Итоги дня
🇷🇺Российский рынок: попытки роста и проторговка уровня 3250-3300. Значительная часть геополитического негатива была уже отыграна вчера, но санкционная риторика пока не позволяет начать активные покупки. Среди лидеров дня Самолет (SMLT +11.54%) и Fixprice (FIXP +4,79%) после объявления buyback. Кроме того, стоит отметить позитивную динамику Русагро (AGRO +5,7%). Отличные операционные результаты и рост мировых цен на продукцию компании позволяют ожидать хорошей отчетности по итогам ’21 , а дивидендная доходность свыше 13% и целевая цена 1350 р. делают бумагу весьма привлекательной на текущих уровнях.
🛢️Нефть активно восстанавливается после вчерашнего рекордного внутридневного снижения. Мы полагаем, что в условиях наметившегося замедления глобальной экономики (МВФ снизил прогноз роста мировой экономики в ’22 до 4.4%) потенциал роста свыше $90 значительно ограничен.
🇺🇸Американские площадки открыли день снижением (S&P 500 -1,5%), положительную динамику демонстрируют в основном компании нефтегазового сектора. В то же время попыток снижения ниже 4300 по индексу пока не наблюдается. «Индекс страха» VIX сегодня не достиг вчерашних локальных максимумов (38,95) и в моменте демонстрирует снижение умеренными темпами. Мы продолжаем придерживаться мнения, что ФРС будет достаточно аккуратен в своих заявлениях относительно перспектив ужесточения ДКП.
Не является инвестиционной рекомендацией
#акции #облигации #AGRO #SMLT #FIXP
🇷🇺Российский рынок: попытки роста и проторговка уровня 3250-3300. Значительная часть геополитического негатива была уже отыграна вчера, но санкционная риторика пока не позволяет начать активные покупки. Среди лидеров дня Самолет (SMLT +11.54%) и Fixprice (FIXP +4,79%) после объявления buyback. Кроме того, стоит отметить позитивную динамику Русагро (AGRO +5,7%). Отличные операционные результаты и рост мировых цен на продукцию компании позволяют ожидать хорошей отчетности по итогам ’21 , а дивидендная доходность свыше 13% и целевая цена 1350 р. делают бумагу весьма привлекательной на текущих уровнях.
🛢️Нефть активно восстанавливается после вчерашнего рекордного внутридневного снижения. Мы полагаем, что в условиях наметившегося замедления глобальной экономики (МВФ снизил прогноз роста мировой экономики в ’22 до 4.4%) потенциал роста свыше $90 значительно ограничен.
🇺🇸Американские площадки открыли день снижением (S&P 500 -1,5%), положительную динамику демонстрируют в основном компании нефтегазового сектора. В то же время попыток снижения ниже 4300 по индексу пока не наблюдается. «Индекс страха» VIX сегодня не достиг вчерашних локальных максимумов (38,95) и в моменте демонстрирует снижение умеренными темпами. Мы продолжаем придерживаться мнения, что ФРС будет достаточно аккуратен в своих заявлениях относительно перспектив ужесточения ДКП.
Не является инвестиционной рекомендацией
#акции #облигации #AGRO #SMLT #FIXP
Компания Fix Price (#FIXP) опубликовала положительные результаты 1-е полугодие 2022 года.
⭐ Расширение сети и рост LFL продаж позволил ритейлеру по итогам полугодия нарастить выручку до 131,8 млрд руб. (+24,2% г/г). Рентабельность по EBITDA за 1 полугодие 2022 года превысила уровень 2021 года, который составлял 19,2%.
⭐ Увеличение LFL продаж Группы за полугодие составило 13,5% г/г на фоне увеличения LFL среднего чека на 14,3%, которое полностью компенсировало небольшое снижение LFL трафика на 0,7%.
⭐ Компания планомерно реализует свою инвестпрограмму - общее количество магазинов выросло на 363, что соответствует прогнозу руководства Fix Price по чистым открытиям на уровне около 750 магазинов по итогам текущего года.
🚀Депозитарные расписки #FIXP позитивно реагируют на публикацию полугодовых результатов – рост составляет более 6% (около 352 руб.). Мы подтверждаем наш 12-месячный «таргет» по распискам Fix Price от 17.06.22 на уровне 389,6 руб. Потенциал роста относительно текущих котировок составляет 10,6%.
⭐ Расширение сети и рост LFL продаж позволил ритейлеру по итогам полугодия нарастить выручку до 131,8 млрд руб. (+24,2% г/г). Рентабельность по EBITDA за 1 полугодие 2022 года превысила уровень 2021 года, который составлял 19,2%.
⭐ Увеличение LFL продаж Группы за полугодие составило 13,5% г/г на фоне увеличения LFL среднего чека на 14,3%, которое полностью компенсировало небольшое снижение LFL трафика на 0,7%.
⭐ Компания планомерно реализует свою инвестпрограмму - общее количество магазинов выросло на 363, что соответствует прогнозу руководства Fix Price по чистым открытиям на уровне около 750 магазинов по итогам текущего года.
🚀Депозитарные расписки #FIXP позитивно реагируют на публикацию полугодовых результатов – рост составляет более 6% (около 352 руб.). Мы подтверждаем наш 12-месячный «таргет» по распискам Fix Price от 17.06.22 на уровне 389,6 руб. Потенциал роста относительно текущих котировок составляет 10,6%.
ИТОГИ
🇷🇺 Российский рынок немного замедлил темпы роста, но все же продолжает штурмовать отметку в 2200 п. и по итогам дня прибавляет 0,17%. После публикации отчета за II кв.’22 растут бумаги Fix Price (#FIXP +2,8%). Операционные результаты за II кв. и I п. 22 представило и «Юнипро», но эффект на акции был минимален (#UPRO +0,1%), хотя цифры показали увеличение выработки на 17,1% г/г. Инвесторы сосредоточены на возможной продаже компании, о которой не раз говорила финская Fortum. Также укрепление курса рубля (в моменте +1,6%) относительно доллара не позволило индексу МосБиржи развить импульс роста предыдущих двух дней.
