#리노공업

AI Device 확대: 성장요인

신규 AI Device 확대될 경우 수혜

동사의 IC Test Socket 성장은 비메모리의 R&D와 연동되고, On-Device AI 기능이 탑재된 스마트 Device(ex 스마트글라스 등) 수요가 확대되는 현재 상황이 매우 긍정적

기회요인: WMCM 공정

글로벌 AP 팹리스 기업들이 만약 WMCM(Wafer Level Multi Chip Module: 웨이퍼 상태에서 여러 개의 칩을 하나의 모듈처럼 구성하는 패키징 공정, Wafer Level에서 여러 칩을 먼저 연결/배산 » 그 다음 다이싱, 신호지연 감소, 전력소모 감소)을 적용하게 된다면 리노공업의 성장 모멘텀으로 작용

이유는 칩 간 거리 축소 » IC Test Socket Pitch 미세화 & Pin 수 급증 » Leeno Pin 경쟁력을 기반으로 R&D 및 양산 AP Test 적용 증가로 이어질 수 있기 때문

글로벌 Big4 대형 고객으로 집중 » 고성장

동사의 IC Test 소켓은 다품종 소량 생산으로 매우 다각화된 고객사를 보유하고 있지만, 최근 성장폭이 확대된 요인을 살펴보면 대형 고객사로의 집중 현상이 나타나고 있는 것으로 해석

판단 근거는 동사의 분기보고서 재무제표 주석의 주요 고객사 기재 내역으로, 고객사 Top4 매출 비중 3Q24 누적 60.5% » 3Q25 누적 66.2%(+5.7%p) 수준으로 확대되고 있는 것이 확인됨

조금 더 세부적으로 보면, 1) Mobile AP & 통신관련 신규 IT Device & AI R&D 확대를 진행하는 최대 고객사는 3Q25 누적 +65.1% YoY 성장을 보인 것으로 산출되고 2) 글로벌 모바일 기업 + 파운드리 기업 2개사의 합산 역시 3Q25 +69.5% YoY 수준으로 산출되며, 3) 동사의 초음파브로브 사업을 영위하는 의료기기 사업은 사업의 내용에 따로 구분되어 3Q25 +35.7% YoY 성장 흐름을 보이고 있음

즉, 동사의 고성장 요인은 글로벌 Big Tech 기업들의 신규 IT Device 확대

#제이에스링크

JS Link Introduction

https://www.youtube.com/watch?v=0_S3k0aZQOE

#Boeing

보잉이 드물게 흑자를 기록했습니다. 보잉의 어려움이 이제 끝나가고 있을지도 모릅니다.

보잉은 수년간 지속된 심각한 재정 적자를 벗어났다고 발표하며, 거의 7년 동안 이어진 악재 이후 회사의 전환점을 마련했음

미국 항공기 제조업체 보잉은 4분기에 82억 달러의 순이익을 기록하며 3년여 만에 처음으로 흑자를 냈음. 이는 항공기 소프트웨어 사업부 매각 덕분임. 보잉이 2019년 초 737 맥스 기종 2차례 추락 사고로 346명이 사망한 이후 20개월간 운항이 중단된 이후 세번째 분기 흑자임. 이 운항 중단으로 보잉은 총 470억 달러의 핵심 영업 손실을 기록

하지만 이번 분기의 흑자는 일회성이 아님. 분석가들은 보잉이 생산량을 늘려감에 따라 앞으로도 수익을 낼 것으로 전망하고 있음. 지난 1년 동안 미국 연방향공국(FAA)은 안전 문제로 인해 시행해왔던 737 Max 생산량 제한을 완화했음

또한 보잉은 2018년 이후 처음으로 신규 항공기 수주에서 경쟁사인 에어버스를 앞질렀는데, 이는 여러 문제에도 불구하고 미국 경제의 핵심 기업인 보잉에게 중요한 전환점이 될 것임

보잉은 미국 최대 수출업체이자 미국 및 전 세계 항공 산업에 대형 제트기를 공급하는 단 2곳의 업체 중 하나이며, 주요 미국 계약업체이기도 함. 보잉은 미국 50개 주에 걸쳐 1만개의 협력 업체를 보유하고 있으며, 미국 경제에 연간 790억 달러를 기여하고 직간접적인 160만개의 일자리를 창출하는 것으로 추산됨

하지만 보잉은 수년간 침체기를 겪어왔는데, 이는 주로 자사 스스로가 초래한 문제 때문임

먼저, 737 Max 운항 중단으로 수익에 타격을 입었고, 그 후 팬데믹으로 매출이 감소했음. 상황은 2년 전 알래스카 항공의 737 Max가 이륙 직후 문틈 마개가 떨어져 나가는 사고가 발생하면서 더욱 악화되었고 제조 안정성에 대한 의문이 다시 제기되었으며 연방 정부는 생산 속도에 제한을 두었음

https://edition.cnn.com/2026/01/27/business/boeing-earnings-profit

#LVMH

중국 시장 회복세에 힘입어 LVMH의 분기 매출이 상승했습니다.

