Спекуляции

Сейчас полностью закрыл оставшуюся 1/3 позиции в доллар/рубле - сделка дала хорошую прибыль💰.

Часть результата решил перевести в новую идею: открыл небольшую позицию по фьючерсу на индекс РТС от 109 700.

Почему вообще смотрю в эту сторону:
🔘 уровень выглядит сильным;
🔘 локально тренд все еще остается растущим;
🔘 слабый рубль поддерживает экспортеров, а значит и индекс;
🔘 налоговый период может немного охладить дальнейшее ослабление рубля.

Конструкцию собрал через опционы (бычий спрэд). Основной сценарий на данный момент - отскок. Дальше уже буду смотреть на поведение цены.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Рубль #РТС #Спекуляции

Рубль в состоянии локальной паники

Сегодня рубль ускорил снижение как к доллару, так и юаню и евро. Ослабление продолжается уже восьмую сессию подряд, и в моменте всё больше напоминает локальную панику.

Ключевые причины:
- дефицит юаневой ликвидности. Rusfar CNY overnight в моменте поднимался выше 60%. На длинные сроки предложения в стакане и вовсе почти нет. Именно этот фактор, вероятно, и стал одним из главных триггеров сегодняшнего нервозного движения. Если власти или крупные участники дадут рынку юаневую ликвидность, этот импульс давления на рубль может сравнительно быстро ослабнуть.
- возможное дальнейшее снижение ключевой ставки на заседании завтра. Общий консенсус предполагает снижение на 50 бп. Сам придерживаюсь аналогичного мнения, но не исключаю что риторика может несколько ужесточиться на фоне: 1) роста глобальной инфляции из-за ситуации на Ближнем Востоке 2) роста инфляционных ожиданий населения (+0.3% до 13.4%) и бизнеса (+0.2 п) 3) сильного ослабления рубля последних дней.
- бюджетное правило. Напомню, сейчас Минфин на время отложил операции в рамках бюджетного правила. Но как только начнет возобновлять, есть вероятность что вместо продаж валюты будут уже покупки. Т.к. цены на энергоносители сильно выросли в последнее время. Также не стоит забывать, что цена отсечения по нефти все-таки может быть снижена, а это дополнительное давление на рубль.
- лаг в продажах валюты экспортёрами. Продажи валюты экспортерами не растут также быстро как цены на энергоносители, т.к. расчеты, как правило, происходят с лагом в 1-2 месяца.

Если посмотреть на ключевые причины ослабления, то можно предположить, что часть из них в дальнейшем может играть скорее на стороне укрепления рубля, чем наоборот. В частности дефицит юаней, вероятно, скоро будет нивелирован, ЦБ вполне может ужесточить риторику, а экспортеры через определенное время начнут продавать сильно больше валюты. #рубль #юань #ЦБРФ
💸Рубль в MAX

⚡️ Банк России снизил ключевую ставку до 15,0%

По итогам заседания ЦБ ожидаемо снизил ключевую ставку сразу на 50 б.п. — до 15,0% годовых (https://www.cbr.ru/press/pr/?file=20032026_133000key.htm)

Регулятор при этом сохранил осторожную риторику: дальнейшие решения будут зависеть от того, насколько устойчиво продолжит замедляться инфляция, как поведут себя инфляционные ожидания, а также от внешних и внутренних рисков.

Что это значит для рубля?

Снижение ставки — это, скорее, умеренно негативный фактор для рубля в среднесрочной перспективе.

Однако важен и второй момент:
ЦБ не дал сигнал на быстрое и агрессивное смягчение. Формулировки остаются достаточно осторожными, а значит снижение вероятно будет плавным и возможно даже более медленным чем этого ждали ранее (а это уже может играть на стороне укрепления российской валюты).

Что это значит для акций и облигаций?

Тут не все столь однозначно, очень важна будет финальная риторика. Но пока увеличилась вероятность более медленного снижения ключевой ставки, что может быть умеренно негативно для акций и облигаций в среднесрочной перспективе.

В целом, как и ожидалось, снижение на 50бп и ужесточение риторики #рубль #ключеваяставка

Дополнения из пресс-конференции

Общий фон:
🔘Неопределённость внешними условиями и параметрами бюджета выросла
🔘Текущая ситуация на Ближнем Востоке существенно добавила неопределённости в рамках экономического прогнозирования.

Решение по ставке:
🔘Широкий консенсус по снижению ставки на 50 бп сложился в этот раз. По сохранению и снижению на 100бп были лишь точечные предложения.
🔘Ослабление рубля не было значимым фактором в принятии решений.

Причины ослабления рубля:
🔘Очень низкая цена на нефть в январе феврале. Реакция на текущий рост будет позже (лаг 1.5-2 месяца)
🔘 Приостановка продаж в рамках бюджетного правила

Возможное сокращение расходов бюджета:
🔘В бюджетной политике важны не только расходы, но и в целом дефицит бюджета. Цена отсечения в бюджетном правиле и т.д.

Рубль набирает силу

Буквально несколько дней назад на валютном рынке начала подниматься паника и резко возросла волатильность. Доллар к рублю в моменте добирался до 85, а юань пробивал 12.5. Паника, как и ожидалось, не продлилась долго и завершилась столь же стремительной обратной динамикой. И сейчас уже растет вероятность скорее дальнейшего укрепления национальной валюты чем ее ослабления.

Почему рубль снова может перейти к укреплению:
🔘 Еще вчера появилась информация, что Минфин может не поменять цену отсечения в рамках бюджетного правила в 2026м году. Для изменения нужна поправка в бюджетный закон, и сейчас с этим решили не спешить. А рынок уже во многом закладывал снижение цены отсечения в район 50 долларов за баррель и может это в последствии нивелировать.
🔘 Сокращение расходов бюджета также возможно откладывается. При текущих ценах на нефть дефицит покрывается без этого. При ценах нефти марки Brent выше $100 бюджет получает сверхдоходы даже при текущей отсечке $59. Острой необходимости что-то менять больше нет. Более высокие расходы при прочих равных могут привести к более высоким ставкам в этом году, что также играет скорее на руку рублю, чем наоборот.
🔘Рынок недавно опасался волатильности что в апреле могут начаться покупки валюты по бюджетному правилу, поскольку средняя налоговая цена на нефть в марте складывается значительно выше 59 долларов за баррель. Но Минфин в апреле вполне может взаимозачесть покупки по бюджетному правилу с отложенными продажами за март, чтобы как раз нивелировать влияние на валютный курс.
🔘 Дефицит юаней постепенно снижается. Rusfar o|n (стоимость заимствования) в юанях уже ниже 10%, на прошлой неделе была выше 40%.
🔘 Сейчас продолжается налоговый период в рамках которого экспортеры с удовольствием по высокому курсу избавляются от валюты. В апреле дополнительным фактором поддержки рубля могут стать также квартальный НДД (налог на дополнительный доход), который платится в марте, апреле, июле и октябре.
🔘Сезонно импорт в марте растет, в то время как в апреле снижается.
🔘Экспорт уже в апреле может вырасти. Т.к. часть нефти на воде была оперативно перенаправлена в Индию, что может снизить лаг в расчетах.

Единственный риск для рубля - это крупная оферта по выпуску в юанях. Т.е. возможен снова локальный дефицит юаней, но риски этого невысокие. В частности, 25 марта «Роснефть» проведет выплату купона еще по одному выпуску почти на 770 млн CNY.

(не является торговой рекомендацией)
#рубль #бюджет