리가는 이제 알테와 거의 동급 수준의 대장으로 봐야...

이번에 트럼프 미국 대통령(진)이 국내 조선업에서 중요한 역할을 기대한다고 발언하면서 국내 조선 섹터에 오랜만에 훈풍이 오는 모습입니다. 개인적으로는 일론 머스크의 변압기 숏티지 발언과 묘하게 겹쳐보이면서도 함께 고민할 지점이 있는 것 같습니다.

변압기의 경우 ①싸이클이 꺾이지 않는 상태에서, ② 씨클리컬 기업이라는 오명에 낮은 밸류에이션(제룡전기는 당시 POR 5~6배로 평가받았던 것 같네요)이 머스크의 발언에 더해져 밸류 리레이팅이 일어난 케이스라고 볼 수 있을 것 같습니다.

다만 조선업의 경우 ①싸이클이 꺾일 수도 있는 상태에서(3주 연속 신조선가 하락), ②PBR 2배 내지 PER 10배를 넘는 상대적으로 높은 밸류에이션이기에 변압기의 사례를 그대로 대입하기엔 무리가 있지 않을까 싶습니다.

그러나 다시 한번 신조선가가 상승흐름을 보여주고, 미국 의회의 중국 조선소 조사 결과가 올해 말~내년 초 발표되면 오늘 트럼프의 발언이 조선업에서 충분히 하나의 분기점으로 볼 수도 있을 것 같습니다. 여하튼 이번 트럼프의 발언은 조선섹터가 충분히 관심가질 섹터라는 것을 한번 더 증명한 셈이 됐고, 지속성 측면에서 유지될 수 있을 지를 계속 추적해나가는 전략이 유효해보입니다.

매우 설득력있는 얘기로 판단
밸류에이션은 이미 받아놓은 수주를 바탕으로 실적이 좋아지는 구간이라 자연스럽게 해결될 수 있을 것
트럼프가 굳이 첫 통화에서 조선을 언급한걸 보면 방산관련 미국의 조선관련 상황이 심각한 건 맞구나란 생각이 들고 이에 대한 대안은 사실상 우리나라뿐인 상황이라 그랬을 거라고 추측
이를 계기로 밸류리레이팅이 된다면 대형 호재

오늘 트럼프 트레이드의 핵심은 우주, 조선

우주는 KAI의 제노코 인수가 장 끝나고 나오면서 내일 추가 상승 가능성이 있지만 많이 오른건 1-2주만에 2배가 됐기 때문에 조정 가능성 있고, 이때는 다시 들여다 볼 필요

조선은 트럼프와 윤석열의 전화에 뜬금없이 등장하면서 그야말로 폭발했는데 모멘텀이 필요한 시점에 딱 맞게 방산섹터에 편입되는 모습이 나오며 급등. 여긴 실적이 되고, 미-중 분쟁에 따른 결과물이 나올 예정이라 흐름 좋을 수 있을듯

오늘 바이오는 트럼프 트레이드로 자금이 쏠리며 급락했는데 내일 FOMC를 앞둔 상황에서 시장금리마저 높아서 경계감을 갖는 모습. 하지만 닉 티미라오스가 어제 언급한 것처럼 Fed가 빠르게 변하긴 쉽지 않고, 지금 당장 물가 지표가 계속 하향 안정화를 보이고 있어 스탠스를 빠르게 바꿀 필요는 없을 것

바이오중에 비만쪽은 대장인 릴리와 노보가 힘없이 계속 빠지면서 섹터대비 더 빠졌는데 펩트론은 몰라도 인벤티지랩은 확실히 저평가 부근에 왔다는 생각
인벤티지랩은 BI와의 기술협약이(기술이전을 조건으로) 이미 오픈됐고, CB자금의 생산시설 투자가 이어지면서 대량생산에 대한 우려를 완화시킬 예정이며, 플랫폼을 활용한 돈되는 거래가 진행되고 있고, 가장 중요하게는 많은 빅팜이 다양한 니즈로 먼저 컨택하고 있는 상황
비만시장은 글로벌 메가트렌드인 고령화의 핵심 수혜섹터로, 시장의 규모가 폭발적으로 늘어날 예정인데, 여기서 다양하게 적용이 가능한 지속형제제 기술을 가진 기업이, 그것도 빅팜과 협업이 이뤄지고 있는 기업의 시총이 2천억(희석물량 감안)도 안된다는 것은 좀 너무한듯
펩트론이 작년에 1조를 넘기고 반토막이 났을 시점의 시총이 5-7천억 수준이었고, 지금이 당시대비 3배 수준. 인벤티지랩은 먼저 계약이 나왔음에도 이번 랠리에서 작년 고점을 못 넘겼고, 올해 고점대비 40% 이상 하락
물론 릴리와 BI의 체급이 다르지만 계약은 사실상 동일한 형태고, 대량 생산은 둘 다 경험이 없으며, 기술적인 부분에서는 인벤티지랩이 좀 더 앞서 있다고 생각되는데, 그 회사가 펩트론대비 1/10 가격에 거래되는 것은 아무리 디스카운트를 한다해도 너무 박하다는 생각뿐
이 레벨에서는 시장이 어찌가든 큰 그림에서 안전한 영역으로 들어왔다고 보고 진행상황을 잘 체크하면서 모아가도 좋지 않을까하는
생각

