در حالی که #نزدک پس از شکستن روند هفت‌ماهه صعودی خود در نوامبر پرنوسان، تنها ۳ درصد از رکوردش عقب است. نگرانی‌های مربوط به حباب #هوش_مصنوعی بر سهام غول‌های فناوری مانند متا با افت ۱۳ درصدی، انویدیا با کاهش ۸ درصدی و اوراکل با سقوط نزدیک به ۳۰ درصدی در ماه گذشته، سایه افکنده است، اما گوگل با رشد ۲۰ درصدی به لطف گزارش درآمدی قوی، واکنش مثبت به مدل جمینی ۳ و قرارداد چندمیلیارد دلاری تراشه هوش مصنوعی با متا، استثنا بوده است.

در هفته پیش رو، تمرکز سرمایه‌گذاران بر احتمال ۸۶.۹ درصدی کاهش #نرخ_بهره فدرال رزرو در نشست دسامبر (۹-۱۰ دسامبر) است.

با وجود سیگنال‌های نزولی ماه گذشته، از جمله نظر بزرگانی چون مایکل بری علیه تجارت هوش مصنوعی، نامه جنجالی رهبری انویدیا برای انکار مشکلات ساختاری و نتایج مختلط درآمد سه‌ماهه خرده‌فروشان بزرگ آمریکا به دلیل فشار تورم بر مصرف‌کنندگان، استراتژیست‌های وال استریت چشم‌انداز صعودی برای بازار سهام در سال ۲۰۲۶ ترسیم می‌کنند.

#US_Stock

🔗 linktr.ee/Markets_Depths

شاخص ترس و حرص #کریپتو به عنوان معیاری کامپوزیت از احساسات سرمایه‌گذاران کریپتو، اکنون در سطح ۲۰ از ۱۰۰ قرار دارد و سیگنال "ترس شدید" را ارسال می‌کند، که اغلب نشانه‌ای از شک‌های مداوم بازار نسبت به چشم‌انداز سیاست‌های پولی است.

معامله‌گران کریپتو همچنین بر افشای هفتگی خریدهای #بیت‌کوین توسط Strategy در دوشنبه‌ها تمرکز دارند؛ این شرکت در هفته منتهی به ۲۳ نوامبر، برای اولین بار در حدود یک ماه و نیم، هیچ توکنی خریداری نکرد و به انباشت ذخایر خود نیافزود، که این وقفه می‌تواند اعتماد به استراتژی‌های هولدینگ شرکتی را تضعیف کند.

#Crypto

🔗 linktr.ee/Markets_Depths

سرمایه‌گذاران نهادی در آستانه سال ۲۰۲۶ به‌طور قاطع بر طلا و سهام غول‌های فناوری دوچندان شرط‌بندی کرده‌اند؛

بر اساس نظرسنجی جدید #گلدمن_ساکس از بیش از ۹۰۰ مشتری، فشارهای اخیر بر قیمت #طلا و سهام فناوری را موقتی می‌دانند و اعتقاد بلندمدت به این دو کلاس دارایی همچنان قوی است. نزدیک به ۷۰ درصد پاسخ‌دهندگان پیش‌بینی می‌کنند قیمت طلا تا پایان ۲۰۲۶ صعودی باقی بماند، که بزرگ‌ترین گروه (۳۶ درصد) هدف قیمتی بالای ۵,۰۰۰ دلار بر هر اونس را برای پایان ۲۰۲۶ تعیین کرده‌اند.

مهم‌ترین درایوهای صعودی طلا، تداوم تقاضای تهاجمی بانک‌های مرکزی با سهم ۳۸ درصد و نگرانی‌های مالی کسری بودجه با سهم ۲۷ درصد اعلام شده‌اند، که هر دو در چارچوب چرخه جهانی کاهش نرخ بهره تقویت می‌شوند.

در بخش #سهام، با وجود سال پرنوسانی برای فناوری، مشتریان گلدمن همچنان بیشترین خوش‌بینی را به بخش فناوری، رسانه و مخابرات دارند؛ ۴۴ درصد معتقدند این بخش در سال ۲۰۲۶ بهترین عملکرد را خواهد داشت و آن را به‌عنوان بخش برتر انتخاب کرده‌اند. در مقابل، سهام مصرفی کمترین محبوبیت را دارد و به‌عنوان بخش ضعیف پیش‌بینی می‌شود. بزرگ‌ترین ریسک‌های تهدیدکننده بازار سهام از نگاه پاسخ‌دهندگان، کاهش شتاب هوش مصنوعی و رشد اقتصادی کندتر هستند، که نشان‌دهنده وابستگی عمیق بازار به ادامه سوپرسیکل هوش مصنوعی است.

#US_Stock
#Gold

🔗 linktr.ee/Markets_Depths

بازارها در حال حاضر با ترکیبی از بی‌ثباتی و عدم قطعیت مواجه هستند.

پرونده AIPA و پیامدهای احتمالی رأی دیوان عالی بر سیاست تعرفه‌ای دولت، نگرانی‌هایی ایجاد کرده و حتی در صورت ابطال قانون، مسیرهای جایگزین طولانی خواهد بود. داده‌های اقتصادی نیز محدود و تنها بخشی از تصویر اقتصادی را نشان می‌دهند. این عوامل باعث شده که بازارها حساس به روند نرخ بهره و سیاست‌های پولی باشند و نوساناتی در بازده اوراق رخ دهد.

از سوی دیگر با نزدیک شدن به نشست #فدرال_رزرو، اختلاف‌نظر میان مقامات این بانک بالا گرفته است؛ بخشی از آن‌ها نگران تورم و فشارهای قیمتی هستند و بخشی دیگر به ضعف بازار کار توجه دارند.

رشد اقتصادی حدود ۳ درصد و مصرف نسبتاً مقاوم، فد را در موقعیتی قرار می‌دهد که می‌تواند سیاست پولی خود را موقتاً در موضع «بی‌طرف» حفظ کند. با این حال، احتمال کاهش نرخ بهره هنوز در بازارها لحاظ شده است و عدم قطعیت داده‌ها و تغییر روندهای اخیر، فضا را پیچیده کرده است.