📉 Летняя минидефляционная спираль. Потребительские цены за неделю с 16 по 22 июля снизились на 0,08% после -0,17% неделей ранее. В годовом выражении темпы роста цен снизились до 15,30% с 15,39%. Вышедшие данные сохранят уверенность инвесторов в дальнейшем смягчении ДКП Центробанком еще на неделю.
🏦 Этот день настал! Сегодня ФРС объявит свое решение по ключевой ставке: повышение не обсуждается, а вот его величина – вполне. И хоть консенсус-прогноз предполагает повышение на 75 б.п. (которое во многом уже заложено в ценах), а публикуемая статистика лишь усиливает это убеждение, вероятность повышения сразу на 100 б.п. по-прежнему есть. Макростатистика сегодня действительно была пессимистичная: базовые заказы на товары длительного пользования в июне показали скромный рост на 0,3% м/м, а индекс незавершенных продаж на рынке недвижимости снизился на 8,6% м/м. По сравнению с июнем прошлого года незавершенные сделки по продаже жилья сократились почти на треть. Сезон корпоративной отчетности приближается к самому интересному периоду – скоро свои результаты начнут представлять ритейлеры. В моменте S&P набирает 1,5%, Nasdaq – 2,7% за счет в основном технологических отраслей.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
🇷🇺 Российский рынок немного замедлил темпы роста, но все же продолжает штурмовать отметку в 2200 п. и по итогам дня прибавляет 0,17%. После публикации отчета за II кв.’22 растут бумаги Fix Price (#FIXP +2,8%). Операционные результаты за II кв. и I п. 22 представило и «Юнипро», но эффект на акции был минимален (#UPRO +0,1%), хотя цифры показали увеличение выработки на 17,1% г/г. Инвесторы сосредоточены на возможной продаже компании, о которой не раз говорила финская Fortum. Также укрепление курса рубля (в моменте +1,6%) относительно доллара не позволило индексу МосБиржи развить импульс роста предыдущих двух дней.
📉 Летняя минидефляционная спираль. Потребительские цены за неделю с 16 по 22 июля снизились на 0,08% после -0,17% неделей ранее. В годовом выражении темпы роста цен снизились до 15,30% с 15,39%. Вышедшие данные сохранят уверенность инвесторов в дальнейшем смягчении ДКП Центробанком еще на неделю.
🏦 Этот день настал! Сегодня ФРС объявит свое решение по ключевой ставке: повышение не обсуждается, а вот его величина – вполне. И хоть консенсус-прогноз предполагает повышение на 75 б.п. (которое во многом уже заложено в ценах), а публикуемая статистика лишь усиливает это убеждение, вероятность повышения сразу на 100 б.п. по-прежнему есть. Макростатистика сегодня действительно была пессимистичная: базовые заказы на товары длительного пользования в июне показали скромный рост на 0,3% м/м, а индекс незавершенных продаж на рынке недвижимости снизился на 8,6% м/м. По сравнению с июнем прошлого года незавершенные сделки по продаже жилья сократились почти на треть. Сезон корпоративной отчетности приближается к самому интересному периоду – скоро свои результаты начнут представлять ритейлеры. В моменте S&P набирает 1,5%, Nasdaq – 2,7% за счет в основном технологических отраслей.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
Как прошел день
🇷🇺Российский рынок (-0,19%): седьмой день консолидации около уровня 2450. Интерес покупателей сохраняется пока только в «техсекторе: значительное повышение объемов отмечено в VK – Group (+7,5%), менее выраженное движение в Ozon (+1,4). Заметно просели акции девелоперов на новости о введении Банком России с 1 декабря надбавки к коэффициенту риска по ипотечным кредитам с первоначальным взносом не выше 10%.
📌Рост выручки FIXPRICE (#FIXP) за 1П2022 составил 24% г/г, до 131,8 млрд руб., прирост EBITDA составил 31,1%, до 7,5 млрд руб., а EBITDA margin до 19,7% с 18,5%. Поквартальная динамика LFL-показателей позитивна – сопоставимые продажи в 1К22-2К22 сохранили импульс с 11,6% до 15,4%. Чистая прибыль по итогам полугодия уменьшилась до 5,09 млрд руб. (-47,9%) по причине убытка по курсовой переоценке в 1,89 млрд руб. и также повышенных налоговых расходов в размере 11 млрд руб. (3,8 млрд руб. в 1П21). Совет директоров Fix Price сообщил о «временной приостановке действия дивидендной политики Группы» и отменил запланированные дивиденды за 2021 год в размере 5,8 млрд руб. Наша расчетная целевая цена депозитарных расписок Fix Price на горизонте 12 месяцев составляет 389,6 руб. Таким образом текущая рыночная оценка #FIXP, на наш взгляд, справедлива. В сегменте ритейлеров мы предпочитаем GDR #FIVE и акции #MGNT.
📉Американские площадки - без ярко выраженной динамики – вероятно, инвесторы взяли паузу до среды в ожидании решения и пресс-релиза ФРС. Доходности Treasuries продолжили рост, демонстрируя новые максимумы, короткие бумаги подошли вплотную к уровню 4%, к уровням 2008 года, а инверсия кривой Treasuries усиливается, предполагая пессимистичные ожидания рынков.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
🇷🇺Российский рынок (-0,19%): седьмой день консолидации около уровня 2450. Интерес покупателей сохраняется пока только в «техсекторе: значительное повышение объемов отмечено в VK – Group (+7,5%), менее выраженное движение в Ozon (+1,4). Заметно просели акции девелоперов на новости о введении Банком России с 1 декабря надбавки к коэффициенту риска по ипотечным кредитам с первоначальным взносом не выше 10%.
