https://telegra.ph/Green-Energy-Depends-on-01-11 В перспективе есть риск новых конфликтов за ресурсы. В том числе за металлы для Зеленой Энергетики.

Граждане в 2022 г. купили в банках рекордное количество физического золота. Страх рецессии и отказ от доллара поддержит спрос и в наступившем году Ведомости

Россия смогла в 1,5 раза увеличить экспорт коксующегося угля. Это в основном связано с ростом добычи на крупном Эльгинском месторождении — Ведомости

поставки коксующегося угля из России за рубеж за январь – ноябрь 2022 г. выросли на 47% г/г - до 30,3 млн т

Давненько у нас Владимир Потанин не появлялся на людях. Зато его яхта BARBARA появилась сегодня на экранах радаров в районе Антигуа и Барбуда. В Дубае у него стоит еще яхта NIRVANA. А в России... А на фига ему в России-то яхты?

Приглашаем к участию в опросе по определению важных тем для раскрытия в годовом отчёте Распадской угольной компании. Ежегодно мы рассказываем об экономических, социальных и экологических результатах деятельности. На заполнение анкеты уйдёт не более 10 минут. Нам важно услышать мнение как сотрудников компании, так и жителей в городах присутствия.

Для участия в опросе перейдите по ссылке:
https://anketolog.ru/s/680955/XmKcB13W

Россияне побили исторический рекорд покупок золота в слитках и монетах: за год продажи выросли в 10 раз, до 60 тонн. Среди основных причин такого всплеска — отсутствие реальных альтернатив для вложений, а также налоговые льготы, которые власти ввели в 2022 году.

Продолжаем вечер, посвященный любопытным судебным делам. Наткнулся на спор, интересный по своей фактуре, которая многим может показаться знакомой и увлекательной.

Налогоплательщик (крупная золотодобывающая компания) выплатил в адрес своей дочерней кипрской организации дивиденды по квазиказначейским акциям, на всякий случай обложив их по максимальной ставке 15%. Впоследствии разными путями участники операций пытались пересчитать налог по пониженной ставке, в чем было отказано по мотивам отсутствия ФПД у кипрской структуры. Тогда уже сам российский налогоплательщик попытался сделать любопытный ход и заявить себя в качестве фактического получателя дохода. Дополнительно он обосновал требования тем, что из полученных дивидендов кипрская структура частично погасила перед ним заём, предоставленный в 2010 году на выкуп тех самых квазиказначейских акций у текущих акционеров.

Суд отказал в удовлетворении требований, но среди прочего привел любопытные аргументы. В частности, сославшись на то, что в 2010 году сама кипрская структура была создана в неблагопристойных целях: выкуп акций представлял собой частичный байбэк у текущих акционеров, в результате которого объем корпоративных прав существенно не изменился, в "офшорной" юрисдикции был искусственно создан центр прибыли (налогоплательщик указывал, что целью было развитие мотивационной программы менеджмента, что в "доКИКовую" эпоху вряд ли может выглядеть извиняющим обстоятельством). Поэтому доводы общества о том, что фактически предоставленный на выкуп заем представлял собой вклад в капитал, а потому связанные с ним выплаты должны приравниваться к дивидендам, не принимаются.

История интересна обращением сразу к нескольким больным темам: байбэк через квазиказначейские акции как злоупотребление само по себе, невозможность применения доктрины "существа над формой" и переквалификации выплат по мотивам экономической сути (что так любит делать ФНС) в ситуации такого злоупотребления, создание SPV в неблагонадежной юрисдикции, историческое "опорочивание" мотивов налогоплательщика, лишающее его "льготного" права на пониженное налогообложение в будущем.

Честно говоря, сходу сложно со стороны однозначно оценить правильность итогового вывода суда - в конечном счете, внутрихолдинговые выплаты действительно были обложены налогом дважды в части: как дивиденды налогом у источника и как проценты при возврате займа. Плюс не до конца понятно, что было с прибылью КИК в том же периоде. Но само по себе погружение налогового органа и суда в исторические мотивы корпоративных структур, включая "тёмное средневековье", когда никто особо не заморачивался сегодняшними критериями и концепциями, не может не привлекать внимание.

