Игра на понижение (OptionsWorld)
6.13K subscribers
401 photos
1 video
31 files
754 links
Поиск переоцененных финансовых активов, черных лебедей, экономических кризисов. Самые опасные активы для инвесторов и хедж

Также здесь вы найдете огромный пласт полезной информации по валюте, фьючерсам и опционам 🌎

Контакт для связи @Pterodactyllll
Download Telegram
Повторю ещё раз вкратце свое мнение по недвижимости: ​​​​

Фьючерс на цены на недвижимость в Москве продолжает плавно ползти вверх. Сам при этом продолжаю его плавно продавать. В недавнем докладе Банка России видно замедление ипотечного кредитования (и льготной и семейной в том числе). При этом фактически на рынке сделок нет — продавцы не готовы снижать цены, покупатели не готовы покупать по текущим ценам.

Но кроме льготных моментов есть целый ряд негативных факторов, которые на мой взгляд, показывают единственно верное направление для этого сектора.
1. Крайне высокие цены относительно доходов населения
2. Неопределенность из-за геополитической нестабильности отталкивает от мыслей про ипотеку
3. Снижение реальных доходов населения
4. Определенное количество продолжающих уезжать из РФ людей и постепенно распродающих все движимое и недвижимое имущество
5. Ощутимый навес предложения так называемых инвестиционных квартир (с целью дальнейшей перепродажи) + просто сильный рост цен в последние годы может толкнуть определенный процент на условную фиксацию прибыли
6. Сейчас к негативу добавился ещё довольно значимый фактор в виде очень сильного рубля - при таком курсе никто из иностранцев пожалуй нашей недвигой не заинтересуется, а ранее был довольно неплохой спрос среди тех же представителей азиатского региона например.

В целом несмотря на льготы и хитрые ходы застройщиков - жду постепенного снижения (не является торговой рекомендацией) #недвижимость
Небольшой пересмотр позиций

С последнего поста, где писал что нефть будет основной растущей историей котировки прибавили уже более 15% (менее чем за месяц). Считаю что в дальнейшем небольшой потенциал возможно и остаётся, но власти США будут делать все чтобы остановить нефтяной рост. Поэтому большую часть позиции сегодня ликвидировал.

А заодно и увеличил сегодня позицию в долларе. Слишком хорошо видно недовольство властей когда доллар начинает опускаться ниже 60. Видно это и вербальными интервенциями и вероятно будет поддержано завтрашним действиями ЦБ (предполагаю в район 9.5% по ключевой ставке). Также в дальнейшем будет постепенно расти импорт и уменьшаться экспорт. Поэтому здесь рассчитываю на отскок как минимум в район 63-65. (Не является торговой рекомендацией ) #нефть #usdrub
​​Мировой рецессии быть?! (продолжение)

Возможно глубокой ей и не быть, т.к. финансовое состояние большинства компаний и физических лиц все-таки не такое плохое как в предыдущие периоды спадов. Но вот долгой вполне возможно ......

Любой бизнес цикл делится на краткосрочный и долгосрочный. К сожалению, очень похоже что и тот и другой сейчас направлены вниз. Сегодня поговорим о долгосрочной составляющей.

Для долгосрочного крайне важны 2 составляющих - это долг и прирост населения. Долг на максимуме, хоть и по низким ставкам - что есть серьезный замедляющий фактор. Население в большинстве стран США, Япония, еврозона прирастает все более медленными темпами и к тому же имеет крайне высокую долю пожилых людей (график ниже).

Помочь в такой ситуации конечно может внезапный стремительный рывок в производительности, но вот пока нового глобально пока на горизонте не видно, сравнимого например с появившемся интернетом, искусственным интеллектом и цифровизацией всего и вся. Даже есть местами определенная обратная тенденция - люди все больше времени уделяют себе и поиску смысла жизни, все меньше работая. Поэтому думаю глобальный долгосрочный цикл все-таки будет направлен вниз в ближайшие годы, если только не случится мировая война, что я все-таки отношу к маловероятным событиям (возможно просто надеюсь). #'экономика #рецессия

Продолжение следует.....
​​Рубль становится проблемой?