📌Рост выручки FIXPRICE (#FIXP) за 1П2022 составил 24% г/г, до 131,8 млрд руб., прирост EBITDA составил 31,1%, до 7,5 млрд руб., а EBITDA margin до 19,7% с 18,5%. Поквартальная динамика LFL-показателей позитивна – сопоставимые продажи в 1К22-2К22 сохранили импульс с 11,6% до 15,4%. Чистая прибыль по итогам полугодия уменьшилась до 5,09 млрд руб. (-47,9%) по причине убытка по курсовой переоценке в 1,89 млрд руб. и также повышенных налоговых расходов в размере 11 млрд руб. (3,8 млрд руб. в 1П21). Совет директоров Fix Price сообщил о «временной приостановке действия дивидендной политики Группы» и отменил запланированные дивиденды за 2021 год в размере 5,8 млрд руб. Наша расчетная целевая цена депозитарных расписок Fix Price на горизонте 12 месяцев составляет 389,6 руб. Таким образом текущая рыночная оценка #FIXP, на наш взгляд, справедлива. В сегменте ритейлеров мы предпочитаем GDR #FIVE и акции #MGNT.
📉Американские площадки - без ярко выраженной динамики – вероятно, инвесторы взяли паузу до среды в ожидании решения и пресс-релиза ФРС. Доходности Treasuries продолжили рост, демонстрируя новые максимумы, короткие бумаги подошли вплотную к уровню 4%, к уровням 2008 года, а инверсия кривой Treasuries усиливается, предполагая пессимистичные ожидания рынков.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
Как прошел день
Российский рынок акций сегодня скорректировался до 2066п. (#MOEX: -2,66%). Повышение ставок в геополитике уронило котировки российских акций – более других секторов пострадал металлургия (-3,37%), ТЭК (-2,33%) и финансы (-2,36%). Торговая активность оставалась высокой – объем сделок вырос на 6%, до 35,8 млрд руб. Среди наиболее ликвидных акций активнее прочих бумаг снижались - #RUAL (-4,51%) «благодаря» дивидендной отсечке, и #MAGN (-4,13%), опубликовавший несколько более слабые операционные результаты в сравнении с #CHMF (+1,52%). Общая привлекательность сектора в «новых» условиях при снижении рынка позволило сегодня подрасти ритейлерам - #FIVE (+2,78%), #FIXP (+0,93%), #MGNT (+0,64%). С учетом ослабления внешней конъюнктуры ждем сохранения нисходящего тренда на рынке акций в ближайшие дни.
Недельная инфляция за период 11.10-17.10 составила +0,02% после +0,03% неделей ранее. Снижение цен усилилось в услугах и туризме до -0,21% с -0,10%. Продовольственные товары подорожали на 0,08% с +0,05%, а цены непродовольственных товаров вновь не изменились. В годовом выражение рост инфляции продолжил замедлятся, до 13,1% с 13,36%. Прогноз МЭР РФ по итогам года (12,4%) близок к реализации.
Американские фондовые рынки в течение торговой сессии умеренно снижаются, до 3690п. в S&P500 (-0,6%). Отличные результаты и позитивные прогнозы, превзошедшие ожидания рынка, вывели в отличники дня - онлайн-кинотеатр и кинопроизводителя #NFLX (+13,4%), производителя медоборудования #ISRG (+9,03%) и авиаперевозчика #UAL (+6.35%). Поддержка со стороны отчетов корпораций позволяет S&P500 замедлить «медвежий» разворот на фоне слабой макростатистики и стремительного роста доходности безрисковых активов – 10-летка US Treasuries уже достигла 4,11%, уровня ноября 2007 года.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
Российский рынок акций сегодня скорректировался до 2066п. (#MOEX: -2,66%). Повышение ставок в геополитике уронило котировки российских акций – более других секторов пострадал металлургия (-3,37%), ТЭК (-2,33%) и финансы (-2,36%). Торговая активность оставалась высокой – объем сделок вырос на 6%, до 35,8 млрд руб. Среди наиболее ликвидных акций активнее прочих бумаг снижались - #RUAL (-4,51%) «благодаря» дивидендной отсечке, и #MAGN (-4,13%), опубликовавший несколько более слабые операционные результаты в сравнении с #CHMF (+1,52%). Общая привлекательность сектора в «новых» условиях при снижении рынка позволило сегодня подрасти ритейлерам - #FIVE (+2,78%), #FIXP (+0,93%), #MGNT (+0,64%). С учетом ослабления внешней конъюнктуры ждем сохранения нисходящего тренда на рынке акций в ближайшие дни.
Недельная инфляция за период 11.10-17.10 составила +0,02% после +0,03% неделей ранее. Снижение цен усилилось в услугах и туризме до -0,21% с -0,10%. Продовольственные товары подорожали на 0,08% с +0,05%, а цены непродовольственных товаров вновь не изменились. В годовом выражение рост инфляции продолжил замедлятся, до 13,1% с 13,36%. Прогноз МЭР РФ по итогам года (12,4%) близок к реализации.
Американские фондовые рынки в течение торговой сессии умеренно снижаются, до 3690п. в S&P500 (-0,6%). Отличные результаты и позитивные прогнозы, превзошедшие ожидания рынка, вывели в отличники дня - онлайн-кинотеатр и кинопроизводителя #NFLX (+13,4%), производителя медоборудования #ISRG (+9,03%) и авиаперевозчика #UAL (+6.35%). Поддержка со стороны отчетов корпораций позволяет S&P500 замедлить «медвежий» разворот на фоне слабой макростатистики и стремительного роста доходности безрисковых активов – 10-летка US Treasuries уже достигла 4,11%, уровня ноября 2007 года.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
FIX PRICE (#FIXP) подводит итоги года
Наша расчетная целевая цена депозитарных расписок Fix Price на горизонте 12 месяцев составляет 455 руб. (потенциал роста 23%). Ожидаем более медленного восстановления мультипликаторов #FIXP (6,3х по EV/EBITDA, 14,8х по P/E)
📈 Экстенсивное развитие сети продолжится FixPrice активно развивается – за прошедший год общее количество магазинов выросло на 15,5%, до 5 663 ед., при этом доля франчайзинговых магазинов составила 11%. Расширение сети происходило не только в РФ - 17,4% чистых открытий пришлось на зарубежные рынки, а общая доля магазинов за рубежом выросла за год с 9,4% до 10%. #FIXP сообщил о выходе на рынок Монголии в январе 2023 года.
