Глобальный приток капитала в #акции в прошлом году превысил $1 трлн., что превышает совокупный показатель за последние 19 лет, подсчитал Goldman.

Как известно, Китай отказался финансировать новые угольные проекты за рубежом. Америка пошла дальше. https://www.reuters.com/business/energy/biden-orders-us-stop-financing-carbon-intense-overseas-fuel-projects-2021-12-10/?fbclid=IwAR1XfLHwzvGBVWQ4dadtJh9wMhxKGRoGMCkZ4S2-Zgv-WkfjPzi-Z8wtYpc

​Ценовое ралли от обычно предсказуемой горнодобычи
Горнодобывающий сектор не входит в лидеры по популярности. Это скучная и методичная добыча миллиардов тонн полезных ископаемых для мировой экономики. Большие затраты на разведку и запуск шахт делают сектор вотчиной топ-50 корпораций, инертных и умеренно рентабельных.

Сектор определяет неравномерное распределение ресурсов по планете и качество самих залежей: от ключевых активов 1 класса до нерентабельных 4 уровня. Решает и ситуация в регионе: при прочих равных инвесторы предпочтут Австралию или Канаду, а не РФ, которая по уровню политических и правовых рисков сопоставима с Бразилией и ЮАР.

Вторая особенность отрасли - ее цикличность: инвестиции растут в периоды экономического бума, но сроки ввода рудников ведут к тому, что проекты запускаются уже в совсем иных условиях. 2021 сумел и здесь дать глобальной экономике похохотать, устроив неожиданный и рекордный рост цен на десятки процентов на ключевые металлы.

Рынок
В этом году оборот сектора превысит $1.8 трлн. По объемам как обычно доминируют железная руда, уголь и калий. 3 млрд тонн железной руды в год - это 94% добываемых металлов. На все остальные приходится 6%. Далее следуют технические марганец и хром, которые тоже идут в основном на сталь.

Вне стального сектора, среди металлов лидирует алюминий - один из самых широко используемых материалов в мире. Медь, ключевой компонент всей электроники, втрое уступает по объемам. Еще меньше по обороту, но не значению, группы лития, кобальта, ванадия, молибдена, никеля и др. Из 2.2 млн тонн редкоземельных элементов 60% добывается в Китае.

Золото, серебро и платиновая группа - это менее 3% добычи технических металлов. Золото - актив больше спекулятивный, чем практический, после прошлогоднего всплеска интереса по понятным причинам и рекордных цен, сейчас оно на паузе. Платина серьезно просела на временном падении спроса от авто сектора, а серебро наоборот все больше интересует промышленность и скорее будет дорожать.

Драйверы роста
Почти декада низких цен на металлы привела к тому, что в добычу банально недоинвестировали. Рост спроса с начала года привел к меди по $10 тыс. за тонну, удвоил цену кобальта. Дефицит никеля для батарей поднял его до $20 тыс. Алюминий подорожал на 60%, а его сплавы втрое - за месяц.

Аномальный рост цен удалось снизить и стабилизировать, пусть и значительно выше среднего. Но с началом осени энергокризис спровоцировал очередной рост - производство металлов энергоемкое и пошли новые локальные дефициты.

Риски
Корреляция акций горнодобытчиков с ценами на ископаемые - постоянный риск отрасли. Компаниям нужна стабильность для кредитов и инвестиций в производство. Срок службы шахт ограничен - и поддержание добычи постоянно требует новых вложений. Ценовые ралли этому совершенно не способствуют.

Новые шахты к тому же противоречат зеленой повестке: добыча обычно наносит серьезный ущерб экосистемам. Из насущных проблем - замедление китайской экономики, от которой зависят рынки практически всех металлов, а также новый штамм, с реакцией на который мир как раз определяется.

Прогноз
Низкие запасы почти всех металлов играют стабилизирующую роль, с перспективой умеренного роста цен и инвестиций в добычу. Надежда на нормальную экономику к весне-лету 2022 должна поддержать спрос на сырье. А перспективы отдельных компаний зависят от разнообразия добываемых ими ресурсов.

