•중국 탄산리튬 선물 개장 +1.5% 상승. 8거래일 연속 상승하며 12월 이후 최고.

[SK증권 반도체 한동희,김진영]

▶️ 2월 반도체 수출액 잠정치

DRAM 14.9억달러 (+6% MoM, +11% QoQ)
DRAM 모듈 9.억달러 (+23% MoM, -8% QoQ)
NAND 8.9억달러 (+4% MoM, +54% QoQ)
MCP 23.1억달러 (+18% MoM, +15% QoQ)
SSD 4.5억달러 (-10% MoM, +17% QoQ)


* 위 내용은 공개 발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.me/skitteam

#알테오젠 #검색왕 님

머크의 키트루다(한 품목) 지난 해 매출 34조원 달성, 2026년 매출 40조 예상
-이밸류에이트-

머크의 키트루다가 어떤 제품인지 이제 좀 감이 오시는가?
셀트리온 전체 매출의 14배가 키트루다 한개 품목의 매출과 비슷한 것이다.

2030년 이후 알테오젠, 삼성바이오로직스, 셀트리온 중
어떤 회사의 영업이익이 가장 많을까?

단연 알테오젠이다!

이것이 삼바,셀트보다 알테오젠 시총이 높아야 하는 이유다!

또한,
키트루다가 알테오젠의 피하제형을 이용하여 특허를 연장하게되면
매년 2조원 이상의 로열티가 발생하게 되기에 엄청난 파급력을 가짐을 알 수 있다.

이렇게 발생한 현금은 셀트리온-삼성바이오로직스를 넘어서
글로벌 빅파마로 도약하는 밑거름이 된다.

국내를 넘어서 글로벌 빅파마가 된다!
현금 창출 능력에서 삼성바이오로직스와 셀트리온을 압도할 알테오젠은
일반적인 빅파마의 성장이 그러하듯 기존 캐시카우를 기반으로 신규 유망 물질을 '라이선스 인'하여
세계적인 글로벌 제약사로 발돋움 할 것이다!

https://m.blog.naver.com/alteking/223371763681

상장기업의 시가총액은 여러 복잡계들이 반영된 결과로서 나타남

회사의 시가총액을 결정하는 여러가지 요인 중 실적과 성장률이 주요 원인이긴 하지만, 필수인과적 관계는 아님

다만, 에코프로비엠이나 HLB 등 코스닥 대장들이 코스피 이전이 예정되어 있는 시점에

코스닥 상위 기업들과 미래 현금 창출 능력, 성장 동력(adc 등)들을 비교해봤을때, 결국 코스닥 1위에 올라갈 기업은 알테오젠이 아닌지

#euv

3일 업계에 따르면, 삼성전자는 4나노미터(nm) 공정에서 어플라이드와 공정 단축을 시도하고 있다. 어플라이드가 개발한 '센튜라 스컬프타' 시스템을 통해 평가를 진행 중이다.

이 장비는 어플라이드가 지난해 세계 최초 개발한 것으로, EUV 공정 단계를 줄이는 게 핵심이다. 공정을 줄여 반도체 생산비용을 절약하고, 수율을 개선하는 효과를 노린다. 삼성은 공정 단축 기술을 적용하기 위해 초기부터 어플라이드와 협업한 것으로 알려졌다. 어플라이드는 미국 반도체 장비사다.

EUV 공정은 기존 심자외선(DUV) 대비 빛의 파장이 짧아 10나노 이하 시스템 반도체나 10나노급 D램의 초미세 회로를 그리는데 활용된다. 그러나 첨단 반도체 회로가 더 작아지면서 한 차례의 EUV 노광으로는 초미세 회로 구현이 어려워졌다. 기존 EUV 노광의 성능적 한계 때문이다.

반도체 업계에서는 이를 해결하기 위해 두 차례 이상 EUV를 조사하는 '멀티 패터닝' 기술을 활용한다. 회로 정밀도를 높이기 위한 조치지만, 멀티 패터닝을 할 수록 회로를 미리 새겨둔 포토마스크 사용량이 많아지고, 증착과 세정 등 추가 공정도 늘어 제조사 비용 부담과 시간 소요가 크다.

어플라이드 장비는 회로를 특정 방향으로 늘리는 등 독자적인 기술로 반도체 회로 집적도를 높일 수 있다. 즉 여러 차례 EUV를 쏘지 않고도 미세 회로를 새길 수 있다는 의미다.

