Bonum Capital сегодня под «Коксом»

Акционерный конфликт в металлургической компании «Кокс» завершился тем, что инвестфонд Bonum Capital Мурата Алиева выкупил 16% «Кокса» у Виктории Казак. В последние три года Казак вела борьбу с основным акционером «Кокса» Евгением Зубицким. Аналитики оценивают сделку в $100 млн. Основателем группы «Кокс» был депутат Госдумы Борис Зубицкий, после смерти которого в 2017 году между его сыновьями Евгением и Андреем начался акционерный конфликт. В 2018 году Андрей Зубицкий передал своей пакет жене Виктории Казак. В дальнейшем именно она была основной стороной конфликта с Евгением Зубицким, подав к нему и компании ряд исков, в том числе о якобы выводе из «Кокса» средств в размере 2 млрд руб.

Интерес Bonum Capital к активу объясняют благоприятной рыночной конъюнктурой. Благодаря ей «Кокс» за девять месяцев вышел на чистую прибыль в размере 12 млрд руб. против 1,7 млрд руб. убытка за аналогичный период прошлого года. Выручка выросла в 1,9 раза, до 50,7 млрд руб. Кроме того, «Кокс» планировал IPO, а провести его в условиях корпоративного конфликта было невозможно. Сейчас фонд может подготовить размещение и в ходе него продать часть купленных акций.

Роснефть Звездит тяжелым металлом.

Консорциум,создающий судоверфь «Звезда», приступил к практической реализации проекта по строительству Приморского металлургического завода (ПМЗ) в бухте Суходол вблизи г. Большой Камень.
На данный момент разработано ТЭО проекта,
выбран 1,5 миллиона тонн в год, который включает в себя две очереди:
-Сталепрокатное производство (Прокатный стан 5000)
-Трубопрокатное производство (Трубный стан)
продукцией завода будет стальной, в том числе крупноформатный, листовой прокат (до 4,2 м шириной и до 24 м длиной), а также трубы большого диаметра для магистральных нефте- и газопроводов в объеме 200-220 тыс. тонн в год. Потребности судоверфи «Звезда» составят в 2024 году 350 тысяч тонн металла в год, оставшаяся продукция будет направлена потребителям региона.
Доля судовой стали в себестоимости танкера составляет до 20% в зависимости от ледового класса. Наличие собственного производства и низкие транспортные издержки позволят сократить затраты, а значит, и повысить маржу.

Лист длинной 24 метра позволяет кратно сократить количество сварных швов при формировании корпуса судна, снизит стоимость работ, повысить прочность конструкции и, самое главное, увеличить скорость строительства. ССК «Звезда» — единственная судоверфь в России, которая строит суда по технологии крупноблочной сборки.
На новом производстве будут работать 1,5 тыс. человек.

Дополнительные мощности в 1,5 млн т к 2025 году могут стать избыточными до рынка РФ, найти спрос у частных компаний на 1 млн тонн металлопродукции в регионе сложно будет.
Сейчас Звезда в РФ закупает 10% стали, 20% Китай и 60-70% в Ю.Корее. Среди российских Северсталь и ММК.

Рост фьючерсов на железную руду достиг 50% за 6 недель благодаря поддержке ЦБ девелоперов и послабления нормативов банков

Как известно, Алишер Бурханович Усманов, отдавая Mail.ru (VK, мы все никак не привыкнем) в руки Согаза, объяснять ничего толком не стал, а заметил лишь, что «сейчас бизнес-стратегия USM сфокусирована на зеленой повестке».

Заявление, честно говоря, казалось нам немного лишенным логики, пока мы не посмотрели вчерашнее интервью по случаю 15тилетия Металлоинвеста. Бизнесмен там с такой любовью говорит про Лебединский ГОК, директора Калашникова, ГБЖ-комплексы и прочее, что сомнений особых не остается – этот бизнес ему дороже всего. В довершение всего он называет компанию своим «младшим ребенком», - какое уж тут ВК может быть.

И если с этой частью бизнеса Усманова все более-менее понятно (зеленые амбиции и устойчивое развитие во все стороны), то про другую - Мегафон – остается много вопросов. Ждет ли его теперь тотальный ESG? (В то, что он повторит судьбу Мэйла, верится с трудом).

