3주도 안되는 시간 동안 포필러스와 판테라의 리서처분들과 함께 기업/기관이 관심가질만한 15개의 주제를 선정하여 140페이지에 해당하는 리포트를 작성했습니다.

최대한 뻔하지 않은 내용들을 담으려고 노력했으니, 관심가는 파트들을 골라 읽으시는 것을 추천드립니다!

새벽 3시임에도 불구하고 글을 빠르게 작성한 이유가 있습니다.

최근 본 RWA 뉴스 중에 가장 역대급 뉴스이지 않나 싶네요.

Securitize가 세계 최대 규모 트랜스퍼 에이전트인 Computershare와 파트너십을 맺었습니다.

Computershare는 S&P 500의 58% 기업을 담당할 정도로 규모가 크며, 애플, 엔비디아, 테슬라, 아마존 등의 주식을 전부 담당합니다.

이말은 즉슨, 이러한 주식들이 "네이티브"하게 온체인에 토큰화 될 수 있는 길이 열렸다는 것인데요,

이에 대해 글을 작성해보았으니 궁금하신분들은 참고 부탁드립니다!

리서치 아티클

KB Financial Partners With Pantera Capital to Accelerate Blockchain Strategy

• Partnership signed in Seoul on April 28 between South Korea's KB Financial Group and U.S.-based Pantera Capital, which manages nearly $5.2 billion in blockchain assets.

• Collaboration aims to give KB Financial access to Pantera's global expertise in digital asset investments, blockchain infrastructure, and investment models for fund management opportunities.

• Expands KB Financial's growing digital finance ecosystem, following recent partnerships with Bank of Korea's Project Han River and Circle for stablecoin integration, positioning the institution as a major player in blockchain-based financial services.

Source

아시아는 스테이블코인이 아닌 CBDC와 예금토큰으로 수렴하고 있습니다. 보수적인 규제의 결과라기 보다는 지정학, 결제 환경, 제도적 마찰, 기술적 요인 등 다양한 맥락이 반영돼 있습니다.

7개 국가(한국, 중국, 일본 싱가포르, 인도, 홍콩, 카자흐스탄)의 전략 비교와 비달러 스테이블코인에 대한 전망을 담고 있으니, 관심 있으신 분들은 많은 참고 바랍니다!

엄청난 뉴스가 나왔네요...

미국에선 스테이블코인/채권 토큰화 이후의 먹거리로 주식 토큰화로 나아가고 있네요.

https://www.bullish.com/us/news-insights/bullish-to-acquire-equiniti-from-siris-in-4-2-billion-transaction-creating-the-global-transfer-agent-for-tokenized-securities

클래리티 액트 최신 드래프트가 나왔습니다.

기존 버전에서 업데이트된 부분이 몇 개 있는데,

- 내부자 거래 관련 조항 추가
- 디파이 관련 조항: 중앙화/탈중앙화 여부를 실질적으로 판단할 예정
- 스테이블코인 이자 지급: 단순 보유로는 스테이블코인 이자 지급이 금지되고, 활동/트랜잭션 관련되어서만 보상 지급이 가능하다고 언급되어있네요.

이번주 목요일이 마크업회의라고 하니 조금 변동될 수는 있지만, 저희가 가장 관심있게 보는 스테이블코인 이자지급 관련은 단순 보유로는 직접 이자 지급이던 리워드로 우회해서 주던 이자 지급이 막힐 가능성이 높아보이기는하네요 😭

https://www.banking.senate.gov/imo/media/doc/ehf26374.pdf

클래리티 액트 마크업 표결이 방금 시작했네요.

아래 링크에서 라이브로 보실 수 있습니다.

https://x.com/i/broadcasts/1AKEmOYOlWOKL

채팅창에서는 열심히 밈코인을 홍보하고 구걸하는 사람들을 보실 수 있습니다...

💀

엘리자베스 워런이 말하자 악플로 도배되는 채팅창...

