이전에 서울경제, 디센터와 세미나 한 내용을 글로 작성해보았습니다. 주요 내용은:

- 원화 스테이블코인의 필요성 논의는 불필요하다
- 원화 스테이블코인을 잘 도입하기 위한 요건

등을 다루었습니다.

관련되어 세미나와 관련된 기사 및 기고문은 서울경제, 디센터 플랫폼에서 확인해보실 수 있습니다.

저는 2026년 키워드로 주식 토큰화를 보고 있는데요, 주식 토큰화에 대해 비판적인 아티클이 있어서 공유드립니다.

- 카운터파티 리스크 (FTX 토큰화 실패 사례)
- 차익거래의 어려움 (토큰화 프로세스의 거래비용이 높아 아비트라지가 어려움)
- 디파이에 활용되기 어려움 (온체인 유저와 페르소나도 맞지 않으며, kyc, 지역 제한 등 한계가 많음)
- 24/7 시장에서 오는 원래시장과의 가격 괴리 (MM들이 헷징하기가 어려움)

링크: https://crossthespread.substack.com/p/tokenized-equities-here-we-go-again

주식 토큰화 생태계 맵

토큰화가 굉장히 직관적인 MMF, Private Credit과 달리 주식은 수반되는 권리도 다양하고, 종목도 많기 때문에 토큰화가 매우 복잡합니다.

따라서 토큰화 프로세스가 정형화되어있는 펀드 상품들과 달리 주식은 토큰화하는 방식이 매우 제각각인데요:

1. SPV 구조를 활용한 1:1 백킹 방식
2. 이전대리인이 온체인상에 주식 소유권에 대한 장부 기록
3. 합성 현물 방식 (실패)
4. 합성 선물 방식

이에 대한 장단점과 프로젝트를 간단히 트윗에 담아보았습니다. 관련한 내용도 연말레포트 및 추후에 주식 토큰화 레포트에서도 아주 깊게 다룰 예정이니 많은 관심 부탁드립니다.

100y 트윗

“특히 주목할 점은 JPYC가 이미 실사용 유틸리티를 중심으로 빠르게 확장되고 있다는 것이다.”

예를 들어 헬스케어 앱 Sense It Smart는 이용자의 행동 변화를 기반으로 리워드로 JPYC를 지급하고, Hamanako Farm은 메추리알 등 실물 상품을 JPYC로 직접 구매할 수 있도록 했다.

또한 Secured Finance는 JPYC를 중심으로 한 고정금리 대출 상품과 온체인 금리 벤치마크를 개발하며, 디파이(DeFi) 영역에서도 활용 범위를 넓히고 있다. 이처럼 실물경제와 디파이를 아우르는 응용이 병행되면서, JPYC는 발행 초기부터 ‘유틸리티 중심형 스테이블코인’으로 자리매김하고 있다.

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모예드님이 포필러스와 레이어제로 알렉스님이 운영하는 “아시아 스테이블코인 얼라이언스”에 2주 간격으로 뉴스레터를 올려주시는데, 내용들이 항상 알찹니다! 한번씩 읽어보세요.

https://asiastablecoin.substack.com/

JP모건이 기존의 예금토큰인 JPMCoin을 기관고객을 위해 베이스 네트워크에도 출시했다고하네요.

스테이블코인 말고 예금 토큰도 관심가져보시면 좋을듯 합니다.

[해시드오픈리서치 X 포필러스] 온체인 금융 인프라: RWA와 스테이블코인이 바꾸는 금융질서

(이하 한국경제 보도자료, 2025-11-13 발췌)

글로벌 웹3 벤처캐피털 해시드의 싱크탱크 해시드오픈리서치(이하 HOR)은 '온체인 금융 인프라: RWA(실물연계자산)와 스테이블코인이 바꾸는 금융 질서' 보고서를 발간했다고 13일 밝혔다.

이번 보고서는 HOR과 블록체인 리서치 기업인 포필러스(Four Pillars)가 공동으로 발간했으며 임민수 HOR 연구원, 강희창 포필러스 프로덕트 리드, 복진솔 포필러스 리서치 리드, 김효봉 법무법인 태평양 파트너 변호사, 정수현 신한투자증권 선임, 홍제석 신한투자증권 선임이 공동 저자로 참여했다.

HOR은 보고서를 통해 한국이 서둘러 RWA 관련 제도 정비에 나서야 한다고 강조했다. 보고서는 "한국이 지금처럼 제도 정비를 미루면 미래 금융 질서에서 설계자가 아닌 사용자로 전락할 위험이 크다"며 "RWA와 스테이블코인은 글로벌 금융 시스템의 핵심 인프라로 자리잡고 있어 조기 대응이 필요하다"고 밝혔다.