Не так давно мы видели как при малейшем уходе ниже 60 власти предпринимали все больше действий по снятию ограничений, а также снижению ставок, как бы намекая что такая динамика их уже не совсем устраивает. И вот сегодня глава Минэкономразвития на ПМЭФ уже открыто заявил: «формируется вот этот новый пакет вызовов для экономики, в первую очередь крепкий рубль, который, конечно, чрезмерно укрепился. И он создает проблему и для наших экспортеров, и для импортеров», — сказал он.

Для нетто импортеров конечно такая динамика российской валюты не является проблемой, а вот экспортерам такое действительно становится все более не выгодно, как и бюджету.

Такие открытые заявления частично показывают серьезность проблематики - как ослабить курс, без полного снятия ограничений уже мало кто знает.

Остается только ждать когда низкие ставки возродят сильно просевшее кредитование и ускорят рост импорта, чего пока к сожалению не наблюдается (график ниже).

Есть еще конечно вариант с сильнейшем сижением экспорта, но этого думаю тоже мало кто хочет. А здесь в этом году пока все очень позитивно: - счет текущих операций, который по сути отражает разницу между экспортом и импортом вырос с января по апрель до 95.8 млрд.$ с 27.5 млрд.$ за аналогичный период годом ранее.

Впрочем, пока ситуация выглядит так, что не значимого сокращения экспорта благодаря высоким ценам, не быстрого роста импорта мы вероятно не увидим.

Поэтому ближайшие недели еще вполне могут потрепать нервы покупателям валюты - особенно в пики продаж для уплаты налогов (обычно ближе к 25-ому -26-ому). #рубль
Почти историческое событие: ФРС впервые с 1994 года повысила ставку сразу на 75 б.п., до 1.5-1.75% ❗️#дкп

Пауэлл прокомментировал что не думает что аналогичные шаги будут частыми, но на следующем заседании наиболее вероятным повышением будет либо 0.50%, либо 0.75%.

Теперь все внимание на ЕЦБ, думаю ужесточение риторики не за горами.....
​​Рецессии быть !?

Сегодня немного добавлю негативных факторов про краткосрочный бизнес цикл (про долгосрочный здесь):
- кредитование. Тут очевидно уже происходит спад и дальше этот спад будет только усиливаться. Особенно это актуально для рынка жилья где несколько процентных ставок (особенно в США) крайне сильно отзываются на возможностях и желании брать кредиты.
Меньше кредитов - меньше денег в экономике - меньше рост ВВП.
- рефинансирование. Также многие кредиты необходимо будет еще и рефинансировать и очевидно теперь уже под существенно большие ставки. Это снизит количество денег, которые можно будет тратить на потребление и увеличение инвестиций.
- снижение реальных доходов населения. К сожалению, рост зарплат (процент которой в общих доходах максимален) не успевает за ростом цен, а значит потребление будет все более замедляться.
- инвестиции со стороны компаний. Данный компонент скорее всего также не будет расти, т.к. капитальные мощности не везде загружены полностью, а для новых инвестиций также нужны дешевые деньги, которых взять сейчас негде.
- сбережения населения (по крайне мере в США) на минимальных уровнях. Поэтому вероятно в ближайшие месяцы мы скорее увидим рост склонности сберегать чем потреблять (график ниже).

Поэтому пока позитива немного, хотя и отдельные моменты все же есть, о которых писал ранее #экономика #рецессия
​​Движение на Восток

20 июня СПБ биржа планирует запустить торги китайскими бумагами с первичным листингом в Гонконге. Торги будут проходить с 08:00 до 18:00 мск, расчеты в Гонконгских долларах. На первом этапе СПБ биржа добавляет 12 бумаг «Голубых фишек» и постепенно расширять список. Гонконгская биржа входит в топ 10 по размеру капитализации, а гонконгский доллар имеет тесную привязку к доллару США, что снижает валютные риски.
Давайте более подробно рассмотрим эти 12 компаний. В первом списке представлены компании из 9 разных секторов, большинство из них – это представители технологической отрасли. Китайский рынок сильно потрепало после начала пандемии. Правительство ведет политику нулевой терпимости к вирусу и вводит локдаун при первой же возможности, поэтому стабильность фондового рынка все еще остается под вопросом. В первую очередь это отражается на технологических компаниях, которые очень сильно зависят от международной торговли и логистике. Поэтому сегодня посмотрим на несколько компаний не из IT.