😂

[속보] 하나금융, 1조 들여 두나무 지분 6.55% 인수
https://www.digitalasset.works/news/articleView.html?idxno=41098

SEC의 제3자 토큰화 허용 가능성 소식은 좋은 소식이 아닙니다

어제 블룸버그발 SEC의 주식 토큰화 거래 허용 소식은 다들 들으셨을텐데요,

여기서 중요한 것은 SEC가 준비하고 있는 면제 조항이 제3자 토큰화를 허용할 가능성이 있다는 것입니다.

현재 규제를 준수하며 적법하게 주식을 토큰화 하는 방법은 Securitize, Superstate 등과 같이 명의개서대리인(transfer agent)이 하는 직접 토큰화와, DTCC가 기존 시스템에 블록체인을 도입하는 권리 토큰화 방법 밖에 없는데요,

만약 SEC가 정말 블룸버그 보도대로 면제 조항을 추가하게 되면 로빈후드, 온도파이낸스, xStocks 등 제3자 플랫폼에서의 주식 토큰화 까지 전부 허용하게 되는 것입니다.

겉으로 보기에 산업적으로 좋은 뉴스일 수도 있지만 여기에는 크게 두 가지 시사점이 있습니다.

1. 코인베이스의 로비: 코인베이스는 현재 주식 토큰화 서비스를 제공하고 싶은데, 라이센스가 업식 때문에 규제를 준수하여 제공하지 못하고 있습니다. 따라서 작년부터 지속적으로 SEC에 로비를 해왔으며, 이것에 대한 결과가 어느정도 반영된 것으로 보입니다.

2. 유동성 파편화: 제 3자 토큰화가 허용된다면 수 많은 플랫폼에 똑같은 기초 주식을 기반으로하고 있다고 해도 다양한 형태의 주식이 생기게 됩니다. 이는 투자자들에게 혼란 및 유동성 파편화를 야기할 수 있습니다.

이에 대해 글을 작성해보았으니 아래 링크 참고 부탁드립니다!

개인 X 아티클
포필러스 아티클

디지털애셋 박상혁기자님께서도 삼프로TV에서 저희의 아티클을 인용하였으니 가볍게 보시고 싶으시다면 유튜브 링크로 보셔도 될 것 같습니다!

유튜브 링크

KRX "증권 토큰화 논의 활발...T+1 결제 정착 위해 노력"
https://www.digitalasset.works/news/articleView.html?idxno=41230

저는 과거 LUNA-UST가 붕괴하기 3주전에 이에 대해 주의해야한다는 글을 작성한적이 있습니다.

MSTR이랑 STRC 가격이 많이 떨어져있길래, 오랜만에 어그로좀 끌 겸 자극적인 주제와 썸네일로 글을 작성해보았습니다.

LUNA-UST와 MSTR-STRC는 표면적으로 많이 닮아있으나, 내부를 들여다보면 상이한 구조를 가지고 있는데요, 과연 이 둘은 어떤 공통점과 차이점을 가지고 있는지, 그리고 MSTR-STRC는 과연 지속가능한건지에 대해 다뤘습니다.

제 개인적인 의견으로는 결국 투자도 사람의 심리와 신뢰로 이루어지기 때문에 MSTR-STRC 구조가 회복하기 어려운 수준으로 망가질 수 있는 가능성은 완벽히 배제하지는 못하지만,

LUNA-UST와 다른점은 STRC의 경우 기본적으로 기업 파산시 잔존 자산에 대한 청구권을 가지고 있기 때문에 UST처럼 파멸적인 시즌 종료까지 가기는 어렵다는 점입니다. (물론 BTC가 $26K 이하로 떨어지면 우선주 보유자들도 손실을 볼 수 있으며, $8K 수준까지 가면 기업이 완전한 파산을 할 수도 있지만.. 설마 여기까지 가진 않겠죠..?)

