АТОМЭНЕРГОПРОМ-001Р-15: разбор нового выпуска
Коллеги, 10 июля завершается сбор заявок на выпуск АТОМЭНЕРГОПРОМ-001Р-15. Размещение на бирже — 14 июля.
Параметры выпуска
• Номинал: $1000
• Срок: 2,5 года
• Купон: ежеквартальный, фиксированный — 7,75–8,00% годовых
• Расчёты при размещении, выплата купона и погашение — в долларах
Целевой уровень: при купоне близко к верхней границе ориентира.
Вывод: для консервативного портфеля.
Об эмитенте
АО «Атомэнергопром» — компания в структуре «Росатома», объединяющая гражданские активы российской атомной отрасли. Полный цикл: от добычи урана и производства топлива до строительства АЭС и выработки электроэнергии.
Государственный статус — ключевой фактор надёжности.
Финансовые результаты 1 квартала 2026
📈 Выручка: 600,5 млрд руб. (+3,1% г/г) — рост за счёт электроэнергетического сегмента и проектов сооружения АЭС. Сократились продажи ураносодержащей продукции и транспортных услуг.
📉 Операционная прибыль: 109 млрд руб. (-18,3% г/г) — опережающий рост себестоимости
📉 Валовая прибыль: -13,6% г/г
Денежные потоки:
• OCF: отрицательный, но улучшился до -48 млрд руб. (было -118 млрд)
• CAPEX: ~149 млрд руб. за квартал, за 12 месяцев — >530 млрд руб.
• FCF: отрицательный (масштабная инвестпрограмма)
📈 Чистая прибыль: 76,6 млрд руб., чистая рентабельность 12,8% — положительный эффект от курсовых разниц (год назад был убыток)
Долг и ликвидность
• Чистый долг: 1,61 трлн руб. (+15,4%)
• Чистый долг/OIBDA: 2,34 (было 1,97) — контролируемый уровень для инфраструктурной компании с госучастием
• Доля долгосрочных обязательств: ~70% — риск рефинансирования снижен
• Процентные расходы: +12,2% г/г (до 19,9 млрд руб.)
• ICR: 6,1 — значительный запас прочности по обслуживанию процентов
Ликвидность формально ниже комфортного уровня:
• Текущая ликвидность: 1,34 (было 1,37)
• Срочная ликвидность: 0,94 (было 1,00)
Но компенсируется доступностью банковского финансирования, объёмом денежных средств и государственным статусом.
Наш взгляд
Атомэнергопром — стратегический эмитент с государственной поддержкой. Операционные показатели временно ухудшились (рост себестоимости, отрицательный FCF), но масштаб бизнеса и доступ к финансированию обеспечивают устойчивость. ICR на комфортном уровне (6,1), структура долга сбалансирована.
Долларовый выпуск с купоном 7,75–8% — интересный инструмент для консервативного портфеля, особенно для диверсификации валютной части. При купоне близко к верхней границе можно рассматривать.
⚠️ Материал подготовлен на основе данных эмитента. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ЦенныеБумагиРоссии #новости #облигации #Атомэнергопром #Росатом #валютныеоблигации #консервативныйпортфель
Коллеги, 10 июля завершается сбор заявок на выпуск АТОМЭНЕРГОПРОМ-001Р-15. Размещение на бирже — 14 июля.
Параметры выпуска
• Номинал: $1000
• Срок: 2,5 года
• Купон: ежеквартальный, фиксированный — 7,75–8,00% годовых
• Расчёты при размещении, выплата купона и погашение — в долларах
Целевой уровень: при купоне близко к верхней границе ориентира.
Вывод: для консервативного портфеля.
Об эмитенте
АО «Атомэнергопром» — компания в структуре «Росатома», объединяющая гражданские активы российской атомной отрасли. Полный цикл: от добычи урана и производства топлива до строительства АЭС и выработки электроэнергии.
Государственный статус — ключевой фактор надёжности.
Финансовые результаты 1 квартала 2026
📈 Выручка: 600,5 млрд руб. (+3,1% г/г) — рост за счёт электроэнергетического сегмента и проектов сооружения АЭС. Сократились продажи ураносодержащей продукции и транспортных услуг.
📉 Операционная прибыль: 109 млрд руб. (-18,3% г/г) — опережающий рост себестоимости
📉 Валовая прибыль: -13,6% г/г
Денежные потоки:
• OCF: отрицательный, но улучшился до -48 млрд руб. (было -118 млрд)
• CAPEX: ~149 млрд руб. за квартал, за 12 месяцев — >530 млрд руб.
• FCF: отрицательный (масштабная инвестпрограмма)
📈 Чистая прибыль: 76,6 млрд руб., чистая рентабельность 12,8% — положительный эффект от курсовых разниц (год назад был убыток)
Долг и ликвидность
• Чистый долг: 1,61 трлн руб. (+15,4%)
• Чистый долг/OIBDA: 2,34 (было 1,97) — контролируемый уровень для инфраструктурной компании с госучастием
• Доля долгосрочных обязательств: ~70% — риск рефинансирования снижен
• Процентные расходы: +12,2% г/г (до 19,9 млрд руб.)
• ICR: 6,1 — значительный запас прочности по обслуживанию процентов
Ликвидность формально ниже комфортного уровня:
• Текущая ликвидность: 1,34 (было 1,37)
• Срочная ликвидность: 0,94 (было 1,00)
Но компенсируется доступностью банковского финансирования, объёмом денежных средств и государственным статусом.
Наш взгляд
Атомэнергопром — стратегический эмитент с государственной поддержкой. Операционные показатели временно ухудшились (рост себестоимости, отрицательный FCF), но масштаб бизнеса и доступ к финансированию обеспечивают устойчивость. ICR на комфортном уровне (6,1), структура долга сбалансирована.
Долларовый выпуск с купоном 7,75–8% — интересный инструмент для консервативного портфеля, особенно для диверсификации валютной части. При купоне близко к верхней границе можно рассматривать.
⚠️ Материал подготовлен на основе данных эмитента. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ЦенныеБумагиРоссии #новости #облигации #Атомэнергопром #Росатом #валютныеоблигации #консервативныйпортфель
Высокий долг не равен банкротству: четыре сценария спасения
Коллеги, на рынке облигаций есть устойчивый миф: если у компании высокая долговая нагрузка — дефолт неизбежен. Это не так. Высокий долг — это повышенный риск, но не приговор. Всё зависит от того, кто и как может помочь компании пережить кризис. И главное — чем отличается компания, у которой есть шанс, от той, у которой его нет.
Сценарий 1: помощь акционера
Если у бизнеса есть сильный собственник, он может поддержать компанию деньгами.
Делимобиль — яркий пример. У компании накопленный убыток 10,3 млрд руб., капитал всего 1,4 млрд. Но мажоритарий открыл кредитные линии более чем на 10 млрд руб. — компания может обратиться к ним в любой момент. Это главный буфер ликвидности на 2026 год.
Важный нюанс: акционер не обязан спасать компанию. Он делает это, только когда считает экономически целесообразным. У Делимобиля поддержка есть. А у кого-то другого — нет.
Сценарий 2: дополнительная эмиссия акций
Если компания публичная, она может привлечь капитал через размещение новых акций.
КАМАЗ — акционеры одобрили допэмиссию на 11,7 млрд руб. по закрытой подписке в пользу Росимущества и НАМИ. Доля — 24,9% от увеличенного капитала. Для держателей облигаций это позитивно: в компанию поступают деньги, улучшается ликвидность.
Но не всякая допэмиссия срабатывает. Фармсинтез несколько раз пытался провести допэмиссию, не смог — и ФНС уже подала заявление о банкротстве. Механизм есть, но он не всегда спасает.
Сценарий 3: реструктуризация долга
Иногда кредиторы понимают, что банкротство принесёт всем больше убытков, и договариваются.
Мечел — классический пример. Компания неоднократно проходила через реструктуризацию вместо банкротства. В январе 2025 года группа договорилась о переносе выплат по части основного долга с 2025–2026 гг. на 2027–2030 гг. Крупнейшие кредиторы — Газпромбанк и ВТБ — пошли на уступки, потому что банкротство было невыгодно никому.
Сценарий 4: помощь государства
Если компания имеет стратегическое значение, государство может вмешаться.
Роснано рассчитывает, что государство расплатится по оставшейся части долга в 11,1 млрд руб. По выпуску с госгарантией компания даже допустила техдефолт, но ожидает финансирования от государства.
Но есть и обратный пример. Росгеология — госкомпания, которая допустила дефолт по облигациям, несмотря на господдержку. Счётная палата признала бизнес неэффективным. Господдержка есть, но не всегда помогает.
Что это значит для инвестора в облигации
Высокий долг — не приговор, а повышенный риск. Если компания может получить деньги от акционера, провести допэмиссию, договориться с кредиторами или рассчитывать на государство — шансы выше. Но ни один сценарий не гарантирован.
Поэтому при оценке облигаций смотрите не только на мультипликаторы. Смотрите на бенефициаров, историю компании, её отношения с кредиторами и государством. Именно это отличает компании, которые выживают, от тех, кто уходит в дефолт.
⚠️ Материал носит ознакомительный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ЦенныеБумагиРоссии #облигации #высокийдолг #кредитныериски #Делимобиль #КАМАЗ #Мечел #Роснано #Росгеология
Коллеги, на рынке облигаций есть устойчивый миф: если у компании высокая долговая нагрузка — дефолт неизбежен. Это не так. Высокий долг — это повышенный риск, но не приговор. Всё зависит от того, кто и как может помочь компании пережить кризис. И главное — чем отличается компания, у которой есть шанс, от той, у которой его нет.
Сценарий 1: помощь акционера
Если у бизнеса есть сильный собственник, он может поддержать компанию деньгами.
Делимобиль — яркий пример. У компании накопленный убыток 10,3 млрд руб., капитал всего 1,4 млрд. Но мажоритарий открыл кредитные линии более чем на 10 млрд руб. — компания может обратиться к ним в любой момент. Это главный буфер ликвидности на 2026 год.
Важный нюанс: акционер не обязан спасать компанию. Он делает это, только когда считает экономически целесообразным. У Делимобиля поддержка есть. А у кого-то другого — нет.
Сценарий 2: дополнительная эмиссия акций
Если компания публичная, она может привлечь капитал через размещение новых акций.
КАМАЗ — акционеры одобрили допэмиссию на 11,7 млрд руб. по закрытой подписке в пользу Росимущества и НАМИ. Доля — 24,9% от увеличенного капитала. Для держателей облигаций это позитивно: в компанию поступают деньги, улучшается ликвидность.
Но не всякая допэмиссия срабатывает. Фармсинтез несколько раз пытался провести допэмиссию, не смог — и ФНС уже подала заявление о банкротстве. Механизм есть, но он не всегда спасает.
Сценарий 3: реструктуризация долга
Иногда кредиторы понимают, что банкротство принесёт всем больше убытков, и договариваются.