MEITUAN – крупнейший игрок на рыке онлайн заказов практически любых товаров. Компания имеет возможность доставки в более 1000 населенных пунктов страны. За последние годы компании удалось эффективно масштабировать свой бизнес и увеличить охват территории. За 2021 год компания нарастила выручку на 56%, что является крупнейшим показателем среди компаний гонконгской биржи. По чистой прибыли компания на протяжении нескольких лет остается убыточной, но с точки зрения потенциала роста (PEG) компания недооценена.

WH GROUP – крупнейшая компания по переработке и дистрибуции мяса. WH не сильно растущая компания, но одна из самых стабильных. За последние пять лет выручка компании стабильно росла на 5-7%, несмотря на прогнозы роста выручки в этом году всего на 2%, компания все еще остается недооцененной.

SUNNY OPTICAL – производитель различных оптических систем, линз, модулей для камер для мобильных телефонов, ноутбуков, фотоаппаратов и т.д. SO занимает примерно 80% своего сектора. Компания привлекательна в первую очередь за счет высокой маржинальности (примерно 20%+, в среднем по Китаю 8-12%). В прошлом году выручка упала на 1%, однако в 2022 ожидается рост почти на 10%. При ожидаемом росте финансовых показателей и прибыли на акцию примерно 3%. При прочих равных оценка цены к концу года +19%.

В целом смотрю на китайский рынок даже несколько более позитивно чем на весь остальной мир💡. Т.к. экономика Поднебесной в последний год несколько оздоровилась от большого навеса долгов в секторе недвижимости, а также сейчас находится в активной фазе стимулирования, в отличие от например США или Европы. Единственное всегда конечно следует учитывать политический риск (эскалации на Тайване) и не класть все "яйца в одну корзину" #Китай #Спб
Что может делать Банк России с рублем

Рубль укрепляется все больше с каждым днем (что и предполагал недавно ), делая целый ряд экспортных отраслей страны убыточными (например, сталелитейщики). Что может с этим делать ЦБ:

1. Это снижение ставок (что в общем и так происходит), но имеет не самый быстрый эффект на курс

2. Полное снятие всех ограничений с нерезидентов (на это пока никто не собирается похоже идти)

3. Интервенции на валютном рынке. В условиях, когда масштабные покупки доллара и евро на рынке самим регулятором невозможны, он ничем не ограничен в операциях с юанем. Единственное, эффективность и этого инструмента может быть невелика: оборот рынка юань/рубль с расчетами завтра практически в 20 раз меньше оборота рынка в долларах и евро. Гипотетически это могло бы подстегнуть рынок к увеличению спроса на доллары США для их конвертации в юани и последующей продажи Банку России. Однако эта схема — в целом рабочая в нормальных условиях — имеет существенный изъян и может быть нестабильной: все операции с долларами США и евро проходят через корсчета американских и европейских банков, и могут задерживаться, возвращаться или вовсе застревать в службах комплаенс.

Поэтому пока остаётся преимущественно только ждать..... #рубль
​​Торговый план

Рынки в последние дни испытывают некоторую радость на фоне ожиданий постепенного замедления инфляции, а также возможного ускорения мировой экономики благодаря снятию ограничений в Поднебесной. Но на мой взгляд, сейчас мы наблюдаем все-таки не более чем отскок. Т.к.
- ФРС на ближайшем заседании вероятно будет максимально жёстким, чтобы в дальнейшем перед выборами постепенно смягчать риторику
- ЕЦБ также скорее всего ускорится в ближайшем будущем
- ставки уже постепенно играют злую шутку с рынком недвижимости и в дальнейшем усилят проблемы мировой экономики. Ряд постов про краткосрочные и долгосрочные факторы рецессии
- энергокризис и продуктовый кризис быстро никуда не уйдут

Таким образом пока издержки на фоне инфляции и роста ставок у компаний растут, а спрос снижается. Все это безусловно не внушает оптимизма. Поэтому сам💡 постепенно открываю все больше коротких позиций. И по индексу ртс в том числе..... #торговыйплан
Китай как тихая гавань

Многие наверно подумали как "тихая гавань", если в любой момент может появится угроза политической напряженности на Тайване. Честно говоря этот вопрос рассматривать не хотел бы, т.к. носит он исключительно политический характер, а вот с экономической точки зрения в Поднебесной сейчас все очень неплохо. ...

