Прогноз мировой экономики от Euler Hermes

О начале сворачивания QE так и не объявили. Но зато точно дали понять, что этот процесс начнется в ближайшие 2-3 месяца. А к середине 2022 года ФРС обещает полностью остановить раскаленный печатный станок (https://t.me/markettwits/157595).

С начала пандемии ФРС создала (напечатала) из воздуха 4 трлн $ и еще планирует создать где-то около 600-700 млрд. Для лучшего понимания, что такое 4 трлн $ - это 2.5 ВВП РФ или одно ВВП Германии.

К концу 2022 года американский ЦБ обещает поднять ставку на 25 бп. Раз появились такие обещания по ставке, то к этому моменту программа QE должна быть точно завершена. Так что ливень из долларов, который проливался на рынки последние 1.5 года, скоро начнет ослабевать. Остается только одна интрига - с какой скоростью будут сокращать ежемесячные покупки Трежерис и ипотечных бумаг.

Доллару понравились итоги заседания ФРС. Если весь день курс USD снижался ко всем валютам, то потом он резко отыграл все потери. Доллар начинает возвращать свою привлекательность.

На волне «наезда» на металлургическую отрасль Минфин торопится продвинуть еще одну налоговую новацию: повысить налог на прибыль (до 25-30%) для тех компаний, которые выплачивали «слишком много» дивидендов и при этом «слишком мало» инвестировали за последние 5 лет. И это уже не только про металлургов – речь идет обо всех акционерных обществах, исключая лишь госкомпании (ну еще бы). Видимо, госсектору инвестировать не обязательно, а дивиденды платить очень даже можно, ведь это «кому надо» дивиденды…

При этом Антон Силуанов на полном серьезе считает, что это нововведение – не что иное как «чисто стимулирующая мера инвестировать». То есть это такой налоговый стимул по-силуановски: если за прошедшие периоды (которые уже не изменишь) получился такой-то расчетный коэффициент, значит, ставка налога поднимается. Чем такой «стимул» отличается, например, от штрафа, сказать сложно. Но, похоже, что в Минфине это мало кого волнует.

В итоге вместо реальных стимулов к инвестициям мы получаем некую систему санкций за «недостаточные инвестиции». Однако помогает ли это реализовывать те инвестпроекты, которые бизнес не может профинансировать из-за стагнирующих рынков, недоступных заемных средств и непредсказуемых регулятивных условий? Увы, скорее, наоборот.

Кстати сказать, на растущем рынке даже и с новыми регулятивными идеями от Минфина было бы легче свыкнуться – ведь рост спроса обеспечивал бы ускоренную окупаемость проектов. А сейчас мы имеем двойное ограничение для инвестиций – роста нет, а угрозы реального ухудшения условий ведения бизнеса – буквально на каждом шагу.

НЛМК и «Северсталь» проиграли спор о пошлинах в Европейском суде. Весной 2015 года после жалобы европейской металлургической ассоциации Eurofer Еврокомиссия начала антидемпинговое расследование в отношении китайских и российских экспортеров холоднокатанного проката. Одной из причин расследования было то, что издержки российских металлургов (например, стоимость труда) были ниже, чем у европейских конкурентов, и позволяли получать большую маржу на международном рынке.

В феврале 2016 года были представлены предварительные итоги расследования, а в отношении «Северстали» и НЛМК был применен режим «несотрудничества» и введены пятилетние пошлины в размере 25,4% и 26,2% соответственно. В мае пошлины были увеличены до 34,1% для «Северстали» и до 36,1% — для НЛМК и других российских металлургических компаний. НЛМК и «Северсталь» подали иски к Еврокомиссии в октябре 2016 года.

РБК: крупнейшие производители стали подготовили предложения к планируемому Минфином вводу акцизов на сталь и изменению расчета НДПИ, что должно принести бюджету 160 млрд рублей.

Мое мнение, что низкая инвестиционная активность предприятий могла бы подтолкнуть экономблок правительства в лице Решетникова и Силуанова, а также Мишустина с Набиуллиной задуматься об инвестицинном климате в стране. Но результат оказался противоположным. Антон Силуанов нашёл более простой способ стимулировать инвестиции: для уклоняющихся от вложений компаний повысят налог на прибыль до 25%-30%.

Изначально идея повышения налога на прибыль возникла при обсуждении изъятия сверхприбыли у металлургов. Но теперь в правительстве на рассмотрении законопроект, который не ограничивается какими-то отдельно взятыми отраслями. Он будет распространяться на всех. Критерием изъятия прибыли станет отношение выплаченных дивидендов и инвестиций. Если дивиденды окажутся ниже вложений в основной капитал, то налог на прибыль будет повышен.

