📱МТС: цели роста на неделях отработаны — растут риски коррекции

По итогам прошлой сессии акции МТС снизились на 0,96% и закрылись на уровне 227,05 руб. Бумаги выглядели слабее рынка. Оборот торгов составил 0,76 млрд руб.

🕯Краткосрочная картина
Дневная структура полностью отработала сценарий роста к целям 224,2–226,2, который изначально вытекал из долгосрочной технической картины. В моменте был зафиксирован локальный максимум на отметке 230,95 руб.

После достижения целей риски коррекции усиливаются. Текущая динамика указывает на фазу проторговки. Ключевым сигналом к развитию снижения станет пробой поддержки 225,3 руб. В этом случае вероятен переход цены в более низкую зону, обозначенную в долгосрочной картине.

Индикатор RSI на дневном графике находится на уровне 63 пунктов, что указывает на близость к зоне перекупленности. На 4-часовом таймфрейме цена по-прежнему удерживается выше 50- и 200-дневных скользящих средних, однако преимущество покупателей постепенно ослабевает. В фокусе — уровни 230,95 и 225,3 руб.

🌐Внешний фон
Американский рынок в среду закрылся без выраженной динамики: S&P 500 снизился на 0,02%, но с утра фьючерсы прибавляют около 0,2%. Азиатские рынки преимущественно растут. Нефть Brent в среду подорожала на 1,23% и с утра продолжает рост, прибавляя порядка 1,5%.

Уровни сопротивления: 230,95 / 239,35 / 250,9
Уровни поддержки: 225,3 / 219,45 / 210,05

📊Долгосрочная картина
На недельном графике цели роста в диапазоне 224,6–225,7 руб. полностью реализованы. Пока цена удерживается выше поддержки 210,05 руб., базовая структура остается на стороне покупателей. Однако в случае закрепления ниже 225,3 руб. в ближайшие недели допускается откат в зону 220,5–218,9 руб.

В средне- и долгосрочной перспективе ключевым ориентиром остается закрытие недельной свечи в конце торгов пятницы — именно оно определит устойчивость текущей структуры.

💸Дивидендный фактор. Выплаты за 2024 год составили 35 руб. на акцию (дивидендная доходность около 15%). Ожидаем, что по итогам 2025 года дивиденд также может сохраниться на уровне 35 руб. на акцию, что соответствует доходности порядка 16% и нижней границе действующей дивидендной политики.

✏️Что в итоге?
Рост по МТС технически реализован, а текущие уровни выглядят уязвимыми к коррекции. Бумага остается интересной в дивидендной логике, однако в краткосрочном горизонте риски смещаются в пользу более осторожного сценария.

👍/🔥/❤️ - крутой разбор

🗿 - жду новый разбор

🏭Норникель на фоне ценового бума: рост есть, выплат — по-прежнему нет

Рынок цветных металлов переживает мощное ралли. С начала 2025 года по конец января 2026 года цены в долларах выросли: платина — на 187%, палладий — на 112%, медь — на 67%, никель — почти на 30%. Именно эти металлы формируют основу выручки Норникеля.

Однако рост котировок сырья — лишь одна сторона истории. Вторая, не менее важная, — операционные результаты и дивидендная политика. Здесь картина уже не выглядит столь однозначной.

📊Операционные результаты
Производственные итоги 2025 года скорее нейтральные. Выпуск никеля сократился на 3% г/г до 199 тыс. тонн, меди — на 2% г/г до 425 тыс. тонн. Производство палладия и платины осталось на уровне предыдущего года. Формально компания выполнила план, но заметного расширения объемов рынок не увидел.

При этом во втором полугодии ситуация улучшилась: после завершения ремонтов выпуск восстановился, а четвертый квартал показал двузначный рост по сравнению с первым. С учетом ценовой конъюнктуры даже сохранение объемов выглядит приемлемо.

✔️Денежный поток: условия для дивидендов есть
Ключевой фактор — свободный денежный поток. Даже в кризисном 2022 году FCF у Норникеля был положительным. За первое полугодие 2025 года он составил около $1,4 млрд, увеличившись г/г. Во втором полугодии рост цен на металлы только усилился, поэтому по итогам года FCF, с высокой вероятностью, окажется еще выше.

С точки зрения финансовых возможностей компания выглядит заметно сильнее, чем год назад.

💸Дивиденды: улучшение есть, риторики — нет
Несмотря на рост денежного потока, позиция менеджмента не меняется. Выплаты дивидендов по-прежнему не ожидаются раньше итогов 2026 года, то есть не ранее 2027 года. Фактически дивиденды в ближайшей перспективе исключаются.

Глава компании Владимир Потанин прямо указывает, что по итогам 2025 года вероятность выплат остается низкой, а 2026 год лишь рассматривается как потенциальная база для дивидендов.

❓Почему рынок не реагирует ростом
Рост цен на металлы практически не трансформируется в рост котировок акций. Причина понятна: прибыль и денежный поток есть, но доступ к ним для миноритариев ограничен. Так сохраняется так называемый «дисконт Потанина» — без него бумаги выглядели бы существенно сильнее, что хорошо видно на примере других сырьевых компаний.

✏️Что в итоге?
Проблема Норникеля сегодня — не столько в отсутствии дивидендов, сколько в отсутствии прозрачной и предсказуемой логики принятия решений. Компания работает в уникально благоприятной ценовой среде и демонстрирует улучшение финансовых показателей, но не готова делиться результатом с акционерами.

Если даже в таких условиях дивидендный потенциал не реализуется, рынок закономерно сомневается, что он будет реализован в будущем. Именно этот фактор продолжает сдерживать оценку акций, несмотря на ралли в металлах.

👍/🔥/❤️ - крутой разбор

🗿 - жду новый разбор

🛢️ЛУКОЙЛ: проверка покупателей на прочность — что дальше по цене?

Акции ЛУКОЙЛа на прошлой сессии оказались под давлением и снизились на 1,08%, завершив торги на уровне 5 298,5 руб. Бумага вновь смотрелась слабее рынка, при этом объем торгов оставался высоким — 4,52 млрд руб., что говорит о продолжающейся борьбе между продавцами и покупателями.

🕯Краткосрочная картина
С утра котировки вновь проверяют на прочность ключевую поддержку в районе 5 215 руб., сформировав локальный минимум на отметке 5 231 руб. Пока этот уровень удерживается, у покупателей сохраняется шанс перехватить инициативу, однако говорить о переломе тренда преждевременно.

Сценарий продолжения снижения формально остается в силе, но его реализация становится менее однозначной. Любой уверенный уход ниже 5 215 руб. усилит коррекционные настроения и откроет дорогу к более глубоким целям.

С технической точки зрения ситуация остается напряженной: на дневном графике RSI находится около 40 пунктов, а на 4-часовом таймфрейме цена торгуется ниже 50- и 200-периодных скользящих средних. В фокусе внимания — ключевые уровни 5 215 руб. (поддержка) и 5 414,5 руб. (первое значимое сопротивление).

🌐Внешний фон
Глобальные рынки выглядят слабо: S&P 500 в пятницу потерял 0,39%, а утром фьючерсы снижаются еще на 1,1%. Азиатские индексы торгуются преимущественно в минусе. Нефть Brent также под давлением — падение на 4,7% с утра усиливает негативный настрой в нефтегазовом секторе.