1. Россия как донор дешевого сырья. Да это безусловно немаловажный момент - энергоносители, еще и со скидками сейчас явное преимущество

2. Стимулирующая денежно-кредитная политика. В этом году в отличие от большинства развитых стран, Китай не поднимает ставки, а снижает, что позитивно для экономического роста и роста фондового рынка

3. В определенной степени некоторое оздоровление экономики произошло в конце прошлого года, когда начались проблемы с рынком недвижимости. В первую очередь это касается долговой нагрузки

При этом деловая активность, которая традиционно является опережающим показателем в июне в стране стремительно росла, в отличие от Европы и СЩА, где были достигнуты многолетние минимумы.

Поэтому думаю в ближайшие месяцы рынок Поднебесной будет чувствовать себя лучше💡 большинства (США, Германии, Великобритании....) и эта динамика уже видна (график ниже).

И даже на валютном рынке юань сегодня себя чувствовал существенно лучше доллара и евро по отношению к рублю (хотя это уже совсем другая история). В этой связи очень жду активных торгов китайскими акциями на СПБ, хотя конечно и держу в голове политические риски #Китай #фондовыйрынок
Китайский рынок акций явно сильнее SP500 и DAX
Коротко о главном

Неделю закончили на крайне "позитивной" ноте. Очень неплохо закрыл открытую еще в начале недели позицию по RI. За что отдельное спасибо конечно Газпрому. Вообще такие вещи безусловно подрывают доверие у долгосрочных инвесторов, но думаю боль будет недолгой. Не исключаю что уже на следующей неделе мы увидим отскок и по Газпрому и по ММВБ в целом. Здесь локальным позитивом также является ослабление рубля, которое
мы наблюдали сегодня.

По доллару, по-прежнему верю в более высокие уровни, но волатильность здесь вероятно будет повышенной. Т.к. глобальных быстрых и обоснованных экономически мер (именно с экономической точки зрения) у ЦБ и Правительства фактически нет. Поэтому после отскоков на несколько рублей возможны существенные коррекции, хотя и думаю что дно уже прошли.

Из других активов - постепенно подбираю нефть и в долгосрочный портфель маленькими порциями подбираю золото. По нефти выпадающее предложение при растущем спросе и слабых инвестициях последних лет еще долго не кем будет заместить, а оживление китайской экономики добавит здесь позитива.

По золоту долгосрочная мысль касается наступления рецессии в мире с сопутствующим завершением цикла повышения ставок. Случится это не в ближайший квартал и возможно даже не через - именно поэтому идея долгосрочная и пока скорее как хедж.

Всем отличных выходных !
Акции РФ

Российский рынок продолжает расстраивать инвесторов двигаясь планомерно все ниже и ниже. Безусловно немалая доля заслуги здесь Газпрома и иных компаний, которые отказались от дивидендов, в ожидании которых во многом и двигался вверх национальный фондовый рынок. А что же если не дивиденды может стать движущей силой теперь. На самом деле не все так плохо в среднесрочной перспективе как кажется на первый взгляд.

Факторы роста:
1. Китай воспрял духом. После снятия ковидных ограничений деловая активность компаний направилась вверх, а денежная масса ускоряет позитивную динамику благодаря смягчению денежно-кредитной политики.Т.к. для российских экспортёров Китай становится все более значимым рынком сбыта, улучшение состояния его экономики является определенно позитивным моментом❗️
2. США, Германия и другие развитые страны во многом уже заложили в свои акции определенную долю негатива, связанную с дальнейшим повышением ставок и сокращением балансов. Думаю после заседания в июле риторика ФРС начнет постепенно смягчаться, чтобы ближе к выборам в ноябре ситуация была относительно благоприятной.
3. Нефть с точки зрения спроса и предложения остается крайне привлекательным активом, где выпадающее предложение заместить пока некем, а спрос сейчас сезонно высок и уже находится уровнях до пандемии.
4. Спрос на металлы также очевидно не будет низким в среднесрочной перспективе, благодаря esg повестке, инфраструктурных планов и восстановлению отдельных регионов.
5. Есть определенная вероятность достижения договоренностей между Россией и Украиной. Т.к. такого рода конфликты в целом статистически длятся около 3 месяцев, да и немаленькая часть целей спецоперации по всей видимости уже выполнена.
6. Более 55% компаний индекса Мосбиржи так или иначе направлено на экспорт. А судя по обеспокоенности Правительства и постепенному восстановлению импорта, рубль может несколько ослабнуть в ближайшие месяцы, что будет на руку экспортерам.

