Акции JP Morgan снижаются уже не первую неделю. Потери от максимумов - 25%. @marketdumki

Интересная динамика у акций крупнейшего по капитализации американского банка JP Morgan. Снижение идет уже не первую неделю. С максимума на уровне 172$ потери составляют 25% (см. график). И что самое важное, цена уже ниже доковидных максимумов, которые мы видели в феврале 2020 года.

ФРС за два года накачала систему почти 5 трлн $ в рамках программы QE. А капитализация JP Morgan сейчас меньше чем до этой накачки. Судя по всему, пандемия ковида не прошла незаметной для американской экономики. Видно немало скелетов оказалось на балансе у этого банка. Последние данные от Дойче Банка свидетельствуют о том, что доля компаний "зомби" в США выросла почти до 20% (подробнее https://t.me/markettwits/177447). Похожие процессы были в Японии в 90-х годах.

Но важное отличие сейчас в том, в "стране восходящего солнца" тогда наблюдалась дефляция, и центробанк мог себе позволить держать ставку на нуле. В США же шпарит инфляция на уровне 8%, и ФРС вынуждена начать повышать ставку. Даже незначительное повышение ставки может привести к массовым дефолтам компаний "зомби". Это процесс почти гарантировано вызовет проблемы у многих других более здоровых участников рынка. И в этот раз ФРС не сможет всех спасти. Инфляция на уровне 8% фактически лишила ФРС ее главного оружия - печатного станка. (ранее об этом https://t.me/MarketDumki/3219). Последний патрон уже израсходован. В таких условиях, падение фондового рынка может оказаться воистину феерическим. Так что, видимо, не просто так падают акции JP Morgan... @marketdumki

Китайские индексы продолжают снижаться. Особенно обращает на себя внимание гонконгский Hang Seng, который торгуется недалеко от минимумов начала 2016 года (см. график наверху).

Есть несколько причин такого падения - это и регуляторные требования китайских властей, и риск делистинга некоторых акций с американских бирж, и, пожалуй, самая основная - это геополитика. Риторика китайских властей насчет Тайваня очень сильно ужесточилась последнее время (подробнее https://t.me/markettwits/182791). Видимо, инвесторы проводят аналогию с событиями на российском фондовом рынке, поэтому и выводят капитал с китайского рынка, пока еще можно это сделать. @marketdumki

Понедельник ознаменовался сильным ростом доходностей по американским гособлигациям. По 2 - леткам уже дают 1.86%, что является максимумом с 2019 года.

На данный момент рынок фьючерсов указывает на то, что к концу года ставка ФРС достигнет уровня 1.75%. Это подразумевает поднятие ставки на каждом заседании ФРС в текущем году. Такой темп поднятия ставки не имеет ничего общего с тем, что мы наблюдали в последнем цикле ужесточения ДКП с 2015 по 2018 год. Тогда очень лениво повышали ставку, доведя ее до 2.5% за три года. Причем в 2015 году было всего лишь одно повышение на 25 бп, в 2016 еще одно на 25 бп, в 2017 году - три повышения, в 2018 году было четыре повышения. В четвертом квартале 2018 года фондовый рынок не выдержал и отправился в свободное падение. Коррекция составила тогда 20% по SP500. Всеми любимый Apple снизился на 40%, Microsoft на 20% и т.д. После чего глава ФРС резко "переобулся" и объявил, что цикл ужесточения ДКП завершен, хотя ранее планировалось еще два поднятия ставки в 2019 году.

Сейчас же темп повышения ставки будет стремительным. Инфляция на уровне 8% не оставляет иного выбора. ФРС и так сильно запаздывает (https://t.me/markettwits/182902). Невольно вспоминается, как весь прошлый год глава ФРС вешал всем лапшу на уши, что инфляция носит временный характер. Теперь надо нагонять. Но как это сделать не совсем понятно. Уровень долговой нагрузки в экономике очень сильно вырос за последние два года. Госдолг превысил 100% ВВП страны. Планируемый темп повышения ставки, скорее всего, отправит экономику США в рецессию (ранее об этом https://t.me/MarketDumki/3219). Но и не повышать ставку нельзя, т.к. это грозит скатыванием в гиперинфляцию. ФРС придется выбирать между ценовой стабильностью и экономическим ростом. Обеспечить и то, и другое вряд ли получится. @marketdumki

🔥Саудиты могут начать продавать нефть за юани!

