,6 млрд руб. . Соотношение Чистый долг / OIBDA оценивается примерно в 4,2x, что является высоким показателем для рейтинга «A» .
🔔 Около половины долга — краткосрочные. Доля краткосрочных займов выросла до 46,69%. Это значит, что значительный объем долга нужно будет рефинансировать в ближайшее время .
🔔 Процентный расход «съедает» прибыль. Процентные платежи за первое полугодие составили 22,69 млрд руб., что превышает операционный денежный поток (18,46 млрд руб.). Компания активно капитализирует проценты, но это не отменяет необходимости платить по долгам .
🔔 Проблемы с ликвидностью. Коэффициент текущей ликвидности — 0,65x при норме >1. Компания признает наличие отрицательного чистого оборотного капитала .
📌 Мой взгляд и итоговый вердикт
Облигации Полипласта — это классический пример «высокой доходности за высокий риск». Сильные рыночные позиции и масштаб бизнеса дают компании определенную «подушку безопасности», но текущая долговая нагрузка и слабая ликвидность делают эти бумаги инструментом для инвесторов с высокой терпимостью к риску.
По доходности фикс-выпуск предлагает премию примерно в 0,5% к текущим рыночным условиям. Флоатер дает потенциальную выгоду сегодня, но при снижении ставок его преимущество сойдет на нет. Ключевой риск — неспособность компании рефинансировать краткосрочный долг, что может привести к техническому дефолту.
💬 Как вы считаете, стоит ли рисковать ради 19% годовых в текущих условиях?
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
📊 Условия размещения: выбираем между фиксом и флоатером
Сбор заявок на облигации серий П02-БО-17 и П02-БО-18 пройдет 4 сентября, размещение на бирже запланировано на 9 сентября 2026 года. Общий объем выпусков — не менее 1 млрд рублей, номинал — 1000 рублей, срок обращения — 2 года, купон ежемесячный .
Важные нюансы доступа:
· П02-БО-17 (фикс): Доступен для неквалифицированных инвесторов после прохождения теста №6.
· П02-БО-18 (флоатер): Только для квалифицированных инвесторов .
📈 Фиксированный купон. По выпуску П02-БО-17 ориентир ставки — не выше 17,75% годовых, что соответствует доходности к погашению ~19,27%. Предыдущий выпуск (П02-БО-16) с купоном 17,45% торгуется около номинала, и его текущая доходность составляет около 18,8% . Таким образом, новый выпуск предлагает небольшую, но все же премию к рынку.
📉 Плавающий купон. По выпуску П02-БО-18 ориентир спреда к ключевой ставке — не выше 375 б.п. Это дает хороший купон сегодня, но нужно понимать, как изменится доходность при снижении ставки. Согласно прогнозам, к концу года ключевая ставка может составить 13,5-14% . При таком сценарии купон по флоатеру упадет до ~17,25%, что сопоставимо с фикс-выпуском, но при этом вы несете все риски эмитента.
🏭 Компания: лидер рынка с тяжелым рюкзаком долгов
АО «Полипласт» — крупнейший производитель химических добавок для стройки, нефтедобычи и металлургии с долей рынка в РФ до 70% . Примерно треть продукции идет на экспорт. Рейтинги от АКРА и НКР — A(RU) со стабильным прогнозом .
Операционные показатели компании выглядят сильно:
· Выручка за 1П 2026 выросла на 22,36%, до 116,4 млрд руб. .
· Операционная прибыль прибавила 32,92% .
Однако финансовая устойчивость вызывает вопросы. Именно это — главная точка напряжения для инвестора.
⚠️ Главные риски, которые нельзя игнорировать:
🔔 Долговая нагрузка приближается к критической. Чистый долг компании стремительно растет. На конец 2025 года он составлял 235,4 млрд руб., а к середине 2026 года достиг 277,6 млрд руб. . Соотношение Чистый долг / OIBDA оценивается примерно в 4,2x, что является высоким показателем для рейтинга «A» .
🔔 Около половины долга — краткосрочные. Доля краткосрочных займов выросла до 46,69%. Это значит, что значительный объем долга нужно будет рефинансировать в ближайшее время .
🔔 Процентный расход «съедает» прибыль. Процентные платежи за первое полугодие составили 22,69 млрд руб., что превышает операционный денежный поток (18,46 млрд руб.). Компания активно капитализирует проценты, но это не отменяет необходимости платить по долгам .
🔔 Проблемы с ликвидностью. Коэффициент текущей ликвидности — 0,65x при норме >1. Компания признает наличие отрицательного чистого оборотного капитала .
📌 Мой взгляд и итоговый вердикт
Облигации Полипласта — это классический пример «высокой доходности за высокий риск». Сильные рыночные позиции и масштаб бизнеса дают компании определенную «подушку безопасности», но текущая долговая нагрузка и слабая ликвидность делают эти бумаги инструментом для инвесторов с высокой терпимостью к риску.
По доходности фикс-выпуск предлагает премию примерно в 0,5% к текущим рыночным условиям. Флоатер дает потенциальную выгоду сегодня, но при снижении ставок его преимущество сойдет на нет. Ключевой риск — неспособность компании рефинансировать краткосрочный долг, что может привести к техническому дефолту.
💬 Как вы считаете, стоит ли рисковать ради 19% годовых в текущих условиях?
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤1
📋 Ближайшие оферты: Роснефть, ГТЛК, ИКС 5 Финанс, Почта России, Иволга и другие
На неделе 31 августа – 4 сентября можно предъявить к оферте выпуски Роснефти, ГТЛК, Иволги и других эмитентов. ИКС 5 Финанс, Почта России и Технология объявили о досрочном погашении. Разбираем ключевые изменения.
📌 Роснефть 004P-02
Оферта: 4 сентября 2026
Период предъявления: 26 августа – 1 сентября 2026
Эмитент оставил ставку 5 и 6 купонов без изменения — 6,5% годовых. НКД: 32,41 CNY на бумагу (расчёты в юанях).
Следующая оферта: 3 сентября 2027 (период предъявления: 25–31 августа 2027).
📌 ГТЛК-001Р-14
Оферта: 8 сентября 2026
Период предъявления: 28 августа – 3 сентября 2026
Эмитент повысил ставку 30–33 купонов до 17,5% (было 11,39%). НКД: уточняется.
Следующая оферта: 7 сентября 2027 (период предъявления: 27 августа – 2 сентября 2027).
Кому подавать: держателям, не готовым ждать повышения ставки.
📌 ИКС 5 ФИНАНС 003Р-04
Call-оферта: 3 сентября 2026
Эмитент принял решение о досрочном погашении выпуска в дату окончания 10-го купонного периода.
Кому подавать: держателям, бумага будет погашена досрочно.
📌 Почта России БО-001Р-08
Call-оферта: 3 сентября 2026
Эмитент принял решение о досрочном погашении выпуска.
Кому подавать: держателям, бумага будет погашена досрочно. На фоне недавнего понижения рейтинга Почты России (с AA до AA-) и убытков компании это решение выглядит логичным.
📌 Технология БО-02
Call-оферта: 3 сентября 2026
Эмитент принял решение о досрочном погашении выпуска.
📌 Иволга Структурные Продукты-002-01
Оферта: 9 сентября 2026
Период предъявления: 27 августа – 2 сентября 2026
Эмитент оставил ставку 29 и 30 купонов без изменения — 2% годовых. НКД: 17,26 руб. на бумагу.
Количество выкупаемых бумаг: до 100 042 шт. Цена приобретения — 99% от номинала.
Следующая оферта: 9 ноября 2026 (период предъявления: 26–30 октября 2026).
