#Fed

파월, 트럼프 관세로 인플레이션과 성장 둔화가 심화되면 연준에 '도전적인 시나리오' 예상

수요일 Fed 의장 제롬 파월은 트럼프 대통령의 관세 정책으로 인해 "인플레이션이 높아지고 성장이 둔화될 것"으로 예상한다고 밝힘

중앙은행이 금리 조정을 고려하기 전에 "더 명확한 결과가 나올 때까지 기다릴 것"이라고 밝힘

파월은 이번 연설에서 두 가지 현상이 고용을 극대화하는 동시에 가격을 안정적으로 유지해야하는 Fed에 큰 딜레마를 야기할 수 있다고 인정

연설 이후 질의응답시간에 파월은 경제가 올해 남은 기간 동안 연준의 두 가지 목표에서 벗어날 가능성이 "매우 높다"고 인정

파월은 "경제가 각 목표에서 얼마나 떨어져 있는지, 그리고 각각의 격차가 좁혀지는 데 예상되는 시간적 범위가 얼마나 될지 고려하는 것"이 연준의 할 일이라고 밝힘

https://finance.yahoo.com/news/powell-sees-challenging-scenario-for-fed-if-trump-tariffs-stoke-inflation-and-slow-growth-173002914.html

#Temu #Shein

중국 전자상거래 사이트 Temu와 Shein은 관세로 인해 가격을 인상한다고 밝힘

중국이 설립한 전자상거래 사이트 Temu와 Shein은 다음 주부터 미국 고객을 대상으로 가격을 인상할 계획이라고 밝혔음

이는 도널드 트럼프 대통령이 중국에서 배송되는 상품에 엄청난 관세를 부과하였기 때문임

두 회사 모두 "최근 글로벌 무역 규칙과 관세의 변경으로 인해" 운영 비용이 증가하였으며, 4월 25일부터 "가격 조정"을 실시할 것이라고 밝혔지만, 인상 규모에 대한 구체적인 내용은 밝히지 않았음

두 플랫폼의 사업 모델은 트럼프 대통령의 관세 정책과 800달러 미만의 상품에 대해 관세 없이 미국으로 수입할 수 있도록 허용했던 관세 면제 조치를 종료하기로 결정하면서 타격을 입었음

https://apnews.com/article/temu-shein-price-increases-trump-tariffs-066a3e729c971fdf9e929bb8a94eea67

#TSMC

~TSMC 1분기 이익은 성장할 전망이지만, 트럼프 정책으로 인해 향후 실적에 대해서는 의문이 듬

https://www.msn.com/en-ca/money/topstories/tsmc-q1-profit-set-to-jump-but-trump-s-policies-cloud-its-future/ar-AA1D3WAS?ocid=finance-verthp-feeds&cvid=44f156f2ea8d423da969fb532253019a&ei=34

#동원산업

중복상장 해소, 주주환원 확대

상장 자회사인 동원 F&B를 포괄적 주식 교환 방식으로 100% 자회사 추진으로 성장성 확보(국내외 식품사업 통합과 글로벌 사업 확장)와 기업가치 제고(더블카운팅 이슈 제거)라는 측면에서 긍정적 평가

지난 2023~2024년에 단행한 감자소각과 밸류업 프로그램을 통한 주주환원 확대 등 밸류업 모범 기업으로 성장 중

2025년 실적, 매 분기별 양호한 성장 가능할 전망

1분기 연결기준 매출액 2.2조원(+0.1% YoY), 영업이익 1,228억원(+11.6% YoY)으로 전분기에 이어 양호한 실적을 기록할 전망

별도 부문 영업이익의 증가(어가 회복에 따른 마진 개선)와 식품(F&B), 포장(동원시스템즈), 물류(동원로엑스) 등 대부분 자회사들의 고른 실적 개선 때문임