비용을 절감하고 설계가 용이해 수율 향상에 기여할 수 있다. 어플라이드에 따르면, 센튜라 스컬프타를 활용하면 웨이퍼 한장 당 50달러 이상 생산 비용을 줄일 수 있는 것으로 추산된다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/030/0003185667

#SK하이닉스 #MR-MUF #TC-NCF

SK하이닉스는 자체 개발한 새로운 패키징 공정 기술인 'MR-MUF'를 도입해 칩 성능을 고도화할 수 있었고 일찌감치 수율을 안정화하고 캐파 확장에 적극적으로 나설 수 있었다고 평가된다.

■ SK하이닉스가 적용한 MR-MUF란?

MR-MUF는 반도체 칩을 회로에 부착하고 이를 위로 쌓아올리는 과정에서 칩과 칩 사이 공간을 EMC라는 물질로 채워 붙이는 공정을 의미함

EMC라는 소재가 빈 공간 없이 채워주는 덕에 방열이 타사 대비 우수할 수 밖에 없는 구조임.

게다가 HBM 적층 높이가 높아질수록 전체 높이를 낮추기 위해 웨이퍼 뒤션을 갈아 얇게 만드는 공정이 필요한데 이 과정에서 발생하는 웨이퍼 휘어짐 현상과 불량률을 MR-MUF 기술로 줄일 수 있음

■ 삼성전자가 적용한 TC-NFC

MR-MUF와 달리 TC-NCF는 칩을 쌓아올릴 때 칩 사이에 일종의 필름 소재를 사용한다는 점에서 큰 차이가 남.

NCF라는 소재가 칩 사이 빈 공간을 채워주지 못해 방열 문제가 발생하고 품질 수준이 떨어질 수 있어 HBM 제조사들이 애로를 겪고 있지만 좀처럼 쉽게 보완책을 마련하지 못하는 상황임

삼성은 최근 '어드밴스트 TC-NCF' 공정을 선보이며 단점 보완에 나섰음. 삼성은 이를 바탕으로 36Gb 12단 HBM3E 제품 개발에 성공했다고 밝힘

업계에서는 결국 HBM 세대가 높아질수록 제조사들이 NCF를 버리고 SK하이닉스가 선행한 MR-MUF를 동비할 것이라고 입을 모음.

오는 2026년 양산이 예상되는 6세대 HBM4에 또 다른 패키징 기술인 '하이브리드 본딩'이 주목받고 있지만 비싼 비용 탓에 도입 시점이 한참 뒤로 밀릴 것이라는 전망이 나옴

경쟁사들이 MUF 기술 진입까지는 상당시간이 소요될 수 밖에 없을 것으로 보이면서 SK하이닉스가 HBM 시장을 앞으로도 이끌어갈 것이라는 전망에 힘이 실림

https://biz.newdaily.co.kr/site/data/html/2024/02/29/2024022900078.html

#LPTO #아이폰17

https://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=26306

#덕산테코피아

ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ

https://n.news.naver.com/article/092/0002323170

#OLED

OLED, 꺼지지 않은 촛불

OLED Up-cyclee 진입. 2024 Key Driver은 Tablet, Mobile

2024년 디스플레이 업황 반등 배경은 1) 상반기 북미향 IT OLED 양산 시작으로 OLED Value Chain 내 P, Q 증가, 2) Mobile 내 OLED 침투율 증가(Q) 3) 전장, TV용 OLED 패널 출하 확대임

국내 디스플레이 Value Chain(패널, 소재, 부품)은 OLED로의 체질 전환을 시도하고 있으며, 기존의 Mobile, TV의 OLED 전환을 지나 2024년에는 새로운 응용처(IT)에서의 OLED 전환이 시작될 것임

특히 전체 Application에서 약 40%(LGD 기준)을 차지하는 IT(Monitor, Notebook PC, Tablet)에서의 OLED 저환 시작은 업황 반등 요인이 될 것임

IT OLED 패널에서 적용되는 투스택 텐덤 기술로 패널 ASP는 더욱 상승할 것이고 소재 수요가 증가할 것(Mobile 패널 기준 5.2배)으로 예상됨

전장에서의 성장률은 14% 수준으로 SDV 전환 및 ADAS의 level-up 등으로 성장은 가속화될 것으로 보임

OLED TV 패널은 삼성전자의 W-OLED 패널 수요 확대, 기저 효과로 인해 2023년 저점 이후 회복 사이클에 진입할 것으로 보임

소재 업체 Tablet 실적 1분기부터 본격 반영

2024년 Apple에서 처음 출시하는 OLED Tablet에는 국내 패널업체들이 양분하여 납품할 것으로 예상됨. 이에 따라 우선적으로 국내 패널사의 밸류체인에 있는 OLED 소재사들의 수혜 기대

