​Граждане России в 2022 году купили рекордное количество золотых слитков - совокупный объём приобретённого ими металла (как следует из отчётов банков) составил ~ 65 тонн.

Средневзвешенная цена 1 г золота в 2022 году была 3983 рублей, таким образом, наше население омертвило в этом "защитном активе" 260 млрд руб.
Более консервативный актив найти сложно, осторожнее инвесторов вналичное золото ведут себя только "выживальщики", которые превращают свои активы в оружие, патроны и соль.

Самые неприятные моменты ждут золотодержателей при попытке продать свои слитки:
- одна-две царапины на слитке дают право покупателю капризничать и выставлять существенный дисконт;
- размер спредов купли/продажи составляет неприличные 10-15 процентов, что сводит на нет ожидаемую прибыль от возможного роста цены;
- неудобство транспортировки и хранения наличного металла требуют дополнительных расходов, превращая инвестицию в депозит отрицательной савкой.

Старая пословица прошлого века - "золото не поможет стать богатым, золото поможет не стать бедным" - неплохо работала раньше, но сегодня эта "аналоговая крипта 19-го века" полностью исчерпала свои защитные и расчётные функции и стала одним из видов коммодитиз, не более.

Мировой спрос на золото по секторам

НРА присвоило ESG-рейтинг ООО «Амур Золото» на уровне «ВВВ.esg»

https://www.ra-national.ru/press_release/ooo-amur-zoloto/36043/

В шведской Арктике недавно было обнаружено крупнейшее в Европе месторождение редкоземельных металлов, которое может помочь континенту освободиться от доминирования Китая на рынке этих ресурсов.

▪️Месторождение содержит более 1 миллиона тонн редких элементов.
▪️Заявка на получение лицензии на разведку ожидается в 2023 году.

В Европе Швеция играет ключевую роль в амбициях блока в области возобновляемых источников энергии. Она уже поставляет около 90% железной руды континента, в основном добываемой на рудниках компании LKAB на севере страны.

Казахстан стремится увеличить мощности горно-металлургической отрасли

В настоящее время доля ГМК в национальном ВВП составляет 8,5%
Правительство Казахстана поддержит развитие горно-металлургической отрасли и готово внедрять конструктивные предложения бизнеса. Об этом заявил премьер-министр страны Алихан Смаилов, сообщается на его официальном сайте.
Как отмечается, в настоящее время доля ГМК в национальнрм ВВП составляет 8,5%. В 2022 году отрасль запустила 19 новых инвестпроектов на сумму 232 млрд тенге (свыше $502 млн), создав 3,5 тыс. постоянных рабочих мест.
В частности, в ближайшие годы правительство реализует меры по расширению минерально-сырьевой базы страны и внедрению единой онлайн-платформы для компаний, добывающих полезные ископаемые, а также по увеличению перерабатывающих мощностей.
Для повышения инвестиционной привлекательности горно-металлургического комплекса правительство приняло решение об освобождении проектов, которые начнут промпроизводство после 31 декабря 2022 года, от уплаты налога на добычу полезных ископаемых сроком до пяти лет.
Премьер-министр Казахстана сообщил, что власти продолжат сотрудничество с бизнесом для поддержки и развития ГМК и других отраслей экономики.
Напомним, что Казахстан в 2023 году планирует начать стройку трех металлургических предприятий на территории промзоны Сарань в Карагандинской области Инвестиции в новые проекты – завод по производству оцинкованной стали, трубный завод и завод горячего цинкования – ожидаются на уровне $478 планируют построить завод по производству заготовки в Актобе мощностью 800 тыс. т в год. ООО QazSpecSteel планирует инвестировать в проект $587 млн

В списке Forbes самых разбогатевших в 2022 году 27 российских миллиардеров, на чём они поднялись?

Казалось бы, санкции, экономический кризис, обвал фондового рынка и другие негативные экономические тенденции должны были, как минимум, подкосить российских бизнесменов. Но не тут-то было. Есть счастливчики, которые на этом только заработали.

Разберём самых заметных из них.