Мечел — классический пример. Компания неоднократно проходила через реструктуризацию вместо банкротства. В январе 2025 года группа договорилась о переносе выплат по части основного долга с 2025–2026 гг. на 2027–2030 гг. Крупнейшие кредиторы — Газпромбанк и ВТБ — пошли на уступки, потому что банкротство было невыгодно никому.
Сценарий 4: помощь государства
Если компания имеет стратегическое значение, государство может вмешаться.
Роснано рассчитывает, что государство расплатится по оставшейся части долга в 11,1 млрд руб. По выпуску с госгарантией компания даже допустила техдефолт, но ожидает финансирования от государства.
Но есть и обратный пример. Росгеология — госкомпания, которая допустила дефолт по облигациям, несмотря на господдержку. Счётная палата признала бизнес неэффективным. Господдержка есть, но не всегда помогает.
Что это значит для инвестора в облигации
Высокий долг — не приговор, а повышенный риск. Если компания может получить деньги от акционера, провести допэмиссию, договориться с кредиторами или рассчитывать на государство — шансы выше. Но ни один сценарий не гарантирован.
Поэтому при оценке облигаций смотрите не только на мультипликаторы. Смотрите на бенефициаров, историю компании, её отношения с кредиторами и государством. Именно это отличает компании, которые выживают, от тех, кто уходит в дефолт.
⚠️ Материал носит ознакомительный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ЦенныеБумагиРоссии #облигации #высокийдолг #кредитныериски #Делимобиль #КАМАЗ #Мечел #Роснано #Росгеология
Изменения кредитных рейтингов: 29.06–03.07.2026
Коллеги, публикуем дайджест изменений кредитных рейтингов эмитентов за прошедшую неделю.
➕ Рейтинг присвоен
• АО «Формула энергетики» — A(RU), прогноз «стабильный» (АКРА)
• ООО «Удоканская медь» — AA(RU), прогноз «стабильный» (АКРА)
• ПАО «Эфферон» — ВВ-(RU), прогноз «стабильный» (НРА)
🔼 Рейтинг повышен
• ООО «ЛК Адванстрак» — BB(RU), прогноз «развивающийся» (Эксперт РА)
✔️ Рейтинг подтверждён
• ПАО «СК Росгосстрах» — АА(RU), прогноз «стабильный» (Эксперт РА)
• ПАО «Банк Санкт-Петербург» — AA-(RU), прогноз «позитивный» (Эксперт РА)
• ОАО «РЖД» — AAA(RU), прогноз «стабильный» (Эксперт РА)
• ПАО «МОЭК» — AAA(RU), прогноз «стабильный» (Эксперт РА)
🔽 Рейтинг понижен
• ООО «Петербургснаб» — понижен с ВВ-(RU) до B+(RU), прогноз «стабильный». Причина: снижение прибыльности на фоне сохраняющегося высокого уровня проблемных активов (Эксперт РА)
• ООО «Мой Самокат» — понижен с ВВ-(RU) до B(RU), прогноз изменён со «стабильный» на «развивающийся». Причины: существенное отклонение финансовых результатов за 2025 год от плана, ухудшение метрик долговой нагрузки до неудовлетворительных значений, снижение запаса ликвидности, рост рисков рефинансирования (Эксперт РА)
• ООО «МСБ-Лизинг» — понижен с ВВВ-(RU) до BB+(RU), прогноз изменён со «стабильный» на «развивающийся». Причина: рост объёма проблемных активов на балансе при снижении рентабельности бизнеса (Эксперт РА)
• ООО «Агро-Фрегат» — понижен с B(RU) до B-(RU), прогноз «стабильный». Причины: снижение оценок долговой нагрузки и ликвидности на фоне пиковых выплат, отсутствие кредитных линий, ухудшение структуры портфеля по срокам и составу кредиторов
❌ Рейтинг отозван
• ПАО «Эфферон» — ВВ(RU), прогноз «стабильный» (истечение срока договора, Эксперт РА)
• Томская область — ВВВ(RU), прогноз «стабильный» (истечение срока договора, Эксперт РА)
• АО «Эффективные технологии» — отозван С(RU), прогноз «развивающийся», статус «под наблюдением» снят. Причина: отсутствие достаточной информации для применения действующей методологии и выявление факта предоставления недостоверной информации для проведения рейтинговой оценки (Эксперт РА)
👁 Статус «под наблюдением»
• ООО «АЛОР+» — АА(RU), прогноз «стабильный». Статус «под наблюдением» установлен в связи с отзывом лицензии на осуществление депозитарной деятельности. Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской и дилерской деятельности, доверительное управление ценными бумагами продолжают действовать (Эксперт РА)
Главные события недели
АЛОР+ — статус «под наблюдением» из-за отзыва депозитарной лицензии. Остальные лицензии продолжают действовать, но риски для бизнеса возросли.
Эффективные технологии — рейтинг отозван, причём агентство прямо указывает на факт предоставления недостоверной информации. Это серьёзный сигнал — даже хуже, чем понижение рейтинга.
Мой Самокат, МСБ-Лизинг, Петербургснаб — понижение рейтингов в сегменте среднего и малого бизнеса. Все три компании столкнулись с ухудшением финансовых показателей и ростом проблемных активов.
Агро-Фрегат — потеря ещё одной ступени (с B до B-) из-за отсутствия кредитных линий и пиковых выплат.
⚠️ Информация подготовлена на основе данных рейтинговых агентств. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ЦенныеБумагиРоссии #новости #рейтинги #АКРА #ЭкспертРА #НКР #НРА #АЛОР #ЭффективныеТехнологии #РЖД
Коллеги, публикуем дайджест изменений кредитных рейтингов эмитентов за прошедшую неделю.
➕ Рейтинг присвоен
• АО «Формула энергетики» — A(RU), прогноз «стабильный» (АКРА)
• ООО «Удоканская медь» — AA(RU), прогноз «стабильный» (АКРА)
• ПАО «Эфферон» — ВВ-(RU), прогноз «стабильный» (НРА)
🔼 Рейтинг повышен
• ООО «ЛК Адванстрак» — BB(RU), прогноз «развивающийся» (Эксперт РА)
✔️ Рейтинг подтверждён
• ПАО «СК Росгосстрах» — АА(RU), прогноз «стабильный» (Эксперт РА)
• ПАО «Банк Санкт-Петербург» — AA-(RU), прогноз «позитивный» (Эксперт РА)
• ОАО «РЖД» — AAA(RU), прогноз «стабильный» (Эксперт РА)
• ПАО «МОЭК» — AAA(RU), прогноз «стабильный» (Эксперт РА)
🔽 Рейтинг понижен
• ООО «Петербургснаб» — понижен с ВВ-(RU) до B+(RU), прогноз «стабильный». Причина: снижение прибыльности на фоне сохраняющегося высокого уровня проблемных активов (Эксперт РА)
• ООО «Мой Самокат» — понижен с ВВ-(RU) до B(RU), прогноз изменён со «стабильный» на «развивающийся». Причины: существенное отклонение финансовых результатов за 2025 год от плана, ухудшение метрик долговой нагрузки до неудовлетворительных значений, снижение запаса ликвидности, рост рисков рефинансирования (Эксперт РА)
• ООО «МСБ-Лизинг» — понижен с ВВВ-(RU) до BB+(RU), прогноз изменён со «стабильный» на «развивающийся». Причина: рост объёма проблемных активов на балансе при снижении рентабельности бизнеса (Эксперт РА)
• ООО «Агро-Фрегат» — понижен с B(RU) до B-(RU), прогноз «стабильный». Причины: снижение оценок долговой нагрузки и ликвидности на фоне пиковых выплат, отсутствие кредитных линий, ухудшение структуры портфеля по срокам и составу кредиторов
❌ Рейтинг отозван
• ПАО «Эфферон» — ВВ(RU), прогноз «стабильный» (истечение срока договора, Эксперт РА)
• Томская область — ВВВ(RU), прогноз «стабильный» (истечение срока договора, Эксперт РА)
• АО «Эффективные технологии» — отозван С(RU), прогноз «развивающийся», статус «под наблюдением» снят. Причина: отсутствие достаточной информации для применения действующей методологии и выявление факта предоставления недостоверной информации для проведения рейтинговой оценки (Эксперт РА)
👁 Статус «под наблюдением»
• ООО «АЛОР+» — АА(RU), прогноз «стабильный». Статус «под наблюдением» установлен в связи с отзывом лицензии на осуществление депозитарной деятельности. Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской и дилерской деятельности, доверительное управление ценными бумагами продолжают действовать (Эксперт РА)
Главные события недели
АЛОР+ — статус «под наблюдением» из-за отзыва депозитарной лицензии. Остальные лицензии продолжают действовать, но риски для бизнеса возросли.
Эффективные технологии — рейтинг отозван, причём агентство прямо указывает на факт предоставления недостоверной информации. Это серьёзный сигнал — даже хуже, чем понижение рейтинга.
Мой Самокат, МСБ-Лизинг, Петербургснаб — понижение рейтингов в сегменте среднего и малого бизнеса. Все три компании столкнулись с ухудшением финансовых показателей и ростом проблемных активов.
Агро-Фрегат — потеря ещё одной ступени (с B до B-) из-за отсутствия кредитных линий и пиковых выплат.
⚠️ Информация подготовлена на основе данных рейтинговых агентств. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ЦенныеБумагиРоссии #новости #рейтинги #АКРА #ЭкспертРА #НКР #НРА #АЛОР #ЭффективныеТехнологии #РЖД
Обзор новых выпусков облигаций: от ВДО до квазисуверенных бумаг
Коллеги, на предстоящей неделе инвесторов ждёт несколько размещений. От высокодоходных ВДО с рейтингом BB- до бумаг эмитентов с максимальным рейтингом AAA. Разберём каждый выпуск.
Адванстрак-002Р-01: 24,5% доходности — это плата за риск
«ЛК АдвансТрак» 7 июля начинает размещение 5-летних облигаций с офертой через 2,5 года. Объём — 1,5 млрд руб. Рейтинг эмитента — ruBB- от «Эксперт РА». Неквалифицированным инвесторам доступно только после теста №6.
Ключевые риски: компания очень молодая — первая квартальная отчётность по РСБУ опубликована только за 3 квартал 2025 года. Отсутствует публичная консолидированная отчётность по МСФО, что затрудняет оценку финансового состояния. Бизнес сконцентрирован на одном сегменте — лизинге грузового транспорта для малого бизнеса, что усиливает риски в текущей экономической ситуации.
Параметры: объём 1,5 млрд руб., срок 5 лет с офертой через 2,5 года, амортизация по 5% с 41-го по 60-й купон, купон 24,5% (доходность к оферте 26,83%). Поручители — ООО «Трак Радар» и ООО «Система ГрузоВИГ».
