#보로노이

용량 증가에도 G2 부작용은 아직

우수한 안정성은 계속

AOS에서 발표된 VRN11 임상 추가 데이터(240mg 투약 코호트 일부 포함)에서도 Grade2 이상 부작용은 발생하지 않음

EGFR 관련 주요 부작용 중 하나인 설사는 이번에 1명에서 보고가 되었으나 Grade 1로 경미

설사 부작용 발생률은 7%로 Osimertinib의 AURA Study 최저 용량인 20mg에서의 24%와 비교할 때 고무적인 결과

이는 VRN11의 대사체가 활성이 높지 않기 때문으로 추정되며, 더욱 높은 고용량 투여도 가능할 것으로 전망

이번 발표에서 PK 데이터도 처음으로 공개되었으며 용량 의존적인 PK 변화 확인

투약 환자의 최저 혈중 농도인 C(trough)도 투약 용량에 비례해서 증가하는 경향을 보이면서 유효 농도 이상에서 안정적인 혈중 농도 유지 가능할 것으로 판단

40mg 이상 투약 환자, DCR 90%

동사가 임상 전 Osimertinib 80mg과 동등한 효력 용량으로 추정한 40mg 이상에서 PR 3명, SD 6명과 PD 1명으로 ORR 30%와 DCR 90%를 기록

PD 환자는 VRN11의 억제 효과가 가장 낮은 EGFR 변이인 S768I를 가진 환자이며 투약 용량도 40mg으로 낮았던 환자

1b 임상부터 투약 환자들의 종양 이질성은 현재 진행 중인 1a 임상보다 낮을 것으로 보이며 개선된 ORR 기대

이번 발표에서 추가적인 PR 환자는 240mg을 투약받았으며 이전 치료 경험이 10번으로 VRN11 임상 중 가장 다수 치료 이력 보유

그럼에도 불구하고 투약 4주만에 43% 종양 감소 확인

(2025.07.07 유안타증권 하현수 연구원)

DOW 44,406.4p (-0.94%)
NASDAQ 20,412.5p (-0.92%)
S&P 500 6,229.98p (-0.79%)
10년물 국채금리 4.395 (+1.08%)
WTI $67.92 (-0.01%)

#Trump #tariff

트럼프, 점점 더 많은 국가에 최대 40%의 새로운 관세 부과 발표

트럼프 대통령은 월요일 미국의 무역 상대국들에 대한 압박 수위를 높여 여러 국가 정상들에게 새로운 관세율을 알리는 서한을 보냈음

그러나 백악관은 모든 "상호" 관세 부과 시한을 8월 1일까지 연장하는 행정명령에 트럼프 대통령이 서명할 계획이라고 밝혔음

이러한 "상호"관세는 수요일에 발효될 것으로 예상되었음. 일부 경우, 트럼프 대통령이 보낸 서한에는 4월 수준보다 높거나 낮은 새로운 "상호" 관세율이 명시되었음

트럼프 대통령의 편지를 가장 먼저 받은 사람은 일본의 이시바 시게루 총리와 한국의 이재명 대통령이었음

트럼프는 Truth Social에 서한을 게시하며 양국 모두 8월 1일부터 25%의 관세를 부과받게 될 것이라고 밝혔음

이는 양국이 협상할 시간을 더 벌 수 있게 해줄 수 있다는 의미임

약 2시간 후, 그는 말레이시아, 카자흐스탄, 남아프리카공화국, 미얀마, 라오스에도 유사한 서한을 발송했다고 발표하며, 이들 국가 정상들에게 최대 40%에 달하는 새로운 관세율을 알렸음

그런 다음날 그는 튀지니, 보스니아, 헤르체고비나, 인도네시아, 방글라데시, 세르비아, 캄보디아, 태국의 지도자들에게 보낸 7통의 새로운 편지를 게시했으며, 이로써 월요일에 전달된 편지의 총 수는 14통이 되었음