Главным риском сейчас вижу внутренний спрос в РФ и проблемы с комплектующими и оборудованием. Но в целом, на мой взгляд, к октябрю - ноябрю, мы скорее будем выше текущих уровней чем наоборот, определенную поддержку здесь вероятно также окажет некоторое восстановление кредитования. С технической точки зрения первыми целями вижу 2480-2500 (не является торговой рекомендацией)#акции #ммвб
​​Инфляция

Инфляция может показать серьезное замедление в ближайшие месяцы, т.к.:
1. Стоимость контейнерных перевозок постепенно снижается. По данным economist только за прошлый месяц можно было наблюдать порядка 10% уменьшения стоимости - после снятия локдаунов в Китае.
2. Сырьевые активы в большинстве своем начали снижение. Например, нефть скорректировалась уже более чем на 20% со своих максимальных значений.
Даже цены на зерно успели скорректироваться вниз.
3. Рынок недвижимости под ударом после повышения ставок. Сильно страдает аренда жилья, а это также один из весомых компонентов инфляции
4. Поддержанные автомобили больше не растут в цене после скачка цен на бензин. Здесь также началась коррекция
5. Зарплаты тоже постепенно остановились в своем повышательном движении. Большинство компаний начали оптимизацию расходов в ожидании рецессии.

Немного в противофазу здесь идет лишь стоимость электроэнергии, которая в Европе обновляет свои максимальные значения. Но это всего лишь одна из составляющих и далеко не самых больших. График с основными компонентами CPI в США и данными на конец мая ниже. Уже в июне, вероятно мы увидим замедление, а далее снижение потребительской инфляции.

В целом такая динамика играет на стороне более мягкой рецессии в мире, чем она могла бы быть. Появляется определенная возможность смягчения риторики ФРС уже после очередного повышения ставок на ближайшем заседании 27 июля💡. Поэтому не исключаю что мы уже видели локальные минимумы перед отскоком вверх по большинству рисковых активов или увидим их в ближайшее время. #инфляция #экономика #дкп #рынки
Рубль

После очередного стремительного задерга вверх (на этот раз практически на 30%) доллар снова стал стремительно снижаться. И вот к текущему моменту растерял уже половину того самого движения от 51 до 66. В этой связи у многих встаёт довольно закономерный вопрос: движение вверх возобновится или мы пойдём штурмовать очередные минимумы по сценарию предыдущих месяцев.

Исходя из недавнего интервью г- на главы Минфина, ещё более сильный рубль - маловероятное событие, т.к. и 50 рублей для него неподходящая реальность и вопрос с интервенциями уже как будто решён. Но будут ли на самом деле некие действия все ещё вопрос, т.к. ЦБ эта затея как то не очень пришлась по вкусу.....

В свою очередь кривая офз в последние недели загнулась вверх и как бы намекает что снижение ставки уже даже ниже 9% остаётся под большим вопросом. Напомню, потенциально более высокие ставки при прочих равных всегда играют на стороне более сильной национальной валюты. Также из позитивных для рубля факторов в ближайшие недели мы снова увидим продажи валюты под налоговый период.

Между тем экспорт постепенно начал движение вниз, т.к. в последние недели мы наблюдали и довольно сильное снижение цен на ряд сырьевых товаров (это не про газ), и постепенное сокращение объемов самого экспорта. В то время как импорт пообуксовывая, но все же постепенно растёт.