Ключевые уровни:
Сопротивление: 5 414,5 / 5 494 / 5 974
Поддержка: 5 215 / 5 150 / 4 815

📊Долгосрочная картина
В районе 4 815 руб. был сформирован важный среднесрочный минимум. Последующий отскок отработал основные цели роста в диапазоне 5 629–5 750 руб., после чего началась закономерная коррекция. Ее завершение возможно лишь при уверенном пробое сопротивления 5 414,5 руб.

Дополнительное давление на бумагу создавал санкционный фактор. Ограничения распространяются на компании, в которых Роснефть и ЛУКОЙЛ прямо или косвенно владеют долями 50% и более. По этой логике, в зоне риска также может находиться Башнефть, контролируемая Роснефтью.

✏️Что в итоге?
Годовой ориентир по акциям ЛУКОЙЛа пересмотрен вниз — с 6 900 до 6 500 руб. за бумагу. Это отражает более осторожный взгляд на компанию с учетом внешних рисков, сохраняющегося санкционного давления и повышенной волатильности на рынке.

👍/🔥/❤️ - крутой разбор

🗿 - жду новый разбор

🏛Мосбиржа готовит запуск новых криптоиндексов и фьючерсов в 2026 году

Московская биржа намерена в течение 2026 года ввести в обращение три новых криптоиндекса, отслеживающих динамику Solana, Ripple и Tron, а также производные от них фьючерсные контракты. Об этом сообщила главный менеджер по продуктам срочного рынка площадки Мария Силкина в эфире РБК.

Планируемые фьючерсы будут расчетными: ежемесячная экспирация без физической поставки базового актива, что соответствует требованиям ЦБ и действующему регулированию.

По словам Силкиной, запуск производных инструментов возможен только после создания и публичного раскрытия соответствующих индексов:

«Мы развиваем линейку криптоиндексов Мосбиржи, рассчитываем их по опубликованной методике. Фьючерс не может появиться без базового актива — сначала должен быть индекс, затем уже производный контракт».

Параллельно биржа изучает возможность запуска вечных (перпетуальных) фьючерсов — однодневных контрактов с автоматической пролонгацией — на биткойн и эфириум.

💿Северсталь: улучшений пока не видно

Входим в сезон годовых отчетов, и начнем с результатов одного из ключевых игроков металлургического сектора — Северстали.

📊Ключевые финансовые показатели за 2025 год:

Выручка: 712,9 млрд руб. (−14% г/г)
EBITDA: 137,6 млрд руб. (−42% г/г)
Чистая прибыль: 31,9 млрд руб. (−79% г/г)

Финансовые результаты компании второй год подряд остаются под давлением. Высокие процентные ставки и охлаждение экономической активности привели к снижению средних цен реализации продукции, что и стало основной причиной падения выручки. На фоне этого EBITDA сократилась более чем на 40%, а чистая прибыль практически обвалилась.

🔽Дополнительные факторы давления:

▪️Горячекатаный прокат подешевел на ~11% к 2024 году.
▪️Цена черного лома снизилась до 14,5–15,5 тыс. руб. за тонну — минимумы последних периодов.
▪️Рентабельность по EBITDA снизилась до 19% против 29% годом ранее.
▪️CAPEX составил 173 млрд руб. (+46% г/г), превысив плановые ориентиры.
▪️Производство чугуна и стали выросло на 12% и 4% соответственно.

Свободный денежный поток за 2025 год ушел в минус — −30,5 млрд руб. против +96,7 млрд руб. годом ранее. Основные причины — падение EBITDA и масштабная инвестпрограмма, которая к тому же была перевыполнена.

Отдельно стоит отметить 4 квартал 2025 года: компания зафиксировала рекордный чистый убыток (−17,7 млрд руб.), во многом из-за обесценения активов сегмента «Северсталь Ресурс» — преимущественно бухгалтерский эффект.

✔️ Единственный заметный позитив — снижение общего долга с 108,5 до 60 млрд руб. за счет погашения банковских кредитов. Чистый долг составил 21,6 млрд руб., соотношение ND/EBITDA — комфортные 0,16x.

💸Дивиденды и ориентиры на 2026 год

Совет директоров решил не выплачивать дивиденды за 4 квартал 2025 года. Причины — слабый внутренний спрос на сталь и отрицательный свободный денежный поток в отчетном квартале.

План CAPEX на 2026 год — около 147 млрд руб. (−15% г/г), из них ~15 млрд руб. пойдут на IT и цифровизацию. Инвестиции будут сфокусированы на ключевых стратегических проектах.

Компания ожидает, что охлаждение экономики продолжится, а спрос на сталь останется под давлением.

При этом Северсталь планирует сохранить полную загрузку мощностей и произвести около 11,3 млн тонн стали (+4,4% г/г).

✏️Что в итоге?
После отчета за 9М2025 многие рассматривали Северсталь как возможную идею для входа. Действительно, за последние месяцы акции прибавили около 10%, однако этот рост был во многом спекулятивным и основанным на настроениях, а не на улучшении фундаментальных показателей.

Реальность выглядит сложнее:

Маржинальность упала до минимумов за 16 лет.
Внутреннее потребление стали снизилось примерно на 14% г/г.
Компания сама ожидает дальнейшего охлаждения спроса в 2026 году.

При этом нельзя отрицать сильные стороны бизнеса: Северсталь продолжает инвестировать в развитие, и значительная часть проектов должна быть завершена уже в этом году.

Бизнес качественный и устойчивый, но для уверенного пересмотра инвестиционной позиции необходимо увидеть восстановление спроса на сталь и улучшение макроэкономических условий.

👍/🔥/❤️ - крутой разбор

🗿 - жду новый разбор

🚕Делимобиль: пройдено ли дно?

Прошло уже более двух месяцев с момента, как основатель компании Винченцо Трани вновь занял пост CEO Делимобиля. Этого срока недостаточно для окончательных выводов, однако по итогам операционных результатов за 2025 год уже можно оценить первые эффекты новой стратегии в условиях сложной макроэкономики.

📊Компания раскрыла операционные показатели за 2025 год.
Здесь важны не столько абсолютные цифры, сколько направление движения бизнеса и наличие признаков разворота.
2024–2025 годы стали испытанием для многих компаний: высокая ключевая ставка удорожила финансирование, а также охладила потребительский спрос. Для капиталоемких моделей роста это создало двойное давление.

В этом контексте 2025 год для Делимобиля можно охарактеризовать как период адаптации, а не активного роста.

▪️Выручка увеличилась на 11% г/г — до 30,8 млрд руб., несмотря на сокращение автопарка на 12% г/г.
▪️Проданные минуты снизились лишь на 7% г/г — существенно меньше, чем сокращение парка, благодаря увеличению средней длительности поездок.
▪️Количество ежемесячно активных пользователей осталось стабильным — около 600 тыс.
▪️Общее число зарегистрированных пользователей выросло на 15% г/г, до 12,9 млн. Это говорит о том, что потенциал рынка каршеринга еще не исчерпан. Однако активность пользователей оказалась чувствительной к росту цен и перебоям в работе интернета и геолокационных сервисов.

📉 Во втором полугодии 2025 года рынок каршеринга в целом показал снижение числа поездок — местами на 25–30% г/г, в том числе из-за ограничений мобильного интернета в ряде регионов. Делимобиль также ощутил давление: ставка на более дорогой сегмент и агрессивная ценовая политика сдержали спрос.

