НИУ ВШЭ провела исследование производительности и оплаты труда в крупнейших по выручке российских компаниях за 2012–2023 годы. #бенчмарк

Макроэкономический анализ товарно-сырьевых рынков в 2025

Как технологии искусственного интеллекта стимулируют спрос на медь

♦Медь – важный элемент для дата-центров, которые играют ключевую роль в развитии технологий искусственного интеллекта (ИИ). С ростом популярности инструментов ИИ, таких как Microsoft Copilot, ChatGPT от OpenAI и Gemini от Google, выросла потребность в эффективной обработке и хранении данных.

За последнее 10 лет строительство дата-центров активизировалось – только за последние 2 года в США оно удвоилось, что связано с крупными инвестициями таких компаний, как Amazon, Alphabet и Microsoft.

Эти компании активно инвестируют, чтобы удовлетворить растущий спрос: недавно Microsoft объявил о вложении $2,9 млрд в дата-центры в Японии и о $3,2 млрд, выделенных на строительство таких центров в Великобритании.

♦Сегодня стало известно о крупнейшем ИИ-проекте в истории на $500 млрд. OpenAI объединится с SoftBank и Oracle для проекта по развитию искусственного интеллекта в США.

Медь играет критическую роль в строительстве дата-центров: особенно емкими являются электрические сети, печатные платы и системы охлаждения. Для дата-центра Microsoft стоимостью $500 млн потребовалось 2,8 т меди, что эквивалентно 27 т меди на мегаватт применяемой мощности. Кроме того, крупные дата-центры, которые часто требуют более 100 мегаватт мощности, нуждаются в значительных объемах меди как для генерации, так и для доставки электроэнергии.

📈Ожидается, что в мировых масштабах использование меди в дата-центрах вырастет к 2050 году в 6 раз – с ~500 тыс. тонн в год до 3 млн т в год. Этот рост связан с ростом потребления данных. Кроме того, предполагается, что глобальное потребление электроэнергии дата-центрами вырастет к 2050 году с 2% до 9% от общемировой потребности в электроэнергии.

Результаты внешней торговли под конец года оказались крайне слабыми.

Обычного для конца года сезонного всплеска экспорта не произошло, баланс товаров и услуг опустился до 2 млрд $
-многолетнего минимума (столь низкие значения наблюдались лишь в 2020 г.), а текущий счет ушел в минус.

Такая ситуация будет наблюдаться и в январе (так, санкции на добывающий сектор уже повлияли на расширение дисконтов российских цен к мировым, что негативно скажется на общем объеме экспорта).

По текущему номиналу стоимости золота капитализация составит около $18,5 трлн.

Таким образом, по итогам 2024 г. соотношение капитализации мирового рынка золота к ВВП мира достигло рекорда в 16,7%

Кризис в мировой угольной промышленности продлится как минимум до 2027 года и разрешится при сокращении добычи и предложения, а также стабилизацией цен на уровне $91–97 за тонну

Кризис в мировой угольной промышленности продлится как минимум до 2027 года. Выход из сложной ситуации возможен только при сокращении добычи и предложения, что позволит стабилизировать цены на уровне $91–97 за тонну угля с калорийностью 6000 ккал/кг. Российские угольные компании сталкиваются с дополнительными проблемами — санкциями, логистическими трудностями и вынужденными скидками на внешних рынках.
Эксперты прогнозируют, что в первом квартале 2025 года цены на уголь останутся под давлением из-за накопленных запасов и увеличения добычи в Китае и Индии. Прогнозные цены на российский уголь составляют $81–87 за тонну. Примерно 40% добывающих предприятий уже работают с убытками, и закрытие может начаться при падении цен до $50–60 за тонну.
Внутренний спрос на уголь в России также снижается из-за сокращения потребления в сталелитейной и строительной отраслях. В долгосрочной перспективе российские угольщики планируют переориентироваться на рынки Юго-Восточной Азии, но логистические ограничения остаются серьезным препятствием.

Хотите инвестировать, а не угадывать?

Иван Крейнин знает, как это сделать. Его аналитика — не просто теоретические выкладки, а реальные практики, которые обеспечивают доходность даже при условии нестабильного рынка.

🔍 Что найдете на
@journal_investissement?

1️⃣ Обзоры компаний, на которые другие не обращают внимания (и которые в итоге показывают отличный результат).

