Адванстрак-002Р-01: 24,5% доходности — что скрывается за красивой цифрой?
Коллеги, сегодня, 7 июля, размещается выпуск АДВАНСТРАК-002Р-01. Доходность — 24,5% годовых. На первый взгляд — щедрое предложение. Но за этой цифрой стоит целый ряд рисков, которые делают бумагу инструментом не для всех.
Параметры выпуска
• Срок: 5 лет, оферта через 2,5 года
• Амортизация: по 5% с 41-го купона
• Купон: 24,5% (доходность к погашению 26,83%)
• Обеспечение: оферта «Система ГрузоВИГ»
Целевой уровень: на вторичке торгуется выпуск 001Р-03 с доходностью 27,16% — новое размещение по номиналу неинтересно.
Эмитент: молодая компания с агрессивной моделью роста
«ЛК АдвансТрак» работает меньше двух лет. Специализация — лизинг грузовой техники для малого бизнеса. Входит в группу Truck Radar (экосистема для перевозчиков: лизинг, заказы, диспетчеризация, страхование).
Плюсы модели: огромный и несытый рынок. Малому бизнесу постоянно нужно обновлять парк.
Минусы: малый бизнес — самый чувствительный к любым изменениям: ставки на перевозки, топливо, запчасти, процентные ставки. Любой внешний шок бьёт по платёжеспособности клиентов. И компания не диверсифицирована — только грузовая техника.
Финансы: красивые цифры, но с оговорками
Выручка выросла в 13 раз — до 730 млн руб. Валовая рентабельность — 94%, операционная — 82,6%. Аномально высокие показатели для лизинга.
Но это не эффективность бизнеса. Это особенность модели: основной поставщик даёт длительную беспроцентную рассрочку на технику. Компания почти не несёт процентных расходов по основной части обязательств.
Покрытие процентов (ICR) выросло с 1,2х до 2,9х. Но в расчёте видны только проценты по облигациям и банковским кредитам — без учёта стоимости финансирования поставщиком. Реальная картина может быть хуже.
Главное расхождение: чистая прибыль — 1,77 млрд руб., а операционный денежный поток — минус 627 млн руб. Компания показывает прибыль, но не генерирует деньги. Рост финансируется за счёт нового долга.
Баланс: зависимость от одного контрагента
• Кредиторская задолженность перед поставщиком: >3,9 млрд руб. — крупнейшая статья краткосрочных обязательств
• Денежные средства: 136 млн руб. (~1% активов)
• Коэффициенты ликвидности: упали с 0,54х до 0,37х
Запаса собственной ликвидности нет.
Качество портфеля: просрочка >90 дней — 2%, изъятая техника — 3% портфеля. Пока приемлемо. Но портфель очень молодой — выводы об устойчивости делать рано.
Два главных риска
Риск №1: поставщик. Основной контрагент даёт беспроцентную рассрочку. Если он пересмотрит условия, прибыльность и денежный поток рухнут даже при сохранении качества портфеля.
Риск №2: отрасль. Рынок грузоперевозок под давлением: высокая ставка, перебои с топливом, затраты растут быстрее тарифов. Клиенты Адванстрака — малый бизнес — пострадают первыми. Просрочка у компании может вырасти быстрее, чем у диверсифицированных лизинговых компаний.
Вывод
Адванстрак — ставка на агрессивный рост молодой компании в чувствительном сегменте. Пока бизнес масштабируется, цифры выглядят хорошо. Но качество прибыли низкое (бухгалтерские эффекты), денежный поток отрицательный, зависимость от одного поставщика критическая, отраслевые риски высоки.
Новый выпуск с купоном 24,5% — для агрессивных инвесторов. Но на вторичке есть выпуск с доходностью 27,16% — новое размещение по номиналу неинтересно.
⚠️ Материал подготовлен на основе данных эмитента. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ЦенныеБумагиРоссии #новости #облигации #Адванстрак #лизинг #ВДО
Коллеги, сегодня, 7 июля, размещается выпуск АДВАНСТРАК-002Р-01. Доходность — 24,5% годовых. На первый взгляд — щедрое предложение. Но за этой цифрой стоит целый ряд рисков, которые делают бумагу инструментом не для всех.
Параметры выпуска
• Срок: 5 лет, оферта через 2,5 года
• Амортизация: по 5% с 41-го купона
• Купон: 24,5% (доходность к погашению 26,83%)
• Обеспечение: оферта «Система ГрузоВИГ»
Целевой уровень: на вторичке торгуется выпуск 001Р-03 с доходностью 27,16% — новое размещение по номиналу неинтересно.
Эмитент: молодая компания с агрессивной моделью роста
«ЛК АдвансТрак» работает меньше двух лет. Специализация — лизинг грузовой техники для малого бизнеса. Входит в группу Truck Radar (экосистема для перевозчиков: лизинг, заказы, диспетчеризация, страхование).
Плюсы модели: огромный и несытый рынок. Малому бизнесу постоянно нужно обновлять парк.
Минусы: малый бизнес — самый чувствительный к любым изменениям: ставки на перевозки, топливо, запчасти, процентные ставки. Любой внешний шок бьёт по платёжеспособности клиентов. И компания не диверсифицирована — только грузовая техника.
Финансы: красивые цифры, но с оговорками
Выручка выросла в 13 раз — до 730 млн руб. Валовая рентабельность — 94%, операционная — 82,6%. Аномально высокие показатели для лизинга.
Но это не эффективность бизнеса. Это особенность модели: основной поставщик даёт длительную беспроцентную рассрочку на технику. Компания почти не несёт процентных расходов по основной части обязательств.
Покрытие процентов (ICR) выросло с 1,2х до 2,9х. Но в расчёте видны только проценты по облигациям и банковским кредитам — без учёта стоимости финансирования поставщиком. Реальная картина может быть хуже.
Главное расхождение: чистая прибыль — 1,77 млрд руб., а операционный денежный поток — минус 627 млн руб. Компания показывает прибыль, но не генерирует деньги. Рост финансируется за счёт нового долга.
Баланс: зависимость от одного контрагента
• Кредиторская задолженность перед поставщиком: >3,9 млрд руб. — крупнейшая статья краткосрочных обязательств
• Денежные средства: 136 млн руб. (~1% активов)
• Коэффициенты ликвидности: упали с 0,54х до 0,37х
Запаса собственной ликвидности нет.
Качество портфеля: просрочка >90 дней — 2%, изъятая техника — 3% портфеля. Пока приемлемо. Но портфель очень молодой — выводы об устойчивости делать рано.
Два главных риска
Риск №1: поставщик. Основной контрагент даёт беспроцентную рассрочку. Если он пересмотрит условия, прибыльность и денежный поток рухнут даже при сохранении качества портфеля.
Риск №2: отрасль. Рынок грузоперевозок под давлением: высокая ставка, перебои с топливом, затраты растут быстрее тарифов. Клиенты Адванстрака — малый бизнес — пострадают первыми. Просрочка у компании может вырасти быстрее, чем у диверсифицированных лизинговых компаний.
Вывод
Адванстрак — ставка на агрессивный рост молодой компании в чувствительном сегменте. Пока бизнес масштабируется, цифры выглядят хорошо. Но качество прибыли низкое (бухгалтерские эффекты), денежный поток отрицательный, зависимость от одного поставщика критическая, отраслевые риски высоки.
Новый выпуск с купоном 24,5% — для агрессивных инвесторов. Но на вторичке есть выпуск с доходностью 27,16% — новое размещение по номиналу неинтересно.
⚠️ Материал подготовлен на основе данных эмитента. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ЦенныеБумагиРоссии #новости #облигации #Адванстрак #лизинг #ВДО
Инвест-дайджест: реформа банкротства, реструктуризация СибАвтоТранса и выход Альфа Дон Транс из техдефолта
Коллеги, обзор ключевых событий.
Госдума готовит изменения в закон о банкротстве
Главная идея — сместить акцент с ликвидации на финансовое оздоровление. Предлагается два механизма:
1. Судебная реструктуризация долгов — новая процедура, позволяющая компании восстановить платежеспособность вместо немедленного перехода к конкурсному производству.
2. Досудебная санация — компания договаривается с кредиторами до суда. Если план поддержат кредиторы с более 50% требований, соглашение может быть утверждено судом и распространено на остальных кредиторов.
Ключевые нюансы:
• Комплексная санация (обязательная для всех кредиторов) доступна только компаниям с активами от 1 млрд руб. — средний бизнес вне зоны.
• Из санации полностью исключена налоговая задолженность. Если у компании большой долг перед бюджетом, план становится нежизнеспособным.
• «Торги-качели» — смешанный механизм продажи активов, ускоряющий процесс. На первом этапе — только для активов свыше 1 млрд руб.
Что это значит для инвесторов: у компаний появится больше шансов избежать ликвидации, у держателей облигаций — больше шансов получить выплаты через реструктуризацию. Но инструменты ориентированы на крупных заёмщиков. Для сегмента ВДО влияние ограничено.
СибАвтоТранс: реструктуризация на фоне критического положения
Компания готовит предложение о реструктуризации всех выпусков облигаций.
Причина: резкое ухудшение финансового положения. Выручка снизилась примерно втрое, техника простаивает, денежный поток едва покрывает текущие расходы. В апреле 2026 — технический дефолт по 001P-03, затем полноценный дефолт.
Условия реструктуризации:
• Списание уже невыплаченных купонов
• Заморозка выплат до июля 2027
• Возобновление купонов с 2027 года по ставке 12%
• Погашение тела — с 2029 года
• Полное завершение — к концу 2036
Риски для держателей:
• Компания в глубоком кризисе: помимо падения выручки, огромные просроченные лизинговые платежи, в конце года — погашение банковского кредита
• Счета компании приостановлены для взыскания налоговой задолженности
• За последние полгода подано 27 исков, 18 из них — с апреля
Риск банкротства становится практически неизбежным, если план реструктуризации не сработает.
Наш взгляд: если держите облигации СибАвтоТранса, стоит задать вопрос — готовы ли к годам судебных разбирательств? В случае банкротства шансы на возврат вложений невысоки. Возможно, продажа бумаг на вторичке с гигантским дисконтом — более рациональный вариант, чем ожидание в процедуре банкротства.
АЛЬФА ДОН ТРАНС: выход из техдефолта, но риски остаются
Компания выбралась из технического дефолта по серии БО-01. 3 июля должен был состояться купонный платёж, но эмитент перечислил только часть суммы. 6 июля закрыл оставшуюся задолженность (2,5 млн руб.).