Вердикт: только для тех, кто осознанно идёт на высокий риск и готов к непрозрачности в отчётности.
Атомэнергопром-001Р-16: квазисуверенная надёжность с юаневым нюансом
Эмитент с рейтингами AAA(RU) от АКРА и ruAAA от «Эксперт РА». «Атомэнергопром» консолидирует гражданские активы атомной отрасли, на него приходится 18,5% выработки электроэнергии в стране. Компания занимает 19% мирового рынка ядерного топлива — каждый шестой энергетический реактор в мире поставляется «Атомэнергопромом».
По итогам 9 месяцев 2025 года: выручка — 1,77 трлн руб. (+5% г/г), EBITDA — 482,1 млрд руб. (+8,7% г/г), чистый долг/EBITDA — 2,43х.
Параметры: номинал 1000 юаней, срок 1,5 года, купон 7,50–7,75% годовых, квартальный. Расчёты при размещении по выбору инвестора в рублях или юанях, при выплатах и погашении — в рублях по курсу ЦБ.
Вердикт: для консервативных инвесторов и тех, кто хочет диверсифицироваться в валюту дружественной страны. Но с учётом курсовых рисков и валютного контроля.
СФО СБ СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ 5-АС: сложная конструкция от Сбербанка
Выпуск обеспечен пулом необеспеченных потребительских кредитов Сбербанка. Сбор заявок открыт с 23 июня по 13 июля. Организатор — SberCIB.
Рейтинг — ruAAA.sf (EXP) от «Эксперт РА». Срок обращения — около 9 лет, прогнозируемое полное погашение — 26 июня 2028 года (фактическая дюрация ~1,95 года). В структуре выпуска также есть классы АР1, АР2 и Б, при этом младший транш класса Б, скорее всего, выкупит сам Сбербанк.
Параметры: объём до 28 млрд руб., ориентир купона 15,5–15,7%, доходность 16,59–16,82% годовых. Первый купонный период — 74 дня, последующие — ежемесячные.
Вердикт: только для тех, кто разбирается в механике секьюритизации и готов к непредсказуемой амортизации.
Северсталь-002Р-01 и 002Р-02: две истории от гиганта металлургии
«Северсталь» — флагман российской металлургии с рейтингами AAA(RU) от АКРА и ruAAA от «Эксперт РА».
Сбор книги заявок запланирован на 14 июля, размещение — 17 июля. Совокупный объём — не менее 10 млрд руб. Оба выпуска без оферты и амортизации.
• 002Р-01 — флоатер: ориентир не выше КС + 135 б.п.
• 002Р-02 — фикс: ориентир КБД на сроке 2 года + 80–100 б.п.
Купон по обоим выпускам — каждые 30 дней. Доступность: для всех инвесторов.
Вердикт: для консервативных и умеренно-консервативных портфелей. Исторически редкая возможность, учитывая отсутствие бумаг компании на рынке в настоящее время.
Итоговый взгляд
Четыре выпуска — четыре уровня риска:
• Адванстрак — только для тех, кто осознанно идёт на высокий риск и готов к непрозрачности в отчётности.
• Атомэнергопром — квазисуверенная надёжность, но с юаневыми рисками.
• СФО Сбербанка — для тех, кто разбирается в механике секьюритизации и готов к непредсказуемой амортизации.
• Северсталь — умеренный риск при прочном балансе, подойдёт для консервативных и умеренно-консервативных портфелей.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ЦенныеБумагиРоссии #Адванстрак #Атомэнергопром #Северсталь #ВДО
Коллеги, на предстоящей неделе инвесторов ждёт несколько размещений. От высокодоходных ВДО с рейтингом BB- до бумаг эмитентов с максимальным рейтингом AAA. Разберём каждый выпуск.
Адванстрак-002Р-01: 24,5% доходности — это плата за риск
«ЛК АдвансТрак» 7 июля начинает размещение 5-летних облигаций с офертой через 2,5 года. Объём — 1,5 млрд руб. Рейтинг эмитента — ruBB- от «Эксперт РА». Неквалифицированным инвесторам доступно только после теста №6.
Ключевые риски: компания очень молодая — первая квартальная отчётность по РСБУ опубликована только за 3 квартал 2025 года. Отсутствует публичная консолидированная отчётность по МСФО, что затрудняет оценку финансового состояния. Бизнес сконцентрирован на одном сегменте — лизинге грузового транспорта для малого бизнеса, что усиливает риски в текущей экономической ситуации.
Параметры: объём 1,5 млрд руб., срок 5 лет с офертой через 2,5 года, амортизация по 5% с 41-го по 60-й купон, купон 24,5% (доходность к оферте 26,83%). Поручители — ООО «Трак Радар» и ООО «Система ГрузоВИГ».
Вердикт: только для тех, кто осознанно идёт на высокий риск и готов к непрозрачности в отчётности.
Атомэнергопром-001Р-16: квазисуверенная надёжность с юаневым нюансом
Эмитент с рейтингами AAA(RU) от АКРА и ruAAA от «Эксперт РА». «Атомэнергопром» консолидирует гражданские активы атомной отрасли, на него приходится 18,5% выработки электроэнергии в стране. Компания занимает 19% мирового рынка ядерного топлива — каждый шестой энергетический реактор в мире поставляется «Атомэнергопромом».
По итогам 9 месяцев 2025 года: выручка — 1,77 трлн руб. (+5% г/г), EBITDA — 482,1 млрд руб. (+8,7% г/г), чистый долг/EBITDA — 2,43х.
Параметры: номинал 1000 юаней, срок 1,5 года, купон 7,50–7,75% годовых, квартальный. Расчёты при размещении по выбору инвестора в рублях или юанях, при выплатах и погашении — в рублях по курсу ЦБ.
Вердикт: для консервативных инвесторов и тех, кто хочет диверсифицироваться в валюту дружественной страны. Но с учётом курсовых рисков и валютного контроля.
СФО СБ СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ 5-АС: сложная конструкция от Сбербанка
Выпуск обеспечен пулом необеспеченных потребительских кредитов Сбербанка. Сбор заявок открыт с 23 июня по 13 июля. Организатор — SberCIB.
Рейтинг — ruAAA.sf (EXP) от «Эксперт РА». Срок обращения — около 9 лет, прогнозируемое полное погашение — 26 июня 2028 года (фактическая дюрация ~1,95 года). В структуре выпуска также есть классы АР1, АР2 и Б, при этом младший транш класса Б, скорее всего, выкупит сам Сбербанк.
Параметры: объём до 28 млрд руб., ориентир купона 15,5–15,7%, доходность 16,59–16,82% годовых. Первый купонный период — 74 дня, последующие — ежемесячные.
Вердикт: только для тех, кто разбирается в механике секьюритизации и готов к непредсказуемой амортизации.
Северсталь-002Р-01 и 002Р-02: две истории от гиганта металлургии
«Северсталь» — флагман российской металлургии с рейтингами AAA(RU) от АКРА и ruAAA от «Эксперт РА».
Сбор книги заявок запланирован на 14 июля, размещение — 17 июля. Совокупный объём — не менее 10 млрд руб. Оба выпуска без оферты и амортизации.
• 002Р-01 — флоатер: ориентир не выше КС + 135 б.п.
• 002Р-02 — фикс: ориентир КБД на сроке 2 года + 80–100 б.п.
Купон по обоим выпускам — каждые 30 дней. Доступность: для всех инвесторов.
Вердикт: для консервативных и умеренно-консервативных портфелей. Исторически редкая возможность, учитывая отсутствие бумаг компании на рынке в настоящее время.
Итоговый взгляд
Четыре выпуска — четыре уровня риска:
• Адванстрак — только для тех, кто осознанно идёт на высокий риск и готов к непрозрачности в отчётности.
• Атомэнергопром — квазисуверенная надёжность, но с юаневыми рисками.
• СФО Сбербанка — для тех, кто разбирается в механике секьюритизации и готов к непредсказуемой амортизации.
• Северсталь — умеренный риск при прочном балансе, подойдёт для консервативных и умеренно-консервативных портфелей.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ЦенныеБумагиРоссии #Адванстрак #Атомэнергопром #Северсталь #ВДО
Ближайшие оферты: 06.07–10.07.2026
Коллеги, публикуем информацию о предстоящих офертах. Заявки на участие можно предъявлять на текущей неделе.
Совкомбанк Лизинг БО-П08 (RU000A10AHM8)
• Период предъявления: 02.07.2026 – 08.07.2026
• Эмитент оставил спред 19-24 купонов без изменения, на уровне 2% годовых
• Следующая оферта: 13.01.2027 (период 24.12.2026 – 30.12.2026)
ТрансФин-М 001P-09 (RU000A106J38)
• Период предъявления: 02.07.2026 – 08.07.2026
• Эмитент установил размер спреда к ключевой ставке для 7 и 8 купонов на уровне 3,95% годовых (предыдущий размер спреда 2,5% годовых)
БОРЕЦ КАПИТАЛ-ЗО-2026 (RU000A105GN3)
• Период предъявления: 13.07.2026 – 17.07.2026
• Количество выкупаемых бумаг: не менее 50 000 шт., не более 254 111 шт.
• Цена приобретения: 100% от номинала
• Агент по приобретению: Сбербанк КИБ
Главные моменты для инвесторов
ТрансФин-М — увеличивает спред с 2,5% до 3,95%. Повышение купонной доходности, вероятно, направлено на удержание инвесторов.
Совкомбанк Лизинг — сохраняет спред на уровне 2%.
Борец Капитал — выкуп по номиналу. Держателям стоит оценить свои позиции — возможность выйти без дисконта.
⚠️ Информация подготовлена на основе официальных сообщений эмитентов. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ЦенныеБумагиРоссии #новости #оферты #облигации #СовкомбанкЛизинг #ТрансФинМ #БорецКапитал
Коллеги, публикуем информацию о предстоящих офертах. Заявки на участие можно предъявлять на текущей неделе.
Совкомбанк Лизинг БО-П08 (RU000A10AHM8)
• Период предъявления: 02.07.2026 – 08.07.2026
• Эмитент оставил спред 19-24 купонов без изменения, на уровне 2% годовых
• Следующая оферта: 13.01.2027 (период 24.12.2026 – 30.12.2026)
ТрансФин-М 001P-09 (RU000A106J38)
• Период предъявления: 02.07.2026 – 08.07.2026
• Эмитент установил размер спреда к ключевой ставке для 7 и 8 купонов на уровне 3,95% годовых (предыдущий размер спреда 2,5% годовых)
БОРЕЦ КАПИТАЛ-ЗО-2026 (RU000A105GN3)
• Период предъявления: 13.07.2026 – 17.07.2026
• Количество выкупаемых бумаг: не менее 50 000 шт., не более 254 111 шт.
• Цена приобретения: 100% от номинала
• Агент по приобретению: Сбербанк КИБ
Главные моменты для инвесторов
ТрансФин-М — увеличивает спред с 2,5% до 3,95%. Повышение купонной доходности, вероятно, направлено на удержание инвесторов.