Это событие может стать настоящим поворотным моментом в изменении всего мирового порядка, включая финансовую систему, основанную на американском долларе. Всё только начинается... @marketdumki

Не один раз за последние несколько лет писал о том (см. здесь и здесь), что в ближайшем будущем в мире существенно возрастет роль юаня. Это просто неизбежный процесс, учитывая объем китайской экономики. Не может долго сохраняться нынешнее положение дел, когда валюта второй по размеру экономики мира практически не используется в международной торговле.

И вот последние дни мы видим существенные подвижки в этом вопросе. РФ теперь вынуждена будет огромную часть своих внешнеторговых операций проводить в юанях. Да, поначалу это будет нести в себе определенные издержки. Но спустя какое-то время это станет так же удобно, как и в случае с долларом. Чем бы не закончилась нынешняя конфронтация РФ с Западом, возврата к прошлому уже не будет никогда.

Теперь к вопросу о потенциальном переходе Саудовской Аравии на оплату своей нефти в юанях (https://t.me/MarketDumki/3227). А почему бы и нет? Если раньше США были основными покупателями нефти у саудитов, то последние годы таковым является Китай. Безусловно это сближает две страны. Последние новости как раз об этом красноречиво и говорят (подробнее https://t.me/markettwits/183502). Саудиты, да и не только они, увидели же, как легко на примере РФ могут быть заморожены ЗВР номинированные в долларах или евро. Они прекрасно понимают, что завтра это и с ними может произойти. Поэтому диверсификация ЗВР в пользу юаня будет весьма актуальна. Скорее всего, и другие страны сейчас крепко задумаются или уже задумались на эту тему. Прецедент создан, былого доверия к доллару уже не будет. А Китаю сейчас для поддержания экономического роста как нельзя кстати нужна интернализация юаня... @marketdumki

Бросился в глаза один эпизод на пресс-конференции главы ФРС г-на Пауэлла. Журналист ему говорит, что последний раз такой высокий уровень инфляции (CPI = 7.9%) был в начале 1980-х годов, но ставка тогда была близка к 20%. И затем спрашивает - "Что происходит сейчас?". Пауэлл даже бровью не повел и спокойно ответил, что у ФРС есть все инструменты для борьбы с инфляцией. И сегодняшнее повышение на 25 бп как раз тому подтверждение.

Невольно возникает у меня вопрос - "Чем политика ФРС отличается от всеми критикуемой политики ЦБ Турции". Почему-то, когда в Турции при инфляции на уровне 20%, ставка понижается до 14%, все эксперты крутят пальцем у виска. А ФРС разве не то же самое делает? При инфляции на уровне 7.9% с умным видом поднимается ставка на 25 бп до "невероятных высот" 0.25% - 0.5%. Таким образом, реальная ставка становится минус 7.4% вместо минус 7.9%. Как можно охарактеризовать такую денежно-кредитную политику? Ответ напрашивается сам собой! Это есть не что иное, как банальное паразитирование за счет всего мира благодаря тому, что у доллара статус резервной валюты, и основные товары номинированы именно в этой валюте. Но судя по последним событиям, скоро это безобразие может подойти к концу, и доллар утратит свой уникальный статус (ранее на эту тему https://t.me/MarketDumki/3228).

Я конечно немного утрирую, но ситуация выглядит так, что даже и не надо замораживать чьи-то ЗВР, как это произошло в случае с РФ. Ведь ЗВР, номинированные в долларах, сами сгорают в горниле инфляции при реальной ставке ФРС минус 6, 7, 8%. Очевидно же, что резервная валюта не должна приносить её держателям такие убытки.

Таким образом, для китайского юаня открывается огромное окно возможностей, чтобы постараться откусить существенную часть пирога у американского доллара в международных расчетах. Такое впечатление, что сейчас этот процесс закрутится с гораздо большей скоростью, чем это можно было предположить ранее. Возможно, именно поэтому Пауэлл и замялся (https://t.me/markettwits/183948), когда у него спросили про репутацию доллара в свете последних событий с российскими ЗВР. @marketdumki

​​Так же глава ФРС г-н Пауэлл вчера четко и твердо сказал, что рецессии не будет в американской экономике. Рынок госдолга США услышал это и еще больше начал ставить на скорую рецессию. Кривая доходностей гособлигаций США принимает все более инвертированный вид (доходность по более коротким Трежерис становится выше чем по более длинным).