#US_Economy
#FED

🔗 linktr.ee/Markets_Depths

تحلیلگران بر این باورند که با وجود نوسانات اخیر بازار رمزارزها هنوز نمی‌توان گفت وارد یک روند صعودی پایدار شده‌ایم. جهش فعلی بیشتر تحت‌تأثیر عوامل کوتاه‌مدت، از جمله بیانیه اخیر MicroStrategy، شکل گرفته است.

کمبود حجم معاملات و نبود هیجان گسترده در بازار نشان می‌دهد این روند احتمالاً تا پایان هفته از انرژی می‌افتد و بازار همچنان در مسیر منفی تا تعطیلات کریسمس باقی خواهد ماند. باید توجه داشت بخش قابل‌توجهی از تحلیل‌های صعودی اخیر، بر پایه انتظار کاهش نرخ بهره از سوی فدرال رزرو استوار است.

کاهش شدید نرخ‌ها می‌تواند برای دلار و سایر ارزهای فیات منفی باشد و از این جهت در بلندمدت به نفع #بیت_کوین تمام شود. با این حال، کارشناسان تأکید می‌کنند که مسئله اصلی «بازه زمانی» است؛ چرخه صعودی بعدی ممکن است در راه باشد، اما چرخه نزولی فعلی هنوز پایان نیافته و احتمال افت بیشتر قیمت‌ها آینده وجود دارد.

#US_Economy
#BTC

🔗 linktr.ee/Markets_Depths

داده‌های بازار کار نوامبر به‌شدت ناامیدکننده بودند:

گزارش ADP نشان‌دهنده از دست رفتن ۳۲ هزار شغل بخش خصوصی در مقابل انتظار افزایش ۱۰ هزارتایی بود و زیرشاخص‌های اشتغال در PMI تولیدی و خدماتی به‌ترتیب برای دهمین و هشتمین ماه متوالی در ناحیه انقباض باقی ماندند. این سیگنال‌های ضعیف در آستانه تصمیم‌گیری #فدرال_رزرو اهمیت دوچندان پیدا کرده‌اند، زیرا گزارش رسمی اشتغال نوامبر پس از نشست دسامبر منتشر خواهد شد و فدرال رزرو در حال حاضر دادهٔ به‌روز و کاملی از بازار کار در اختیار ندارد.

از سوی دیگر زیرشاخص قیمت PMI تولیدی اندکی افزایش یافت اما همچنان نزدیک به پایین‌ترین سطح نه‌ماهه خود ماند، در حالی که زیرشاخص قیمت PMI خدماتی به پایین‌ترین سطح هفت‌ماهه سقوط کرد؛ این دو سیگنال حاکی از کاهش نسبی فشارهای تورمی در ماه‌های اخیر هستند.

امروز انتشار داده‌های PCE سپتامبر به‌عنوان به‌روزرسانی مهم تورمی عمل خواهد کرد. اما باید توجه داشت با وجود تورم بالاتر از هدف و بازار کار ضعیف، احتمال کاهش #نرخ_بهره در دسامبر همچنان بالای ۸۵ درصد قیمت‌گذاری شده که سهام را حدود ۱ درصد بالا برده، هرچند بازده اوراق ده‌ساله خزانه‌داری با ۱۰ واحد پایه افزایش به ۴.۱ درصد رسیده که بخشی از این افزایش ناشی از سیگنال بانک ژاپن (BOJ) برای احتمال افزایش نرخ در دسامبر و در نتیجه کاهش جذابیت نسبی اوراق آمریکایی بوده است.

#US_Economy
#US_Stock

🔗 linktr.ee/Markets_Depths

نشانه‌های قریب‌الوقوع انتخاب کوین #هاست، مشاور اقتصادی کاخ سفید و مدیر شورای اقتصادی ملی، به‌عنوان رئیس بعدی #فدرال_رزرو توسط دونالد ترامپ، توجه وال استریت و واشنگتن را به سمت چگونگی هدایت #سیاست_پولی تحت رهبری او معطوف کرده است.

درایورهای کلیدی این انتخاب قریب‌الوقوع شامل نزدیکی دیدگاه هاست به ترامپ از جمله دفاع از تعرفه‌ها، توصیف تورم به‌عنوان مشکلی قابل مدیریت و حمایت از کاهش سریع‌تر نرخ بهره است که می‌تواند به سیاست‌های داویش‌تر منجر شود.

اما انتخاب هاست سؤالاتی از سوی بانک‌های مرکزی خارجی و سرمایه‌گذاران جهانی برخواهد انگیخت، به‌ویژه درباره استقلال فدرال رزرو در برابر نفوذ سیاسی.

با این حال، هاست در مصاحبه‌های اخیر بر شفافیت بیشتر فدرال رزرو تأکید کرده و آمادگی خود برای خدمت را اعلام نموده است. آنچه در پیش است: ماه‌های پایانی #پاول با حضور سایه هاست خواهد بود، جایی که اظهارات هاست انتظارات بازار را پیش از تصدی رسمی شکل می‌دهد، و پاول را در دفاع از اعتبار نهادی بر پایه داده‌ها به چالش می‌کشد.

#US_Economy
#FED

🔗 linktr.ee/Markets_Depths

گزارش درآمد و هزینه‌های شخصی ماه سپتامبر منتشر شد؛ داده‌ها نشان می‌دهد هزینه‌کرد واقعی خانوارها پس از سه ماه رشد، بدون تغییر باقی مانده است.

انتشار امروز شاخص #PCE را می‌توان تا حدی «خبری تکراری» دانست، چرا که اجزای آن تا حد زیادی از قبل قابل پیش‌بینی بود. با این حال، از دید #فدرال_رزرو، PCE همچنان مهم‌ترین #شاخص_تورمی است و تغییرات آن به شکل‌گیری سیاست پولی آتی کمک می‌کند. ثبات مصرف و نبود شتاب در PCE می‌تواند فدرال رزرو را در مسیر محتاطانه اما ادامه‌دارِ کاهش نرخ بهره نگه دارد.