Страны: Китай, Россия, США, Австралия, Конго, Чили, ЮАР
Связные отрасли: горное оборудование, тяжелая техника, энергетика
Топ компаний: BHP, Rio Tinto, Vale, Glencore, Anglo American

🔹 Металлы для электромобильных аккумуляторов продолжат дорожать в 2022 году.

Производители путевой техники из Группы #ПТК( ТУЛАЖЕЛДОРМАШ) поймали волну. Вчера прошла встреча Премьеров России и Казахстана , где шла речь о развитии транспортных коридоров в Китай. Так "совпало" что у туляков как раз контракт с Казахским КАМКОР Менеджмент поспел. О чём собственно они и заключили соглашение о поставке в 2022 году машины по выправке пути, уплотнению и отделке балластной призмы ВПО-С.
Сделка была осуществлена при поддержке Российского экспортного центра.
В соответствии с планами КАМКОР Менеджмент и при поддержке Казахстанских железных дорог (АО «НК «Қазақстан темір жолы») по реализации внутренних и зарубежных проектов, стороны проработали долгосрочную программу развития сотрудничества. Соглашение предусматривает поставку техники для ремонта и обслуживания инфраструктуры АО «НК «КТЖ», внедрение современной системы сервисного обслуживания и частичную локализацию. Интерес также вызвал и комплекс для смены рельсовых плетей КСП-700 и машина первичной выправки МПВ, которые начнут опытную эксплуатацию в 2022 году. Для удобства партнёров Группа #ПТК готова предложить и новые принципы взаимодействия - контракт жизненного цикла и аутсорсинг, что соответствует современным мировым трендам. Остается добавить что такая техника уже работает на объектах Норникеля, Русала, Русгидро и на Кузбассе.

​​Про #золото часто приходится слышать, что это "страховка от инфляции". У многих из тех, кто недавно работает с рынками, возникает справедливое удивление, почему же оно тогда не растет в этом году в долларах США, когда инфляция зашкаливает. На самом деле, никакого противоречия тут нет. Все дело в том, что инфляция- это лишь одна из составных частей уравнения, которое влияет на динамику золота. Важен не сам уровень инфляции, а разница между её значением и процентной ставкой.

Например, в стране А. инфляция 2%, а ставка ЦБ и доходность гособлигаций 0% годовых. В стране Б. инфляция 15%, а ставка 20% годовых. Иначе выражаясь, реальная ставка доходности в стране А. составляет -2% (0% минус 2%), а в стране Б. +5% (20% минус 15%). Поэтому, несмотря на то, что сама инфляция выше в стране Б., золото как хедж от инфляции будет работать гораздо лучше для страны А.

Для жителей Турции, где инфляция уже под 21% и растет, а ставка ЦБ "всего" 14%, золото могло стать отличной страховкой от инфляции и обесценения лиры, так как цена золота в турецких лирах более чем удвоилась в 2021 году. А, например, жителей РФ оно не защитило от инфляции, так как наш ЦБ агрессивно ставку поднимает (с начала года в рублях золото теряет около 5%).

Эта зависимость хорошо проиллюстрирована на графике ниже на примере США. Тут даже не важны конкретные значения цены золота в долларах (оранжевая линия, левая шкала), инфляции или доходности Трежерис. Цена золота тут сравнивается с соотношением Инфляция/Доходность 10-летних Трежерис (синяя линия, правая шкала). Это соотношение растет в те периоды, когда инфляция растет быстрее доходности Трежерис (то есть, реальная доходность снижается). Поэтому в эти периоды чаще всего растет и золото. Наоборот, если соотношение падает, значит, доходность Трежерис растет быстрее инфляции, что приводит к росту реальной доходности и снижению цены золота.

Не забывайте про эту закономерность, и тогда вас не собьют с толку заголовки СМИ. В странах с "мягким" ЦБ и высокой инфляцией золото будет работать как "страховка" гораздо эффективнее, чем в странах со стабильной инфляцией и "жестким" регулятором.