Но фундаментальные проблемы никуда не делись:
• По итогам 3 квартала — операционный убыток более 478 млн руб.
• Чистый долг — 2,8 млрд руб. при отрицательном капитале
• Доля краткосрочного долга — около 60%
Компания балансирует на грани. Каждый следующий купонный платёж будет для неё испытанием на прочность.
Наш взгляд: выход из техдефолта — позитивный сигнал, но не повод для спокойствия. Компания продолжает занимать, но фундаментальные проблемы сохраняются. Стоит задуматься, готовы ли держать бумаги, где каждый новый платёж — лотерея.
Главные выводы
По реформе банкротства: новые механизмы помогут крупным компаниям избежать ликвидации, но для ВДО влияние ограничено.
По СибАвтоТрансу: реструктуризация на жёстких условиях. Критическое финансовое положение, налоговые проблемы, рост исков. Риск банкротства высок.
По Альфа Дон Транс: выход из техдефолта, но фундаментальные проблемы никуда не делись. Каждый следующий платёж — под вопросом.
⚠️ Материал подготовлен на основе официальных сообщений. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ЦенныеБумагиРоссии #новости #облигации #реформабанкротства #СибАвтоТранс #АльфаДонТранс
Коллеги, обзор ключевых событий.
Госдума готовит изменения в закон о банкротстве
Главная идея — сместить акцент с ликвидации на финансовое оздоровление. Предлагается два механизма:
1. Судебная реструктуризация долгов — новая процедура, позволяющая компании восстановить платежеспособность вместо немедленного перехода к конкурсному производству.
2. Досудебная санация — компания договаривается с кредиторами до суда. Если план поддержат кредиторы с более 50% требований, соглашение может быть утверждено судом и распространено на остальных кредиторов.
Ключевые нюансы:
• Комплексная санация (обязательная для всех кредиторов) доступна только компаниям с активами от 1 млрд руб. — средний бизнес вне зоны.
• Из санации полностью исключена налоговая задолженность. Если у компании большой долг перед бюджетом, план становится нежизнеспособным.
• «Торги-качели» — смешанный механизм продажи активов, ускоряющий процесс. На первом этапе — только для активов свыше 1 млрд руб.
Что это значит для инвесторов: у компаний появится больше шансов избежать ликвидации, у держателей облигаций — больше шансов получить выплаты через реструктуризацию. Но инструменты ориентированы на крупных заёмщиков. Для сегмента ВДО влияние ограничено.
СибАвтоТранс: реструктуризация на фоне критического положения
Компания готовит предложение о реструктуризации всех выпусков облигаций.
Причина: резкое ухудшение финансового положения. Выручка снизилась примерно втрое, техника простаивает, денежный поток едва покрывает текущие расходы. В апреле 2026 — технический дефолт по 001P-03, затем полноценный дефолт.
Условия реструктуризации:
• Списание уже невыплаченных купонов
• Заморозка выплат до июля 2027
• Возобновление купонов с 2027 года по ставке 12%
• Погашение тела — с 2029 года
• Полное завершение — к концу 2036
Риски для держателей:
• Компания в глубоком кризисе: помимо падения выручки, огромные просроченные лизинговые платежи, в конце года — погашение банковского кредита
• Счета компании приостановлены для взыскания налоговой задолженности
• За последние полгода подано 27 исков, 18 из них — с апреля
Риск банкротства становится практически неизбежным, если план реструктуризации не сработает.
Наш взгляд: если держите облигации СибАвтоТранса, стоит задать вопрос — готовы ли к годам судебных разбирательств? В случае банкротства шансы на возврат вложений невысоки. Возможно, продажа бумаг на вторичке с гигантским дисконтом — более рациональный вариант, чем ожидание в процедуре банкротства.
АЛЬФА ДОН ТРАНС: выход из техдефолта, но риски остаются
Компания выбралась из технического дефолта по серии БО-01. 3 июля должен был состояться купонный платёж, но эмитент перечислил только часть суммы. 6 июля закрыл оставшуюся задолженность (2,5 млн руб.).
Но фундаментальные проблемы никуда не делись:
• По итогам 3 квартала — операционный убыток более 478 млн руб.
• Чистый долг — 2,8 млрд руб. при отрицательном капитале
• Доля краткосрочного долга — около 60%
Компания балансирует на грани. Каждый следующий купонный платёж будет для неё испытанием на прочность.
Наш взгляд: выход из техдефолта — позитивный сигнал, но не повод для спокойствия. Компания продолжает занимать, но фундаментальные проблемы сохраняются. Стоит задуматься, готовы ли держать бумаги, где каждый новый платёж — лотерея.
Главные выводы
По реформе банкротства: новые механизмы помогут крупным компаниям избежать ликвидации, но для ВДО влияние ограничено.
По СибАвтоТрансу: реструктуризация на жёстких условиях. Критическое финансовое положение, налоговые проблемы, рост исков. Риск банкротства высок.
По Альфа Дон Транс: выход из техдефолта, но фундаментальные проблемы никуда не делись. Каждый следующий платёж — под вопросом.
⚠️ Материал подготовлен на основе официальных сообщений. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ЦенныеБумагиРоссии #новости #облигации #реформабанкротства #СибАвтоТранс #АльфаДонТранс
СЕВЕРСТАЛЬ-002Р-01 и 002Р-02: разбор новых выпусков
Коллеги, 14 июля завершается сбор заявок на два выпуска «Северстали». Размещение на бирже — 17 июля.
Параметры выпусков
002Р-01 (флоатер):
• Купон: ежемесячный — КС ЦБ + спред до 1,35%
002Р-02 (фикс):
• Срок: 2 года
• Ориентир доходности: КБД Мосбиржи на сроке 2 года + 0,8–1,0%
Важно: с учётом вышедшей отчётности за 1 квартал, в обоих случаях хотелось бы премию повыше.
Вывод: для инвесторов с умеренно-консервативным риск-профилем, но за отчётностью компании нужно поглядывать.
Об эмитенте
«Северсталь» — одна из крупнейших в мире вертикально интегрированных горно-металлургических компаний полного цикла: от добычи сырья до производства и обработки готовой стальной продукции для строительства, машиностроения, автомобильной промышленности и ТЭК.
Кредитный рейтинг: ААА(RU) от Эксперт РА и АКРА, прогноз «стабильный».
Кризис в цифрах: отчётность 2025 и 1 квартала 2026
2025 год:
📉 Выручка: 686,7 млрд руб. (-14,4% г/г)
📉 Операционная прибыль: 90,2 млрд руб. (-53% г/г)
📉 Чистая прибыль: 32 млрд руб. (-78,6% г/г)
📉 OCF: 124,2 млрд руб. (-32% г/г)
1 квартал 2026:
📉 Выручка: 140,6 млрд руб. (-18% г/г)
📉 Операционная прибыль: 5,8 млрд руб. (-80% г/г)
📉 OCF: отрицательный (-12,6 млрд руб.)
📉 Чистая прибыль: 57 млн руб. (практически обнулилась)
Причины:
• Падение спроса на сталь в России на 15%
• Снижение средних цен на горячекатаный прокат на 7%
• Изменение структуры продаж: доля высокомаржинальной продукции снизилась с 52% до 45%, продажи чугуна и слябов выросли на 80%
• Курсовые убытки (3,6 млрд руб. против 0,2 млрд годом ранее) из-за укрепления рубля
• Падение процентных доходов (с 6,2 до 1,2 млрд руб.)
Покрытие процентов и долг
• ICR: 7,72 (2024) 4,60 (2025) 3,91 (1 кв. 2026). Всё ещё значительно выше норматива.
• Долг: 66,8 млрд руб. (сократился вдвое)
• Чистый долг/OIBDA: 0,15х (2025) 3,60х (1 кв. 2026) — рост из-за сокращения денежной подушки и падения операционной прибыли
Ликвидность формально низкая:
• Текущая ликвидность: 0,88
• Срочная ликвидность: 0,40
Компенсирующие факторы:
• Доступ к банковскому финансированию (46 млрд руб. неиспользованных кредитных линий)
• Доступ к долговому рынку
CAPEX и денежный поток
• CAPEX 2025: 173,5 млрд руб. (+51% г/г)
• CAPEX 1 кв. 2026: 28,8 млрд руб. (~20% от выручки)
• FCF 2025: отрицательный (-49,2 млрд руб.)
• FCF 1 кв. 2026: отрицательный (-41,4 млрд руб.)
Компания продолжает стратегические проекты (стройка цеха по производству окатышей), несмотря на кризис.
Наш взгляд
«Северсталь» сейчас в острой фазе кризиса: выручка падает, операционная прибыль схлопнулась, OCF отрицательный, FCF глубоко в минусе. Но компания остаётся надёжным заёмщиком благодаря управляемой долговой нагрузке, сильной рыночной позиции, вертикальной интеграции и доступу к финансированию. ICR (3,91) всё ещё комфортный.
Оба выпуска можно рассматривать инвесторам с умеренно-консервативным риск-профилем, но с учётом отчётности за 1 квартал премию хотелось бы повыше. За отчётностью компании нужно следить.
⚠️ Материал подготовлен на основе данных эмитента. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ЦенныеБумагиРоссии #новости #облигации #Северсталь #металлургия #флоатеры
Коллеги, 14 июля завершается сбор заявок на два выпуска «Северстали». Размещение на бирже — 17 июля.
Параметры выпусков
002Р-01 (флоатер):
• Купон: ежемесячный — КС ЦБ + спред до 1,35%
002Р-02 (фикс):
• Срок: 2 года
• Ориентир доходности: КБД Мосбиржи на сроке 2 года + 0,8–1,0%
Важно: с учётом вышедшей отчётности за 1 квартал, в обоих случаях хотелось бы премию повыше.
Вывод: для инвесторов с умеренно-консервативным риск-профилем, но за отчётностью компании нужно поглядывать.
Об эмитенте
«Северсталь» — одна из крупнейших в мире вертикально интегрированных горно-металлургических компаний полного цикла: от добычи сырья до производства и обработки готовой стальной продукции для строительства, машиностроения, автомобильной промышленности и ТЭК.
Кредитный рейтинг: ААА(RU) от Эксперт РА и АКРА, прогноз «стабильный».