트럼프 대통령은 14통의 서한에서 상대국이 미국에 관세를 부과할 경우, 정해진 세율보다 더 높은 관세를 인상하겠다고 위협했음

트럼프 대통령은 이러한 세율이 "모든 부문별 관세와 별개"라고 밝혔음

즉, 새로운 관세율이 현재 25%인 자동차 관세에 더해지지 않는다는 것임

백악관 관계자는 이 내용이 향후 모든 부문별 관세에도 적용될 것이라고 밝혔음

https://edition.cnn.com/2025/07/07/economy/trump-letters-tariffs

트럼프 관세 서한을 수신한 국가들

🇰🇷 한국 🇰🇷 25%(4월과 동일)
🇯🇵 일본 🇯🇵 25%(+1%p)
🇲🇾 말레이시아 🇲🇾 25%(+1%p)
🇰🇿 카자흐스탄 🇰🇿 25%(-2%p)
🇿🇦 남아공 🇿🇦 30%(4월과 동일)
🇲🇲 미얀마 🇲🇲 40%(-4%p)
🇱🇦 라오스 🇱🇦 40%(-8%p)

- 발효일은 8월 1일로 7월 9일에서 재차 연기

[ Big Beautiful Bill, 태양광 산업에 예상보다 긍정적 - JP모건 분석 ]

🔹 JP모건의 분석가 마크 스트라우스(Mark Strouse)는 태양광 산업을 포함한 클린 에너지 분야에 대한 「Big Beautiful Bill」 법안의 최종 버전이 우려했던 것보다 훨씬 좋다고 평가함.

🔹 기존의 인플레이션 감축법(IRA)에 비해서는 일부 세금 혜택 규모가 축소되었지만, 예상보다 우호적인 수준으로 유지되어 클린 에너지 관련 투자 심리가 개선되고, 일반 투자자들이 다시 관심을 가질 것으로 전망함.

🔹 특히 법안에서 다음 두 분야가 긍정적인 평가를 받음:
• 미국 내 제조업(domestic manufacturing)
• 유틸리티 규모의 대형 태양광 프로젝트(utility-scale renewables)

🔹 주거용 태양광(residential solar)의 경우 상대적으로 세제 혜택이 줄었지만, 최악의 상황보다는 낫다는 평가임.

🔹 추가로, 연료전지(fuel cells) 분야가 클린 전력 투자 세액공제(clean electricity investment credit)의 혜택 대상에 다시 포함되어, 블룸에너지(BE)와 퓨얼셀(FCEL) 등 관련 기업들에 긍정적이라고 분석함.

🔹 JP모건이 법안의 최종 수혜 기업으로 꼽은 주요 기업:
• Sunrun (RUN)
• SolarEdge (SEDG)
• Enphase Energy (ENPH)
• First Solar (FSLR)
• Nextracker (NXT)
• Array Technologies (ARRY)

📌 결론
• 법안의 최종 형태는 우려보다 훨씬 좋으며, 특히 대형 프로젝트 및 제조업이 수혜
• 연료전지와 주거용 태양광 역시 최악의 상황 피함
• 전반적으로 투자 심리와 시장 환경 개선 예상됨

#달바글로벌

분기 최대 실적 전망

2Q25 Preview: 분기 최대 실적 전망

달바글로벌의 2분기 실적은 연결 매출 1.4천억원(YoY+91%), 영업이익 411억원
(YoY+134%, 영업이익률 29%)으로, 컨센서스(영업이익 364억원)를 상회하며, 분기 최대 실적이 기대됨

실적 상회의 주요 원인은 동사의 핵심 시장인 일본/러시아/북미 지역이 확장 초기 단계로, 본격적인 매출 확장 사이클에 진입한 것으로 파악됨

외형 성장에 따라 전년 대비 각 지역의 이익 체력도 개선되고 있음

상반기는 대부분 지역에서 온라인 중심으로 외형 성장 중인 것으로 보이며, 하반기에는 주력 지역의 오프라인 진출이 추가되며 상저하고 흐름을 이어갈 것으로 기대됨

한편 동사는 아세안 및 유럽을 차세대 성장 권역으로 설정하고 있으며, 매출이 점진적으로 확대되고 있어 2026년에는 추가적인 성장 동력으로 작용할 것으로 기대됨

글로벌 외형 확장 본격화, 구조적 성장 자신감

2025년 달바글로벌의 실적은 연결 매출 5.6천억원(YoY+83%), 영업이익 1.5천억원(YoY +152%, 이익률 27%)으로 전망함

올해는 일본/러시아/북미 지역에서 온/오프라인 외형 확장이 기대되며, 2026년에는 아세안 및 유럽 지역까지 더해지며 글로벌 전방위적 확장 예상됨