Совкомбанк Лизинг — сохраняет спред на уровне 2%.
Борец Капитал — выкуп по номиналу. Держателям стоит оценить свои позиции — возможность выйти без дисконта.
⚠️ Информация подготовлена на основе официальных сообщений эмитентов. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ЦенныеБумагиРоссии #новости #оферты #облигации #СовкомбанкЛизинг #ТрансФинМ #БорецКапитал
ГДЕ ИСКАТЬ ОТЧЁТНОСТЬ ЭМИТЕНТОВ: ИНСТРУКЦИЯ ДЛЯ ТЕХ, КТО ХОЧЕТ ВИДЕТЬ РЕАЛЬНУЮ КАРТИНУ
В обзорах выпусков с повышенным риском мы часто пишем: «внимательно следите за отчётностью эмитента». Это ключевое условие. Аналитик не сможет 24/7 держать руку на пульсе и дать сигнал, когда из позиции нужно выходить. Если вы сами разбираете отчётность, вы можете:
· увидеть реальную картину бизнеса за цифрами
· с учётом макрофона проанализировать долговую нагрузку и денежные потоки
· заранее определить риски стресс-сценариев
· выйти из актива до того, как ситуация станет неуправляемой
Но где брать эту отчётность?
1. ОФИЦИАЛЬНЫЙ САЙТ КОМПАНИИ
Самый очевидный источник. Раздел обычно называется «Инвесторам» или «Раскрытие информации».
Пример качественного раскрытия — «Мать и дитя». На сайте можно найти: годовые отчёты в виде презентаций, пресс-релизы, запись конференц-звонков, операционные отчёты, финансовые отчёты по МСФО и свод показателей. Компания максимально открыта инвесторам.
В сегменте ВДО картина обратная: только отчёты по РСБУ, без МСФО, без операционной аналитики, без регулярной квартальной отчётности.
2. СЕРВИС РАСКРЫТИЯ КОРПОРАТИВНОЙ ИНФОРМАЦИИ — E-DISCLOSURE.RU
Это официальный ресурс, где публикуются все существенные факты деятельности эмитентов.
Как искать:
1. Зайдите на сайт
2. Выберите «Поиск по компаниям»
3. Введите название компании (лучше ИНН — его можно найти на сайтах-агрегаторах или на сайте Мосбиржи)
4. Перейдите на страницу компании
На странице — основная информация: адрес, сайт, руководитель. Пролистайте вниз — увидите все сообщения компании в хронологическом порядке. Чтобы найти отчётность, откройте вкладку «Отчётность эмитента» и выберите нужный период.
Важный принцип: оценивайте компанию по консолидированной отчётности по МСФО. Она показывает финансовые результаты группы целиком, а не отдельных юридических лиц. Для холдингов это принципиально: долг и денежные потоки могут быть «размазаны» между разными юрлицами. Без МСФО легко ошибиться.
Также полезно заглянуть в разделы:
· «Годовой отчёт» — там часто есть развёрнутая операционная информация (у Ростелекома, например, это красивая презентация)
· «Отчёт эмитента» — структура управления, методика расчёта показателей (например, EBITDA), контрагенты, использование средств от ESG-размещений
· «Документация» — эмиссионные документы по конкретному выпуску (ориентируйтесь по регистрационному номеру, его можно найти на сайтах-агрегаторах или на сайте Мосбиржи)
3. ЕСЛИ ОТЧЁТНОСТИ НЕТ НИ НА САЙТЕ, НИ НА E-DISCLOSURE.RU
Бывает и такое. Тогда проверяйте сервис ФНС «Прозрачный бизнес».
Как искать:
1. Введите в строку поиска наименование компании (лучше ИНН)
2. Кликните на окошко организации и перейдите на её страницу
3. Откройте вкладку «Суммы доходов и расходов по данным бухгалтерской отчётности»
4. Нажмите на голубое окошко, чтобы перейти в ГИР БО (Государственный информационный ресурс бухгалтерской отчётности)
Здесь можно найти годовую отчётность по РСБУ — этого маловато, но лучше, чем ничего. На сайте уже есть данные из бухгалтерского баланса, отчёта о финансовых результатах, отчёта о движении денежных средств, об изменении капитала. Можно работать со сведениями на сайте, скачать их таблицей или скачать сам отчёт по оранжевой ссылке.
Аудиторское заключение или пояснения к отчёту, если они представлены, скачиваются отдельно.
ИТОГ: КАК НЕ ЗАПУТАТЬСЯ
Официальный сайт e-disclosure.ru «Прозрачный бизнес» ГИР БО. Это цепочка, по которой можно найти отчётность практически любой компании. Вопрос только в том, насколько качественной будет эта отчётность.
Для надёжных эмитентов — МСФО, презентации, конференц-звонки. Для ВДО — часто только РСБУ, и то не всегда.
Поэтому, когда я говорю «следите за отчётностью», я имею в виду: смотрите, что публикует компания. И делайте выводы не только из цифр, но и из качества раскрытия. Это тоже сигнал.
не является инвестиционной рекомендацией.
В обзорах выпусков с повышенным риском мы часто пишем: «внимательно следите за отчётностью эмитента». Это ключевое условие. Аналитик не сможет 24/7 держать руку на пульсе и дать сигнал, когда из позиции нужно выходить. Если вы сами разбираете отчётность, вы можете:
· увидеть реальную картину бизнеса за цифрами
· с учётом макрофона проанализировать долговую нагрузку и денежные потоки
· заранее определить риски стресс-сценариев
· выйти из актива до того, как ситуация станет неуправляемой
Но где брать эту отчётность?
1. ОФИЦИАЛЬНЫЙ САЙТ КОМПАНИИ
Самый очевидный источник. Раздел обычно называется «Инвесторам» или «Раскрытие информации».
Пример качественного раскрытия — «Мать и дитя». На сайте можно найти: годовые отчёты в виде презентаций, пресс-релизы, запись конференц-звонков, операционные отчёты, финансовые отчёты по МСФО и свод показателей. Компания максимально открыта инвесторам.
В сегменте ВДО картина обратная: только отчёты по РСБУ, без МСФО, без операционной аналитики, без регулярной квартальной отчётности.
2. СЕРВИС РАСКРЫТИЯ КОРПОРАТИВНОЙ ИНФОРМАЦИИ — E-DISCLOSURE.RU
Это официальный ресурс, где публикуются все существенные факты деятельности эмитентов.
Как искать:
1. Зайдите на сайт
2. Выберите «Поиск по компаниям»
3. Введите название компании (лучше ИНН — его можно найти на сайтах-агрегаторах или на сайте Мосбиржи)
4. Перейдите на страницу компании
На странице — основная информация: адрес, сайт, руководитель. Пролистайте вниз — увидите все сообщения компании в хронологическом порядке. Чтобы найти отчётность, откройте вкладку «Отчётность эмитента» и выберите нужный период.
Важный принцип: оценивайте компанию по консолидированной отчётности по МСФО. Она показывает финансовые результаты группы целиком, а не отдельных юридических лиц. Для холдингов это принципиально: долг и денежные потоки могут быть «размазаны» между разными юрлицами. Без МСФО легко ошибиться.
Также полезно заглянуть в разделы:
· «Годовой отчёт» — там часто есть развёрнутая операционная информация (у Ростелекома, например, это красивая презентация)
· «Отчёт эмитента» — структура управления, методика расчёта показателей (например, EBITDA), контрагенты, использование средств от ESG-размещений
· «Документация» — эмиссионные документы по конкретному выпуску (ориентируйтесь по регистрационному номеру, его можно найти на сайтах-агрегаторах или на сайте Мосбиржи)
3. ЕСЛИ ОТЧЁТНОСТИ НЕТ НИ НА САЙТЕ, НИ НА E-DISCLOSURE.RU
Бывает и такое. Тогда проверяйте сервис ФНС «Прозрачный бизнес».
Как искать:
1. Введите в строку поиска наименование компании (лучше ИНН)
2. Кликните на окошко организации и перейдите на её страницу
3. Откройте вкладку «Суммы доходов и расходов по данным бухгалтерской отчётности»
4. Нажмите на голубое окошко, чтобы перейти в ГИР БО (Государственный информационный ресурс бухгалтерской отчётности)
Здесь можно найти годовую отчётность по РСБУ — этого маловато, но лучше, чем ничего. На сайте уже есть данные из бухгалтерского баланса, отчёта о финансовых результатах, отчёта о движении денежных средств, об изменении капитала. Можно работать со сведениями на сайте, скачать их таблицей или скачать сам отчёт по оранжевой ссылке.
Аудиторское заключение или пояснения к отчёту, если они представлены, скачиваются отдельно.
ИТОГ: КАК НЕ ЗАПУТАТЬСЯ
Официальный сайт e-disclosure.ru «Прозрачный бизнес» ГИР БО. Это цепочка, по которой можно найти отчётность практически любой компании. Вопрос только в том, насколько качественной будет эта отчётность.
Для надёжных эмитентов — МСФО, презентации, конференц-звонки. Для ВДО — часто только РСБУ, и то не всегда.
Поэтому, когда я говорю «следите за отчётностью», я имею в виду: смотрите, что публикует компания. И делайте выводы не только из цифр, но и из качества раскрытия. Это тоже сигнал.
не является инвестиционной рекомендацией.
Адванстрак-002Р-01: 24,5% доходности — что скрывается за красивой цифрой?
Коллеги, сегодня, 7 июля, размещается выпуск АДВАНСТРАК-002Р-01. Доходность — 24,5% годовых. На первый взгляд — щедрое предложение. Но за этой цифрой стоит целый ряд рисков, которые делают бумагу инструментом не для всех.
Параметры выпуска
• Срок: 5 лет, оферта через 2,5 года
• Амортизация: по 5% с 41-го купона
• Купон: 24,5% (доходность к погашению 26,83%)
• Обеспечение: оферта «Система ГрузоВИГ»
Целевой уровень: на вторичке торгуется выпуск 001Р-03 с доходностью 27,16% — новое размещение по номиналу неинтересно.
Эмитент: молодая компания с агрессивной моделью роста
«ЛК АдвансТрак» работает меньше двух лет. Специализация — лизинг грузовой техники для малого бизнеса. Входит в группу Truck Radar (экосистема для перевозчиков: лизинг, заказы, диспетчеризация, страхование).
Плюсы модели: огромный и несытый рынок. Малому бизнесу постоянно нужно обновлять парк.
Минусы: малый бизнес — самый чувствительный к любым изменениям: ставки на перевозки, топливо, запчасти, процентные ставки. Любой внешний шок бьёт по платёжеспособности клиентов. И компания не диверсифицирована — только грузовая техника.
Финансы: красивые цифры, но с оговорками
Выручка выросла в 13 раз — до 730 млн руб. Валовая рентабельность — 94%, операционная — 82,6%. Аномально высокие показатели для лизинга.