Доходность по 20-леткам уже давно превысила аналогичный показатель по 30-леткам. Потом по 7-леткам начали давать больше чем по 10-леткам (https://t.me/MarketDumki/3139). И теперь еще и по 5-леткам доходность стала выше чем по 10-леткам (см. внизу). За последние 40 лет такие явления всегда происходили перед рецессиями. Вряд ли сейчас будет как-то по-другому.

А разговоры Пауэлла о том, что не будет рецессии, можно и не воспринимать всерьез. У него просто работа такая. Разве может глава любого центробанка выйти и сказать - "Ребята, через год у нас будет рецессия и обвал фондового рынка!". Представляете, что тогда будет? Рецессия начнется прямо в этот же день! Поэтому человеку на такой должности всегда нужно излучать оптимизм и давать понять, что всё под контролем. Ну примерно, как он вчера и сказал, что у ФРС есть все инструменты побороть инфляцию. Очень сильно мне это напомнило ситуацию в Турции (подробнее https://t.me/MarketDumki/3230). Там тоже ЦБ "борется" с инфляцией с помощью глубоко отрицательных реальных ставок. @marketdumki

Хороший график, наглядно показывающий, что сырье завершило свой падающий тренд относительно американского биржевого индекса SP500, и пошло в рост.

Учитывая, что мир погружается в стагфляцию, данная тенденция сохранится. Почти все факторы сейчас в пользу роста цен на сырье. Да, будут коррекции, передышки, но тренд наверх продолжится. @marketdumki

​​Cтремительными темпами происходит инверсия кривой доходности американских гособлигаций. Уже по 3,5,7 - летним Трежерис дают больше чем по 10-леткам (см. внизу).

Напомню, что на протяжении последних 40 лет такие явления всегда происходили перед рецессией в американской экономике (ранее об этом https://t.me/MarketDumki/3231). Судя по тому, с какой скоростью происходит инверсия на рынке американского госдолга, спад в реальном секторе начнется уже совсем скоро. @marketdumki

Итак, 21 марта возобновляются торги российскими ОФЗ. Чтобы предотвратить хаос на долговом рынке, ЦБ РФ будет покупать гособлигации к себе на баланс (https://t.me/markettwits/184301). Т.е. фактически запускается программа QE. В дальнейшем ЦБ планирует продать ранее выкупленные облигации.

Абсолютно правильное и очень нужное решение принял регулятор. Опыт всех западных стран показал, что центробанк просто обязан в критический момент поддерживать рынок госдолга. Сейчас именно такой момент наступил в РФ.

Ничего нового ЦБ РФ здесь не изобрел. ФРС и ЕЦБ этим непрерывно занимаются после кризиса 2008 года. Фактически, свободного рынка госдолга там уже давно нет. Цены на облигации, по сути, находятся под контролем центробанков. Если бы не ЕЦБ со своим печатным станком, увидели мы когда-нибудь доходность 1% по 10-летним гособлигациям Греции или Италии? Нет, конечно. Такое даже в диком бреду невозможно было бы себе представить. Но благодаря покупкам ЕЦБ невозможное стало возможным.

А даже нынешняя доходность греческих 10-леток на уровне 2.5% разве отражает реальное положение дел в стране? Госдолг к ВВП превышает 200%, а инфляция шпарит на уровне 7%. Кто бы в здравом уме дал Греции взаймы на 10 лет под 2.5% годовых при таких показателях? Никто! Такая же ситуация и в других странах Южной Европы. Без участия ЕЦБ этот рынок уже давно не может самостоятельно функционировать.

Так что будем надеяться, ЦБ РФ хорошо подготовился к началу торгов и не допустит неконтролируемого обвала и остановку расчетов между контрагентами. Если в понедельник всё пройдет нормально, то в ближайшие дни запустят торги и российскими акциями. @marketdumki

❌🛢🇺🇸#дедолларизация #мир #макро #энергоносители
Бакс живет в статусе "мировой резервной" только благодаря привязке к энергоносителям....