Важно, что менеджмент не игнорирует проблемы и корректирует курс. Первым шагом стало сокращение автопарка на фоне дорогого финансирования — это снижает нагрузку на баланс, повышает дисциплину капитальных затрат и делает модель более устойчивой. В текущих условиях стремиться к росту любой ценой — рискованно, и примеры других компаний это подтверждают.

Второе ключевое изменение — пересмотр стратегии в конце 2025 года. Компания фактически признала, что избыточный фокус на сегменте «Комфорт» был ошибкой, и начала возвращаться к базовой модели эконом-каршеринга. Первые признаки улучшений уже видны: в декабре проданные минуты на пользователя выросли более чем на 20%, улучшилось удержание клиентов, часть пользователей вернулась после снижения цен. Пока это лишь первые сигналы, но направление выглядит более здравым.

💰 Финансы: маржа есть, прибыли пока нет
По итогам 2025 года ожидаемая EBITDA — около 6,2 млрд руб., соотношение чистый долг/EBITDA — примерно 4,8x. Это высокий уровень, но частично компенсируется ликвидностью автопарка. Компания по-прежнему остается убыточной: чистый убыток оценивается в 3,7 млрд руб.

✏️Что в итоге?
Появляются первые признаки стабилизации: стратегия скорректирована, операционная модель адаптируется к новым условиям, а менеджмент даже рассматривает возможность обратного выкупа облигаций. Однако 2026 год станет решающим — будет ли Делимобиль способен восстановить объемы в эконом-сегменте без потери маржинальности.

Отчет за 2025 год дает осторожный оптимизм: вероятно, худшее уже позади, но уверенно говорить о переломе пока рано.

👍/🔥/❤️ - крутой разбор

🗿 - жду новый разбор

📦Ozon: после взятия максимумов — фаза коррекции

Акции Ozon на предыдущей торговой сессии прибавили 0,81%, закрывшись на уровне 4611,5 руб. Динамика оказалась лучше рынка, объем торгов составил 2,08 млрд руб.

🕯 Краткосрочная картина
В конце января бумаги обновили исторический максимум (4779,5), а затем вышли даже выше — до 4826. Целевые ориентиры из долгосрочной картины в диапазоне 4770–4825 можно считать реализованными.
Сейчас на дневном графике формируется коррекционное движение. Ближайшие зоны потенциального отката: 4494–4477 и далее 4392–4378.
Первым сигналом в пользу возобновления роста станет закрепление выше отметки 4520.
RSI на дневном таймфрейме находится в районе 49 пунктов, что говорит об отсутствии перекупленности. На 4-часовом графике цена торгуется ниже 50- и 200-периодных скользящих средних. Ключевые уровни, за которыми стоит следить: сопротивление — 4826, поддержка — 4265.

🌐 Внешний фон
S&P 500 в понедельник вырос на 0,44%, утром фьючерсы снижаются примерно на 0,1%. Азиатские индексы преимущественно в плюсе. Нефть Brent прибавила 1,45% накануне, утром растет еще примерно на 0,2%.
Уровни сопротивления: 4520 / 4709 / 4826
Уровни поддержки: 4435 / 4265 / 3662,5

📊 Долгосрочная картина
На недельном графике сценарий роста отработан — целевая зона 4770–4825 достигнута, после чего актив перешел в фазу фиксации прибыли.
Тактические ориентиры остаются в рамках краткосрочной картины; стратегически важно, как закроется недельная свеча к пятнице.
Ozon сохраняет позицию второй по величине e-commerce площадки в России после Wildberries.
Финансовые результаты за III квартал оказались сильнее ожиданий:
GMV: +53% г/г до 1,1 трлн руб.
Скорректированная EBITDA: 41,5 млрд руб.
Чистая прибыль: 2,9 млрд руб. (против убытка годом ранее)
Доля рынка выросла до 26%.

Дополнительную поддержку бумагам способен оказать действующий байбек объемом 25 млрд руб., рассчитанный до конца 2026 года.

✏️Что в итоге?
После взятия исторических максимумов акция вошла в закономерную коррекцию. Пока она выглядит технической, а не разворотной; дальнейшая динамика будет зависеть от удержания ключевых поддержек и поведения рынка в целом.

👍/🔥/❤️ - крутой разбор

🗿 - жду новый разбор

🍏ИКС 5: временный аутсайдер или точка входа?

С начала 2026 года акции крупнейшего продовольственного ритейлера оказались среди худших бумаг в составе Индекса МосБиржи — снижение уже около 20%. При этом сам индекс с января находится примерно в нуле. Разберем причины слабости и возможные сценарии.

❗️ Что давит на котировки
Текущая цена — ниже 2400 руб., что соответствует минимумам последних четырех месяцев. Да, часть снижения — это технический эффект дивидендной отсечки (в январе дивдоходность составляла около 12%), но даже с поправкой на дивгэп динамика заметно хуже рынка.

От исторических максимумов в районе 3765 руб. бумаги скорректировались примерно на 36%.

🔍Основные факторы давления:
Жесткая денежно-кредитная политика. Высокая ставка при замедляющейся инфляции увеличивает стоимость финансирования. Для X5 это чувствительно: компания активно инвестирует в расширение и модернизацию сети, а капитальные затраты требуют времени для отдачи.

Рост налоговой нагрузки и замедление рынка. В 2025 году темпы роста продовольственного ритейла в натуральном выражении снизились.
Конкуренция со стороны маркетплейсов. Онлайн-канал усиливает давление на маржу традиционного ритейла.

Завышенные ожидания. Рынок мог переоценить скорость геополитических изменений и смягчения ДКП еще в 2025 году — часть разочарования материализовалась в котировках.

При этом фундаментально бизнес остается устойчивым. Крупные игроки традиционно легче проходят периоды охлаждения экономики. С учетом возможного разворота цикла ЦБ бумаги выглядят недооцененными: долгосрочная оценка в районе 3800 руб. предполагает потенциал порядка +57% от текущих уровней. Компания сохраняет статус дивидендной истории и входит в отраслевые портфели.

📊 Техническая картина
Цена опустилась к минимумам октября — ниже 2400 руб., что также соответствует уровням двухлетней давности. Снижение продолжается уже шесть недель подряд, индикаторы указывают на состояние перепроданности.

Уровень 2500 руб., ранее выступавший поддержкой, теперь стал сопротивлением. Ближайшая значимая зона спроса — около 2350 руб. При подходе к ней логично ожидать усиления покупательской активности и ослабления давления продавцов.

Бумага исторически волатильная. В подобных технических условиях разворот может быть резким. С точки зрения риск/доходность, открытие новых коротких позиций на текущих уровнях выглядит более рискованным, чем работа от возможного отскока.

Среднесрочным ориентиром остается незакрытый дивидендный разрыв в районе 3000 руб.

✏️Что в итоге?
X5 в 2026 году пока выступает аутсайдером рынка, однако фундаментальных признаков деградации бизнеса нет. Текущая слабость — сочетание макрофакторов, дивидендного эффекта и переоценки ожиданий. При стабилизации внешнего фона бумаги могут перейти к фазе восстановления, и техническая картина уже начинает формировать предпосылки для отскока.

👍/🔥/❤️ - больше мыслей по рынку

🩺Мать и дитя: рост продолжается, но не закладывает ли рынок слишком много?