국채·부동산·개인신용거래·지식재산권 등 실물경제 자산의 블록체인 이전이 빠르게 확대되고 있다고 HOR은 강조했다. 보고서는 "블랙록(BlackRock), 프랭클린템플턴(Franklin Templeton), JP모건, 페이팔(Paypal), 스트라이프(Stripe) 등 글로벌 금융사가 토큰화 자산과 스테이블코인 인프라를 직접 도입하며 시장 변화를 주도하고 있다"라며 "블랙록의 토큰화 머니마켓펀드(MMF) ‘BUIDL’은 올해 10월 기준 29억달러 규모로 성장했다"고 전했다.

이러한 상황에서 한국이 뒤쳐진다면 금융주권에도 악영향을 미칠 수 있다는 설명이다. HOR은 보고서에서 "한국은 STO(토큰증권공개) 제도화가 추진되고 있음에도 실제 시장은 소수 조각투자 중심에 머물러 있다"라며 "RWA를 '규제 위험요소'로만 바라보는 시각이 지속될 경우 원화 사용성 축소와 금융주권 약화로 이어질 수 있다"라고 경고했다.

특히 원화 스테이블코인의 중요성을 강조했다. HOR은 "원화 스테이블코인은 RWA 결제의 핵심 수단"이라며 "원화 스테이블코인 관련 법제 정비가 시급하다"라고 강조했다.

HOR 관계자는 "RWA는 새로운 금융 운영체제에 해당한다"며 "정부·당국·산업계가 공동 실행 체계를 마련해야 한국이 미래 금융 질서를 설계하는 국가로 도약할 수 있다"고 말했다.

- HOR 레포트 원문 [ 링크 클릭 ]

문페이도 M0와 함께 협업하여 기업들이 스테이블코인을 쉽게 발행할 수 있는 Stablecoin-as-a-Service 프로덕트를 출시했네요.

초기에는 거의 팍소스 밖에 없었지만, GENIUS Act 통과 이후로 스테이블코인 발행에 대한 기업들의 수요가 많아짐에 따라 기업의 자체 스테이블코인을 규제를 준수하며 발행을 쉽게할 수 있도록 도와주는 기업들이 굉장히 많이 생기고 있습니다. 앞으로 지켜볼 중요할 움직임인 것 같네요.

출처

Cboe 선물 거래소, BTC, ETH 연속 선물 거래 지원 예정

미국 최대 옵션 거래소 중 하나인 Cboe가 12월 15일부터 BTC, ETH를 대상으로 무기한 선물과 비슷한 연속 선물 거래를 제공할 예정입니다.

이는 미국 규제권 내에 있는 전통 거래소가 유사 무기한 선물 거래를 처음으로 제공하는 사례이기 때문에 의미가 있는 것 같네요. 기관들도 이제 유사 무기한 선물 상품에 쉽게 접근할 수 있습니다.

뉴스 링크

: : 하이퍼리퀴드 리서치 콜렉티브(HRC)를 소개합니다.

“하이퍼리퀴드를 위한 리서치 허브.”

수개월간 하이퍼리퀴드를 리서치하면서, 하이퍼리퀴드 관련 정보와 분석이 여러 채널에 분산되어 있어 이를 종합한 플랫폼이 부족하다는 문제를 체감했습니다.

HRC는 이처럼 파편화된 정보들을 하나의 플랫폼으로 모았습니다. 포필러스와 GLC 리서치가 공동 운영하며, 하이퍼리퀴드와 그 생태계 전반, 그리고 $HYPE의 펀더멘털과 재무 구조를 데이터 기반으로 분석하여 리포트를 발간할 예정입니다.

정기적으로 심층 리서치, $HYPE 밸류에이션, 생태계 분석, 기관향 분기 보고서를 지속적으로 발행하며 이후에는 커뮤니티 기여를 받아 한국, 일본, 중국 채널에 정기적으로 배포할 계획입니다.

또한 하이퍼리퀴드 DAT들과 협력해 미국 시장에서도 커버리지를 확장하고, 하이퍼리퀴드를 주목하기 시작한 전통 금융권 및 월가 리서치 데스크를 대상으로 보다 전문적이고 체계적인 정보를 제공할 계획입니다.

Hyperliquid.

- 설립 기관: Four Pillars & GLC Research
- 파트너 기관: Hypurrcollective, Hyperliquid Strategies, Hyperion DeFi, and B-Harvest

🔗 HRC Statement Post
🌎 HRC Website
📱 HRC X Official Account

FP Website | Telegram (EN / KR) | X (EN / KR)

[HRC를 출범한 이유]

발표문에 서술된 것처럼 여러 이유가 있기도 하지만, 무엇보다도 하이퍼리퀴드가 정말 잘될 것 같고 잘되어야 한다고 생각합니다.

그리고 실험도 한 가지 하려고 합니다.

결국 시장이 성숙해질수록 토큰 밸류에이션, 그리고 애널리스트 콜을 진행하듯이 "IR(Investor Relations)"이 재단에서든 혹은 제3자에서 진행하는 것이 필수적이게 될 것 같습니다.