#газ Путин поручил принимать оплату за российский природный газ только в рублях

#нефть С.Аравия ведет переговоры с Китаем по продаже КНР нефти в юанях

С.Аравия собирается «серьезно пересмотреть» политику поддержки нефтедоллара

переход Saudi Aramco на расчеты в юанях вместо долларов в торговле с Китаем станет "настоящим взрывом". В Китае назвали точку отсчета краха доллара - подробнее

#россия #китай #саравия

Итак, российский рынок акций открылся. Почти две недели назад президент США спрогнозировал, что когда рынок откроется, он "blow up", т.е. обрушится (см. видео).

На данный момент основные голубые фишки растут на 20%. Получается, что Байден был неправ? Или он имел в виду другое? Сказал же он "blow UP". Т.е. буквально можно так перевести - "взорвется наверх". Может он прогнозировал взрывной рост на российском рынке? А мы его просто не так поняли? 😂 @marketdumki

По итогам первых за месяц торгов индекс Мосбиржи вырос на 4,3%. Для кого-то это стало чудесным спасением, а другая часть инвесторов наоборот осталась сильно разочарована, т.к. многие подготовили кэш для покупок дешевых акций, но таковых не оказалось. На самом деле, главное не это, а то что рынок открылся! И обошлось без массовых маржин колов и банкротств. Инфраструктура биржи и брокеров справилась с нагрузкой.

Конечно, надо отметить ЦБ РФ, который сыграл решающую роль в стабилизации фондового рынка. Регулятор сделал, то что должен был. А дальше уже рыночные механизмы сами начнут потихоньку запускаться. И это очень важно. А то на днях услышал, как один достаточно известный экономист на полном серьезе объяснял, что РФ теперь даже не Иран, а Северная Корея, т.к. не проводятся торги на фондовом рынке. Чего только сейчас не услышишь... Ну да ладно. Главное, что закончились биржевые каникулы! @marketdumki

Последние заявления членов ФРС становятся всё более и более ястребиными (тут, тут и тут ). Ясно, что реально запахло жаренным, раз рынок готовят к повышению ставки в мае и июне сразу на 50 бп на каждом заседании. Более того, уже в мае планируется объявить о начале сокращения баланса ФРС. По действиям регулятора понятно, что они проспали тот момент, когда инфляционный джин вырвался из бутылки наружу. Теперь его не так легко будет загнать назад. Если это и получится, то только ценой жесткой рецессии в американской экономике. И никак иначе.

С осени прошлого года пишу о том, что в какой-то момент ФРС предстанет перед выбором - либо дальнейший рост инфляции, либо рецессия (https://t.me/MarketDumki/2918). Тогда это, наверно, выглядело чересчур апокалиптически. Но сейчас уже понятно, что это так и есть. Выбора здесь нет. У всего есть своя цена. Если ФРС напечатала за два последних года 5 трлн (без малого 25% ВВП США) ничем необеспеченных долларов, то вполне логично, что у вас зашкаливает инфляция. Законы экономики отменить нельзя. Даже у ФРС это не получится.

На данный момент фьючерсы указывают на то, что к концу года ставка ФРС окажется на уровне 2.25 - 2.50%. Именно на таком уровне она оказалась в конце 2018 года, что привело к обвалу на фондовом рынке США и всех остальных рынков в мире. Но есть важное отличие - тогда к этому уровню ставка была поднята за три года. Сейчас же это может произойти всего за девять месяцев. Если тогда экономика не потянула такой уровень ставки, то что будет сейчас, учитывая гораздо более высокий уровень долговой нагрузки? Если тогда у бизнеса и домохозяйств было время подготовится к такому уровню ставки (и то не получилось), то сейчас его не будет. Т.е. имеются все предпосылки к тому, что спад в экономике будет очень жестким. И далеко не факт, что этот спад приведет к снижению инфляции, как это бывало в предыдущие разы.