📊 Сопоставимые продажи снижаются, трафик под давлением Динамика LFL-показателей ухудшилась:
· LFL продажи в 4К22 прибавили лишь 3,9% после роста на 11,1% в 3К22;
· LFL средний чек вырос на 8,3% после роста на 16,2% в 3К22;
· LFL трафик снизился в 4К22 на 4,1%, после снижения на 4,4% в 3К22.
По мнению ритейлера общая негативная динамика показателей связана со снижением реальных располагаемых доходов на фоне сохраняющейся макроэкономической неопределенности. Полагаем, что аргументы менеджмента компании не в полной мере объясняют причины снижения трафика, т.к. эконом-сегмент ритейла в последние годы показывает двузначные темпы роста в том числе и в части LFL показателей.
🤞 О дивидендах сообщат дополнительно…Fix Price продолжает вести работу по вопросу возобновления выплат дивидендов, принимая во внимание все действующие регуляторные и санкционные ограничения, и будет своевременно информировать о прогрессе в этом вопросе. Компания также сообщила об запуске 3-летней программы долгосрочной мотивации ключевых сотрудников, которые смогут получать суммарно до 1% акционерного капитала в качестве вознаграждения за весь срок ее действия.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции
Наша расчетная целевая цена депозитарных расписок Fix Price на горизонте 12 месяцев составляет 455 руб. (потенциал роста 23%). Ожидаем более медленного восстановления мультипликаторов #FIXP (6,3х по EV/EBITDA, 14,8х по P/E)
📈 Экстенсивное развитие сети продолжится FixPrice активно развивается – за прошедший год общее количество магазинов выросло на 15,5%, до 5 663 ед., при этом доля франчайзинговых магазинов составила 11%. Расширение сети происходило не только в РФ - 17,4% чистых открытий пришлось на зарубежные рынки, а общая доля магазинов за рубежом выросла за год с 9,4% до 10%. #FIXP сообщил о выходе на рынок Монголии в январе 2023 года.
📊 Сопоставимые продажи снижаются, трафик под давлением Динамика LFL-показателей ухудшилась:
· LFL продажи в 4К22 прибавили лишь 3,9% после роста на 11,1% в 3К22;
· LFL средний чек вырос на 8,3% после роста на 16,2% в 3К22;
· LFL трафик снизился в 4К22 на 4,1%, после снижения на 4,4% в 3К22.
По мнению ритейлера общая негативная динамика показателей связана со снижением реальных располагаемых доходов на фоне сохраняющейся макроэкономической неопределенности. Полагаем, что аргументы менеджмента компании не в полной мере объясняют причины снижения трафика, т.к. эконом-сегмент ритейла в последние годы показывает двузначные темпы роста в том числе и в части LFL показателей.
🤞 О дивидендах сообщат дополнительно…Fix Price продолжает вести работу по вопросу возобновления выплат дивидендов, принимая во внимание все действующие регуляторные и санкционные ограничения, и будет своевременно информировать о прогрессе в этом вопросе. Компания также сообщила об запуске 3-летней программы долгосрочной мотивации ключевых сотрудников, которые смогут получать суммарно до 1% акционерного капитала в качестве вознаграждения за весь срок ее действия.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции
FIX PRICE (#FIXP) - финансовые итоги года
Наша расчетная целевая цена депозитарных расписок Fix Price на горизонте 12 месяцев составляет около 415 руб. (потенциал роста 16%). По нашим расчетам, акции компании торгуются по мультипликаторам EV/EBITDA`23 - 4,7x и P/E`23 - 12,3х.
✅ Компания FIX PRICE представила финансовые результаты прошедшего года:
✔ Выручка #FIXP за 2022 год выросла на 20,5%, до 277,6 млрд руб., себестоимость увеличилась на 18,2%, до 185,7 млрд руб. – валовая прибыль достигла 91,9 млрд руб. (+25,3% г/г), а валовая рентабельность выросла до 33,1% с 31,8% годом ранее;
✔ Чувствительно выросли общехозяйственные и коммерческие издержки – с 18,2% до 18,8% (52,3 млрд руб.) от выручки. Прирост вызван увеличением расходов на персонал с 9,1% до 10,2% от выручки по итогам года;
✔ EBITDA #FIXP за год прибавила на 20,7%, до 54,2 млрд руб., EBITDA margin выросла до 19,5% с 19,2% годом ранее;
✔ Капитальные расходы #FIXP увеличились за год до 12 млрд руб. (+91%), но в процентах от выручки рост менее критичен – с 2,7% до 4,3% от выручки по итогам года. Свободный денежный поток #FIXP увеличился на 30%, до 24,8 млрд руб., составив почти 9% от выручки;
✔ Чистая прибыль #FIXP почти не изменилась год к году и составила 21,4 млрд руб. (+0,5%). Прирост в 0,5% за год обусловлен учетом налоговых допрасходов в виде отложенных обязательств в размере 8,6 млрд руб., которые образовались из-за принятой в 2021 году дивидендной политики и возникшего налогового обязательства по нераспределенной налоговой прибыли за отчетный год. По дивидендам новой информации менеджментом Fix Price представлено не было.
📈 Экстенсивное развитие сети продолжится FixPrice активно развивается – за прошедший год общее количество магазинов выросло на 15,5% и составило 5 663 ед., при этом доля франчайзинговых магазинов составила 11% от общего количества. Расширение сети происходило не только в РФ - 17,4% чистых открытий пришлось на зарубежные рынки, а общая доля магазинов за рубежом выросла за год с 9,4% до 10%. #FIXP сообщил о выходе на рынок Монголии в январе 2023 года.
📊 Сопоставимые продажи снижаются, трафик под давлением Динамика LFL-показателей ухудшилась:
· LFL продажи в 4К22 прибавили лишь 3,9% после роста на 11,1% в 3К22;
· LFL средний чек вырос на 8,3% после роста на 16,2% в 3К22;
· LFL трафик снизился в 4К22 на 4,1%, после снижения на 4,4% в 3К22.