Карточка дела: https://kad.arbitr.ru/Card/8793ce7b-21a8-49e3-9688-289ccd9aee77

Главгосэкспертиза одобрила Селигдару проект Хвойное мощностью 3 млн т руды в год. Ввод фабрики в эксплуатацию ожидается в 2024 году.

​Граждане России в 2022 году купили рекордное количество золотых слитков - совокупный объём приобретённого ими металла (как следует из отчётов банков) составил ~ 65 тонн.

Средневзвешенная цена 1 г золота в 2022 году была 3983 рублей, таким образом, наше население омертвило в этом "защитном активе" 260 млрд руб.
Более консервативный актив найти сложно, осторожнее инвесторов вналичное золото ведут себя только "выживальщики", которые превращают свои активы в оружие, патроны и соль.

Самые неприятные моменты ждут золотодержателей при попытке продать свои слитки:
- одна-две царапины на слитке дают право покупателю капризничать и выставлять существенный дисконт;
- размер спредов купли/продажи составляет неприличные 10-15 процентов, что сводит на нет ожидаемую прибыль от возможного роста цены;
- неудобство транспортировки и хранения наличного металла требуют дополнительных расходов, превращая инвестицию в депозит отрицательной савкой.

Старая пословица прошлого века - "золото не поможет стать богатым, золото поможет не стать бедным" - неплохо работала раньше, но сегодня эта "аналоговая крипта 19-го века" полностью исчерпала свои защитные и расчётные функции и стала одним из видов коммодитиз, не более.

Мировой спрос на золото по секторам

НРА присвоило ESG-рейтинг ООО «Амур Золото» на уровне «ВВВ.esg»

https://www.ra-national.ru/press_release/ooo-amur-zoloto/36043/

В шведской Арктике недавно было обнаружено крупнейшее в Европе месторождение редкоземельных металлов, которое может помочь континенту освободиться от доминирования Китая на рынке этих ресурсов.

▪️Месторождение содержит более 1 миллиона тонн редких элементов.
▪️Заявка на получение лицензии на разведку ожидается в 2023 году.

В Европе Швеция играет ключевую роль в амбициях блока в области возобновляемых источников энергии. Она уже поставляет около 90% железной руды континента, в основном добываемой на рудниках компании LKAB на севере страны.

Казахстан стремится увеличить мощности горно-металлургической отрасли

В настоящее время доля ГМК в национальном ВВП составляет 8,5%
Правительство Казахстана поддержит развитие горно-металлургической отрасли и готово внедрять конструктивные предложения бизнеса. Об этом заявил премьер-министр страны Алихан Смаилов, сообщается на его официальном сайте.
Как отмечается, в настоящее время доля ГМК в национальнрм ВВП составляет 8,5%. В 2022 году отрасль запустила 19 новых инвестпроектов на сумму 232 млрд тенге (свыше $502 млн), создав 3,5 тыс. постоянных рабочих мест.
В частности, в ближайшие годы правительство реализует меры по расширению минерально-сырьевой базы страны и внедрению единой онлайн-платформы для компаний, добывающих полезные ископаемые, а также по увеличению перерабатывающих мощностей.
Для повышения инвестиционной привлекательности горно-металлургического комплекса правительство приняло решение об освобождении проектов, которые начнут промпроизводство после 31 декабря 2022 года, от уплаты налога на добычу полезных ископаемых сроком до пяти лет.
Премьер-министр Казахстана сообщил, что власти продолжат сотрудничество с бизнесом для поддержки и развития ГМК и других отраслей экономики.
Напомним, что Казахстан в 2023 году планирует начать стройку трех металлургических предприятий на территории промзоны Сарань в Карагандинской области Инвестиции в новые проекты – завод по производству оцинкованной стали, трубный завод и завод горячего цинкования – ожидаются на уровне $478 планируют построить завод по производству заготовки в Актобе мощностью 800 тыс. т в год. ООО QazSpecSteel планирует инвестировать в проект $587 млн

В списке Forbes самых разбогатевших в 2022 году 27 российских миллиардеров, на чём они поднялись?

