НОРНИКЕЛЬ операционные результаты 4кв'25📀

За 2 месяца акции выросли на 40% до 173 руб

Производство

📀Никель 58 тыс т (-1%)
📀Медь 112 тыс т (+5%)
📀Палладий 709 тыс унц (+17%)
📀Платина 183 тыс унц (+25%)

Сильный квартал

Объем продаж и цены давно не раскрывают

Курс $ в 4кв был на 20% ниже г-к-г

Средние рыночные рублевые цены:

📀Никель 1.3 млн/т (-17%)
📀Медь 0.8 млн/т (-9%)
📀Палладий 120 тыс/у (+9%)
📀Платина 161 тыс/у (+62%)

Ралли в золоте привело к взрывному росту цен на платину и палладий

ЕСЛИ продали ВЕСЬ произведенный металл по РЫНОЧНЫМ ценам, то получили в 4кв ~326 млрд руб выручки , что на уровне 4кв'24

Сколько могли продать из накопленных запасов?

Неизвестно

Слабая динамика выручки может удивить рынок, что с учётом падения цен на металлы может привести к резкой коррекции котировок

Ориентировочно 9-10 Февраля будет опубликован отчёт РСБУ за 4кв

Он покажет результаты Норильского дивизиона и штаб-квартиры

Разборка отчёта РСБУ за 3кв👈🏻

#НОРНИКЕЛЬ

РЖД погрузка на сети Январь'26 🏗🚂

Данные РЖД самый оперативный индикатор состояния экономики по отраслям

В Январе снижение перевозок замедлилось с -4.7% до -4.1% г-к-г

Было перевезено 89.3 млн тонн, что для этого месяца является минимумом с 2010 года

Объем (млн т) и динамика (г-к-г):

🪨 Уголь 27 (-9%)
🛢 Нефть 18 (+0%)
⛓️ Ж.руда 9 (+1%)
💩 Удобрения 6 (+4%)
🏗 Стройка 5 (+3%)
🔗 Ч.металлы 4 (-14%)
🌽 Зерно 3 (+50%)
🌲 Лес 2 (-10%)
🏆Ц.металлы 1 (-7%)

Ситуация по отраслям остаётся очень разной

В угле и черных металлах становится всё тяжелее

Значительный рост в зерне - эффект низкой базы из-за ограничений на экспорт в начале 2025 года

Сохраняется позитивная динамика в удобрениях

#РЖД

ЧЕРКИЗОВО отчёт РСБУ 4кв'25🐔🐧🐷🌭

Отчиталась головная компания крупнейшего российского агрохолдинга

Показатели

🐔Выручка 27 млрд (+6%)
🐧Операц.прибыль 15 млрд (+0%)
🐷Чистая прибыль 13 млрд (-10%)
🌭Прибыль/акция 316 руб

Выручка головной компании это дивиденды операционных дочек и их платежи за управление и товарные знаки

В отличие от 2024 года компания не выплачивала в 2025 году промежуточные дивиденды за 1 полугодие

Суммарно за 2024 год выплатили 241 руб и 69% прибыли РСБУ

Думаю, что в базовом сценарии выплатят теже ~240 руб и 76% прибыли

В оптимистичном можно предположить выплату 100% прибыли и около 310 руб

Акции выросли за 2 месяца на 20% и стоят 3590 руб с 7-9% дивидендной доходностью с выплатой летом

Размер дивиденда можно будет уточнить после выхода отчёта МСФО группы за 2025 год в середине Февраля

#ЧЕРКИЗОВО

СЕВЕРСТАЛЬ отчёт МСФО 4кв'25⚙️

Данные РЖД говорили, что объемы погрузки черных металлов снизились в 4кв на 20% г-к-г👈🏻

Как отчитался самый эффективный черный металлург?

Показатели 4кв

⚙️Производство 2.8 млн т (+3%)
⚙️Продажи 2.9 млн т (+0%)

На фоне общерыночного двузначного сокращения спроса такие результаты выглядят очень сильно

Как это отразилось на финансах 4кв?

