ДВМП отчёт МСФО 1п'25🚚🚂🏗⛴

Отчиталась крупнейшая российская логистическая компания

Ставки на перевозку контейнеров, портовая статистика👈🏻 и результаты ТРАНСКОНТЕЙНЕРА👈🏻 говорили о том, что отчёт ДВМП будет слабым

Показатели 1-го полугодия

🚚Выручка 88 млрд (+12%)
🚂Операц.прибыль 14 млрд (х1.6)
🏗Чистая прибыль 0.7 млрд (-60%)
⛴Прибыль/акция 0.2 руб

Несмотря на увеличение выручки логистического сегмента на 14% г-к-г до 77 млрд, операционная прибыль сегмента снизилась на 20% до 4 млрд руб

После публикации отчёта акции компании упали за месяц на 21% и стоят 51 руб

Так ли всё плохо и есть ли надежда на разворот в 2-ом полугодии?

Написал своё мнение в разборке отчёта👈🏻

#ДВМП

Отмена налоговых льгот на примере ДИАСОФТ🐬

Вчера российские разработчики ПО были в лидерах падения с снижением котировок от -5% до -9%

Что стало поводом?

С начала вышли новости про планируемое государством повышение страховых взносов с 7.6% до 15%

Ссылка👈🏻

Потом добавились новости про отмену льгот на уплату НДС

Ссылка👈🏻

Эффект от НДС посчитать сложно, а вот повышение страховых взносов можно

Для примера возьмём ДИАСОФТ🐬

Показатели 2024 финансового года:

🐬Выручка 10 млрд
🐬Расходы на персонал 6.3 млрд
🐬Выручка - расходы 3.7 млрд
🐬Рентабельность 37%

Расходы на персонал составили 63% выручки

Как бы увеличились расходы если ставка взносов была 15%?

🐬Выручка 10 млрд
🐬Расходы на персонал 6.7 млрд
🐬Выручка - расходы 3.3 млрд
🐬Рентабельность 33%

При прочих равных, снижение доходов ДИАСОФТА составило бы 11%

Расчёт не претендует на абсолютную точность - это всего лишь пример

#ДИАСОФТ

ИКС 5 обновленный прогноз на 2025🍏

В Августе мы видели, что в 2кв прибыль снизилась на 16% до 30 млрд и 73 руб/акция

Ссылка👈🏻

Несмотря на заметное снижение прибыли, менеджмент уверял, что в 2025 г выручка вырастет на 20% и рентабельность EBITDA восстановится до 6+%

Сегодня дали новый прогноз👈🏻

Выручка по-прежнему +20%, а прогноз рентабельности EBITDA снизили до 5.8-6.0%

С учётом 4.8% в 1кв и 6.8% в 2кв, арифметически получается, что ожидают снижение рентабельности в 3-4 квартале до 6.5-5.5%

С такой выручкой и рентабельностью, расчётные показатели 2025:

🍏Выручка 4.7 трлн (+20%)
🍏EBITDA 277 млрд (+8%)

Напомню, что EBITDA не учитывает щедрые бонусы менеджмента, процентные доходы/расходы, амортизацию и налоги‼️

Не удивлюсь, что при EBITDA +8% г-к-г, чистая прибыль в 2025 году покажет отрицательную динамику на фоне кратного снижения кубышки

Интересно, сохраняет ли менеджмент планы по выплате дивидендов в долг по итогам 9 месяцев?

Писал про эти дивиденды в разборке отчёта за 2кв👈🏻

#ИКС5

Индекс ММВБ Сентябрь'25📉

Пролетел Сентябрь и 9 месяцев 2025 года

Только 3 из 47 акций индекса ММВБ выросли за месяц:

🏆ПОЛЮС, ЮГК и ФОСАГРО

Наихудшую динамику показали:

🤕ПОЗИТИВ, РОСТЕЛЕКОМ, ПИК

Индекс ММВБ снизился за месяц на 7.5% до 2685 пунктов

Это -12% от предыдущего локального максимума достигнутого 15 Августа

С начала года у многих индексных бумаг сильный двухзначный минус

По статистике, мы уже входим в зону локальной перепроданности

Но слабые отчёты за 3кв по большинству компаний, которые начнут выходить в конце Октября, могут отложить восстановление котировок☝🏻