📌 Иволга Структурные Продукты-001-01
Оферта: 9 сентября 2026
Период предъявления: 27 августа – 2 сентября 2026
Ставка 16-го купона — 18% (было 18,25%). НКД: 14,79 руб. на бумагу.
Количество выкупаемых бумаг: до 5 000 000 шт. Цена приобретения — 100% от номинала.
Следующая оферта: 9 ноября 2026 (период предъявления: 26–30 октября 2026).
💬 Какую бумагу предъявляете к оферте?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: данные Московской биржи, информация НРД (актуально на 31 августа 2026)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #Оферты #Роснефть #ГТЛК #Иволга #ПочтаРоссии
На неделе 31 августа – 4 сентября можно предъявить к оферте выпуски Роснефти, ГТЛК, Иволги и других эмитентов. ИКС 5 Финанс, Почта России и Технология объявили о досрочном погашении. Разбираем ключевые изменения.
📌 Роснефть 004P-02
Оферта: 4 сентября 2026
Период предъявления: 26 августа – 1 сентября 2026
Эмитент оставил ставку 5 и 6 купонов без изменения — 6,5% годовых. НКД: 32,41 CNY на бумагу (расчёты в юанях).
Следующая оферта: 3 сентября 2027 (период предъявления: 25–31 августа 2027).
📌 ГТЛК-001Р-14
Оферта: 8 сентября 2026
Период предъявления: 28 августа – 3 сентября 2026
Эмитент повысил ставку 30–33 купонов до 17,5% (было 11,39%). НКД: уточняется.
Следующая оферта: 7 сентября 2027 (период предъявления: 27 августа – 2 сентября 2027).
Кому подавать: держателям, не готовым ждать повышения ставки.
📌 ИКС 5 ФИНАНС 003Р-04
Call-оферта: 3 сентября 2026
Эмитент принял решение о досрочном погашении выпуска в дату окончания 10-го купонного периода.
Кому подавать: держателям, бумага будет погашена досрочно.
📌 Почта России БО-001Р-08
Call-оферта: 3 сентября 2026
Эмитент принял решение о досрочном погашении выпуска.
Кому подавать: держателям, бумага будет погашена досрочно. На фоне недавнего понижения рейтинга Почты России (с AA до AA-) и убытков компании это решение выглядит логичным.
📌 Технология БО-02
Call-оферта: 3 сентября 2026
Эмитент принял решение о досрочном погашении выпуска.
📌 Иволга Структурные Продукты-002-01
Оферта: 9 сентября 2026
Период предъявления: 27 августа – 2 сентября 2026
Эмитент оставил ставку 29 и 30 купонов без изменения — 2% годовых. НКД: 17,26 руб. на бумагу.
Количество выкупаемых бумаг: до 100 042 шт. Цена приобретения — 99% от номинала.
Следующая оферта: 9 ноября 2026 (период предъявления: 26–30 октября 2026).
📌 Иволга Структурные Продукты-001-01
Оферта: 9 сентября 2026
Период предъявления: 27 августа – 2 сентября 2026
Ставка 16-го купона — 18% (было 18,25%). НКД: 14,79 руб. на бумагу.
Количество выкупаемых бумаг: до 5 000 000 шт. Цена приобретения — 100% от номинала.
Следующая оферта: 9 ноября 2026 (период предъявления: 26–30 октября 2026).
💬 Какую бумагу предъявляете к оферте?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: данные Московской биржи, информация НРД (актуально на 31 августа 2026)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #Оферты #Роснефть #ГТЛК #Иволга #ПочтаРоссии
ХимМед: дебютный выпуск с доходностью до 25%
ХИММЕД-СПБ
001Р-01
₽ 1000
до 22,5%
3 года
(оферта через 1,5 года)
ru BBB- Эксперт РА
(прогноз «стабильный»)
Группа «ХимМед» выходит на биржу с первым облигационным выпуском. Купон до 22,5% даёт доходность к оферте 25%. Рейтинг ruBBB- — при высоких темпах роста бизнеса остаются вопросы по структуре группы и качеству денежных потоков. Разбираем параметры.
Параметры выпуска
Эмитент: АО «ХимМед» — один из крупнейших российских поставщиков лабораторных реактивов, расходных материалов и оборудования. Производственные площадки в Подольске и Зеленограде .
Сбор заявок: 3 сентября 2026 (11:00–15:00 мск) .
Размещение: 8 сентября 2026 на СПБ Бирже .
Параметры:
• Объём: до 500 млн руб.
• Срок: 3 года (оферта call через 1,5 года)
• Купон: до 22,5% (фикс, ежемесячно)
• Доходность к оферте: до 24,97%
• Доступность: неквалам (после теста №6)
• Организаторы: СПБ Банк, Альфа-Банк, Цифра брокер
📊 Финансовое состояние
Итоги 2025 года по МСФО (группа):
• Выручка: 9,3 млрд руб. (+47% г/г)
• EBITDA: 1,45 млрд руб. (+184% г/г)
• Операционная прибыль: 1,24 млрд руб.
• Чистая прибыль: 566 млн руб. (рост в 11,7 раза)
• FCF: +627 млн руб.
Долговая нагрузка:
• Общий долг: 4,1 млрд руб.
• Чистый долг/EBITDA: 2,3х (с 3,6х годом ранее)
• Чистый долг/EBITDA (по данным Cbonds): 2,02х
• Доля краткосрочного долга: 85%
• ICR (покрытие процентов): 2,3х
🔔 Ключевые риски
1. Эмитент — «пустая» оболочка
АО «ХимМед» (эмитент) — это холдинговая структура. Штат — 24 человека, собственная EBITDA отрицательная . Деньги зарабатывают операционные «дочки», а эмитент является формальным заёмщиком. Это создаёт риск субординации: в случае проблем кредиторы могут оказаться в очереди после операционных обязательств.
2. Высокая доля краткосрочного долга
85% долга — краткосрочные обязательства . Это создаёт риск рефинансирования при ужесточении условий кредитования.
3. Бумажные дивиденды
В 2026 году дочки объявили холдингу дивидендов на 620 млн руб., но живыми деньгами дошло лишь 20 млн руб. (3%). Остальное осело в дебиторской задолженности .
4. Риск возврата субсидий
На балансе висит 1,28 млрд руб. отложенных государственных субсидий от Минпромторга . Если компания не выполнит плановые объёмы производства инновационной продукции до 2029 года, субсидии придётся вернуть.
5. Долговая стена
В 2027 году группу ждёт пик погашений перед банками на 2,66 млрд руб. — почти две годовых EBITDA .
📌 Сравнение с рынком
Доходность 25% к оферте — высокая для рейтинга ruBBB-. Компании с таким рейтингом обычно торгуются с доходностью 18–22%. Премия объясняется дебютным статусом выпуска и структурными рисками.
💡 Мнение
Группа «ХимМед» демонстрирует впечатляющий рост выручки и EBITDA, а положительный FCF — важный позитивный сигнал . Однако структура группы создаёт риски: эмитент — холдинг без активов, а деньги циркулируют внутри периметра.
Выпуск подойдёт инвесторам с высокой терпимостью к риску, которые готовы разбираться в корпоративной структуре и отслеживать выполнение субсидиарных обязательств.
💬 Рассматриваете дебютный выпуск ХимМеда для портфеля?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: данные Эксперт РА , Cbonds , Rusbonds , БКС Экспресс (актуально на 1 сентября 2026)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #ХимМед #Облигации #ВДО #ХимическаяПромышленность
ХИММЕД-СПБ
001Р-01
₽ 1000
до 22,5%
3 года
(оферта через 1,5 года)
ru BBB- Эксперт РА
(прогноз «стабильный»)
Группа «ХимМед» выходит на биржу с первым облигационным выпуском. Купон до 22,5% даёт доходность к оферте 25%. Рейтинг ruBBB- — при высоких темпах роста бизнеса остаются вопросы по структуре группы и качеству денежных потоков. Разбираем параметры.