Но это не эффективность бизнеса. Это особенность модели: основной поставщик даёт длительную беспроцентную рассрочку на технику. Компания почти не несёт процентных расходов по основной части обязательств.
Покрытие процентов (ICR) выросло с 1,2х до 2,9х. Но в расчёте видны только проценты по облигациям и банковским кредитам — без учёта стоимости финансирования поставщиком. Реальная картина может быть хуже.
Главное расхождение: чистая прибыль — 1,77 млрд руб., а операционный денежный поток — минус 627 млн руб. Компания показывает прибыль, но не генерирует деньги. Рост финансируется за счёт нового долга.
Баланс: зависимость от одного контрагента
• Кредиторская задолженность перед поставщиком: >3,9 млрд руб. — крупнейшая статья краткосрочных обязательств
• Денежные средства: 136 млн руб. (~1% активов)
• Коэффициенты ликвидности: упали с 0,54х до 0,37х
Запаса собственной ликвидности нет.
Качество портфеля: просрочка >90 дней — 2%, изъятая техника — 3% портфеля. Пока приемлемо. Но портфель очень молодой — выводы об устойчивости делать рано.
Два главных риска
Риск №1: поставщик. Основной контрагент даёт беспроцентную рассрочку. Если он пересмотрит условия, прибыльность и денежный поток рухнут даже при сохранении качества портфеля.
Риск №2: отрасль. Рынок грузоперевозок под давлением: высокая ставка, перебои с топливом, затраты растут быстрее тарифов. Клиенты Адванстрака — малый бизнес — пострадают первыми. Просрочка у компании может вырасти быстрее, чем у диверсифицированных лизинговых компаний.
Вывод
Адванстрак — ставка на агрессивный рост молодой компании в чувствительном сегменте. Пока бизнес масштабируется, цифры выглядят хорошо. Но качество прибыли низкое (бухгалтерские эффекты), денежный поток отрицательный, зависимость от одного поставщика критическая, отраслевые риски высоки.
Новый выпуск с купоном 24,5% — для агрессивных инвесторов. Но на вторичке есть выпуск с доходностью 27,16% — новое размещение по номиналу неинтересно.
⚠️ Материал подготовлен на основе данных эмитента. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ЦенныеБумагиРоссии #новости #облигации #Адванстрак #лизинг #ВДО
Коллеги, сегодня, 7 июля, размещается выпуск АДВАНСТРАК-002Р-01. Доходность — 24,5% годовых. На первый взгляд — щедрое предложение. Но за этой цифрой стоит целый ряд рисков, которые делают бумагу инструментом не для всех.
Параметры выпуска
• Срок: 5 лет, оферта через 2,5 года
• Амортизация: по 5% с 41-го купона
• Купон: 24,5% (доходность к погашению 26,83%)
• Обеспечение: оферта «Система ГрузоВИГ»
Целевой уровень: на вторичке торгуется выпуск 001Р-03 с доходностью 27,16% — новое размещение по номиналу неинтересно.
Эмитент: молодая компания с агрессивной моделью роста
«ЛК АдвансТрак» работает меньше двух лет. Специализация — лизинг грузовой техники для малого бизнеса. Входит в группу Truck Radar (экосистема для перевозчиков: лизинг, заказы, диспетчеризация, страхование).
Плюсы модели: огромный и несытый рынок. Малому бизнесу постоянно нужно обновлять парк.
Минусы: малый бизнес — самый чувствительный к любым изменениям: ставки на перевозки, топливо, запчасти, процентные ставки. Любой внешний шок бьёт по платёжеспособности клиентов. И компания не диверсифицирована — только грузовая техника.
Финансы: красивые цифры, но с оговорками
Выручка выросла в 13 раз — до 730 млн руб. Валовая рентабельность — 94%, операционная — 82,6%. Аномально высокие показатели для лизинга.
Но это не эффективность бизнеса. Это особенность модели: основной поставщик даёт длительную беспроцентную рассрочку на технику. Компания почти не несёт процентных расходов по основной части обязательств.
Покрытие процентов (ICR) выросло с 1,2х до 2,9х. Но в расчёте видны только проценты по облигациям и банковским кредитам — без учёта стоимости финансирования поставщиком. Реальная картина может быть хуже.
Главное расхождение: чистая прибыль — 1,77 млрд руб., а операционный денежный поток — минус 627 млн руб. Компания показывает прибыль, но не генерирует деньги. Рост финансируется за счёт нового долга.
Баланс: зависимость от одного контрагента
• Кредиторская задолженность перед поставщиком: >3,9 млрд руб. — крупнейшая статья краткосрочных обязательств
• Денежные средства: 136 млн руб. (~1% активов)
• Коэффициенты ликвидности: упали с 0,54х до 0,37х
Запаса собственной ликвидности нет.
Качество портфеля: просрочка >90 дней — 2%, изъятая техника — 3% портфеля. Пока приемлемо. Но портфель очень молодой — выводы об устойчивости делать рано.
Два главных риска
Риск №1: поставщик. Основной контрагент даёт беспроцентную рассрочку. Если он пересмотрит условия, прибыльность и денежный поток рухнут даже при сохранении качества портфеля.
Риск №2: отрасль. Рынок грузоперевозок под давлением: высокая ставка, перебои с топливом, затраты растут быстрее тарифов. Клиенты Адванстрака — малый бизнес — пострадают первыми. Просрочка у компании может вырасти быстрее, чем у диверсифицированных лизинговых компаний.
Вывод
Адванстрак — ставка на агрессивный рост молодой компании в чувствительном сегменте. Пока бизнес масштабируется, цифры выглядят хорошо. Но качество прибыли низкое (бухгалтерские эффекты), денежный поток отрицательный, зависимость от одного поставщика критическая, отраслевые риски высоки.
Новый выпуск с купоном 24,5% — для агрессивных инвесторов. Но на вторичке есть выпуск с доходностью 27,16% — новое размещение по номиналу неинтересно.
⚠️ Материал подготовлен на основе данных эмитента. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ЦенныеБумагиРоссии #новости #облигации #Адванстрак #лизинг #ВДО
Инвест-дайджест: реформа банкротства, реструктуризация СибАвтоТранса и выход Альфа Дон Транс из техдефолта
Коллеги, обзор ключевых событий.
Госдума готовит изменения в закон о банкротстве
Главная идея — сместить акцент с ликвидации на финансовое оздоровление. Предлагается два механизма:
1. Судебная реструктуризация долгов — новая процедура, позволяющая компании восстановить платежеспособность вместо немедленного перехода к конкурсному производству.
2. Досудебная санация — компания договаривается с кредиторами до суда. Если план поддержат кредиторы с более 50% требований, соглашение может быть утверждено судом и распространено на остальных кредиторов.
Ключевые нюансы:
• Комплексная санация (обязательная для всех кредиторов) доступна только компаниям с активами от 1 млрд руб. — средний бизнес вне зоны.
• Из санации полностью исключена налоговая задолженность. Если у компании большой долг перед бюджетом, план становится нежизнеспособным.
• «Торги-качели» — смешанный механизм продажи активов, ускоряющий процесс. На первом этапе — только для активов свыше 1 млрд руб.
Что это значит для инвесторов: у компаний появится больше шансов избежать ликвидации, у держателей облигаций — больше шансов получить выплаты через реструктуризацию. Но инструменты ориентированы на крупных заёмщиков. Для сегмента ВДО влияние ограничено.
СибАвтоТранс: реструктуризация на фоне критического положения
Компания готовит предложение о реструктуризации всех выпусков облигаций.
Причина: резкое ухудшение финансового положения. Выручка снизилась примерно втрое, техника простаивает, денежный поток едва покрывает текущие расходы. В апреле 2026 — технический дефолт по 001P-03, затем полноценный дефолт.
Условия реструктуризации:
• Списание уже невыплаченных купонов
• Заморозка выплат до июля 2027
• Возобновление купонов с 2027 года по ставке 12%
• Погашение тела — с 2029 года
• Полное завершение — к концу 2036
Риски для держателей:
• Компания в глубоком кризисе: помимо падения выручки, огромные просроченные лизинговые платежи, в конце года — погашение банковского кредита
• Счета компании приостановлены для взыскания налоговой задолженности
• За последние полгода подано 27 исков, 18 из них — с апреля
Риск банкротства становится практически неизбежным, если план реструктуризации не сработает.
Наш взгляд: если держите облигации СибАвтоТранса, стоит задать вопрос — готовы ли к годам судебных разбирательств? В случае банкротства шансы на возврат вложений невысоки. Возможно, продажа бумаг на вторичке с гигантским дисконтом — более рациональный вариант, чем ожидание в процедуре банкротства.
АЛЬФА ДОН ТРАНС: выход из техдефолта, но риски остаются
Компания выбралась из технического дефолта по серии БО-01. 3 июля должен был состояться купонный платёж, но эмитент перечислил только часть суммы. 6 июля закрыл оставшуюся задолженность (2,5 млн руб.).
Но фундаментальные проблемы никуда не делись:
• По итогам 3 квартала — операционный убыток более 478 млн руб.
• Чистый долг — 2,8 млрд руб. при отрицательном капитале
• Доля краткосрочного долга — около 60%
Компания балансирует на грани. Каждый следующий купонный платёж будет для неё испытанием на прочность.
Наш взгляд: выход из техдефолта — позитивный сигнал, но не повод для спокойствия. Компания продолжает занимать, но фундаментальные проблемы сохраняются. Стоит задуматься, готовы ли держать бумаги, где каждый новый платёж — лотерея.
Главные выводы
По реформе банкротства: новые механизмы помогут крупным компаниям избежать ликвидации, но для ВДО влияние ограничено.
По СибАвтоТрансу: реструктуризация на жёстких условиях. Критическое финансовое положение, налоговые проблемы, рост исков. Риск банкротства высок.
По Альфа Дон Транс: выход из техдефолта, но фундаментальные проблемы никуда не делись. Каждый следующий платёж — под вопросом.
⚠️ Материал подготовлен на основе официальных сообщений. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ЦенныеБумагиРоссии #новости #облигации #реформабанкротства #СибАвтоТранс #АльфаДонТранс
Коллеги, обзор ключевых событий.
Госдума готовит изменения в закон о банкротстве
Главная идея — сместить акцент с ликвидации на финансовое оздоровление. Предлагается два механизма:
1. Судебная реструктуризация долгов — новая процедура, позволяющая компании восстановить платежеспособность вместо немедленного перехода к конкурсному производству.
2. Досудебная санация — компания договаривается с кредиторами до суда. Если план поддержат кредиторы с более 50% требований, соглашение может быть утверждено судом и распространено на остальных кредиторов.
Ключевые нюансы:
• Комплексная санация (обязательная для всех кредиторов) доступна только компаниям с активами от 1 млрд руб. — средний бизнес вне зоны.