Кризис в цифрах: отчётность 2025 и 1 квартала 2026
2025 год:
📉 Выручка: 686,7 млрд руб. (-14,4% г/г)
📉 Операционная прибыль: 90,2 млрд руб. (-53% г/г)
📉 Чистая прибыль: 32 млрд руб. (-78,6% г/г)
📉 OCF: 124,2 млрд руб. (-32% г/г)
1 квартал 2026:
📉 Выручка: 140,6 млрд руб. (-18% г/г)
📉 Операционная прибыль: 5,8 млрд руб. (-80% г/г)
📉 OCF: отрицательный (-12,6 млрд руб.)
📉 Чистая прибыль: 57 млн руб. (практически обнулилась)
Причины:
• Падение спроса на сталь в России на 15%
• Снижение средних цен на горячекатаный прокат на 7%
• Изменение структуры продаж: доля высокомаржинальной продукции снизилась с 52% до 45%, продажи чугуна и слябов выросли на 80%
• Курсовые убытки (3,6 млрд руб. против 0,2 млрд годом ранее) из-за укрепления рубля
• Падение процентных доходов (с 6,2 до 1,2 млрд руб.)
Покрытие процентов и долг
• ICR: 7,72 (2024) 4,60 (2025) 3,91 (1 кв. 2026). Всё ещё значительно выше норматива.
• Долг: 66,8 млрд руб. (сократился вдвое)
• Чистый долг/OIBDA: 0,15х (2025) 3,60х (1 кв. 2026) — рост из-за сокращения денежной подушки и падения операционной прибыли
Ликвидность формально низкая:
• Текущая ликвидность: 0,88
• Срочная ликвидность: 0,40
Компенсирующие факторы:
• Доступ к банковскому финансированию (46 млрд руб. неиспользованных кредитных линий)
• Доступ к долговому рынку
CAPEX и денежный поток
• CAPEX 2025: 173,5 млрд руб. (+51% г/г)
• CAPEX 1 кв. 2026: 28,8 млрд руб. (~20% от выручки)
• FCF 2025: отрицательный (-49,2 млрд руб.)
• FCF 1 кв. 2026: отрицательный (-41,4 млрд руб.)
Компания продолжает стратегические проекты (стройка цеха по производству окатышей), несмотря на кризис.
Наш взгляд
«Северсталь» сейчас в острой фазе кризиса: выручка падает, операционная прибыль схлопнулась, OCF отрицательный, FCF глубоко в минусе. Но компания остаётся надёжным заёмщиком благодаря управляемой долговой нагрузке, сильной рыночной позиции, вертикальной интеграции и доступу к финансированию. ICR (3,91) всё ещё комфортный.
Оба выпуска можно рассматривать инвесторам с умеренно-консервативным риск-профилем, но с учётом отчётности за 1 квартал премию хотелось бы повыше. За отчётностью компании нужно следить.
⚠️ Материал подготовлен на основе данных эмитента. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ЦенныеБумагиРоссии #новости #облигации #Северсталь #металлургия #флоатеры
КЛВЗ Кристалл: рост выручки без прибыли
Производитель алкоголя отчитался за 1 квартал 2026 года. Выручка растёт, но операционная прибыль рухнула на 73%. Разбираем финансовое состояние и риски.
📊 Финансовое состояние
2025 год (по РСБУ):
· Выручка: 4,78 млрд руб. (+20,2%)
· Операционная прибыль: 651 млн руб. (+43,7%)
1 квартал 2026:
· Выручка: 756,9 млн руб. (+21,8%)
· Операционная прибыль: 13 млн руб. (-73%)
· Чистая прибыль: 11,9 млн руб. (-66%)
· Чистая рентабельность: 0,89% (околонулевой результат)
Себестоимость выросла на 31,8% при росте выручки на 21,8%. Впервые в истории компании продажи ликеро-водочных изделий превысили водку, но рост высокомаржинальной продукции не привёл к росту прибыли . Коммерческие и управленческие расходы съели почти весь дополнительный доход.
⚠️ Долг и обслуживание
· Чистый долг: 2,06 млрд руб. (снижение с 2,15 млрд на конец 2025)
· Чистый долг/EBITDA: 3,35x (было 3,8x)
· ICR: 1,49 (критически низкий уровень)
Процентные расходы за 2025 год выросли на 72,3%. Коэффициент покрытия процентов ICR снизился до 1,49 по итогам 1 квартала 2026 — компания с трудом обслуживает долг.
🔴 Корпоративные риски
Технический дефолт по выпускам 001Р-02 и 001Р-03 произошёл 23 июня 2026 года . Компания на один день задержала выплату купонов (~8,8 млн руб. и ~750 тыс. руб.) и исполнила обязательства на следующий день, сославшись на техническую ошибку .
Дебиторская задолженность — ключевая проблема. Полмиллиарда рублей зависло в расчётах с аффилированными лицами, контролируемыми топ-менеджментом и бенефициарами завода:
· ООО «Крымский Стандарт» (100% принадлежит гендиректору Артёму Чубукину): 330,4 млн руб. за товарные знаки
· ООО ЛВЗ «Воронежский» (бенефициар Павел Победкин): 129,9 млн руб. за материалы
· Сам Павел Победкин: 44 млн руб. как физлицо
В случае ухудшения конъюнктуры эти внутригрупповые долги могут быть реструктуризированы или обесценены, что обрушит активы эмитента .
Денежные средства: менее 30 млн руб. на конец 1 квартала 2026 года при долговой нагрузке свыше 2 млрд руб. — критически малый запас ликвидности.
🔔 Что важно знать по облигациям
В обращении 4 выпуска:
001Р-02 — фикс 28%, ~1,6 года, амортизация по 25% в последние 4 периода
001Р-03 — КС + 7%, ~1,6 года, амортизация по 25% в последние 4 периода
001Р-04 — фикс 23,5%, ~2,4 года, амортизация по 25% в последние 4 периода
001Р-05 — фикс 21%, ~2,9 года, амортизация по 25% в последние 4 периода
Доходность выпусков варьируется от 23,9 до 30,7%, что отражает высокие риски .
👥 Кому подходят бумаги
Выпуски — только для инвесторов с агрессивным риск-профилем, готовым к понижению рейтинга и возможным техническим дефолтам.
Ключевые риски: высокая долговая нагрузка, низкая ликвидность, аффилированная дебиторская задолженность, технические дефолты по купонам.
💬 Как оцениваете перспективы компании? Держите бумаги или вышли?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: отчётность ООО «КЛВЗ Кристалл» по РСБУ за 2025 год и 1 квартал 2026 года, данные Интерфакса и НРД, комментарии БКС, материалы TAdviser, Retail Life (актуально на 10 июля 2026 года)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #КЛВЗКристалл #Облигации #ВДО #АлкогольныйРынок
Производитель алкоголя отчитался за 1 квартал 2026 года. Выручка растёт, но операционная прибыль рухнула на 73%. Разбираем финансовое состояние и риски.
📊 Финансовое состояние
2025 год (по РСБУ):
· Выручка: 4,78 млрд руб. (+20,2%)
· Операционная прибыль: 651 млн руб. (+43,7%)
1 квартал 2026:
· Выручка: 756,9 млн руб. (+21,8%)
· Операционная прибыль: 13 млн руб. (-73%)
· Чистая прибыль: 11,9 млн руб. (-66%)
· Чистая рентабельность: 0,89% (околонулевой результат)
Себестоимость выросла на 31,8% при росте выручки на 21,8%. Впервые в истории компании продажи ликеро-водочных изделий превысили водку, но рост высокомаржинальной продукции не привёл к росту прибыли . Коммерческие и управленческие расходы съели почти весь дополнительный доход.
⚠️ Долг и обслуживание
· Чистый долг: 2,06 млрд руб. (снижение с 2,15 млрд на конец 2025)
· Чистый долг/EBITDA: 3,35x (было 3,8x)
· ICR: 1,49 (критически низкий уровень)
Процентные расходы за 2025 год выросли на 72,3%. Коэффициент покрытия процентов ICR снизился до 1,49 по итогам 1 квартала 2026 — компания с трудом обслуживает долг.
🔴 Корпоративные риски
Технический дефолт по выпускам 001Р-02 и 001Р-03 произошёл 23 июня 2026 года . Компания на один день задержала выплату купонов (~8,8 млн руб. и ~750 тыс. руб.) и исполнила обязательства на следующий день, сославшись на техническую ошибку .
Дебиторская задолженность — ключевая проблема. Полмиллиарда рублей зависло в расчётах с аффилированными лицами, контролируемыми топ-менеджментом и бенефициарами завода:
· ООО «Крымский Стандарт» (100% принадлежит гендиректору Артёму Чубукину): 330,4 млн руб. за товарные знаки
· ООО ЛВЗ «Воронежский» (бенефициар Павел Победкин): 129,9 млн руб. за материалы
· Сам Павел Победкин: 44 млн руб. как физлицо
В случае ухудшения конъюнктуры эти внутригрупповые долги могут быть реструктуризированы или обесценены, что обрушит активы эмитента .
Денежные средства: менее 30 млн руб. на конец 1 квартала 2026 года при долговой нагрузке свыше 2 млрд руб. — критически малый запас ликвидности.
🔔 Что важно знать по облигациям
В обращении 4 выпуска:
001Р-02 — фикс 28%, ~1,6 года, амортизация по 25% в последние 4 периода
001Р-03 — КС + 7%, ~1,6 года, амортизация по 25% в последние 4 периода
001Р-04 — фикс 23,5%, ~2,4 года, амортизация по 25% в последние 4 периода
001Р-05 — фикс 21%, ~2,9 года, амортизация по 25% в последние 4 периода
Доходность выпусков варьируется от 23,9 до 30,7%, что отражает высокие риски .
👥 Кому подходят бумаги
Выпуски — только для инвесторов с агрессивным риск-профилем, готовым к понижению рейтинга и возможным техническим дефолтам.
Ключевые риски: высокая долговая нагрузка, низкая ликвидность, аффилированная дебиторская задолженность, технические дефолты по купонам.
💬 Как оцениваете перспективы компании? Держите бумаги или вышли?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: отчётность ООО «КЛВЗ Кристалл» по РСБУ за 2025 год и 1 квартал 2026 года, данные Интерфакса и НРД, комментарии БКС, материалы TAdviser, Retail Life (актуально на 10 июля 2026 года)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #КЛВЗКристалл #Облигации #ВДО #АлкогольныйРынок
Forwarded from Ценные Бумаги России
🏛️ ОФЗ 26238: когда ждать роста до 620 рублей?
Минфин отменил аукционы ОФЗ, рынок получил передышку. Но фундаментальные факторы остаются в силе. Разбираемся.