«Мать и дитя» остается одной из самых устойчивых историй на российском рынке: комбинация роста, дивидендов и прозрачного корпоративного управления делает бумагу привлекательной для долгосрочных инвесторов. Однако после сильного ралли закономерен вопрос — не слишком ли высоко рынок оценивает компанию сейчас?

📊 Операционные результаты: динамика впечатляет
В 4 квартале выручка увеличилась на 38,5% г/г. Такой результат сформирован двумя факторами:
эффект M&A — приобретение сети «Эксперт» дало кратный рост регионального сегмента (примерно в 2,3 раза);
органический рост бизнеса.
LFL-выручка прибавила 15,5% г/г. Вклад внесло как повышение цен, так и увеличение объемов. Число родов выросло на 8,5%, количество процедур ЭКО — на 6,6%. На фоне общероссийского тренда снижения рождаемости это выглядит особенно сильно.
Важно учитывать специфику аудитории: клиенты компании — это платежеспособный сегмент, менее чувствительный к общему демографическому фону.

📈 Инвестиционный цикл набирает обороты
В 4 квартале открыта новая клиника в Уфе, запущено родильное отделение в Лапино, а также приобретен объект в Москве под будущий госпиталь.
CAPEX за квартал составил 2,25 млрд руб. — сопоставимо с инвестициями за весь 2024 год. Это говорит о переходе к более активной фазе расширения.
При этом денежная позиция сократилась с 3,8 до 2,7 млрд руб. и, вероятно, будет снижаться дальше: менеджмент не планирует активно привлекать долг до снижения ставки ниже 14%. Расширение происходит преимущественно за счет собственных средств.
Генеральный директор и основной акционер Марк Курцер подтверждает, что в 2026 году инвестиции продолжатся — запланирована реконструкция нового здания в Москве под многопрофильный госпиталь и дальнейшее развитие сети, включая возможные сделки M&A.

💰 Вопрос маржи и прибыли
Ключевой момент — трансформация выручки в прибыль. Новые клиники традиционно имеют более низкую маржинальность на старте, а рост капитальных затрат и снижение объема свободных денежных средств могут временно оказать давление на показатели.
В долгосрочной перспективе эффект масштаба и зрелость проектов способны выровнять рентабельность, но в ближайших отчетах не исключены менее впечатляющие темпы роста прибыли по сравнению с выручкой.

✏️Что в итоге?
Бизнес «Мать и дитя» остается качественным и системно растущим. Однако на текущих уровнях рынок уже во многом закладывает дальнейший успех инвестиционной программы.
Акции выглядят несколько перегретыми относительно краткосрочных ожиданий. Долгосрочный кейс сохраняется, но в моменте важно внимательно следить за динамикой маржи и свободного денежного потока.

👍/🔥/❤️ - больше мыслей по рынку

🛢️ЛУКОЙЛ: консолидация у поддержки — подготовка к новому импульсу?

Акции ЛУКОЙЛа продолжают движение вблизи локальных уровней поддержки, формируя техническую базу для возможного среднесрочного отскока.

🕯Краткосрочная динамика
Вчера бумаги снизились на 0,55% — до 5231,5 руб. при обороте 2,1 млрд руб. На утренней сессии наблюдается символический отскок к 5235,5 руб. (-/+0,08%).

Коррекционное движение последовало после обновления двухнедельного максимума, что логично с точки зрения фиксации краткосрочной прибыли. На дневном таймфрейме по-прежнему отсутствует устойчивый тренд — влияние январского дивидендного гэпа сохраняется, а торговая активность остается умеренной.

Закрытие вновь состоялось выше 200-часовой скользящей средней, однако техническая картина в краткосрочном горизонте нейтрально-негативная. RSI на часовом графике находится в сбалансированной зоне — признаки перекупленности или перепроданности отсутствуют.

Ближайшая поддержка — 5230 руб. При удержании этого уровня возможна консолидация с последующим движением к 5300 руб. и выше.

🌐Внешний фон
Американские рынки накануне были закрыты. Фьючерсы на S&P 500 утром снижаются примерно на 0,4%. Азиатские площадки преимущественно не работают из-за праздников. Нефть Brent корректируется на 0,4%, до $68,3 за баррель, что оказывает умеренное давление на нефтегазовый сектор.

❗️Ключевые уровни
Сопротивление: 5300 / 5350 / 5400
Поддержка: 5230 / 5200 / 5165

📊Долгосрочный взгляд
Бумаги торгуются ниже 200-дневной скользящей средней, что формально сохраняет среднесрочное давление. Однако признаки завершения фазы слабости после дивидендной отсечки уже проявляются.

В рамках широкого многолетнего диапазона структура остается нейтральной. Дальнейшая динамика во многом будет зависеть от геополитического фона и состояния сырьевого рынка.

Оценка справедливой стоимости на горизонте года — около 6500 руб., что предполагает потенциал роста порядка 24% от текущих уровней.

✏️Что в итоге?
Текущая консолидация вблизи 5230 руб. выглядит как формирование базы перед возможным восходящим движением. При сохранении поддержки и стабилизации внешнего фона сценарий возврата к 5300–5400 руб. в краткосрочной перспективе остается приоритетным.

👍/🔥/❤️ - крутой разбор

🗿 - жду новый разбор

📱Яндекс. Сильный год и амбициозный 2026

Компания опубликовала финансовые результаты за 2025 год — отчет получился существенно сильнее как собственных ориентиров, так и ожиданий рынка. Разберем показатели системно.

📊 Ключевые финансовые итоги 2025 года
▪️Выручка: 1 441,1 млрд руб. (+32% г/г)
▪️Скорректированная EBITDA: 280,8 млрд руб. (+49% г/г)
▪️Скорректированная чистая прибыль: 141,4 млрд руб. (+40% г/г)

Рост выручки сопровождался расширением маржинальности:

▪️Рентабельность по скорр. EBITDA: 19,5% (+2,3 п.п.)
▪️Операционная прибыль: 173,6 млрд руб. (против 51,6 млрд руб. годом ранее)
▪️Чистая прибыль (IFRS): 79,6 млрд руб. (против 11,5 млрд руб. годом ранее)
▪️Операционные расходы: 1 267,5 млрд руб. (ниже темпов роста выручки)

Отдельно стоит отметить вклад финтех-направления, где темпы роста выручки достигли +156% г/г.

🔍 Динамика по сегментам
▪️Поиск и ИИ: 551,2 млрд руб. (+10% г/г)
▪️Городские сервисы: 804,5 млрд руб. (+36% г/г)
▪️Персональные сервисы: 214,3 млрд руб. (+61% г/г)

Основным драйвером остаются городские сервисы, где существенно улучшилась прибыльность. EBITDA сегмента выросла на 256% г/г.

Сегмент B2B Tech прибавил 141% по EBITDA. В совокупности с экспоненциальным ростом финтеха это обеспечило сильный операционный рычаг на уровне всей группы.

💰 Денежные потоки и долговая нагрузка
▪️CAPEX: 145,9 млрд руб. (+10,1% г/г)
▪️FCF: 136,4 млрд руб. (против 78,6 млрд руб. годом ранее)
▪️Скорректированный чистый долг: 47,7 млрд руб.
▪️ND/EBITDA: 0,2x

Баланс остается консервативным: низкая долговая нагрузка при высоком уровне генерации свободного денежного потока.

Расходы по программе вознаграждений на основе акций сократились почти вдвое — до 50,1 млрд руб., что позитивно влияет на качество прибыли.