Но даже, если компании сейчас пересмотрят своё отношение к инвестициям и дивидендам, то это не поможет в ближайшие 5 лет, поскольку в расчёт берётся сумма инвестиций и дивидендов за 4 года, предшествующих расчётному. Какая будет экономическая политика после выборов 2024 года и будет ли она вообще или всё сведётся к силовым конфликтам – не известно. Бизнесу сейчас нет смысла пересматривать свою инвестиционную политику. Решение же Силуанова превращается просто в изъятие денег у компаний, которые смогли заработать.

Подобная новация скорее окажет негативное влияние и на инвестклимат страны, и на фондовый рынок.

Чтобы не платить улгеводородный налог в ЕС, правительство России приступило к проектировкам национального варианта углеродного налога
1prime.ru

Все ждут начало совещания с премьер-министром Михаилом Мишустиным с акционерами и руководством металлургических компаний и производителей удобрений. Надеюсь сегодня будет более ясно по налогообложению.

❗️Власти и бизнес достигли договоренности по налогам на совещании премьер-министра с членами бюро правления Российского союза промышленников и предпринимателей.

Самый важный инфоповод дня, полагаю для многих останется незамеченным. А стоило бы заметить, погрустить, и в зависимости от темперамента хряпнуть чего-то крепкого, успокоительного или тонизирующего и начать работу по подготовке к неприятным последствиям.

"Коммерсантъ: Правительство России приступило к проектировкам национального варианта углеродного налога, который является аналогом разработанного в ЕС механизма сбора за выбросы углекислого газа в атмосферу. Об этом сообщают «Ведомости» со ссылкой на два федеральных источника, а также на собеседника, знакомого с ситуацией. Данную информацию подтвердил и представитель Объединенной металлургической компании (ОМК). [...]
Источник, близкий к правительству, отметил, что ни правительство, ни бизнес не заинтересованы в том, чтобы в ЕС взимали с российских экспортеров платежи по своему усмотрению. Ключевая логика заключается в опережении Евросоюза с разработкой национального регулирования. Также власти заинтересованы в том, чтобы сделать налог комфортным для бизнеса, а российские меры были наравне с европейскими [прим. Кримсон: при прочтении "наравне с европейскими" нужно хорошо подумать о том чем это кончится для страны]."
https://www.kommersant.ru/doc/4998063

Я понимаю логику правительства: уж если российских металлургов и всех остальных, будут грабить под предлогом (повторюсь: абсолютно фейковой, шарлатанской, псевдонаучной и людоедской) "борьбы с изменением климата", то пусть их грабит родное государство, и может еще часть денег субсидиями вернет (если получится и захочет).

К сожалению Россия сделала первый (пока несмелый!) шаг к европейскому будущему: дорогое отопление (по 500 евро с носа) и дорогое продовольствие, потому что коровы - вредны для климата, комбайны вредны для климата, дизель вреден для климата, и вообще население земли надо бы сократить - человечество вредно для Его Величества Климата, то есть все человечество кроме элитных членов Давосского экономического форума, которым можно иметь по 5 детей и летать на бизнес-джетах есть стейки в Альпы и там решать как еще урезать пайку остальным жителям планеты. А еще дорогой бензин, дорогой дизель, дорогое строительство (ибо цемент и сталь - тоже вредны для климата).

Остается надеяться, что:
а) Россия к состоянию Европы придет медленно и неохотно, с шансами свернуть с этой проклятой дорожки
б) По мере приближения к состоянию Европы (с взбешенными "желтыми жилетами", которых придется разгонять резиновыми пулями), федеральная власть заметит, что у реализации "зеленой повестки" (о которой госпожа Набиуллина так переживает что недостаточная зеленость российской экономики может отодвинуть ее на "периферию" мировой экономики) есть токсичные политические и социальные последствия.

У России, есть только ДВА (всего два) реальных мировых конкурентных преимущества:
1. Возможность уничтожить Америку "одним кликом"
2. Дешевая энергия

Все остальное, от демографии до климата, от уровня национального единения и до качества управленческого аппарата, нам можно смело записывать в разделы от "неплохо" до "это ужас". Если мы, ради "зеленой повестки", лишимся вот этого самого "второго преимущества", то о решении таких проблем, как например, демография - можно просто забыть. Тотально, начисто и навсегда.

А пока, надеемся, что повторится ситуация с льготной ипотекой, которая изначально была обречена сделать жилье в среднем МЕНЕЕ доступным для населения, и которую из-за раскрутки цен и отменили, наконец-то, но только после того как ущерб был нанесен, а застройщики заработали офиглирады дополнительной прибыли. Хотелось бы чтобы в этой ситуации корректирующие меры были хотя бы приняты ДО того как будет нанесен серьезный ущерб экономике и социальной сфере.

Ну а индивидуальным гражданам остается только срочно заработать еще больше денег. Жизнь-то может стать еще дороже. Во имя слезинки девочки Греты и спасения российских экспортеров в Европу! Ура!

PS: Ничего, мы (это я не про россиян в целом, а про моих читателей) на европейской системе квот CO2 заработали, заработаем и на российской, если её запустят.