2025년 연간 기준 매출액 9.3조원(+4.5% YoY), 영업이익 5,720억원(+14.1% YoY)으로 전망. 영업이익의 경우 지난해 3분기부터 호전된 실적 모멘텀을 바탕으로 올해 매 분기별 양호한 증가세를 기록할 전망

식품사업, 포장 및 소재부문의 안정적인 성장과 함께 수산과 물류 등 전 부문의 고른 성장이 가능할 것

착실한 밸류업 프로그램 진행, 주가 재평가로 연결

지난해 11월 27일 기업가치 제고 계획을 통해

1) CAPA 증대 및 수익성 향상(수산: 신기술 및 신규 개척, 식품: 글로벌과 온라인, 소재: 기술력 및 M/S확보, 물류: 스마트솔루션 » 중장기 ROE 15% 이상)

2) 적극적 주주환원 확대(반기 배당 실시, 순차적 배당 확대 » 중장기 TSR 40% Target)

3) 사업지주회사로서 기업가치 개선(중장기 PBR 1.0배 목표) 등을 공시

#원일티엔아이

친환경 에너지 토탈 솔루션 제공업체

동사는 LNG, 수소, 원자력 산업을 위한 친환경 에너지 토탈 솔루션 공급업체임

천연가스 분야에서는 전량 수입에 의존하던 고압연소식기화기, 재액화기, 연료주입시스템, 가스히터 등을 국산화에 성공, 국내외에 공급함

수소산업에서는 수소저장합금, 수소생산을 위한 수소개질기를 개발, 판매

매출 비중은 고압연소식기화기 35.4%, 수소저장합금 32.8%, 가스히터 등 28.8%

투자포인트 1: 글로벌 에너지 시장의 성장과 함께 안정적인 실적 성장 전망

글로벌 LNG 시장, 수소 시장, 원자력 시장 등이 연평균 7.7%, 7.5%, 4.8% 증가를 전망하는 가운데, 국내 유일 생산 및 공급하고 있는 고압연소식기화기, 재액화기 등의 천연가스 제품, 수소 및 그린 에너지 시장을 위한 수소저장합금, 수소실린더를 중심으로 안정적인 실적 성장을 지속할 것으로 예상

투자포인트 2: 중장기 성장을 위한 사업 영역 확대

1. 지게차 및 굴삭기용 수소저장합금 적용 영역 확대

공모자금 중 약 47억원을 활용하여 다양한 공공 및 민간 기업과 공동 연구개발을 진행 중

기존 방식의 4배 이상의 저장량을 가진 알레인 수소저장합금 개발 추진

중대형 수소개질기 및 탄소포집 기술 개발을 통해 블루수소 시장으로 사업 영역 확대를 추진 중

#지앤비에스 에코

높은 기술력과 전방 투자 확대로 고성장 전망

글로벌 기업들의 공정에 공급하는 친환경 설비 전문 기업

친환경 설비 전문 기업으로 제조공정에서 발생하는 유해물질을 정화하는 플라즈마 스크러버를 주로 생산하고 있으며, 이외에도 산업 현장에서 발생되는 다양한 유해 물질을 제거하는 장비를 다수 개발하여 판매 중

동사 주력 제품인 플라즈마 스크러버는 기존 Burn&Wet 방식 대비 가열온도가 높아 처리할 수 있는 가스의 종류가 다양하며, 처리용량 또한 높아 차세대 스크러버로 주목받는 중

나아가 플라즈마 파우더 포집 원천기술 기반으로 무폐수 스크러버를 개발하여 시장 침투 확대 중

2025E 큰 폭의 실적 턴어라운드 및 고성장 지속 전망

반도체향 매출은 투자 재개 및 신규 고객사 확대 등으로 안정적 성장 지속 중

기존 Burn&Wet 방식 스크러 대체와 더붕렁 신규 설비에 동사 제품 채택이 확대되고 있으며, 반도체 투자를 확대 중인 중국 고객사향 매출 또한 증가 추세