Параметры выпуска
Эмитент: АО «ХимМед» — один из крупнейших российских поставщиков лабораторных реактивов, расходных материалов и оборудования. Производственные площадки в Подольске и Зеленограде .
Сбор заявок: 3 сентября 2026 (11:00–15:00 мск) .
Размещение: 8 сентября 2026 на СПБ Бирже .
Параметры:
• Объём: до 500 млн руб.
• Срок: 3 года (оферта call через 1,5 года)
• Купон: до 22,5% (фикс, ежемесячно)
• Доходность к оферте: до 24,97%
• Доступность: неквалам (после теста №6)
• Организаторы: СПБ Банк, Альфа-Банк, Цифра брокер
📊 Финансовое состояние
Итоги 2025 года по МСФО (группа):
• Выручка: 9,3 млрд руб. (+47% г/г)
• EBITDA: 1,45 млрд руб. (+184% г/г)
• Операционная прибыль: 1,24 млрд руб.
• Чистая прибыль: 566 млн руб. (рост в 11,7 раза)
• FCF: +627 млн руб.
Долговая нагрузка:
• Общий долг: 4,1 млрд руб.
• Чистый долг/EBITDA: 2,3х (с 3,6х годом ранее)
• Чистый долг/EBITDA (по данным Cbonds): 2,02х
• Доля краткосрочного долга: 85%
• ICR (покрытие процентов): 2,3х
🔔 Ключевые риски
1. Эмитент — «пустая» оболочка
АО «ХимМед» (эмитент) — это холдинговая структура. Штат — 24 человека, собственная EBITDA отрицательная . Деньги зарабатывают операционные «дочки», а эмитент является формальным заёмщиком. Это создаёт риск субординации: в случае проблем кредиторы могут оказаться в очереди после операционных обязательств.
2. Высокая доля краткосрочного долга
85% долга — краткосрочные обязательства . Это создаёт риск рефинансирования при ужесточении условий кредитования.
3. Бумажные дивиденды
В 2026 году дочки объявили холдингу дивидендов на 620 млн руб., но живыми деньгами дошло лишь 20 млн руб. (3%). Остальное осело в дебиторской задолженности .
4. Риск возврата субсидий
На балансе висит 1,28 млрд руб. отложенных государственных субсидий от Минпромторга . Если компания не выполнит плановые объёмы производства инновационной продукции до 2029 года, субсидии придётся вернуть.
5. Долговая стена
В 2027 году группу ждёт пик погашений перед банками на 2,66 млрд руб. — почти две годовых EBITDA .
📌 Сравнение с рынком
Доходность 25% к оферте — высокая для рейтинга ruBBB-. Компании с таким рейтингом обычно торгуются с доходностью 18–22%. Премия объясняется дебютным статусом выпуска и структурными рисками.
💡 Мнение
Группа «ХимМед» демонстрирует впечатляющий рост выручки и EBITDA, а положительный FCF — важный позитивный сигнал . Однако структура группы создаёт риски: эмитент — холдинг без активов, а деньги циркулируют внутри периметра.
Выпуск подойдёт инвесторам с высокой терпимостью к риску, которые готовы разбираться в корпоративной структуре и отслеживать выполнение субсидиарных обязательств.
💬 Рассматриваете дебютный выпуск ХимМеда для портфеля?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: данные Эксперт РА , Cbonds , Rusbonds , БКС Экспресс (актуально на 1 сентября 2026)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #ХимМед #Облигации #ВДО #ХимическаяПромышленность
MAX
Ценные Бумаги России
Канал для консервативных инвесторов и с умеренным риск-профилем. ОФЗ, корпоративные облигации, дивидендные акции, налоги, стратегии сохранения капитала.
Инфор…
Инфор…
🏛️ Минфин разместил ОФЗ на 1 трлн рублей: итоги аукциона
После полуторамесячной паузы Минфин провел аукцион и разместил весь выпуск ОФЗ-ПК 29031 на 1 трлн рублей. Спрос превысил предложение в 1,4 раза. Разбираем итоги и что это значит для рынка.
📌 Итоги аукциона 2 сентября 2026 года
Минфин возобновил аукционы после паузы, длившейся с 20 июля . На торги выставили ОФЗ-ПК серии 29031 — новый флоатер, зарегистрированный в июле 2026 года .
Ключевые цифры:
• Объём спроса: 1 424,7 млрд руб.
• Размещено по номиналу: 1 000 млрд руб. (весь доступный остаток выпуска)
• Выручка: 938,9 млрд руб.
• Цена отсечения: 92,50% от номинала
• Средневзвешенная цена: 92,5122% от номинала
• Погашение: 29 июля 2042 года
• Купонных периодов: 64 квартала
Это крупнейшее разовое размещение ОФЗ с ноября 2025 года .
📌 Особенности выпуска ОФЗ-ПК 29031
ОФЗ-ПК 29031 — флоатер нового типа, который Минфин впервые предложил в декабре 2024 года .
Ключевые отличия:
• Купон привязан не к обычной средней RUONIA, а к трёхмесячной срочной версии RUONIA
• Учитывается ежедневная капитализация в течение сдвинутого на 7 дней купонного периода
• Купонные периоды — 3 календарных месяца
• Дополнительной фиксированной надбавки к RUONIA нет
Первый купонный период заканчивается 29 октября 2026 года .
📌 Кто покупал и что это значит
Основной спрос, по оценкам аналитиков, обеспечили крупные банки в рамках заранее согласованных сделок . Флоатеры традиционно пользуются спросом у банков, так как они удобны для управления процентным риском и ликвидностью .
Позитивные сигналы:
• Высокий спрос (почти 1,4x) после долгой паузы показывает, что аппетит к российскому госдолгу сохраняется
• Минфин закрыл значительную часть квартального плана (1,5 трлн руб.) одним аукционом
Нюансы:
• Размещение прошло с премией (цена ниже вторичного рынка) — инвесторы потребовали дополнительную доходность
• Это флоатер, а не фиксированный выпуск. При быстром снижении ставки цена флоатера растёт слабее, чем у длинных ОФЗ-ПД, но он лучше защищает от сценария «высокие ставки дольше»
• Бюджету по-прежнему нужны значительные заимствования — до конца года потребность оценивается в несколько триллионов рублей
📌 Вывод для рынка
Аукцион — скорее позитивный сигнал для сегмента ОФЗ в целом: спрос есть, Минфин может размещать крупные объёмы . Это снижает опасения по поводу «закрытого» первичного рынка .
Однако динамика фиксированных длинных ОФЗ будет сильнее зависеть от ожиданий по ключевой ставке ЦБ и инфляции . Возвращение Минфина с большим предложением новых бумаг способно оказать давление на котировки существующих выпусков, особенно длинных .
💬 Как оцениваете итоги аукциона? Добавляете ОФЗ в портфель?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: данные Минфина РФ, Интерфакс, Парламентская газета, Финуслуги, Эксперт (актуально на 2 сентября 2026)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #ОФЗ #Минфин #Флоатеры #Аукцион #Госдолг
После полуторамесячной паузы Минфин провел аукцион и разместил весь выпуск ОФЗ-ПК 29031 на 1 трлн рублей. Спрос превысил предложение в 1,4 раза. Разбираем итоги и что это значит для рынка.
📌 Итоги аукциона 2 сентября 2026 года
Минфин возобновил аукционы после паузы, длившейся с 20 июля . На торги выставили ОФЗ-ПК серии 29031 — новый флоатер, зарегистрированный в июле 2026 года .
