22 октября 1986 года президент США Рональд Рейган подписал Tax Reform Act, которая стала самым большим пересмотром налогового кодекса США за семьдесят пять лет его существования. Верхняя ставка подоходного налога упала с 50% до 28%, а корпоративная с 46% до 34% + из пятнадцати ступеней шкалы осталось только две, но взамен из кодекса вычистили сотни разных вычетов и схем.

К 1986 году шкала в 50% существовала только на бумаге, а вернее на странице 43 инструкции IRS к декларации, которую вы видите на картинке. Там пятнадцать строк для семейной пары и на отрезке от 25 до 50 тысяч долл годового дохода ставка менялась четыре раза (с 22% до 38%). Богатым американцам эта таблица особо не была нужна, т.к. они покупали доли в нефтяных товариществах и стройках, которые по бумагам давали убыток, и вычитали этот убыток из зарплаты перед налогом (это, кстати, было полноценной услугой с рекламой и прочим). В итоге те, для кого писали 50%, платили в среднем меньше, чем обычные работники.

Палата представителей приняла законопроект ещё в декабре 1985, но в финансовом комитете Сената у республиканца Боба Пэквуда он застрял, т.к. на каждом заседании лоббисты возвращали в текст одну льготу за другой. А потом он сделал очень интересный ход - попросил посчитать вариант, где отменяется вообще всё, а ставка опускается до 25%, при условии, что бюджет не теряет ни доллара и распределение нагрузки между бедными и богатыми не меняется. Логично, ведь при ставке 25% защищать льготу лоббистам не так интересно и в финальной версии ставка стала 28%, корпорации в сумме заплатили больше, чем до реформы, частные лица меньше, а прирост капитала впервые обложили по той же ставке, что и зарплату.

Звучит неплохо, но, на всякий случай, стоит сказать что было дальше. Отмена списания пассивных убытков обрушила рынок коммерческой недвижимости, что было одной из причин кризиса небольшх кредитных касс через пару лет, а сама ставка 28% прожила четыре года (в 1990 подняли до 31%, в 1993 до 39,6%), а ступени со временем вернулись.

На фоне наших обсуждений изменения налогообложения, которые предлагают с 2027 года складывать все доходы в одну базу с зарплатой и облагать по общей шкале до 22% мы двигаемся в похожую этой истории сторону, но "пряника" в виде снижения с 50% до 28% у нас нет. Хотя в Америке долго эта ставка не продержалась, но расширенная база осталась навсегда и, возможно, нас ждет тоже самое.

📢 MarketOverview | МАКС

🤩 Владелец пермского застройщика ПМД оказался среди мажоритарных акционеров банка Пермь

В конце 2025 г. по информации Эксперт РА в банк Пермь зашла группа новых инвесторов, "не имеющим профильного банковского опыта". Их имена прямо не раскрывались, но на прошлой неделе Банк России направил предписание о несоответствии обязательного предложения о приобретении акций банка Валерию Гараеву, владельцу пермской строительной группы ПМД. Решение регулятора свидетельствует о планах лица выкупить более 30% акций банка, либо о факте приобретения более 30% или 95%.

По данным издания ProПермь, помимо доли в ПМД Гараеву принадлежит дилерская компании Авто Ритейл Диамант, которая работает под торговой маркой «Форвард-Авто» в Пермском крае, Башкирии, Удмуртии, ХМАО, Омской и Тюменской областях, сеть отелей Амакс, доля в компании Прогресс-2000», которая управляет пермским ТЦ Платина - суммарно активов на 4,1 млрд руб.