스트래티지의 USD 리저브가 6개월 정도 버틸 수 있는 힘이 남아있는 만큼, 앞으로 6개월이 고비일 것 같습니다. 스트래티지가 이 시련을 어떻게 헤쳐나갈지 지켜보시죠.

아티클 링크

요즘 스트래티지 관련 글을 자주 작성하고 있는데 mNAV=1.22를 기준으로 제시만하고, 이게 어디서 나온 숫자인지 설명을 상세하게 드리지 못해서, 이것만 따로 컨텐츠를 작성해보았습니다!

지금 계산해보니 MSTR의 Breakeven mNAV가 1.3정도 나오는군요. 이말은 즉슨, mNAV가 1.3 이하에서 보통주 ATM 발행으로는 자금 조달하기가 어렵다는 의미입니다.

참고로 현재 mNAV는 1.2-1.3을 왔다갔다 하고 있는 것 같네요!

코멘트 링크

최근 스트래티지가 32 BTC를 매도했고, BTC, MSTR, STRC의 가격이 크게 하락했습니다.

그런데 놀랍게도 이에 대해 분석한 글이 거의 존재하지 않았습니다.

한 명의 BTC 투자자이자 리서처로서, 저는 이를 분석할 필요가 있다고 생각했습니다.

- 32 BTC 매각이 무엇을 의미하는가?
- STRC는 지속 가능한가?
- 왜 하필 mNAV=1.22인가?
- STRC는 DeFi 생태계에 어떤 영향을 미쳤는가?

최근 4일동안 4개의 리서치 컨텐츠를 작성해보았습니다! 👇

https://x.com/100y_eth/status/2062858605091799306

스트래티지의 1,550 BTC 매수는 호재가 아니라 악재입니다.

지금 CT를 보면 스트래티지의 1,550 BTC 매수에 대해 반응이 크게 두 가지로 갈립니다.

- 역시 스트래티지 믿고 있었다고! 스트래티지가 망할거라고 말한 사람들은 다 언팔해라!!

- 이 상황에서 MSTR를 발행해서 BTC를 산다고? 심지어 절반은 USD리저브에 넣는다고? 절래절래. 나같으면 MSTR 절대 안산다.

둘 중에 누가 정답일까요? BTC 저점매수, USD 리저브 확대. 겉으로 보기엔 전자가 정답같습니다.

정답은 후자입니다.

스트래티지가 망한다는 것은 아닙니다. 근데 이번 거래가 MSTR 주주들에게 정말 안좋은 트레이드는 맞습니다.

현재 스트래티지의 Breakeven mNAV는 1.3 근방입니다. 스트래티지는 MSTR을 mNAV 1.3 이하에서 발행했으며, 심지어 조달 금액의 일부만 BTC를 구매하고, 나머지는 STRC를 위한 배당 재원으로 넣었습니다.

이는 BPS를 심각하게 감소시키는 트레이드입니다. 마이클 세일러는 항상 BPS를 증가시키는 것을 제1 목표로 강조했는데, 이는 완전히 반대되는 트레이드인것입니다.

즉, 스트래티지는 STRC의 지속가능성을 위해 MSTR 주주를 희생시킨 것입니다.

마이클 세일러는 도박수를 던졌습니다. 이번 거래를 통해 BTC 가격, MSTR 프리미엄, STRC 가격이 회복한다면, 이후에 지속적으로 자금을 조달하여 계속 잘될 수 있습니다.

하지만 시장이 원하는대로 안흘러갈 경우 스트래티지는 천천히 디레버리징의 과정을 거칠 것입니다.

커뮤니티에서 스트래티지의 이번 BTC 구매가 좋은 것처럼 단편적으로 얘기되는 경우가 많길래, 리스크는 확실히 알아야하자는 취지로 글을 작성해보았습니다.

BTC, MSTR, STRC가 잘되길 모두 기도합시다.

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