Ранее уже обращал внимание на то, что в этот кризис может так случиться, что ФРС будет связана по рукам и ногам (подробнее https://t.me/MarketDumki/3219). Высокая инфляция не позволит включить печатный станок для борьбы с рецессией. И вполне возможно ФРС даже не сможет сразу понизить ставку! Какое-то время придется просто наблюдать сложа руки за сокращением экономики. Сейчас это кажется невероятным, но именно в таком положении может оказаться ФРС в недалеком будущем. @marketdumki

​​Вышедшие сегодня данные в США показали дальнейшее снижение индекса настроения потребителей от Мичиганского университета. На графике хорошо видно (см. внизу), что этот показатель опустился в зону минимумов во время финансового кризиса 2008 года. И еще один раз он находился на этом уровне осенью 2011 года, когда в Европе разыгрался долговой кризис.

Поднять настроение у потребителей помог тогда печатный станок от ФРС. В 2009 и в 2012 году была запущена программа количественного смягчения (QE). Говоря по-простому, ФРС начала печатать ничем необеспеченные триллионы долларов для поддержания американской экономики в структуре которой, потребление имеет самый большой вес на уровне 60%.

Итак, настроение у потребителей уже "на нуле", и на этом фоне ФРС вынуждена начать самый быстрый за много лет цикл повышения ставки (https://t.me/markettwits/185381). В предыдущие разы регулятор начинал ужесточать денежно-кредитную политику, когда индекс настроения потребителей был на гораздо более высоких уровнях чем на текущий момент. Но выбора сейчас у ФРС просто нет. Лучше отправить потребителя и экономику в нокдаун, чем вообще потерять контроль над инфляцией (подробнее об этом https://t.me/MarketDumki/3243). Хотя похоже, что нокдауном дело не ограничится, и последует полноценный тяжелый нокаут. @marketdumki

Президент США Байден сказал сегодня, что один доллар равен 200 руб!!!

С удовольствием бы сейчас продал ему доллары по 200 руб! А то понимаешь ли на Мосбирже курс всего-то 96 руб, на криптобиржах - 97 руб за один USDT.

Великолепный арбитраж бы вышел - слить баксы Байдену по 200 руб, и затем на рынке откупить их в два раза дешевле.😎 @marketdumki

Интересные события происходят сейчас на финансовом рынке в Японии. В результате инфляционного давления, которое нарастает по всему миру, доходность по 10-летним гособлигациям Японии выросла до максимальных значений за последние шесть лет на уровне 0.25%. Что за мизерная доходность, подумали вы! Да, 0.25% годовых вроде ни о чем. Но даже такая мизерная доходность по 10-летним гособлигациям уже вызвала серьезную обеспокоенность японского центрального банка! Регулятор сегодня вышел с интервенциями, чтобы понизить доходность! (https://t.me/markettwits/185490)

Еще летом 2018 года обращал внимание на то, что практически любой рост доходностей по японским гособлигациям может поднять вопрос о платежеспособности этой страны (https://t.me/MarketDumki/539). Проблема в госдолге, размер которого равен 250% ВВП Японии. Его же надо как-то обслуживать и рефинансировать. Когда стоимость обслуживания находится на нулевом уровне - это один расклад, а когда нужно заплатить даже 0.25% от такой гигантской цифры как 250% ВВП? А если доходность поднимется до 1%? Тут уж запахнет дефолтом...

Да, можно возразить, что японский госдолг в основном номинирован в йенах, которые печатает местный центробанк, поэтому проблем быть не должно. Напечатает еще! Вроде так, но мягкая монетарная политика ЦБ Японии на фоне ястребиных планов ФРС (https://t.me/MarketDumki/3243) уже привела к резкому снижению курса йены к американскому доллару. USD/JPY торгуется на максимумах за 7 лет на уровне 124. А учитывая почти 100% зависимость Японии от импорта сырья и энергоресурсов, цены на которые очень прилично выросли за последние месяцы, это становится уже проблемой.

Таким образом, имеем следующую ситуацию. С одной стороны, ЦБ Японии должен продолжать печатать йены, чтобы сдерживать рост доходностей по гособлигациям правительства Японии. С другой стороны, надо останавливать печатный станок из-за усиливающегося инфляционного давления и снижения курсы йены. Сможет ли пройти Банк Японии по этому тонкому льду и не провалиться? Есть большие сомнения на этот счет... @marketdumki