(2025.07.08 하나증권 박은정 연구원)

#알테오젠

코스피 이전 가능성과 BS까지 시장 확대 부각

2대 주주의 코스피 이전 상장 요청, 키트루다SC 승인 후 실현될 전망

할로자임을 예를 들면, 알테오젠은 분기 당 로열티 수익으로 수천억원의 영업이익이 발생되고, 영업이익률은 분기당 50%를 초과할 수 있는 사업모델을 갖고 있음

알테오젠의 주 제품인 ALT-B4 특허 존속 기간은 2039년(PTA, PTE 등 모든 연장 조건 반영시 2042년 초에 이를 것으로 예상)까지 이므로 ALT-B4만으로 수익화가 가능한 기간도 넉넉히 남아 있음

따라서 알테오젠의 시총을 현재 30조원 이상까지 기대할 수 있을 것으로 판단

Sandoz로 확인한 새로운 시장: BS의 오리지널사 특허 회피 전략

Sandoz는 1Q25에 Darzalex SC와 Ocrevus SC 개발 전략을 공개

두 제품의 공통점은 IV로 투여 시 투여 시간이 (일반 유지요법 기준) 3.5 시간 이상으로 IV보다 SC의 시장이 더 넓음

Darzalex SC의 경우 이미 SC 출시 후 IV-to-SC 전환율이 95를 넘어서고 있으므로 그 시장성을 분명히 알 수 있음

Sandoz는 ALT-B4가 아닌 알테오젠과 새로 개발한 효소를 적용할 것으로 보이고, 자신들의 SC제형 시리즈에 독점적으로 활용할 가능성이 높음

ALT-B4가 있는데 효소를 새로 개발한 이유는 당시에 할로자임과의 분쟁요소가 내재되어 있었기 때문이라고 판단

그런데 현재 할로자임의 특허를 무효시키기 위한 PGR이 진행중이고 Merck에 유리한 방향으로 진행되고 있으며, ALT-B4의 상용화에 유리한 방향으로 심결이 나올 것이라 기대할 수 있는 상황임

즉, ALT-B4 분쟁 요소가 제거된다면 타 바이오시밀러 개발사들이 할로자임의 Enhanze으로 이미 특허를 확보한 오리지널 사와의 경쟁을 회피하기 위해 적극적으로 ALT-B4를 활용할 것이라 판단

(2025.07.08 하나증권 김선아 연구원)

2025.07.08 07:40:57
기업명: 삼성전자(시가총액: 365조 2,417억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 740,000억(예상치 : 755,685억/ -2%)
영업익 : 46,000억(예상치 : 62,085억/ -26%)
순이익 : -(예상치 : 63,278억)

**최근 실적 추이**
2025.2Q 740,000억/ 46,000억/ -
2025.1Q 791,405억/ 66,853억/ 82,229억
2024.4Q 757,883억/ 64,927억/ 77,544억
2024.3Q 790,987억/ 91,834억/ 101,009억
2024.2Q 740,683억/ 104,439억/ 98,413억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250708800003
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=005930

2025.07.08 10:02:20
기업명: LS마린솔루션(시가총액: 9,621억)
보고서명: 단일판매ㆍ공급계약체결

계약상대 : 안마해상풍력 주식회사(Anma Offshore Wind Energy Co.,Ltd.)
계약내용 : Offshore and Onshore Export Cables Supply, Transport, Installation and Commissioning
공급지역 : 전남 영광군 낙월면 안마군도 서측 해상
계약금액 : 940억

계약시작 : 2025-07-07
계약종료 : 2028-05-01
계약기간 : 2년 10개월
매출대비 : 72.15%

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250708900063
최근계약 : https://www.awakeplus.co.kr/board/contract/060370
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=060370

미국 2025년 1~4월 태양광, 풍력이 신규 발전 설비의 95.7% 차지

-연방정부 FERC 데이터 발표

-태양광 9,451MW(77.7%), 풍력 2,183MW(18%)

-가스 511MW(4.2%)

-위 FERC 데이터에는 자가용 태양광은 포함되지 않기 때문에 이를 고려하면 재생에너지 비중은 더 압도적

-FERC는 또한 향후 3년간 석탄발전 폐쇄 24,373MW, 원유발전 폐쇄 1,915MW 포함 전망

글로벌 대부분 국가들의 신규 발전원 시장은 태양광, 풍력이 장악했습니다. 가격이 낮아진 ESS가 간헐성을 보완해주면서 재생에너지의 확산세는 더 강해지고 있습니다

