Друзья, у большинства из Вас отличная интуиция🤓

🔺Инфляция с 23 по 29.06 замедлилась с 0.25% до 0.22%

🔺Инфляция, накопленная за 4 недели, ускорилась с 0.75% до 0.82%

Для этого времени года это максимум за 5 лет

Рост цен на бензин по данным РОССТАТа замедлился с 3% до 1.6%

Немного "успокаивает", что в отличие от 2024-2025 годов на следующей неделе мы не увидим эффекта от индексации тарифов госмонополий

Напомню, что в этом году индексация будет не с 1 Июля, а с 1 Октября

Тем не менее, на 29 Июня в годовом выражении инфляция выросла с 5.3% до 6.0%

До заседания ЦБ ещё 3.5 недели и мы увидим 3 набора недельной инфляции огурцов🥒 и бензина⛽️

Нужны такие проверки интуиции по средам? 👍🏻

#ИНФЛЯЦИЯ

МОСЭЕНЕРГО дивиденд 2025🎁

Решение акционеров👈🏻

Выплатить дивиденды 0.27170279181 руб и 10.68 млрд руб

В отличие от 2-ух предыдущих голосований, акционеры одобрили дивиденды👌🏻

Но есть нюанс..

👍🏻ЗА 25.3 млн голосов
👎🏻Против 10.5 млн голосов
✊🏻Воздержались 1.5 млн голосов

Правительство Москвы было против дивидендов‼️

На выплату направили 101% прибыли РСБУ, и менеджмент ожидает снижение прибыли в 2026 году

Кроме того, МОСЭНЕРГО планирует начать строительство 3 новых ТЭС

Все говорит о том, что дивиденд за 2026 может быть значительно меньше

#МОСЭЕНЕРГО

Какова реальная ставка ЦБ?🧮

Вчера на Финансовом конгрессе случился спор главы СБЕРА и главы ЦБ👈🏻

Греф говорил о том, что реальная ставка ЦБ за вычетом инфляции очень тяжела для экономики и инвестиций🏋🏻‍♀️

Набиуллина парировала тем, что надо вычетать не инфляцию, а инфляционные ожидания

Насколько велика разница этих подходов?

1️⃣Предположим, что по итогам Июня инфляция выросла с 5.3% до 6.0%

14.25% - 6.0% = 8.25%

Соотношение номинальной и реальной ставки равно х0.58

Для сравнения, при пиковой ставке 21% в Октябре'24 этот показатель был 12.5% и х0.59

Таким образом, несмотря на снижение ставки, её жесткость действительно остаётся очень высокой

2️⃣Инфляционные ожидания населения снизились в Июне с 13% до 12.4%

14.25% - 12.4% = 1.85%

В Октябре'24 этот показатель был 7.6%

Может ли ставка ЦБ, как это было с 2013 по 2023 год, вновь стать ниже инфляционных ожиданий?

Пока в это верится с трудом

#ЦБ #ИНФЛЯЦИЯ

URALS цена Июнь'26 и 2кв'26🛢

МИНФИН объявил цену нефти для расчёта налогов👈🏻

Июнь динамика год к году:

🛢Цена 63.52 $ (+6%)
💵Курс 73.5 руб (-7%)
🧮Цена 4672 руб (-1%)

По сравнению с Маем, рублевая цена снизилась на 26%

Тем не менее, благодаря сильному Апрелю и Маю, рублевая цена в 2кв выросла на 36% г-к-г до 6096 руб/бочка

Многие считают, что 2 квартал у нефтяников будет рекордным по прибыли

Однако, стоит помнить, что налоги нефтяников расчитываются с месячным лагом и рекордные цены Марта - это рекордный НДПИ, попавший в отчётность 2 квартала

Писал об этом недавно на канале👈🏻

Добавьте к этому вывод из строя крупных НПЗ, вынужденный простой и дополнительные расходы на ремонт

На мой взгляд, отчёты наших нефтяников за 2 квартал могут неприятно удивить излишних оптимистов

#URALS

МИНФИН операции с валютой Июль'26💵

На фоне снижения нефтегазовых доходов, министерство почти в 2 раза сокращает объем покупок валюты по сравнению с Июнем

💵Покупка 123 млрд руб (-41%)
💵Покупка/день 5.4 млрд руб (-45%)

Напомню, что в Июне покупки составляли рекордные с Апреля'24 208 млрд и 9.9 млрд руб/день

Курс $ за Июнь вырос на 9% до 77.7 руб, а средний курс всего на 0.5% до 73.5 руб

С учётом зеркальных продаж ЦБ, нетто-покупка валюты государством снизится в Июле с 5.3 млрд до 4.8 млрд руб/день

Вопрос риторический, но почему бы эти деньги не направить на покупку акций наших компаний, а не на покупку фантиков других стран?