Bonum Capital сегодня под «Коксом»

Акционерный конфликт в металлургической компании «Кокс» завершился тем, что инвестфонд Bonum Capital Мурата Алиева выкупил 16% «Кокса» у Виктории Казак. В последние три года Казак вела борьбу с основным акционером «Кокса» Евгением Зубицким. Аналитики оценивают сделку в $100 млн. Основателем группы «Кокс» был депутат Госдумы Борис Зубицкий, после смерти которого в 2017 году между его сыновьями Евгением и Андреем начался акционерный конфликт. В 2018 году Андрей Зубицкий передал своей пакет жене Виктории Казак. В дальнейшем именно она была основной стороной конфликта с Евгением Зубицким, подав к нему и компании ряд исков, в том числе о якобы выводе из «Кокса» средств в размере 2 млрд руб.

Интерес Bonum Capital к активу объясняют благоприятной рыночной конъюнктурой. Благодаря ей «Кокс» за девять месяцев вышел на чистую прибыль в размере 12 млрд руб. против 1,7 млрд руб. убытка за аналогичный период прошлого года. Выручка выросла в 1,9 раза, до 50,7 млрд руб. Кроме того, «Кокс» планировал IPO, а провести его в условиях корпоративного конфликта было невозможно. Сейчас фонд может подготовить размещение и в ходе него продать часть купленных акций.

Роснефть Звездит тяжелым металлом.

Консорциум,создающий судоверфь «Звезда», приступил к практической реализации проекта по строительству Приморского металлургического завода (ПМЗ) в бухте Суходол вблизи г. Большой Камень.
На данный момент разработано ТЭО проекта,
выбран 1,5 миллиона тонн в год, который включает в себя две очереди:
-Сталепрокатное производство (Прокатный стан 5000)
-Трубопрокатное производство (Трубный стан)
продукцией завода будет стальной, в том числе крупноформатный, листовой прокат (до 4,2 м шириной и до 24 м длиной), а также трубы большого диаметра для магистральных нефте- и газопроводов в объеме 200-220 тыс. тонн в год. Потребности судоверфи «Звезда» составят в 2024 году 350 тысяч тонн металла в год, оставшаяся продукция будет направлена потребителям региона.
Доля судовой стали в себестоимости танкера составляет до 20% в зависимости от ледового класса. Наличие собственного производства и низкие транспортные издержки позволят сократить затраты, а значит, и повысить маржу.

Лист длинной 24 метра позволяет кратно сократить количество сварных швов при формировании корпуса судна, снизит стоимость работ, повысить прочность конструкции и, самое главное, увеличить скорость строительства. ССК «Звезда» — единственная судоверфь в России, которая строит суда по технологии крупноблочной сборки.
На новом производстве будут работать 1,5 тыс. человек.

Дополнительные мощности в 1,5 млн т к 2025 году могут стать избыточными до рынка РФ, найти спрос у частных компаний на 1 млн тонн металлопродукции в регионе сложно будет.
Сейчас Звезда в РФ закупает 10% стали, 20% Китай и 60-70% в Ю.Корее. Среди российских Северсталь и ММК.

Рост фьючерсов на железную руду достиг 50% за 6 недель благодаря поддержке ЦБ девелоперов и послабления нормативов банков

Как известно, Алишер Бурханович Усманов, отдавая Mail.ru (VK, мы все никак не привыкнем) в руки Согаза, объяснять ничего толком не стал, а заметил лишь, что «сейчас бизнес-стратегия USM сфокусирована на зеленой повестке».

Заявление, честно говоря, казалось нам немного лишенным логики, пока мы не посмотрели вчерашнее интервью по случаю 15тилетия Металлоинвеста. Бизнесмен там с такой любовью говорит про Лебединский ГОК, директора Калашникова, ГБЖ-комплексы и прочее, что сомнений особых не остается – этот бизнес ему дороже всего. В довершение всего он называет компанию своим «младшим ребенком», - какое уж тут ВК может быть.

И если с этой частью бизнеса Усманова все более-менее понятно (зеленые амбиции и устойчивое развитие во все стороны), то про другую - Мегафон – остается много вопросов. Ждет ли его теперь тотальный ESG? (В то, что он повторит судьбу Мэйла, верится с трудом).