📌 Минфин отменил аукционы
8 июля Минфин отменил аукционы по размещению ОФЗ для «стабилизации рыночной ситуации». Это уже вторая отмена за три недели.
Индекс RGBI обновил минимумы с мая 2022 года, опустившись ниже 460 пунктов. Решение дало рынку краткосрочную передышку — в длинных ОФЗ отскок, индекс скорректировался до 466.
С начала года доходность 10-летних ОФЗ выросла на 150 б.п. , до 13,6–13,8% годовых.
📊 Ожидания по ставке
Консенсус — ставка останется 14,25% на заседаниях в июле и сентябре. Freedom Global, БКС, Т-Инвестиции — за паузу.
Инфляция:
· Недельная: 0,31% (с 0,16% ранее)
· Годовая: 9,52% — максимум с февраля 2023 года
· Бензин подорожал на 2,1% за неделю
Минэкономразвития повысило прогноз по средней ставке на 2026 год до 14,2%. Снижение начнётся не раньше 2027 года.
🔔 Технические дефолты
Евротранс — техдефолт по выпуску 002Р-01 на 25,5 млн руб. Причина — нехватка средств. Ранее в марте были проблемы с выкупом «народных» облигаций.
КЛВЗ Кристалл — техдефолт 23 июня по выпускам 001Р-02 и 001Р-03, исполнил обязательства на следующий день.
Alfa Don Trans — не выплатил купон на 300 млн руб., рейтинг понижен до WC. Бизнес-Лэнд — техдефолт, счета заблокированы из-за долгов перед ФНС.
Мелкие и средние заемщики испытывают дефицит ликвидности.
💰 ОФЗ 26238: прогноз
Погашение 15 мая 2041 года, купон 7,1%. Текущая цена ~585 руб., доходность ~14,1%.
Цена 620 руб. = доходность 11,7–12,1%. Для этого ставка должна быть 7–8%.
В июле 2023 года при ставке 7,5% длинные ОФЗ давали 11,65%. Сейчас инфляция выше 9,5%, снижения ставки ждут не раньше 2028 года.
⚠️ Риски для ВДО
Техдефолты Евротранса, Кристалла, Alfa Don Trans и Бизнес-Лэнда — сигнал о системных проблемах ликвидности у второго-третьего эшелона. Фокус — на бумагах инвестиционного грейда.
💬 Держите ОФЗ 26238 или предпочитаете короткие бумаги?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: заявление Минфина РФ от 08.07.2026, данные Минэкономразвития, комментарии БКС, Freedom Global, данные Росстата, отчётность эмитентов, данные Мосбиржи (актуально на 10 июля 2026 г.)
⚠️ Контент носит информационный характер и не является инвестрекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #ОФЗ #КлючеваяСтавка #Инфляция #Евротранс
Минфин отменил аукционы ОФЗ, рынок получил передышку. Но фундаментальные факторы остаются в силе. Разбираемся.
📌 Минфин отменил аукционы
8 июля Минфин отменил аукционы по размещению ОФЗ для «стабилизации рыночной ситуации». Это уже вторая отмена за три недели.
Индекс RGBI обновил минимумы с мая 2022 года, опустившись ниже 460 пунктов. Решение дало рынку краткосрочную передышку — в длинных ОФЗ отскок, индекс скорректировался до 466.
С начала года доходность 10-летних ОФЗ выросла на 150 б.п. , до 13,6–13,8% годовых.
📊 Ожидания по ставке
Консенсус — ставка останется 14,25% на заседаниях в июле и сентябре. Freedom Global, БКС, Т-Инвестиции — за паузу.
Инфляция:
· Недельная: 0,31% (с 0,16% ранее)
· Годовая: 9,52% — максимум с февраля 2023 года
· Бензин подорожал на 2,1% за неделю
Минэкономразвития повысило прогноз по средней ставке на 2026 год до 14,2%. Снижение начнётся не раньше 2027 года.
🔔 Технические дефолты
Евротранс — техдефолт по выпуску 002Р-01 на 25,5 млн руб. Причина — нехватка средств. Ранее в марте были проблемы с выкупом «народных» облигаций.
КЛВЗ Кристалл — техдефолт 23 июня по выпускам 001Р-02 и 001Р-03, исполнил обязательства на следующий день.
Alfa Don Trans — не выплатил купон на 300 млн руб., рейтинг понижен до WC. Бизнес-Лэнд — техдефолт, счета заблокированы из-за долгов перед ФНС.
Мелкие и средние заемщики испытывают дефицит ликвидности.
💰 ОФЗ 26238: прогноз
Погашение 15 мая 2041 года, купон 7,1%. Текущая цена ~585 руб., доходность ~14,1%.
Цена 620 руб. = доходность 11,7–12,1%. Для этого ставка должна быть 7–8%.
В июле 2023 года при ставке 7,5% длинные ОФЗ давали 11,65%. Сейчас инфляция выше 9,5%, снижения ставки ждут не раньше 2028 года.
⚠️ Риски для ВДО
Техдефолты Евротранса, Кристалла, Alfa Don Trans и Бизнес-Лэнда — сигнал о системных проблемах ликвидности у второго-третьего эшелона. Фокус — на бумагах инвестиционного грейда.
💬 Держите ОФЗ 26238 или предпочитаете короткие бумаги?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: заявление Минфина РФ от 08.07.2026, данные Минэкономразвития, комментарии БКС, Freedom Global, данные Росстата, отчётность эмитентов, данные Мосбиржи (актуально на 10 июля 2026 г.)
⚠️ Контент носит информационный характер и не является инвестрекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #ОФЗ #КлючеваяСтавка #Инфляция #Евротранс
🏛️ Обзор размещений: Ростелеком, РЕСО-Лизинг, Россети, СТМ, Газпром, Делимобиль
На неделе 13–17 июля 2026 года проходит сбор заявок на шесть новых выпусков. Разбираем ключевые параметры и риски.
📌 РОСТЕЛЕКОМ-001Р-28R
Сбор заявок прошёл 12 июля, объём увеличен с 10 до 15 млрд руб. из-за высокого спроса .
Эмитент: ПАО «Ростелеком», рейтинг ААА(RU) от АКРА, Эксперт РА и НКР.
Параметры:
• Срок: 5 лет, оферта через 1,5 года
• Купон: 14,45% (фикс, ежемесячно)
• Доходность к оферте: 15,45%
Консервативный риск-профиль. Выпуск не даёт премии к рынку, но надёжность максимальная .
📌 РЕСО-ЛИЗИНГ-БО-02П-14
Эмитент: ООО «РЕСО-Лизинг» (группа РЕСО). Рейтинги: ruAA- от АКРА и AA-(RU) от Эксперт РА .
В марте и мае 2026 года оба агентства изменили прогноз на «развивающийся» из-за роста изъятого имущества. Возможно понижение рейтинга .
Параметры:
• Срок: 2 года
• Купон: флоатер, КС + не выше 2,5%
• Выплаты: ежемесячно
Умеренно-консервативный риск-профиль. Участвовать — только при спреде по верхней границе .
📌 РОССЕТИ СИБИРЬ-001Р-02
Эмитент: ПАО «Россети Сибирь» (дочка ПАО «Россети»). Рейтинг АА+(RU) от АКРА .
Параметры:
• Срок: 4 года
• Купон: флоатер, КС + спред не выше 1,7%
• Выплаты: ежемесячно
Консервативный риск-профиль. Доступен только квалифицированным инвесторам. Участвовать — при спреде по верхней границе .
📌 СТМ-001Р-07 / 001Р-08
Эмитент: АО «Синара — Транспортные Машины». Рейтинги: А(RU) от АКРА, А+.ru от НКР .
Компания под давлением: 25 исков от РЖД с мая 2026 года на сумму ~4 млрд руб. . Операционная прибыль — 9 млрд руб.
Параметры:
001Р-07 (только для квалов):
• Купон: флоатер, КС + не выше 4,45%
001Р-08 (всем инвесторам):
• Купон: фикс не выше 18%
• Доходность к оферте: до 19,56%
Оба выпуска: срок 5 лет, оферта через 3 года, ежемесячные купоны.
Агрессивный риск-профиль. Флоатер интересен при спреде 4–4,2%, фикс — только при купоне по верхней границе .
📌 ГАЗПРОМ КАПИТАЛ-БО-003Р-28
Эмитент: ООО «Газпром капитал» (дочка ПАО «Газпром»). Поручительство материнской компании. Рейтинг ААА(RU) .
Параметры:
• Срок: 3 года
• Купон: флоатер, КС + спред не выше 1,6%
• Выплаты: ежемесячно
• Доступен всем инвесторам
Консервативный риск-профиль. Участвовать при спреде 1,4–1,5%. Сбор заявок — 20 июля .
📌 КАРШЕРИНГ РУССИЯ-001Р-09 (ДЕЛИМОБИЛЬ)
Эмитент в тяжёлом финансовом положении: долг в 5 раз превышает капитал, околонулевая ликвидность. Рейтинг BBB+, прогноз «негативный» .
Параметры:
• Срок: 3,5 года
• Купон: фикс до 22%
• Доходность к погашению: до 24,36%
• Объём: всего 1 млрд руб.
Агрессивный риск-профиль. Доходность маловата за такой риск — собственный выпуск 001Р-08 торгуется с доходностью 24,5% .
💬 Какой выпуск зацепил? Консервативный Газпром или высокодоходный Делимобиль?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: данные Московской биржи, комментарии БКС Мир инвестиций, Т-Инвестиции, Синара, Финам (актуально на 12 июля 2026 года)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #Облигации #Ростелеком #РЕСОЛизинг #Россети #СТМ #Газпром #Делимобиль
На неделе 13–17 июля 2026 года проходит сбор заявок на шесть новых выпусков. Разбираем ключевые параметры и риски.
📌 РОСТЕЛЕКОМ-001Р-28R
Сбор заявок прошёл 12 июля, объём увеличен с 10 до 15 млрд руб. из-за высокого спроса .
Эмитент: ПАО «Ростелеком», рейтинг ААА(RU) от АКРА, Эксперт РА и НКР.
Параметры:
• Срок: 5 лет, оферта через 1,5 года
• Купон: 14,45% (фикс, ежемесячно)
• Доходность к оферте: 15,45%
Консервативный риск-профиль. Выпуск не даёт премии к рынку, но надёжность максимальная .
📌 РЕСО-ЛИЗИНГ-БО-02П-14
Эмитент: ООО «РЕСО-Лизинг» (группа РЕСО). Рейтинги: ruAA- от АКРА и AA-(RU) от Эксперт РА .