Ключевые цифры:
• Объём спроса: 1 424,7 млрд руб.
• Размещено по номиналу: 1 000 млрд руб. (весь доступный остаток выпуска)
• Выручка: 938,9 млрд руб.
• Цена отсечения: 92,50% от номинала
• Средневзвешенная цена: 92,5122% от номинала
• Погашение: 29 июля 2042 года
• Купонных периодов: 64 квартала
Это крупнейшее разовое размещение ОФЗ с ноября 2025 года .
📌 Особенности выпуска ОФЗ-ПК 29031
ОФЗ-ПК 29031 — флоатер нового типа, который Минфин впервые предложил в декабре 2024 года .
Ключевые отличия:
• Купон привязан не к обычной средней RUONIA, а к трёхмесячной срочной версии RUONIA
• Учитывается ежедневная капитализация в течение сдвинутого на 7 дней купонного периода
• Купонные периоды — 3 календарных месяца
• Дополнительной фиксированной надбавки к RUONIA нет
Первый купонный период заканчивается 29 октября 2026 года .
📌 Кто покупал и что это значит
Основной спрос, по оценкам аналитиков, обеспечили крупные банки в рамках заранее согласованных сделок . Флоатеры традиционно пользуются спросом у банков, так как они удобны для управления процентным риском и ликвидностью .
Позитивные сигналы:
• Высокий спрос (почти 1,4x) после долгой паузы показывает, что аппетит к российскому госдолгу сохраняется
• Минфин закрыл значительную часть квартального плана (1,5 трлн руб.) одним аукционом
Нюансы:
• Размещение прошло с премией (цена ниже вторичного рынка) — инвесторы потребовали дополнительную доходность
• Это флоатер, а не фиксированный выпуск. При быстром снижении ставки цена флоатера растёт слабее, чем у длинных ОФЗ-ПД, но он лучше защищает от сценария «высокие ставки дольше»
• Бюджету по-прежнему нужны значительные заимствования — до конца года потребность оценивается в несколько триллионов рублей
📌 Вывод для рынка
Аукцион — скорее позитивный сигнал для сегмента ОФЗ в целом: спрос есть, Минфин может размещать крупные объёмы . Это снижает опасения по поводу «закрытого» первичного рынка .
Однако динамика фиксированных длинных ОФЗ будет сильнее зависеть от ожиданий по ключевой ставке ЦБ и инфляции . Возвращение Минфина с большим предложением новых бумаг способно оказать давление на котировки существующих выпусков, особенно длинных .
💬 Как оцениваете итоги аукциона? Добавляете ОФЗ в портфель?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: данные Минфина РФ, Интерфакс, Парламентская газета, Финуслуги, Эксперт (актуально на 2 сентября 2026)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #ОФЗ #Минфин #Флоатеры #Аукцион #Госдолг
MAX
Ценные Бумаги России
Канал для консервативных инвесторов и с умеренным риск-профилем. ОФЗ, корпоративные облигации, дивидендные акции, налоги, стратегии сохранения капитала.
Инфор…
Инфор…
ПЕРВОЕ КЛИЕНТСКОЕ БЮРО
001Р-12
₽ 1000
18%
3+ года (амортизация с 12-го купона)
А-(RU) — Эксперт РА (прогноз «стабильный»)
А(RU) — НКР (прогноз «стабильный»)
📌 Параметры выпуска
Эмитент: НАО ПКО «Первое клиентское бюро» (ПКБ) — крупнейшее российское профессиональное коллекторское агентство. Специализируется на выкупе просроченных задолженностей у банков и МФО с последующим взысканием .
Сбор заявок: 10 сентября 2026. Размещение: 15 сентября 2026.
Параметры:
• Срок: чуть больше 3 лет
• Купон: до 18% (фикс, ежемесячно)
• Доходность к погашению: до 19,56%
• Амортизация: 50% от номинала в дату 12-го купона, по 25% — в даты 25-го и 38-го купонов
• Доступ: только квалифицированным инвесторам
• Организатор: Альфа-Банк
📊 Финансовое состояние
1 полугодие 2026 (по МСФО):
• Совокупные активы: 35,4 млрд руб. (+14,8% с начала года)
• Портфель купленных долговых требований: 32,7 млрд руб.
• Операционная прибыль: 11,42 млрд руб. (+10% г/г)
• Чистая прибыль: 3,97 млрд руб. (стабильно)
• Резерв под ожидаемые кредитные убытки: 6,31 млрд руб.
Долговая нагрузка:
• Совокупный процентный долг: 18,93 млрд руб. (+21% с начала 2026)
• Доля краткосрочного долга: 33%
• Коэффициент долг/капитал (D/E): 1,28
• Процентные расходы: 1,67 млрд руб. (+18% г/г)
Ликвидность:
• Денежные средства: 1,65 млрд руб.
• Коэффициент абсолютной ликвидности: 0,27 — прямого покрытия деньгами нет, но операционный поток позволяет закрывать текущие платежи
🔔 Ключевые риски
1. Агрессивная дивидендная политика
За 1 полугодие 2026 года компания выплатила акционерам 3,0 млрд руб. — около 76% чистой прибыли. Кэша для укрепления капитала практически не остаётся, и компания вынуждена привлекать новые займы для финансирования роста. Это создаёт замкнутый круг наращивания долговой нагрузки.
2. Регуляторное давление
Государство ужесточает контроль над коллекторами:
• С 9 января 2026 года минимальный размер исполнительского сбора вырос с 10 тыс. до 20 тыс. руб.
• Процентная ставка выросла с 7% до 12% — удвоение минимальных издержек на каждое исполнительное производство
3. Законопроект о годичной отсрочке
Наиболее серьёзная угроза — законопроект Минюста о введении годичной отсрочки на передачу исполнительных документов в ФССП. По состоянию на сентябрь 2026 года инициатива находится на стадии проработки, но сам факт её присутствия создаёт регуляторный навес. Если законопроект будет принят, это заморозит денежные потоки от принудительного взыскания минимум на 12 месяцев.
4. Быстрая амортизация
Амортизация начинается уже в дату 12-го купона — 50% от номинала. Это снижает дюрацию, но требует от компании готовности к значительным выплатам уже через год.
📌 Сравнение с рынком
Доходность 19,56% к погашению для рейтинга A- — рыночный уровень. Однако с учётом регуляторных рисков и агрессивной дивидендной политики премия могла бы быть выше. Быстрая амортизация (50% через год) снижает риски для держателей, но одновременно сокращает потенциальную доходность.
💡 Мнение
ПКБ — крупнейший игрок в коллекторском сегменте с устойчивой чистой прибылью и растущим портфелем. Однако компания работает в секторе с высоким регуляторным риском, а агрессивная дивидендная политика не позволяет укреплять капитал.
Быстрая амортизация — плюс для инвесторов: уже через год половина номинала вернётся. Но участие только для квалифицированных инвесторов и только при оставлении купона ближе к верхней границе.
Выпуск подойдёт инвесторам с высокой терпимостью к риску, готовым к регуляторной неопределённости в коллекторском сегменте.
💬 Рассматриваете выпуск ПКБ для портфеля?
Источники: данные Эксперт РА, НКР, отчётность ПКБ по МСФО за 1 полугодие 2026, Московская биржа (актуально на 10 сентября 2026)
⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии
001Р-12
₽ 1000
18%
3+ года (амортизация с 12-го купона)
А-(RU) — Эксперт РА (прогноз «стабильный»)
А(RU) — НКР (прогноз «стабильный»)
📌 Параметры выпуска
Эмитент: НАО ПКО «Первое клиентское бюро» (ПКБ) — крупнейшее российское профессиональное коллекторское агентство. Специализируется на выкупе просроченных задолженностей у банков и МФО с последующим взысканием .