Вячеслав Кантор. Занимается удобрениями, видный предприниматель России, Британии и Израиля. В силу проблем с поставками и высоким спросом на них в дружественных нам странах, подскочили котировки акций компании, что привело к увеличению его состояния на $5,3 млрд., до $13 млрд. Вероятнее всего, в этом году станет ещё богаче, так как сейчас одна из самых морозных зим во всём северном полушарии, и грядущий голод только увеличит спрос на его продукцию. Летом 2022 года Кантор передал 45,1% акций «Акрона» трём топ-менеджерам. Вероятнее всего формально.

Андрей Гурьев.
Аналогично. Удобрения нынче в цене. Ему они принесли $4,2 млрд долларов к $11,5 млрд. Забавно, что в прошлом он занимался политической карьерой в Мурманской области и председательствовал в "Федерации художественной гимнастики Москвы". Начинал с Роспрома в 90-ые. На удобрениях выросли не только они. Надеемся, аграрии это читают тоже.

Тройку замыкает Юрий Мильнер, обогатившийся на $2,5 млрд. на DST Global — это международный венчурный фонд, инвестирующий в Интернет-компании на поздних стадиях. Эдакий бизнес-ангел на максималках. Бывший совладелец Mail.Ru Group. Тут всё понятно, айти компании сейчас на коне. Что удивительно, помимо наших компаний, он инвесторовал в Twitter, Alibaba Group, Xiaomi, Spotify, Airbnb и Robinhood.

Михаил Шелков, +$1,6 млрд. Пошёл по стопам лидеров списков Forbes прошлых лет, состояние нажил на нашей сырьевой промышленности, а именно на титане. Он держит почти 66% акций «ВСМПО-Ависма», крупнейшего в мире производителя титана.

Виталий Орлов, муромчанин. Охотник за крупной рыбкой. К 2001 году его компания Ocean Trawlers стала крупнейшим продавцом трески в Норвегии. Сейчас ему принадлежит крупнейший в России рыболовецкий холдинг «Норебо» с активами в Северном и Дальневосточном бассейнах. Заработал в этом году меньше миллиарда долларов, но тоже ничего.

Анатолий Седых. Металлург. Сейчас прокладывают новые газо- и нефтепроводы. В числе маршрутов Китай, Турция, Индия и Иран. На ближайшие пару лет ему работы хватит. Треть рынка нефтепроводных труд числится за ним. Обогатился на $500 млн.

Так что в условиях кризиса кто-то проигрывает, а кто-то обязательно выиграет. И многие российские бизнесмены, вопреки сказкам Запада, не оказались аутсайдерами.

В шведской Арктике обнаружено крупнейшее известное месторождение редкоземельных минералов в Европе. Государственная горнодобывающая компания LKAB считает, что месторождение содержит более 1 млн тонн редкоземельных элементов.

Работы все еще находятся на стадии разведки, и полная протяженность месторождения, расположенного к северу от крупнейшего рудника компании в арктическом городе Кируна, неизвестна. LKAB планирует подать заявку на концессию на разведку в этом году, а начать добычу и поставки на рынок через 10-15 лет.

До этого открытия ресурсы редких металлов в странах Северной Европы оценивались примерно в 36 млн тонн, большая часть которых сосредоточена в месторождениях на юге Гренландии. Швеция поставляет примерно 90% железной руды на континенте.

Относительная нехватка редкоземельных минералов в Европе считается основным препятствием на пути отказа от ископаемого топлива. В их добыче и переработке доминируют Китай и Юго-Восточная Азия. В отчете Геологической службы США за 2022 год говорится , что в Китае имеется около 44 млн тонн оксидов редкоземельных элементов, а в 2021 году страна произвела 168 тыс. – на 28 тыс. тонн больше, чем годом ранее.