В марте и мае 2026 года оба агентства изменили прогноз на «развивающийся» из-за роста изъятого имущества. Возможно понижение рейтинга .
Параметры:
• Срок: 2 года
• Купон: флоатер, КС + не выше 2,5%
• Выплаты: ежемесячно
Умеренно-консервативный риск-профиль. Участвовать — только при спреде по верхней границе .
📌 РОССЕТИ СИБИРЬ-001Р-02
Эмитент: ПАО «Россети Сибирь» (дочка ПАО «Россети»). Рейтинг АА+(RU) от АКРА .
Параметры:
• Срок: 4 года
• Купон: флоатер, КС + спред не выше 1,7%
• Выплаты: ежемесячно
Консервативный риск-профиль. Доступен только квалифицированным инвесторам. Участвовать — при спреде по верхней границе .
📌 СТМ-001Р-07 / 001Р-08
Эмитент: АО «Синара — Транспортные Машины». Рейтинги: А(RU) от АКРА, А+.ru от НКР .
Компания под давлением: 25 исков от РЖД с мая 2026 года на сумму ~4 млрд руб. . Операционная прибыль — 9 млрд руб.
Параметры:
001Р-07 (только для квалов):
• Купон: флоатер, КС + не выше 4,45%
001Р-08 (всем инвесторам):
• Купон: фикс не выше 18%
• Доходность к оферте: до 19,56%
Оба выпуска: срок 5 лет, оферта через 3 года, ежемесячные купоны.
Агрессивный риск-профиль. Флоатер интересен при спреде 4–4,2%, фикс — только при купоне по верхней границе .
📌 ГАЗПРОМ КАПИТАЛ-БО-003Р-28
Эмитент: ООО «Газпром капитал» (дочка ПАО «Газпром»). Поручительство материнской компании. Рейтинг ААА(RU) .
Параметры:
• Срок: 3 года
• Купон: флоатер, КС + спред не выше 1,6%
• Выплаты: ежемесячно
• Доступен всем инвесторам
Консервативный риск-профиль. Участвовать при спреде 1,4–1,5%. Сбор заявок — 20 июля .
📌 КАРШЕРИНГ РУССИЯ-001Р-09 (ДЕЛИМОБИЛЬ)
Эмитент в тяжёлом финансовом положении: долг в 5 раз превышает капитал, околонулевая ликвидность. Рейтинг BBB+, прогноз «негативный» .
Параметры:
• Срок: 3,5 года
• Купон: фикс до 22%
• Доходность к погашению: до 24,36%
• Объём: всего 1 млрд руб.
Агрессивный риск-профиль. Доходность маловата за такой риск — собственный выпуск 001Р-08 торгуется с доходностью 24,5% .
💬 Какой выпуск зацепил? Консервативный Газпром или высокодоходный Делимобиль?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: данные Московской биржи, комментарии БКС Мир инвестиций, Т-Инвестиции, Синара, Финам (актуально на 12 июля 2026 года)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #Облигации #Ростелеком #РЕСОЛизинг #Россети #СТМ #Газпром #Делимобиль
🏛️ Ближайшие оферты: Роснефть, МТС, АФК Система
На неделе 13–17 июля 2026 года открывается приём заявок на выкуп по трём выпускам. Разбираем условия и решения.
📌 Роснефть 002P-11
ISIN: RU000A103FC3
Оферта: 22 июля 2026
Период предъявления: 13–17 июля 2026
Цена выкупа: 100% от номинала
Важно: облигация номинирована в долларах, при подаче заявки в рублях цена пересчитывается по курсу ЦБ. Текущая рыночная доходность — 4,91% .
Купон 11–12-го периодов: 5% годовых. НКД: $24,93 на бумагу.
Кому подавать: держателям, не готовым держать валютную бумагу с купоном 5% до погашения в 2031 году.
📌 МТС 002P-10
ISIN: RU000A10BGY3
Оферта: 22 июля 2026
Период предъявления: 13–17 июля 2026
Эмитент снизил ставку 16–33-го купонов до 13,25% (было 19,25%). НКД: 15,82 руб. на бумагу .
Текущая цена бумаги — ~100,1% от номинала, доходность к оферте составляет 14,37–14,97% .
Кому подавать: держателям, не готовым к снижению купона на почти 6 п.п. до 2030 года. Снижение ставки — сигнал, что эмитент оптимизирует долговую нагрузку за счёт держателей.
📌 АФК Система БО-001P-07
ISIN: RU000A0ZYQY7
Оферта: 29 июля 2026
Период предъявления: 15–28 июля 2026
Эмитент снизил ставку 18–19-го купонов до 17,5% (было 19,5%). НКД: 87,26 руб. на бумагу.
Кому подавать: держателям, не готовым к снижению купона на 2 п.п. Следующая оферта — 29 июля 2027.
💬 Какую бумагу предъявляете к оферте? Или оставляете в портфеле?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: данные Московской биржи , Т-Инвестиции , Rusbonds (актуально на 13 июля 2026 года)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #Оферты #Роснефть #МТС #АФКСистема
На неделе 13–17 июля 2026 года открывается приём заявок на выкуп по трём выпускам. Разбираем условия и решения.
📌 Роснефть 002P-11
ISIN: RU000A103FC3
Оферта: 22 июля 2026
Период предъявления: 13–17 июля 2026
Цена выкупа: 100% от номинала
Важно: облигация номинирована в долларах, при подаче заявки в рублях цена пересчитывается по курсу ЦБ. Текущая рыночная доходность — 4,91% .
Купон 11–12-го периодов: 5% годовых. НКД: $24,93 на бумагу.
Кому подавать: держателям, не готовым держать валютную бумагу с купоном 5% до погашения в 2031 году.
📌 МТС 002P-10
ISIN: RU000A10BGY3
Оферта: 22 июля 2026
Период предъявления: 13–17 июля 2026
Эмитент снизил ставку 16–33-го купонов до 13,25% (было 19,25%). НКД: 15,82 руб. на бумагу .
Текущая цена бумаги — ~100,1% от номинала, доходность к оферте составляет 14,37–14,97% .
Кому подавать: держателям, не готовым к снижению купона на почти 6 п.п. до 2030 года. Снижение ставки — сигнал, что эмитент оптимизирует долговую нагрузку за счёт держателей.
📌 АФК Система БО-001P-07
ISIN: RU000A0ZYQY7
Оферта: 29 июля 2026
Период предъявления: 15–28 июля 2026
Эмитент снизил ставку 18–19-го купонов до 17,5% (было 19,5%). НКД: 87,26 руб. на бумагу.
Кому подавать: держателям, не готовым к снижению купона на 2 п.п. Следующая оферта — 29 июля 2027.
💬 Какую бумагу предъявляете к оферте? Или оставляете в портфеле?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: данные Московской биржи , Т-Инвестиции , Rusbonds (актуально на 13 июля 2026 года)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #Оферты #Роснефть #МТС #АФКСистема
Инфляция ускорилась: что это значит для рынка облигаций
Индекс RGBI обновил минимумы с лета 2025 года, опускаясь ниже 112 пунктов. К пятнице он отыграл часть потерь, закрывшись на 113,3 пункта. Аналитики ПСБ ожидают консолидации в диапазоне 112–114 пунктов. Настроения осторожные.
🔥 Инфляционные риски вновь усиливаются
▪️ Недельная инфляция ускорилась до 0,31% (с 0,22% ранее) — один из самых высоких показателей с конца прошлого года. Бензин подорожал на 2,1%, дизтопливо — на 3,4%. С начала года цены выросли на 4,49%.
▪️ Годовая инфляция замедлилась до 5,61% (эффект высокой базы). По оценкам, ИПЦ по итогам 2026 года может превысить 6%.
▪️ Реальные расходы населения выросли на 6,6% (данные Сбериндекса) — перегрев сохраняется.
▪️ Доходность 2-летних US Treasuries достигла годового максимума 4,24% на фоне геополитики.
📈 Кривая доходности ОФЗ за неделю
▪️ Короткий конец (до 1 года): 13,48–13,86% → 14,11–14,49%
▪️ Средний участок (1–5 лет): смешанная динамика, небольшой рост на 2–3 годах, снижение на 5-летнем сроке
▪️ Длинный конец (7–10 лет): 16,31–16,62% → 15,95–16,17%
📌 Длинный конец снижается — появляются покупатели после распродажи. Короткие бумаги остаются под давлением инфляции.
💼 Корпоративный сегмент: G-спреды
▪️ AAA: 76,66 → 76,28 (-0,38 б.п.)
▪️ AA: 273,63 → 273,75 (+0,12 б.п.)
▪️ A: 571,65 → 586,24 (+14,59 б.п.)
▪️ BBB: 1007,28 → 1034,40 (+27,12 б.п.)
▪️ BB и ниже: 1555,62 → 1551,05 (-4,57 б.п.)
Расширение спредов в сегментах A и BBB — осторожность инвесторов к эмитентам среднего качества.
💡 Что дальше?
Ожидания по заседанию ЦБ 24 июля — сохранение ставки 14,25%. Пространства для снижения меньше, проинфляционные риски сохраняются. Базовый сценарий — пауза.
Стратегия:
▪️ Постепенное увеличение дюрации с осторожностью
▪️ Акцент на ОФЗ и корпоративные облигации AAA–AA
▪️ Бумаги рейтинга A — выборочно, ВДО — только после глубокой оценки
▪️ Короткие выпуски и флоатеры — защита от продолжительной паузы ЦБ
💬 Увеличиваете дюрацию или держитесь в коротких бумагах?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: данные Росстата, комментарии Freedom Global, ПСБ, БКС, Investing.com (актуально на 13 июля 2026 года)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #ОФЗ #Инфляция #КлючеваяСтавка #РынокОблигаций
Индекс RGBI обновил минимумы с лета 2025 года, опускаясь ниже 112 пунктов. К пятнице он отыграл часть потерь, закрывшись на 113,3 пункта. Аналитики ПСБ ожидают консолидации в диапазоне 112–114 пунктов. Настроения осторожные.
🔥 Инфляционные риски вновь усиливаются
▪️ Недельная инфляция ускорилась до 0,31% (с 0,22% ранее) — один из самых высоких показателей с конца прошлого года. Бензин подорожал на 2,1%, дизтопливо — на 3,4%. С начала года цены выросли на 4,49%.
▪️ Годовая инфляция замедлилась до 5,61% (эффект высокой базы). По оценкам, ИПЦ по итогам 2026 года может превысить 6%.