Сбор заявок: 10 сентября 2026. Размещение: 15 сентября 2026.
Параметры:
• Срок: чуть больше 3 лет
• Купон: до 18% (фикс, ежемесячно)
• Доходность к погашению: до 19,56%
• Амортизация: 50% от номинала в дату 12-го купона, по 25% — в даты 25-го и 38-го купонов
• Доступ: только квалифицированным инвесторам
• Организатор: Альфа-Банк
📊 Финансовое состояние
1 полугодие 2026 (по МСФО):
• Совокупные активы: 35,4 млрд руб. (+14,8% с начала года)
• Портфель купленных долговых требований: 32,7 млрд руб.
• Операционная прибыль: 11,42 млрд руб. (+10% г/г)
• Чистая прибыль: 3,97 млрд руб. (стабильно)
• Резерв под ожидаемые кредитные убытки: 6,31 млрд руб.
Долговая нагрузка:
• Совокупный процентный долг: 18,93 млрд руб. (+21% с начала 2026)
• Доля краткосрочного долга: 33%
• Коэффициент долг/капитал (D/E): 1,28
• Процентные расходы: 1,67 млрд руб. (+18% г/г)
Ликвидность:
• Денежные средства: 1,65 млрд руб.
• Коэффициент абсолютной ликвидности: 0,27 — прямого покрытия деньгами нет, но операционный поток позволяет закрывать текущие платежи
🔔 Ключевые риски
1. Агрессивная дивидендная политика
За 1 полугодие 2026 года компания выплатила акционерам 3,0 млрд руб. — около 76% чистой прибыли. Кэша для укрепления капитала практически не остаётся, и компания вынуждена привлекать новые займы для финансирования роста. Это создаёт замкнутый круг наращивания долговой нагрузки.
2. Регуляторное давление
Государство ужесточает контроль над коллекторами:
• С 9 января 2026 года минимальный размер исполнительского сбора вырос с 10 тыс. до 20 тыс. руб.
• Процентная ставка выросла с 7% до 12% — удвоение минимальных издержек на каждое исполнительное производство
3. Законопроект о годичной отсрочке
Наиболее серьёзная угроза — законопроект Минюста о введении годичной отсрочки на передачу исполнительных документов в ФССП. По состоянию на сентябрь 2026 года инициатива находится на стадии проработки, но сам факт её присутствия создаёт регуляторный навес. Если законопроект будет принят, это заморозит денежные потоки от принудительного взыскания минимум на 12 месяцев.
4. Быстрая амортизация
Амортизация начинается уже в дату 12-го купона — 50% от номинала. Это снижает дюрацию, но требует от компании готовности к значительным выплатам уже через год.
📌 Сравнение с рынком
Доходность 19,56% к погашению для рейтинга A- — рыночный уровень. Однако с учётом регуляторных рисков и агрессивной дивидендной политики премия могла бы быть выше. Быстрая амортизация (50% через год) снижает риски для держателей, но одновременно сокращает потенциальную доходность.
💡 Мнение
ПКБ — крупнейший игрок в коллекторском сегменте с устойчивой чистой прибылью и растущим портфелем. Однако компания работает в секторе с высоким регуляторным риском, а агрессивная дивидендная политика не позволяет укреплять капитал.
Быстрая амортизация — плюс для инвесторов: уже через год половина номинала вернётся. Но участие только для квалифицированных инвесторов и только при оставлении купона ближе к верхней границе.
Выпуск подойдёт инвесторам с высокой терпимостью к риску, готовым к регуляторной неопределённости в коллекторском сегменте.
💬 Рассматриваете выпуск ПКБ для портфеля?
Источники: данные Эксперт РА, НКР, отчётность ПКБ по МСФО за 1 полугодие 2026, Московская биржа (актуально на 10 сентября 2026)
⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии
MAX
Ценные Бумаги России
Канал для консервативных инвесторов и с умеренным риск-профилем. ОФЗ, корпоративные облигации, дивидендные акции, налоги, стратегии сохранения капитала.
Инфор…
Инфор…
ПЛАН ЦБ НА 2027–2029: ЧТО РЕАЛЬНО ИЗМЕНИТСЯ ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ
Банк России 14 сентября опубликовал проект основных направлений развития финансового рынка на 2027–2029 годы . Мы изучили документ. Там есть вещи, которые касаются лично вас — и не только в теории.
Разберу три ключевых пункта. Без воды.
📌 ИИС-3: купоны можно будет выводить
Сейчас с ИИС-3 можно выводить только дивиденды по акциям. Купоны по облигациям — нельзя. Если снимаешь — теряешь налоговую льготу .
ЦБ предлагает это изменить. В документе сказано: рассмотрят возможность вывода купонного дохода и доходов от управления ПИФами без потери льготы .
Почему это важно: на фоне отмены дивидендов многие инвесторы перешли на облигации. Купон — их основной регулярный доход. Но забрать его с ИИС-3 без потери льгот нельзя. Приходится либо реинвестировать, либо закрывать счет при нужде .
Это самое важное изменение для розницы. ИИС-3 станет гибче. Можно будет держать облигации и получать купон «на жизнь», не ломая льготу.
📌 Страхование жизни: защита от мисселинга
С 2027 года заработает система гарантирования на рынке страхования жизни. Включая долевое страхование жизни .
Плюс — «период охлаждения» 14 дней. Это значит: если вам продали страховку «как вклад», а вы поняли, что это не то — можно вернуть взносы в течение двух недель.
Это конец эпохе мисселинга. Раньше страховки продавали под видом депозитов. Теперь будет защита.
📌 Эскроу: покрытие вырастет до 30 млн
Сейчас страховое покрытие по счетам эскроу — 10 млн рублей. ЦБ предлагает поднять до 30 млн .
Причина — рост цен на жилье. С 2020 года квартиры подорожали почти вдвое. Покрытие в 10 млн уже не защищает большинство покупателей .
Это логично. Но важно понимать — это пока проект. Финальные цифры появятся после парламентских слушаний.
Мой вывод
Документ — проект. Он направлен президенту и в правительство. Дальше — обсуждение в Госдуме .
Но вектор понятен: ЦБ хочет сделать рынок удобнее для розницы. ИИС-3 гибче, страховки честнее, эскроу защищеннее.
Что это значит для нас, инвесторов? Пока — ждем. Но готовиться к изменениям можно уже сейчас.
👉 Оставляй реакцию, если в теме 👍
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
🇷🇺 ОСТАВАЙТЕСЬ С НАМИ 🇷🇺 https://max.ru/channel_Invest_Russa
#ИИС #ЦБ #Страхование
Информация получена из открытых источников: проект ЦБ РФ, публикации «Интерфакс», «Финам», «Парламентской газеты».
Банк России 14 сентября опубликовал проект основных направлений развития финансового рынка на 2027–2029 годы . Мы изучили документ. Там есть вещи, которые касаются лично вас — и не только в теории.
Разберу три ключевых пункта. Без воды.
📌 ИИС-3: купоны можно будет выводить
Сейчас с ИИС-3 можно выводить только дивиденды по акциям. Купоны по облигациям — нельзя. Если снимаешь — теряешь налоговую льготу .
ЦБ предлагает это изменить. В документе сказано: рассмотрят возможность вывода купонного дохода и доходов от управления ПИФами без потери льготы .
Почему это важно: на фоне отмены дивидендов многие инвесторы перешли на облигации. Купон — их основной регулярный доход. Но забрать его с ИИС-3 без потери льгот нельзя. Приходится либо реинвестировать, либо закрывать счет при нужде .