트럼프보다 더 강한 인물이 와도 이 거대한 흐름을 역류시킬수 없습니다

https://electrek.co/2025/07/07/ferc-solar-wind-new-us-power-generating-capacity-first-third-2025/

DOW 44,240.8p (-0.37%)
NASDAQ 20,418.5p (+0.03%)
S&P 500 6,225.52p (-0.07%)
10년물 국채금리 4.415% (+0.46%)
WTI $68.14 (-0.28%)

에너지 섹터 강세

#Trump #tariff

트럼프, 구리 수입품에 50% 관세 부과 예정, 의약품에도 200% 관세 부과 위협

트럼프 대통령은 미국으로 수입되는 모든 구리에 50%의 새로운 관세를 부과한다고 밝혔음. 하지만 새로운 관세가 언제 발효될지는 불분명함

그는 내각 회의에서 "오늘은 구리에 대한 작업을 진행합니다."라고 말하며 세율이 50%가 될 것으로 믿는다고 덧붙였음

이는 트럼프 대통령이 두 번째 임기 동안 부과한 네 번째 전면 관세임. 현재 대부분의 수입 자동차와 자동차 부품에는 25%의 관세가 부과되고 있으며, 수입 철강과 알루미늄에는 모두 50%의 관세가 부과되고 있음

백악관은 트럼프 대통령의 구리 관세 부과 일정과 관련해 CNN에 즉각적인 반응을 보이지 않았음

트럼프 대통령은 2월에 구리 수입에 대한 232조 조사를 명령했는데, 이는 대통령에게 국가 안보적 근거에 따라 더 높은 관세를 부과할 수 있는 권환을 부여하는 법률임

구리는 다양한 제품의 필수 구성 요소로 관세가 부과되면 제품의 가격을 더 비싸게 만들 수 있음. 미국 상무부 자료에 따르면 미국은 작년에 170억 달러 상당의 구리를 수입했음. 칠레는 구리의 최대 해외 공급국으로, 작년에 미국으로 60억 달러 상당의 구리를 수출했음

트럼프의 관세로 인해 구리 가격은 사상 최고치를 경신했음. 이는 관세에 앞서 구리를 비축하려는 의도가 반영된 것임

트럼프 대통령은 화요일에 의약품에 대한 200% 관세가 "아주 곧" 적용될 것이라고 말했지만, 더 많은 기업이 미국으로 이전하도록 하기 위한 노력의 일환으로 관세가 발효되기까지는 시간이 걸릴 수도 있다고 말했음

https://edition.cnn.com/2025/07/08/business/trump-copper-tariff

2025.07.09 07:40:49
기업명: 더블유게임즈(시가총액: 1조 2,317억)
보고서명: 타법인주식및출자증권취득결정(종속회사의주요경영사항)

#자회사 : DoubleDownInteractiveLLC

취득회사 : WHOW Games GmbH(독일)
주요사업 : 게임 등 소프트웨어 개발 및 공급업

취득금액 : 884억
자본대비 :
- 취득 후 지분율 : 100.00%

예정일자 : -
취득목적 : 유럽 소셜카지노 시장에서의 사업 경쟁력 제고

* 취득방법
현금취득

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250709800001
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=192080