اما داده‌های مقدماتی #دانشگاه_میشیگان برای دسامبر نشان می‌دهد که انتظارات تورمی کوتاه‌مدت و میان‌مدت هر دو کاهش یافته‌اند. اما آنچه اهمیت دارد، انتظارات تورمی نظرسنجی شده همچنان بالاتر از سطح مورد انتظار فدرال رزرو است. اگر این انتظارات را در کنار کاهش هزینه کرد خانوار در نظر بگیریم، خواهیم دید سطح تقاضا نسبت به فصلهای گذشته به علت افزایش انتظارات تورمی کاهش داشته است.


#US_Economy
#FED

🔗 linktr.ee/Markets_Depths

اخبار امروز عمدتاً بر تغییرات #بازدهی_اوراق متمرکز است؛ عواملی مانند اظهارات نسبتاً انقباضی «ایزابل شنابل» که در کوتاه‌مدت به افزایش بازدهی دامن زده‌اند. با این حال، تصویر کلان همان وضعیتی است که «ری دالیو» توصیف کرده بود: اقتصاد جهانی با بار سنگینی از بدهی دولت‌ها و تعهداتی مواجه است که تحقق آن دشوار است. این موضوع بازدهی‌های بالا را تثبیت می‌کند و احتمال پولی‌سازی بدهی و تورم کنترل‌شده را افزایش می‌دهد. در کوتاه‌مدت نیز نشست فدرال‌رزرو و حراج اوراق JGB از محرک‌های اصلی نوسان بازار خواهند بود.

و درخصوص (Dot Plot) #فدرال‌رزرو، اگرچه برای سال ۲۰۲۶ اهمیت بنیادی ندارند، اما همین هفته یکی از مهم‌ترین رویدادهای معاملاتی محسوب می‌شوند. این دوره از سال معمولاً زمان مناسبی برای معامله‌گران کوتاه‌مدت است، زیرا خطاهای قیمت‌گذاری سریع‌تر شناسایی می‌شود. در مقابل، استراتژیست‌های کلان به دلیل کاهش نقدشوندگی بازار تا ژانویه کمتر وارد معاملات بلندمدت می‌شوند و همین افت مشارکت، فرصت بیشتری برای معامله‌گران فعال ایجاد می‌کند. بنابراین «نقاط» این هفته اثرگذارند، اما اهمیت آن‌ها به سال آینده منتقل نخواهد شد.

و اما در #چین نیز اعلام شده که دولت همچنان بر تقویت تقاضای داخلی تمرکز دارد، در حالی که کاهش صادرات به آمریکا با رشد صادرات به اروپا و آمریکای لاتین جبران شده است. برخلاف برداشت رایج، افت نرخ «دلار/یوان» بیشتر ناشی از قدرت دلار است تا ضعف یوان؛ به‌ویژه آنکه یوان بر مبنای شاخص «وزنی-تجاری» بدترین عملکرد خود از سال ۲۰۱۷ را ثبت کرده است. این تضعیف در برابر ارزهای شریک تجاری، موتور اصلی رشد صادرات چین و بهبود عملکرد بازار سهام این کشور بوده و احتمالاً در سال آینده نیز ادامه خواهد یافت، هرچند همچنان چالشی مهم برای سیاست‌گذاران محسوب می‌شود.


#US_Economy 
#FED 
#CHINA
🔗 linktr.ee/Markets_Depths

بازارهای جهانی این هفته در فضایی آمیخته از نگرانی و انتظار حرکت می‌کنند. در آسیا، معاملات تحت‌تأثیر افت وال‌استریت و افزایش بازدهی اوراق خزانه آمریکا قرار گرفت و سرمایه‌گذاران با احتیاط مسیر بازار را دنبال کردند؛ زیرا بسیاری معتقدند فدرال‌رزرو احتمالاً #کاهش_نرخ_بهره را با لحنی محتاطانه و حتی اندکی تندروانه اعلام خواهد کرد. رشد بازدهی اوراق، که به بالاترین سطح چندماهه رسیده، نشان می‌دهد بازار خود را برای پیامی آماده می‌کند که شاید کمتر از حد انتظار انبساطی باشد.

همینطور تصمیم دولت آمریکا برای صدور مجوز فروش چیپ‌های H200 انویدیا به چین با عوارض ۲۵ درصدی، نقطه‌عطفی در رقابت تکنولوژیک دو کشور است؛ تصمیمی که می‌تواند میلیاردها دلار درآمد ازدست‌رفته #انویدیا را احیا کند، هرچند هنوز مشخص نیست پکن چه واکنشی نشان خواهد داد یا تقاضای واقعی بازار #چین در چه سطحی است.
و در بخش انرژی و بازارهای کالایی، قیمت نفت پس از افت سنگین سه‌هفته‌ای همچنان تحت فشار باقی مانده است. نگرانی از اشباع عرضه، به‌ویژه با تداوم تولید مقاوم نفت شیل آمریکا، چشم‌انداز بازار را مبهم کرده و توجه‌ها اکنون به گزارش‌های قریب‌الانتشار IEA و اوپک‌پلاس دوخته شده است.

در مجموع، بازارها در تلاقی سه نیروی اصلی—سیاست پولی آمریکا، تنش‌های ژئوپلیتیک و چشم‌انداز ضعیف تقاضای جهانی—حرکت می‌کنند و انتظار می‌رود داده‌های تورمی و اشتغال آمریکا در روزهای آینده جهت تازه‌ای به این تصویر بدهد.