• Из санации полностью исключена налоговая задолженность. Если у компании большой долг перед бюджетом, план становится нежизнеспособным.
• «Торги-качели» — смешанный механизм продажи активов, ускоряющий процесс. На первом этапе — только для активов свыше 1 млрд руб.
Что это значит для инвесторов: у компаний появится больше шансов избежать ликвидации, у держателей облигаций — больше шансов получить выплаты через реструктуризацию. Но инструменты ориентированы на крупных заёмщиков. Для сегмента ВДО влияние ограничено.
СибАвтоТранс: реструктуризация на фоне критического положения
Компания готовит предложение о реструктуризации всех выпусков облигаций.
Причина: резкое ухудшение финансового положения. Выручка снизилась примерно втрое, техника простаивает, денежный поток едва покрывает текущие расходы. В апреле 2026 — технический дефолт по 001P-03, затем полноценный дефолт.
Условия реструктуризации:
• Списание уже невыплаченных купонов
• Заморозка выплат до июля 2027
• Возобновление купонов с 2027 года по ставке 12%
• Погашение тела — с 2029 года
• Полное завершение — к концу 2036
Риски для держателей:
• Компания в глубоком кризисе: помимо падения выручки, огромные просроченные лизинговые платежи, в конце года — погашение банковского кредита
• Счета компании приостановлены для взыскания налоговой задолженности
• За последние полгода подано 27 исков, 18 из них — с апреля
Риск банкротства становится практически неизбежным, если план реструктуризации не сработает.
Наш взгляд: если держите облигации СибАвтоТранса, стоит задать вопрос — готовы ли к годам судебных разбирательств? В случае банкротства шансы на возврат вложений невысоки. Возможно, продажа бумаг на вторичке с гигантским дисконтом — более рациональный вариант, чем ожидание в процедуре банкротства.
АЛЬФА ДОН ТРАНС: выход из техдефолта, но риски остаются
Компания выбралась из технического дефолта по серии БО-01. 3 июля должен был состояться купонный платёж, но эмитент перечислил только часть суммы. 6 июля закрыл оставшуюся задолженность (2,5 млн руб.).
Но фундаментальные проблемы никуда не делись:
• По итогам 3 квартала — операционный убыток более 478 млн руб.
• Чистый долг — 2,8 млрд руб. при отрицательном капитале
• Доля краткосрочного долга — около 60%
Компания балансирует на грани. Каждый следующий купонный платёж будет для неё испытанием на прочность.
Наш взгляд: выход из техдефолта — позитивный сигнал, но не повод для спокойствия. Компания продолжает занимать, но фундаментальные проблемы сохраняются. Стоит задуматься, готовы ли держать бумаги, где каждый новый платёж — лотерея.
Главные выводы
По реформе банкротства: новые механизмы помогут крупным компаниям избежать ликвидации, но для ВДО влияние ограничено.
По СибАвтоТрансу: реструктуризация на жёстких условиях. Критическое финансовое положение, налоговые проблемы, рост исков. Риск банкротства высок.
По Альфа Дон Транс: выход из техдефолта, но фундаментальные проблемы никуда не делись. Каждый следующий платёж — под вопросом.
⚠️ Материал подготовлен на основе официальных сообщений. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ЦенныеБумагиРоссии #новости #облигации #реформабанкротства #СибАвтоТранс #АльфаДонТранс
СЕВЕРСТАЛЬ-002Р-01 и 002Р-02: разбор новых выпусков
Коллеги, 14 июля завершается сбор заявок на два выпуска «Северстали». Размещение на бирже — 17 июля.
Параметры выпусков
002Р-01 (флоатер):
• Купон: ежемесячный — КС ЦБ + спред до 1,35%
002Р-02 (фикс):
• Срок: 2 года
• Ориентир доходности: КБД Мосбиржи на сроке 2 года + 0,8–1,0%
Важно: с учётом вышедшей отчётности за 1 квартал, в обоих случаях хотелось бы премию повыше.
Вывод: для инвесторов с умеренно-консервативным риск-профилем, но за отчётностью компании нужно поглядывать.
Об эмитенте
«Северсталь» — одна из крупнейших в мире вертикально интегрированных горно-металлургических компаний полного цикла: от добычи сырья до производства и обработки готовой стальной продукции для строительства, машиностроения, автомобильной промышленности и ТЭК.
Кредитный рейтинг: ААА(RU) от Эксперт РА и АКРА, прогноз «стабильный».
Кризис в цифрах: отчётность 2025 и 1 квартала 2026
2025 год:
📉 Выручка: 686,7 млрд руб. (-14,4% г/г)
📉 Операционная прибыль: 90,2 млрд руб. (-53% г/г)
📉 Чистая прибыль: 32 млрд руб. (-78,6% г/г)
📉 OCF: 124,2 млрд руб. (-32% г/г)
1 квартал 2026:
📉 Выручка: 140,6 млрд руб. (-18% г/г)
📉 Операционная прибыль: 5,8 млрд руб. (-80% г/г)
📉 OCF: отрицательный (-12,6 млрд руб.)
📉 Чистая прибыль: 57 млн руб. (практически обнулилась)
Причины:
• Падение спроса на сталь в России на 15%
• Снижение средних цен на горячекатаный прокат на 7%
• Изменение структуры продаж: доля высокомаржинальной продукции снизилась с 52% до 45%, продажи чугуна и слябов выросли на 80%
• Курсовые убытки (3,6 млрд руб. против 0,2 млрд годом ранее) из-за укрепления рубля
• Падение процентных доходов (с 6,2 до 1,2 млрд руб.)
Покрытие процентов и долг
• ICR: 7,72 (2024) 4,60 (2025) 3,91 (1 кв. 2026). Всё ещё значительно выше норматива.
• Долг: 66,8 млрд руб. (сократился вдвое)
• Чистый долг/OIBDA: 0,15х (2025) 3,60х (1 кв. 2026) — рост из-за сокращения денежной подушки и падения операционной прибыли
Ликвидность формально низкая:
• Текущая ликвидность: 0,88
• Срочная ликвидность: 0,40
Компенсирующие факторы:
• Доступ к банковскому финансированию (46 млрд руб. неиспользованных кредитных линий)
• Доступ к долговому рынку
CAPEX и денежный поток
• CAPEX 2025: 173,5 млрд руб. (+51% г/г)
• CAPEX 1 кв. 2026: 28,8 млрд руб. (~20% от выручки)
• FCF 2025: отрицательный (-49,2 млрд руб.)
• FCF 1 кв. 2026: отрицательный (-41,4 млрд руб.)
Компания продолжает стратегические проекты (стройка цеха по производству окатышей), несмотря на кризис.
Наш взгляд
«Северсталь» сейчас в острой фазе кризиса: выручка падает, операционная прибыль схлопнулась, OCF отрицательный, FCF глубоко в минусе. Но компания остаётся надёжным заёмщиком благодаря управляемой долговой нагрузке, сильной рыночной позиции, вертикальной интеграции и доступу к финансированию. ICR (3,91) всё ещё комфортный.
Оба выпуска можно рассматривать инвесторам с умеренно-консервативным риск-профилем, но с учётом отчётности за 1 квартал премию хотелось бы повыше. За отчётностью компании нужно следить.
⚠️ Материал подготовлен на основе данных эмитента. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ЦенныеБумагиРоссии #новости #облигации #Северсталь #металлургия #флоатеры
Коллеги, 14 июля завершается сбор заявок на два выпуска «Северстали». Размещение на бирже — 17 июля.
Параметры выпусков
002Р-01 (флоатер):
• Купон: ежемесячный — КС ЦБ + спред до 1,35%
002Р-02 (фикс):
• Срок: 2 года
• Ориентир доходности: КБД Мосбиржи на сроке 2 года + 0,8–1,0%
Важно: с учётом вышедшей отчётности за 1 квартал, в обоих случаях хотелось бы премию повыше.
Вывод: для инвесторов с умеренно-консервативным риск-профилем, но за отчётностью компании нужно поглядывать.
Об эмитенте
«Северсталь» — одна из крупнейших в мире вертикально интегрированных горно-металлургических компаний полного цикла: от добычи сырья до производства и обработки готовой стальной продукции для строительства, машиностроения, автомобильной промышленности и ТЭК.
Кредитный рейтинг: ААА(RU) от Эксперт РА и АКРА, прогноз «стабильный».
Кризис в цифрах: отчётность 2025 и 1 квартала 2026
2025 год:
📉 Выручка: 686,7 млрд руб. (-14,4% г/г)
📉 Операционная прибыль: 90,2 млрд руб. (-53% г/г)
📉 Чистая прибыль: 32 млрд руб. (-78,6% г/г)
📉 OCF: 124,2 млрд руб. (-32% г/г)
1 квартал 2026:
📉 Выручка: 140,6 млрд руб. (-18% г/г)
📉 Операционная прибыль: 5,8 млрд руб. (-80% г/г)
📉 OCF: отрицательный (-12,6 млрд руб.)
📉 Чистая прибыль: 57 млн руб. (практически обнулилась)
Причины:
• Падение спроса на сталь в России на 15%
• Снижение средних цен на горячекатаный прокат на 7%
• Изменение структуры продаж: доля высокомаржинальной продукции снизилась с 52% до 45%, продажи чугуна и слябов выросли на 80%
• Курсовые убытки (3,6 млрд руб. против 0,2 млрд годом ранее) из-за укрепления рубля
• Падение процентных доходов (с 6,2 до 1,2 млрд руб.)
Покрытие процентов и долг
• ICR: 7,72 (2024) 4,60 (2025) 3,91 (1 кв. 2026). Всё ещё значительно выше норматива.
• Долг: 66,8 млрд руб. (сократился вдвое)
• Чистый долг/OIBDA: 0,15х (2025) 3,60х (1 кв. 2026) — рост из-за сокращения денежной подушки и падения операционной прибыли
Ликвидность формально низкая:
• Текущая ликвидность: 0,88
• Срочная ликвидность: 0,40
Компенсирующие факторы:
• Доступ к банковскому финансированию (46 млрд руб. неиспользованных кредитных линий)
• Доступ к долговому рынку
CAPEX и денежный поток
• CAPEX 2025: 173,5 млрд руб. (+51% г/г)
• CAPEX 1 кв. 2026: 28,8 млрд руб. (~20% от выручки)
• FCF 2025: отрицательный (-49,2 млрд руб.)
• FCF 1 кв. 2026: отрицательный (-41,4 млрд руб.)
Компания продолжает стратегические проекты (стройка цеха по производству окатышей), несмотря на кризис.
Наш взгляд
«Северсталь» сейчас в острой фазе кризиса: выручка падает, операционная прибыль схлопнулась, OCF отрицательный, FCF глубоко в минусе. Но компания остаётся надёжным заёмщиком благодаря управляемой долговой нагрузке, сильной рыночной позиции, вертикальной интеграции и доступу к финансированию. ICR (3,91) всё ещё комфортный.