루이비통과 티파니를 소유한 LVMH는 화요일 4분기 매출이 예상치를 상회하면서 무역 긴장, 달러 약세, 높은 금 가격으로 마진이 압박받는 상황 속에서도 명품 업계의 반등에 대한 기대감을 높였음

분기별 총 매출은 271억 달러로, 전년 동기 대비 1% 증가했음. LVMH는 아시아에서 성장세 회복 조짐을 보이고 있다고 발표했는데, 특히 중국 국내 매출이 분기에 증가하면서 몇 달 전부터 예고해왔던 회복세를 확인시켜 주었음

시계 및 보석 부문의 매출은 분기에 8% 증가하여 예상치를 크게 웃돌았음. 그러나 수익의 대부분을 창출하는 핵심 사업인 패션 및 가죽 부문의 매출은 환율 변동을 감안했을 때 예상대로 3% 감소했음

투자자들은 해당 부문이 장기적인 침체에서 회복되고 있다는 신호를 찾고 있었는데, 최근 리치몬트와 버버리 등 동종 업계 기업들의 실적이 중국 시장의 회복에 힘입어 예상을 상회했음

하지만 LVMH 실적은 "업계에 좀 더 신중한 분위기를 조성할 수 있을 것"이라고 바클레이즈 분석가들은 말했음

CEO 베르나르 아르노는 향후 1년에 대해 신중한 입장을 보이며 회사의 비용과 지출을 제한할 것이라고 밝혔음

그는 애널리스트들에게 "지속되는 지정학적 위기, 경제적 불확실성, 그리고 우리나라를 포함한 일부 국가들이 우리에게 최대한의 세금을 부과하고 실업을 유발하는 정책을 고려할 때, 다소 신중해야할 이유가 있다고 생각합니다"라고 언급

LVMH의 2025년 영업이익은 9% 감소했는데, 이는 환율변동을 비롯해 미국이 주류 수출에 부과한 관세, 사상 최고치를 기록한 금값으로 인한 수입 비용 상승 등 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과임

https://www.msn.com/en-ca/money/topstories/lvmh-s-quarterly-sales-climb-as-china-improves/ar-AA1V6MPs?ocid=finance-verthp-feeds&cvid=69792cbef1774f4bb2802679ddb6f7ab&ei=23

#GM

SUV와 픽업트럭 수요 증가에 힘입어 제너럴 모터스의 핵심 이익이 상승했습니다.

GM은 미국의 환경 규제 완화로 대형 픽업트럭과 SUV의 전망이 밝아지면서, 지속적인 관세에도 불구하고 2026년에는 더 높은 수익을 기록할 것으로 예상한다고 밝혔음

GM는 지난해 미국 관세와 공급망 차질에 대처하느라 비용을 절감하고 핵심 이익을 줄이는 데 어려움을 겪었음

GM는 투자자들에게 이러한 압박 요인들이 2026년에도 여전히 남아 있으며, 알루미늄을 비롯한 원자재 가격 상승에도 대처해야 할 것이라고 밝혔음.하지만 GM은 올해 북미 지역의 픽업트럭과 SUV 시장 호조에 힘입어 수익이 반등할 것으로 예상하고 있으며, 이는 GM의 주력 사업 부문임

GM CEO 메리바라는 회사의 관세 완화 조치가 "당초 예상보다 낮은 수준으로 관세 부담을 줄이는 데 도움이 되었다"고 밝혔음. 경영진은 2025년에 공장 생산 시설 이전 및 기타 비용 절감을 통해 총 관세 비용의 40% 이상을 상쇄했다고 설명했음

https://www.msn.com/en-ca/money/topstories/general-motors-core-profit-rises-on-higher-demand-for-suvs-pickup-trucks/ar-AA1V68ux?ocid=finance-verthp-feeds&cvid=69792cbef1774f4bb2802679ddb6f7ab&ei=49

美금광업체 CEO "금 랠리 이끄는 구조적 요인, 아직 건재"

미국 금광업체 애그니코 이글 마인스(NYS:AEM)의 아마르 알-준디 최고경영자(CEO)는 금값을 견인하는 구조적 요인들이 여전히 건재하다고 진단

"금의 단기적인 가격 변동을 예측할 수는 없지만, 지난 1년 동안 금값을 끌어올린 구조적 요인들은 여전히 견고하게 유지되고 있다"