Из зеленого там пока, увы, только логотип Компания даже на фоне остального не слишком активного телекома в ESG-повестку включаться не спешит. В отчете они все еще прикрываются старой мантрой «МегаФон не ведет свою деятельность в каких-либо отраслях, оказывающих существенное негативное воздействие на экологию», хотя всем давно уже понятно, что IT со своими ЦОДами – не меньшее угроза экологии, чем эти ваши ГОКи.

(Есть, конечно, платформа Мегафон Экология, которую третий год представляют на разных форумах, но есть ощущение, что это не самая популярная B2B-, B2G-услуга)

Отдельной нефинансовой отчетности нет. В СД, естественно, ни единой женщины, да и в правлении за дайверсити отдувается одна Елена Мартынова. КСО, традиционно, сильное, но это наследие тех времен, когда телеком был локомотивом прогресса.

Понятно, что все это скоро изменится, потому что рынок диктует и тд. И мы еще увидим новости в духе «Мегафон утвердил новую стратегию по устойчивому развитию». Просто интересно наблюдать, как неравномерно развиваются активы одного и того же человека.

Хотя казалось бы.

@nongreta

​​Дивиденды за третий квартал 2021 г., которые превысят 1 трлн руб. ($14 млрд), станут максимальными 🔥 промежуточными дивидендами за всю историю выплат российскими компаниями.

Дивидендная таблица за третий квартал 2021 г.

Американская мечта Дерипаски

#Русал, основателем которого является находящийся под санкциями США Олег Дерипаска, надеется, что американская Unity Aluminum в 2022 году найдет инвестора для строительства алюминиевого завода в Ашленде, штат Кентукки. Строительство завода планируется в рамках СП, в котором доля «Русала» составит 40%, а Unity — 60%. Стороны подписали юридически обязывающее соглашение в июле 2019 года. Вложения «Русала» оценивались в $200 млн. Для российской компании смысл заключался в том, чтобы обеспечить сбыт первичного алюминия с Тайшетского алюминиевого завода, первая очередь которого заработала на прошлой неделе. Предполагалось, что «Русал» будет поставлять на завод в США 200 тыс. тонн алюминия в год в течение десяти лет.

Unity была намерена привлечь $500 млн от инвесторов, и $1,2 млрд кредитов. Однако в феврале 2020 года в компании начался корпоративный конфликт, в результате которого гендиректор компании Крейг Бушар, начинавший проект с «Русалом», покинул свой пост. Он заявил, что конфликт между ним и советом директоров связан с разногласиями по вопросу об источниках финансирования проекта. Проще говоря, большая часть потенциальных инвесторов сочла совместный проект с Дерипаской токсичным. «Русал» приостановил инвестиции в проект, успев вложить $65 млн. Если Unity не найдет инвестора, эти средства будут конвертированы в долговые обязательства американской компании.

Крупнейшие компании России по рыночной капитализации.
#NorilskNickel #Polyus

Центр развития ВШЭ в своих свежих «Комментариях о государстве и бизнесе» приводит статистику по прибыли в экономике России за три первых квартала 2021 года. Она составила 19,6 трлн. руб., что (в фактически действующих ценах) превышает уровень января-сентября 2020 г. в 2,8 раз, а уровень аналогичного периода 2019 г. – в 1,67 раз. Более того, прибыль за три квартала 2021 г. превышает годовую прибыль 2019 г. и при удачном стечении обстоятельств может составить рекордные 26 трлн. руб. по итогам 2021-го.
Основной прирост, конечно, дало сырьё - в добывающей промышленности прибыль на 130% превышает результат трёх кварталов 2020 г.(в том числе горная добыча и металлургия).

Ещё одна интересная статистика: «Себестоимость продаж, коммерческие и управленческие расходы, млрд руб.» выросла за год на 27,8%. Это надёжный косвенный индикатор величин промышленной инфляции и #доходов работников (в основном среди менеджмента и совета директоров).

Крупнейшие мировые экспортеры товаров и оборудования.

IEA: спрос на #уголь подходит к рекорду 📈

Аналитики Международного энергетического агентства (EIA) предрекают рекордно высокий спрос на уголь в связи с резким «откатом» к угольной генерации по всему миру.

Согласно ежегодному отчёту EIA, к концу 2021 года глобальная угольная энергетика подступит к достижению нового рекорда по объёмам выработанной электроэнергии.

Резкий скачок в сторону «энергетики прошлого» объясняется быстрым восстановлением экономики после пандемии Covid-19. Более предпочтительная низкоуглеродная энергетика пока что не может полностью покрыть возросшую потребность в топливе.