Это самое важное изменение для розницы. ИИС-3 станет гибче. Можно будет держать облигации и получать купон «на жизнь», не ломая льготу.
📌 Страхование жизни: защита от мисселинга
С 2027 года заработает система гарантирования на рынке страхования жизни. Включая долевое страхование жизни .
Плюс — «период охлаждения» 14 дней. Это значит: если вам продали страховку «как вклад», а вы поняли, что это не то — можно вернуть взносы в течение двух недель.
Это конец эпохе мисселинга. Раньше страховки продавали под видом депозитов. Теперь будет защита.
📌 Эскроу: покрытие вырастет до 30 млн
Сейчас страховое покрытие по счетам эскроу — 10 млн рублей. ЦБ предлагает поднять до 30 млн .
Причина — рост цен на жилье. С 2020 года квартиры подорожали почти вдвое. Покрытие в 10 млн уже не защищает большинство покупателей .
Это логично. Но важно понимать — это пока проект. Финальные цифры появятся после парламентских слушаний.
Мой вывод
Документ — проект. Он направлен президенту и в правительство. Дальше — обсуждение в Госдуме .
Но вектор понятен: ЦБ хочет сделать рынок удобнее для розницы. ИИС-3 гибче, страховки честнее, эскроу защищеннее.
Что это значит для нас, инвесторов? Пока — ждем. Но готовиться к изменениям можно уже сейчас.
👉 Оставляй реакцию, если в теме 👍
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
🇷🇺 ОСТАВАЙТЕСЬ С НАМИ 🇷🇺 https://max.ru/channel_Invest_Russa
#ИИС #ЦБ #Страхование
Информация получена из открытых источников: проект ЦБ РФ, публикации «Интерфакс», «Финам», «Парламентской газеты».
ТЕБЯ ОБНУЛЯТ.
И ТЫ ДАЖЕ НЕ ЗАМЕТИШЬ
В 2024–2025 годах вклады в рублях дали отличную доходность. Ключевая ставка доходила до 21%, банки предлагали 18–22%. Многие решили: вот оно, счастье. Деньги делают деньги сами.
А теперь смотри, как это «счастье» работает на самом деле.
Сначала — как ты заработал
В декабре 2024 года средняя максимальная ставка по вкладам в топ-10 банков достигала 22,28%. Курс доллара на конец 2024 года — 101,68 руб.
Кто положил 1 млн под 19% — через год получил около 1,19 млн. Плюс рубль укрепился до 70–71 руб. в мае 2026. В долларах сбережения «потяжелели». Двойное преимущество: высокие проценты + рост покупательной способности.
Ты был в плюсе. И это расслабило.
Теперь — как тебя «обнуляют». Три удара
Удар первый: ставка падает
Ключевая ставка ЦБ — 14%. На заседании 11 сентября регулятор взял паузу, прервав цикл из 10 снижений подряд. Средние ставки по вкладам в топ-10 банков — 12,95%. Отдельные предложения — до 16,5% на короткие сроки.
Ты уже получаешь почти в два раза меньше, чем год назад. И это только начало.
Удар второй: инфляция съедает то, что осталось
Годовая инфляция в августе ускорилась до 6,33%. Это значит: твои 12,95% минус 6,33% = реальная доходность около 6,6%. И это до налогов.
Удар третий: налог
С 2026 года необлагаемый доход по вкладам — 160 тысяч рублей. Всё, что выше — 13% налога. Если доход больше 2,4 млн — 15%.
А теперь — главный механизм «обнуления»
Дело не в том, что деньги пропадут. Дело в том, что ты теряешь их покупательную способность, не замечая этого.
Смотри на цифры:
· Ты получаешь 12,95% номинально
· Инфляция — 6,33%
· Реальная доходность — 6,62%
· Минус налог на превышение — ещё ~1–2%
· Итого: около 5% реальной доходности
А теперь вопрос: на сколько ослаб рубль за это время? С 101,68 руб. за доллар в конце 2024 до 84,34 руб. сейчас — рубль укрепился. Пока. Но большинство прогнозов на конец 2026 — 85–97 руб. за доллар.
Прогнозы расходятся:
· Стратег «СберИнвестиций» Макаров: 85 руб. к концу 2026
· Аналитики ЕАБР: 97 руб. в среднем за 2026
· Первый зампред ВТБ Пьянов: ~87 руб. в 2027
Если рубль уйдёт к 97, твоя рублёвая доходность в валюте сократится ещё на 15%.
Вот как работает «обнуление»
Не через конфискацию. Не через заморозку. Через комбинацию трёх факторов:
📉 Ставка снижается — доход падает
📈 Инфляция остаётся высокой — реальная доходность тает
💱 Валютный риск — рублёвая доходность «съедается» при ослаблении
Что делать
📌 Диверсифицировать — не держать 100% в рублях
📌 Считать реальную доходность — минус инфляция и минус валютный риск
📌 Не гнаться за максимальной ставкой — АСВ страхует до 1,4 млн ₽
📌 Иметь план — что делать, если рубль ослабнет на 20%
Мой взгляд
Никто не «обнуляет» тебя целенаправленно. Но система устроена так, что без управления капиталом ты теряешь. Медленно. Незаметно. Год за годом.
Кто держит всё в рублях и надеется на «вечный праздник» — тот и есть главная жертва этого механизма. Не потому что злой умысел. А потому что деньги любят, когда ими управляют.
💬 А вы считали свою реальную доходность с учётом инфляции и валютного риска?
👉 Оставляй реакцию 👍, если в теме
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
🇷🇺 ОСТАВАЙТЕСЬ С НАМИ 🇷🇺 https://max.ru/channel_Invest_Russa
#Вклады #Рубль #Инфляция #Ставка #ИнвестРоссия
Информация получена из открытых источников: данные ЦБ РФ, Росстата, Минфина, прогнозы аналитиков.
И ТЫ ДАЖЕ НЕ ЗАМЕТИШЬ
В 2024–2025 годах вклады в рублях дали отличную доходность. Ключевая ставка доходила до 21%, банки предлагали 18–22%. Многие решили: вот оно, счастье. Деньги делают деньги сами.
А теперь смотри, как это «счастье» работает на самом деле.
Сначала — как ты заработал
В декабре 2024 года средняя максимальная ставка по вкладам в топ-10 банков достигала 22,28%. Курс доллара на конец 2024 года — 101,68 руб.
Кто положил 1 млн под 19% — через год получил около 1,19 млн. Плюс рубль укрепился до 70–71 руб. в мае 2026. В долларах сбережения «потяжелели». Двойное преимущество: высокие проценты + рост покупательной способности.
Ты был в плюсе. И это расслабило.
Теперь — как тебя «обнуляют». Три удара
Удар первый: ставка падает
Ключевая ставка ЦБ — 14%. На заседании 11 сентября регулятор взял паузу, прервав цикл из 10 снижений подряд. Средние ставки по вкладам в топ-10 банков — 12,95%. Отдельные предложения — до 16,5% на короткие сроки.
Ты уже получаешь почти в два раза меньше, чем год назад. И это только начало.
Удар второй: инфляция съедает то, что осталось
Годовая инфляция в августе ускорилась до 6,33%. Это значит: твои 12,95% минус 6,33% = реальная доходность около 6,6%. И это до налогов.
Удар третий: налог
С 2026 года необлагаемый доход по вкладам — 160 тысяч рублей. Всё, что выше — 13% налога. Если доход больше 2,4 млн — 15%.
А теперь — главный механизм «обнуления»
Дело не в том, что деньги пропадут. Дело в том, что ты теряешь их покупательную способность, не замечая этого.