#US_Economy 
#FED 
#CHINA
#Nvidia

🔗 linktr.ee/Markets_Depths

در بازارهای آمریکا، #معاملات_آتی_سهام روز پنجشنبه با افت قابل‌توجهی آغاز شد؛ افتی که عمدتاً تحت‌تأثیر نگرانی‌های تازه درباره هزینه‌های سنگین مرتبط با هوش مصنوعی قرار گرفت و اثرات فضای نسبتاً کم‌انقباضی #فدرال‌_رزرو را کم‌رنگ کرد. محرک اصلی این فشار، گزارش تازه #اوراکل بود؛ شرکتی که پس از اعلام چشم‌انداز فصلی ضعیف‌تر از انتظار و افزایش ۱۵ میلیارد دلاری در هزینه‌های سالانه، با سقوط حدود ۱۲ درصدی در پیش‌گشایش مواجه شد. این شرکت که امسال با پروژه‌های ساخت مراکز داده‌ی ابری برای کاربردهای #هوش_مصنوعی مطرح شده بود، اکنون در مسیر ثبت بدترین عملکرد فصلی از سال ۲۰۰۲ قرار دارد؛ وضعیتی که به‌دلیل اتکای بالای آن به تأمین مالی از محل بدهی، نگرانی‌ها درباره شکل‌گیری حبابی مشابه اوایل دهه ۲۰۰۰ را افزایش داده است.

ضعف اوراکل به سرعت دامنه‌دار شد و سهام دیگر شرکت‌های مرتبط با هوش مصنوعی را نیز تحت فشار قرار داد. سهام انویدیا و برادکام نزدیک به ۱.۵ تا ۱.۶ درصد افت کردند و شرکت‌های بزرگ حوزه رایانش ابری مانند مایکروسافت و آمازون نیز حدود یک درصد کاهش یافتند. در همین حال، شاخص‌های آتی داوجونز، اس‌اندپی و نزدک به‌ترتیب حدود ۰.۳، ۰.۶ و ۰.۸ درصد پایین‌تر معامله شدند و شاخص نوسان‌سنج بازار، VIX، به محدوده ۱۶.۵ واحدی صعود کرد که نشان‌دهنده افزایش تمایل سرمایه‌گذاران به پوشش ریسک است.


در مجموع، بازار در وضعیتی قرار دارد که از یک‌سو تحت‌تأثیر فشار ناشی از هزینه‌های فزاینده توسعه هوش مصنوعی قرار گرفته و از سوی دیگر، سعی می‌کند خود را با چشم‌انداز سیاست پولی که ممکن است کمتر از انتظار انبساطی باشد، تطبیق دهد. این دوگانه باعث شده فضای معاملاتی کوتاه‌مدت دوباره به سمت احتیاط حرکت کند، هرچند مسیر میان‌مدت همچنان به انتظارات سیاستی و وضعیت رشد اقتصادی وابسته خواهد بود.


#US_Economy 
#FED 
#Oracle
#Nvidia

🔗 linktr.ee/Markets_Depths

در نشست اخیر سیاست‌گذاری پولی، برخلاف انتظارات اولیه، نشانه‌های چندانی از یک «کاهش نرخ بهره با لحن انقباضی» دیده نشد. لحن کلی جلسه و توضیحات ارائه‌شده بیشتر حالت انبساطی داشت. تأکید بر این نکته که آمار اشتغال ماهانه احتمالاً بیش‌برآورد شده و در واقعیت بازار کار ضعیف‌تر از ظاهر آن است، فضای تحلیل را به سمت کاهش نگرانی‌های تورمی سوق داد. همچنین تأکید چندباره بر کنترل مناسب #انتظارات_تورمی و نقش تعرفه‌ها در کند شدن روند مهار تورم، نشان می‌داد که ریسک تورم از نگاه سیاست‌گذار کمتر از قبل تلقی می‌شود.

در همین حال، نکته مهم این است که با وجود کاهش ۱۷۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره در ماه‌های گذشته، نرخ اوراق دوساله تقریباً ثابت مانده است؛ موضوعی که نشان می‌دهد سیاست‌گذار تنها خود را با شرایط بازار هماهنگ کرده و اکنون در نقطه‌ای قرار گرفته که می‌تواند با آرامش بیشتری منتظر داده‌های جدید بماند. اعلام برنامه خرید اوراق کوتاه‌مدت نیز – هرچند در ظاهر اقدامی برای مدیریت نقدینگی است – در بازارها به‌عنوان حرکتی متمایل به سیاست انبساطی تفسیر شد و به همین دلیل واکنش مثبت بازارها را در پی داشت.

با این حال، اختلاف آرا درون کمیته تصمیم‌گیرنده نشان می‌دهد شکاف دیدگاه‌ها درباره مسیر آینده #نرخ_بهره بیشتر شده است. در حالی که دو عضو مخالف هرگونه #کاهش_نرخ بودند، یک عضو خواهان کاهش بیشتر بود. این تضاد در فضایی رخ می‌دهد که داده‌های کنونی، افزایش نرخ بهره را بسیار بعید کرده و تنها در صورت تغییرات بزرگ اقتصادی می‌توان انتظار چرخش به سمت سیاست‌های سخت‌گیرانه‌تر داشت.

در سمت نرخ‌های بلندمدت، برخلاف تصور رایج، روند افزایشی بازده اوراق ادامه یافته است. نگرانی درباره پایداری هزینه‌های بهره دولت و کسری ساختاری بودجه، مهم‌ترین عامل بالا ماندن نرخ‌های بلندمدت محسوب می‌شود. این روند تنها مختص یک کشور نیست و در بیشتر اقتصادهای بزرگ پیشرفته مشاهده می‌شود. از سوی دیگر، انتقال بخش بزرگی از بدهی‌های پرریسک به بازارهای خصوصی باعث شده بازارهای اعتباری عمومی باثبات‌تر از قبل رفتار کنند.

در بخش کالاها، #طلا و به‌ویژه نقره رشد قابل‌توجهی را تجربه کرده‌اند؛ رشدی که در مورد نقره رنگ و بوی سفته‌بازی دارد و معمولاً می‌تواند نشانه‌ای از احتمال بروز تنش در سیستم مالی باشد. در همین دوره، شاخص‌های کالایی نیز پس از مدت‌ها روندی صعودی پیدا کرده‌اند. تنها کالایی که برخلاف این موج عمل کرده نفت است؛ کاهش تدریجی قیمت نفت فشار تورمی را محدود کرده و فضای بیشتری برای ادامه سیاست‌های انبساطی فراهم کرده است.