#Meta

Meta Invests $3.5 Billion in World’s Largest Eye-Wear Maker in AI Glasses Push

https://finance.yahoo.com/news/meta-invests-3-5-billion-191357907.html

#현대건설

벨류에이션 상단은 원전 수주와 함께 돌파 기대

2분기 영업이익은 전분기 대비 9.6% 성장할 것으로 추정

2025년 2분기 현대건설 영업실적은 매출 7.7조원(YoY -11.0%), 영업이익 2,342억원(YoY +59.0%)로 추정

영업이익은 1분기 2,137억원 대비 +9.6% 개선되었고, 시장 기대치 2,402억원과 유사한 수준으로 추정

원가는 주요 현장 매출 믹스 개선과 외주비, 레미콘 등 주요 자재 단가가 하락하며 안정되는 흐름

수주 및 대금회수 모두 안정적

수주는 연결 기준 누적 약 17조원, 현대건설 별도 기준 약 13조원을 상반기에 확보한 것으로 추정

이는 연결 수주 가이던스 기준 31조원, 별도 기준 17.5조원 대비 각각 54.6%, 74.3%를 달성한 수준

다만, 주택 착공세대는 일부 현장이 지연되며 상반기 별도 기준 3,500세대 수준에 그친 것으로 파악

미분양 리스크는 대구 지역 중심으로 일부 준공 후 미분양이 예상되며, 이 중 2개 현장은 임대 또는 리츠를 활용해 회수할 계획

이에 따라 유동성 우려나 손실 반영은 제한적일 것으로 판단

한편, 원전 부문은 CID에서 제시한 수주 경로대로 진행 중

올해 불가리아 계약을 시작으로 슬로베니아, 핀란드 등 유럽 중심의 대형 프로젝트가 연이어 발주될 예정이며, 팀코리아와의 연계를 통해 사우디, UAE 등 중동 원전 시장도 주목할 필요가 있다고 판단

(2025.07.09 IBK투자증권 조정현 연구원)

#신한지주

목표 PBR 상향, 환원 모멘텀 강화

1) 추정 RWA 증가폭 조정에 따라 RoRWA가 기존 1.37%에서 1.40%로 개선되며 수익성 기대치가 높아졌고 2) 예상 주주환원 규모가 기존 4,000억원에서 최소 4,600억원 이상으로 증가할 것으로 전망

하반기 주주환원 확대 여력 충분

연간 RWA 성장률 추정치를 조정함에 따라, 연간 자사주 매입, 소각 규모는 최소 4,600억원 이상이 될 것으로 예상

특히, 원/달러 환율 하락이 CET1 자본에 반영되는 구조임을 고려할 때, 환율 하락 추세가 지속된다면 자사주 매입 여력은 추가 확대될 가능성도 큼. 이에 따라 총주주환원율은 45% 이상도 충분히 가능할 것으로 보임

주가 급등은 외국인 수급 본격화 영향

7월 3일 상법 개정안이 국회를 통과한 이후, 저PBR 종목에 대한 시장의 관심이 확대됐으며, 외국인 수급이 대형 은행주로 집중된 모습을 보였음

7월 중 관련 보안입법도 예고되어 있어, 상반기 외국인 순매도세가 이어졌던 흐름과 달리, 하반기에는 외국인 수급이 우호적으로 전개될 가능성이 높다고 판단됨

(2025.07.09 상상인증권 김현수 연구원)

#코오롱인더

2Q25 Preview: 일시적인 수익성 하락

목표주가 상향 이유는 아라미드 수급밸런스 개선 및 중국 코오롱차이나 실적 증가를 반영, 2026~27년 지배주주순이익 +12.3%, +36.4% 조정

2Q25 Preview: 아라미드 가동률 점진적 상승 중

2분기 매출액과 영업이익은 1조 2,941억원 (+0.8% YoY), 432억원 (-27.3% YoY)으로 컨센서스에 부합할 전망

산업자재 외형과 영업이익은 6,006억원(+0.1% YoY), 26억원(-93.4% YoY)으로 전년대비 감소한 것으로 추정

무역분쟁에 따른 불확실성으로 재고수요가 감소하면서 PET타이어코드 수익성이 하락하였고, 아라미드 실적개선도 제한적이었기 때문

다만 2024년 50%를 기록하였던 아라미드 가동률은 2025년 2분기에는 70%까지 상승

투자포인트: 아라미드 개선 속도, 그리고 중국 코오롱스포츠 지분법손익

하반기 투자 포인트는 1) 2026년 아라미드 본격 실적 개선, 2) 중국 코오롱스포츠 지분석 손익 증가임

2026년부터 아라미드 신증설은 매우 제한적으로 파악됨

반면 미국 통신망 관련 수요 증가로 아라미드 수익성은 2026년부터 빠르게 개선될 전망

한편 중국 코오롱스포츠 매출액은 2022년 2,000억원 초반에서 2024년 5,100억까지 크게 증가하였음

이를 통해 2025년 1분기에만 인식한 지분법 이익은 124억원임

중국 아웃도어 시장의 개화, 중국 JV업체의 마케팅 능력을 고려하면, 3년 이내 지분법이익은 2,0000억원까지 증가할 전망

(2025.07.09 상상인증권 백영찬 연구원)