Из зеленого там пока, увы, только логотип Компания даже на фоне остального не слишком активного телекома в ESG-повестку включаться не спешит. В отчете они все еще прикрываются старой мантрой «МегаФон не ведет свою деятельность в каких-либо отраслях, оказывающих существенное негативное воздействие на экологию», хотя всем давно уже понятно, что IT со своими ЦОДами – не меньшее угроза экологии, чем эти ваши ГОКи.

(Есть, конечно, платформа Мегафон Экология, которую третий год представляют на разных форумах, но есть ощущение, что это не самая популярная B2B-, B2G-услуга)

Отдельной нефинансовой отчетности нет. В СД, естественно, ни единой женщины, да и в правлении за дайверсити отдувается одна Елена Мартынова. КСО, традиционно, сильное, но это наследие тех времен, когда телеком был локомотивом прогресса.

Понятно, что все это скоро изменится, потому что рынок диктует и тд. И мы еще увидим новости в духе «Мегафон утвердил новую стратегию по устойчивому развитию». Просто интересно наблюдать, как неравномерно развиваются активы одного и того же человека.

Хотя казалось бы.

@nongreta

​​Дивиденды за третий квартал 2021 г., которые превысят 1 трлн руб. ($14 млрд), станут максимальными 🔥 промежуточными дивидендами за всю историю выплат российскими компаниями.

Дивидендная таблица за третий квартал 2021 г.

Американская мечта Дерипаски

#Русал, основателем которого является находящийся под санкциями США Олег Дерипаска, надеется, что американская Unity Aluminum в 2022 году найдет инвестора для строительства алюминиевого завода в Ашленде, штат Кентукки. Строительство завода планируется в рамках СП, в котором доля «Русала» составит 40%, а Unity — 60%. Стороны подписали юридически обязывающее соглашение в июле 2019 года. Вложения «Русала» оценивались в $200 млн. Для российской компании смысл заключался в том, чтобы обеспечить сбыт первичного алюминия с Тайшетского алюминиевого завода, первая очередь которого заработала на прошлой неделе. Предполагалось, что «Русал» будет поставлять на завод в США 200 тыс. тонн алюминия в год в течение десяти лет.

Unity была намерена привлечь $500 млн от инвесторов, и $1,2 млрд кредитов. Однако в феврале 2020 года в компании начался корпоративный конфликт, в результате которого гендиректор компании Крейг Бушар, начинавший проект с «Русалом», покинул свой пост. Он заявил, что конфликт между ним и советом директоров связан с разногласиями по вопросу об источниках финансирования проекта. Проще говоря, большая часть потенциальных инвесторов сочла совместный проект с Дерипаской токсичным. «Русал» приостановил инвестиции в проект, успев вложить $65 млн. Если Unity не найдет инвестора, эти средства будут конвертированы в долговые обязательства американской компании.

Крупнейшие компании России по рыночной капитализации.
#NorilskNickel #Polyus

Центр развития ВШЭ в своих свежих «Комментариях о государстве и бизнесе» приводит статистику по прибыли в экономике России за три первых квартала 2021 года. Она составила 19,6 трлн. руб., что (в фактически действующих ценах) превышает уровень января-сентября 2020 г. в 2,8 раз, а уровень аналогичного периода 2019 г. – в 1,67 раз. Более того, прибыль за три квартала 2021 г. превышает годовую прибыль 2019 г. и при удачном стечении обстоятельств может составить рекордные 26 трлн. руб. по итогам 2021-го.
Основной прирост, конечно, дало сырьё - в добывающей промышленности прибыль на 130% превышает результат трёх кварталов 2020 г.(в том числе горная добыча и металлургия).

Ещё одна интересная статистика: «Себестоимость продаж, коммерческие и управленческие расходы, млрд руб.» выросла за год на 27,8%. Это надёжный косвенный индикатор величин промышленной инфляции и #доходов работников (в основном среди менеджмента и совета директоров).

Крупнейшие мировые экспортеры товаров и оборудования.

IEA: спрос на #уголь подходит к рекорду 📈

Аналитики Международного энергетического агентства (EIA) предрекают рекордно высокий спрос на уголь в связи с резким «откатом» к угольной генерации по всему миру.

Согласно ежегодному отчёту EIA, к концу 2021 года глобальная угольная энергетика подступит к достижению нового рекорда по объёмам выработанной электроэнергии.