چشم‌انداز سیاسی نیز می‌تواند نقش مهمی در جهت‌گیری آینده نرخ‌ها داشته باشد. ترکیب احتمالی سیاست‌گذاران در دوره بعدی به‌شدت به سمت سیاست‌های انبساطی متمایل خواهد بود و این موضوع می‌تواند نرخ بهره را در نیمه دوم سال آینده دوباره پایین بیاورد و فشار مضاعفی بر دلار وارد کند. به همین دلیل، دارایی‌های غیر دلاری و بازارهای نوظهور در موقعیتی جذاب قرار گرفته‌اند و در ماه‌های گذشته نیز عملکردی بهتر از دارایی‌های دلاری داشته‌اند.

در نهایت، #بازار_سهام در شرایطی قرار دارد که با وجود رشد قابل‌توجه، از نظر ارزش‌گذاری در سطحی بسیار بالاست. این وضعیت می‌تواند مدت‌ها ادامه یابد، اما در صورت برگشت روند، سرعت اصلاح بالا خواهد بود. به همین دلیل، رویکرد متعادل، تمرکز بیشتر بر درآمد ثابت باکیفیت، دارایی‌های غیر دلاری و بخشی از سبد کالایی، می‌تواند استراتژی مناسب‌تری در برابر دورنمای پیچیده اقتصادی و مالی باشد.


#US_Economy 
#FED 
#Gold


🔗 linktr.ee/Markets_Depths

سال ۲۰۲۵ برای #بازارهای_جهانی با دو ویژگی اصلی تعریف شد: خوش‌بینی محتاطانه و سازگاری عملیاتی. فعالان اقتصادی سال را با امید آغاز کردند، اما نااطمینانی‌های تعرفه‌ای، کلان و ژئوپلیتیکی خیلی زود به بخشی از «وضعیت عادی» تبدیل شد. در واکنش، شرکت‌ها تمرکز خود را بر مدیریت هزینه، نقدشوندگی و انعطاف‌پذیری مالی گذاشتند و هم‌زمان زنجیره‌های تأمین و ساختار عملیاتی خود را بازتنظیم کردند. با وجود این احتیاط، از نیمه دوم سال شاهد بازگشت تدریجی ریسک‌پذیری بودیم؛ به‌ویژه با تقویت بازار سهام، رشد سرمایه‌گذاری‌های مرتبط با هوش مصنوعی و بهبود سودآوری شرکت‌ها که به افزایش محسوس فعالیت‌های ادغام و تملک، خصوصاً در قالب معاملات بزرگ، منجر شد.

در حوزه معاملات و #بازار_سرمایه، مقیاس به مهم‌ترین عامل خلق ارزش تبدیل شد. معاملات بسیار بزرگ نقش اصلی را در رشد حجم M&A ایفا کردند و شرکت‌های بزرگ‌تر به دلیل دسترسی بهتر به سرمایه و هزینه تأمین مالی پایین‌تر، مزیت معناداری داشتند. هم‌زمان، بازارهای بدهی و سهام با وجود نوسانات مقطعی، از نقدینگی بالایی برخوردار بودند و بخش عمده فعالیت‌های تأمین مالی حول بازپرداخت و بازسازی بدهی‌ها شکل گرفت. بازار عرضه‌های اولیه نیز به‌تدریج جان گرفت و عملکرد قوی IPOها، به‌ویژه آن‌هایی که از سوی سرمایه‌گذاران مالی عرضه شدند، زمینه را برای ورود پررنگ‌تر این گروه در سال آینده فراهم کرد. در کنار آن، بازار ثانویه و ابزارهایی مانند صندوق‌های تداومی به مسیرهای مهم خروج سرمایه‌گذاران تبدیل شدند.

در چشم‌انداز ۲۰۲۶، سه تم اصلی برجسته است: ادامه اهمیت مقیاس هدفمند، جذابیت ساختاری بازار آمریکا و فعال‌تر شدن سرمایه‌گذاران مالی. سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی همچنان یک نیروی پیشران کلیدی باقی خواهد ماند و اگرچه ریسک‌هایی مانند پایداری تورم یا شوک‌های ژئوپلیتیکی وجود دارد، عمق نقدینگی و انعطاف بازارهای مالی از معاملات بزرگ و پیچیده پشتیبانی می‌کند. پیام اصلی برای فعالان بازار روشن است: پرهیز از خودرضایتی، آمادگی برای عدم قطعیت و برنامه‌ریزی سناریومحور. فرصت‌ها همچنان وجود دارند، اما موفقیت در سال پیش‌رو بیش از هر چیز به چابکی تصمیم‌گیری و استفاده به‌موقع از پنجره‌های بازار وابسته خواهد بود.


#US_Economy 


🔗 linktr.ee/Markets_Depths

#نرخ_مشارکت نیروی کار در ماه گذشته افزایش یافته است.
#اشتغال در بخش #غیرکشاورزی در نوامبر ۶۴ هزار نفر رشد کرد، اما کاهش شدید اکتبر چیزی بود که بازار را شگفت‌زده کرد.
این داده‌ها بسیار پرنوسان هستند، اما در مجموع به نظر می‌رسد که #بازار_کار همچنان در حال تضعیف است.
از دست رفتن مشاغل دولتی عامل اصلی ضعف در اکتبر بود و احتمالاً خریدهای DOGE محرک این روند بوده‌اند.
میانگین #دستمزد_ساعتی نسبت به سال گذشته همچنان کاهش جزئی دارد و در نوامبر تنها ۰.۱٪ افزایش یافته است.


#US_Economy 


🔗 linktr.ee/Markets_Depths

در سال‌های اخیر، سرمایه‌گذاری در حوزه #هوش_مصنوعی و مراکز داده بیش از گذشته مورد توجه قرار گرفته است. این سرمایه‌گذاری‌ها نیاز به منابع مالی بزرگی دارند و بخش مهمی از این منابع از طریق بازارهای مالی و اعتباری تأمین می‌شود. پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهد که در سال‌های آینده، نیاز به توان محاسباتی (مثل سرورها و زیرساخت‌های پردازشی) سریع‌تر از میزان عرضه آن رشد خواهد کرد. به همین دلیل، بازارهای اعتباری نقش مهمی در تأمین هزینه‌های این موج جدید سرمایه‌گذاری خواهند داشت. انتظار می‌رود این هزینه‌ها تا حد زیادی مستقل از شرایط کلی اقتصاد، مانند نرخ بهره یا سرعت رشد اقتصادی، باقی بمانند.