Ранее город Кируна прославился тем, что его полностью перенесли, чтобы приспособить к росту шахт компании LKAB. https://www.reuters.com/markets/commodities/swedens-lkab-finds-europes-biggest-deposit-rare-earth-metals-2023-01-12/

​​⚒ Норникель (GMKN) - предполагаемые итоги 2022 года и прогноз на 2023

▫️ Капитализация: 2,3 трлн р / 15370 р за акцию
▫️ Выручка 1П2022: 425,6 млрд р
▫️ Чистая прибыль 1П2022: 371 млрд р
▫️ fwd P/E 2022: 6,5
▫️ Прогнозные дивиденды за 2022: 6,5%-20% (в зависимости от того, какая див. политика будет принята)
▫️ P/B: 5,3

👉 Средние цены основных металлов компании по итогам 2П2022г

▫️Никель: 23600 $/т (-8,8% к 1П)
▫️Медь: 7750 $/т (-20% к 1П)
▫️Палладий: 2000 $/тр. ун. (-8,8% к 1П)
▫️Платина: 930 $/тр. ун. (-7% к 1П)
▫️Золото: 1700 $/тр. ун. (без изменений)

❌ На фоне ослабления спроса и антиковидных ограничений в Китае (до конца 2П) основные металлы в корзине компании заметно скорректировались, но относительно 2020-2021гг все ещё остаются на достаточно высоких отметках.

✅ Более низкие цены 2П2022г будут частично компенсированы ростом объема реализации, по мере восстановления цепочек сбыта. Компании не отказалась от своих прогнозов по объемам производства, а значит реализация будет догонять его в 2П и частично в 1П2023г.

👉 Опираясь на средние цены на металлы и данные по затратам за 1П можно ожидать следующие результаты по итогам года:

▫️ Выручка: 1,2 трлн р (-2,5% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 363 млрд р (-24% г/г)
▫️ FCF: 160 млрд р (-51% г/г)

❌Прибыль вероятно скорректируется почти на всех уровнях. Это эффект от более низких цен реализации большинства металлов, роста себестоимости и финансовых расходов.

❌ Основной негатив для компании в период до 2024г - это огромные капитальные затраты. На них за это время планируется потратить около 1 трлн рублей и только за 2022г CAPEX превысит 250 млрд. В следующем году снова ожидается рост на 10% и после этого капзатраты пойдут на спад, что положительно скажется на FCF.

Фактически, внедрение новой див. политики, согласно которой будет выплачиваться 100% от FCF было бы логичным, чтобы не допустить рост долговой нагрузки, но тогда в 2022-2023 годах выплаты могут быть скромными.

❌ Более того, из 1 трлн рублей почти все будет направлено или на поддержание существующих мощностей (обновление заводов, новое оборудование, модернизация шахт и т.д.) или на социальные проекты и логистику. Новых точек роста бизнеса это не принесёт.

⚠️ Акционерное соглашение закончило действовать в 2022г и теперь компания скорее всего поменяет базу выплаты дивидендов. 

-По старой базе (60% EBITDA) компания бы заплатила около 3100 рублей на акцию (20% доходности).
-При 100% FCF дивиденды будут скромные 1000 руб/акция или 6,5% доходности.
-При выплате в 50% от чистой прибыли, доходность будет около 7,5%

Вывод:
Несмотря на все текущие проблемы, Норникель всё ещё остаётся безусловно качественной компанией и текущая оценка по-прежнему привлекательна. Бизнес будет восстанавливаться по мере восстановления мировой экономики и уже получил позитивный импульс после открытия Китая. Рентабельность компании позволяет пережить практически любой кризис на своем рынке.

📈 Справедливой ценой для компании по-прежнему считаю 20000 рублей за акцию, но сильное ухудшение дивидендной политики может на время ухудшить результаты и рыночную оценку.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #GMKN #Норникель

Потребление стали в Китае вырастет на 0,6% в 2023 году

Ожидается, что очевидное потребление сырой стали в Китае вырастет на 5,97 млн тонн или 0,6% в годовом исчислении до 973,9 млн тонн в 2023 году.
Ожидается, что крупнейший в стране сектор потребления стали, недвижимость, будет постепенно восстанавливаться в 2023 году, и его тормоза для экономического развития Китая могут ослабнуть. Продажи недвижимости могут расти медленно с улучшением доверия потребителей, ускоряя восстановление инвестиций в недвижимость во втором полугодии.