Смотри на цифры:
· Ты получаешь 12,95% номинально
· Инфляция — 6,33%
· Реальная доходность — 6,62%
· Минус налог на превышение — ещё ~1–2%
· Итого: около 5% реальной доходности
А теперь вопрос: на сколько ослаб рубль за это время? С 101,68 руб. за доллар в конце 2024 до 84,34 руб. сейчас — рубль укрепился. Пока. Но большинство прогнозов на конец 2026 — 85–97 руб. за доллар.
Прогнозы расходятся:
· Стратег «СберИнвестиций» Макаров: 85 руб. к концу 2026
· Аналитики ЕАБР: 97 руб. в среднем за 2026
· Первый зампред ВТБ Пьянов: ~87 руб. в 2027
Если рубль уйдёт к 97, твоя рублёвая доходность в валюте сократится ещё на 15%.
Вот как работает «обнуление»
Не через конфискацию. Не через заморозку. Через комбинацию трёх факторов:
📉 Ставка снижается — доход падает
📈 Инфляция остаётся высокой — реальная доходность тает
💱 Валютный риск — рублёвая доходность «съедается» при ослаблении
Что делать
📌 Диверсифицировать — не держать 100% в рублях
📌 Считать реальную доходность — минус инфляция и минус валютный риск
📌 Не гнаться за максимальной ставкой — АСВ страхует до 1,4 млн ₽
📌 Иметь план — что делать, если рубль ослабнет на 20%
Мой взгляд
Никто не «обнуляет» тебя целенаправленно. Но система устроена так, что без управления капиталом ты теряешь. Медленно. Незаметно. Год за годом.
Кто держит всё в рублях и надеется на «вечный праздник» — тот и есть главная жертва этого механизма. Не потому что злой умысел. А потому что деньги любят, когда ими управляют.
💬 А вы считали свою реальную доходность с учётом инфляции и валютного риска?
👉 Оставляй реакцию 👍, если в теме
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
🇷🇺 ОСТАВАЙТЕСЬ С НАМИ 🇷🇺 https://max.ru/channel_Invest_Russa
#Вклады #Рубль #Инфляция #Ставка #ИнвестРоссия
Информация получена из открытых источников: данные ЦБ РФ, Росстата, Минфина, прогнозы аналитиков.
👍1
💻 Мэйл.Ру Финанс: флоатер от VK
Сбор заявок закрывается 17 сентября, размещение 22-го. Разбираю, что тут с цифрами и где, на мой взгляд, слабые места.
Параметры простые: три года, купон КС + спред не выше 2%. Оференты - МКПАО «ВК» и ООО «ВК». Ожидаемый рейтинг eAA(RU), своего у Мэйл.Ру Финанс нет. Это чистый фондировщик, сам ничего не зарабатывает.
📊 Что в отчёте за первое полугодие
Выручка 81 млрд, плюс 11,7% год к году. Быстрее всего растут технологии для бизнеса (+35%) и образовательные сервисы (+29%). Реклама, которая даёт основную массу денег, прибавила скромные 7,5% - вот это уже тревожный звонок, потому что рекламный рынок потихоньку остывает.
Операционный убыток 5,7 млрд, примерно как год назад. Чистый убыток сократился с 12,7 до 3,8 млрд, но не за счёт бизнеса, а за счёт снижения финансовых расходов - с 17,2 до 5,6 млрд. Это эффект от сокращения долга и снижения ставки, а не от роста операционной эффективности.
Операционный поток впервые стал положительным: +15,4 млрд против оттока 5,2 млрд годом ранее. Но если посмотреть на структуру, там заметный вклад дал оборотный капитал - сокращение дебиторки, запасов, рост краткосрочных обязательств. Устойчивым такой поток я бы пока не называл.
🎯 Долг
Общий долг 112,3 млрд, краткосрочная часть 32,5%. Это уже лучше, чем было год назад. Чистый долг 62,8 млрд, минус 23,7% с начала года. Чистый долг/OIBDAltm 2,6х против 3,4х - снижение приличное.
Но: на 30 июня группа снова нарушила ковенанты по кредитному договору. Банк дал отказ от досрочного требования, но сам факт повторного нарушения говорит о том, что запас прочности невелик. Плюс отрицательный оборотный капитал 28,1 млрд и низкая ликвидность - текущая 0,75, срочная 0,74.
❌ Отдельно про баланс
Гудвил 146,4 млрд и НМА 19,9 млрд. Это больше половины активов, и ликвидным обеспечением для кредиторов такие активы не являются. Компания капитализирует разработки, амортизация НМА за полугодие выросла до 8,9 млрд с 6,6 млрд - то, что капитализировали раньше, сейчас списывается быстрее.
💡 Мнение
VK - крупный игрок, выручка растёт, долг снижается, поток выправился. Но операционного убытка это пока не отменяет, ковенанты нарушены повторно, а половина баланса - это гудвил и нематериалка.
Спред 2% при ключевой ставке 14% даёт около 16% годовых. Для рейтинга AA это нормально, но не щедро. Я бы смотрел на выпуск только при спреде от 1,8% и выше, и точно не на всю котлету.
Покупать или нет - решайте сами. По мне, это история для тех, кто готов держать IT-риск и следить за отчётностью каждый квартал.
Источники: отчётность VK по МСФО за 1 полугодие 2026, данные Московской биржи, Эксперт РА (актуально на 16 сентября 2026)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #VK #Облигации
Сбор заявок закрывается 17 сентября, размещение 22-го. Разбираю, что тут с цифрами и где, на мой взгляд, слабые места.
Параметры простые: три года, купон КС + спред не выше 2%. Оференты - МКПАО «ВК» и ООО «ВК». Ожидаемый рейтинг eAA(RU), своего у Мэйл.Ру Финанс нет. Это чистый фондировщик, сам ничего не зарабатывает.
📊 Что в отчёте за первое полугодие
Выручка 81 млрд, плюс 11,7% год к году. Быстрее всего растут технологии для бизнеса (+35%) и образовательные сервисы (+29%). Реклама, которая даёт основную массу денег, прибавила скромные 7,5% - вот это уже тревожный звонок, потому что рекламный рынок потихоньку остывает.
Операционный убыток 5,7 млрд, примерно как год назад. Чистый убыток сократился с 12,7 до 3,8 млрд, но не за счёт бизнеса, а за счёт снижения финансовых расходов - с 17,2 до 5,6 млрд. Это эффект от сокращения долга и снижения ставки, а не от роста операционной эффективности.
Операционный поток впервые стал положительным: +15,4 млрд против оттока 5,2 млрд годом ранее. Но если посмотреть на структуру, там заметный вклад дал оборотный капитал - сокращение дебиторки, запасов, рост краткосрочных обязательств. Устойчивым такой поток я бы пока не называл.
🎯 Долг
Общий долг 112,3 млрд, краткосрочная часть 32,5%. Это уже лучше, чем было год назад. Чистый долг 62,8 млрд, минус 23,7% с начала года. Чистый долг/OIBDAltm 2,6х против 3,4х - снижение приличное.
Но: на 30 июня группа снова нарушила ковенанты по кредитному договору. Банк дал отказ от досрочного требования, но сам факт повторного нарушения говорит о том, что запас прочности невелик. Плюс отрицательный оборотный капитал 28,1 млрд и низкая ликвидность - текущая 0,75, срочная 0,74.
❌ Отдельно про баланс
Гудвил 146,4 млрд и НМА 19,9 млрд. Это больше половины активов, и ликвидным обеспечением для кредиторов такие активы не являются. Компания капитализирует разработки, амортизация НМА за полугодие выросла до 8,9 млрд с 6,6 млрд - то, что капитализировали раньше, сейчас списывается быстрее.
💡 Мнение
VK - крупный игрок, выручка растёт, долг снижается, поток выправился. Но операционного убытка это пока не отменяет, ковенанты нарушены повторно, а половина баланса - это гудвил и нематериалка.