با این حال، افزایش هزینه‌های توسعه به این معناست که شرکت‌ها برای ادامه فعالیت خود به منابع مالی بیشتری نیاز خواهند داشت. این موضوع می‌تواند باعث افزایش هزینه تأمین سرمایه شود و در نهایت، هزینه‌های کلی شرکت‌ها را بالا ببرد. از سوی دیگر، بازارها کاهش دو مرحله‌ای #نرخ_بهره را تا حد زیادی در قیمت‌ها لحاظ کرده‌اند. بنابراین، در شرایط عادی، انتظار می‌رود سودآوری شرکت‌ها با مقداری فشار روبه‌رو شود. اگر فردی از میان گزینه‌های افراطی مورد حمایت ترامپ به‌عنوان رئیس #فدرال_رزرو منصوب شود، ممکن است در کوتاه‌مدت تأثیر قابل‌توجهی دیده نشود، اما در میان‌مدت این موضوع می‌تواند اثر منفی قوی‌تری بر عملکرد و سودآوری شرکت‌ها داشته باشد.

در کنار این موارد، بخش قابل توجهی از افزایش انتشار اوراق سرمایه‌گذاری درجه یک به دلیل ادغام و تملیک شرکت‌ها است؛ یعنی شرکت‌ها برای خرید یا ادغام با یکدیگر اقدام به تأمین مالی می‌کنند. پیش‌بینی می‌شود فاصله بازده این اوراق نسبت به دارایی‌های کم‌ریسک کمی افزایش یابد، اما با وجود حجم بالای انتشار، این فاصله همچنان در سطوح پایین تاریخی باقی بماند. سیاست‌های حمایتی بانک‌های مرکزی، کاهش نرخ بهره، رشد اقتصادی محدود و تقاضای پایدار سرمایه‌گذاران به دنبال بازده، به حفظ این شرایط کمک خواهد کرد.

در نهایت، سال ۲۰۲۶ به‌عنوان یک دوره گذار برای نرخ‌های بهره جهانی در نظر گرفته می‌شود. در این دوره، بانک‌های مرکزی به‌تدریج از سیاست‌های سخت‌گیرانه فاصله می‌گیرند و هر کشور مسیر متفاوتی برای بازگشت به شرایط عادی در پیش می‌گیرد. هرچند بیشتر تحلیل‌گران انتظار دارند شیب منحنی بازده افزایش یابد، اما این‌که این تغییر به چه شکلی رخ دهد، همچنان محل بحث است.

#US_Economy 
#FED 

🔗 linktr.ee/Markets_Depths

پس از بحران مالی جهانی (GFC)، الگوی اقتصادی سنتی تغییر کرد و رشد اقتصادی بدون افزایش چشمگیر سرمایه‌گذاری ثابت (CapEx) ممکن شد. سرمایه‌گذاری در دارایی‌های ثابت ایالات متحده پس از بحران فروپاشید و برخلاف چرخه‌های قبلی، هیچ بوم جبرانی رخ نداد؛ تا سال ۲۰۲۰، موجودی سرمایه آمریکا حدود ۲۰ درصد کمتر از روند پیش از بحران بود. با این حال، تولید ناخالص داخلی واقعی تنها اندکی آسیب دید، زیرا دیجیتال‌سازی و جهانی‌سازی اجازه داد شرکت‌ها بدون افزودن قابل توجه به دارایی‌های فیزیکی (PP&E) رشد کنند. پلتفرم‌های نرم‌افزاری و دیجیتال درآمد را بدون هزینه‌های سرمایه‌ای افزایشی مقیاس‌پذیر کردند و تولیدکنندگان آمریکایی با تمرکز بر خدمات طراحی، توسعه و بازاریابی، تولید کالاهای سرمایه‌بر را به پیمانکاران آسیایی واگذار کردند. نتیجه این شد که تا سال ۲۰۲۰، GDP واقعی آمریکا ۷ درصد بیشتر از آنچه بر اساس افت سرمایه‌گذاری انتظار می‌رفت، بود.

این تحولات، اعتبار چارچوب‌های ارزش‌گذاری سنتی را از بین برد و به ویژه استراتژی سرمایه‌گذاری ارزشی (Value Investing) را تضعیف کرد. پیش از بحران، نسبت قیمت به ارزش دفتری (P/B) قوی‌ترین پیش‌بینی‌کننده بازده آتی بود و ارزان‌ترین ۲۰ درصد سهام بر اساس ارزش دفتری، سالانه ۴۵۰ واحد پایه از گران‌ترین‌ها پیشی می‌گرفتند. اما در عصر دیجیتال، رشد سود شرکت‌ها دیگر به مالکیت دارایی‌های فیزیکی وابسته نبود و دارایی‌های نامشهود، اثرات شبکه‌ای، قفل شدن مشتری و هزینه حاشیه‌ای صفر، پویایی «برنده همه را می‌برد» ایجاد کرد. از آغاز ریکاوری پس از GFC، گران‌ترین ۲۰ درصد سهام سالانه بیش از ۵۰۰ واحد پایه از ارزان‌ترین‌ها بهتر عمل کردند، زیرا ارزش دفتری دیگر قدرت پیش‌بینی خود را از دست داده بود.