Этим летом в банке разгорелся корпоративный конфликт: Миноритарный акционер Валентина Колесника, которой принадлежит 1% акций банка, обратилась в Арбитражный суд Пермского края с иском к банку, требуя отменить решение Совета директоров об увеличении уставного капитала от 20.03.2026 г. на 100 млн руб и решение об определение цены обыкновенной акции от 09.02.2026 г. По мнению Колесниковой, допэмиссия 200 тыс. акций по закрытой подписке проводится в интересах группы новых инвесторов. Колесникова раскрыла в иске информацию о том, что банк был выкуплен 7 номиналами, которые подконтрольны Людмиле Златкиной, Валерию Гараеву, председателя совета директоров Александру Аспидову, афиллированных между собой родственными связями и/или общим бизнесом.

Истец считает, что цена за акцию 500 руб была специально занижена в 20 раз (по оценке Колесниковой рыночная цена 12071,53 руб), чтобы размыть доли других миноритариев. В итоге в июле 2026 г. общее собрание акционеров отменило решение о допэмиссии, а в сентябре 2026 г Арбитражный суд Пермского края завершил рассмотрение дела также отменой решения Совета директоров банка.

Однако на июльском ГОСА также были утверждены два изменения Устава - *.pdf:
• возможность открытия допофисов и филиалов по России
• возможность приобретения акций банка без применения главы XI.1 "Приобретение более 30 процентов акций публичного общества" ФЗ-208 "Об акционерных обществах". Похоже за этот пункт Гараев и получил предписание регулятора.

📢 MarketOverview | МАКС

Максимальная процентная ставка по вкладам* в топ-10 банков во II декаде октября не изменилась и составляет 13,055% (I декада октября - 13,055%)

Структура по срокам (II декада октября 2026)

🟰 12,55% - до 90 дней (I декада октября 2026 было 12,55%)
➡️ 12,88% - 91-180 дней (I декада октября 2026 было 12,87%)
➡️ 12,77% – 181 день - 1 год (I декада октября 2026 было 12,73%)
➡️ 11,75% – свыше 1 года (I декада октября 2026 было 11,75%)

Третья декада стояния на 13,06% и развязка уже очень близко, причем многое зависит от прогноза ЦБ на 2027 год🫠

*Напомню принцип расчета этой ставки:
🔵 Ставки должны быть доступны любому клиенту без доп. условий;
🔵 Ставка должна быть без учета капитализации;
🔵 Для ставки не должно быть дополнительных требований к бизнесу с банком (обороты по карте, остатки и прочее);
🔵 Вклад не должен быть частью комбо из вклада и, например, ПИФа или страховки;
🔵 Ставка не должна меняться в период действия вклада

Подробные данные за I квартал
Подробные данные за II квартал
Подробные данные за III квартал

📢 MarketOverview | МАКС

👩‍💻 Завершение IT-ипотеки: новый буст для риэлторов

По данным источников РБК, правительство готовится к завершению программы IT-ипотеки 1 декабря 2026 г. из-за "ограниченности бюджетных средств". Один из источников настаивает, что вопрос еще не решен, а сроки сворачивания IT-ипотеки еще обсуждаются.

В 2024 г. условия ипотеки обновили и продлили срок действия до 2030 г. - это срок оформления, полученные до этого кредиты сохраняют льготную ставку. В июле 2026 г. Минцифры отчиталось, что по обновленным условиям IT-ипотекой воспользовалось 22 тыс. человек на общую сумму 150 млрд руб, а за первое полугодие 2026 г. было выдано 6 тыс. кредитов на 41 млрд руб (YoY +30% по сумме).

По действующим условиям IT-ипотекой может воспользоваться сотрудники компаний, которые относятся к сфере информационных технологий и включены в реестр аккредитованных ИТ-компаний (проверить компанию можно здесь gosuslugi.ru/itorgs) и получают налоговые льготы:
• ставка до 6% на сумму до 9 млн руб, можно совместить с другими ипотеками - сумма до 18 млн руб
• первоначальный взнос от 20%
• покупка недвижимости в новостройке во всех регионах России, кроме Москвы и Санкт-Петербурга
• компания-работодатель должна быть зарегистрирована в любом регионе России, кроме Москвы и Санкт-Петербурга
• возраст заёмщика до 50 лет
• ЗП от 150к до вычета НДФЛ за последние 3 месяца в компаниях, зарегистрированных в Московской и Ленинградской областях, а также городах-миллионниках, кроме Москвы и Санкт-Петербурга, от 90к - в остальных населенных пунктах