Казалось бы, санкции, экономический кризис, обвал фондового рынка и другие негативные экономические тенденции должны были, как минимум, подкосить российских бизнесменов. Но не тут-то было. Есть счастливчики, которые на этом только заработали.

Разберём самых заметных из них.

Вячеслав Кантор. Занимается удобрениями, видный предприниматель России, Британии и Израиля. В силу проблем с поставками и высоким спросом на них в дружественных нам странах, подскочили котировки акций компании, что привело к увеличению его состояния на $5,3 млрд., до $13 млрд. Вероятнее всего, в этом году станет ещё богаче, так как сейчас одна из самых морозных зим во всём северном полушарии, и грядущий голод только увеличит спрос на его продукцию. Летом 2022 года Кантор передал 45,1% акций «Акрона» трём топ-менеджерам. Вероятнее всего формально.

Андрей Гурьев.
Аналогично. Удобрения нынче в цене. Ему они принесли $4,2 млрд долларов к $11,5 млрд. Забавно, что в прошлом он занимался политической карьерой в Мурманской области и председательствовал в "Федерации художественной гимнастики Москвы". Начинал с Роспрома в 90-ые. На удобрениях выросли не только они. Надеемся, аграрии это читают тоже.

Тройку замыкает Юрий Мильнер, обогатившийся на $2,5 млрд. на DST Global — это международный венчурный фонд, инвестирующий в Интернет-компании на поздних стадиях. Эдакий бизнес-ангел на максималках. Бывший совладелец Mail.Ru Group. Тут всё понятно, айти компании сейчас на коне. Что удивительно, помимо наших компаний, он инвесторовал в Twitter, Alibaba Group, Xiaomi, Spotify, Airbnb и Robinhood.

Михаил Шелков, +$1,6 млрд. Пошёл по стопам лидеров списков Forbes прошлых лет, состояние нажил на нашей сырьевой промышленности, а именно на титане. Он держит почти 66% акций «ВСМПО-Ависма», крупнейшего в мире производителя титана.

Виталий Орлов, муромчанин. Охотник за крупной рыбкой. К 2001 году его компания Ocean Trawlers стала крупнейшим продавцом трески в Норвегии. Сейчас ему принадлежит крупнейший в России рыболовецкий холдинг «Норебо» с активами в Северном и Дальневосточном бассейнах. Заработал в этом году меньше миллиарда долларов, но тоже ничего.

Анатолий Седых. Металлург. Сейчас прокладывают новые газо- и нефтепроводы. В числе маршрутов Китай, Турция, Индия и Иран. На ближайшие пару лет ему работы хватит. Треть рынка нефтепроводных труд числится за ним. Обогатился на $500 млн.

Так что в условиях кризиса кто-то проигрывает, а кто-то обязательно выиграет. И многие российские бизнесмены, вопреки сказкам Запада, не оказались аутсайдерами.

В шведской Арктике обнаружено крупнейшее известное месторождение редкоземельных минералов в Европе. Государственная горнодобывающая компания LKAB считает, что месторождение содержит более 1 млн тонн редкоземельных элементов.

Работы все еще находятся на стадии разведки, и полная протяженность месторождения, расположенного к северу от крупнейшего рудника компании в арктическом городе Кируна, неизвестна. LKAB планирует подать заявку на концессию на разведку в этом году, а начать добычу и поставки на рынок через 10-15 лет.

До этого открытия ресурсы редких металлов в странах Северной Европы оценивались примерно в 36 млн тонн, большая часть которых сосредоточена в месторождениях на юге Гренландии. Швеция поставляет примерно 90% железной руды на континенте.

Относительная нехватка редкоземельных минералов в Европе считается основным препятствием на пути отказа от ископаемого топлива. В их добыче и переработке доминируют Китай и Юго-Восточная Азия. В отчете Геологической службы США за 2022 год говорится , что в Китае имеется около 44 млн тонн оксидов редкоземельных элементов, а в 2021 году страна произвела 168 тыс. – на 28 тыс. тонн больше, чем годом ранее.