اکنون هوش مصنوعی این چرخه را معکوس کرده و شرکت‌های پیشرو «سبک‌دارایی» مانند آمازون، آلفابت، مایکروسافت، متا و اوراکل از اواخر ۲۰۲۳ به مدل سرمایه‌بر روی آورده‌اند. دارایی‌های فیزیکی این شرکت‌ها ۵۰ تا ۲۰۰ درصد افزایش یافته و بازده نقدی بر حقوق صاحبان سهام آن‌ها ۶۰۰ تا ۱۳۰۰ واحد پایه کاهش یافته است. با این حال، بازار همچنان آن‌ها را مانند کسب‌وکارهای سبک‌دارایی سابق ارزش‌گذاری می‌کند و نسبت‌های بالای P/B کنونی باعث می‌شود هر ۱۰۰ میلیون دلار سرمایه‌گذاری جدید در مراکز داده، عملاً یک میلیارد دلار هزینه برای سهامداران داشته باشد. اگر دارایی‌های جدید را به قیمت تمام‌شده و بخش نامشهود را با ضریب معقول ارزش‌گذاری کنیم، ارزش بازار این شرکت‌ها می‌تواند نصف سطح فعلی باشد. بازدهی دارایی‌های فیزیکی به ندرت رشد مقیاس‌ناپذیر نرم‌افزار را تکرار می‌کند؛ بنابراین، خوش‌بینی به آینده هوش مصنوعی لزوماً با تردید نسبت به ارزش‌گذاری فعلی شرکت‌های پیشتاز آن تناقضی ندارد.

#US_Stock
#AI

🔗 linktr.ee/Markets_Depths

دو ماه پیش از «دوشنبه سیاه» ۱۹۲۹ که منجر به رکود بزرگ شد، اقتصاددان راجر بابسون با نگرانی از موج سرمایه‌گذاری خرده‌پا با پول قرضی، هشدار داد که «دیر یا زود سقوطی وحشتناک رخ خواهد داد». این سخن باعث افت موقت بازار شد، اما خوش‌بینی به محصولات نوین مانند رادیو و خودرو، بازار را احیا کرد.

امروزه نیز هشداردهندگانی مانند بابسون در مورد هوش مصنوعی وجود دارند که بر ارزش‌گذاری بالای شرکت‌های فناوری عمومی و خصوصی، و پیگیری پرشتاب هوش مصنوعی عمومی (AGI) تمرکز دارند. شرکت‌های فناوری تا سال ۲۰۳۰ حدود ۱.۶ تریلیون دلار برای مراکز داده هزینه خواهند کرد، در حالی که سودآوری AI همچنان فرضی است. ترس از عقب ماندن باعث شده شرکت‌ها پیشگویی‌های بدبینانه را نادیده بگیرند.

سؤال آیا حباب AI وجود دارد یا نه، ممکن است بیش از حد محدود باشد؛ حباب‌های سوداگرانه – جایی که ارزش دارایی‌ها فراتر از اصول بنیادی پایدار افزایش می‌یابد – در همه جا دیده می‌شوند و اغلب همگام باد و فروکش می‌کنند. طلا حدود ۶۴-۶۵ درصد در سال تا ۱۲ دسامبر رشد کرده، بدهی دولتی به سطوح پس از جنگ جهانی دوم رسیده، بازار اعتبار خصوصی ۳ تریلیون دلاری به عنوان «وام‌دهی آشغال» انتقاد شده، و رمزارزها نوسان شدید نشان می‌دهند. دلایل دموگرافیک مانند آرزوی ثروت افراطی در نسل جوان رفتار گله‌ای ایجاد کرده که بازارها را مانند کازینو می‌گرداند.

پیامدها برای AI جدی‌تر است، زیرا شرکت‌های بزرگ از ترس عقب‌ماندگی، زیرساخت‌های محاسباتی عظیم می‌سازند. غول‌های فناوری از ترازنامه قوی استفاده می‌کنند، اما دیگران ریسک بالاتری دارند؛ کارشناسان هشدار می‌دهند که وام‌دهی به سرمایه‌گذاری‌های سوداگرانه خطرناک است و سقوط AI می‌تواند فروپاشی جهانی ایجاد کند و تنها با عواقب مالی برای بخش مالی و مقررات مناسب، می‌توان به عصر طلایی مولد رسید.

#US_Stock
#AI

🔗 linktr.ee/Markets_Depths

در نوامبر سال جاری، بدهی مارجین (margin debt) در ایالات متحده با جهشی ۳۰ میلیارد دلاری به رکورد تاریخی ۱.۲۱ تریلیون دلار رسید.

این افزایش هفتمین رشد متوالی ماهانه را نشان می‌دهد که طی آن، بدهی مارجین در مجموع ۳۶۴ میلیارد دلار افزایش یافته است. حتی پس از تعدیل تورم، بدهی مارجین ۲ درصد نسبت به ماه قبل و ۳۲ درصد نسبت به سال گذشته رشد کرده و به بالاترین سطح ثبت‌شده تاکنون دست یافته است. این روند صعودی پایدار، بیانگر افزایش چشمگیر اهرم مالی در بازار سهام است که سرمایه‌گذاران را به استقراض گسترده برای خرید دارایی‌ها ترغیب کرده است.

نسبت بدهی مارجین به حجم پول M2 نیز به حدود ۵.۵ درصد رسیده که بالاترین سطح از سال ۲۰۰۷ به شمار می‌رود. این نسبت تنها در دو دوره تاریخی پیشین از سطح فعلی فراتر رفته است: یکی در اوج حباب دات‌کام سال ۲۰۰۰ و دیگری در سال ۲۰۰۷، پیش از بحران مالی جهانی.

به طور کلی، جهش سریع بدهی مارجین همراه با رسیدن نسبت آن به M2 به سطوحی که تنها در آستانه دو بحران بزرگ قرن حاضر مشاهده شده، حاکی از افزایش قابل توجه اهرم در بازار است. این روند، سرمایه‌گذاران را در برابر نوسانات احتمالی بازار آسیب‌پذیرتر میکند و در صورت اصلاح بازار، عمق نوسان شدیدتر میگردد.