Спред 2% при ключевой ставке 14% даёт около 16% годовых. Для рейтинга AA это нормально, но не щедро. Я бы смотрел на выпуск только при спреде от 1,8% и выше, и точно не на всю котлету.
Покупать или нет - решайте сами. По мне, это история для тех, кто готов держать IT-риск и следить за отчётностью каждый квартал.
Источники: отчётность VK по МСФО за 1 полугодие 2026, данные Московской биржи, Эксперт РА (актуально на 16 сентября 2026)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #VK #Облигации
MAX
Ценные Бумаги России
Канал для консервативных инвесторов и с умеренным риск-профилем. ОФЗ, корпоративные облигации, дивидендные акции, налоги, стратегии сохранения капитала.
Инфор…
Инфор…
📊 Черкизово: флоатер с рейтингом AA
Сбор заявок на новый выпуск БО-002Р-06 закрывается 22 сентября, размещение 25-го. Разбираю, что тут с цифрами и где, на мой взгляд, стоит смотреть внимательнее.
Параметры такие: три года, ежемесячный купон КС + спред не выше 1,6%. Объём 10 млрд рублей, организатор — БК «Регион». Выпуск доступен неквалам после теста №8 и включён в Ломбардный список .
Предыдущий выпуск (002Р-05) размещался в августе со спредом 140 б.п. и собрал 25 млрд при плане от 10. То есть спрос был . Новый выпуск — без call-оферты, что для флоатера логично: купон и так плавающий.
📊 Что в отчёте за первое полугодие
Выручка 141,6 млрд, плюс 3,5% год к году. Рост скромный, и вот почему: объём продаж даже снизился на 1% — до 655,9 тыс. тонн. Вытянула цена и структура ассортимента .
Экспорт просел на 10% в объёме и на 4,7% в цене. Причины — приостановка аккредитации ряда предприятий китайской стороной и неблагоприятный курс. Фудсервис тоже минус 2,3% по объёму .
Но маржа выросла: скорректированная валовая прибыль плюс 22%, рентабельность поднялась до 27,6% (+4,2 п.п.). Сыграли своевременные закупки зерна во втором полугодии 2025-го — захватили низкие цены на пшеницу и сою .
Операционная прибыль 23 млрд, плюс 31,8%. Здесь важно: часть результата — неденежная, переоценка биологических активов на 4,1 млрд. Но это меньше, чем годом ранее, и основная часть роста всё же от эффективности .
🎯 Долг и деньги
Чистый долг 139,5 млрд, снизился на 10,3 млрд к прошлому году. Чистый долг/EBITDA — 2,2х против 3,4х годом ранее. Снижение приличное .
Процентные расходы упали на 20,2% — до 8,2 млрд. Сыграли рефинансирование и снижение средней стоимости долга .
Операционный поток 19,8 млрд, плюс 156%. Капекс сократили на 18,9%, до 8,6 млрд. В итоге скорректированный FCF вышел в плюс — 11,3 млрд против минус 2,8 млрд годом ранее .
❌ На что смотреть
Краткосрочный долг 47,4% — высокая доля. Текущая ликвидность 1,13х, срочная 0,83х. Денежные средства 16 млрд, минус 31% .
Неиспользованные кредитные линии 147,5 млрд — внушительно, но это не деньги на счету, а доступное финансирование с условиями .
В первом полугодии одна из компаний группы нарушила ковенант, но банк дал waiver до отчётной даты. Мелочь, но фон создаёт .
💡 Мнение
Черкизово — качественный эмитент с рейтингом AA от двух агентств и сильным бизнесом. Компания проходит фазу, когда инвестиции сокращены, а поток вырос. Это классический момент для флоатера с комфортным спредом.
Спред 1,6% при ставке 14% даёт около 15,6% годовых. Для AA это нормально. Участвовать имеет смысл при спреде от 1,45% и выше — как и писали в анонсе.
Я бы смотрел на этот выпуск как на спокойную часть портфеля. Без сюрпризов, но и без звёзд с неба.
Источники: отчётность ПАО «Группа Черкизово» по МСФО за 1 полугодие 2026, данные Московской биржи, АКРА, Эксперт РА, Rusbonds (актуально на 18 сентября 2026)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #Черкизово #Облигации
Сбор заявок на новый выпуск БО-002Р-06 закрывается 22 сентября, размещение 25-го. Разбираю, что тут с цифрами и где, на мой взгляд, стоит смотреть внимательнее.
Параметры такие: три года, ежемесячный купон КС + спред не выше 1,6%. Объём 10 млрд рублей, организатор — БК «Регион». Выпуск доступен неквалам после теста №8 и включён в Ломбардный список .
Предыдущий выпуск (002Р-05) размещался в августе со спредом 140 б.п. и собрал 25 млрд при плане от 10. То есть спрос был . Новый выпуск — без call-оферты, что для флоатера логично: купон и так плавающий.
📊 Что в отчёте за первое полугодие
Выручка 141,6 млрд, плюс 3,5% год к году. Рост скромный, и вот почему: объём продаж даже снизился на 1% — до 655,9 тыс. тонн. Вытянула цена и структура ассортимента .
Экспорт просел на 10% в объёме и на 4,7% в цене. Причины — приостановка аккредитации ряда предприятий китайской стороной и неблагоприятный курс. Фудсервис тоже минус 2,3% по объёму .
Но маржа выросла: скорректированная валовая прибыль плюс 22%, рентабельность поднялась до 27,6% (+4,2 п.п.). Сыграли своевременные закупки зерна во втором полугодии 2025-го — захватили низкие цены на пшеницу и сою .
Операционная прибыль 23 млрд, плюс 31,8%. Здесь важно: часть результата — неденежная, переоценка биологических активов на 4,1 млрд. Но это меньше, чем годом ранее, и основная часть роста всё же от эффективности .
🎯 Долг и деньги
Чистый долг 139,5 млрд, снизился на 10,3 млрд к прошлому году. Чистый долг/EBITDA — 2,2х против 3,4х годом ранее. Снижение приличное .
Процентные расходы упали на 20,2% — до 8,2 млрд. Сыграли рефинансирование и снижение средней стоимости долга .
Операционный поток 19,8 млрд, плюс 156%. Капекс сократили на 18,9%, до 8,6 млрд. В итоге скорректированный FCF вышел в плюс — 11,3 млрд против минус 2,8 млрд годом ранее .
❌ На что смотреть
Краткосрочный долг 47,4% — высокая доля. Текущая ликвидность 1,13х, срочная 0,83х. Денежные средства 16 млрд, минус 31% .
Неиспользованные кредитные линии 147,5 млрд — внушительно, но это не деньги на счету, а доступное финансирование с условиями .
В первом полугодии одна из компаний группы нарушила ковенант, но банк дал waiver до отчётной даты. Мелочь, но фон создаёт .
💡 Мнение
Черкизово — качественный эмитент с рейтингом AA от двух агентств и сильным бизнесом. Компания проходит фазу, когда инвестиции сокращены, а поток вырос. Это классический момент для флоатера с комфортным спредом.
Спред 1,6% при ставке 14% даёт около 15,6% годовых. Для AA это нормально. Участвовать имеет смысл при спреде от 1,45% и выше — как и писали в анонсе.
Я бы смотрел на этот выпуск как на спокойную часть портфеля. Без сюрпризов, но и без звёзд с неба.
Источники: отчётность ПАО «Группа Черкизово» по МСФО за 1 полугодие 2026, данные Московской биржи, АКРА, Эксперт РА, Rusbonds (актуально на 18 сентября 2026)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #Черкизово #Облигации