2️⃣ Подходы к инвестициям, основанные на настоящем фундаментальном анализе (без ложных ожиданий).

3️⃣ Прогнозы, которые не заставят вас трястись каждый раз, когда рынок падает на 1%.

Если хотите инвестировать, а не "повторять за всеми", присоединяйтесь!

👉 Подписаться

⛴️Ставки морского фрахта угля из портов России в Индию, Китай и Южную Корею снизились в начале года в диапазоне от 2 до 30% из-за падения спроса
Ставки фрахта на морские перевозки угля из российских портов в Индию, Китай и Южную Корею в начале года снизились от 2 до 30% по сравнению с декабрем 2024 года.

Сейчас цена перевозки тонны угля судами :
из порта Восточный в Находке Приморского края в северную часть Китая снизилась на 18%, до $9 за тонну, или $360 тыс. за рейс.
в Индию: снижение на 10% в западную часть страны (до $27 за тонну, стоимость рейса — $1,080 млн) и на 11% — в восточную (до $24 за тонну, стоимость рейса — около $960 тыс.).
Наибольшее падение цен — на 30% — зафиксировано на перевозку угля из Восточного в Южную Корею, цены просели до $7 за тонну, или $280 тыс. за рейс.
В июле 2024 года ставки фрахта на перевозку углясудами Handysize из Восточного в Китай составляли $13 за тонну, в Южную Корею — $12 за тонну. Таким образом, с середины прошлого года цены просели на 30,8% при перевозках в Китай и на 41,7% — в Южную Корею.

Для экспорта угля из этого же порта судами Panamax (80 тыс. т) цены снизились на 11% (до $8 за тонну) для поставок в северную часть Китая, на 12% ($15 за тонну) в западную Индию и на 13% (до $14 за тонну) — в восточную Индию.

Поставка угля судами Handysize из порта ОТЭКО в Тамани подешевела на 5% (до $36 за тонну) на рейсах в западную Индию и на 6% (до $44 за тонну) — в северную часть Китая. Для доставки угля судами Panamax ставки фрахта в западную Индию снизились на 4% (до $27 за тонну), в Китай — на 6% (до $34 за тонну).

Для угля, отгружаемого в Усть-Луге на суда Panamax, ставки снизились на 8% для перевозок в западную Индию (до $33 за тонну), на 5% — в восточную Индию (до $36 за тонну) и на 2% — в северную часть Китая (до $41 за тонну).
Снижение ставок вызвано сокращением экспорта российского угля из-за невыгодной рыночной конъюнктуры и из-за снижения закупок Индией и Китаем.

Прибыль индустриального промышленного сектора Китая продолжает падение уже третий год. Но несмотря на это, да же эти цифры составляют почти 50% вообще всего ВВП России...

В список компаний - участников II этапа Национальной Премии «ЛИДЕРЫ ОТВЕТСТВЕННОГО БИЗНЕСА» - 2024 на этой неделе вошли следующие ГМК компании: Русал, Металлоинвест, Норильский никель, ММК, Полюс, Северсталь, ФосАгро, Далур Росатома, ОМК, Магнезит Представленные программы направлены на преодоление демографического кризиса, достижение экологического благополучия, технологического лидерства, развитие человеческого капитала, инвестиции в социальную среду, развитие территорий присутствия. Второй этап национальной премии продлится до середины февраля. Победители премии в шести номинациях будут определены по итогам трех этапов, и в марте 2025 года на Съезде РСПП будут вручены награды.

Солнечная энергетика впервые выработала больше электроэнергии в ЕС, чем угольная 2024 году.
Доля солнца в общем производстве электроэнергии Евросоюза составила 11,1%.
Доля ветроэнергетики составила 17,4%, и она обошла по объему выработки природный газ (15,7%). Ветер — крупнейший возобновляемый источник электроэнергии в Европе.