Таким образом если краткосрочно на продажах валютной выручки мы ещё в принципе и можем увидеть некоторое укрепление рубля (чему впрочем легко может помешать правительство ). Но в дальнейшем, на мой взгляд, к отметкам 65-66 мы все-таки вернёмся и возможно пойдём выше #рубль
​​Торговый план

Текущая неделя будет богата на заседания регуляторов. Самым важным из которых для нас безусловно станет заседание Банка России в предстоящую пятницу. Думаю снижения более чем на 0.5% мы не увидим, учитывая кривую бескупонной доходности, а также то, что ЦБ текущие дефляционные факторы в виде снижения цен на плодовоовощную продукцию и возвращение цен на часть товаров длительного пользования видит как временные. Такое снижение уже во многом заложено в цены облигаций и не создаст поводов для сильных движений.

При этом немаловажным также вижу заседание ЕЦБ в предстоящий четверг. Европейский регулятор действует медленнее других и вполне может ужесточить риторику на ближайшем заседании, т.к. инфляция во многих уголках региона сильно выше чем например в США, в то время как ставка сильно ниже. Базовый прогноз предполагает рост ставки на 0.75% на июльском и сентябрьском заседаниях, но вполне возможен и процент, что в моменте ударит по фондовым и сырьевым активам и частично поддержит евро.

Дополнительно рынки вероятно продолжат отыгрывать возможное повышение ставки на 0.75% американским регулятором,которое состоится на следующей неделе, а также сезон корпоративных отчетностей, который уже стартовал 14 июля.

В целом, то что описал выше, вероятно будет максимально сказываться на доходностях облигаций (США и еврозоны) в сторону их роста💡. В частности жду 10-летние трежерис снова в районе 3.2%. Соответственно может краткосрочно еще подупасть и золото, а также подрасти доллар. #торговыйплан
​​Рубль: ослабление не за горами

В этом году на следующий день после заседания Банка России когда происходило сильное снижение ставок доллар преимущественно закрывался выше в 3 из 4 случаев (график ниже). Единственное немного смущает пик налоговых выплат, который как раз приходится на ближайшие дни. Но как и писал ранее восстановление бюджетного правила, а также постепенное восстановление импорта при уменьшающемся экспорте в любом случае сделают свое дело - вопрос времени. Между тем разрешение банкам нерезидентам обменивать валюты, вероятно как раз является подготовкой к покупкам валют дружественных стран. Т.к. поможет усилить влияние на евро и доллар через кросс- курсы #рубль
​​Центробанки

Ключевыми событиями прошедших 2-х недель безусловно стали заседания Центробанков. Банк России снизил ставку сразу на 1.5%, ЕЦБ впервые за 11 лет поднял ставку (+0.5%) , а ФРС поднял ставку на 0.75%.

Основной причиной таких действий, безусловно, является инфляция. Т.к. ее таргетирование по сути является основной целью большинства Центробанков (у ФРС 2%, ЕЦБ 2%, ЦБ РФ 4%). В РФ уже несколько недель мы наблюдаем замедление инфляции - сейчас она приблизилась уже к 15.5% в годовом выражении, хотя ещё буквально недавно превышала 18%. При этом в США и еврозоне потребительская инфляция в июне обновила максимальные значения (9.1% и 8.6% соответственно). Увеличение продовольственных, энергетических цен, а также затрат на аренду жилья являются ключевыми компонентами в этой инфляционной динамике. Столь сильный рост цен вынудил ЕЦБ и ФРС повысить ставки сразу на 0.5 и 0.75% соответственно.

Что важно учитывать :
1. ЦБ РФ представил обновленный макропрогноз, улучшив прогноз инфляции на 2022 г.
(12–15% вместо 14–17%) и значительно понизив прогноз ключевой ставки в среднем за оставшийся до конца текущего года период (сейчас ожидается 7,4–8,0% против июньского прогноза 8,5–9,5%). Также в своем базовом сценарии ЦБ теперь ожидает снижения ВВП по итогам года на 4,0–6,0% против прежнего прогноза в 8-10%.однако ухудшен прогноз на 2023 год до -4.0/-1.0% (-3.0/0.0% ранее).Причина ухудшения экономических прогнозов на 2023 г. кроется в ухудшении ожиданий касательно инвестиционного цикла, который при меньшей глубине падения может растянуться на несколько лет ввиду ужесточения внешних ограничений.