Ранее город Кируна прославился тем, что его полностью перенесли, чтобы приспособить к росту шахт компании LKAB. https://www.reuters.com/markets/commodities/swedens-lkab-finds-europes-biggest-deposit-rare-earth-metals-2023-01-12/

​​⚒ Норникель (GMKN) - предполагаемые итоги 2022 года и прогноз на 2023

▫️ Капитализация: 2,3 трлн р / 15370 р за акцию
▫️ Выручка 1П2022: 425,6 млрд р
▫️ Чистая прибыль 1П2022: 371 млрд р
▫️ fwd P/E 2022: 6,5
▫️ Прогнозные дивиденды за 2022: 6,5%-20% (в зависимости от того, какая див. политика будет принята)
▫️ P/B: 5,3

👉 Средние цены основных металлов компании по итогам 2П2022г

▫️Никель: 23600 $/т (-8,8% к 1П)
▫️Медь: 7750 $/т (-20% к 1П)
▫️Палладий: 2000 $/тр. ун. (-8,8% к 1П)
▫️Платина: 930 $/тр. ун. (-7% к 1П)
▫️Золото: 1700 $/тр. ун. (без изменений)

❌ На фоне ослабления спроса и антиковидных ограничений в Китае (до конца 2П) основные металлы в корзине компании заметно скорректировались, но относительно 2020-2021гг все ещё остаются на достаточно высоких отметках.

✅ Более низкие цены 2П2022г будут частично компенсированы ростом объема реализации, по мере восстановления цепочек сбыта. Компании не отказалась от своих прогнозов по объемам производства, а значит реализация будет догонять его в 2П и частично в 1П2023г.

👉 Опираясь на средние цены на металлы и данные по затратам за 1П можно ожидать следующие результаты по итогам года:

▫️ Выручка: 1,2 трлн р (-2,5% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 363 млрд р (-24% г/г)
▫️ FCF: 160 млрд р (-51% г/г)

❌Прибыль вероятно скорректируется почти на всех уровнях. Это эффект от более низких цен реализации большинства металлов, роста себестоимости и финансовых расходов.

❌ Основной негатив для компании в период до 2024г - это огромные капитальные затраты. На них за это время планируется потратить около 1 трлн рублей и только за 2022г CAPEX превысит 250 млрд. В следующем году снова ожидается рост на 10% и после этого капзатраты пойдут на спад, что положительно скажется на FCF.

Фактически, внедрение новой див. политики, согласно которой будет выплачиваться 100% от FCF было бы логичным, чтобы не допустить рост долговой нагрузки, но тогда в 2022-2023 годах выплаты могут быть скромными.

❌ Более того, из 1 трлн рублей почти все будет направлено или на поддержание существующих мощностей (обновление заводов, новое оборудование, модернизация шахт и т.д.) или на социальные проекты и логистику. Новых точек роста бизнеса это не принесёт.

⚠️ Акционерное соглашение закончило действовать в 2022г и теперь компания скорее всего поменяет базу выплаты дивидендов. 

-По старой базе (60% EBITDA) компания бы заплатила около 3100 рублей на акцию (20% доходности).
-При 100% FCF дивиденды будут скромные 1000 руб/акция или 6,5% доходности.
-При выплате в 50% от чистой прибыли, доходность будет около 7,5%

Вывод:
Несмотря на все текущие проблемы, Норникель всё ещё остаётся безусловно качественной компанией и текущая оценка по-прежнему привлекательна. Бизнес будет восстанавливаться по мере восстановления мировой экономики и уже получил позитивный импульс после открытия Китая. Рентабельность компании позволяет пережить практически любой кризис на своем рынке.

📈 Справедливой ценой для компании по-прежнему считаю 20000 рублей за акцию, но сильное ухудшение дивидендной политики может на время ухудшить результаты и рыночную оценку.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #GMKN #Норникель

Потребление стали в Китае вырастет на 0,6% в 2023 году

Ожидается, что очевидное потребление сырой стали в Китае вырастет на 5,97 млн тонн или 0,6% в годовом исчислении до 973,9 млн тонн в 2023 году.
Ожидается, что крупнейший в стране сектор потребления стали, недвижимость, будет постепенно восстанавливаться в 2023 году, и его тормоза для экономического развития Китая могут ослабнуть. Продажи недвижимости могут расти медленно с улучшением доверия потребителей, ускоряя восстановление инвестиций в недвижимость во втором полугодии.