По данным Дом РФ, за 9 месяцев 2026 г. - 9 тыс. IT-ипотек на 64,5 млрд руб (YoY +11% по кол-ву и +18% по сумме). Доля IT-ипотеки в общей массе невелика – за 9м26 было выдано 325,6 тыс. семейных ипотек на 1,96 трлн руб и почти 35 тыс. арктических и дальневосточных ипотек на 208,4 млрд руб.

Риэлторы могут воспользоваться очередным инфоповодом для увеличения сделок с айтишниками в октябре-ноябре. Однако стоит предупредить про самый главный "подводный камень" IT-ипотеки, которое еще называют "цифровым рабством" - ставку по ипотеке могут повысить, если после увольнения из аккредитованной компании не найти работу в новой аккредитованной компании в течение 6 месяцев, а также если компания потеряет аккредитацию Минцифры.

📢 MarketOverview | МАКС

🏦❗️Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14%

Цикл снижения ставки начался в июне прошлого года, с тех пор Банк России десять раз снижал ставку с максимальных 21%. Сегодня было принято решение снова сохранить ключевую ставку - 14%.

📹 Выступление главы Банка России Эльвиры Набиуллиной - в 15:00 в ВКонтакте, с релизом можно ознакомиться по ссылке. Следующее заседания ЦБ РФ запланировано на 18 декабря 2026 г.

📢 MarketOverview | МАКС

Абсолютно все участники нашего обзора прогнозов аналитиков оказались правы и ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 14,0%.

Как и предпологали на прошлом решении, дело не ограничилось одним сохранением ставки и комментарий ЦБ о дальнейших действиях говорит в пользу "хэт-трика" сохранения 14% в этом году:

Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий. Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 12,5–13,5% годовых в 2027 году.

Актуальные результаты верных прогнозов обновлены для всех участников:

✅ Эйлер (71% верных прогнозов в 2026 году и 63% верных прогнозов в 2025 году)

✅ Эксперт РА (71% верных прогнозов в 2026 году и 63% верных прогнозов в 2025 году)

✅ Райффайзен Банк (71% верных прогнозов в 2026 году и 75% верных прогнозов в 2025 году)

✅ БКС (71% верных прогнозов в 2026 году и 75% верных прогнозов в 2025 году)

✅ SBER CIB (71% верных прогнозов в 2026 году и 75% верных прогнозов в 2025 году)

✅ ФИНАМ (57% верных прогнозов в 2026 году и 75% верных прогнозов в 2025 году)

✅ Т-Инвестиции (57% верных прогнозов в 2026 году и 75% верных прогнозов в 2025 году)

✅ Совкомбанк Инвестиции (57% верных прогнозов в 2026 году и 50% верных прогнозов в 2025 году)

✅ Анатолий Аксаков (57% верных прогнозов в 2026 году и 75% верных прогнозов в 2025 году)

✅ Цифра брокер (43% верных прогнозов в 2026 году и 63% верных прогнозов в 2025 году)

✅ Инго Банк (43% верных прогнозов в 2026 году)


✅ - верный прогноз на заседание 23.10.2026
❌ - неверный прогноз на заседание 23.10.2026

📢 MarketOverview | МАКС

ЦБ сохранил ставку 14% и обновил среднесрочный прогноз. Средняя ставка на 2026 год теперь зафиксирована на уровне 14,6% (с 1 января по 25 октября она составила 14,7%, а на остаток года заложено 14,0%). Это допускает как сохранение, так и изменение ставки в декабре.

Средняя на 2027 год по прогнозу 12,5-13,5% (в июльском прогнозе было 10,5-12,5%) и эти 200 б.п. сильно меняют возможную траекторию ставки в 2027 году.