Результаты #Alcoa за 4К24: маржа EBITDA медленно, но ю восстанавливается

Выручка Alcoa за 4Q24 превысила как консенсус, так и наши прогнозы (на +3% и +8% соответственно) из-за оптимистичных поставок глинозема. Однако давление затрат также оказалось выше, чем мы ожидали, поэтому EBITDA совпала с нашим прогнозом (+6% по сравнению с консенсусом)

Прогноз Alcoa на производство глинозема в 2025 году составляет 9,5–9,7 млн ​​тонн — снижение на 3–5% в из-за сокращения в Квинане — в то время как поставки ожидаются на уровне 13,1–13,3 млн тонн (без изменений в годовом исчислении). Производство алюминия ожидается на уровне 2,3–2,5 млн тонн, что на 4–13% больше в из-за перезапуска плавильных заводов, а поставки ожидаются на уровне 2,6–2,8 млн тонн (по сравнению с 2,6 млн тонн в 2024 году)
Мы ожидаем, что показатель EBITDA Alcoa за 1 квартал 25 года будет умеренно выше квартального показателя, поскольку спотовая цена на алюминий сейчас на 4% выше средней цены за 4 квартал 24 года.

Российская дочка Евраза попала в список ЭЗО. За этим может последовать принудительная редомициляция Евраза из Лондона в РФ.
При предыдущих принудительных редомициляциях (Х5 , Русагро) в ЭЗО также вносились дочки этих компаний.

Переезд Евраза сможет дать зеленый свет на выплаты дивидендов Распадской. На Распадской по итогам 1-го полугодия было около 35 млрд руб. денежных средств (депозиты+займы). Также дебиторская задолженность подозрительно увеличилась с 25 до 55 млрд руб.

Капитализация компании составляет меньше 200 млрд руб.

В случае редомициляции Евраза распределение накопившихся денег среди акционеров может привести к переоценке акций.

Напомню, что Распадская - это компания, добывающая и реализующая коксующийся уголь. Энергетического угля там нет.

Цены в РФ на основные марки Распадской в январе в комментариях. По другим пока данных нет (К,КС,ОС). Экспортные цены просели относительно 2022-2023. Это пост не призыв бежать покупать, но как минимум посмотреть и подумать стоит

Перевалка угля через порт Тамань в январе 2025 году может вырасти в два раза м/м, до 2,2 млн т.

В январе 2025 года перевалка угля через крупнейший угольный терминал #ОТЭКО, может вырасти в два раза в месячном выражении, достигнув 2,2 млн тонн. Это стало возможным благодаря росту спроса на уголь со стороны развивающихся стран Глобального Юга, а также увеличению объемов поставок через терминал для экспорта во Вьетнам. В целом, компания ожидает улучшения ситуации с логистикой, что позволит увеличить перевалку угля в будущем.
Однако, несмотря на рост спроса, 2024 год начался с существенного снижения объемов перевалки из-за разногласий по тарифам между владельцем терминала и угольными компаниями. В результате, в первые два месяца года перевалка снизилась на 2,6 раза, но благодаря пересмотру тарифов ситуация стабилизировалась. В результате соглашений с РЖД терминал был загружен на 40% его проектной мощности, что составляет около 3 млн тонн в месяц.
Стоимость угля на терминале в Тамани в 2024 году была значительно ниже, чем в других портах, что помогло сохранить конкурентоспособность. Тем не менее, аналитики отмечают, что высокая тарифная нагрузка и рост затрат на транспортировку угля могут привести к сокращению объемов перевалки в 2025 году, если не будут введены дополнительные субсидии на перевозки.

С 1 марта в Индонезии всех экспортеров обязали хранить все доходы на территории страны. Этот шаг увеличит валютные резервы страны на 90 миллиардов $ в год и поддержит местную валюту.

Согласно действующим правилам, экспортеры природных ресурсов, таких как уголь, пальмовое масло и никелевая продукция, обязаны удерживать всего 30% таких доходов во внутренней финансовой системе в течение трех месяцев. Индонезийские производители угля размещали часть экспортной выручки в иностранных банках на депозиты, поскольку там выше процентные ставки. Подобные действия позволяли им частично компенсировать выплаты по займам, взятым на развитие производства в национальных кредитных организациях. Увеличение затрат на обслуживание кредитов приведет к сокращению производства. При этом уход с рынка части индонезийских производителей может позитивно сказаться на котировках угля в АТР, а в случае острой необходимости побудит китайских и индийских потребителей искать топливо у альтернативных поставщиков.

В этом месяце курс рупии по отношению к доллару США достиг самого низкого уровня с июля. Основными партнерами по экспорту являются: США(12%), Китай (11%), Япония (9,9 %), Индия (8,8%) и Сингапур (7%).