По оценке агентства, суммарный показатель производства электроэнергии с использованием угля может достигнуть 10,35 тысячи ТВт•ч, что на 9% превышает итоговые значения 2020 года.

Рост выработки электроэнергии неотделим от повышения спроса на уголь. Эксперты Международного энергетического агентства считают, что по итогам текущего года спрос на уголь вырастет на 6%.
Своего пика показатель достигнет в 2022 году и, по оценке EIA, продержится на рекордном уровне до 2024 года.

#RioTinto покупает литиевый проект в Аргентине

Группа Rio Tinto PLC сообщила о приобретении проекта Rincon по добыче лития в Аргентине у Rincon Mining. Стоимость сделки составит $825 млн.

Rincon - неосвоенный участок с литиевыми рассолами, расположенный в северо-западной аргентинской провинции Сальта. В компании отмечают, что проект обладает большим потенциалом в плане добычи сырья для производителей литий-ионных аккумуляторов.

Инициатива компании стала ответом на глобальные тренды. По прогнозам Rio Tinto, мировой спрос на литий будет расти в среднем на 25-30% в год в течение всего следующего десятилетия. При этом в дальнейшем ожидается существенный дефицит предложения редкого металла.

Ожидается, что сделка будет завершена уже в 1-ой половине 2022 года. Rio Tinto необходимо получить одобрение со стороны Австралийского Совета по обзору иностранных инвестиций.

#обзор Группа #НЛМК — лидирующий международный производитель высококачественной стальной продукции с вертикально-интегрированной моделью бизнеса. Добыча сырья и производство стали сосредоточены в низкозатратных регионах, изготовление готовой продукции осуществляется в непосредственной близости от основных потребителей в России, Северной Америке и странах ЕС.

Сектор: Материалы
Отрасль: Сталь
Цена: 214,6₽
Тикер компании: #NLMK

💵 Финансовые показатели:
Выручка:
- 2016 — 508.5₽ млрд
- 2017 — 586.9₽ млрд
- 2018 — 757.0₽ млрд
- 2019 — 682.5₽ млрд
- 2020 — 667.0₽ млрд
средние темпы роста выручки — 13,97%

Чистая прибыль:
- 2016 — 60.8₽ млрд
- 2017 — 84.6₽ млрд
- 2018 — 140.7₽ млрд
- 2019 — 86.6₽ млрд
- 2020 — 89.2₽ млрд
средние темпы роста прибыли — 71,43%

🔎 Мультипликаторы:
• EPS — +273% за 6 лет
средний темп роста EPS — 71,45%
• P/E — 4,04 лучше среднего по индустрии 7,02
• P/S — 1,24 лучше среднего по индустрии 0,93
• P/B — 2,97 хуже среднего по индустрии 1,53
• Долг/капитал — 0.54 лучше среднего по индустрии 0,68
• ROE — 69,4% лучше среднего по индустрии 19,74%
• PEG — 0.0021 (отличное значение)

Опираясь на мультипликаторы и финансовые показатели, можно сказать, что компания недооценена.

🔗 Вывод
Весь сектор металлургии оказался под давлением из-за роста налоговой нагрузки на отрасль. С августа до конца года действуют временные 15% пошлины на экспорт металлопродукции. С нового года увеличиваются ставки НДПИ на добычу руды и угля. Кроме того, вводится новый акциз на жидкую сталь в размере 2,7% от экспортной цены на стальные слябы. Менеджмент компании оценивает потери от изменения налогов в диапазоне $300-550 млн в год, в зависимости от цен на руду, уголь и слябы.
Эти негативные моменты акции НЛМК уже впитали в цену.

В целом акции компании НЛМК очень привлекательны для долгосрочного инвестирования + хорошие дивиденды.

Немного о рисках
Цены на сталь носят циклический характер. Главный риск для инвестора сейчас, это падение цен на сталь. Все металлурги имеют этот риск.

*не является инвестиционной рекомендацией

​​АЛРОСА увеличила прогноз добычи в 2022г с 33-34 до 34-35 млн карат

#АЛРОСА MOEX: ALRS) сформировала бюджет на будущий год с ориентиром по добыче 34-35 млн карат алмазов, сообщил генеральный директор компании Сергей Иванов журналистам во вторник.
   "У нас всегда есть возможность определенного люфта (...). Сейчас бюджет компании сформирован с повышенным ориентиром по добыче - 35 млн карат", - пояснил Иванов.
   Прежний прогноз добычи на 2022 год составлял 33-34 млн карат.
В последующие годы компания планирует, по словам главы "АЛРОСА", выйти на плато - 35-36 млн карат. По итогам 2021 года "АЛРОСА" рассчитывает добыть 32,5 млн карат.