До конца 2027 года у нас 10 заседаний, что позволяет построить сценарии:

• Осторожный - пауза до весны, снижение по 50 б.п. во 2 полугодии 27 года (конец года 13%, средняя 13,3%),
• Умеренный - снижение с февраля по 25/50 б.п., пауза осенью (конец года 12%, средняя 12,6%),
• Агрессивный - снижение с декабря 2026 года шагом по 50 б.п. в первом полугодии (конец года 11%, средняя 11,9%, но на то это и агрессивный сценарий).

📢 MarketOverview | МАКС

23 октября 1997 года в Гонконге ставка по однодневным межбанковским кредитам (аналог нашей RUONIA) внутри дня дошла до 280% годовых. К вечеру она опустилась примерно до 100%, на следующий день ещё раз сходила к 80%, а к закрытию опустилась до 5%, но курс гонконгского доллара как стоял на 7,8 за доллар США, так и остался. Это самая дорогая защита привязки курса национальной валюты к доллару в истории. На собственном графике HKMA (Hong Kong Monetary Authority, Валютное управление Гонконга) за тот год она даже не поместилась - ось обрезана на 20%, а цифра "280%" ушла в сноску.

Начнём с того, откуда пришла волна. В июле 1997 Таиланд отпустил бат, за ним "посыпались" Малайзия, Индонезия и Филиппины, и к октябрю в Азии осталось две валюты с жёсткой привязкой к доллару это тайваньская и гонконгская. 17 октября Тайвань сдался, отпустил курс и новый тайваньский доллар упал на 7%, а спекулянты логично решили, что Гонконг следующий и начали продавать гонконгские доллары.

Кстати, сама "гонконгская привязка" курса это не просто обещание ЦБ, а прям выстроенная зависимость, когда каждый гонконгский доллар в обращении обеспечен долларом США в резервах, и HKMA не может напечатать местную валюту, не купив под неё американскую. Когда 21 и 22 октября банки продали HKMA гонконгских долларов больше, чем у них было на счетах, то 23 октября, в день расчётов, они обнаружили, что отдавать нечем. HKMA сразу предупредила, что для финансирования шортов к ним обращаться не нужна, да и вообще обращайтесь когда будет совсем плохо. Дальше уже никто ничего не решал и банки просто занимали друг у друга остатки гонконгских долларов под любые ставки, а овернайт улетел к 280%. Долго стресс не продержался и в тот же день спекулянты начали закрывать короткие позиции, а HKMA во второй половине дня уже покупала доллары обратно, и вечером всё кончилось.

У нас курс плавающий и ассоциаций с Гонконгом эта история не вызовет, но бороться ставкой от бегства населения в валюту примеры 2014 и 2022 года у нас есть.

📢 MarketOverview | МАКС

🤩 Банк Заречье снизил комиссию на переводы в индийских рупиях и сделал гибкую тарифную сетку на переводы в китайских юанях. Условия платежей в иностранной валюте в банке одинаковые для физ. лиц, юр. лиц и ИП, дополнительно могут взиматься комиссии банков-корреспондентов:

INR
• 0,5% min ₽1000 - было 1,5% min ₽1000

CNY
• 0,7% min ₽1500 на суммы до экв. 1 млн руб - без изменений
• 0,6% min ₽1500 на суммы экв. 1-5 млн руб - было 0,7% min ₽1500
• 0,5% min ₽1500 на суммы экв. 5-10 млн руб - было 0,7% min ₽1500
• 0,4% min ₽1500 на суммы свышей экв. 10 млн руб - было 0,7% min ₽1500
тарифы (pdf)

И хотя на Финуслугах я не обнаружил вкладов банка Заречье, я бы предостерег заходить удаленно - в банке для физ. лиц есть интересная комиссия "за открытие счета через платформу "Финуслуги" – 3000 руб (*.pdf).

📢 MarketOverview | МАКС