지난해 부진했던 태양광향 매출도 인도 정부의 태양광 산업 지원 정책에 따른 투자확대, 미국 태양광 증설 증가로 올해 큰 폭의 실적 턴어라운드 및 중장기 고성장 기조 진입 전망

국내 3인조 래퍼 ‘호미들’이 한국 국적 가수로는 8년 만에 처음으로 중국 본토에서 공연을 진행했다. 호미들의 공연을 시작으로 ‘한한령’ 이후 싸늘하게 식은 한·중 간의 문화교류가 활발해질 것이라는 전망이 나온다.
https://search.app/GAa6Z

* 일본무역협상대표: 이번 협상에서 트럼프, 베센트, Lutnick, Greer 참석. 환율 논의는 없었으며 한달 내 추가 협상 예정

>> 엔화환율 잠깐 급등

日本贸易代表：特朗普亲自参与，这次没谈汇率，将在一个月内进行下一轮谈判
据媒体报道，日本首席贸易谈判代表、经济再生大臣赤泽亮正称，与特朗普、贝森特、Lutnick、Greer进行了会谈。
赤泽亮正表示，特朗普称与日本的谈判是最优先的，日本要求美国对关税进行评估，希望尽快达成一项广泛的协议，将在一个月内进行下阶段谈判。

🇰🇷 4월 금통위, 기준금리 2.75%로 동결

#TSMC #FOPLP

TSMC FOPLP 패키징 기술 미국 도입 예정..2027년 시범 생산 시작 가능성

트럼프의 관세 부과 속에 TSMC는 미국 투자를 확대해왔음

TSMC는 애리조나에 2번째 공장 건설 일정을 앞당기고 있으며, FOPLP 패키징 기술을 미국에 도입할 예정이라고 밝혔음

■ TSMC, FOPLP 기술 발전

닛케이 신문을 인용하여, TSMC가 양산 일정을 앞당기기 위해 FOPLP 기술 사양을 확정하고 있다고 보도했음

1세대 버전은 기존에 테스트된 510mm X 515mm 패널보다 작은 300mm X 300mm 패널 크기를 채택할 것으로 예상됨

TSMC는 현재 대만 타오위안에 파일럿 생산 라인을 건설 중이며, 이르면 2027년에 시험 생산이 시작될 것으로 예상됨

TSMC가 처음에는 Innolux와 같은 패널 제조업체와 제휴하는 것을 고려했지만, 현재 패널 산업의 정밀도와 기술 역량이 TSMC 기준을 충족시키기에 부족하다고 판단되어 자체적으로 기술을 개발하기로 결정했음

FOPLP는 웨이퍼 온 웨이퍼(WoW), CoWoS, SoIC와 같은 3D 적층 기술에 비해 향상된 방열 성능을 제공

그러나 생산 효율은 기존 3D 적층 방식보다 낮음

■ 미국 투자 속도를 늘리는 TSMC

AMD의 주력 칩이 TSMC 애리조나 라인에서 생산될 예정이며, 이는 AMD 제품이 미국에서 생산되는 첫 사례임

엔비디아 블랙웰 칩또한 TSMC 피닉스 공장에서 생산 중

TSMC는 AMD와 Apple 등 주요 고객사의 요청에 따라 애리조나에 있는 2번째 공장 장비 반입을 올해 9월 초에 시작할 것이라고 했음

이는 예상보다 1년 앞당겨 진 것임. 다시말해, 3nm 생산은 2027년 말에 시작될 것으로 예상되고, 2028년에 2nm 양산에 진입할 것으로 예상됨

https://www.trendforce.com/news/2025/04/16/news-tsmc-reportedly-to-bring-foplp-packaging-tech-to-u-s-trial-production-may-start-in-2027/

2025.04.17 15:06:34
기업명: 한솔아이원스(시가총액: 2,248억)
보고서명: 연결재무제표 기준 영업(잠정)실적(공정공시)