💸 Прогноз и дивиденды
Обновленный прогноз на 2025 год предполагал:
▪️рост выручки >30%
▪️EBITDA ~270 млрд руб.
Компания превысила оба ориентира.

Гайденс на 2026 год:
▪️рост выручки около 20%
▪️EBITDA около 350 млрд руб.

Менеджмент намерен рекомендовать дивиденды за 2025 год в размере 110 руб. на акцию (+37,5% к выплате за 1П2025), что соответствует ~2,3% дивдоходности к текущей цене. Совокупная дивдоходность за 2025 год — около 4,2%.

❗️ Риски и настораживающие моменты
Замедление поискового сегмента.
В 4К2025 рост составил лишь +4% г/г. Высокая ключевая ставка ограничивает рекламную активность — традиционный драйвер компании временно теряет импульс.

Убыточные направления (по EBITDA).
Финтех, автономные технологии и часть прочих сервисов остаются отрицательными на операционном уровне.

В сегменте автономных технологий продолжаются инвестиции в роботакси: к концу 2026 года планируется запуск 200 автомобилей (100 — коммерческая эксплуатация, 100 — исследования). Проект капиталоемкий и при неблагоприятном сценарии может не выйти на окупаемость в ожидаемые сроки.

Допэмиссия под программу долгосрочной мотивации.
Эффект умеренный, но фактор размытия капитала сохраняется.

✏️Что в итоге?
Отчет можно квалифицировать как сильный: ускорение EBITDA, рост маржи, кратное увеличение операционной прибыли и высокий FCF формируют качественную основу для дальнейшего масштабирования экосистемы.

Да, есть структурные риски — замедление поиска и инвестиционный цикл в автономные технологии. Однако при текущей динамике операционных сегментов и дисциплине в управлении затратами компания демонстрирует устойчивую бизнес-модель.

В базовом сценарии ожидаю опережения текущего гайденса в 2026 году. Целевой ориентир по акциям с 5 000 до 5 500 руб.

👍/🔥/❤️ - крутой разбор

🗿 - жду новый разбор

💎АЛРОСА. Давление на отрасль сохраняется

➡️Импорт: падение стоимостных показателей при слабых ценах.

Свежая статистика Gem & Jewellery Export Promotion Council (GJEPC) подтверждает: восстановление алмазного рынка откладывается. В январе Индия импортировала алмазов на $598 млн — это на 44% ниже среднего январского уровня 2017–2024 гг. и на 14% меньше, чем годом ранее. По сравнению с декабрем снижение составило 36%.

В натуральном выражении чистый импорт достиг 6,7 млн карат, прибавив 1% г/г, но сократившись на 29% м/м. Средняя импортная цена опустилась до $90 за карат (−10% м/м и −15% г/г). Основной фактор снижения поставок — накопленные запасы у ограночных предприятий и слабая реализация конечной продукции.

⬇️Экспорт: объемы восстанавливаются, но цены под давлением

Сегмент обработанных бриллиантов также демонстрирует нестабильность. Чистый экспорт в январе составил $809 млн — почти вдвое ниже средних значений прошлых лет и на 16% ниже января 2025 года.

В физическом выражении экспорт достиг 1,4 млн карат, увеличившись на 22% г/г, однако сократился на 14% м/м. Средняя экспортная цена составила $564 за карат: рост на 50% к декабрю не компенсирует годовое снижение на 30%. Это указывает на продолжающееся ценовое давление в отрасли.

📊Отраслевая динамика
Алмазный рынок остается в фазе затяжной коррекции. Снижаются средние цены, объемы поставок остаются нестабильными, баланс спроса и предложения нарушен. Крупные производители, включая De Beers, объявляют о сокращении добычи, однако подобные меры вряд ли обеспечат быстрый разворот ценовой динамики и могут дополнительно ухудшить финансовые результаты компаний.

🔎Оценка и инвестиционный взгляд
Текущая рыночная конъюнктура остается неблагоприятной для АЛРОСА. По спотовым условиям компания торгуется с отрицательным P/E, отражая давление на прибыльность. С учетом прогнозов на 12 месяцев целевой мультипликатор P/E на 2026 год оценивается на уровне 8x против исторического среднего около 7x, что не формирует инвестиционного апсайда.

Для восстановления инвестиционной привлекательности оценка должна опуститься к уровню P/E порядка 5,7x. Это возможно либо при курсе около 130 руб. за доллар и выше, либо при росте цен на алмазы примерно на 35%. Оба сценария на текущем этапе выглядят маловероятными.

✏️Что в итоге?
Фундаментальных сигналов разворота отрасли пока не наблюдается, что обосновывает сохранение осторожной позиции.

👍/🔥/❤️ - крутой разбор

🗿 - жду новый разбор

🛰Запуск 5G в России: стратегическая возможность для инвестора

Коммерческий старт сетей пятого поколения в России ожидается в 2026 году. Операторы уже инвестируют в инфраструктуру: так, МТС с 2022 года направила на развитие более 30 млрд руб. и планирует вложить еще около 17 млрд руб. в ближайшие два года. Это сигнал, что подготовительный этап фактически уже идет.

🔍Технологический сдвиг: почему 5G — это не просто быстрее LTE
5G обеспечивает скорость передачи данных до 10 Гбит/с, задержку на уровне 1 мс и поддержку до 1 млн устройств на квадратный километр. Речь идет не столько о мобильном интернете для пользователей смартфонов, сколько о создании инфраструктурной базы для масштабного интернета вещей (IoT).

Сети пятого поколения снимают ограничения по плотности подключений и скорости обмена данными. Это открывает возможности для промышленной автоматизации, автономного транспорта, цифровой городской среды и удаленного управления производственными объектами. По сути, 5G — это фундамент для цифровой трансформации экономики, а не просто эволюция мобильной связи.

📌Ключевые участники рынка
Около половины подключений IoT сегодня обеспечивают мобильные операторы, остальное приходится на Wi-Fi и проводные решения. Однако именно 5G способен консолидировать рынок вокруг операторской инфраструктуры.

Среди публичных компаний инвестору стоит выделить 📱МТС, которая по итогам первого полугодия 2024 года лидировала по числу подключенных устройств. Стратегия компании смещается в сторону экосистемного подхода: ставка делается не только на доступ к сети, но и на комплексные IT-решения для корпоративного сегмента.

Еще один системный игрок — 📱Ростелеком. Холдинг владеет крупнейшей магистральной сетью передачи данных, необходимой для подключения базовых станций 5G. В мобильном сегменте компания представлена оператором T2. Дополнительным преимуществом является сильная позиция в госсекторе, включая проекты «Умный город» и системы видеонаблюдения, масштабирование которых напрямую зависит от качества сетевой инфраструктуры.

✏️Что в итоге?
Внедрение 5G — это долгосрочная история с высоким уровнем капиталоемкости на старте. На первом этапе инвесторам важно отслеживать динамику CAPEX и долговую нагрузку операторов. Существенный финансовый эффект проявится позже — по мере роста IoT-подключений, корпоративных сервисов и цифровых платформ.

Стратегически 5G может стать одним из ключевых драйверов выручки для телеком-сектора в горизонте нескольких лет. Однако монетизация технологии будет зависеть не столько от скорости запуска, сколько от способности операторов предложить рынку комплексные решения, а не просто канал связи.