🔥 Президент РСПП Шохин пояснил, что до 2023 года будет отложен вопрос ретроспективного #налога на дивиденды, так как «он еще сыроватый». Стороны также согласовали ставки НДПИ: на #сталь – в 2,7%, на железную руду – в 4,8%.

Список участников встречи Михаила Мишустина с членами бюро правления Российского союза промышленников и предпринимателей

Белоусов: Почти 90 лет назад, в марте 1932 года, Максим Горький написал замечательную известную статью «С кем вы, мастера культуры?». Вот хочется спросить: с кем вы, мастера металлургии и химии? Вы в национальной повестке или нет?
С моей точки зрения, сегодня для бизнеса находиться в национальной повестке – это не только софинансировать социальные программы в регионах, платить налоги (это само собой разумеется), но это в первую очередь – инвестировать. Почему? Потому что у нас сейчас во весь рост стоит альтернатива.
Либо мы за счёт инвестиций получим приемлемые темпы роста (3, 4% – это вопрос счётный) и тогда сможем решать наши социальные проблемы, которые копились годами и даже десятилетиями, с 1990-х годов, а некоторые ещё с советского времени, – вопросы бедности, вопросы пенсий, здравоохранения, образования и так далее – без повышения нагрузки на бизнес.
Либо мы без инвестиций попадём в низкие темпы роста, и тогда неизбежно повышение налоговой нагрузки на бизнес, перераспределение через бюджет. Неизбежно. Полный текст: http://government.ru/news/43326/

⚡️ Минфин предлагает увязать налог на прибыль компаний с объемом дивидендов, правительство не может устраивать вывод дивидендов за рубеж

Жалобы «Северстали» не расслышали в Евросоюзе

Европейский суд общей юрисдикции отказал НЛМК и «Северстали» в требованиях отменить антидемпинговые пошлины, введенные в 2016 году Еврокомиссией. Оба решения от 22 сентября опубликованы на портале Британского и ирландского института правовой информации. НЛМК и «Северсталь» подали иски к Еврокомиссии в октябре 2016 года. Весной 2015 года после жалобы европейской металлургической ассоциации Eurofer Еврокомиссия начала антидемпинговое расследование в отношении китайских и российских экспортеров холоднокатаного проката. Одной из причин расследования было то, что издержки российских металлургов (например, стоимость труда) были ниже, чем у европейских конкурентов, и позволяли получать большую маржу на международном рынке.

В феврале 2016 года были представлены предварительные итоги расследования, а в отношении «Северстали» и НЛМК был применен режим «несотрудничества» и введены пятилетние пошлины в размере 25,4% и 26,2% соответственно. В мае пошлины были увеличены до 34,1% для «Северстали» и до 36,1% — для НЛМК и других российских металлургических компаний. Исключением стал Магнитогорский металлургический комбинат, для которого антидемпинговый сбор составил 19,8%. В отчете комиссии говорилось, что демпинговая маржа у «Северстали» составляла 63,8%, у НЛМК — 68,3%. Вскоре после введения итоговых пошлин НЛМК и «Северсталь» подавали жалобу в Еврокомиссию. В ней среди прочего утверждалось, что еврокомиссары, приезжавшие на производственные площадки в Липецк и Череповец, предоставили Еврокомиссии неправильные данные, на основании которых была рассчитана демпинговая маржа. В 2016 году представители компаний также утверждали, что еврокомиссары были предвзяты и применяли психологическое давление.

Стоимость морских грузоперевозок не думает останавливаться.
Индекс Baltic Exchange Dry сегодня вырос на 2% до 4651 пункта, самого высокого уровня с ноября 2009 года, демонстрирует рост на фоне продолжающихся ограничений на транспортировку (из-за вспышек Ковида среди портовых рабочих многих стран) и общего восстановления спроса на сырьевые товары. Индекс capesize, который отслеживает грузы железной руды и угля, вырос на 3,3% до 7438, также достигнув самого высокого уровня за 12 лет.

Власть и крупный бизнес согласовали условия повышения налогов для горнорудной отрасли. Вопрос о ретроспективном налоге на дивиденды снят с повестки минимум до 2023 года.

Бизнес пришел на совещание с предложениями, но в итоге не получил то, что хотел, выяснил Forbes. Аналитики оценивают дополнительную налоговую нагрузку для публичных горно-металлургических компаний в $1,2 млрд в год от повышения НДПИ и $0,7 млрд — от введения акциза на сталь. При этом, по их оценке, увеличение налога на прибыль могло бы привести к росту нагрузки на $2,4 млрд.

Чего хотел бизнес, насколько новые условия помогут экономике и кто заплатит в бюджет больше других?

#Золото снизилось на 1.4%, а серебро снизилось на 0.7% на фоне роста аппетита к рисковым активам после заседания ФРС и улучшения ситуации с Evergrande
seekingalpha.com