▪️ Реальные расходы населения выросли на 6,6% (данные Сбериндекса) — перегрев сохраняется.
▪️ Доходность 2-летних US Treasuries достигла годового максимума 4,24% на фоне геополитики.
📈 Кривая доходности ОФЗ за неделю
▪️ Короткий конец (до 1 года): 13,48–13,86% → 14,11–14,49%
▪️ Средний участок (1–5 лет): смешанная динамика, небольшой рост на 2–3 годах, снижение на 5-летнем сроке
▪️ Длинный конец (7–10 лет): 16,31–16,62% → 15,95–16,17%
📌 Длинный конец снижается — появляются покупатели после распродажи. Короткие бумаги остаются под давлением инфляции.
💼 Корпоративный сегмент: G-спреды
▪️ AAA: 76,66 → 76,28 (-0,38 б.п.)
▪️ AA: 273,63 → 273,75 (+0,12 б.п.)
▪️ A: 571,65 → 586,24 (+14,59 б.п.)
▪️ BBB: 1007,28 → 1034,40 (+27,12 б.п.)
▪️ BB и ниже: 1555,62 → 1551,05 (-4,57 б.п.)
Расширение спредов в сегментах A и BBB — осторожность инвесторов к эмитентам среднего качества.
💡 Что дальше?
Ожидания по заседанию ЦБ 24 июля — сохранение ставки 14,25%. Пространства для снижения меньше, проинфляционные риски сохраняются. Базовый сценарий — пауза.
Стратегия:
▪️ Постепенное увеличение дюрации с осторожностью
▪️ Акцент на ОФЗ и корпоративные облигации AAA–AA
▪️ Бумаги рейтинга A — выборочно, ВДО — только после глубокой оценки
▪️ Короткие выпуски и флоатеры — защита от продолжительной паузы ЦБ
💬 Увеличиваете дюрацию или держитесь в коротких бумагах?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: данные Росстата, комментарии Freedom Global, ПСБ, БКС, Investing.com (актуально на 13 июля 2026 года)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #ОФЗ #Инфляция #КлючеваяСтавка #РынокОблигаций
МГКЛ, РусГидро и ренкинг МФО: разбор трёх историй
На рынке три события, заслуживающих внимания. Разбираем, что стоит за каждым.
📌 МГКЛ: конвертируемые облигации с кэшбэком — что не так?
Компания размещает выпуск MGKLC01 с параметрами:
• Номинал: 6 рублей
• Купон: 15% годовых, ежемесячно
• Срок: 5 лет, конвертация 1:1 перед погашением
• Рейтинг: BB|ru (НРА) и ruBB- (Эксперт РА)
Стимулирующая программа: 25% кэшбэка при покупке с 10 по 17 июля, 20% — с 20 по 24 июля, 10% — с 27 июля по 10 августа. Доступ — только квалифицированным инвесторам.
Что стоит за щедростью?
МГКЛ исторически занималась ломбардным бизнесом, но сейчас агрессивно смещается в оптовую торговлю драгметаллами . Маржинальность там ниже, а долговая нагрузка растёт.
Красные флаги из открытых источников:
• Высокий гудвил от M&A: покупка активов с колоссальной переплатой (разница между ценой покупки и чистыми активами).
• Блокировки счетов дочерних компаний: у ООО «Звезда» операции приостановлены 13 июля 2026 ; у ООО «ТехноТренд» — 23 июня.
• ООО «Ресейл» фигурирует в деле о банкротстве от 22 июня 2026.
• В апреле 2026 года налоговая блокировка счетов самого ПАО МГКЛ обвалила акции почти на 5% . Компания объяснила это «техническими причинами», ограничения сняты .
Мнение: когда эмитент с рейтингом BB-, неоднозначной корпоративной историей и россыпью проблем вокруг «дочек» предлагает 25% кэшбэка — это сигнал. Компания вынуждена дорого покупать доверие инвесторов.
📌 РусГидро: риск кросс-дефолта и дивидендный мораторий
Компания официально предупредила акционеров: долг к концу 2027 года превысит 1,3 трлн руб., соотношение долг/EBITDA достигнет 6,2x в 2026 году . Это создаёт риски нарушения ковенант и кросс-дефолта .
Причины:
• Инвестпрограмма до 2030 года — 1,05 трлн руб., из них 0,79 трлн — на Дальний Восток
• Убыточность дальневосточных «дочек» из-за тарифного регулирования
• Высокая ключевая ставка
Дивидендный мораторий: правительство направит всю прибыль 2023–2029 годов на инвестиции . Выплат не будет как минимум до 2030 года.
Смягчающие факторы:
• По итогам 1 квартала 2026 года EBITDA выросла на 50%
• Долговая нагрузка снизилась до 3,13x (прогноз 6,2x выглядит завышенным)
• Системная значимость: в случае проблем государство, скорее всего, поможет
Мнение: для держателей облигаций ситуация тревожная. Но дефолт госкомпании такого уровня — маловероятный сценарий.
📌 ЦБ впервые опубликовал ренкинг МФО по жалобам
12 июля 2026 года Банк России представил первый ренкинг МФО по обоснованным жалобам за 2025 год .
Топ-10 крупных МФО (база > 1 млн договоров):
1. Джой Мани — 1,94 жалобы на 100 тыс. договоров
2. Срочноденьги — 1,79
3. Эйрлоанс (бренд Kviku) — 1,44
4. Лайм-Займ — 1,38
5. МКК УФ — 1,01
6. Вэббанкир — 0,91
7. Турбозайм — 0,84
8. ОТП Финанс — данные уточняются
9. МигКредит — данные уточняются
10. Быстроденьги — 0,58
Источник:
У небольших МФО (база < 1 млн договоров) показатели на порядок выше — до 37,09 жалоб на 100 тыс. договоров .
Зачем это знать держателям облигаций?
Высокое число жалоб — индикатор проблем с клиентской работой, которые могут вылиться в судебные иски, блокировки счетов и риски для держателей бондов таких МФО. При оценке облигаций МФО не ограничивайтесь отчётами по МСФО — смотрите и на такие публичные ренкинги.
💬 Как оцениваете ситуацию с МГКЛ и РусГидро? Следите за ренкингом МФО?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: данные официальных сайтов МГКЛ и РусГидро, ренкинг ЦБ РФ, комментарии Альфа-Банка, БКС, Интерфакс (актуально на 14 июля 2026 года)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #МГКЛ #РусГидро #МФО #Облигации #РенкингЦБ
На рынке три события, заслуживающих внимания. Разбираем, что стоит за каждым.
📌 МГКЛ: конвертируемые облигации с кэшбэком — что не так?
Компания размещает выпуск MGKLC01 с параметрами:
• Номинал: 6 рублей
• Купон: 15% годовых, ежемесячно
• Срок: 5 лет, конвертация 1:1 перед погашением
• Рейтинг: BB|ru (НРА) и ruBB- (Эксперт РА)
Стимулирующая программа: 25% кэшбэка при покупке с 10 по 17 июля, 20% — с 20 по 24 июля, 10% — с 27 июля по 10 августа. Доступ — только квалифицированным инвесторам.
Что стоит за щедростью?
МГКЛ исторически занималась ломбардным бизнесом, но сейчас агрессивно смещается в оптовую торговлю драгметаллами . Маржинальность там ниже, а долговая нагрузка растёт.
Красные флаги из открытых источников:
• Высокий гудвил от M&A: покупка активов с колоссальной переплатой (разница между ценой покупки и чистыми активами).
• Блокировки счетов дочерних компаний: у ООО «Звезда» операции приостановлены 13 июля 2026 ; у ООО «ТехноТренд» — 23 июня.
• ООО «Ресейл» фигурирует в деле о банкротстве от 22 июня 2026.
• В апреле 2026 года налоговая блокировка счетов самого ПАО МГКЛ обвалила акции почти на 5% . Компания объяснила это «техническими причинами», ограничения сняты .
Мнение: когда эмитент с рейтингом BB-, неоднозначной корпоративной историей и россыпью проблем вокруг «дочек» предлагает 25% кэшбэка — это сигнал. Компания вынуждена дорого покупать доверие инвесторов.
📌 РусГидро: риск кросс-дефолта и дивидендный мораторий
Компания официально предупредила акционеров: долг к концу 2027 года превысит 1,3 трлн руб., соотношение долг/EBITDA достигнет 6,2x в 2026 году . Это создаёт риски нарушения ковенант и кросс-дефолта .
Причины:
• Инвестпрограмма до 2030 года — 1,05 трлн руб., из них 0,79 трлн — на Дальний Восток
• Убыточность дальневосточных «дочек» из-за тарифного регулирования
• Высокая ключевая ставка
Дивидендный мораторий: правительство направит всю прибыль 2023–2029 годов на инвестиции . Выплат не будет как минимум до 2030 года.
Смягчающие факторы:
• По итогам 1 квартала 2026 года EBITDA выросла на 50%
• Долговая нагрузка снизилась до 3,13x (прогноз 6,2x выглядит завышенным)
• Системная значимость: в случае проблем государство, скорее всего, поможет
Мнение: для держателей облигаций ситуация тревожная. Но дефолт госкомпании такого уровня — маловероятный сценарий.
📌 ЦБ впервые опубликовал ренкинг МФО по жалобам
12 июля 2026 года Банк России представил первый ренкинг МФО по обоснованным жалобам за 2025 год .
Топ-10 крупных МФО (база > 1 млн договоров):
1. Джой Мани — 1,94 жалобы на 100 тыс. договоров
2. Срочноденьги — 1,79
3. Эйрлоанс (бренд Kviku) — 1,44
4. Лайм-Займ — 1,38
5. МКК УФ — 1,01
6. Вэббанкир — 0,91
7. Турбозайм — 0,84
8. ОТП Финанс — данные уточняются
9. МигКредит — данные уточняются
10. Быстроденьги — 0,58
Источник:
У небольших МФО (база < 1 млн договоров) показатели на порядок выше — до 37,09 жалоб на 100 тыс. договоров .
Зачем это знать держателям облигаций?
Высокое число жалоб — индикатор проблем с клиентской работой, которые могут вылиться в судебные иски, блокировки счетов и риски для держателей бондов таких МФО. При оценке облигаций МФО не ограничивайтесь отчётами по МСФО — смотрите и на такие публичные ренкинги.