2025-04-17 15:06
기업명 : 한솔아이원스(시가총액 : 2,055억)
보고서명 : 연결재무제표 기준 영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 489억(예상치 : -)
영업익 : 119억(예상치 : -)
순이익 : 106억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
2025.1Q 489억/ 119억/ 106억
2024.4Q 437억/ 62억/ 50억
2024.3Q 365억/ 47억/ 42억
2024.2Q 395억/ 73억/ 135억
2024.1Q 373억/ 49억/ 83억


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250417900528
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=114810

[현대차증권 제약/바이오 여노래]
보로노이(310210)
BUY/220,000(신규)
<표적 항암제의 G.O.A.T를 향해>

폐암, EGFR, 그리고 표적항암제
- 2002년 EGFR 표적 항암제 이레사(Gefitinib)과 타세바(Erlotinib)의 등장. 무진행생존기간은 확보했으나 생존기간 연장 실패. 암세포의 종양 내 이질성으로 인한 획득 내성 발생, T790M이 대표적. 획득 내성을 잡아 생존기간을 늘리려고 개발된 2세대 표적항암제, 하지만 1) 표적성 부족으로 인한 유효성 개선 실패, 2) 안전성 부족으로 실패
- 아스트라제네카가 성공적으로 개발한 T790M표적 3세대 표적항암제 타그리소, 안전하면서도 1차 치료제에서 18.9개월의 무진행생존기간 중앙값으로 블록버스터로 자리매김. 하지만 3세대 표적 항암제도 내성은 발생. 타그리소도 획득내성으로 T790M의 다음 단계 돌연변이인 C797S에 대한 미충족 수요 발생.
- 낮은 뇌투과율로 1차 치료제로서 뇌전이율을 높이면서 획득내성을 낮출 치료제가 필요. 전통적 돌연변이와 획득내성을 포괄하면서, 뇌전이를 높인 약제가 필요한 시장

VRN11: "The Contender"
- C797S와 전통적 돌연변이를 타겟하는 VRN11, 높은 표적성 비임상에서 확인. 경쟁약물 대비 정상 EGFR보다 돌연변이에 결합력이 강해 부작용 발생이 우려 낮은 편. 뇌전이 모델 마우스에서 유효성 확인. 임상 1a상 3+3와 보충 코호트로 최소 90명 이상 모집, AACR에서 1상 중간 데이터 공개 예정
- 아직 비임상이지만 임상에서의 기대할 수 있는 근거들이 존재. ORIC-114는 비임상에서 확인했던 선택성, 유효성, 안전성, 뇌투과율을 임상에서 입증
- ALK 표적항암제 로비큐아도 전임상에서 1. 강한 선택성, 2. 뇌투과율 3. 안전성 모두 임상에서 입증
- 2차 C797S 돌연변이가 발생한 내성 환자를 표적, 우수한 뇌전이율을 기반으로 한 1차 뇌전이 환자 시장 진입 기대. 최종적으로 1차 치료제로 올라가는 것이 목표
- T790M이 사라지면서 4세대 표적항암제로 표준요법이 옮겨질 수 있으나, 다시 T790M내성이 발생하는 경우 무진행생존기간 연장에 불리할 수 있는 상황

VRN10, HER2도 TKI가 필요하다
- VRN10은 HER2와 돌연변이체에 대한 표적성을 높인 약물, VRN10은 단독뿐만 아니라 1차 치료제인 기존 항체 복합제나 ADC 병용을 통해 뇌전이 치료효과를 늘리는 포지셔닝을 예상, 현재 임상 1상 중

VRN07(ORIC-114), 뇌전이를 잡기 위한 리브레반트 병용
- 임상으로 확인되고 있는 ORIC-114, 변화한 엑손 20 삽입 돌연변이 시장에서 단독임상과 리브레반트와 병용임상으로 1차 치료제 진입 기대