#US_Stock

🔗 linktr.ee/Markets_Depths

نگاهی به روند تاریخی نرخ‌های بهره نشان می‌دهد که #نرخ_بهره از دهه ۱۹۴۰ تا اوج خود در دهه ۱۹۸۰ افزایش یافته و پس از آن برای چند دهه کاهش داشته‌اند، اما از حوالی سال ۲۰۲۲ دوباره وارد مسیر صعودی شده‌اند. این افزایش نرخ‌ها باعث شده اوراق خزانه جدید تنها با بازدهی بالاتر برای سرمایه‌گذاران جذاب باشند. در نتیجه، اگرچه تقاضا برای اوراق کاهش یافته، دولت ناچار است با پرداخت نرخ‌های بهره بالاتر همچنان این اوراق را در بازار به فروش برساند.

از سوی دیگر تداوم #انتشار_اوراق و هم‌زمان افزایش نرخ بهره، مستقیماً به رشد سریع بدهی انباشته دولت منجر شده است. در حال حاضر، بدهی عمومی ایالات متحده از ۳۸ تریلیون دلار فراتر رفته که حدود ۸ تریلیون دلار بیش از اندازه اقتصاد این کشور است.

پیامد مستقیم این وضعیت، افزایش شدید هزینه خدمت بدهی است. بین سال‌های ۲۰۲۱ تا ۲۰۲۵، سهم پرداخت بهره از تولید ناخالص داخلی از حدود ۲ درصد به نزدیک ۴ درصد افزایش یافته است؛ آن هم در دوره‌ای که خود اقتصاد در حال رشد بوده است. این به معنای جهش اسمی هزینه بهره از حدود ۴۸۰ میلیارد دلار به بیش از ۱.۲ تریلیون دلار است؛ رقمی که نه‌تنها بر اقتصاد آمریکا، بلکه بر ثبات اقتصاد جهانی نیز فشار وارد می‌کند.

در همین حال، بررسی مسیر نقدینگی نشان می‌دهد حجم پول در گردش طی دوران همه‌گیری جهش بی‌سابقه‌ای را تجربه کرد. اگرچه پس از آن بخشی از این انبساط مهار شد، اما در نهایت نقدینگی دوباره به مسیر صعودی بازگشته و اقتصاد همچنان با سطح بالایی از پول در گردش مواجه است؛ موضوعی که فشارهای تورمی را زنده نگه می‌دارد.

اثر این تحولات به‌طور ملموس در تضعیف ارزش دلار و تورم بالا نمایان شده و بازگشت تورم به مسیر تاریخی ۲ درصدی نیازمند سناریوهایی بسیار دشوار خواهد بود.

#US_Economy
#FED

🔗 linktr.ee/Markets_Depths

چشم‌انداز اقتصاد جهانی و بازارهای مالی در آستانه سال ۲۰۲۶، با وجود تداوم تنش‌های ژئوپلیتیک، #تعرفه‌های_تجاری و تورم چسبنده، نسبتاً سازنده ارزیابی می‌شود.

#رشد_اقتصادی از حمایت سیاست‌های مالی و پولی برخوردار است و انتظار می‌رود بازارهای سهام در اقتصادهای توسعه‌یافته و نوظهور عملکرد بهتری نسبت به اوراق بدهی و وجه نقد داشته باشند. با این حال، ماندگاری تورم، فضای بانک‌های مرکزی برای کاهش بیشتر نرخ بهره را محدود می‌کند و سیاست پولی در بسیاری از کشورها وارد فاز توقف می‌شود.

یکی از ویژگی‌های اصلی این دوره، واگرایی در ساختار رشد است؛ سرمایه‌گذاری به‌ویژه در حوزه #هوش_مصنوعی و فناوری با شتاب ادامه دارد، در حالی که بازار کار در بسیاری از اقتصادهای بزرگ نشانه‌هایی از ضعف نشان می‌دهد. انتظار می‌رود با کاهش نااطمینانی‌های سیاستی و تداوم رشد، بازار کار در سال ۲۰۲۶ به‌تدریج با رشد اقتصادی همسو شود، هرچند محدودیت عرضه نیروی کار می‌تواند فشارهای تورمی را پایدار نگه دارد.

همچنین انتظار میرود تفاوت عملکرد میان دارایی‌ها افزایش یابد. دلار آمریکا با فشار نزولی ملایم مواجه است، در حالی که بازارهای اعتباری تحت تأثیر افزایش عرضه اوراق و ریسک‌های کلان، با احتمال گسترش محدود اسپردها روبه‌رو هستند. در بازار کالاها، مازاد عرضه نفت چشم‌انداز قیمتی را محدود می‌کند، اما طلا به‌دلیل تقاضای بانک‌های مرکزی و نگرانی‌های مالی، همچنان جذاب باقی می‌ماند.

#US_Economy 
#FED
#US_Stock
#AI

🔗 linktr.ee/Markets_Depths

بیت‌کوین با افت ۱.۳ درصدی به زیر ۸۸ هزار دلار رسید.

دلیل اصلی این کاهش، توقف مومنتوم صعودی اخیر و توقف خرید توسط Strategy Inc است. این شرکت با جمع‌آوری ۷۴۸ میلیون دلار نقدینگی، سیگنال احتیاط ارسال کرده و نشان‌دهنده نگرانی از داده‌های اقتصادی کلیدی آمریکا در روزهای آتی است. این عملکرد ضعیف، #بیت‌کوین را در مسیر بدترین فصل خود از سال ۲۰۱۸ قرار داده و کاهش ۲۲ درصدی را در سه‌ماهه چهارم ثبت کرده که عمدتاً ناشی از کاهش ریسک‌پذیری سرمایه‌گذاران و انتظار برای سیاست‌های پولی فدرال رزرو است.

در مقابل، فلزات گران‌بها عملکردی چشمگیر داشته‌اند. #طلا با عبور از سطح ۴,۵۰۰ دلار در هر اونس به پنجاهمین رکورد سالانه خود رسید و بازدهی ۷۱ درصدی سالانه را ثبت کرد. محرک‌های اصلی این رشد، تنش‌های ژئوپلیتیکی فزاینده میان آمریکا و ونزوئلا، انتظار برای دو کاهش نرخ بهره دیگر فدرال رزرو در سال ۲۰۲۶ و جریان تقاضای پناهگاه امن بوده است.

#Gold
#Crypto

🔗 linktr.ee/Markets_Depths