По результатам последних двух недель в нефтегазовом, банковском и металлургическом секторах отмечалась разнонаправленная динамика.
В лидеры роста вырвались префы Мечела

ИК "ВЕЛЕС Капитал": Акции Распадской поддерживают надежды на продолжение экспорта в Азию
Повышение акций Распадской могло быть связано с данными СМИ об увеличении общего экспорта коксующегося угля из России за рубеж за январь-ноябрь 2022 года на 47% г/г, до 30,30 млн тонн. Очевидно, инвесторы надеются, что данные могут предвещать менее слабые, чем опасаются на рынке, результаты Распадской за второе полугодие 2022 года. Компания является крупнейшим в России производителем коксующегося угля, которая в основном зарабатывает на реализации угольного концентрата с ориентировкой экспорта на азиатский регион.

Стоимость золота на мировом рынке после восьмимесячного перерыва поднялась выше $1,9 тыс. за унцию. Котировки уверенно растут с начала года, тогда как стоимость других драгоценных металлов остается стабильной. Во многом это связано с инвестиционным характером золота, на которое вырос спрос на фоне снижения ожиданий резкого подъема ставки ФРС. Поддержку ценам оказывает и рекордный спрос на благородный металл со стороны центробанков развивающихся странЪ

Бельгийский завод НЛМК возобновил операции горячей прокатки, который был остановлен во второй половине декабря. Прокатные операции завода в настоящее время ограничены меньшим диапазоном толщин рулонов, команда работает над тем, чтобы как можно скорее вернуться к работе на полную мощность.

NLMK La Louviere также перезапустил свой стан холодной прокатки мощностью 600 000 тонн в год, который был временно отключен с середины декабря для планового технического обслуживания в конце года.

Потребление лома в России снизилось в 2022 году на 25%. Причинами стали снижение выплавки стали и переключение металлургов на чугун

Snapshot ГИГАФАБРИК батарей Планы Европы по электрификации транспорта впечатляют. Они требует значительного роста поставок материалов для батарей. "Литий и редкоземельные элементы скоро станут важнее нефти и газа. Наш спрос на редкоземельные материалы и к 2030 году увеличится в пять раз. […] Мы не должны снова стать зависимыми, как мы это сделалис нефтью и газом. […] Мы определим стратегические проекты по всей цепочке поставок, от добычи до переработки. И мы создадим стратегические резервы там, где поставки находятся под угрозой.
Вот почему сегодня я объявляю о принятии Европейского закона о критическом сырье». ЕС работает над Законом о критическом сырье — попыткой Европы устранить предполагаемые риски, связанные с цепочками поставок критически важного сырья в свете ожидаемого роста спроса.

Акции в 2023 году: прогнозы инвестиционных компаний

Индонезия прекратит экспорт медной руды в середине 2023г — Президент
Ранее Джакарта остановила поставки на зарубежные рынки никелевой руды, что вызвало недовольство ЕС

US Global Investors каждый год публикует Периодическую таблицу доходности сырьевых товаров.

2022 год второй год подряд литий- самый успешный среди 15 товаров, отслеживаемых американскими глобальными инвесторами. Аккумуляторный металл вырос еще на 72,5% в 2022 году после ошеломляющего скачка на 442,8% в предыдущем 2021г.
Растущий спрос со стороны рынка электромобилей и накопителей энергии объясняет впечатляющий рост лития, но большая часть волатильности также связана с размером рынка.

Петербургский завод «КМЗ "Ижора-Металл"» увеличил производство стальных заготовок, вложив 1 млрд рублей в создание нового производственного участка.

В компании увеличение производства связывают с выросшей потребностью рынка в металлургических заготовках, не уточнив основных заказчиков.

Большой потенциал увеличения поставок сегодня генерирует, конечно, судостроительная отрасль. Тот же самый Балтийский завод увеличил количество персонала до рекордных за весь постсоветский период работы предприятия шести тысяч человек. Увеличивается и военный заказ. Одни только потребности Адмиралтейских верфей и Северной верфи могут закрыть увеличенный объем производства КМЗ