주가전망 및 Valuation
- 매수 의견 및 목표 주가 220,000원으로 커버리지 개시, SOTP 밸류에이션 통해 목표주가를 선정하였으며, 주력 파이프라인 3개의 가치를 NPV방식으로 산정하여 합산


* URL: https://buly.kr/7x6BgvR

** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

『알테오젠(196170.KQ) - NDR요약: 내부 목표 명확하다』 
기업분석부 엄민용  02-3772-1546


▶️ 신한생각: 내부 목표 및 향후 회사 방향 적극 소통한 NDR
알테오젠 대다수 계약은 비밀 유지 의무가 있어 지금까지는 소극적 소통. 이번 NDR에선 적극적으로 내부 사업 목표, 임상/허가 일정, 추가 L/O 목표, 마일스톤 유입 내부 전망 및 이전 상장 이슈 소통하며 분위기 환기


▶️ 지속적 신규 계약 목표 및 다수의 임상 개시, ALT-B4 사업 더 커진다
매년 2건 이상의 ALT-B4 신규 계약 체결 목표이며 현재 MTA 체결 8건 외 연내 추가 L/O 요구한 빅파마 존재. 2019년 계약한 1차 계약사는 연내 임상 1상 개시 및 기업 공개 예정이며 기존 경쟁사의 계약사도 L/O 접촉

다이이찌 산쿄의 임상 1상 결과 연내 확인 시, 계약 확대 및 타 ADC 기업의 SC 기술이전 가속화 예상. 빠르면 연내 데이터 확인 및 내년 3상 진입도 가능해 엔허투SC 출시 시점은 현재 시장 예상을 추월할 것으로 판단

머크는 12~18개월 내 30~40%의 키트루다SC 전환 목표 밝혔으나, 알테오젠 내부 목표는 머크보다 빠른 전환. 키트루다SC 마일스톤 1.57조원 중 계약금, 임상 단계별 마일스톤 및 허가 완료 마일스톤 합산 약 1,000억원 추정. 나머지 1.47조원 판매 마일스톤 2026년~2027년 중 모두 수령 가능

주주환원 관련 자사주 매입 및 소각 계획. 코스피 이전 상장은 증권사 제안 검토 진행했고 내부적 조건 마련 시 이전할 계획. 기타 추가 사업으로 지속형 비만 플랫폼 개발 및 주사기 업체 협업 또는 M&A 등 검토 단계


▶️ Valuation & Risk
엔허투SC, MSD 후속 물질, 1차 계약사 SC, 임핀지SC 및 산도즈 시밀러SC 등 모든 계약사 신규 임상 개시 마일스톤 + 키트루다SC 허가 마일스톤 + 다수 L/O 계약금 등 매출과 이익 큰 폭으로 상승 기대

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=334636
위 내용은 2025년 4월 18일 07시 21분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

#MS #xAI

구형GPU·관세쇼크에 MS 데이터센터 축소…머스크만 가속페달

MS는 미국 일리노이/노스다코타/위스콘신주와 영국/인도네시아/호주 등 글로벌 주요 지역서 계획한 데이터센터 구축 프로젝트를 중단/연기

MS의 데이터센터 투자 축소 결정에는 엔비디아의 GPU 업그레이드 주기 단축이 결정적 영향을 미친 것으로 분석

여기에 젠슨 황이 올해 'GTC'에서 '블랙웰-호퍼칩' 간 압도적 성능 차이까지 강조하면서 MS/아마존/구글/메타/오픈AI 등 빅테크 기업들은 '감가상각 부담 증가' 및 '자산가치 하락'에 직면한 상태