Оба выпуска можно рассматривать инвесторам с умеренно-консервативным риск-профилем, но с учётом отчётности за 1 квартал премию хотелось бы повыше. За отчётностью компании нужно следить.
⚠️ Материал подготовлен на основе данных эмитента. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ЦенныеБумагиРоссии #новости #облигации #Северсталь #металлургия #флоатеры
КЛВЗ Кристалл: рост выручки без прибыли
Производитель алкоголя отчитался за 1 квартал 2026 года. Выручка растёт, но операционная прибыль рухнула на 73%. Разбираем финансовое состояние и риски.
📊 Финансовое состояние
2025 год (по РСБУ):
· Выручка: 4,78 млрд руб. (+20,2%)
· Операционная прибыль: 651 млн руб. (+43,7%)
1 квартал 2026:
· Выручка: 756,9 млн руб. (+21,8%)
· Операционная прибыль: 13 млн руб. (-73%)
· Чистая прибыль: 11,9 млн руб. (-66%)
· Чистая рентабельность: 0,89% (околонулевой результат)
Себестоимость выросла на 31,8% при росте выручки на 21,8%. Впервые в истории компании продажи ликеро-водочных изделий превысили водку, но рост высокомаржинальной продукции не привёл к росту прибыли . Коммерческие и управленческие расходы съели почти весь дополнительный доход.
⚠️ Долг и обслуживание
· Чистый долг: 2,06 млрд руб. (снижение с 2,15 млрд на конец 2025)
· Чистый долг/EBITDA: 3,35x (было 3,8x)
· ICR: 1,49 (критически низкий уровень)
Процентные расходы за 2025 год выросли на 72,3%. Коэффициент покрытия процентов ICR снизился до 1,49 по итогам 1 квартала 2026 — компания с трудом обслуживает долг.
🔴 Корпоративные риски
Технический дефолт по выпускам 001Р-02 и 001Р-03 произошёл 23 июня 2026 года . Компания на один день задержала выплату купонов (~8,8 млн руб. и ~750 тыс. руб.) и исполнила обязательства на следующий день, сославшись на техническую ошибку .
Дебиторская задолженность — ключевая проблема. Полмиллиарда рублей зависло в расчётах с аффилированными лицами, контролируемыми топ-менеджментом и бенефициарами завода:
· ООО «Крымский Стандарт» (100% принадлежит гендиректору Артёму Чубукину): 330,4 млн руб. за товарные знаки
· ООО ЛВЗ «Воронежский» (бенефициар Павел Победкин): 129,9 млн руб. за материалы
· Сам Павел Победкин: 44 млн руб. как физлицо
В случае ухудшения конъюнктуры эти внутригрупповые долги могут быть реструктуризированы или обесценены, что обрушит активы эмитента .
Денежные средства: менее 30 млн руб. на конец 1 квартала 2026 года при долговой нагрузке свыше 2 млрд руб. — критически малый запас ликвидности.
🔔 Что важно знать по облигациям
В обращении 4 выпуска:
001Р-02 — фикс 28%, ~1,6 года, амортизация по 25% в последние 4 периода
001Р-03 — КС + 7%, ~1,6 года, амортизация по 25% в последние 4 периода
001Р-04 — фикс 23,5%, ~2,4 года, амортизация по 25% в последние 4 периода
001Р-05 — фикс 21%, ~2,9 года, амортизация по 25% в последние 4 периода
Доходность выпусков варьируется от 23,9 до 30,7%, что отражает высокие риски .
👥 Кому подходят бумаги
Выпуски — только для инвесторов с агрессивным риск-профилем, готовым к понижению рейтинга и возможным техническим дефолтам.
Ключевые риски: высокая долговая нагрузка, низкая ликвидность, аффилированная дебиторская задолженность, технические дефолты по купонам.
💬 Как оцениваете перспективы компании? Держите бумаги или вышли?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: отчётность ООО «КЛВЗ Кристалл» по РСБУ за 2025 год и 1 квартал 2026 года, данные Интерфакса и НРД, комментарии БКС, материалы TAdviser, Retail Life (актуально на 10 июля 2026 года)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #КЛВЗКристалл #Облигации #ВДО #АлкогольныйРынок
Производитель алкоголя отчитался за 1 квартал 2026 года. Выручка растёт, но операционная прибыль рухнула на 73%. Разбираем финансовое состояние и риски.
📊 Финансовое состояние
2025 год (по РСБУ):
· Выручка: 4,78 млрд руб. (+20,2%)
· Операционная прибыль: 651 млн руб. (+43,7%)
1 квартал 2026:
· Выручка: 756,9 млн руб. (+21,8%)
· Операционная прибыль: 13 млн руб. (-73%)
· Чистая прибыль: 11,9 млн руб. (-66%)
· Чистая рентабельность: 0,89% (околонулевой результат)
Себестоимость выросла на 31,8% при росте выручки на 21,8%. Впервые в истории компании продажи ликеро-водочных изделий превысили водку, но рост высокомаржинальной продукции не привёл к росту прибыли . Коммерческие и управленческие расходы съели почти весь дополнительный доход.
⚠️ Долг и обслуживание
· Чистый долг: 2,06 млрд руб. (снижение с 2,15 млрд на конец 2025)
· Чистый долг/EBITDA: 3,35x (было 3,8x)
· ICR: 1,49 (критически низкий уровень)
Процентные расходы за 2025 год выросли на 72,3%. Коэффициент покрытия процентов ICR снизился до 1,49 по итогам 1 квартала 2026 — компания с трудом обслуживает долг.
🔴 Корпоративные риски
Технический дефолт по выпускам 001Р-02 и 001Р-03 произошёл 23 июня 2026 года . Компания на один день задержала выплату купонов (~8,8 млн руб. и ~750 тыс. руб.) и исполнила обязательства на следующий день, сославшись на техническую ошибку .
Дебиторская задолженность — ключевая проблема. Полмиллиарда рублей зависло в расчётах с аффилированными лицами, контролируемыми топ-менеджментом и бенефициарами завода:
· ООО «Крымский Стандарт» (100% принадлежит гендиректору Артёму Чубукину): 330,4 млн руб. за товарные знаки
· ООО ЛВЗ «Воронежский» (бенефициар Павел Победкин): 129,9 млн руб. за материалы
· Сам Павел Победкин: 44 млн руб. как физлицо
В случае ухудшения конъюнктуры эти внутригрупповые долги могут быть реструктуризированы или обесценены, что обрушит активы эмитента .
Денежные средства: менее 30 млн руб. на конец 1 квартала 2026 года при долговой нагрузке свыше 2 млрд руб. — критически малый запас ликвидности.
🔔 Что важно знать по облигациям
В обращении 4 выпуска:
001Р-02 — фикс 28%, ~1,6 года, амортизация по 25% в последние 4 периода
001Р-03 — КС + 7%, ~1,6 года, амортизация по 25% в последние 4 периода
001Р-04 — фикс 23,5%, ~2,4 года, амортизация по 25% в последние 4 периода
001Р-05 — фикс 21%, ~2,9 года, амортизация по 25% в последние 4 периода
Доходность выпусков варьируется от 23,9 до 30,7%, что отражает высокие риски .
👥 Кому подходят бумаги
Выпуски — только для инвесторов с агрессивным риск-профилем, готовым к понижению рейтинга и возможным техническим дефолтам.
Ключевые риски: высокая долговая нагрузка, низкая ликвидность, аффилированная дебиторская задолженность, технические дефолты по купонам.
💬 Как оцениваете перспективы компании? Держите бумаги или вышли?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: отчётность ООО «КЛВЗ Кристалл» по РСБУ за 2025 год и 1 квартал 2026 года, данные Интерфакса и НРД, комментарии БКС, материалы TAdviser, Retail Life (актуально на 10 июля 2026 года)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #КЛВЗКристалл #Облигации #ВДО #АлкогольныйРынок
Forwarded from Ценные Бумаги России
🏛️ ОФЗ 26238: когда ждать роста до 620 рублей?
Минфин отменил аукционы ОФЗ, рынок получил передышку. Но фундаментальные факторы остаются в силе. Разбираемся.
📌 Минфин отменил аукционы
8 июля Минфин отменил аукционы по размещению ОФЗ для «стабилизации рыночной ситуации». Это уже вторая отмена за три недели.
Индекс RGBI обновил минимумы с мая 2022 года, опустившись ниже 460 пунктов. Решение дало рынку краткосрочную передышку — в длинных ОФЗ отскок, индекс скорректировался до 466.
С начала года доходность 10-летних ОФЗ выросла на 150 б.п. , до 13,6–13,8% годовых.
📊 Ожидания по ставке
Консенсус — ставка останется 14,25% на заседаниях в июле и сентябре. Freedom Global, БКС, Т-Инвестиции — за паузу.
Инфляция:
· Недельная: 0,31% (с 0,16% ранее)
· Годовая: 9,52% — максимум с февраля 2023 года
· Бензин подорожал на 2,1% за неделю
Минэкономразвития повысило прогноз по средней ставке на 2026 год до 14,2%. Снижение начнётся не раньше 2027 года.
🔔 Технические дефолты
Евротранс — техдефолт по выпуску 002Р-01 на 25,5 млн руб. Причина — нехватка средств. Ранее в марте были проблемы с выкупом «народных» облигаций.
КЛВЗ Кристалл — техдефолт 23 июня по выпускам 001Р-02 и 001Р-03, исполнил обязательства на следующий день.
Alfa Don Trans — не выплатил купон на 300 млн руб., рейтинг понижен до WC. Бизнес-Лэнд — техдефолт, счета заблокированы из-за долгов перед ФНС.
Мелкие и средние заемщики испытывают дефицит ликвидности.
💰 ОФЗ 26238: прогноз
Погашение 15 мая 2041 года, купон 7,1%. Текущая цена ~585 руб., доходность ~14,1%.
Цена 620 руб. = доходность 11,7–12,1%. Для этого ставка должна быть 7–8%.
В июле 2023 года при ставке 7,5% длинные ОФЗ давали 11,65%. Сейчас инфляция выше 9,5%, снижения ставки ждут не раньше 2028 года.
⚠️ Риски для ВДО
Техдефолты Евротранса, Кристалла, Alfa Don Trans и Бизнес-Лэнда — сигнал о системных проблемах ликвидности у второго-третьего эшелона. Фокус — на бумагах инвестиционного грейда.
💬 Держите ОФЗ 26238 или предпочитаете короткие бумаги?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: заявление Минфина РФ от 08.07.2026, данные Минэкономразвития, комментарии БКС, Freedom Global, данные Росстата, отчётность эмитентов, данные Мосбиржи (актуально на 10 июля 2026 г.)
⚠️ Контент носит информационный характер и не является инвестрекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #ОФЗ #КлючеваяСтавка #Инфляция #Евротранс
Минфин отменил аукционы ОФЗ, рынок получил передышку. Но фундаментальные факторы остаются в силе. Разбираемся.