По мнению ритейлера, общая негативная динамика показателей связана со снижением реальных располагаемых доходов на фоне сохраняющейся макроэкономической неопределенности. Полагаем, что аргументы менеджмента компании не в полной мере объясняют причины снижения трафика, т.к. эконом-сегмент ритейла в последние годы показывает двузначные темпы роста в том числе и в части LFL показателей.
☑ О дивидендах сообщат дополнительно… Fix Price продолжает вести работу по вопросу возобновления выплат дивидендов, принимая во внимание все действующие регуляторные и санкционные ограничения, и будет своевременно информировать о прогрессе в этом вопросе. Компания также сообщила об запуске 3-летней программы долгосрочной мотивации ключевых сотрудников, которые смогут получать суммарно до 1% акционерного капитала в качестве вознаграждения за весь срок ее действия.
🖊 На наш взгляд, потенциал роста акций #FIXP ограничивается неуверенной динамикой LFL-показателей и неясными перспективами возобновления дивидендных выплат.
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвест #акции #FIXP
Наша расчетная целевая цена депозитарных расписок Fix Price на горизонте 12 месяцев составляет около 415 руб. (потенциал роста 16%). По нашим расчетам, акции компании торгуются по мультипликаторам EV/EBITDA`23 - 4,7x и P/E`23 - 12,3х.
✅ Компания FIX PRICE представила финансовые результаты прошедшего года:
✔ Выручка #FIXP за 2022 год выросла на 20,5%, до 277,6 млрд руб., себестоимость увеличилась на 18,2%, до 185,7 млрд руб. – валовая прибыль достигла 91,9 млрд руб. (+25,3% г/г), а валовая рентабельность выросла до 33,1% с 31,8% годом ранее;
✔ Чувствительно выросли общехозяйственные и коммерческие издержки – с 18,2% до 18,8% (52,3 млрд руб.) от выручки. Прирост вызван увеличением расходов на персонал с 9,1% до 10,2% от выручки по итогам года;
✔ EBITDA #FIXP за год прибавила на 20,7%, до 54,2 млрд руб., EBITDA margin выросла до 19,5% с 19,2% годом ранее;
✔ Капитальные расходы #FIXP увеличились за год до 12 млрд руб. (+91%), но в процентах от выручки рост менее критичен – с 2,7% до 4,3% от выручки по итогам года. Свободный денежный поток #FIXP увеличился на 30%, до 24,8 млрд руб., составив почти 9% от выручки;
✔ Чистая прибыль #FIXP почти не изменилась год к году и составила 21,4 млрд руб. (+0,5%). Прирост в 0,5% за год обусловлен учетом налоговых допрасходов в виде отложенных обязательств в размере 8,6 млрд руб., которые образовались из-за принятой в 2021 году дивидендной политики и возникшего налогового обязательства по нераспределенной налоговой прибыли за отчетный год. По дивидендам новой информации менеджментом Fix Price представлено не было.
📈 Экстенсивное развитие сети продолжится FixPrice активно развивается – за прошедший год общее количество магазинов выросло на 15,5% и составило 5 663 ед., при этом доля франчайзинговых магазинов составила 11% от общего количества. Расширение сети происходило не только в РФ - 17,4% чистых открытий пришлось на зарубежные рынки, а общая доля магазинов за рубежом выросла за год с 9,4% до 10%. #FIXP сообщил о выходе на рынок Монголии в январе 2023 года.
📊 Сопоставимые продажи снижаются, трафик под давлением Динамика LFL-показателей ухудшилась:
· LFL продажи в 4К22 прибавили лишь 3,9% после роста на 11,1% в 3К22;
· LFL средний чек вырос на 8,3% после роста на 16,2% в 3К22;
· LFL трафик снизился в 4К22 на 4,1%, после снижения на 4,4% в 3К22.
По мнению ритейлера, общая негативная динамика показателей связана со снижением реальных располагаемых доходов на фоне сохраняющейся макроэкономической неопределенности. Полагаем, что аргументы менеджмента компании не в полной мере объясняют причины снижения трафика, т.к. эконом-сегмент ритейла в последние годы показывает двузначные темпы роста в том числе и в части LFL показателей.
☑ О дивидендах сообщат дополнительно… Fix Price продолжает вести работу по вопросу возобновления выплат дивидендов, принимая во внимание все действующие регуляторные и санкционные ограничения, и будет своевременно информировать о прогрессе в этом вопросе. Компания также сообщила об запуске 3-летней программы долгосрочной мотивации ключевых сотрудников, которые смогут получать суммарно до 1% акционерного капитала в качестве вознаграждения за весь срок ее действия.
🖊 На наш взгляд, потенциал роста акций #FIXP ограничивается неуверенной динамикой LFL-показателей и неясными перспективами возобновления дивидендных выплат.
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвест #акции #FIXP
Как прошел день
🇷🇺 Российский рынок акций открыл неделю позитивно, обновив максимумы с апреля 2022 года – индекс МосБиржи вырос на 1,82%. Ослабление рубля на валютных торгах (USDRUB -2% за день) на нейтральном новостном фоне вызвало позитивную переоценку в российских акциях. Наиболее заметный прирост показали наиболее экспорториентированные отрасли - ТЭК (+1,7%), металлургия (+1,89%), а также потребительский сектор (+2,48%).
📈 Экспортеры-«тяжеловесы» лидируют по итогам дня - #ROSN (+3%), #NVTK (+1,99%), #GAZP (+1,46%), #LKOH (+3,07%). В металлургии активнее других компаний восстанавливали свои позиции #NLMK (+3,3%), #MAGN (+4%) и #POLY (+3,86%).
🛢#TRNFP (-3,98%) – акции компании снизились по итогам дня из-за кратковременной просадки в цене на 5% в отсутствие корпоративных новостей. СД Транснефти рассматривал рекомендацию по дивидендам за 2022 год. Официальной информации по итогам заседания СД опубликовано не было.
🛒 #FIXP (+5,7%) лидер роста в потребсекторе, но по-прежнему остается самой дорогой компанией среди ритейлеров (7,8х – EV/EBITDA). Мы предпочитаем #FIVE (3,3х – EV/EBITDA) и #MGNT(4,9х – EV/EBITDA), как лидеров продуктового онлайн и офлайн-ритейла.