💡Рост добычи позитив для компании, особенно на фоне высоких объемов реализации(распродажи запасов

Дополнительно к обзору НЛМК [#NLMK]👆
Оценим эмитент по модели Гордона
Дивидендная доходность компании на данный момент составляет 19,03%, что эквивалентно 41,91₽ на акцию.

Оценим доходность актива и его теоретическую стоимость:
• Доходность актива с учетом роста прибыли и дивидендов = 40,25%;
• Теоретическая стоимость актива = 144,47₽ (на 32% ниже рыночной цены);
Решение:
g = (41,91/2,6) ^ (1/10) - 1 = 32,05%;
Re = 13,33 * (1 + 0,3205)/214,6 + 0,3205 = 40,25%;
Vt = 13,33/(0,4025 - 0,3205) = 144,47₽;
g — темп роста дивидендов за 7 лет;
Re — Ожидаемая доходность акции;
Vt — Теоретическая стоимость акции;

Исходя от данных модели Гордона, приобретения #NMLK выглядит интересно. НЛМК платит 100% свободного денежного потока на дивиденды при условии, что мультипликатор DEBT/EBITDA ниже 1.
В целом дивидендная доходность у компании очень большая. В 2021 г. доходность составила 19%.

❗️Грузоперевозчики начали уведомлять своих клиентов о повышении цен на транспортные услуги на 15-25% в зависимости от направления

#Мечел расконсервирует никель.

Компания изучает возможность перезапуска комбината на Урале
«Мечел» начал проявлять интерес к возобновлению работы своего никелевого актива «Южуралникель», который был законсервирован в 2012 году из-за снижения цен на металл. Так, в 2020 году компания проводила дополнительное изучение ресурсной базы и методов извлечения никеля. В «Мечеле» заявили, что о конкретных сроках запуска «Южуралникеля» говорить рано. В этом году цены на никель поднялись до уровня, покрывающего себестоимость добычи на «Южуралникеле», при этом аналитики допускают дальнейший рост цен.
https://www.kommersant.ru/doc/5142399

Цены на импортный стальной лом в Турции продолжают снижаться

Расценки на стальной лом, закупаемый турецкими металлургами, вновь опустились за неделю, показал мониторинг Refinitiv.

Турецкий сталеплавильный завод заключил сделку на поставку стального лома категории HMS 1&2 (80:20) из Великобритании по $464/т CFR Турция за тонну, сообщили источники Refinitiv.

Две партии лома из Европы были проданы по $454-455,5 CFR Турция за тонну индикативного сырья категории HMS 1&2 (80:20).

Американский лом реализован по цене $465 CFR Турция за тонну индикативного лома категории HMS 1&2 (80:20), сообщили в среду источники Refinitiv на рынке.

По расчетам Refinitiv, неделей ранее средняя стоимость лома находилась у отметки $470/т CFR Турция.

Снижение цен на лом в Турции, в купе с введением пошлин для России, может привести к прекращению экспортных поставок из РФ.

Правительство России уже одобрило повышение экспортной пошлины на лом черных металлов до 5%, но не менее 100 евро за тонну на 180 дней, начиная с 1 января 2022 г. В настоящее время пошлина составляет 5%, но не менее 70 евро за тонну.

Экспортная пошлина на стальной лом в следующем году может быть еще раз повышена, если мировые цены на лом продолжат расти и, как следствие, вырастет экспорт из России, заявил заместитель министра промышленности и торговли РФ.

Удавка года - налоговое бремя для металлургов.
Оценки некоторых компаний по подсчету потерь от нового налогового бремени.

ММК оценивает эффект на EBITDA от акциза на сталь и нового НДПИ в $230 млн в 2022 году. В компании считают, что эффект от новой формулы расчета НДПИ сопоставим с тем эффектом, который засекли от экспортных пошлин в этом году.
"Северсталь" потеряет от изменения НДПИ и введения акциза на сталь примерно $280-290 млн в 2022 году.
Для "Металлоинвеста" потери составят около $270 млн. Для "Евраз" - $250-300 млн.
Больше всех пострадает НЛМК. Его потери составят $300-550 млн в год. Итого может выйти под 300 млрд. р. что превысит заявленное ранее Белоусовым.