📌 Минфин отменил аукционы
8 июля Минфин отменил аукционы по размещению ОФЗ для «стабилизации рыночной ситуации». Это уже вторая отмена за три недели.
Индекс RGBI обновил минимумы с мая 2022 года, опустившись ниже 460 пунктов. Решение дало рынку краткосрочную передышку — в длинных ОФЗ отскок, индекс скорректировался до 466.
С начала года доходность 10-летних ОФЗ выросла на 150 б.п. , до 13,6–13,8% годовых.
📊 Ожидания по ставке
Консенсус — ставка останется 14,25% на заседаниях в июле и сентябре. Freedom Global, БКС, Т-Инвестиции — за паузу.
Инфляция:
· Недельная: 0,31% (с 0,16% ранее)
· Годовая: 9,52% — максимум с февраля 2023 года
· Бензин подорожал на 2,1% за неделю
Минэкономразвития повысило прогноз по средней ставке на 2026 год до 14,2%. Снижение начнётся не раньше 2027 года.
🔔 Технические дефолты
Евротранс — техдефолт по выпуску 002Р-01 на 25,5 млн руб. Причина — нехватка средств. Ранее в марте были проблемы с выкупом «народных» облигаций.
КЛВЗ Кристалл — техдефолт 23 июня по выпускам 001Р-02 и 001Р-03, исполнил обязательства на следующий день.
Alfa Don Trans — не выплатил купон на 300 млн руб., рейтинг понижен до WC. Бизнес-Лэнд — техдефолт, счета заблокированы из-за долгов перед ФНС.
Мелкие и средние заемщики испытывают дефицит ликвидности.
💰 ОФЗ 26238: прогноз
Погашение 15 мая 2041 года, купон 7,1%. Текущая цена ~585 руб., доходность ~14,1%.
Цена 620 руб. = доходность 11,7–12,1%. Для этого ставка должна быть 7–8%.
В июле 2023 года при ставке 7,5% длинные ОФЗ давали 11,65%. Сейчас инфляция выше 9,5%, снижения ставки ждут не раньше 2028 года.
⚠️ Риски для ВДО
Техдефолты Евротранса, Кристалла, Alfa Don Trans и Бизнес-Лэнда — сигнал о системных проблемах ликвидности у второго-третьего эшелона. Фокус — на бумагах инвестиционного грейда.
💬 Держите ОФЗ 26238 или предпочитаете короткие бумаги?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: заявление Минфина РФ от 08.07.2026, данные Минэкономразвития, комментарии БКС, Freedom Global, данные Росстата, отчётность эмитентов, данные Мосбиржи (актуально на 10 июля 2026 г.)
⚠️ Контент носит информационный характер и не является инвестрекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #ОФЗ #КлючеваяСтавка #Инфляция #Евротранс
🏛️ Обзор размещений: Ростелеком, РЕСО-Лизинг, Россети, СТМ, Газпром, Делимобиль
На неделе 13–17 июля 2026 года проходит сбор заявок на шесть новых выпусков. Разбираем ключевые параметры и риски.
📌 РОСТЕЛЕКОМ-001Р-28R
Сбор заявок прошёл 12 июля, объём увеличен с 10 до 15 млрд руб. из-за высокого спроса .
Эмитент: ПАО «Ростелеком», рейтинг ААА(RU) от АКРА, Эксперт РА и НКР.
Параметры:
• Срок: 5 лет, оферта через 1,5 года
• Купон: 14,45% (фикс, ежемесячно)
• Доходность к оферте: 15,45%
Консервативный риск-профиль. Выпуск не даёт премии к рынку, но надёжность максимальная .
📌 РЕСО-ЛИЗИНГ-БО-02П-14
Эмитент: ООО «РЕСО-Лизинг» (группа РЕСО). Рейтинги: ruAA- от АКРА и AA-(RU) от Эксперт РА .
В марте и мае 2026 года оба агентства изменили прогноз на «развивающийся» из-за роста изъятого имущества. Возможно понижение рейтинга .
Параметры:
• Срок: 2 года
• Купон: флоатер, КС + не выше 2,5%
• Выплаты: ежемесячно
Умеренно-консервативный риск-профиль. Участвовать — только при спреде по верхней границе .
📌 РОССЕТИ СИБИРЬ-001Р-02
Эмитент: ПАО «Россети Сибирь» (дочка ПАО «Россети»). Рейтинг АА+(RU) от АКРА .
Параметры:
• Срок: 4 года
• Купон: флоатер, КС + спред не выше 1,7%
• Выплаты: ежемесячно
Консервативный риск-профиль. Доступен только квалифицированным инвесторам. Участвовать — при спреде по верхней границе .
📌 СТМ-001Р-07 / 001Р-08
Эмитент: АО «Синара — Транспортные Машины». Рейтинги: А(RU) от АКРА, А+.ru от НКР .
Компания под давлением: 25 исков от РЖД с мая 2026 года на сумму ~4 млрд руб. . Операционная прибыль — 9 млрд руб.
Параметры:
001Р-07 (только для квалов):
• Купон: флоатер, КС + не выше 4,45%
001Р-08 (всем инвесторам):
• Купон: фикс не выше 18%
• Доходность к оферте: до 19,56%
Оба выпуска: срок 5 лет, оферта через 3 года, ежемесячные купоны.
Агрессивный риск-профиль. Флоатер интересен при спреде 4–4,2%, фикс — только при купоне по верхней границе .
📌 ГАЗПРОМ КАПИТАЛ-БО-003Р-28
Эмитент: ООО «Газпром капитал» (дочка ПАО «Газпром»). Поручительство материнской компании. Рейтинг ААА(RU) .
Параметры:
• Срок: 3 года
• Купон: флоатер, КС + спред не выше 1,6%
• Выплаты: ежемесячно
• Доступен всем инвесторам
Консервативный риск-профиль. Участвовать при спреде 1,4–1,5%. Сбор заявок — 20 июля .
📌 КАРШЕРИНГ РУССИЯ-001Р-09 (ДЕЛИМОБИЛЬ)
Эмитент в тяжёлом финансовом положении: долг в 5 раз превышает капитал, околонулевая ликвидность. Рейтинг BBB+, прогноз «негативный» .
Параметры:
• Срок: 3,5 года
• Купон: фикс до 22%
• Доходность к погашению: до 24,36%
• Объём: всего 1 млрд руб.
Агрессивный риск-профиль. Доходность маловата за такой риск — собственный выпуск 001Р-08 торгуется с доходностью 24,5% .
💬 Какой выпуск зацепил? Консервативный Газпром или высокодоходный Делимобиль?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: данные Московской биржи, комментарии БКС Мир инвестиций, Т-Инвестиции, Синара, Финам (актуально на 12 июля 2026 года)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #Облигации #Ростелеком #РЕСОЛизинг #Россети #СТМ #Газпром #Делимобиль
На неделе 13–17 июля 2026 года проходит сбор заявок на шесть новых выпусков. Разбираем ключевые параметры и риски.
📌 РОСТЕЛЕКОМ-001Р-28R
Сбор заявок прошёл 12 июля, объём увеличен с 10 до 15 млрд руб. из-за высокого спроса .
Эмитент: ПАО «Ростелеком», рейтинг ААА(RU) от АКРА, Эксперт РА и НКР.
Параметры:
• Срок: 5 лет, оферта через 1,5 года
• Купон: 14,45% (фикс, ежемесячно)
• Доходность к оферте: 15,45%
Консервативный риск-профиль. Выпуск не даёт премии к рынку, но надёжность максимальная .
📌 РЕСО-ЛИЗИНГ-БО-02П-14
Эмитент: ООО «РЕСО-Лизинг» (группа РЕСО). Рейтинги: ruAA- от АКРА и AA-(RU) от Эксперт РА .
В марте и мае 2026 года оба агентства изменили прогноз на «развивающийся» из-за роста изъятого имущества. Возможно понижение рейтинга .
Параметры:
• Срок: 2 года
• Купон: флоатер, КС + не выше 2,5%
• Выплаты: ежемесячно
Умеренно-консервативный риск-профиль. Участвовать — только при спреде по верхней границе .
📌 РОССЕТИ СИБИРЬ-001Р-02
Эмитент: ПАО «Россети Сибирь» (дочка ПАО «Россети»). Рейтинг АА+(RU) от АКРА .
Параметры:
• Срок: 4 года
• Купон: флоатер, КС + спред не выше 1,7%
• Выплаты: ежемесячно
Консервативный риск-профиль. Доступен только квалифицированным инвесторам. Участвовать — при спреде по верхней границе .
📌 СТМ-001Р-07 / 001Р-08
Эмитент: АО «Синара — Транспортные Машины». Рейтинги: А(RU) от АКРА, А+.ru от НКР .
Компания под давлением: 25 исков от РЖД с мая 2026 года на сумму ~4 млрд руб. . Операционная прибыль — 9 млрд руб.
Параметры:
001Р-07 (только для квалов):
• Купон: флоатер, КС + не выше 4,45%
001Р-08 (всем инвесторам):
• Купон: фикс не выше 18%
• Доходность к оферте: до 19,56%
Оба выпуска: срок 5 лет, оферта через 3 года, ежемесячные купоны.
Агрессивный риск-профиль. Флоатер интересен при спреде 4–4,2%, фикс — только при купоне по верхней границе .
📌 ГАЗПРОМ КАПИТАЛ-БО-003Р-28
Эмитент: ООО «Газпром капитал» (дочка ПАО «Газпром»). Поручительство материнской компании. Рейтинг ААА(RU) .
Параметры:
• Срок: 3 года
• Купон: флоатер, КС + спред не выше 1,6%
• Выплаты: ежемесячно
• Доступен всем инвесторам
Консервативный риск-профиль. Участвовать при спреде 1,4–1,5%. Сбор заявок — 20 июля .
📌 КАРШЕРИНГ РУССИЯ-001Р-09 (ДЕЛИМОБИЛЬ)
Эмитент в тяжёлом финансовом положении: долг в 5 раз превышает капитал, околонулевая ликвидность. Рейтинг BBB+, прогноз «негативный» .
Параметры:
• Срок: 3,5 года
• Купон: фикс до 22%
• Доходность к погашению: до 24,36%
• Объём: всего 1 млрд руб.
Агрессивный риск-профиль. Доходность маловата за такой риск — собственный выпуск 001Р-08 торгуется с доходностью 24,5% .
💬 Какой выпуск зацепил? Консервативный Газпром или высокодоходный Делимобиль?
👉 Оставляй реакцию, если в теме
👉 Репост — лучшая благодарность
Источники: данные Московской биржи, комментарии БКС Мир инвестиций, Т-Инвестиции, Синара, Финам (актуально на 12 июля 2026 года)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #Облигации #Ростелеком #РЕСОЛизинг #Россети #СТМ #Газпром #Делимобиль