#인벤티지랩

글로벌로 지속형제제를 하는 기업이 많지 않은 상황에서 상업화되는 비만약이 계속 나오는 상황이면, 검증된 회사의 가치는 시간이 갈수록 커지는 것이 필연
여기에 혹시라도 누구의 표현처럼 N사나 L사가 뭍는다면? 가능성이 없지 않을 것으로 본다

테슬라 or SpaceX가 뭍은 주식은 그냥 다 쏘네요 ㄷㄷㄷ

알테오젠, 다이이찌산쿄와 '엔허투 SC' 독점 "3억弗 딜"

HER2 블록버스터 '엔허투'에 히알루로니다제 SC 기술 적용

알테오젠(Alteogen)이 이번엔 HER2 항체-약물접합체(ADC) 블록버스터 ‘엔허투(Enhertu, T-DXd)’에 대한 피하투여(SC) 제형 플랫폼 딜을 체결했다.

알테오젠은 일본 다이이찌산쿄(Daiichi Sankyo)와 인간 히알루로니다제(hyaluronidase) 기반 피하투여(SC) 제형변경 ‘ALT-B4’를 엔허투에 적용해 피하주사제형 개발 및 판매하는 것에 대한 독점적 라이선스계약을 체결했다고 8일 공시했다.

이번 계약에 따라 알테오젠은 다이이찌산쿄로부터 계약금 2000만달러를 수령하게 되며, 향후 ALT-B4 적용 제품의 임상개발, 허가, 판매 마일스톤에 따라 총 2억8000만달러를 지급받는 딜을 체결했다. 총 3억달러 규모의 딜이다.

판매 로열티는 별도로 책정됐으며, ALT-B4를 적용한 제품의 첫 상업 판매 시작 이후 판매 목표를 달성하면 계약 지역에서 발생한 순매출의 일정 비율에 해당하는 금액을 판매 로열티로 수취하게 된다.

http://www.biospectator.com/view/news_view.php?varAtcId=23530

시장 사이즈대비 마일스톤 금액이 작은 만큼 로열티 비율이 높다고 생각해야하고, min 10%부터 높게는 15-20%까지도 시나리오를 써볼 수 있을 것 같네요. 그러면 키트루다 수준의 딜이라고 볼 수 있습니다
12일 애널리스트 간담회에서 로열티 힌트와 후속 ADC 딜의 가능성에 대한 힌트를 줄 것으로 보입니다

알테가 급등하니 딜 가능성이 언급되는 종목 중심으로 반등나오는 부분이 재밌네요
리가켐, 보로노이, 에이비엘바이오, 올릭스 정도가 얘기 나오는 애들같은...

알테오젠 키트루다SC 가치 = 28년 키트루다 예상 매출 5~60조 x SC전환율 50% x 로열티율 5% = 1.25조~1.5조

엔허투 29년 예상매출 100억달러(한화 약 15조) x SC전환율 80% x 로열티율 10% = 알테오젠 영업이익 1.2조

여기서 로열티 퍼센티지만 바꾸면서 계산하면 대략적인 수익 레인지가 나오고 거기서 보수적으로 20-30% 할인하면 미니멈 밸류가 나오니 그걸 가지고 지금 시총과 비교하면 싸다 비싸다 판단이 될 것입니다

받)

#갓테오젠 #알테오젠

(1) 다음주부터 알테오젠 본격 IR 시작 -> 한국투자증건 글로벌 컨퍼런스, 애널리스트 간담회등 예정. 여기서 ADC SC 설명, 그리고 산도즈까지 설명해주시길 (개인적인 희망사항..)
(2) 관심있는 주주들은 다음을 공부해 두길. 오늘 LO 가 나온 엔허투의 HER2 단백질 타겟보다 더 큰 시장은 TROP2 이고 이 시장은 현재 길리어드의 트로델비 외에는 딱히 상용화된 ADC 가 없는 상황.
(3) 이제 성장을 갓 시작한 ADC 시장에서 선두업체 다이치가 전략을 SC로 틀었기 때문에, 후발업체들은 흉내라도 내야함.
(4) 지난번 올린 글 다시한번 링크하니, 꼭 읽어보시고 알테오젠 포지션 잘 지키시길 ^^
https://m.blog.naver.com/innocent_man/223615960890
(5) 개인적으론 ADC SC 의 밸류는 키트루다 보다 크다고 봄. 키트루다로 10-15조 시총이 설명된다면, ADC SC 가 더해지면서 최소한 15조는 추가로 시총이 더해져야함. 보수적으로 봐도 30조원 (55만원 내외) 아니면 40조원 (75만원 내외) 봐야함. 아직 산도즈 가치는 1도 반영 안됨.

https://m.blog.naver.com/innocent_man/223652137656

웅장한 스토리네요