세계에서 점점 질서가 사라지는 것이 금 가격을 끌어올리고 있다고 진단

https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4395566

#휴젤

핵심 시장 진입 완료, 이제는 침투율 확대

미국 보툴리눔 톡신 시장 안정적으로 안착 완료

미국 톡신 판매는 호조세를 이어가고 있음. 3분기 209억원을 기록한 북미 매출 절반이 미국향이며, 4분기도 미국 톡신 매출은 유사한 수준이 예상됨

1분기 미국 선적 부재를 감안해 2025년 미국 톡신 매출은 306억원 예상하며, 공급가율 30% 가정 시 이는 약 3조원 규모의 미국 미용 보툴리눔 톡신 시장에서 3% 점유율을 확보한 것으로 추산됨

진입 첫 해 3% 점유율 달성은 2028년 미국 MS 10% 가이던스 달성 가능성을 가시화해 긍정적임

만약 휴젤이 가이던스를 달성한다면 2028년까지 레티보 매출은 미국 시장의 10%인 2.2억 달러에 달해 30% 공급가율 가정 시 6,600만 달러(한화 약 1천억원) 매출이 에상됨

미국의 약 700억원 업사이드는 2025년 추정 미국 톡신 매출의 129%에 달하며, 국내 톡신 매출이 2022년 862억원을 피크고 감소 중인 상황에서 휴젤에게 중요한 성장 동력이 될 것

중국 시장은 준수하게 성장 중

전체 톡신 매출의 과반 이상을 차지하는 중국 사업은 견조하게 성장하고 있음. 3분기 수출 데이터 기준, 휴젤의 비중국 아시아 톡신 매출은 2분기 대비 약 100억원 감소했음

다행히 3분기 증가한 중국 매출이 이를 상쇄해 아시아 매출은 208억원으로 2분기 대비 약 50억원 하락에 그쳤음

아시아 수출 감소의 원인은 일본, 태국 등 허가의 허들이 낮은 국가에 다수의 국내 업체가 집중되며 경쟁이 격화된 것임

휴젤은 아시아 매출의 70%가 중국이므로 아시아의 10% 안팎에 불과한 일본, 태국 내 과열된 저가 전쟁에 참여하지 않았음

3분기 휴젤은 약 1조원 규모의 중국 미용 톡신 시장에서 15% 점유율을 달성했으며, 연초 제시한 30% 성장 가이던스는 이미 3분기 초과 달성했음

회사는 3년 내 중국 점유율 20~25% 목표, 만약 25% 점유율 달성 시 900억원 안팎의 매출이 예상되어 2025년 추정 중국 매출 대비 300억원을 상회하는 업사이드 존재

#LSELECTRIC

바야흐로 배전의 시대

전력사업 호조, 4Q25 영업이익이 시장 기대치 약 20% 상회

4Q25 연결 매출액과 영업이익이 각각 1조 5,208억원(+11.9% YoY, +25.0% QoQ), 1,302억원(+8.6% YoY, +29.2% QoQ)으로 최대 분기 실적을 거뒀음

미 관세 부담(약 200억원)과 중국법인 일회성 비용(약 400억원)을 반영했음에도 고수익 프로젝트 확대, 신재생 프로젝트 대손충당금 환입 효과가 이를 상쇄하며 컨센서스를 상회

전력사업 매출은 9,189억원(+21.8% YoY, +24.7% QoQ), 영업이익은 1,167억원(+55.0% YoY, +57.9% QoQ)으로 실적 성장을 주도

미국 데이터센터를 중심으로한 배전반 변압기 납품 확대와 글로벌 고수익 프로젝트 매출 인식이 본격화된 영향

실제로 배전반 매출은 3,010억원(+38% YoY, +22% QoQ), 변압기 매출은 1,965억원(+24% YoY, +16% QoQ)으로 급증하며, 2025년 연간 수주금액은 3.7조원으로 가이던스를 상회

연말 수주잔고 역시 5.0조원(초고압변압기 2.7조원, 배전반 1.1조원, 기타 1.2조원)으로 2024년 대비 45% 확대

자동화 부문 매출은 824억원(+5.2% YoY)으로 소폭 성장했으며, 자동차향 고수익 제품 비중 확대에 힘입어 적자폭도 축소

(2026.01.28 IBK증권 김태현 연구원)

기피하던 전 세계 최대 헤지펀드 중 하나도 원자재 시장에 뛰어들다

- Citadel, 금속 가격이 사상 최고치로 급등하는 가운데 금속 거래 러시에 합류. 그동안 회피해 왔던 산업용 금속 분야에 본격적으로 진출.

- 이번 움직임은 전략적 전환을 의미. 그동안 Citadel은 주로 에너지 시장에 집중해 왔으며, 구리나 아연과 같은 비철금속 분야에는 대체로 참여하지 않았음

#INDEX