💬 Как оцениваете ситуацию с МГКЛ и РусГидро? Следите за ренкингом МФО?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: данные официальных сайтов МГКЛ и РусГидро, ренкинг ЦБ РФ, комментарии Альфа-Банка, БКС, Интерфакс (актуально на 14 июля 2026 года)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #МГКЛ #РусГидро #МФО #Облигации #РенкингЦБ
🚗 Делимобиль: новый выпуск с доходностью 24,36%
Компания завершает сбор заявок на облигации серии 001Р-09. Купон — до 22% годовых, выплаты ежемесячные. Но за высокой доходностью скрываются серьёзные риски.
📌 Параметры выпуска
• Срок: 3,5 года
• Купон: до 22% (фикс, ежемесячно)
• Доходность к погашению: до 24,36%
• Объём: 1 млрд руб.
• Рейтинг: BBB+(RU) — АКРА (прогноз «негативный»), BBB+.ru — НКР (прогноз «стабильный»)
• Доступен всем инвесторам
Сбор заявок завершается 15 июля, размещение — 17 июля. Бонус: до 50 000 бонусов на поездки для участников первичного размещения (зависит от суммы покупки) .
📊 Финансовое состояние
Итоги 2025 года:
• Выручка: 30,8 млрд руб. (+10,5% г/г)
• EBITDA: 6,2 млрд руб. (‑3% г/г)
• Чистый убыток: 3,7 млрд руб. (против прибыли 8 млн в 2024)
• Свободный денежный поток: положительный за счёт продажи активов, а не операционной деятельности
Долговая нагрузка:
• Чистый долг/EBITDA: ~6,5x (консервативная оценка, преддефолтная зона для ВДО)
• Доля краткосрочных обязательств: 54,5% — компания критически зависит от рефинансирования
• Капитал сократился до 4% от активов
1 квартал 2026:
• Выручка: 6,6 млрд руб. (+3% г/г)
• EBITDA: 922 млн руб. (+8% г/г)
• Чистый убыток сократился на 18%
• EBITDA на машину выросла на 23%
• Число проданных минут на авто увеличилось на 51%
🔴 Ключевые риски
1. Технический дефолт по купону
13 января 2026 года «Делимобиль» допустил техдефолт по выплате купона по облигациям серии 001Р-07. Компания объяснила это «недостаточностью средств на счетах» и выплатила купон с задержкой в два дня. Это случилось после того, как в декабре 2025 года компания уже допускала задержку выплат по двум выпускам.
2. Долговая яма
Процентные расходы за 2025 год выросли до 6,2 млрд руб., коэффициент покрытия процентов (ICR) упал до 0,26. Компания не зарабатывает на обслуживание долга. Текущей ликвидности (0,15) катастрофически не хватает для покрытия обязательств .
3. Поддержка акционера — палка о двух концах
Мажоритарный акционер Винченцо Трани открыл кредитную линию на 11,8 млрд руб., но это не панацея:
• Кредитная линия — выборная (акционер может отказать)
• Ставка по займам от акционера достигает 26% годовых
💡 Мнение
Выпуск 001Р-09 — классическая ставка на цикл смягчения ДКП. Если ЦБ начнёт снижать ставку, бумага может переоцениться. Но если ставка останется высокой дольше ожидаемого, убытки компании могут съесть остатки капитала.
Внутренний рейтинг эмитента оценивается на уровне BB+ (против BBB+ от АКРА). Требуемая доходность — 24,5% .
Выпуск — только для инвесторов с агрессивным риск-профилем, готовым к понижению рейтинга и возможным дефолтам.
💬 Как оцениваете перспективы Делимобиля? Держите бумаги или проходите мимо?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: данные Московской биржи, отчётность ПАО «Каршеринг Руссия» по МСФО за 2025 год и 1 квартал 2026 года, комментарии БКС, АКРА и НКР (актуально на 15 июля 2026 года)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #Делимобиль #Облигации #ВДО #Каршеринг
Компания завершает сбор заявок на облигации серии 001Р-09. Купон — до 22% годовых, выплаты ежемесячные. Но за высокой доходностью скрываются серьёзные риски.
📌 Параметры выпуска
• Срок: 3,5 года
• Купон: до 22% (фикс, ежемесячно)
• Доходность к погашению: до 24,36%
• Объём: 1 млрд руб.
• Рейтинг: BBB+(RU) — АКРА (прогноз «негативный»), BBB+.ru — НКР (прогноз «стабильный»)
• Доступен всем инвесторам
Сбор заявок завершается 15 июля, размещение — 17 июля. Бонус: до 50 000 бонусов на поездки для участников первичного размещения (зависит от суммы покупки) .
📊 Финансовое состояние
Итоги 2025 года:
• Выручка: 30,8 млрд руб. (+10,5% г/г)
• EBITDA: 6,2 млрд руб. (‑3% г/г)
• Чистый убыток: 3,7 млрд руб. (против прибыли 8 млн в 2024)
• Свободный денежный поток: положительный за счёт продажи активов, а не операционной деятельности
Долговая нагрузка:
• Чистый долг/EBITDA: ~6,5x (консервативная оценка, преддефолтная зона для ВДО)
• Доля краткосрочных обязательств: 54,5% — компания критически зависит от рефинансирования
• Капитал сократился до 4% от активов
1 квартал 2026:
• Выручка: 6,6 млрд руб. (+3% г/г)
• EBITDA: 922 млн руб. (+8% г/г)
• Чистый убыток сократился на 18%
• EBITDA на машину выросла на 23%
• Число проданных минут на авто увеличилось на 51%
🔴 Ключевые риски
1. Технический дефолт по купону
13 января 2026 года «Делимобиль» допустил техдефолт по выплате купона по облигациям серии 001Р-07. Компания объяснила это «недостаточностью средств на счетах» и выплатила купон с задержкой в два дня. Это случилось после того, как в декабре 2025 года компания уже допускала задержку выплат по двум выпускам.
2. Долговая яма
Процентные расходы за 2025 год выросли до 6,2 млрд руб., коэффициент покрытия процентов (ICR) упал до 0,26. Компания не зарабатывает на обслуживание долга. Текущей ликвидности (0,15) катастрофически не хватает для покрытия обязательств .
3. Поддержка акционера — палка о двух концах
Мажоритарный акционер Винченцо Трани открыл кредитную линию на 11,8 млрд руб., но это не панацея:
• Кредитная линия — выборная (акционер может отказать)
• Ставка по займам от акционера достигает 26% годовых
💡 Мнение
Выпуск 001Р-09 — классическая ставка на цикл смягчения ДКП. Если ЦБ начнёт снижать ставку, бумага может переоцениться. Но если ставка останется высокой дольше ожидаемого, убытки компании могут съесть остатки капитала.
Внутренний рейтинг эмитента оценивается на уровне BB+ (против BBB+ от АКРА). Требуемая доходность — 24,5% .
Выпуск — только для инвесторов с агрессивным риск-профилем, готовым к понижению рейтинга и возможным дефолтам.
💬 Как оцениваете перспективы Делимобиля? Держите бумаги или проходите мимо?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: данные Московской биржи, отчётность ПАО «Каршеринг Руссия» по МСФО за 2025 год и 1 квартал 2026 года, комментарии БКС, АКРА и НКР (актуально на 15 июля 2026 года)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #Делимобиль #Облигации #ВДО #Каршеринг
ИКС 5 Финанс: новый выпуск с поручительством AAA
Сбор заявок на облигации 003Р-20 проходит сегодня, 16 июля. Размещение запланировано на 21 июля 2026 года . Разбираем параметры и финансовое состояние эмитента.
📌 Параметры выпуска
Эмитент: ООО «ИКС 5 Финанс» — 100% дочка X5 Retail Group .
• Объём: от 10 млрд руб.
• Номинал: ₽ 1000
• Срок: 10 лет, оферта через 2 года 1 месяц
• Купон: КС + спред не выше 1,3%, ежемесячный
• Поручитель: ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» (рейтинг ААА(RU) от АКРА и НКР)
• Доступен всем инвесторам
Организаторы: Альфа-Банк, Газпромбанк, Синара, МКБ, МТС-Банк, Сбер, Совкомбанк .
📊 Финансовое состояние X5 Group
2025 год (по МСФО):
• Выручка: 4,64 трлн руб. (+18,8% г/г)
• Чистая прибыль: 94,8 млрд руб. (‑13,9% г/г)
• Скорр. EBITDA: 285,5 млрд руб. (+11,4%)
• Операционный денежный поток: 300,6 млрд руб. (+8,4%)
• Капзатраты: остаются высокими на фоне развития сети
1 квартал 2026:
• Выручка: 1,19 трлн руб. (+11,3% г/г)
• Чистая прибыль: 13,3 млрд руб. (‑27,6% г/г)
• Скорр. EBITDA: 64,3 млрд руб. (+25,8% г/г)
Долговая нагрузка:
• Чистый долг/EBITDA (без аренды): 0,83х — комфортный уровень для ковенант
• С учётом аренды (МСФО 16): 3,43х (937 млрд руб.)
• Структура долга: краткосрочная часть — 17,5% , почти полностью покрывается денежными средствами
Ключевой фактор роста: дискаунтер «Чижик» — выручка в 2025 году выросла на 67% , до 417,5 млрд руб. . При этом формат имеет более низкую маржинальность, что давит на чистую прибыль группы.
🔔 Что важно знать
Почему падает чистая прибыль:
• Финансовые расходы выросли на 45,9% до 164,5 млрд руб. из-за высокой ключевой ставки
• Развитие низкомаржинального «Чижика» сжимает маржу
• ICR снизился с 1,93х до 1,51х — это один из сигналов, который стоит отслеживать
Почему риски низкие:
• Поручитель — ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» с рейтингом AAA(RU)
• Мощный операционный денежный поток — 300,6 млрд руб.
• Компания прогнозирует рост выручки на 12–16% в 2026 году и рентабельность EBITDA выше 6%
💡 Мнение
Выпуск 003Р-20 — классический инструмент для консервативных портфелей. Поручительство структуры с рейтингом AAA практически исключает кредитный риск. По сути, это облигации X5 Group с дополнительным уровнем защиты.
Оферта через 2 года 1 месяц позволяет рассматривать бумагу как короткий инструмент с защитой от процентного риска — после оферты можно пересмотреть решение.
Спред КС + 1,3% — рыночный уровень для эмитента такого качества. При текущей ключевой ставке доходность составит около 15,5–15,6% годовых, что соответствует рынку, но не даёт значительной премии .
Выпуск подойдёт инвесторам с консервативным риск-профилем, которые ищут надёжный инструмент с плавающим купоном в портфель.