👍/🔥/❤️ - больше мыслей по рынку

🏠ДОМ. РФ: прибыль растет, но появляются новые вопросы

Компания отчиталась за 2025 год и слегка превысила собственный ориентир по чистой прибыли: 88,8 млрд руб. против прогнозных 88,1 млрд. Позитивный сигнал для рынка — менеджмент выполняет заявленные планы, что особенно важно для относительно новой публичной истории.

🔼Рост портфеля на фоне докапитализации
Кредитный портфель физлиц вырос на 15%, юрлиц — на 35%. Существенную роль сыграла инъекция капитала, полученная через допэмиссию в рамках IPO. Вопрос в устойчивости этой динамики: сможет ли компания поддерживать темпы роста без новых размытий капитала — ключевой фактор для оценки инвестиционной привлекательности.

📊Доходы и рентабельность
Чистые процентные доходы увеличились на 31,8% г/г вслед за ростом кредитного портфеля. Непроцентные доходы удвоились, однако их вклад в операционный результат остается ограниченным — около 16%.

ROE выросла с 18,8% до 21,6%, приблизившись к уровню Сбербанк. Менеджмент ориентируется на сохранение рентабельности капитала в диапазоне 20–21%, что при текущей макросреде выглядит амбициозно, но достижимо при контроле рисков.

💸Прибыль, дивиденды и ориентиры на 2026 год
Чистая прибыль прибавила 35% г/г и достигла 88,8 млрд руб. Дивидендная доходность — около 11,4%. Компания намерена направлять 50% прибыли на выплаты, что соответствует практике крупных госкомпаний.

В 2026 году таргет по прибыли установлен на уровне 104+ млрд руб. Темпы роста ожидаемо замедлятся по мере утилизации избыточного капитала. Форвардная дивидендная доходность оценивается в районе 13,3% — показатель двузначный, но его привлекательность зависит от альтернатив на рынке и динамики ставок.

❗️Стоимость риска — тревожный сигнал
Основной негатив — рост COR (стоимости риска). В 2025 году показатель увеличился с 0,5% до 0,7%, а расходы на резервы выросли на 70%. В абсолютном выражении объем резервов остается умеренным, запас прочности сохраняется, однако сама тенденция требует внимания.

С учетом концентрации на ипотеке и строительном секторе компания чувствительна к состоянию рынка недвижимости и качеству заемщиков.

✏️Что в итоге?
ДОМ. РФ — интересный эмитент с растущей прибылью и двузначной дивидендной доходностью, получивший импульс развития благодаря допэмиссии. Однако публичная история пока короткая, а структура бизнеса связана с цикличным сектором. Потенциал есть, но безоговорочного консервативного кейса здесь пока нет — за качеством портфеля и динамикой риска необходимо внимательно следить.

👍/🔥/❤️ - крутой разбор

🗿 - жду новый разбор

🔋Глобалтрак: +1700% на хайпе и −90% после реальности

История акций ГТМ — показательный кейс третьего эшелона: стремительное ралли на ожиданиях и последующее жесткое схлопывание капитализации. В 2023 году бумаги выросли в 18 раз, а спустя три года потеряли около 90% от пиковых значений. Разберем, что стояло за взлетом и почему рынок развернулся.

📈Вертикальное ралли 2023 года
С 2020 по начало 2023 гг. акции торговались в боковике со средней ценой около 40 руб. Ситуация изменилась весной 2023 года, когда транспортно-логистическая компания Монополия приобрела 75% ГТМ.
Сделка стала триггером для спекулятивного импульса: котировки за несколько месяцев взлетели до 730 руб. на пике сентября. На фоне ожиданий бурного роста рынка внутренних перевозок инвесторы закладывали ускоренную экспансию бизнеса.
При этом масштабирование финансировалось за счет долгового рынка и банковских кредитов. В условиях низкой ликвидности и высокой волатильности бумаг третьего эшелона цена существенно отклонилась от расчетной справедливой оценки — около 82,5 руб. Спекулятивная составляющая торговли обеспечила рост примерно на 1700% от многолетней средней.

❓2024–2026: от оптимизма к кризису
Уже в 2024 году рынок автоперевозок столкнулся со снижением грузопотоков и затяжным восстановлением тарифов. Одновременно сохранялись высокие ставки фондирования. Давление на маржинальность быстро трансформировалось в падение рентабельности капитала и затем — в операционные убытки.
В конце 2025 — начале 2026 гг. Монополия допустила серию технических дефолтов по облигациям. Дополнительным негативом стало заявление о несостоятельности АО «Лорри» — операционной структуры Глобалтрак — из-за просрочки налоговых обязательств. Совокупность факторов вызвала резкое ухудшение восприятия риска со стороны рынка.

📊Текущая динамика и уровни оценки
25 февраля акции Глобалтрак снижались до 98 руб. — минимумов с июля 2023 года. По сути, котировки возвращаются к уровням до начала спекулятивного хайпа. От пиков трехлетней давности снижение достигает порядка 90%.
Попытки «ловли ножей» со стороны краткосрочных трейдеров закономерны, однако фундаментальный фон остается слабым. Локальный технический отскок возможен, но риск дальнейшего давления на цену сохраняется.
Ключевые ориентиры — прежняя оценка бизнеса на уровне 82,5 руб. и историческая средняя до сделки с Монополией в районе 40 руб. Эти уровни формируют диапазон, к которому рынок может стремиться при сохранении текущих рисков.

✏️Что в итоге?
История ГТМ — напоминание о том, как сочетание завышенных ожиданий, кредитного плеча и низкой ликвидности способно сначала разогнать котировки до экстремумов, а затем столь же быстро вернуть их к фундаментальным реалиям.

👍/🔥/❤️ - больше мыслей по рынку

📱Яндекс повышает дивиденды: замедление роста при ускорении прибыли

Менеджмент намерен рекомендовать дивиденд 110 руб. на акцию за второе полугодие. Годовая выплата составит 190 руб., а ориентир на 2026 год — уже 220 руб. Доходность 4–4,5% по российским меркам выглядит умеренной, однако в сочетании с двузначными темпами роста бизнеса картина становится более интересной.

📈Рост замедляется, но остается двузначным
По итогам 2025 года выручка приблизилась к 1,5 трлн руб. Масштаб бизнеса достиг уровня, при котором поддерживать темпы 30%+ становится объективно сложнее. Прогноз на 2026 год предполагает рост выручки порядка 20% г/г и скорректированную EBITDA около 350 млрд руб. Это отражает охлаждение динамики, но не разворот тренда.
При этом исторически компания достаточно точно формулирует ориентиры и нередко их перевыполняет. В 2025 году рост выручки составил 32% при прогнозе около 30%, а EBITDA достигла 280,8 млрд руб. против ожидаемых 250 млрд.

❗️Маржинальность — главный драйвер переоценки
Ключевой момент — рост рентабельности. В 2025 году маржа скорректированной EBITDA увеличилась с 17,2% до 19,5%. При сохранении текущих тенденций в 2026 году показатель может превысить 20%.

Таким образом, снижение темпа роста компенсируется повышением эффективности — это качественный сдвиг в структуре прибыли.

🔍Сегментная динамика
Поиск фактически уперся в потолок: +10% по выручке и +12% по EBITDA за год, а в четвертом квартале темпы близки к нулю. Давление связано как с высокой базой, так и с сокращением рекламных бюджетов на фоне макроэкономической неопределенности.