🌐 Американские фондовые площадки умеренно растут – #DJI (+0,5%), #S&P (+0,7%), #NDX (+0,65%). Данные по ИПЦ за май зафиксировали более сильное нежели прогнозировалось замедление – до 4% г/г с 4,9% в апреле (прогноз – 4,1% г/г). Базовый ИПЦ совпал с ожиданиями, снизившись в мае до 5,3% с 5,5% месяцем ранее. Теперь участники торгов с большей уверенностью ожидают сохранения ставки Fed в среду. Благодаря росту нефти и первых шагах по стимулированию экономики КНР со стороны НБК в тройке лидеров рынка нефтянка и промышленность – industrials (+1,2%), energy (+1,4%) и materials (+2,2%).
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
🇷🇺 Российский рынок акций открыл неделю позитивно, обновив максимумы с апреля 2022 года – индекс МосБиржи вырос на 1,82%. Ослабление рубля на валютных торгах (USDRUB -2% за день) на нейтральном новостном фоне вызвало позитивную переоценку в российских акциях. Наиболее заметный прирост показали наиболее экспорториентированные отрасли - ТЭК (+1,7%), металлургия (+1,89%), а также потребительский сектор (+2,48%).
📈 Экспортеры-«тяжеловесы» лидируют по итогам дня - #ROSN (+3%), #NVTK (+1,99%), #GAZP (+1,46%), #LKOH (+3,07%). В металлургии активнее других компаний восстанавливали свои позиции #NLMK (+3,3%), #MAGN (+4%) и #POLY (+3,86%).
🛢#TRNFP (-3,98%) – акции компании снизились по итогам дня из-за кратковременной просадки в цене на 5% в отсутствие корпоративных новостей. СД Транснефти рассматривал рекомендацию по дивидендам за 2022 год. Официальной информации по итогам заседания СД опубликовано не было.
🛒 #FIXP (+5,7%) лидер роста в потребсекторе, но по-прежнему остается самой дорогой компанией среди ритейлеров (7,8х – EV/EBITDA). Мы предпочитаем #FIVE (3,3х – EV/EBITDA) и #MGNT(4,9х – EV/EBITDA), как лидеров продуктового онлайн и офлайн-ритейла.
🌐 Американские фондовые площадки умеренно растут – #DJI (+0,5%), #S&P (+0,7%), #NDX (+0,65%). Данные по ИПЦ за май зафиксировали более сильное нежели прогнозировалось замедление – до 4% г/г с 4,9% в апреле (прогноз – 4,1% г/г). Базовый ИПЦ совпал с ожиданиями, снизившись в мае до 5,3% с 5,5% месяцем ранее. Теперь участники торгов с большей уверенностью ожидают сохранения ставки Fed в среду. Благодаря росту нефти и первых шагах по стимулированию экономики КНР со стороны НБК в тройке лидеров рынка нефтянка и промышленность – industrials (+1,2%), energy (+1,4%) и materials (+2,2%).
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
Как прошел день
🇷🇺 Успешная попытка коррекции на российском рынке акций привела к снижению на 2,35% по #IMOEX. Ближайший уровень поддержки видим на 200-дневной средней основного индекса - 3100п. Тренд был задан динамикой голубыми фишками - #SBER (-2,1%), #LKOH (-3,2%), #GAZP (-2,2%) и #VTBR (-4,2%) – аккумулировавших на себе почти 40% всего торгового оборота биржи. Среди отраслевых индексов наибольшие потери у химической промышленности (-7,2%), потребительского сектора (-3,46%) и телекоммуникационной отрасли (-3,13%).
🛒 #FIXP (-5,4%) - Fix Price не смог порадовать инвесторов результатами за 1 полугодие 2023 г. Выручка выросла всего на 3,0% г/г, до 135,7 млрд руб. Важный показатель для ритейлеров – динамика LFL-продаж, продемонстрировал по итогам 1 пол. 2023 г. падение на 6,6% г/г, что, согласно комментариям компании, связано с эффектом высокой базы прошлого года, когда население совершало покупки впрок, и сдержанными потребительскими настроениями. Скорр. EBITDA (МСФО 16) снизилась на 9,3% г/г, до 23,6 млрд руб., рентабельность по скорр. EBITDA составила 17,4% (1 пол. 2022 г.: 19,7%).
📶 #OZON (-2,6%) – Совладелец Wildberries, В.Бакальчук, сообщил, что ожидает по итогам 2023г роста оборота площадки на 80-85% по сравнению с 2022 годом - до 3 трлн руб. Динамика обусловлена общим ростом рынка, как числа клиентов, так и количеством товаров. Ожидания одного из двух ведущих онлайн-ретейлеров сопоставимы с прогнозами руководства Ozon, который ожидает роста GMV на более чем 70% в текущем году.
⚪ #RUAL (-1,02%) - МКООО «СУАЛ Партнерс» обратилось с письмом к Мосбирже с просьбой проверить листинг и соблюдение дивидендной политики «РУСАЛа», а 5 сентября, миноритарий алюминиевой компании, по данным картотеки арбитражных дел, подал иск на 74,1 млрд руб. к членам директоров МКПАО «ОК РУСАЛ», а также к самой компании в связи с убытками «по сделкам хеджирования». По данным «СУАЛ Партнерс», в результате этих сделок «РУСАЛ» понес убытки в размере $378 млн в 2021 году и $382 млн - в 2022 году.