- улучшение макропрогноза вкупе с более сильным чем ждали снижение ставки является позитивным моментом для национального рынка акций. Т.к. компании снижают издержки на привлечение капитала, а спрос на продукцию может вырасти благодаря росту кредитования. Умеренно-негативно для рубля в среднесрочной перспективе

2. По итогам своего заседания 21 июля ЕЦБ кроме сильного повышения ставок, по сути, объявил новое QE. Анонсированный Transmission Protection Instrument (TPI) призван выкупать бумаги (гособлигации и корпораты) проблемно периферийной Европы за счет средств от погашения бондов ведущих экономик континента (Германия, Франция, Нидерланды).

- позитивно для рынка облигаций южной (проблемной части) еврозоны, т.к. снижает риски долговых проблем в будущем.

3. По мнению ФРС, ставка уже достигла «нейтрального» уровня. В дальнейшем возможно менее агрессивное повышение, хотя и не исключено повышение еще на 0.75% на ближайшем заседании. Сокращение баланса ФРС продолжится согласно плану: с сентября ускорится до $95 млрд в месяц ($60 млрд — трежерис + $35 млрд — ипотечные облигации) по сравнению с $47,5 млрд ежемесячно в данный момент ($30 млрд + $17,5 млрд).

- негативно для государственных облигаций и рынка акций, т.к. потенциал повышения еще остается, а сокращение баланса лишь усугубляет ситуацию #центробанки #макро
Акции РФ - будем выше?

До конца года вероятность роста российского рынка акций определенно превышает вероятность снижения. Возможными драйверами здесь могут стать: улучшение перспектив национальной экономики при заниженных оценках большинства компаний, более агрессивное снижение ставок Банком России, существенный потенциал роста со стороны внутренних инвесторов, а также возможность постепенного ослабления рубля.

Рассмотрим данные факторы более подробно.
1. Низкие оценки. Сейчас большинство компаний РФ торгуются по различным мультипликаторам в 1.5-2, а в отдельных случаях и в 3 раза меньше аналогов из развивающихся стран. При этом оценки экономики улучшаются практически повсеместно. В среднем улучшение прогнозов по ВВП на текущий год составляет 2-4% в сравнении с мартовскими. Например, Банк России улучшил прогноз до снижения ВВП по итогам года на 4.0–6.0% против прежнего прогноза в 8-10%. В это же время индекс Мосбиржи продолжает торговаться у своих минимальных значений.
2. Центробанк снижает ключевую ставку более агрессивно чем многие этого ждали. В частности, снижения на 1.5% на прошедшем заседании не ждал практически никто. Данный момент безусловно позитивен для рынка акций, т.к. будет способствовать снижению издержек компаний на привлечение капитала, а также росту кредитования. Соответственно прибыли компаний, а вместе с ними и их стоимость на бирже могут постепенно увеличиваться
3. Отсутствие альтернатив. Многие слышали про рекордный рост иранского рынка после серьезных санкций в 2018 году - в отношении к ВВП капитализация национального рынка акций выросла более чем в 3 раза за буквально 2 года. Не провожу здесь прямых аналогий, но определённую поддержку внутренний инвестор в отсутствие альтернатив рынку вполне может оказать. Пока спрос несколько сдерживается снижением доверия в том числе после решения Газпрома не выплачивать дивиденды. Но доверие со временем вполне может вернуться, а поток средств на рынки усилиться в том числе за счет перетока с депозитов после сильного снижения ставок.
4. Поддержка для экспортеров со стороны возможного ослабления рубля. Национальная валюты вполне может несколько ослабнуть до конца текущего года на фоне потенциального восстановления импорта при сокращении экспорта, снижения ставок, а также возможно определенных действий со стороны Правительства

Между тем несколько сдерживать рост российского рынка вероятно будут: потенциальные новые санкции и замедление темпов роста мировой экономики❗️. Со стороны санкций наибольший урон потенциально могут нанести санкции на наших торговых партнеров.
А со стороны мировой экономики уже наблюдаются признаки замедления, которые в дальнейшем лишь усилятся на фоне ужесточения денежно-кредитной политики со стороны большинства мировых ЦБ.

Наиболее перспективными секторами сейчас выглядят🧐: продовольственный ритейл и девелоперы, ориентированные на средне-ценовой сегмент и ниже на фоне потенциального роста кредитования, электроэнергетика, а также угольная промышленность (не является торговой рекомендацией и может не соответствовать вашему риск профилю). #ММВБ #акции