Городские сервисы (такси, e-commerce, доставка) остаются ключевым драйвером. Выручка выросла на 36% г/г, а EBITDA — в 3,6 раза. Вклад сегмента в общую EBITDA превысил 20%. Рост эффективности в такси (+37% к отдаче) и снижение убыточности e-commerce на 30% заметно усилили финансовый профиль группы.

Персональные сервисы (Плюс, финтех) вышли на положительную EBITDA — стратегически важный рубеж.

B2B-направление (Облако, Яндекс 360) увеличило EBITDA в 2,5 раза, демонстрируя масштабируемость корпоративных решений.

Экспериментальные направления пока остаются убыточными, но выделение беспилотного бизнеса в отдельный сегмент подчеркивает стратегический прицел на долгосрочный рост.

📊Финансовая устойчивость
Скорректированная чистая прибыль выросла до 141,4 млрд руб.
Свободный денежный поток — 126,7 млрд руб.
Расходы на вознаграждение снизились на 46% г/г.
Чистый долг к EBITDA — всего 0,17x.

Повышение дивидендов — логичное следствие укрепления денежного потока и низкой долговой нагрузки.

✏️Что в итоге?
Текущие мультипликаторы: P/E ≈ 13,3x и EV/EBITDA ≈ 5,6x. Бумага не выглядит дешевой в абсолюте, однако при дальнейшем росте маржинальности и EBITDA относительная оценка может быстро улучшиться.

Замедление выручки — естественный этап зрелости бизнеса. Ключевой фактор для инвестора теперь — способность компании конвертировать масштаб в прибыль и денежный поток. Пока по этому направлению динамика остается положительной, что поддерживает инвестиционный кейс.

👍/🔥/❤️ - больше мыслей по рынку

🏦ВТБ: борьба за 50% прибыли

Почти полгода спустя после SPO банк пока подтверждает заявленные ориентиры. По итогам 2025 года чистая прибыль по МСФО составила 502,1 млрд руб. Конвертация префов также прошла по оценке, близкой к рыночной — без неприятных сюрпризов для миноритариев.

За последние шесть месяцев акции прибавили около 13%, тогда как бумаги Сбербанк двигались нейтрально. Теперь ключевой вопрос — дивиденды.

💸Дивиденды: 50% или компромисс?
Менеджмент декларирует приверженность выплате 50% прибыли, однако окончательное решение зависит от консультаций с регулятором. Основной барьер — достаточность капитала по нормативу Н20.0: 9,8% при минимуме 9,25%, который с апреля повышается до 10%.

ЦБ осторожен: при текущем запасе капитала агрессивная выплата дивидендов может ограничить устойчивость баланса. Сам банк планирует довести показатель до 10,3% уже к концу I квартала.

Инструменты:
▪️продажа около 300 млрд руб. необеспеченных розничных кредитов (высвобождение ~50 млрд капитала);
▪️сокращение непрофильных активов;
▪️генерация прибыли (ожидание 150 млрд руб. за I квартал и 600–650 млрд руб. по итогам года).

Базовый сценарий рынка — 25% прибыли (дивдоходность порядка 11% с потенциалом роста до 13–14%). Выплата 50% станет сильным позитивным триггером для котировок.

❓Почему дисконт к Сберу сохраняется
Сбер традиционно оценивается существенно дороже: около 4,2x прибыли и 0,85x капитала против чуть выше 1x прибыли и 0,2x капитала у ВТБ.

Причина — исторически более низкая предсказуемость прибыли ВТБ, зависимость от разовых факторов и более волатильная рентабельность капитала. Сейчас менеджмент пытается переломить этот нарратив через последовательность действий и выполнение обещаний.

📊Финансовая динамика
Чистая процентная маржа выросла с 0,7% до 2% в течение 2025 года. В 2026 году ожидается около 3% — на фоне разжатия маржи в секторе.
Стоимость риска (COR) прогнозируется на уровне 1,1%, хотя 1,8% в IV квартале 2025 года делает этот ориентир дискуссионным.
ROE планируется поднять до 21–23% (с 18,3%).
Достаточность капитала — до 10,5% при условии снижения ключевой ставки (банк ориентируется на ~12% к концу года).

🔍Индексный фактор
Доля Сбера в индексе Мосбиржи — около 15%, ВТБ — порядка 4%. При росте капитализации ВТБ его вес увеличится, что усилит спрос со стороны индексных фондов. Этот эффект пока недооценен рынком.

✏️Что в итоге?
Ключевая развилка — решение по дивидендам и динамика капитала. Если банк выплатит хотя бы 25% прибыли два года подряд без новых допэмиссий, рынок постепенно пересмотрит дисконт к капиталу.
50% прибыли — сценарий более агрессивный, но именно он способен стать катализатором переоценки. Пока же ВТБ остается историей с повышенным риском, но и с потенциально более высокой доходностью по сравнению с более стабильным Сбером.

👍/🔥/❤️ - крутой разбор

🗿 - жду новый разбор

🗿Рубль под давлением: что меняется в бюджетном правиле

Минфин объявил, что в марте 2026 года не будет проводить операции по покупке и продаже валюты и золота в рамках бюджетного правила. Формально — из-за пересмотра параметра базовой цены на нефть. По сути — это пауза в механизме, который напрямую влияет на баланс спроса и предложения валюты на внутреннем рынке.

❓Как работает бюджетное правило
Бюджетное правило — инструмент сглаживания нефтяной волатильности. Государство устанавливает цену отсечения на нефть.
▪️Если фактическая цена выше — сверхдоходы направляются в резервы.
▪️Если ниже — накопления используются для покрытия дефицита.

Операционно это выражается в валютных интервенциях: Минфин проводит сделки, а Банк России зеркалирует их на рынке.

В феврале — начале марта 2026 года:
▪️Минфин продавал валюту и золото на ~11,9 млрд руб. в день;
▪️Банк России дополнительно — на 4,62 млрд руб.;
▪️совокупный объем продаж составлял ~16,5 млрд руб. ежедневно.

Именно этот «навес» предложения частично поддерживал крепкий рубль в последние месяцы.

❗️Что изменится сейчас
В марте операций не будет. Это означает сокращение предложения валюты на рынке — при прочих равных фактор в сторону ослабления рубля.

Ключевой вопрос — какой будет новая цена отсечения. Если ориентироваться на сценарий ряда аналитиков (например, оценки в районе $50 за баррель), объем регулярных продаж может структурно снизиться. Это создаст менее жесткую валютную поддержку рублю и повысит вероятность движения в сторону 90 руб./$ при неблагоприятной конъюнктуре.

🔍Последствия для экономики и рынка
Инфляция. Ослабление рубля теоретически усиливает импортируемую инфляцию. Однако эффект обычно распределяется во времени и во многом зависит от масштаба девальвации. Краткосрочный импульс возможен, но не обязательно драматичный.

Фондовый рынок. Более слабый рубль традиционно поддерживает экспортеров — выручка в валюте переоценивается по более высокому курсу. Это позитивно для сырьевого и металлургического сегмента.

Долговой рынок. Валютные облигации выглядят как естественный хедж от ослабления рубля. В деривативах возможны тактические идеи при подтверждении разворота тренда.

✏️Что в итоге?
Пауза в валютных операциях — краткосрочный проинфляционный и про-девальвационный фактор. Среднесрочная траектория будет зависеть от новой цены отсечения, динамики нефти и политики регулятора.

Пока это не сигнал к панике, а изменение баланса факторов. Но если объем интервенций структурно сократится, рубль может перейти в фазу более устойчивой коррекции.