🌐 Американские фондовые площадки снижаются на опасениях еще одного повышения ставки до конца года: в моменте Nasdaq теряет 1%, Dow Jones прибавляет 0,1%, S&P снижается на 0,5%. Число первичных заявок на пособие по безработице в США за неделю снизилось на 13 тыс., до 216 тыс., протестировав 7-месячные минимумы, а четырёхнедельная скользящая средняя снизилась на 8,5 тыс., до 229,25 тыс. Производительность труда в США во II кв.’23 г. выросла на 3,5% кв/кв, стоимость рабочей силы – на 2,2% кв/кв. Опубликованные данные подчёркивают устойчивость рынка труда, что может стимулировать ФРС пойти на более жёсткие шаги.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
🇷🇺 Успешная попытка коррекции на российском рынке акций привела к снижению на 2,35% по #IMOEX. Ближайший уровень поддержки видим на 200-дневной средней основного индекса - 3100п. Тренд был задан динамикой голубыми фишками - #SBER (-2,1%), #LKOH (-3,2%), #GAZP (-2,2%) и #VTBR (-4,2%) – аккумулировавших на себе почти 40% всего торгового оборота биржи. Среди отраслевых индексов наибольшие потери у химической промышленности (-7,2%), потребительского сектора (-3,46%) и телекоммуникационной отрасли (-3,13%).
🛒 #FIXP (-5,4%) - Fix Price не смог порадовать инвесторов результатами за 1 полугодие 2023 г. Выручка выросла всего на 3,0% г/г, до 135,7 млрд руб. Важный показатель для ритейлеров – динамика LFL-продаж, продемонстрировал по итогам 1 пол. 2023 г. падение на 6,6% г/г, что, согласно комментариям компании, связано с эффектом высокой базы прошлого года, когда население совершало покупки впрок, и сдержанными потребительскими настроениями. Скорр. EBITDA (МСФО 16) снизилась на 9,3% г/г, до 23,6 млрд руб., рентабельность по скорр. EBITDA составила 17,4% (1 пол. 2022 г.: 19,7%).
📶 #OZON (-2,6%) – Совладелец Wildberries, В.Бакальчук, сообщил, что ожидает по итогам 2023г роста оборота площадки на 80-85% по сравнению с 2022 годом - до 3 трлн руб. Динамика обусловлена общим ростом рынка, как числа клиентов, так и количеством товаров. Ожидания одного из двух ведущих онлайн-ретейлеров сопоставимы с прогнозами руководства Ozon, который ожидает роста GMV на более чем 70% в текущем году.
⚪ #RUAL (-1,02%) - МКООО «СУАЛ Партнерс» обратилось с письмом к Мосбирже с просьбой проверить листинг и соблюдение дивидендной политики «РУСАЛа», а 5 сентября, миноритарий алюминиевой компании, по данным картотеки арбитражных дел, подал иск на 74,1 млрд руб. к членам директоров МКПАО «ОК РУСАЛ», а также к самой компании в связи с убытками «по сделкам хеджирования». По данным «СУАЛ Партнерс», в результате этих сделок «РУСАЛ» понес убытки в размере $378 млн в 2021 году и $382 млн - в 2022 году.
🌐 Американские фондовые площадки снижаются на опасениях еще одного повышения ставки до конца года: в моменте Nasdaq теряет 1%, Dow Jones прибавляет 0,1%, S&P снижается на 0,5%. Число первичных заявок на пособие по безработице в США за неделю снизилось на 13 тыс., до 216 тыс., протестировав 7-месячные минимумы, а четырёхнедельная скользящая средняя снизилась на 8,5 тыс., до 229,25 тыс. Производительность труда в США во II кв.’23 г. выросла на 3,5% кв/кв, стоимость рабочей силы – на 2,2% кв/кв. Опубликованные данные подчёркивают устойчивость рынка труда, что может стимулировать ФРС пойти на более жёсткие шаги.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
Как прошел день
🇷🇺 Российский рынок акций в понедельник вырос на 0,93%, до 3174п. по #IMOEX. Ожидаем, что в ближайшей перспективе основной индекс МосБиржи продолжит восстановление к уровню 3200-3220 пунктов. Рубль в первой половине торгов дешевел, превысив уровень в 102 руб за доллар США, но после 15:00 тренд развернулся – по итогам дня USDRUB снизился до 99,3 руб. – итоговый курс по итогам дня сохранился без изменений - 100,4 руб., курс юаня снизился на 0,98%, до 13,58 руб.
🟢 #SBER (+0,48%) – в утренние часы акции протестировали уровни сопротивления 265 руб и, полагаем, имеют хорошие шансы закрепиться выше 270 руб. на текущей неделе. Поддержку дальнейшему восстановлению могут оказать результаты банка за сентябрь, которые будут опубликованы уже завтра, 10 октября.
🛒 #FIXP (+4,34%) - котировки Fix Price поддержали озвученные планы компании о возможной смене юрисдикции с Кипра в Казахстан. Вопрос будет рассмотрен на внеочередном собрании акционеров 9 ноября.
📈 #GLTR (+0,51%) - объем перевозок грузов на сети РЖД вырос в январе-сентябре 2023 г. на 1,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 1 млрд тонн. Нейтрально для бумаг Globaltrans.
🌐 Фондовые рынки США начали новую неделю в минорном настрое: S&P проседает на 0,07%, Nasdaq – на 0,24%, Dow Jones – на 0,01%. В центре внимания инвесторов – обострение конфликта на Ближнем Востоке, резкий рост цен на нефть и, как следствие, усиление опасений инвесторов относительно ускорения инфляции и роста процентных ставок США. При этом президент ФРБ Далласа Л.Логан заявила, что траектория движения инфляции обнадеживает, но с уверенностью говорить о её приближении к цели в 2,0% пока слишком рано. По мнению Логан, потребление и инвестиции в бизнес стабильны, рынок труда силён, а влияние жилищного сектора снижается, забирая с собой и опасения по поводу рецессии.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
🇷🇺 Российский рынок акций в понедельник вырос на 0,93%, до 3174п. по #IMOEX. Ожидаем, что в ближайшей перспективе основной индекс МосБиржи продолжит восстановление к уровню 3200-3220 пунктов. Рубль в первой половине торгов дешевел, превысив уровень в 102 руб за доллар США, но после 15:00 тренд развернулся – по итогам дня USDRUB снизился до 99,3 руб. – итоговый курс по итогам дня сохранился без изменений - 100,4 руб., курс юаня снизился на 0,98%, до 13,58 руб.