#ММВБ

РЖД погрузка на сети Сентябрь'25 🏗🚂

Данные РЖД самый оперативный индикатор состояния экономики по отраслям

В Сентябре снижение погрузки замедлилось с -5.4% до -3.3%

Снижение продолжается 24 месяца и сравнение идёт с низкой базой 2024

По сравнению с Сентябрем'21 года погрузка сократилась на 16%

Объем (млн т) и динамика (г-к-г):

🪨 Уголь 27 (+4%)
🛢 Нефть 15 (-10%)
🏗 Стройка 10 (+3%)
⛓️ Ж.руда 9 (+0%)
💩 Удобрения 6 (+8%)
🔗 Ч.металлы 4 (-14%)
🌽 Зерно 3 (+8%)
🌲 Лес 2 (-5%)
🏆Ц.металлы 2 (+7%)

Стоит отметить улучшение динамики в угле, цветных металлах, удобрениях, зерне и резкое снижение перевозки нефти/нефтепродуктов

Объем (млн т) и динамика (г-к-г) 3-го квартала:

🪨 Уголь 77 (-1%)
🛢 Нефть 48 (-6%)
🏗 Стройка 29 (+0%)
⛓️ Ж.руда 26 (-2%)
💩 Удобрения 17 (+4%)
🔗 Ч.металлы 12 (-17%)
🌲 Лес 6 (-7%)
🌽 Зерно 7 (-4%)
🏆Ц.металлы 5 (+10%)

Можно легко понять какие отчёты будут по отраслям

#РЖД

РАСПАДСКАЯ отчёт МСФО 1п'25☢️

Компанию раньше называли "Царской" и она была центром прибыли угольного дивизиона материнского EVRAZ

Ключевое слово "была"

Показатели 1-го полугодия

☢️Добыча угля 8.9 млн т (-10%)
☢️Продажи 6.4 млн т (-10%)
☢️Цена 9450 руб/т (-26%)

☢️Выручка 60 млрд (-33%)
☢️Операц.убыток -21 млрд
☢️Чистый убыток -16 млрд
☢️Убыток/акция -25 руб

Компания становится всё более убыточна уже на уровне операционной прибыли☢️

В пресс-релизе пишут про снижение цен на уголь, проблемы с логистикой и санкционное давление

Скромно умолчивая про коренную причину почему РАСПАДСКАЯ из "центра прибыли" превратилась в "центр убытков"

Акции с Февральских пиков и 279 руб упали на 40% до 175 руб

Про реальные причины убыточности компании и отчёт написал в разборке👈🏻

#РАСПАДСКАЯ

Нефтегазовые доходы Сентябрь'25🛢

Налоги и акцизы ключевой фактор, влияющий на прибыль нефтяников

Сентябрь:

🔻НДПИ 677 млрд (-33%)
🔻Пошлины 43 млрд (-28%)
🔻Акцизы 137 млрд (-55% )
🔺НДД 0 млрд

Выплаты нефтяников государству сократились на 357 млрд г-к-г, а выплаты государства нефтяникам на 168 млрд руб

3 квартал:

🔻НДПИ 2026 млрд (-33% и -1019 млрд)
🔺Пошлины 97 млрд (х2.3 и +56 млрд)
🔻Акцизы 513 млрд (-45% и -417 млрд )
🔻НДД 303 млрд (-41% и -209 млрд)

Выплаты нефтяников государству сократились на 1172 млрд, а выплаты государства нефтяникам снизились на 417 млрд руб

Потенциально, это +755 млрд операционной прибыли нефтяников в 3кв по сравнению с 3кв'24

К сожалению, думаю, что это не компенсирует снижение цен на российскую нефть в 3кв на 21% г-к-г до 4694 руб за бочку

На мой взгляд, отчёты нефтяников будут чуть лучше или на уровне слабых отчётов за 2кв'25 и значительно хуже 3кв'24

Соответственно, дивидендная база 2025 года продолжит сокращаться год к году

#НАЛОГИ