👍/🔥/❤️ - больше мыслей по рынку

🔋 Акции НОВАТЭКа достигли первых целей роста

Акции НОВАТЭК на прошлой торговой сессии выросли на 2,45% и закрылись на уровне 1280,5 руб. Бумаги выглядели сильнее рынка, а оборот торгов составил около 10,2 млрд руб., что говорит о сохраняющемся интересе со стороны участников рынка.

🕯Краткосрочная техническая картина
На этой неделе котировки достигли первой долгосрочной целевой зоны 1275–1285 руб., которая ранее рассматривалась как ориентир для роста. Максимум движения уже был зафиксирован на отметке 1304,2 руб.

На дневном графике начинает формироваться ускорение восходящего движения. Ближайшие цели смещаются в диапазон 1325–1359 руб. Пока ключевая поддержка на уровне 1245 руб. остается непробитой, этот сценарий продолжения роста сохраняет актуальность.

Индикатор RSI на дневном графике находится около 66 пунктов, что указывает на сильную, но пока не перекупленную динамику. На четырехчасовом таймфрейме бумаги удерживаются выше 50- и 200-дневных скользящих средних, что подтверждает доминирование покупателей. Основные уровни для наблюдения сейчас — сопротивление в районе 1350 руб. и поддержка около 1245 руб.

🌐Внешний фон
Глобальный фон остается смешанным. Индекс S&P 500 по итогам среды прибавил около 0,75%, однако на утренней сессии фьючерсы показывают небольшое снижение. Азиатские рынки торгуются преимущественно в плюсе.

Нефтяной рынок демонстрирует более позитивную динамику: котировки Brent crude oil после нейтрального закрытия накануне утром растут примерно на 3,4%. Для энергетических компаний это может выступать дополнительным фактором поддержки.

📊Долгосрочные ориентиры
На недельном графике акции уже достигли первой целевой зоны роста 1275–1285 руб. Следующий диапазон потенциального движения расположен в области 1339–1369 руб. Пока поддержка на уровне 1220,8 руб. остается удержанной, контроль над динамикой сохраняется за покупателями.

Сильное ухудшение технической картины может возникнуть только при пробое более глубокой поддержки 1141 руб., однако на данный момент такой сценарий выглядит маловероятным.

💸Дивиденды
Совет директоров НОВАТЭК рекомендовал выплатить финальные дивиденды за второе полугодие 2025 года в размере 47,23 руб. на акцию. Закрытие реестра назначено на 13 апреля 2026 года, а последний день для покупки бумаг под дивиденды — 10 апреля. Окончательное решение будет принято на собрании акционеров 1 апреля.

В перспективе дополнительную поддержку выплатам может дать запуск поставок с проекта Арктик СПГ‑2. По оценкам аналитиков, вклад проекта в дивиденды 2026 года может достигать около 20 руб. на акцию, а совокупные выплаты за год — приблизиться к 82 руб.

✏️Что в итоге?
Техническая картина по акциям НОВАТЭКа остается умеренно позитивной: первая долгосрочная цель роста уже достигнута, а рынок пытается закрепиться выше ключевых уровней. Если поддержка 1245 руб. удержится, бумаги могут продолжить движение в диапазон 1325–1360 руб.

В долгосрочной перспективе динамика будет зависеть от внешнего фона, ситуации на энергетических рынках и развития экспортных проектов компании. Пока базовый сценарий предполагает постепенное движение к целевым уровням в районе 1400 руб. за акцию.

👍/🔥/❤️ - крутой разбор

🗿 - жду новый разбор

✈️Аэрофлот сохраняет стабильность на фоне роста издержек

Российский рынок интересен тем, что в нем представлены компании из разных отраслей — и динамика сырьевых рынков влияет на них по-разному. Пока для экспортеров дешевеющая нефть — скорее негатив, для авиаперевозчиков это фактор поддержки. Поэтому особенно показательно посмотреть, как в таких условиях отработала группа Аэрофлот.

Несмотря на высокие процентные ставки и крепкий рубль, которые в прошлом году давили на экономику в целом, результаты перевозчика оказались заметно лучше ожиданий многих аналитиков.

🔍Операционные показатели
Пассажиропоток за год составил 55,3 млн человек, практически на уровне 2024 года. С учетом высокой базы прошлого периода отсутствие снижения само по себе можно считать сильным результатом.

Отдельно стоит отметить восстановление международных перевозок. За год они выросли на 5,2% — до 13,4 млн пассажиров, а в четвертом квартале рост и вовсе превысил 10% год к году.

Загрузка кресел достигла 90,2%, что является очень высоким уровнем даже по международным стандартам. Это говорит о том, что компания грамотно управляет маршрутной сетью и загрузкой флота: самолеты летают чаще, но при этом не теряют в заполненности.

🗿Выручка и маржинальность
На фоне стабильного пассажиропотока и роста доходных ставок выручка увеличилась на 5,3% — до 902 млрд руб. Это особенно показательно, если помнить, что 2024 год был рекордным для компании.

Однако на уровне прибыли картина становится сложнее. EBITDA до корректировок выросла на 18,5%, но после учета курсовых разниц, страховок и других разовых факторов скорректированная EBITDA снизилась примерно на 22% — до 185 млрд руб.
Тем не менее маржинальность скорректированной EBITDA сохранилась выше 20%, что в текущих макроэкономических условиях выглядит весьма достойно.

🔽Давление со стороны расходов
Топливные расходы формально остались на уровне прошлого года — около 303,8 млрд руб., поскольку цена авиационного керосина снизилась примерно на 4%.

Но одновременно резко сократился топливный демпфер — государственная компенсация отрасли. Его объем упал с 44,6 до 9,8 млрд руб., что фактически увеличило реальную нагрузку на компанию.

Дополнительное давление оказали:
▪️рост расходов на персонал +30,7%
▪️увеличение затрат на обслуживание самолетов
▪️рост аэропортовых сборов и операционных расходов

На этом фоне сохранение высокой маржинальности выглядит еще более сильным результатом.

💰Финансовая устойчивость
Чистая прибыль по итогам 2025 года составила 22,6 млрд руб. — важный результат после нескольких убыточных лет с момента пандемии.

Кроме того, компания продолжает постепенно улучшать баланс:
чистый долг сократился на 10,5% — до 535 млрд руб.
более половины лизингового портфеля теперь номинировано в рублях, что снижает валютные риски.

❗️Стратегия компании
По текущей динамике видно, что Аэрофлот делает ставку не на агрессивное расширение, а на рост эффективности бизнеса.

Это логичная стратегия: рынок авиаперевозок уже не растет прежними темпами, а возможности международной экспансии остаются ограниченными. В таких условиях компания старается:
▪️увеличивать загрузку флота
▪️повышать доходные ставки
▪️оптимизировать структуру долга
▪️контролировать издержки.

✏️Что в итоге?
2025 год не стал новым рекордом для Аэрофлота, однако компания показала важное для инвесторов качество — операционную устойчивость.

Перевозчик сумел сохранить стабильный пассажиропоток, удержать высокую загрузку самолетов, остаться прибыльным и улучшить структуру баланса.

Главный вопрос на 2026 год — сможет ли компания продолжить повышать эффективность в условиях давления на расходы и ограничений международного рынка. Именно это будет ключевым фактором для дальнейшей динамики бизнеса и акций.

👍/🔥/❤️ - больше мыслей по рынку