IT기기에 OLED 패널이 적용되며 패널면적의 확대 및 투스택 텐덤 기술 적용으로 소재 수요량이 증가할 것임

소재 업체는 통상 2-3개월(최종 제품 출시 기준) 선행 공급하게 되는데, 상반기 아이패드 OLED 출시가 예상됨에 따라 소재 업체들의 실적은 1분기부터 일부 반영될 것으로 예상됨

#한미약품 #MASH

한미약품은 두 가지의 MASH 치료제 파이프라인을 확보하고 있음

1) GLP-1/GCG 듀얼 아고니스트 에피노페그듀타이드(HM12525A)

HM12525A는 머크에 기술이전되어 임상2b상 진행 중임.

6월 유럽 간학화(EASL)에서 발표된 임상2a상 데이터에 따르면 듀얼아고니스트 투약군은 치료 24주 후 간 지방 함량이 72.7%(vs 대조군 42.3%) 감소함.

간 지방함량 감속폭이 30% 이상인 환자의 비율은 81.9%(대조군 67.1%) 대비 높은 효과를 보이면서 의미 있는 간 지방 감소 효과를 시현함.

안정성에서는 치료관련 부작용이 63.9%로 대조군 47.9% 대비 높았지만 심각한 이상반응은 큰 차이가 없었다.

임상 2b상에서 간 섬유화 개선만 확인된다면 MASH 치료제로 허가 받을 수 있을 전망임. 머크가 1월 JPM에서 심장대사질환 치료제의 2030년 중반 매출 전망을 100억달러에서 150억 달러로 상향 조정한만큼 듀얼 아고니스트에 대한 기대감이 높아지고 있음.

임상 2b상 데이터는 2026년에 확인 가능할 전망임

2) GLP-1/GCG/GIP 삼중 작용제 트리플 아고니스트(HM15211)

HM15211은 자체적으로 임상 2상이 진행되고 있음.

HM15211은 삼중으로 타겟해 지방간과 염증, 섬유화를 효과적으로 개선시킬 전망임. FDA로부터 원발 담즙성 담관염과 특발성 폐섬유증 등 총 5개의 적응증에 대해 희귀의약품 지정을 받았으며 2025년에 임상 데이터가 발표될 예정임.

유효성과 안정성 측면에서 기대되며 추후 임상 성과나 시장 환경에 따라 라이선스-아웃이 기대됨

#동아에스티 #유한양행 #MASH

동아에스티의 GPR119 작용제 DA-1241은 자회사 뉴로보에서 임상 2상을 진행 중임

1) 동아에스티 GPR119

GPR119는 인슐린 분비를 증가시키는 역할을 함.

GPR119가 활성화되면 식후 혈당을 개선시켜줄 수 있음. 파트가 2개로 나눠지는데 파트1에서는 DA-1241의 단독 효능과 안정성을 확인하고, 파트2에서는 DA-1241과 시타글립틴(DPP-4 억제제)의 벙용 요법의 효능과 안정성을 확인함.

하반기 임상 종료해 연내 데이터 발표할 계획임.

전임상에서 간경화와 염증, 섬유화 등 개선 효과를 확인한 바 있어 임상 2상에서 높은 유효성을 입증한다면 First-in-class 약물로 MASH 치료제 시장 진출이 기대됨

2) 유한양행의 GLP-1/FGF21 이중 작용제 (듀얼 아고니스트) YH25724

YH25724는 베링거인겔하임에 기술이전되어 임상1b상 진행 중임.

FGF21은 간에서 분비되는 당이나 지질대사를 조절해 혈당을 낮추고 에너지 대사를 증가시킴

GLP-1과 FGF21에 작용하게 되면 지방간염 해소와 항섬유화 효과를 높여줄 수 있어 MASH 치료제로 개발되고 있음

2024년 12월 연구 종료 예정으로 2025년에 임상 데이터 발표가 예상됨

#알테오젠

바이오텍 면역항암제 글로벌 트렌드는
키트루다 베이스에 자기 파이프라인을 추가해서 항암 효과를 높이는 방향으로 가는 중

스터디 해보면 알겠지만 항암분야에서 키트루다 범용성이 많이 넓음

http://www.hitnews.co.kr/news/articleView.html?idxno=52782

• 생성식 AI로 인한 HBM 및 DDR5 수요 급증으로 메모리 팹리스 집단 감산 움직임 막바지 진입. 신규 생산 공정 업그레이드로 인한 단위 면적 감소와 HBM 수요 증가에 기존 공장 가동률 90%로 복귀. 메모리 가격 상승세 지속될 전망