⚙️Выручка 170 млрд (-16%)
⚙️Чистый убыток -18 млрд
⚙️Денежный поток -8 млрд
⚙️Поток/акция -10.3 руб

Снижение выручки обусловлено падением цен на металл, чистый убыток вызван "бумажным" убытком от переоценки основных средств, а отрицательный денежный поток рекордными капитальными затратами

Ожидаемо, что менеджмент рекомендовал не выплачивать дивиденды за 4кв

Акции не отреагировали на отчёт/отсутствие дивидендов и стоят 991 руб, что на 17% выше октябрьских минимумов

Разрыв между рыночной ценой и генерируемым денежным потоком продолжил расти

Про отчёт и перспективы 1кв написал в разборке👈🏻

#СЕВЕРСТАЛЬ

АЭРОФЛОТ отчёт РСБУ 4кв'25✈️

За 12 месяцев акции компании снизились на 9% до 58 руб

РСБУ отражает только результаты АЭРОФЛОТА без учёта дочек

Показатели 4кв

✈️Выручка 192 млрд (+3%)
✈️Операц.убыток -19 млрд (х53)
✈️Чистый убыток -7 млрд (х1.5)
✈️Убыток/акция -1.7 руб

Из-за увеличения расходов операционный убыток вырос в 53 раза г-к-г

Показатели 2025

✈️Выручка 760 млрд (+7%)
✈️Операц.убыток -15 млрд
✈️Чистая прибыль 123 млрд (х5.6)
✈️Прибыль/акция 30.9 руб

Операционная прибыль рухнула с +24 млрд до -15 млрд, а чистая прибыль выросла в 5.6 раз?

Основную "бумажную прибыль" дало страховое урегулирование по лизинговым самолётам на 75 млрд и положительная курсовая переоценка на 74 млрд

Скорректированная прибыль снизилась в 5 раз с 59 млрд и 14.8 руб/акция в 2024-ом до 12 млрд и 2.9 руб/акция

Почему при падении прибыли в 5 раз акции снизились всего на 9%?

🤷‍♂️

Отчёт разбирать смысла не вижу

Ждём публикацию МСФО 4 Марта

Разборка отчёта МСФО за 3кв👈🏻

#АЭРОФЛОТ

ИНАРКТИКА операционные результаты 2п'25🐡🐠🐟

1-ое полугодие было провальным из-за проблем с рыбой, начавшихся ещё в 2024 году

Выручка снизилась на 45% и прибыль на 88%

Ссылка👈🏻

Показатели 2 полугодия

🐠Биомасса 30.1 тыс т (+33%)
🐟Продажи 13.8 тыс т (+46%)
🐡Цена 1055 руб/кг (-22%)

🐡Выручка 14.5 млрд (+10%)

Рыбка подросла и уже было что продавать, но из-за укрепления рубля цены заметно снизились

Думаю, что в отчёте МСФО мы увидим опять БОЛЬШОЙ убыток от переоценки биоактивов

Ключевой вопрос с какой рентабельностью работали с такими ценами и продажами

Напомню, что из-за снижения цен и роста финансовых расходов рентабельность скорректированной прибыли в 1-ом полугодии снизилась с 35% до 7%

Если рентабельность восстановилась до 15%, чистая прибыль в 2 полугодии снизилась на 46% до 2.2 млрд и 24.8 руб/акция, а годовая на 72% до 2.9 млрд и 33.4 руб/акция

Акции стоят 495 руб с оценкой 15 прогнозных прибылей

Отчёт МСФО будет опубликован в середине Марта

Разборка отчёта за 1п'25👈🏻

#ИНАРКТИКА

РУСАГРО операционные результаты 4кв25🐷🌾🍬

В Январе акции компании выросли на 15% до 130 руб

Вадим Мошкович и Максим Басов по-прежнему под арестом и скоро начнётся судебный процесс

На чём выросли акции?

Продажи 4кв

🍬Сахар 596 тыс т (+4%)
🐷Мясо 127 тыс т (+33%)
🥑Масло 439 тыс т (+2%)
🌾Зерно 1380 тыс т(х2)

Поглощение в конце 2024 года крупного производителя мяса АГРО-БЕЛОГОРЬЕ и хороший урожай зерновых/масличных дали мощный импульс продажам

Чего не скажешь про цены реализации, находившиеся в конце года под давлением снижения спроса и укрепления рубля

Выручка 4кв

🍬Сахар 37 млрд (+6%)
🐷Мясо 25 млрд (+33%)
🥑Масло 57 млрд (+1%)
🌾Зерно 38 млрд (+22%)

Итого 157 млрд (+11%)

Несмотря на слабые цены, рекордная выручка!

Отчёт МСФО за 2 полугодие ориентировочно будет опубликован в середине Марта

Какую динамику EBITDA могли показать сегменты и компания с такой выручкой написал в разборке👈🏻

#РУСАГРО