#USD

"Тогда зачем покупать по 87 руб?"🦕

27 Мая на следующий день после новостей про огромную допэмиссию по 87 руб Дмитрий Пьянов был в эфире РБК и получил резонный вопрос ведущей☝🏻

Акции на тот момент стоили около 80 руб

Сегодня на пике падения котировки снижались на 11% до исторического минимума 62.3 руб на рекордном за 12 месяцев объеме в 34 млрд руб

Через рынок было продано/куплено 528 млн акций, что примерно равно 8.5% максимального объема допэмиссии

К концу торговой сессии наметилась некоторая стабилизация и сейчас акции стоят 63.8 руб

За вычетом 9.7 руб дивидендов за 2025 год, цена акций составляет 54 руб, что на 38% дешевле, чем цена допэмиссии

#ВТБ

18% проголосовавших дали правильный ответ👍🏻

🔺Инфляция с 30.06 по 06.07 ускорилась с 0.22% до 0.31%

🔺Инфляция, накопленная за 4 недели, ускорилась с 0.82% до 0.93%

Рост цен на бензин по данным РОССТАТа ускорился с 1.6% до 2.1% и дизель с 2.2% до 3.4%

Из-за переноса индексации тарифов госмонополий с 1 Июля на 1 Октября, в годовом выражении инфляция формально замедлилась за неделю с 6.01% до 5.61%

Тем не менее, накопленная инфляция за 4 недели уже выше, чем 0.9пп в начале Июля'25, когда ставка была на уровне 18%

До заседания ЦБ 2.5 недели и мы увидим ещё 2 набора недельной инфляции огурцов🥒 и бензина⛽️

Пока всё идёт к тому, что решение регулятора будет жёстким

#ИНФЛЯЦИЯ

ОФЗ нетто-покупки Июнь'26♻️

Индекс гособлигаций снизился за месяц на 4.6% до 113 пунктов, а доходность 5 летних ОФЗ выросла с 14.4% до 15.4%

Это рекордное падение индекса с Октября'24

По данным ЦБ нетто-покупки составили:

♻️ДУ 89 млрд
♻️Прочие банки 60 млрд
♻️Физлица 27 млрд
♻️Нефин орг 3 млрд
♻️Нерезиденты -23 млрд
♻️НФО -50 млрд
♻️СЗКО -105 млрд

Объем торгов вырос в 2 раза до 1424 млрд руб

Стоит отметить рекордные продажи НФО

Похоже, размотало фонды, инвестировавшие в ОФЗ с 3-4 плечом☠️

Расклад сил остаётся прежним

СЗКО (Крупнейшие банки) продают гособлигации на вторичном рынке, а физлица и ДУ (Доверительное управлени), что по сути тоже деньги физлиц, покупают

С начала года физлица купили ОФЗ на 308 млрд и ДУ ещё на 209 млрд руб

После паузы в Апреле-Мае, в Июне Прочие банки прилично нарастили свои вложения в гособлигации и выкупили почти весь объем, проданный НФО и нерезидентами

Круговорот ОФЗ в природе продолжается♻️

#ОФЗ

СБЕР отчёт РСБУ Июнь'26🦖

6-ой раз подряд показать +21% прибыли, увы, не удалось

Показатели Июня

🦖Проценты 321 млрд (+27%)
🦖Комиссии 68 млрд (+15%)
🦖Прочее 59 млрд (+78%)
🦖Всего 448 млрд (+30%)

Рекордная операционная прибыль!

Отчисления в резервы и валютная переоценка кредитов выросли на 46% до 103 млрд руб

🦖Чистая прибыль 168 млрд (+17%)
🦖Прибыль/акция 7.4 руб

За 6 месяцев прибыль выросла на 20% до 995 млрд и 44.1 руб/акция

Исходя из скользящего показатели годовой прибыли (LTM) расчётный дивиденд за 2026 год подрос с 40.7 до 41.2 руб/акция

На мой взгляд, 2-ое полугодие может быть слабее

В том числе, из-за оттока 850 млрд руб капитала на выплату дивидендов за 2025 год

Подробнее про нюансы отчёта написал в разборке👈🏻

#СБЕР

Акции нетто-покупки Июнь'26🎰

За прошедший месяц индекс ММВБ снизился ещё на 8.5% до минимальных с Декабря 2024 года 2348 пунктов

По данным ЦБ, нетто-покупки составили:

🎰Физлица 28 млрд
🎰Нефин орг 7 млрд
🎰НФО 4 млрд
🎰СЗКО -7 млрд
🎰Нерезиденты -12 млрд
🎰ДУ -23 млрд

Фонды Доверительного управления за 6 месяцев распродали акций на 93 млрд и НФО (фонды) ещё на 32 млрд руб

Именно этим ребятам мы должны сказать СПАСИБО за возможность купить акции дёшево

Физлица за этот же период увеличили свои позиции в акциях на 135 млрд руб

Из интересного стоит отметить, что Нефинансовые организации заметно активизировали покупки в Мае-Июне

Возможно, по этой статье ЦБ рапортует выкуп эмитентами собственных акций с рынка

Отдельный вопрос, что за нерезиденты продают наши акции и кто им это разрешил

#МОСБИРЖА

ПОЛЮС где дно?👑

В Январе акции стоили 2777 руб, а сегодня уже в 2.5 раза дешевле и 1135 руб

Капитализация рухнула с 3.3 до 1.5 триллиона руб

Минус 2.2 ТРИЛЛИОНА!

Триггером стало неожиданное решение менеджмента рекомендовать Совету директоров отказаться от дивидендов до 2030 года👈🏻

Почему неожиданное?

Дивидендная политика была принята весной 2025👈🏻

Уже тогда всем было известно, что капитальные затраты будут высокими из-за интенсификации работ на Сухом логе

При этом цены на золото в Марте'25 были 2900$, что на 30% ниже текущих 4120$

Понятно, что государство через НДПИ забирает значительную часть сверхприбыли

Понятно, что сильный рубль сьедает часть роста цен в $

Непонятно, почему это решение принято сейчас, а не год назад

Где может быть дно у акций без дивидендов?

Ориентиром может быть балансовая оценка активов

На конец 2025 активы оценивались в 1.25 трлн и 919 руб/акция

Отчёт МСФО за 1п'26 мы увидим в конце Августа

Если его, конечно, не отменят

Отчёт за 2025👈🏻

#ПОЛЮС