• 카이위엔증권 : AI가 다양한 분야에 적용되면서 제품당 메모리반도체 평균 탑재량 증가. 특히 서버 분야 대폭 증가 (Digitimes)

> 据Digitimes最新报道，随着生成式AI带动高带宽存储器（HBM）及DDR5需求暴增，存储器原厂集体减产动作将进入尾声。供应链指出，由于新制程升级带来产出单位面积减损及HBM需求上修，原厂产能利用率重回九成。与此同时，存储器价格涨势有望持续，农历春节假期导致市场观望气氛浓厚，DRAM及NAND Wafer现货市场价格涨势较为趋缓，涨幅呈现收敛。存储器业界认为，3月市场价格仍将延续上涨行情，DDR4/LPDDR4价格可望逐月调涨。AI成了存储市场的最大增量。开源证券表示，搭载容量方面，随着AI在各类领域的应用延伸，手机、服务器、PC中DRAM和NAND单机平均搭载容量均有增长，其中，服务器领域增长幅度最高，ServerDRAM和Enterprise SSD单机平均容量预估分别年增17.3%/13.2%。

#뷰노

의료인공지능 기업 뷰노는 오는 3월 11일부터 미국 올랜도에서 개최되는 세계 최대 규모 의료 IT 전시회 ‘2024 HIMSS 글로벌 헬스 전시회(HIMSS 2024)’에 참가한다고 4일 밝혔다.
 
이번 행사에서 뷰노는 AI 기반 심정지 예측 의료기기 뷰노메드 딥카스를 집중적으로 소개한다. 전시 부스를 통해 국내 의료 현장에서의 활용 사례를 공유하고, 제품 최초 전향적 연구를 통해 임상적 유효성을 입증한 다기관 임상 연구 논문을 포함해 핵심 연구 성과를 소개할 예정이다.
 
해당 제품은 국내 의료 AI 업계 최초로 미국 식품의약국(FDA)으로부터 혁신의료기기로 지정된 제품이다. 올해 하반기를 목표로 FDA 인허가 획득 및 공식 런칭을 준비하고 있다.

https://m.medigatenews.com/news/2264852635

미래 김승민 김충현 서미화

월간 리서치 [글로벌 헬스케어 처방전]

빅파마가 먼저 찾는 K-BIO

위 미래에셋 자료 중 알테오젠 부분....

우리의 가정에 따르면, 키트루다 변경 계약을 통해 알테오젠은 28년까지 누적 마일스 톤 약 10억달러 수취할 것으로 예상되고, 29년부터 연간 $800mm~$1bn 수준의 로열 티 유입이 기대된다. 이를 39년 SC제형 특허만료 이후 영구성장률 -20%, 할인율 9%를 적용한 NPV(risk-adjusted Net Present Value)는 약 $3.7bn(약 4.8조원)이 다. 한편, 동일한 가정에 원 계약 조건(로열티 제외, 마일스톤만 수령)을 적용할 경우 rNPV는 $312mm(약 4,810억원)이다. 머크와 키트루다 계약 변경으로 알테오젠의 기 업가치는 현재가치로 4조원 수준의 상승이라고 볼 수 있겠다.

그럼에도 불구하고 알테오젠의 긍정적인 주가 흐름을 기대할 수 있다는 판단이다.

1) 머크의 전세계 No.1 항암제 키트루다와 계약이라는 점, 2) 머크가 키트루다 SC 제 형에 대한 판매의지가 상당히 높다는 점, 3) 마일스톤+예상 로열티 규모로 보았을 때 현재까지 국내에서 나타났던 딜과 비교해 압도적 규모라는 점, 4) 머크라는 파트너 공 개로 쌓인 알테오젠의 레퍼런스, 5) 항암제 중 가장 뜨거운 모달리티인 ADC SC제형 등 추가 라이선스 계약 기대감, 6) MSCI 지수 편입 등 때문이다.

경쟁사 및 국내 제약/바이오 상장사들의 멀티플과 비교할 경우 설명이 가능하다. 위 가 정으로 도출된 우리가 예상하는 28F NOPLAT $714mn의 현가(할인율 9%)는 6,035 억원이다. 여기에 SC제형 기술 보유 경쟁사 할로자임의 24년 P/E 11.2x 적용하면 약 6.8조원의 가치가 도출된다. 국내 상위제약사 6개사의 24년 평균 P/E 22.1x 적용하면 13조원, 비즈니스는 다르지만 국내 대표 제약/바이오 기업 삼성바이오로직스, 셀트리 온의 24년 평균 P/E 51.5x를 적용하면 31조원이 도출된다.