Резкий скачок в сторону «энергетики прошлого» объясняется быстрым восстановлением экономики после пандемии Covid-19. Более предпочтительная низкоуглеродная энергетика пока что не может полностью покрыть возросшую потребность в топливе.

По оценке агентства, суммарный показатель производства электроэнергии с использованием угля может достигнуть 10,35 тысячи ТВт•ч, что на 9% превышает итоговые значения 2020 года.

Рост выработки электроэнергии неотделим от повышения спроса на уголь. Эксперты Международного энергетического агентства считают, что по итогам текущего года спрос на уголь вырастет на 6%.
Своего пика показатель достигнет в 2022 году и, по оценке EIA, продержится на рекордном уровне до 2024 года.

#RioTinto покупает литиевый проект в Аргентине

Группа Rio Tinto PLC сообщила о приобретении проекта Rincon по добыче лития в Аргентине у Rincon Mining. Стоимость сделки составит $825 млн.

Rincon - неосвоенный участок с литиевыми рассолами, расположенный в северо-западной аргентинской провинции Сальта. В компании отмечают, что проект обладает большим потенциалом в плане добычи сырья для производителей литий-ионных аккумуляторов.

Инициатива компании стала ответом на глобальные тренды. По прогнозам Rio Tinto, мировой спрос на литий будет расти в среднем на 25-30% в год в течение всего следующего десятилетия. При этом в дальнейшем ожидается существенный дефицит предложения редкого металла.

Ожидается, что сделка будет завершена уже в 1-ой половине 2022 года. Rio Tinto необходимо получить одобрение со стороны Австралийского Совета по обзору иностранных инвестиций.

#обзор Группа #НЛМК — лидирующий международный производитель высококачественной стальной продукции с вертикально-интегрированной моделью бизнеса. Добыча сырья и производство стали сосредоточены в низкозатратных регионах, изготовление готовой продукции осуществляется в непосредственной близости от основных потребителей в России, Северной Америке и странах ЕС.

Сектор: Материалы
Отрасль: Сталь
Цена: 214,6₽
Тикер компании: #NLMK

💵 Финансовые показатели:
Выручка:
- 2016 — 508.5₽ млрд
- 2017 — 586.9₽ млрд
- 2018 — 757.0₽ млрд
- 2019 — 682.5₽ млрд
- 2020 — 667.0₽ млрд
средние темпы роста выручки — 13,97%

Чистая прибыль:
- 2016 — 60.8₽ млрд
- 2017 — 84.6₽ млрд
- 2018 — 140.7₽ млрд
- 2019 — 86.6₽ млрд
- 2020 — 89.2₽ млрд
средние темпы роста прибыли — 71,43%

🔎 Мультипликаторы:
• EPS — +273% за 6 лет
средний темп роста EPS — 71,45%
• P/E — 4,04 лучше среднего по индустрии 7,02
• P/S — 1,24 лучше среднего по индустрии 0,93
• P/B — 2,97 хуже среднего по индустрии 1,53
• Долг/капитал — 0.54 лучше среднего по индустрии 0,68
• ROE — 69,4% лучше среднего по индустрии 19,74%
• PEG — 0.0021 (отличное значение)

Опираясь на мультипликаторы и финансовые показатели, можно сказать, что компания недооценена.

🔗 Вывод
Весь сектор металлургии оказался под давлением из-за роста налоговой нагрузки на отрасль. С августа до конца года действуют временные 15% пошлины на экспорт металлопродукции. С нового года увеличиваются ставки НДПИ на добычу руды и угля. Кроме того, вводится новый акциз на жидкую сталь в размере 2,7% от экспортной цены на стальные слябы. Менеджмент компании оценивает потери от изменения налогов в диапазоне $300-550 млн в год, в зависимости от цен на руду, уголь и слябы.
Эти негативные моменты акции НЛМК уже впитали в цену.

В целом акции компании НЛМК очень привлекательны для долгосрочного инвестирования + хорошие дивиденды.

Немного о рисках
Цены на сталь носят циклический характер. Главный риск для инвестора сейчас, это падение цен на сталь. Все металлурги имеют этот риск.

*не является инвестиционной рекомендацией