트럼프 대통령의 상호관세 조치도 AI 인프라 투자에 부정적인 영향을 미치고 있음

글로벌 관세가 높을수록 데이터 건설에 필요한 자재/서버/냉각장치 등의 비용 상승이 불가피한 탓임

머스크의 xAI는 'AI인프라 거품론'확산에도 불구하고 반대 행보를 보이고 있음

xAI는 세계 최대 데이터센터 '콜로서스'를 더 확장하기 위해 미국 테네시주 멤피스 남서부 부지를 추가로 매입

xAI는 아울러 미국 애틀랜타에 7억 달러 상당의 2번째 데이터센터를 건설했고 Dell과 50억달러 규모 GPU 서버 구매 계약도 체결했음

https://n.news.naver.com/mnews/article/421/0008200215?sid=105

#TSMC

TSMC 회장 CC Wei, 향후 2nm 이하 생산의 30%를 미국에서 담당할 예정

https://www.digitimes.com/news/a20250417PD241/tsmc-arizona-fab-2nm-production-2025.html

#SK하이닉스 #3DHBM

SK하이닉스가 xPU(CPU, GPU, NPU 등) 위에 고대역폭메모리(HBM)를 쌓는 3D HBM을 개발 중이다.

로직 다이를 없애고 코어 다이를 다이렉트로 적층하는 형태의 제품이다. 이르면 HBM5부터 상용화될 것으로 전망된다.

이에 따라 TSMC와의 밀월은 더욱 깊어질 것으로 예상된다.

xPU에 HBM 코어 다이를 직접 실장하는 만큼 제품 설계, 패키지 초기 단계부터 협력을 해야 한다.

https://www.thebell.co.kr/free/content/ArticleView.asp?key=202504171342525480102071&lcode=00&page=1&svccode=00

#희토류 #영구자석
최근 미국의 관세 규제를 중국은 '희토류 수출 제한'으로 맞서고 있는 상황입니다.

중국 정부의 결정에 따라 4일부터 희토류나 자석을 국외 수출하려는 모든 기업은 특별 수출 허가를 받아야 할 정도로 강하게 규제를 하고 있는데요.

희토류 산업의 경우, 중국 의존도가 상당히 높은 상황에서 미국은 현재 어떤 준비를 하고 있는지 아래 글에서 살펴보았습니다.

—
#3줄요약
1. 중국은 전 세계 희토류 채굴의 약 58%와 영구자석 생산의 92%를 담당. '희토류'를 무기로 삼을만한

2. 미국은 상무부, 에너지부, 국방부에서 각각 희토류에 대한 대응하는 중

3. 미국의 '양산 가능성', '중희토류 확보 여부'가 향후 핵심일 것으로 보임

https://contents.premium.naver.com/jabondiary/investdiary/contents/250419100326201rj

•중국 셀사이드에서 보는 최악의 무역 지형

•주요국 미국 요구에 따라 중국에 관세 등 부과하고 중국과 러시아 고립 최악의 시나리오

•해당 시나리오 발생시 중국 연간 산업생산 증가율 -3.3%p 하락 충격 추정

•물론, 중국 셀사이드의 기본 시나리오는 EU, 아세안, 한일, 인도 네개 지역을 미중 교집합 완충 지역으로 분류중

(그림 : 민생증권)

공급망 TF 꾸린다는 미국에, 중국 “스스로 자초한 문제”

~미국 CBS 뉴스는 소식통을 인용해 미국의 도널드 트럼프 행정부가 중국산 제품에 대한 가파른 관세로 공급망 압박을 예상하고 중국과 돌파구가 없을 경우 문제를 처리할 실무그룹 구성을 논의하고 있다고 밝혔음

실무 그룹에는 J.D 밴스 부통령, 스콧 베센트 재무장관, 하워드 루트닉 상무장관, 케빈 하셋 국가경제위원회(NEC) 위원장, 스티븐 미란 경제자문위원회(CEA) 위원장, 제이미슨 그리어 미국 무역대표부(USTR) 대표가 포함될 가능성이 높다고 전했음

CBS는 미국이 중국 정부와 서로 일련의 보복 관세를 부과하면서 의약품, 반도체 전자기기, 필수 광물 등이 공급 압박에 직면할 수 있다고 지적했음

https://v.daum.net/v/20250420093558128