🟢 #SBER (+0,48%) – в утренние часы акции протестировали уровни сопротивления 265 руб и, полагаем, имеют хорошие шансы закрепиться выше 270 руб. на текущей неделе. Поддержку дальнейшему восстановлению могут оказать результаты банка за сентябрь, которые будут опубликованы уже завтра, 10 октября.
🛒 #FIXP (+4,34%) - котировки Fix Price поддержали озвученные планы компании о возможной смене юрисдикции с Кипра в Казахстан. Вопрос будет рассмотрен на внеочередном собрании акционеров 9 ноября.
📈 #GLTR (+0,51%) - объем перевозок грузов на сети РЖД вырос в январе-сентябре 2023 г. на 1,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 1 млрд тонн. Нейтрально для бумаг Globaltrans.
🌐 Фондовые рынки США начали новую неделю в минорном настрое: S&P проседает на 0,07%, Nasdaq – на 0,24%, Dow Jones – на 0,01%. В центре внимания инвесторов – обострение конфликта на Ближнем Востоке, резкий рост цен на нефть и, как следствие, усиление опасений инвесторов относительно ускорения инфляции и роста процентных ставок США. При этом президент ФРБ Далласа Л.Логан заявила, что траектория движения инфляции обнадеживает, но с уверенностью говорить о её приближении к цели в 2,0% пока слишком рано. По мнению Логан, потребление и инвестиции в бизнес стабильны, рынок труда силён, а влияние жилищного сектора снижается, забирая с собой и опасения по поводу рецессии.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
FIX PRICE (#FIXP) отчитался за 3К23, маржинальность под давлением – перспективы возобновления дивидендных выплат сохраняются
📈 Рост сети продолжается. В 3К23 сеть FixPrice увеличилась на 123 магазинов, до 6 163 ед. Общая торговая площадь выросла на 27,2 тыс кв.м. (+13,1% г/г), до 1 335,4 тыс.кв.м., а средняя торговая площадь магазина Fix Price на 30.09.23 составила 217 кв. м.
📊 Сопоставимые показатели медленно улучшаются относительно 2К2023, но слабее в сравнении с прошлым годом:
· LFL продажи уменьшились на 2,8% г/г после снижения на 7,9% в 2К23;
· LFL средний чек вырос на 2,5% г/г после роста на 1,8% в 2К23;
· LFL трафик сократился на 5,1% г/г, после снижения на 9,6% в 2К23.
☑️ Маржинальность под давлением. Выручка Fix Price за 3К23 увеличилась до 74,5% (+6,3% г/г), при этом EBITDA (IFRS`17) выросла год-к-году на 531 млн руб., до 10,9 млрд руб., а рент-ть показателя снизилась на 20 п.п., до 14,6%. Доля SG&A в выручке выросла в годовом выражении с 18,9% до 20,6% от выручки, за счет увеличения расходов на штат (+925 млн. руб. год-к-году), комиссионных расходов (+307 млн. руб. год-к-году), амортизации (+618 млн. руб. год-к-году). Компания заработала 10,6 млрд руб. чистой прибыли (рент-ть год-к-году снизилась, до 14,3%).
💳 Вопрос по дивидендам остается в активной проработке. Руководство Fix Price сохраняет планы по возобновлению выплат дивидендов и изучает «возможные опции», которые учитывают интересы всех акционеров. Ранее депозитарные расписки получили листинг на бирже Астаны, а 9 ноября акционеры компании обсудят вопрос перерегистрации компании с Кипра в Казахстан.
Ожидаем улучшения темпов роста доходов и LFL-показателей компании в 4К23 и 1К24, по мере нормализации базы сравнения. С третьей декады сентября до пятницы, 27 ноября, расписки компании находились в волатильном, но растущем тренде, прибавив порядка 7%, до 378 руб. Драйвером роста бумаг может стать редомициляция и дивидендные выплаты за 2022-2023 гг.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
📈 Рост сети продолжается. В 3К23 сеть FixPrice увеличилась на 123 магазинов, до 6 163 ед. Общая торговая площадь выросла на 27,2 тыс кв.м. (+13,1% г/г), до 1 335,4 тыс.кв.м., а средняя торговая площадь магазина Fix Price на 30.09.23 составила 217 кв. м.
📊 Сопоставимые показатели медленно улучшаются относительно 2К2023, но слабее в сравнении с прошлым годом:
· LFL продажи уменьшились на 2,8% г/г после снижения на 7,9% в 2К23;
· LFL средний чек вырос на 2,5% г/г после роста на 1,8% в 2К23;
· LFL трафик сократился на 5,1% г/г, после снижения на 9,6% в 2К23.
☑️ Маржинальность под давлением. Выручка Fix Price за 3К23 увеличилась до 74,5% (+6,3% г/г), при этом EBITDA (IFRS`17) выросла год-к-году на 531 млн руб., до 10,9 млрд руб., а рент-ть показателя снизилась на 20 п.п., до 14,6%. Доля SG&A в выручке выросла в годовом выражении с 18,9% до 20,6% от выручки, за счет увеличения расходов на штат (+925 млн. руб. год-к-году), комиссионных расходов (+307 млн. руб. год-к-году), амортизации (+618 млн. руб. год-к-году). Компания заработала 10,6 млрд руб. чистой прибыли (рент-ть год-к-году снизилась, до 14,3%).
💳 Вопрос по дивидендам остается в активной проработке. Руководство Fix Price сохраняет планы по возобновлению выплат дивидендов и изучает «возможные опции», которые учитывают интересы всех акционеров. Ранее депозитарные расписки получили листинг на бирже Астаны, а 9 ноября акционеры компании обсудят вопрос перерегистрации компании с Кипра в Казахстан.
Ожидаем улучшения темпов роста доходов и LFL-показателей компании в 4К23 и 1К24, по мере нормализации базы сравнения. С третьей декады сентября до пятницы, 27 ноября, расписки компании находились в волатильном, но растущем тренде, прибавив порядка 7%, до 378 руб. Драйвером роста бумаг может стать редомициляция и дивидендные выплаты за 2022-2023 гг.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации