Forwarded from ЦЭП Talks
Российский экспорт стали как компенсатор снижения внутреннего спроса
Экспорт в 2025 г. для российских производителей стали выполнил роль буфера, не допустив сокращения производства при продолжающемся тренде на снижение внутреннего спроса. По итогам минувшего года экспорт чугуна из России вырос на 6% г/г, стальных полуфабрикатов – на 20%, готового проката – на 30% соответственно. При этом стальной экспорт (готовый прокат и полуфабрикаты) в 2025 г. приблизился к 24 млн т, что выше уровня переходного 2022 г., и стремится к рекорду 2021 г.
Турция остается крупнейшим импортером металлопродукции из России, чему способствует короткое логистическое плечо, ограничения на поставки в ЕС и ценовой демпинг. В 2025 г. российский экспорт продукции черной металлургии (код 72) в Турцию увеличился на 42% г/г и составил 3,3 млрд долл.
Значение поставок российского продукции на турецкий рынок видно из удельного веса импорта из России в объеме импорта в Турцию в 2025 г.:
🔹 чугун – 78% (в 2024 г. было только 66%);
🔹 слябы – 52% (в 2024 г. – 42%);
🔹 заготовка – 44% (в 2024 г. – только 12%).
#чермет
Экспорт в 2025 г. для российских производителей стали выполнил роль буфера, не допустив сокращения производства при продолжающемся тренде на снижение внутреннего спроса. По итогам минувшего года экспорт чугуна из России вырос на 6% г/г, стальных полуфабрикатов – на 20%, готового проката – на 30% соответственно. При этом стальной экспорт (готовый прокат и полуфабрикаты) в 2025 г. приблизился к 24 млн т, что выше уровня переходного 2022 г., и стремится к рекорду 2021 г.
Турция остается крупнейшим импортером металлопродукции из России, чему способствует короткое логистическое плечо, ограничения на поставки в ЕС и ценовой демпинг. В 2025 г. российский экспорт продукции черной металлургии (код 72) в Турцию увеличился на 42% г/г и составил 3,3 млрд долл.
Значение поставок российского продукции на турецкий рынок видно из удельного веса импорта из России в объеме импорта в Турцию в 2025 г.:
#чермет
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤2
На рынке облигаций появляется новый инструмент от Полюса – одного из крупнейших золотодобытчиков в мире и крупнейшего в России. Компания размещает квазивалютные облигации серии ПБО-05, номинированные в долларах с расчетами в рублях.
На фоне укрепления рубля и сохраняющейся неопределенности валютного курса такие бумаги снова выглядят актуально как элемент валютной диверсификации.
👉 Параметры выпуска
▪️ Объем: от $100 млн▪️ Срок до оферты: 4 года▪️ Купон: 8,00–8,25%▪️ Доходность к оферте: 8,30–8,57%▪️ Номинал: USD (расчеты в рублях)▪️ Сбор заявок: 10 апреля
По сути, это инструмент для фиксации валютной доходности без прямой покупки валюты. При этом срок до погашения уже ближе к длинной части кривой доходности, что делает выпуск интересным для стратегической защиты портфеля.
👉 Кредитное качество
Полюс является эмитентом первого эшелона (рейтинги ruAAA / AAA.ru) с устойчивой экономикой бизнеса. Компания генерирует стабильный FCF и сохраняет умеренную долговую нагрузку – Net Debt / EBITDA на конец 2025 года составляет 1,1x.
Дополнительным фактором качества является низкая себестоимость. По итогам 2025 года компания входит в топ-15% мировых производителей золота по уровню издержек, что позволяет компании поддерживает уверенную маржинальность даже при высокой волатильности цен на золото. С точки зрения ликвидности риски минимальны – денежные средства на балансе с запасом покрывают краткосрочные обязательства.
👉 Драйверы
Кредитный профиль эмитента поддерживается высокими ценами на золото и потенциальным ослаблением рубля. В долгосрочной перспективе – проект Сухой Лог, реализация которого поможет Полюсу заметно увеличить добычу к 2030 году.
👉 Итог
Выпуск выглядит как качественный инструмент для валютной диверсификации – сильный эмитент, понятная модель и защита от курсовых рисков. Фактически этот выпуск не столько про максимальную доходность, сколько про баланс между надежностью и возможностью зафиксировать валютную экспозицию на несколько лет вперед.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤4
Стальной прокат на экспорт подорожал до максимума с конца 2024 г
Стоимость горячекатаного рулона в черноморских портах в марте выросла более чем на 5%, до $478–492 за тонну. Мировые котировки на прокат достигли максимумов с конца 2024 года из-за удорожания поставок стальной продукции из других стран, а также сокращения иранского экспорта в связи с военными действиями на Ближнем Востоке. Но фундаментальных факторов для дальнейшего роста цен аналитики не видят.
Горячекатаный рулон (HRC) в портах Черного моря в конце марта — начале апреля подорожал до $492 за тонну (FOB), говорится в обзоре консалтинговой компании Kept. Относительно января—февраля котировки выросли примерно на 5,5%. По данным MMI, средние цены на горячекатаный рулон толщиной 2–4 мм на этом базисе в марте достигли $478 за тонну, что на 5,7% больше, чем в феврале. В «Т-Инвестициях» указывают, что мировые котировки на прокат находятся на максимуме с конца 2024 года. В металлургических компаниях комментарии не предоставили.
Как поясняют в MMI, Россия экспортирует горячекатаный рулон преимущественно в страны региона MENA (Ближний Восток и Северная Африка). Цены выросли из-за ограничений поставок из других стран, в первую очередь из Китая, за счет удорожания сроков и стоимости логистики из-за конфликта на Ближнем Востоке, отмечают аналитики. Кроме того, добавляют в MMI, существенно сократились объемы экспорта горячекатаного проката из Ирана.
О том, что российские экспортеры повышают цены на горячекатаный прокат для покупателей в Турции и регионе MENA из-за резкого роста стоимости доставки металла из Китая, сообщали и аналитики SteelOrbis
По их данным, в 2025 году Россия увеличила экспорт горячекатаного рулона в Турцию на 58%, до 919 тыс. тонн, заняв второе место по поставкам после Китая, который отгрузил 1,36 млн тонн. В январе—феврале поставки этого проката в Турцию из РФ снизились на 37,4%, до 103,2 тыс. тонн.
Стоимость горячекатаного рулона в черноморских портах в марте выросла более чем на 5%, до $478–492 за тонну. Мировые котировки на прокат достигли максимумов с конца 2024 года из-за удорожания поставок стальной продукции из других стран, а также сокращения иранского экспорта в связи с военными действиями на Ближнем Востоке. Но фундаментальных факторов для дальнейшего роста цен аналитики не видят.
Горячекатаный рулон (HRC) в портах Черного моря в конце марта — начале апреля подорожал до $492 за тонну (FOB), говорится в обзоре консалтинговой компании Kept. Относительно января—февраля котировки выросли примерно на 5,5%. По данным MMI, средние цены на горячекатаный рулон толщиной 2–4 мм на этом базисе в марте достигли $478 за тонну, что на 5,7% больше, чем в феврале. В «Т-Инвестициях» указывают, что мировые котировки на прокат находятся на максимуме с конца 2024 года. В металлургических компаниях комментарии не предоставили.
Как поясняют в MMI, Россия экспортирует горячекатаный рулон преимущественно в страны региона MENA (Ближний Восток и Северная Африка). Цены выросли из-за ограничений поставок из других стран, в первую очередь из Китая, за счет удорожания сроков и стоимости логистики из-за конфликта на Ближнем Востоке, отмечают аналитики. Кроме того, добавляют в MMI, существенно сократились объемы экспорта горячекатаного проката из Ирана.
О том, что российские экспортеры повышают цены на горячекатаный прокат для покупателей в Турции и регионе MENA из-за резкого роста стоимости доставки металла из Китая, сообщали и аналитики SteelOrbis
По их данным, в 2025 году Россия увеличила экспорт горячекатаного рулона в Турцию на 58%, до 919 тыс. тонн, заняв второе место по поставкам после Китая, который отгрузил 1,36 млн тонн. В январе—феврале поставки этого проката в Турцию из РФ снизились на 37,4%, до 103,2 тыс. тонн.
Золото в начале 2026 года: резкий рост волатильности и фактор войны в Иране
После неуклонного и при этом довольно стабильного роста на протяжении нескольких последних лет золото перешло к более волатильному этапу с резким повышением ценовых колебаний в начале 2026 года. В конце января в биржевых котировках золота показан новый исторический рекорд на уровне в $5600 за тройскую унцию. После рекордного начала 2026 года последовала рекордная однодневная коррекция – 30 января котировки упали на 11,5%, по данным FactSet, это наиболее серьезное однодневное падение с 1983 года. В течение февраля золото отыграло часть понесенных потерь, однако подверглось новому давлению с началом военного конфликта США и Израиля против Ирана.
Биржевые цены на золото в марте 2026 года упали на 13%, для драгметалла это худшая месячная динамика с 2008 года. В течение месяца по золоту также была показана худшая недельная динамику с 1983 года, когда цены в середине марта продемонстрировали 11%-ное недельное снижение. Среди основных факторов коррекции – война в Персидском заливе начала приобретать затяжной характер. Длительное ограничение судоходства в Ормузском проливе привело к рекордному росту цен на нефть и нарушениям в поставках нефти и нефтепродуктов для многих стран мира. Котировки нефти сорта WTI за I квартал года выросли на 79%, котировки марки Brent на – 94%.
Несмотря на резкое снижение в марте в целом по итогам I квартала 2026 года котировки золота выросли на 7,8%. За этот же период индекс развивающихся рынков MSCI EM вырос на 2,5%. Индекс S&P 500 упал на 4,6%, европейский Stoxx 600 снизился на 1,5%. Индекс доллара по отношении к корзине мировых валют (DXY) вырос на 1,6%. Котировки биткоина за этот же период упали на 23,8% – для данной криптовалюты это худшая квартальная динамика с 2018 года. В подобном контексте золото продолжает оставаться защитным активом. По многим прогнозам, по итогам 2026 года цены на желтый металл будут выше текущих значений. Однако, основной рост может прийтись на вторую половину года, при этом волатильность в ценах в ближайшие месяцы, вполне вероятно, сохранится с учетом роста потребностей многих стран в ликвидных активах.
По прогнозам Goldman Sachs котировки по итогам 2026 года вырастут до $5400 за тройскую унцию, в Deutsche Bank и UBS прогнозируют достижение значений в $5500 и $5200, соответственно. Однако, перспективы роста котировок золота, по крайней мере, в течение первой половины 2026 года могут оказаться сдержанными.
Властям многих стран мира для привлечения дополнительного финансирования антикризисных мер в виде топливных субсидий, налоговых вычетов, а также в целом возросшей стоимости импорта энергоносителей придется продавать часть своих резервов. Желтый металл также традиционно снижается в цене в сценарии укрепления доллара и роста процентных ставок по облигациям.
Сценарий дальнейшего затягивания или еще более серьезного обострения конфликта США и Израиля против Ирана может привести к дополнительному давлению на котировки золота, в том числе, из-за повышения процентных ставок со стороны мировых ЦБ. Ряд центральных банков, которые повысили ставки с начала 2026 года, как отмечали в ИИМР, уже обозначили фактор войны в Персидском заливе в качестве одной из причин для данных действий.
В долгосрочной перспективе фактор дальнейшего долговых обязательств США и развитых стран в целом будет продолжать поддерживать позиции золота. В администрации Трампа рассчитывают утвердить бюджет Пентагона н на уровне в $1,5 трлн. Восстановление инфраструктуры стран Персидского залива, а также привлечение ими новых долговых обязательств также будет про-инфляционным фактором, который потенциально поддержит котировки золота.
Во второй половине года в пользу золота также может сыграть "смена режима" в ФРС США – новый председатель американского ЦБ Кевин Уорш проведет первое заседание Совета управляющих в июне. Как ожидается, под его руководством ФРС может начать придерживаться более мягкого курса в монетарной политике.
После неуклонного и при этом довольно стабильного роста на протяжении нескольких последних лет золото перешло к более волатильному этапу с резким повышением ценовых колебаний в начале 2026 года. В конце января в биржевых котировках золота показан новый исторический рекорд на уровне в $5600 за тройскую унцию. После рекордного начала 2026 года последовала рекордная однодневная коррекция – 30 января котировки упали на 11,5%, по данным FactSet, это наиболее серьезное однодневное падение с 1983 года. В течение февраля золото отыграло часть понесенных потерь, однако подверглось новому давлению с началом военного конфликта США и Израиля против Ирана.
Биржевые цены на золото в марте 2026 года упали на 13%, для драгметалла это худшая месячная динамика с 2008 года. В течение месяца по золоту также была показана худшая недельная динамику с 1983 года, когда цены в середине марта продемонстрировали 11%-ное недельное снижение. Среди основных факторов коррекции – война в Персидском заливе начала приобретать затяжной характер. Длительное ограничение судоходства в Ормузском проливе привело к рекордному росту цен на нефть и нарушениям в поставках нефти и нефтепродуктов для многих стран мира. Котировки нефти сорта WTI за I квартал года выросли на 79%, котировки марки Brent на – 94%.
Несмотря на резкое снижение в марте в целом по итогам I квартала 2026 года котировки золота выросли на 7,8%. За этот же период индекс развивающихся рынков MSCI EM вырос на 2,5%. Индекс S&P 500 упал на 4,6%, европейский Stoxx 600 снизился на 1,5%. Индекс доллара по отношении к корзине мировых валют (DXY) вырос на 1,6%. Котировки биткоина за этот же период упали на 23,8% – для данной криптовалюты это худшая квартальная динамика с 2018 года. В подобном контексте золото продолжает оставаться защитным активом. По многим прогнозам, по итогам 2026 года цены на желтый металл будут выше текущих значений. Однако, основной рост может прийтись на вторую половину года, при этом волатильность в ценах в ближайшие месяцы, вполне вероятно, сохранится с учетом роста потребностей многих стран в ликвидных активах.
По прогнозам Goldman Sachs котировки по итогам 2026 года вырастут до $5400 за тройскую унцию, в Deutsche Bank и UBS прогнозируют достижение значений в $5500 и $5200, соответственно. Однако, перспективы роста котировок золота, по крайней мере, в течение первой половины 2026 года могут оказаться сдержанными.
Властям многих стран мира для привлечения дополнительного финансирования антикризисных мер в виде топливных субсидий, налоговых вычетов, а также в целом возросшей стоимости импорта энергоносителей придется продавать часть своих резервов. Желтый металл также традиционно снижается в цене в сценарии укрепления доллара и роста процентных ставок по облигациям.
Сценарий дальнейшего затягивания или еще более серьезного обострения конфликта США и Израиля против Ирана может привести к дополнительному давлению на котировки золота, в том числе, из-за повышения процентных ставок со стороны мировых ЦБ. Ряд центральных банков, которые повысили ставки с начала 2026 года, как отмечали в ИИМР, уже обозначили фактор войны в Персидском заливе в качестве одной из причин для данных действий.
В долгосрочной перспективе фактор дальнейшего долговых обязательств США и развитых стран в целом будет продолжать поддерживать позиции золота. В администрации Трампа рассчитывают утвердить бюджет Пентагона н на уровне в $1,5 трлн. Восстановление инфраструктуры стран Персидского залива, а также привлечение ими новых долговых обязательств также будет про-инфляционным фактором, который потенциально поддержит котировки золота.
Во второй половине года в пользу золота также может сыграть "смена режима" в ФРС США – новый председатель американского ЦБ Кевин Уорш проведет первое заседание Совета управляющих в июне. Как ожидается, под его руководством ФРС может начать придерживаться более мягкого курса в монетарной политике.
❤1
📉Выручка ₽13,22 млрд (-4% г/г)
📉Убыток ₽1,47 млрд против прибыли ₽3,33 млрд годом ранее
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Рынок недвижимости Китая оживает
🏗 Продажи экскаваторов в Китае в марте выросли на 26% в годовом исчислении (внутренние продажи + экспорт), по сравнению с падением на 11% в годовом исчислении в феврале . В частности, внутренние продажи выросли на 23% в годовом исчислении (но на 67% ниже, чем в аналогичный период 2021 года). На наш взгляд, мартовские данные, которые являются наиболее важными с точки зрения сезонности для продаж экскаваторов в Китае, дают умеренно оптимистичный сигнал о перспективах восстановления местного рынка недвижимости в Китае. Что может поддержать уровень цен на металлы.
🏗 Продажи экскаваторов в Китае в марте выросли на 26% в годовом исчислении (внутренние продажи + экспорт), по сравнению с падением на 11% в годовом исчислении в феврале . В частности, внутренние продажи выросли на 23% в годовом исчислении (но на 67% ниже, чем в аналогичный период 2021 года). На наш взгляд, мартовские данные, которые являются наиболее важными с точки зрения сезонности для продаж экскаваторов в Китае, дают умеренно оптимистичный сигнал о перспективах восстановления местного рынка недвижимости в Китае. Что может поддержать уровень цен на металлы.
👍7👏1
Акции стоят 2218 руб с 2.5% дивидендной доходностью за 4 квартал.
С учётом промежуточных, суммарный дивиденд за 2025 год составит 164 руб
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤4
В преддверии старта дивсезона все больше споров о возобновлении дивидендов Норникеля. Рынок надеется на это, вот тезисы «за»:
Скорр. FCF, учитываемый как дивидендная база, за 2025 составил 1,5 b$. Есть из чего платить.
По металлам нет негатива и предпосылок отката цен к уровням 2025. Да, котировки никеля ушли в боковик, МПГ и вовсе скорректировались с начала года. Но цены металлов на 10–50% г/г выше, по меди и вовсе остаются у исторических максимумов. Это благоприятная конъюнктура для добытчиков. Тем более война на Ближнем Востоке идет к концу, что поддержит цены на металлы.
Дивиденды платят даже более «проблемные» компании. НОВАТЭК, Лукойл под жесткими санкциями, с лишением активов, уже анонсировали выплаты.
Тезисы «против»:
Прямые намеки Потанина о «недальновидности выплат в отрыве от капекса и закредитованности»
Решается вопрос о переносе части медного производства в Китай. Целенаправленно хотят провести сделку, но это большой капекс в ближайшие годы
Нет ослабления рубля, это мешает экспортерам увеличить рублевую выручку
Позиция Потанина рациональна — компания только вышла из затяжного цикла падения прибыли. Впереди значительные траты в случае подписания сделки с Китаем. Лучше приберечь кэш.
Считаем, что дивидендов за 2025 все-таки не будет, либо они окажутся минимальными. Но летом 2027 года мы уже можем увидеть крупные дивиденды с доходностью 8–10%.
После финализации истории с допналогами, ждем итог — попадет под windfall tax или нет, можно добрать GMKN. Также ждем роста цен на ключевые для компании металлы после того, как будет заключена финальная сделка между Ираном и США.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤2👍1
Лидерство Китая в электромобилях, батареях и «зеленых» технологиях – это результат системной связки: дешевая электроэнергия, переработка металлов и государственная поддержка. Китай построил энергосистему, которая в первую очередь обслуживает промышленность. Две трети электроэнергии идут на производство, причем больше трети – только на металлы и материалы. Основа этой системы – угольные ТЭС: они дают стабильную, контролируемую по цене энергию, которую невозможно обеспечить только за счет ветра и солнца.
ВИЭ теперь обеспечивают почти весь прирост генерации, но для тяжелой промышленности они пока не заменяют «твердую» энергию. Китай решает эту проблему двумя путями: строит сверхмощные линии электропередачи, чтобы передавать дешевую энергию из ресурсных регионов на западе в промышленные центры на востоке, и параллельно развивает накопители. Страна также лидирует в инфраструктуре для электромобилей: за год добавлено 6,6 млн частных зарядных устройств и 1,1 млн общественных.
Главный секрет не в киловаттах, а в переработке. Китай контролирует очистку 19 из 20 критических металлов для энергоперехода. Это стало возможным благодаря 4 факторам: собственные месторождения, масштаб переработки, доступ к дешевым кредитам и гарантированный спрос со стороны внутреннего производства.
Особенно важны сопутствующие металлы – галлий, германий, индий. В других странах их извлечение из отходов часто нерентабельно, но в Китае заводы знают: на произведенный металл сразу найдется покупатель среди местных производителей электроники, батарей или полупроводников. Это снижает коммерческие риски и оправдывает инвестиции в сложные технологии извлечения.
В результате возник самоподдерживающийся цикл: дешевая энергия удешевляет переработку, переработка обеспечивает сырьем производство, а массовое производство создает спрос на новые мощности. Этот цикл не воспроизводится ни в одной другой стране. Попытки создать альтернативные цепочки поставок вне Китая упираются в физику и экономику: чтобы конкурировать, нужно одновременно нарастить генерацию, переработку и конечное производство, причем смириться с более высокими издержками.
Другие страны также ищут свои ниши. Япония и Южная Корея действуют как «настройщики»: используют торговые дома и господдержку для обхода китайской зависимости. Саудовская Аравия и Индонезия делают ставку на собственные ресурсы и готовы работать со всеми партнерами. Чили и Перу сосредоточились на добыче, выторговывая лучшие условия у китайских переработчиков. Австралия и Канада обладают ресурсами, но пока не решили, как вернуть переработку на свою территорию. США пытаются запустить альтернативу через промышленную политику, но нестабильность правил и высокие затраты тормозят прогресс.
Зависимость Запада от китайских материалов и промежуточных продуктов – структурная, а не временная. Быстро «разрисковать» цепочки не получится: разработка месторождений, строительство переработки и подготовка кадров занимают десятилетия. Реальная диверсификация потребует не только тарифов и субсидий, но и готовности платить больше за конечные товары, ускорять разрешительные процедуры и масштабировать «твердую» генерацию. Китай уже собрал эту мозаику в единую систему. Остальным придется повторить этот путь с нуля – и сделать это в условиях, когда глобальный спрос замедляется, а цена ошибки растет.
ВИЭ теперь обеспечивают почти весь прирост генерации, но для тяжелой промышленности они пока не заменяют «твердую» энергию. Китай решает эту проблему двумя путями: строит сверхмощные линии электропередачи, чтобы передавать дешевую энергию из ресурсных регионов на западе в промышленные центры на востоке, и параллельно развивает накопители. Страна также лидирует в инфраструктуре для электромобилей: за год добавлено 6,6 млн частных зарядных устройств и 1,1 млн общественных.
Главный секрет не в киловаттах, а в переработке. Китай контролирует очистку 19 из 20 критических металлов для энергоперехода. Это стало возможным благодаря 4 факторам: собственные месторождения, масштаб переработки, доступ к дешевым кредитам и гарантированный спрос со стороны внутреннего производства.
Особенно важны сопутствующие металлы – галлий, германий, индий. В других странах их извлечение из отходов часто нерентабельно, но в Китае заводы знают: на произведенный металл сразу найдется покупатель среди местных производителей электроники, батарей или полупроводников. Это снижает коммерческие риски и оправдывает инвестиции в сложные технологии извлечения.
В результате возник самоподдерживающийся цикл: дешевая энергия удешевляет переработку, переработка обеспечивает сырьем производство, а массовое производство создает спрос на новые мощности. Этот цикл не воспроизводится ни в одной другой стране. Попытки создать альтернативные цепочки поставок вне Китая упираются в физику и экономику: чтобы конкурировать, нужно одновременно нарастить генерацию, переработку и конечное производство, причем смириться с более высокими издержками.
Другие страны также ищут свои ниши. Япония и Южная Корея действуют как «настройщики»: используют торговые дома и господдержку для обхода китайской зависимости. Саудовская Аравия и Индонезия делают ставку на собственные ресурсы и готовы работать со всеми партнерами. Чили и Перу сосредоточились на добыче, выторговывая лучшие условия у китайских переработчиков. Австралия и Канада обладают ресурсами, но пока не решили, как вернуть переработку на свою территорию. США пытаются запустить альтернативу через промышленную политику, но нестабильность правил и высокие затраты тормозят прогресс.
Зависимость Запада от китайских материалов и промежуточных продуктов – структурная, а не временная. Быстро «разрисковать» цепочки не получится: разработка месторождений, строительство переработки и подготовка кадров занимают десятилетия. Реальная диверсификация потребует не только тарифов и субсидий, но и готовности платить больше за конечные товары, ускорять разрешительные процедуры и масштабировать «твердую» генерацию. Китай уже собрал эту мозаику в единую систему. Остальным придется повторить этот путь с нуля – и сделать это в условиях, когда глобальный спрос замедляется, а цена ошибки растет.
💯5❤2
«Норникель» получил лицензию на геологическое изучение участка на Чукотке
В 2026-2028 годах @nornickel_official займется геологоразведкой Анадырской площади на Чукотке и выявлением здесь месторождений золота, серебра, меди и других полезных ископаемых. Работы будут профинансированы из средств федерального бюджета (100 млн руб.) и собственных средств компании (не менее 114 млн руб.).
В 2026-2028 годах @nornickel_official займется геологоразведкой Анадырской площади на Чукотке и выявлением здесь месторождений золота, серебра, меди и других полезных ископаемых. Работы будут профинансированы из средств федерального бюджета (100 млн руб.) и собственных средств компании (не менее 114 млн руб.).
prochukotku.ru
Роснедра выдали лицензии на геологическое изучение двух участков на Чукотке
В округе планируется провести геологическое изучение Анадырской и Анюйской площадей. Лицензии на выполнение работ выдало Федеральное агентство по недропользованию (Роснедра). Планируется, что поиск полезных ископаемых на этих участках выполнят в течение трёх…
❤3
#вакансия Nordgold ищет эксперта по обслуживанию шахты. Эксперт по техническому обслуживанию будет отвечать за качественную разработку стандартных операционных процедур (SOPs) для завода по извлечению золота (GRP)
pavel.maisevich@nordgold.com
pavel.maisevich@nordgold.com
🔥2
Власти России обсуждают введение 20%-го налога на сверхприбыль компаний за 2025 год, где базой сравнения служит средняя прибыль 2018–2019 годов.
⛏ Для Полюса рост прибыли на фоне высоких цен на золото (~$8.7 млрд выручки) даёт заметную сверхприбыль ~46 млрд руб. налога.
📀 Полиметалл ~17 млрд руб., но данные менее точны.
⛏ Для Селигдара высокие цены на золото обеспечили рост выручки +44% за 9м 2025 (61.8 млрд руб.), что даёт сверхприбыль и налог
~1.7 млрд руб.: (данные только 9м), экстраполировал на основе роста
💿 Прибыль Норникеля в 2025 выросла +36% до 2.5 млрд $, но ниже базы 2018–2019 из-за цен на никель/палладий; сверхприбыли нет. Налог ноль.
~1.7 млрд руб.: (данные только 9м), экстраполировал на основе роста
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Космический корабль Orion в программе Artemis NASA использует металлические покрытия и сплавы для защиты от экстремальных условий. Основные материалы — алюминиевые сплавы в конструкции и серебряное металлическое покрытие на теплозащитной системе. Это обеспечивает устойчивость к температурам от -150°C до +550°C и защиту от радиации во время миссий на Луну.
Структура корпуса
из алюминиевого сплава (семь крупных панелей, сваренных трением), что обеспечивает легкость и прочность — всего 7 панелей вместо 33 в ранних дизайнах, экономя более 700 фунтов веса. Покрытие backshell (боковые панели) состоит из 1300 теплозащитных плиток из силикатных волокон, аналогичных шаттловским, с серебряным металлическим терморегулирующим покрытием на миссиях EM-1 и далее. Это покрытие (серебро на основе металла) снижает теплопотери в космосе и ограничивает нагрев от Солнца.
Структура — композиты с кевларом для защиты от микрометеоритов; сплав типа Al-Li 2195 как в ранних версиях).
Физика возвращения космических аппаратов
Во время падения сопротивление от силы частиц воздуха против капсулы помогло снизить ее скорость примерно с 43 000 километров в час) до 32 км/ч). Но это замедление стоило дорого - трение воздуха было настолько большим, что температура на нижней поверхности капсулы, обращенной к воздушному потоку, достигла 2760 градусов по Цельсию).
При этих палящих температурах молекулы воздуха начали расщепляться, и образовалась горячая смесь заряженных частиц, называемая плазмой.
Ни один материал на Земле не может выдержать эту адскую среду, не будучи серьезно поврежденным. Таким образом, инженеры, стоящие за этими капсулами, разработали слой материала, называемый теплозащитным экраном, который должен быть принесен в жертву путем плавления и испарения, тем самым спасая отсек, в котором в конечном итоге будут размещены астронавты.
Защищая любого, кто однажды может быть внутри капсулы, тепловой экран является важнейшим компонентом.
Он изготовлен из материала, предназначенного для испарения и поглощения энергии, вырабатываемой трением воздуха.
В случае с Orion теплозащитным материалом представляет собой состав смолы под названием Novolac - родственник бакелита, в сотовой структуре стекловолоконной нити. Основа структуры -титан.
Когда поверхность подвергается воздействию тепла и воздушного потока, смола плавится и отступает, обнажая стекловолокно. Стекловолокно реагирует с окружающим горячим воздухом, образуя черную структуру, похожую на уголь. Затем этот уголь действует как второй тепловой барьер.
Структура корпуса
из алюминиевого сплава (семь крупных панелей, сваренных трением), что обеспечивает легкость и прочность — всего 7 панелей вместо 33 в ранних дизайнах, экономя более 700 фунтов веса. Покрытие backshell (боковые панели) состоит из 1300 теплозащитных плиток из силикатных волокон, аналогичных шаттловским, с серебряным металлическим терморегулирующим покрытием на миссиях EM-1 и далее. Это покрытие (серебро на основе металла) снижает теплопотери в космосе и ограничивает нагрев от Солнца.
Структура — композиты с кевларом для защиты от микрометеоритов; сплав типа Al-Li 2195 как в ранних версиях).
Физика возвращения космических аппаратов
Во время падения сопротивление от силы частиц воздуха против капсулы помогло снизить ее скорость примерно с 43 000 километров в час) до 32 км/ч). Но это замедление стоило дорого - трение воздуха было настолько большим, что температура на нижней поверхности капсулы, обращенной к воздушному потоку, достигла 2760 градусов по Цельсию).
При этих палящих температурах молекулы воздуха начали расщепляться, и образовалась горячая смесь заряженных частиц, называемая плазмой.
Ни один материал на Земле не может выдержать эту адскую среду, не будучи серьезно поврежденным. Таким образом, инженеры, стоящие за этими капсулами, разработали слой материала, называемый теплозащитным экраном, который должен быть принесен в жертву путем плавления и испарения, тем самым спасая отсек, в котором в конечном итоге будут размещены астронавты.
Защищая любого, кто однажды может быть внутри капсулы, тепловой экран является важнейшим компонентом.
Он изготовлен из материала, предназначенного для испарения и поглощения энергии, вырабатываемой трением воздуха.
В случае с Orion теплозащитным материалом представляет собой состав смолы под названием Novolac - родственник бакелита, в сотовой структуре стекловолоконной нити. Основа структуры -титан.
Когда поверхность подвергается воздействию тепла и воздушного потока, смола плавится и отступает, обнажая стекловолокно. Стекловолокно реагирует с окружающим горячим воздухом, образуя черную структуру, похожую на уголь. Затем этот уголь действует как второй тепловой барьер.
🔥7
Вашингтон—Тегеран: новая фаза противостояния
Заявление Дональда Трампа о намерении США блокировать Ормузский пролив стало главной геополитической новостью недели. Речь идет о водном пути, через который проходит около 20% мировой торговли нефтью — порядка 18–20 млн баррелей в сутки. Если угрозы перейдут от слов к действиям, энергетический мир окажется перед самым масштабным кризисом со времён 1973 года.
Ормуз + Баб-эль-Мандеб = глобальная ловушка
Возможный ответ Ирана — блокада Баб-эль-Мандебского пролива на юге Красного моря и удары по инфраструктуре Саудовской Аравии — превращает локальный конфликт в системный шок. В зоне риска окажутся маршруты поставок нефти и газа из Персидского залива в Европу и Азию, включая саудовский экспорт через терминалы Янбу. По оценкам аналитиков S&P Global, одновременная блокада обоих проливов способна сократить физические поставки нефти на мировой рынок на 25–30%.
Энергетический рынок: сценарии и тренды
1. Взрывной рост цены
При реализации «двойной блокады» баррель Brent может за считанные дни пройти отметку $150 и достичь $200, а краткосрочные контракты на WTI — $180–190. Китай, Индия и Европа будут вынуждены экстренно искать альтернативу ближневосточной нефти — от усиления закупок у России до спешного переключения на стратегические резервы.
2. Газовый эффект домино
Блокада затронет также СПГ-маршруты из Катара и ОАЭ. Спотовые цены на газ в Европе могут подняться выше €90 за МВт⋅ч (уровень лета 2022 года) с потенциальным всплеском до €120 при срыве поставок на азиатский рынок. Это приведет к новой волне инфляции и рецессии в ЕС.
3. Вторичные последствия
Рост цен вызовет перенос капитала в сырьевые активы, падение фондовых рынков и усиление долларового давления на развивающиеся экономики. США — при всей роли инициатора кризиса — получат выгоду от роста экспортных цен на нефть и СПГ, но столкнутся с скачком внутренней инфляции.
Военный сценарий и политическая развязка
Если конфликт перейдет в затяжную фазу, мир окажется в «войне на истощение» — Иран, имея поддержку ряда китайских и российских структур, попытается выдержать санкционное давление, а Запад — сохранить контроль над поставками. В долгосрочной перспективе возможны три исхода:
• Быстрая деэскалация при дипломатическом давлении Китая и ОАЭ.
• Ценовой шторм и сброс мировых резервов с последующим падением экономики США и ЕС в глубокую стагнацию.
• Региональная война, способная изменить карту Ближнего Востока и вызвать новую модель энергетической безопасности.
даже если нынешнее заявление Трампа останется сигналом, а не действием, рынок уже входит в фазу «военной премии» — резкого роста волатильности и страховки на риски поставок. Мир снова вспоминает, что геополитика — главный двигатель цен на энергоресурсы, а энергия, как и в 1970-х, становится инструментом давления, а не просто товаром.
Заявление Дональда Трампа о намерении США блокировать Ормузский пролив стало главной геополитической новостью недели. Речь идет о водном пути, через который проходит около 20% мировой торговли нефтью — порядка 18–20 млн баррелей в сутки. Если угрозы перейдут от слов к действиям, энергетический мир окажется перед самым масштабным кризисом со времён 1973 года.
Ормуз + Баб-эль-Мандеб = глобальная ловушка
Возможный ответ Ирана — блокада Баб-эль-Мандебского пролива на юге Красного моря и удары по инфраструктуре Саудовской Аравии — превращает локальный конфликт в системный шок. В зоне риска окажутся маршруты поставок нефти и газа из Персидского залива в Европу и Азию, включая саудовский экспорт через терминалы Янбу. По оценкам аналитиков S&P Global, одновременная блокада обоих проливов способна сократить физические поставки нефти на мировой рынок на 25–30%.
Энергетический рынок: сценарии и тренды
1. Взрывной рост цены
При реализации «двойной блокады» баррель Brent может за считанные дни пройти отметку $150 и достичь $200, а краткосрочные контракты на WTI — $180–190. Китай, Индия и Европа будут вынуждены экстренно искать альтернативу ближневосточной нефти — от усиления закупок у России до спешного переключения на стратегические резервы.
2. Газовый эффект домино
Блокада затронет также СПГ-маршруты из Катара и ОАЭ. Спотовые цены на газ в Европе могут подняться выше €90 за МВт⋅ч (уровень лета 2022 года) с потенциальным всплеском до €120 при срыве поставок на азиатский рынок. Это приведет к новой волне инфляции и рецессии в ЕС.
3. Вторичные последствия
Рост цен вызовет перенос капитала в сырьевые активы, падение фондовых рынков и усиление долларового давления на развивающиеся экономики. США — при всей роли инициатора кризиса — получат выгоду от роста экспортных цен на нефть и СПГ, но столкнутся с скачком внутренней инфляции.
Военный сценарий и политическая развязка
Если конфликт перейдет в затяжную фазу, мир окажется в «войне на истощение» — Иран, имея поддержку ряда китайских и российских структур, попытается выдержать санкционное давление, а Запад — сохранить контроль над поставками. В долгосрочной перспективе возможны три исхода:
• Быстрая деэскалация при дипломатическом давлении Китая и ОАЭ.
• Ценовой шторм и сброс мировых резервов с последующим падением экономики США и ЕС в глубокую стагнацию.
• Региональная война, способная изменить карту Ближнего Востока и вызвать новую модель энергетической безопасности.
даже если нынешнее заявление Трампа останется сигналом, а не действием, рынок уже входит в фазу «военной премии» — резкого роста волатильности и страховки на риски поставок. Мир снова вспоминает, что геополитика — главный двигатель цен на энергоресурсы, а энергия, как и в 1970-х, становится инструментом давления, а не просто товаром.
🔥6
Конфликт в Персидском заливе привел к росту мировых цен на уголь: его используют вместо дорого и дефицитного газа даже те страны, которые было отказались от него — Forbes
Forbes.ru
Дать миру угля: как война в Персидском заливе помогает отрасли в России
Война в Персидском заливе привела к росту мировых цен на уголь: его используют вместо дорого и дефицитного газа даже те страны, которые было отказались от него. В первую же неделю боевых действий стоимость энергетического угля достигла максимума за 1
👍2
ВВП в 4 кв. 2025 г.: промышленность вытянула всю экономику
По итогам 2025 г. Росстат подтвердил оценку роста ВВП на уровне 1% г./г. Аналогичного роста экономика достигла и по итогам 4 кв. 2025 г., данные за который были опубликованы впервые.
Такое существенное ускорение обращает на себя внимание, впрочем оно легко объясняется взлетом сезонно-сглаженных темпов роста промышленности под конец года (в первую очередь машиностроительного комплекса). Фактически ускорение наблюдалось только в нем, тогда как прочие отрасли экономики не показали заметного роста. Интересно, что вклад госуправления (который был заметным все последние кварталы) не увеличился.
1 кв. 2026 г. вряд ли будет столь позитивным: динамика ВВП, вероятно, опустится ниже 1% г./г. на фоне календарного фактора (меньше рабочих дней в 1 кв. этого года), а также эффекта высокой базы прошлого года в строительстве, показавшем провал в январе-феврале на ~16% г./г. (по сообщениям МЭР, это произошло из-за смещения строительного цикла в прошлом году за счет погодного фактора). Сезонно-сглаженная динамика также будет скромной (-0,5…-0,7% кв./кв. с исключением сезонности), однако с учетом временного характера факторов, влияющих на цифры, риски рецессии (т.е. двух кварталов негативной сезонно-сглаженной динамики подряд) остаются невысокими, и плавная мягкая посадка в этом году остается для нас базовым сценарием.
По итогам 2025 г. Росстат подтвердил оценку роста ВВП на уровне 1% г./г. Аналогичного роста экономика достигла и по итогам 4 кв. 2025 г., данные за который были опубликованы впервые.
Такое существенное ускорение обращает на себя внимание, впрочем оно легко объясняется взлетом сезонно-сглаженных темпов роста промышленности под конец года (в первую очередь машиностроительного комплекса). Фактически ускорение наблюдалось только в нем, тогда как прочие отрасли экономики не показали заметного роста. Интересно, что вклад госуправления (который был заметным все последние кварталы) не увеличился.
1 кв. 2026 г. вряд ли будет столь позитивным: динамика ВВП, вероятно, опустится ниже 1% г./г. на фоне календарного фактора (меньше рабочих дней в 1 кв. этого года), а также эффекта высокой базы прошлого года в строительстве, показавшем провал в январе-феврале на ~16% г./г. (по сообщениям МЭР, это произошло из-за смещения строительного цикла в прошлом году за счет погодного фактора). Сезонно-сглаженная динамика также будет скромной (-0,5…-0,7% кв./кв. с исключением сезонности), однако с учетом временного характера факторов, влияющих на цифры, риски рецессии (т.е. двух кварталов негативной сезонно-сглаженной динамики подряд) остаются невысокими, и плавная мягкая посадка в этом году остается для нас базовым сценарием.
❤4