💬 Рассматриваете выпуск для своего портфеля? Как оцениваете перспективы X5 в текущих условиях?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: данные Московской биржи, отчётность X5 Group по МСФО за 2025 год и 1 квартал 2026 года, комментарии АТОН, ВЕЛЕС Капитал, Т-Инвестиции (актуально на 16 июля 2026 года)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #ИКС5Финанс #X5Group #Облигации #Ритейл
Сбор заявок на облигации 003Р-20 проходит сегодня, 16 июля. Размещение запланировано на 21 июля 2026 года . Разбираем параметры и финансовое состояние эмитента.
📌 Параметры выпуска
Эмитент: ООО «ИКС 5 Финанс» — 100% дочка X5 Retail Group .
• Объём: от 10 млрд руб.
• Номинал: ₽ 1000
• Срок: 10 лет, оферта через 2 года 1 месяц
• Купон: КС + спред не выше 1,3%, ежемесячный
• Поручитель: ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» (рейтинг ААА(RU) от АКРА и НКР)
• Доступен всем инвесторам
Организаторы: Альфа-Банк, Газпромбанк, Синара, МКБ, МТС-Банк, Сбер, Совкомбанк .
📊 Финансовое состояние X5 Group
2025 год (по МСФО):
• Выручка: 4,64 трлн руб. (+18,8% г/г)
• Чистая прибыль: 94,8 млрд руб. (‑13,9% г/г)
• Скорр. EBITDA: 285,5 млрд руб. (+11,4%)
• Операционный денежный поток: 300,6 млрд руб. (+8,4%)
• Капзатраты: остаются высокими на фоне развития сети
1 квартал 2026:
• Выручка: 1,19 трлн руб. (+11,3% г/г)
• Чистая прибыль: 13,3 млрд руб. (‑27,6% г/г)
• Скорр. EBITDA: 64,3 млрд руб. (+25,8% г/г)
Долговая нагрузка:
• Чистый долг/EBITDA (без аренды): 0,83х — комфортный уровень для ковенант
• С учётом аренды (МСФО 16): 3,43х (937 млрд руб.)
• Структура долга: краткосрочная часть — 17,5% , почти полностью покрывается денежными средствами
Ключевой фактор роста: дискаунтер «Чижик» — выручка в 2025 году выросла на 67% , до 417,5 млрд руб. . При этом формат имеет более низкую маржинальность, что давит на чистую прибыль группы.
🔔 Что важно знать
Почему падает чистая прибыль:
• Финансовые расходы выросли на 45,9% до 164,5 млрд руб. из-за высокой ключевой ставки
• Развитие низкомаржинального «Чижика» сжимает маржу
• ICR снизился с 1,93х до 1,51х — это один из сигналов, который стоит отслеживать
Почему риски низкие:
• Поручитель — ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» с рейтингом AAA(RU)
• Мощный операционный денежный поток — 300,6 млрд руб.
• Компания прогнозирует рост выручки на 12–16% в 2026 году и рентабельность EBITDA выше 6%
💡 Мнение
Выпуск 003Р-20 — классический инструмент для консервативных портфелей. Поручительство структуры с рейтингом AAA практически исключает кредитный риск. По сути, это облигации X5 Group с дополнительным уровнем защиты.
Оферта через 2 года 1 месяц позволяет рассматривать бумагу как короткий инструмент с защитой от процентного риска — после оферты можно пересмотреть решение.
Спред КС + 1,3% — рыночный уровень для эмитента такого качества. При текущей ключевой ставке доходность составит около 15,5–15,6% годовых, что соответствует рынку, но не даёт значительной премии .
Выпуск подойдёт инвесторам с консервативным риск-профилем, которые ищут надёжный инструмент с плавающим купоном в портфель.
💬 Рассматриваете выпуск для своего портфеля? Как оцениваете перспективы X5 в текущих условиях?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: данные Московской биржи, отчётность X5 Group по МСФО за 2025 год и 1 квартал 2026 года, комментарии АТОН, ВЕЛЕС Капитал, Т-Инвестиции (актуально на 16 июля 2026 года)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #ИКС5Финанс #X5Group #Облигации #Ритейл
Минфин признал аукцион по ОФЗ 29028 несостоявшимся. АКРА понизило рейтинг «Мечела», «Инарктика» получила негативный прогноз. «Евротранс» застрял в техдефолте с риском реального дефолта. Разбираем ситуацию.
📌 Аукцион Минфина — редкий сигнал тревоги
15 июля Минфин признал аукцион по размещению ОФЗ-ПК серии 29028 несостоявшимся из-за отсутствия заявок по приемлемым для ведомства ценам . Это принципиально отличается от предыдущих отмен, когда Минфин заранее убирал аукционы «для стабилизации» — теперь заявки просто не нашли друг друга .
Инвесторы не готовы покупать ОФЗ по текущим ценам, требуя большей премии. Минфин пока не соглашается занимать дороже. Главная интрига — кто уступит первым .
📉 Волна понижений кредитных рейтингов
«Мечел» — АКРА понизило рейтинг с A-(RU) до BBB+(RU), прогноз «негативный» . Причина: рентабельность по FFO до процентных платежей упала до 0% (было 14% в 2024-м) . Долговая нагрузка в 2026 году может составить 7,1х . FCF в 2025 году стал отрицательным из-за негативного операционного денежного потока .
«Инарктика» — АКРА подтвердило рейтинг A+(RU), но изменило прогноз со «стабильного» на «негативный» . Причина: снижение цен на лосось (-12%) и форель (-13%) на фоне укрепления рубля и роста конкуренции со стороны импорта . Это давит на операционный денежный поток и замедляет восстановление показателей до 2028 года . При этом биомасса восстановилась до 30,1 тыс. тонн (+33% г/г) .
«ДАРС-Девелопмент» — «Эксперт РА» понизило рейтинг с ruBBB до ruBBB-, прогноз «стабильный» . Причина: долг/EBITDA вырос с 1,4х до 3,2х из-за привлечения проектного финансирования, покрытие процентов снизилось с 2,6х до 1,2х .
🔔 «Евротранс»: техдефолты продолжаются
2 июля — техдефолт по 17-му купону БО-001Р-06. Компания перечислила лишь 0,86 руб. из 20,55 руб. на облигацию, но затем закрыла платеж .
6 июля — техдефолты по 20-му купону БО-001Р-05 (41,1 млн руб.) и 15-му купону БО-001Р-07 (86,6 млн руб.) .
7 июля — техдефолт по «зелёным» облигациям серии 002Р-01 на 25,48 млн руб. .
Всего за период с 6 по 9 июля компания допустила пять техдефолтов по разным выпускам, ссылаясь на временную нехватку средств .
По БО-001Р-05 и 002Р-01 компания вышла из техдефолта . По БО-001Р-07 ситуация остаётся нерешенной: 13 июля перечислено только 10% от суммы купона (8,66 млн руб. из 86,6 млн) . Критический порог: если до 20 июля компания не найдёт деньги на оставшиеся 90% платежа, по БО-001Р-07 будет уже реальный дефолт с кросс-дефолтом по другим выпускам .
У компании в обращении находится 21 выпуск облигаций на 36,8 млрд рублей .
💬 Следите за ситуацией с Евротрансом. Держите облигации или вышли?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: данные Минфина РФ, пресс-релизы АКРА и Эксперт РА, отчётность эмитентов, комментарии аналитиков БКС (актуально на 16 июля 2026 года)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #ОФЗ #Мечел #Инарктика #Евротранс #Рейтинги
📌 Аукцион Минфина — редкий сигнал тревоги
15 июля Минфин признал аукцион по размещению ОФЗ-ПК серии 29028 несостоявшимся из-за отсутствия заявок по приемлемым для ведомства ценам . Это принципиально отличается от предыдущих отмен, когда Минфин заранее убирал аукционы «для стабилизации» — теперь заявки просто не нашли друг друга .
Инвесторы не готовы покупать ОФЗ по текущим ценам, требуя большей премии. Минфин пока не соглашается занимать дороже. Главная интрига — кто уступит первым .
📉 Волна понижений кредитных рейтингов
«Мечел» — АКРА понизило рейтинг с A-(RU) до BBB+(RU), прогноз «негативный» . Причина: рентабельность по FFO до процентных платежей упала до 0% (было 14% в 2024-м) . Долговая нагрузка в 2026 году может составить 7,1х . FCF в 2025 году стал отрицательным из-за негативного операционного денежного потока .
«Инарктика» — АКРА подтвердило рейтинг A+(RU), но изменило прогноз со «стабильного» на «негативный» . Причина: снижение цен на лосось (-12%) и форель (-13%) на фоне укрепления рубля и роста конкуренции со стороны импорта . Это давит на операционный денежный поток и замедляет восстановление показателей до 2028 года . При этом биомасса восстановилась до 30,1 тыс. тонн (+33% г/г) .
«ДАРС-Девелопмент» — «Эксперт РА» понизило рейтинг с ruBBB до ruBBB-, прогноз «стабильный» . Причина: долг/EBITDA вырос с 1,4х до 3,2х из-за привлечения проектного финансирования, покрытие процентов снизилось с 2,6х до 1,2х .
🔔 «Евротранс»: техдефолты продолжаются
2 июля — техдефолт по 17-му купону БО-001Р-06. Компания перечислила лишь 0,86 руб. из 20,55 руб. на облигацию, но затем закрыла платеж .
6 июля — техдефолты по 20-му купону БО-001Р-05 (41,1 млн руб.) и 15-му купону БО-001Р-07 (86,6 млн руб.) .
7 июля — техдефолт по «зелёным» облигациям серии 002Р-01 на 25,48 млн руб. .
Всего за период с 6 по 9 июля компания допустила пять техдефолтов по разным выпускам, ссылаясь на временную нехватку средств .
По БО-001Р-05 и 002Р-01 компания вышла из техдефолта . По БО-001Р-07 ситуация остаётся нерешенной: 13 июля перечислено только 10% от суммы купона (8,66 млн руб. из 86,6 млн) . Критический порог: если до 20 июля компания не найдёт деньги на оставшиеся 90% платежа, по БО-001Р-07 будет уже реальный дефолт с кросс-дефолтом по другим выпускам .
У компании в обращении находится 21 выпуск облигаций на 36,8 млрд рублей .
💬 Следите за ситуацией с Евротрансом. Держите облигации или вышли?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: данные Минфина РФ, пресс-релизы АКРА и Эксперт РА, отчётность эмитентов, комментарии аналитиков БКС (актуально на 16 июля 2026 года)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #ОФЗ #Мечел #Инарктика #Евротранс #Рейтинги