지금까지 이런 게 가능한 토큰이 없었습니다. 비트코인, 이더리움 등을 밸류에이션하는 모델이 새롭게 등장했었고, 다른 토큰은 밸류에이션하기 어려운 구조를 갖고 있습니다.

$HYPE 같은 경우 단순하게 생각하면 "거래소"이기에 peer valuation이 어느 정도 가능하고, 매출도 발생하고 있습니다.

근데 아이러니하게도, 크립토 사람들만이 하이퍼리퀴드에 관심을 갖고 있습니다. 그렇지만 HYPE DAT들도 등장하고 있고 하이퍼리퀴드가 더 알려질수록 더 많은 주목을 받을 거라 생각합니다. 하지만 재단 특성상, 이런 리서치 및 마케팅이 안 되고 있습니다. (지금 대부분의 거래소에 HYPE이 상장 안 되어 있기도 하고 HyperEVM으로의 입출금만 지원합니다)

그래서 GLC Research라는 증권사 애널리스트 분들이 설립한 리서치 회사와 함께 HRC를 출범하게 되었습니다.

앞으로 이를 통해 색다른 활동들을 많이 하게 될 예정이니 많은 관심 부탁드려요!

https://x.com/HyperliquidR/status/1990738447569694886?s=20

서클, xReserve 공개

USDC 발행사인 서클이 USDC를 담보로 프로젝트에 알맞는 스테이블코인을 발행하고, 이들간 심리스한 교환을 가능케 하는 xReserve를 공개했습니다.

마치 M0가 $M이라는 공유 스테이블코인을 기반으로 다른 프로젝트들이 자체 스테이블코인을 발행할 수 있도록 한 서비스랑 거의 유사하네요.

스테이블코인 발행 관련 사업자들이 현재 하나의 목표를 향해 사업 형태들이 점점 수렴하고 있습니다. 이 치킨게임에서는 누가 이길지 지켜봐야겠네요.

공지 링크

사람들이 테더에 대해 큰 관심을 갖는것에 비해 생각보다 테더의 기업투자 사례에 대해 큰 관심은 갖지 않는 것 같아, 저도 공부할겸 간단하게 리서치해본 내용을 글로 퍼블리시해보았습니다.

좋게 말하면 신뢰, 접근성, 확장이라는 일관된 전략이 보이는데, 좀 더 필터를 빼고 말하면 테더는 사실상 그 어떠한 국가에도 종속되지 않는 자기들만의 디지털 국가를 건설하고 있습니다.

지금도 전세계에서 17번째로 많은 미국채권을 보유하고 있는데, 이 성장세가 지속된다면 테더는 사기업임에도 불구하고 정말 국가급 지위/협상력을 가지는 날이 올 수도 있을 것 같네요.

"당정, 스테이블코인 발행 컨소시엄 '은행 51% 이상'에 동의"

-> 사실이라면 원화스테이블코인에 대한 기대감은 많이 낮춰야 할 것 같네요. 현재 한국의 은행조직에서 테더, 서클과 같은 기업이 나오기는 쉽지 않아보입니다.

https://www.digitalasset.works/news/articleView.html?idxno=30508

크라켄, Backed 인수

암호화폐 거래소 크라켄이 주식 토큰화 플랫폼인 Backed를 인수하였습니다.

주식 토큰화하는 방법에는 러프하게 아래와 같이 3가지가 있는데요:
- 네이티브 토큰화
- SPV 구조 사용
- 무기한 선물

Backed는 두 번째에 해당합니다. 저는 개인적으로 SPV 구조를 사용하는 방식은 아주 단기적인 솔루션이고 종국에는 네이티브 토큰화, 무기한 선물이 유의미할 것으로 생각합니다.

이에 대해 레포트를 작성하고 있으니 나중에 나오면 공유드리겠습니다.

뉴스

대만 첫 규제하의 스테이블코인, 2026년 출시 가능

대만 금융감독위원회가 가상자산 서비스법을 초안 마련 중이고, 규정이 6개월 내 마련될 경우 2026년 하반기에 첫 스테이블코인이 등장 가능하다고 합니다.

재미있는 점은 아직 스테이블코인을 USD 연동으로 발행할지, TWD 연동으로 발행할지 못정했다고 하네요.

대부분의 국가들이 자국화폐 스테이블코인을 허용하는 경향이 있는 반면, 대만의 경우 TWD 스테이블코인을 발행할 경우 외환 통제 시스템과 괴리가 너무 커서 굉장히 민감하다고 합니다.

이참에... 한국도 달러스테이블코인으로..? 😁

링크

스트라이프가 달러 법정화폐로 정산되는 스테이블코인 결제를 도입합니다.

그런데 수수료가 1.5%네요.....

스트라이프에서 스테이블코인 결제를 진행하게되면 카드 결제에 비해 수수료 마진이 굉장히 많이 남을텐데 수수료를 높게 책정한 이유가 궁금하네요.

출처